公司概况 - 公司是领先的专业建筑公司，有海洋和混凝土两个建筑业务板块，员工约2754人，市值1.64亿美元，每股账面价值4.69美元[11] - 提供海洋运输设施建设、疏浚、混凝土建筑等服务，客户包括政府和私人商业及工业客户，Q3'19政府客户占收入44%，私人客户占56%[12] 财务状况 - TTM收入6.078亿美元，调整后EBITDA为2820万美元，截至9/30/19积压订单为6.305亿美元[13] - FY19 Q3与FY18 Q3相比，合同收入增长59.5%，营业收入增长182%，调整后EBITDA增长2065%，调整后EBITDA利润率增长1340%[61] 业务板块 - 海洋业务有港口扩张维护、下游能源等宏观驱动因素，拥有超300艘船只和设备，估计重置价值超1.73亿美元[19][23][26] - 混凝土业务主要受人口增长驱动，在休斯顿和达拉斯/沃斯堡有重要市场份额，每年完成150 - 4000个项目，客户平均任期超12年，重复业务率达90%[27][30][31] 发展战略 - 向工业领域扩张，该领域资本支出预计到2021年达700亿美元，公司地理上有优势获取市场份额[44] - 实施“投资、扩张和增长”转型计划，包括加强管理报告、资源规划等以提高效率和利润率[48] 财务展望 - 2019年与2018年相比，收入将实现两位数增长，SG&A占收入比例下降，调整后EBITDA利润率提高[65]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度营收9950万美元，2018年同期为1.251亿美元，同比增长60% [13] - 2019年第三季度毛利润2090万美元，2018年同期为480万美元 [13] - 2019年第三季度SG&A费用为1460万美元，占营收的7.3%；2018年第二季度SG&A费用为1240万美元，占营收的9.9% [15] - 2019年第三季度净收入400万美元，摊薄后每股收益0.14美元；2018年同期净亏损640万美元，摊薄后每股亏损0.22美元 [16] - 2019年第三季度调整后EBITDA为1430万美元，调整后EBITDA利润率为7.2%；2018年同期调整后EBITDA为66万美元，利润率为0.5% [17] - 截至2019年9月30日，公司现金和循环信贷额度可用性超1800万美元，总债务约7000万美元，杠杆比率为2.27倍，固定费用比率为2.14倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 海洋业务 - 2019年第三季度营收1.074亿美元，调整后EBITDA为1270万美元，调整后EBITDA利润率为11.9%；2018年同期营收6350万美元，调整后EBITDA为250万美元，调整后EBITDA利润率为4% [18] - 2019年第三季度营收中，政府机构占比69%，私营部门占比31%；2018年同期政府和私营部门客户占比分别为62%和38% [21] - 截至2019年9月30日，海洋业务积压合同为4.043亿美元，第三季度末后中标或拟中标项目价值3160万美元 [23] 混凝土业务 - 2019年第三季度营收9210万美元，调整后EBITDA约为160万美元，调整后EBITDA利润率为1.7%；2018年同期营收6160万美元，调整后EBITDA亏损190万美元，调整后EBITDA利润率为 - 3% [20] - 2019年第三季度营收中，私营部门占比约85%，2018年同期为80% [21] - 截至2019年9月30日，混凝土业务积压合同为2.262亿美元，第三季度末后中标或拟中标项目价值1090万美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第三季度，公司投标约10亿美元的项目，中标1.69亿美元，订单与账单比率为0.85倍，中标率为16.3% [22] - 截至2019年9月30日，公司积压合同和低标价项目超6.7亿美元，较2018年底增加1.95亿美元 [23] - 目前公司未决投标总额超10亿美元，其中海洋业务3.61亿美元，混凝土业务6.54亿美元，正在跟踪超90亿美元的当前和未来投标机会 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为一流的专业建筑公司，为基础设施、工业和建筑领域的客户提供解决方案，同时保持健康的财务状况并实现利益相关者价值最大化 [10] - 公司正在实施“投资、扩展和增长”（ISG）计划，涵盖劳动力管理、设备管理、项目执行和企业流程等方面，目标是使业务部门持续达到预期表现，并与战略计划保持一致 [33][36] - 公司计划实施共享服务平台，消除重复工作和成本，目标是将SG&A费用降至销售额的8.5%以下，第三季度SG&A费用占销售额的7.3% [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 终端市场需求强劲，积压订单接近历史高位，营收增长前景乐观，ISG计划的实施支持公司在2019年和2020年取得更好的业绩 [11] - 2019年第四季度业绩将比2018年同期有显著改善，但由于季节性因素，可能较第三季度有所回落 [45][46] - 2020年公司将专注于ISG计划的实施，目前的积压订单和市场机会良好，有望实现业务增长 [47][49] 其他重要信息 - 第三季度公司对一处房产进行了售后回租交易，产生约1800万美元用于偿还定期债务，该交易为资产负债表交易，对季度损益无影响 [59] - 应收账款自去年底增加约3000万美元，预计随着业务进展将逐步收回，并用于偿还债务 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明对第四季度与第三季度的对比看法，以及对2020年的初步展望 - 公司认为2019年第四季度将比2018年同期有很大改善，但由于季节性因素，可能较第三季度有所回落 公司对2020年的积压订单感到满意，将继续推进ISG计划以实现业务部门的稳定表现 [45][46][47] 问题2：请评论当前积压订单的隐含利润率与过去几年的对比，以及定价策略的变化及其对中标率的影响 - 公司对积压订单的利润率感到满意，ISG计划的重点是确保项目执行和控制间接成本，以将积压订单转化为盈利结果 定价方面，公司致力于改进项目选择和投标分析，以提高成功率 [50][51][54] 问题3：请讨论改善现金状况的各种机会，包括资产出售、房地产出售和经营活动，以及未来6 - 12个月现金的可能用途 - 公司上一季度偿还了定期债务，目前项目处于净超收状态，将继续执行积压订单并保持超收水平 公司还将优化设备规模，出售多余资产以获取现金 第三季度进行了一处房产的售后回租交易，产生约1800万美元用于偿还定期债务 应收账款预计将随着业务进展逐步收回并用于偿还债务 [56][57][59] 问题4：过去两个季度营运资金为负，分别约为900万美元和1300万美元，这一情况何时会改善 应收账款增加，会在第四季度改善还是2020年改善 - 营运资金预计将在第四季度至2020年第一季度逐步改善，随着公司实现历史最高营收季度，收款增加后营运资金状况将得到缓解 公司将继续专注于偿还债务和降低杠杆比率 [69][70] 问题5：售后回租交易在降低循环信贷额度和使用售后回租方式方面是否有可量化的节省 - 售后回租交易减少了债务和利息支出，同时承担了一定的租赁费用，但总体影响不大 长期来看，对EBITDA无影响 公司的关键目标是降低债务，改善流动性状况，降低整体资本成本 [71][73] 问题6：ISG计划除了SG&A占营收百分比这一目标外，是否还有其他可量化的指标来衡量其效益 - 公司的最终目标是通过ISG计划加强流程、系统和工具，使业务部门持续达到预期表现 海洋业务的EBITDA利润率目标为10% - 12%，第三季度已达到该范围；混凝土业务的EBITDA利润率目标为8% - 11%，目前已取得显著改善，但仍需进一步努力 [75][76][77] 问题7：第三季度混凝土业务创纪录的9200万美元营收中，有多少来自去年积压的无利可图或低利润率项目 能否给出一个指标来判断混凝土业务EBITDA利润率何时会改善 - 公司已基本消化了去年受天气影响的挑战性项目 混凝土业务在营收和生产方面取得了进展，但仍需提高劳动效率、减少返工和确保变更订单的付款 公司有信心团队专注于实现预期表现，但具体时间需视情况而定 [80][81][83] 问题8：第四季度的季节性影响是指营收确认还是盈利能力 第四季度营收预计下降，但毛利率能否保持两位数 - 季节性影响主要是由于夏令时结束，白天时间减少，影响成本支出和营收确认 通常第一季度最弱，第二季度增长，第三季度达到峰值，第四季度回落 毛利率预计会随营收下降，但幅度较小 [85][86] 问题9：请说明今年的资本支出目标，以及西雅图5号码头项目是否有启动成本拖累第三季度毛利率 - 资本支出预计将保持前三季度的水平，第四季度不会大幅增加 西雅图5号码头项目存在未安装材料，在安装前按零利润率计入损益，部分影响在第三季度体现，部分预计在第四季度体现 [88] 问题10：8月第二季度财报电话会议中提到的乔治敦项目，12月中旬将进行选民公投，过去三个月公司对该项目的信心是否有变化 - 公司对该项目的团队表现满意，认为该项目对开曼群岛经济很重要 团队已解决了环境等方面的问题，希望选民能看到项目的好处 公司希望公投能有积极结果，并作为首选投标人推进项目 [92][93] 问题11：过去几个季度提到的阿拉斯加项目变更订单的回收情况是否有变化 - 公司在该项目上取得了一些积极进展，团队已与客户会面，有信心解决容易解决的问题，并处理较复杂的问题 公司将继续关注该项目，希望尽快有解决方案 [96][97]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度营收1.66亿美元，较2018年同期的1.598亿美元增长3.9%，主要因海洋服务需求增加，混凝土项目时间组合略有抵消 [11] - 2019年第二季度报告毛利润1500万美元，低于上年同期的1950万美元，主要因2018年第二季度一个大型海洋项目完成并实现显著成本节约 [12] - 2019年第二季度SG&A为1510万美元，占营收的9.1%，2018年同期为1470万美元，占营收的9.2%，美元增加主要因与ISG计划相关的约170万美元非经常性专业及其他费用 [13] - 2019年第二季度净亏损160万美元，摊薄后每股亏损0.06美元，2018年同期净利润220万美元，摊薄后每股收益0.08美元，2019年第二季度净亏损包含190万美元或每股0.07美元的非经常性成本和其他费用 [14] - 2019年第二季度调整后净利润30万美元，摊薄后每股收益0.01美元；调整后EBITDA为900万美元，调整后EBITDA利润率为5.4%，2018年同期调整后EBITDA为1250万美元，利润率为7.8% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 海洋业务 - 2019年第二季度营收8900万美元，调整后EBITDA为940万美元，调整后EBITDA利润率为10.6%；2018年同期营收8070万美元，调整后EBITDA为1220万美元，利润率为15.1% [16] - 2019年第二季度营收中66%来自政府机构，32%来自私营部门；2018年同期分别为38%和62% [18] 混凝土业务 - 2019年第二季度营收7700万美元，2018年同期为7910万美元；2019年第二季度调整后EBITDA亏损约40万美元，调整后EBITDA利润率为 - 0.5%，2018年同期利润为30万美元，调整后EBITDA利润率为44% [17] - 2019年第二季度营收中82%来自私营部门，2018年同期为79% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第二季度公司有价值11亿美元的机会，成功获得4.16亿美元，本季度订单与账单比率为2.5倍，中标率为38.6% [19] - 截至2019年6月30日，公司合同积压工作价值6.61亿美元，其中约4.77亿美元与海洋业务相关，1.84亿美元与混凝土业务相关；第二季度末后，公司成为明显低价中标者或已获得价值6930万美元的机会，其中1440万美元与海洋业务相关，5490万美元与混凝土业务相关；目前公司积压和低价中标项目总计超过7.3亿美元，较2018年底增加近1.33亿美元 [20][21] - 目前公司有近13亿美元的未决投标，其中7.45亿美元与海洋业务相关，5.27亿美元与混凝土业务相关；总体上，公司正在跟踪超过90亿美元的当前或未来投标机会 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于成为一流的专业建筑公司，为基础设施、工业和建筑领域的客户提供解决方案，同时保持健康的财务状况并实现利益相关者价值最大化 [8] - 公司于2019年初启动ISG计划，重点关注劳动力管理、设备管理、项目执行和公司流程等领域，目标是将大量项目机会转化为盈利增长，使业务部门表现符合预期并与战略计划保持一致 [31][32][33] - 在基础设施领域，公司通过海洋业务为公共和私营部门客户提供海洋设施和航道维护及扩建服务，有众多投标机会；在工业领域，公司跟踪并争取执行基础和其他工作的投标机会，预计墨西哥湾沿岸长期石化驱动的机会将带来项目机会；在建筑领域，公司混凝土业务因人口增长有长期稳定需求，有机会获得更大、更长期的项目 [25][27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 终端市场需求强劲，公司积压订单创历史新高，营收增长前景乐观，ISG计划推动的运营转型支持公司在2019年和2020年取得更好业绩 [9] - 公司有信心赢得并执行工作，预计推动营收增长，同时专注提高工作盈利能力和项目间盈利的一致性 [31] - 第三季度营收预计同比和环比改善，海洋业务新项目将增加利用率，混凝土业务不会再受天气影响项目的利润率侵蚀；公司认为海洋业务EBITDA利润率应稳定在10% - 12%，混凝土业务为8% - 11%；预计2019年全年调整后EBITDA在2017年完成水平范围内 [55][56][58] 其他重要信息 - 截至2019年6月30日，公司现金和循环信贷额度可用资金超过2300万美元，季度末总债务约8300万美元，其中循环信贷额度相关债务2600万美元，定期贷款相关债务5700万美元，杠杆比率为3.95倍，固定费用覆盖率为1.43倍，均在契约要求范围内；公司处于净超收状态，有充足流动性支持增长战略，担保计划稳固，足以支持投标活动 [22][23] - 公司ISG计划在公司流程方面已确定SG&A年度化节省120万美元，目标是使总SG&A费用达到或低于营收的8.5% [40][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 乔治城港口项目情况 - 该项目未计入积压订单，在公司报价和未决报价范围内，公司将努力确保该项目，有望在2020年初完成相关流程并计入积压订单，项目规模较大，但因仍有变数暂不公布具体数字 [47][48][49] 问题2: 房地产资产出售情况 - 公司正在评估房地产资产，目前暂无即将达成的交易消息，预计年底前部分资产可能有相关活动，后续会在电话会议中说明 [50][51] 问题3: ISG费用是否达到峰值及持续时间 - 公司认为在第一季度和第二季度已达到峰值，预计第三季度和第四季度仍有一些额外成本，但支出将减少，年底有望大幅降低甚至消除；ERP等长期项目费用将单独讨论，属于正常资本支出 [52][53][54] 问题4: 第三季度各业务线营收和利润率与第二季度对比 - 第三季度有很多大项目将加速推进，通常是营收最好的季度；混凝土业务不会再受天气影响项目的利润率侵蚀；海洋业务新项目将增加利用率，同比因去年天气因素基数较低；公司认为海洋业务EBITDA利润率应稳定在10% - 12%，混凝土业务为8% - 11%；预计2019年全年调整后EBITDA在2017年完成水平范围内 [55][56][58] 问题5: 调整后EBITDA与2017年水平对比及下半年预期 - 上半年调整后EBITDA略超1100万美元，意味着下半年每季度约1000万美元，这与公司想法一致，公司将努力改善，但目前仍坚持之前对2019年全年的评论 [64] 问题6: 排除ISG成本后SG&A的合理运行率 - 目标是将SG&A年度运行率控制在8.5%或以下，随着ISG计划实施有望降低；第二季度SG&A因会计分类调整而降低，包括将摊销费用从SG&A中分离以及将约130万美元混凝土项目管理成本计入销售成本；长期来看，8.5%及以下是合理目标 [66][67][68] 问题7: 混凝土业务竞争压力及新项目利润率情况 - 部分项目仍存在利润率压力，但随着天气改善，新积压订单利润率有所提高；公司通过改进项目选择数据分析和扩大结构项目市场份额来应对竞争，预计这些措施将改善业务表现 [71][72][74] 问题8: 南德克萨斯门户项目的扩展潜力及休闲市场可寻址市场规模 - 公司正在努力推进南德克萨斯门户项目的设计工作，希望能承接码头建设阶段，但目前处于谈判和设计阶段，暂无法量化扩展规模；休闲市场有很多潜在项目，未来几年有望出现，项目规模从1000万 - 1500万美元到超过1亿美元不等 [79][80][86] 问题9: 资产出售筹集现金用于偿还债务和回购股份的情况 - 目前信贷安排结构下，资产出售所得100%用于偿还定期贷款；公司杠杆比率低于2倍时，需偿还2500万 - 3000万美元 [90][91][92]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度营收为1.431亿美元，2018年同期为1.368亿美元，营收增长是因2018年第三和第四季度受天气影响而延迟的一些混凝土项目恢复工作 [12] - 2019年第一季度报告的毛利润为1020万美元，2018年同期为1580万美元，同比下降是由于海洋业务组合不利转变，以及混凝土项目在天气延迟期间产生的未吸收劳动力成本的影响 [12] - 2019年第一季度SG&A为1680万美元，占营收的11.7%；2018年第一季度SG&A费用为1500万美元，占营收的11%，增长反映了约150万美元与ISG计划开发相关的非经常性专业和其他费用 [13] - 2019年第一季度净亏损790万美元，摊薄后每股亏损0.27美元；2018年同期净收入410万美元，摊薄后每股收益14%。调整后，2019年第一季度调整后净亏损600万美元，摊薄后每股亏损0.21美元；2018年第一季度调整后净亏损约10万美元，摊薄后每股基本盈亏平衡 [14][15] - 2019年第一季度调整后EBITDA为240万美元，调整后EBITDA利润率为1.7%；2018年第一季度EBITDA为840万美元，利润率为6.1% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 海洋业务 - 2019年第一季度营收为6150万美元，调整后EBITDA为220万美元，调整后EBITDA利润率为3.6%；2018年第一季度营收为6280万美元，调整后EBITDA利润率为790万美元，利润率为12.5% [16] - 2019年第一季度营收中，75%来自联邦、州和地方政府机构，25%来自私营部门；2018年第一季度分别为47%和53% [18] 混凝土业务 - 2019年第一季度营收为8160万美元，2018年第一季度为7410万美元。2019年第一季度调整后EBITDA为23.8万美元，调整后EBITDA利润率为0.3%；2018年第一季度为52.2万美元，利润率为0.7% [16][17] - 2019年第一季度营收中，84%来自私营部门，2018年第一季度为80% [18] - 该季度预订了9000万美元的新项目，随着时间推移，有望改善该业务的利润率 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第一季度，公司投标了价值11亿美元的项目，中标1.14亿美元，本季度的订单与账单比率为0.8倍，中标率为10.6% [18] - 截至2019年3月31日，公司的合同积压工作为4.11亿美元，其中约2.19亿美元与海洋业务相关，1.92亿美元与混凝土业务相关。此外，第一季度末之后，公司成为明显的低价中标者或已获得价值8600万美元的项目，其中7400万美元与海洋业务相关，1200万美元与混凝土业务相关 [18] - 目前公司有近11亿美元的未决投标，其中3.42亿美元与海洋业务相关，7.89亿美元与混凝土业务相关。总体而言，公司正在跟踪超过110亿美元的当前和未来投标机会 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于成为一家卓越的专业建筑公司，为基础设施、工业和建筑领域的客户提供解决方案，同时保持健康的财务状况并实现利益相关者价值最大化 [10] - 公司正在进行运营转型，随着2019年的推进，这一转型将愈发明显 [10] - 公司开展了投资、规模和增长计划（ISG），对运营、流程、程序、资本资产和人力资源进行了深入审查，确定了几个可以通过降低成本和提高效率来释放可观增量利润的领域 [28] - 在基础设施领域，公司通过海洋业务为公共和私人客户提供海洋设施维护和扩建服务，有大量投标机会，特别是来自下游能源客户 [20] - 在工业领域，公司通过整合海洋和混凝土业务的人才和资源，进行绿地扩张，追求和执行工业和陆基环境中的基础和其他工作，预计墨西哥湾沿岸的石化驱动机会将带来显著的项目扩张潜力 [23] - 在建筑领域，公司的混凝土业务所在市场有坚实的长期需求驱动因素，但近期市场在投标方面存在非理性竞争行为，公司希望随着项目活动增加，市场能相应调整 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度通常是季节性最弱的季度，公司业绩未达预期，但鉴于目前两个业务部门的项目活动、积压订单（2019年第一季度末比去年同期约高16%）以及第一季度末以来赢得的大量新项目，公司预计2019年实现同比营收增长，且随着2019年的推进，业绩将改善，全年EBITDA将高于上一年 [9] - 公司认为基础设施领域基本面积极，有大量投标机会；工业领域有广泛机会；建筑领域有坚实的长期需求驱动因素，整体业务有大量投标机会和强劲的长期驱动因素，对增加新奖项的前景感到乐观 [20][23][24][26] - 上周，关键国会领导人与总统会面，同意推进一项2万亿美元的基础设施一揽子计划，若该立法颁布，将为公司市场增加额外的驱动因素 [27] 其他重要信息 - 截至2019年3月31日，公司手头现金和循环信贷额度可用资金近3000万美元，季度末总债务约7900万美元，其中2300万美元与循环信贷有关，5600万美元与定期贷款有关 [19] - 公司于2019年5月7日对信贷安排进行了修订，2019年第二季度杠杆比率要求提高到9.5倍，第三季度为6.25倍，第四季度为4倍；2019年第二和第三季度固定费用覆盖率将被豁免。杠杆比率将于2020年第一季度恢复到3倍，固定费用覆盖率将于2019年第四季度恢复到1.25倍 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前积压和未决低价投标中，预计2019年能变现的比例是多少？ - 公司预计大部分会在今年变现，项目平均运行时间为6到9个月，认为60% - 70%的范围是合适的 [34][35] 问题2: 第二季度天气情况如何，是否有其他延误需要关注？ - 得克萨斯州混凝土业务的天气在第一季度初不太好，但随着季度推进有所改善。进入第二季度，情况好坏参半，本周天气有点异常，希望随着季度推进能迎来更好的天气模式 [37] - 休斯顿船闸的火灾对公司有一点延误，但影响不大，公司不在受影响区域工作，船闸关闭短时间影响了正在进行的动员工作，但问题很快得到解决，目前未看到长期影响 [38] 问题3: 正在进行的审查相关成本是多少，结束后成本会减少吗，是否需要进行投资？ - 第一季度约有150万美元的影响，预计第二季度会大幅下降，至少减半。这是投资、规模和增长计划，后续会说明相关支出与收益的净额情况 [40] 问题4: 如何解决项目中与客户分担风险的问题，以更好地分配风险、保护自身和提高回报效率？ - 公司一直在寻找方法，例如在飓风季节，会评估风险状况，尝试将应急成本纳入投标。同时，公司注重增强管理层掌握的天气数据，以便在投标时将其纳入成本结构，但也要平衡竞争力 [42] 问题5: 上一季度的收款或变更订单问题是否有更新，是否已解决或接近解决？ - 有一个项目预计在第二季度完成，有一些变更订单正在推进，预计会有好处。另一个受影响较大的项目正在进行REA流程，暂无新进展，公司继续执行项目，为季节性工作做准备，对收回款项有信心，但无法保证 [43] - 上一季度计提的应收账款准备金，是出于会计保守考虑，公司认为有权收回全部款项，正在继续推进回收工作，目前暂无进展，预计未来不会再出现此类情况 [44] 问题6: 未来季度是否会提取循环信贷额度？ - 预计债务将保持平稳，季度环比略有上升，这主要取决于项目启动时间和正常的应收账款流程。在一个季度内，会有提取和偿还循环信贷额度的情况 [45][46] 问题7: 第一季度混凝土业务额外劳动力成本的影响，能否从美元或利润率角度量化？ - 第一季度的影响是由于2018年下半年天气导致无法开工或返工，成本增加，使得利润率受到压力。市场存在非理性投标，公司认为市场条件支持更高的投标利润率，希望市场能做出相应反应。虽未具体给出美元数字，但如果没有成本压力，该业务部门的业绩会大幅改善 [49][50] 问题8: 混凝土业务积压订单中，除了新增的9000万美元，是否还有受2018年下半年问题影响的订单，能否量化新增业务与有压力业务的利润率差异？ - 混凝土业务整体投标利润率受到压力，与2017年不同。第一季度消耗的很多是2018年下半年延迟的工作，随着过渡到新的积压订单，预计利润率会改善，第二季度预计消耗较少的前期积压订单，更多消耗新的积压订单 [52] 问题9: 投标压力是否在达拉斯和奥斯汀中部地区也有体现？ - 休斯顿市场长期存在利润率压力，部分原因是哈维飓风及其后续影响对市场造成的干扰。其他市场会有周期性的非理性投标情况。目前看到的一些非理性投标与天气有关，很多人因无法执行工作而积压需求。公司看到休斯顿的投标机会增加，希望市场能根据活动水平进行调整，从长期来看，业务有良好的驱动因素，预计投标利润率会上升 [53][55] 问题10: 能否分享ISG计划的一些目标，如预计从运营费用中节省的金额、中标率或利润率的改善等？ - 目前还处于制定计划和确定预期的过程中，过早给出具体数字不够准确，后续会在适当的时候提供相关信息。该计划具有变革性，专注于控制可控制的领域，如改善劳动力流程、设备流程、项目执行和企业服务等 [57][58] 问题11: 能否量化或描述与疏浚相关的积压订单数量？ - 公司未单独列出疏浚相关的积压订单，但疏浚业务有大量积压订单，近期赢得了一个工程兵团项目，预计2019年疏浚船队在私营和公共部门的利用率将高于去年，且包括公私业务的良好组合 [60][61] 问题12: 下半年疏浚业务的收入贡献同比会增长个位数还是两位数？ - 预计同比增长高个位数，甚至可能达到两位数，因为公司赢得了几个疏浚项目，市场形势良好，还有很多投标机会，预计利用率同比上升 [62] 问题13: 到今年年底，疏浚船队利用率有无可能接近100%？ - 有可能，当利用率达到85% - 90%左右时，可视为有效满负荷利用。预计下半年疏浚船队利用率同比上升，可能会包括将1 - 2艘疏浚船用作助推器的情况 [63] 问题14: ISG过程中，是否考虑出售闲置资产或剥离业务部门？ - 公司正在全面审视业务的各个方面，包括设备、设施和财产等资产，既考虑通过某些行动提高效率，也在处理已确定的过剩资产 [64] 问题15: 是否已根据ISG结论采取行动？ - 公司已完成审查过程，处于筹备和设置阶段，部分举措已进入实施阶段，部分正在准备实施，仍在推进该过程，后续会有相关说明 [65]

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度收入为9920万美元，2017年同期为1.622亿美元，受德州持续恶劣天气模式和某些海洋项目估算变化影响 [16] - 2018年第四季度报告的毛利润为负2090万美元，2017年同期为2780万美元，包含2280万美元的项目调整 [17] - 2018年第四季度SG&A为1520万美元，占收入的15.3%；2017年同期为1700万美元，占收入的10.5%，占比增加因收入减少，金额下降得益于成本节约措施 [18] - 2018年第四季度净亏损9440万美元，摊薄后每股亏损3.32美元；2017年同期净利润950万美元，摊薄后每股收益0.34美元 [19] - 调整后，2018年第四季度净亏损800万美元，每股亏损0.28美元；2017年同期调整后净利润520万美元，每股收益0.19美元 [20] - 2018年第四季度调整后EBITDA为250万美元，利润率2.5%；2017年同期为1790万美元，利润率11.1% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 海洋业务 - 2018年第四季度收入3690万美元，调整后EBITDA为560万美元，利润率15.3%；2017年同期收入8820万美元，调整后EBITDA为1540万美元，利润率17.4% [22] - 2018年第四季度收入中，69%来自联邦、州和地方政府机构，31%来自私营部门；2017年同期分别为40%和60% [24] 混凝土业务 - 2018年第四季度收入6230万美元，调整后EBITDA为负320万美元，利润率负5.1%；2017年同期收入7400万美元，调整后EBITDA为250万美元，利润率3.5% [23] - 2018年第四季度收入中，80%来自私营部门，2017年同期为90% [25] 整体业务 - 2018年第四季度投标8.39亿美元机会，中标1.13亿美元，订单出货比1.14倍，中标率13.5% [25] - 2018年全年投标31亿美元项目，中标6亿美元，中标率19.2%，订单出货比1.15倍 [26] - 截至2018年12月31日，合同积压工作4.41亿美元，其中海洋业务约2.57亿美元，混凝土业务1.94亿美元 [26] - 第四季度末后，公司成为明显低价中标者或已获1.57亿美元机会，其中海洋业务7700万美元，混凝土业务8000万美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 基础设施领域，公司海洋业务在美水道海洋设施维护和扩建方面有大量机会，下游能源客户扩张水基设施带来项目和投标机会，休闲和港口管理局市场也是重要增长领域 [32][33] - 工业领域，公司通过整合海洋和混凝土业务人才资源，扩大可服务市场，墨西哥湾沿岸石化项目带来长期机会 [35][36] - 建筑领域，公司混凝土业务所在德州市场人口增长和商业扩张，推动对各类设施的需求 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为一流专业建筑公司，为基础设施、工业和建筑领域客户提供解决方案，保持健康财务状况，实现利益相关者价值最大化 [13] - 2019年1月启动全面运营审查和评估，成立董事会特别委员会，聘请专业服务公司协助，即“投资、扩张和增长”计划（ISG），目标是实现1亿美元EBITDA战略目标，为股东创造更大价值 [40][41][45] - 任命Austin Shanfelter为临时首席运营官，利用其丰富经验推动ISG计划实施 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年第四季度业绩受多个海洋项目开工时间调整、德州恶劣天气以及海洋业务非现金费用影响，但公司仍专注战略执行和运营转型 [11][12][13] - 2019年初积压订单创历史新高，且持续增加，预计全年业绩较上一年显著改善，至少恢复到2017年水平 [14] - 2019年各业务领域机会丰富，积压订单和低价中标水平创新高，对获取新订单前景乐观 [38] 其他重要信息 - 截至2018年12月31日，公司手头现金近900万美元，循环信贷额度可用4200万美元，季度末总债务约7900万美元，其中循环贷款2200万美元，定期贷款5700万美元 [28] - 公司近期修订信贷协议，调整EBITDA计算方式，提高前两个季度杠杆要求，限制循环贷款提款额度，为转型战略提供灵活性，担保计划依然稳固 [29][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2019年第一季度天气对业务的潜在影响，以及延迟的海洋项目是否启动 - 第一季度天气有所改善，佛罗里达州大项目已启动，部分原计划第四季度开始的海洋业务也已开展 [49] 问题2: 积压订单的持续时间以及对整体时间安排的信心 - 大部分工作持续时间在3 - 9个月，部分大项目如佛罗里达港项目持续时间较长；海洋业务中客户获取及时许可的能力影响项目开工时间，公司正与客户合作解决该问题 [50] 问题3: 1亿美元EBITDA目标是否仍基于9 - 10亿美元收入 - 是的 [51] 问题4: 运营审查是否有助于更快实现目标，利润率是否会高于预期 - 预计能更快实现目标，运营审查将提高工作执行效率，第二季度会提供更多具体信息 [52] 问题5: 项目估算变更和成本超支的原因，客户是否批准额外工作，对第一季度损益表的持续影响以及预计何时收回成本 - 客户行动或不作为导致成本加速，目前未批准额外工作；公司认为可通过变更订单收回成本，但无法保证；目前已记录预期未来支出，未来损益表影响主要是机会成本；若收回成本将增加未来期间毛利润 [56][59][60] 问题6: 基于当前积压订单和运营审查，各业务部门利润率今年的进展情况，是否包含可能的成本收回 - 预计业绩好于2018年，若无异常天气，2019年将呈正常进展；第一季度通常是季节性最弱季度，预计较第四季度有所改善；目前关于2019年EBITDA的预期未考虑成本收回 [61] 问题7: 外部顾问的运营审查发现了什么，为提高业务可预测性、稳定性和盈利能力采取了哪些具体行动 - 目前不透露细节，第二季度会提供更多更新和信息，已确定几个关键领域并制定相关举措 [62] 问题8: 商誉减值如何影响全年折旧和摊销（D&A）运行率 - 商誉减值不影响D&A运行率，会计准则A42将使租赁计入资产负债表，会增加一些D&A [64] 问题9: 第四季度D&A大幅增加（约50%）的原因，以及1070万美元的第四季度D&A率是否可作为建模参考 - 增加是因为将多个资本租赁计入资产负债表，需补记该期间D&A；未来D&A会稳定，1070万美元可作为建模参考 [68][69] 问题10: 休斯顿ITC火灾对公司运营的影响 - 最初无影响，火灾扑灭后，休斯顿航道部分关闭，影响公司当地船厂设施，一个机械疏浚工作受影响，后续影响程度有待观察 [70][71] 问题11: 公司对现金流和资本支出（CapEx）趋势的预期 - CapEx将保持以往正常水平；现金流方面，第一季度是季节性最弱季度，随后逐渐增加，第三季度达到峰值，第四季度略有回落，季度环比可能持平或略高 [73]