公司业绩 - Plains All American Pipeline, L.P. (NASDAQ: PAA) 在2024年第三季度报告了混合的业绩结果，收入低于预期3.4亿美元，但每股收益超出预期0.06美元 [1] - 管理层对调整后的业绩指引给出了区间上限 [1] 分析师背景 - 分析师Michael Del Monte拥有超过5年的行业经验，专注于买方股票分析 [1] - 在进入投资管理行业之前，Michael在多个行业（包括石油与天然气、工业、信息技术、工程采购建设服务和消费品）拥有超过十年的专业服务经验 [1] - Michael采用宏观价值导向的投资分析方法，并擅长基于跨行业分析做出投资建议 [1]

公司业绩 - 公司Plains All American Pipeline于2024年11月8日公布了2024年第三季度财报 财报表现参差不齐 公司未能达到预期收益 [1] 行业动态 - 能源行业投资策略旨在通过投资能源股票组合实现7%以上的收益 同时尽量减少本金损失的风险 [1] 服务信息 - 提供两周免费试用服务 订阅者可提前获取独家投资建议和深度研究报告 [1]

关于公司的分析 - 分析Plains All American Pipeline, L.P. (NASDAQ: PAA)是否对固定收益投资者有吸引力[1] 公司相关方信息 - Khaveen Investments是宏观量化对冲基金管理全球多元化投资组合采用多方面投资方法包括全球宏观基本和量化策略服务全球认可投资者重点关注多个变革性领域[1] 分析师披露 - 分析师在提及公司无股票期权或类似衍生品头寸且72小时内无计划建立相关头寸文章表达个人观点未从除Seeking Alpha外获取报酬与提及股票的公司无业务关系[1]

营收数据 - 2024年前九个月归属于PAA的净收入为7.36亿美元，2023年同期为9.18亿美元[134] - 2024年产品销售营收较2023年同期增长5%为363.21亿美元[137] - 2024年服务营收较2023年同期增长5%为13.5亿美元[137] - 2024年9月的三个月营收为3.88亿美元较2023年同期增长60% 2024年9月的九个月营收为11.89亿美元较2023年同期下降9%[181] - 原油业务板块2024年前三季度营收较2023年同期增长5%为367.61亿美元[170] 成本数据 - 2024年采购及相关成本较2023年同期增长4%为343.33亿美元[137] - 2024年现场运营成本较2023年同期增长12%为11.91亿美元[137] - 2024年综合管理费用较2023年同期增长9%为2.87亿美元[137] - 2024年折旧及摊销较2023年同期增长1%为7.69亿美元[137] - 原油业务板块2024年前三季度采购及相关成本较2023年同期降低5%为340.14亿美元[170] - 原油业务板块2024年前三季度现场运营成本较2023年同期增长20%为9.38亿美元[170] - 2024年9月的三个月和九个月的现场运营成本下降主要是由于公用事业相关成本下降和电力套期保值未实现的按市值计价损失减少部分被维护成本和员工相关成本增加所抵消[189] - 2024年9月的九个月维护资本支出较2023年同期下降主要是由于某些管道系统和分馏设施的设备维修和更换项目的时间安排[190] - 2024年九个月投资资本2.95亿美元维护资本1.88亿美元收购资本1.46亿美元2023年分别为2.85亿美元1.69亿美元2.95亿美元[202] - 2024年预计投资资本约4.55亿美元维护资本约2.7亿美元[204] - 2024年前九个月资产剥离收益800万美元2023年为2.86亿美元[205] 利润数据 - 2024年9月30日止三个月与2023年同期相比净收入31200万美元和27900万美元相差3300万美元[161] - 2024年9月30日止九个月与2023年同期相比净收入99300万美元和110300万美元相差 -11000万美元[161] - 2024年9月30日止三个月调整后EBITDA为80500万美元2023年同期为77900万美元[161] - 原油业务板块2024年前三季度调整后息税折旧摊销前利润较2023年同期增长7%为17.07亿美元[170] - 2024年9月的三个月和九个月的调整后息税折旧摊销前利润较2023年同期下降主要是由于实际压裂价差较低部分被丙烷和丁烷销量增加所抵消[185] - 2024年9月的三个月和九个月净收入下降主要是由于实际压裂价差和皇后跨式工厂运营成本回收较低部分被丙烷和丁烷销量增加所抵消[187] 所得税相关 - 2024年9月30日止三个月与2023年同期相比净不利所得税差异主要受加拿大业务影响[153] - 2024年9月30日止九个月与2023年同期相比净不利所得税差异主要与2024年第二季度所得税费用有关[154] 非控制权益相关 - 2024年9月30日止三个月和九个月非控制权益金额增加主要由于量增加和收购贡献[155] 非GAAP财务指标相关 - 调整后EBITDA等非GAAP财务指标用于补充GAAP财务信息[156] - 公司某些非GAAP财务指标计算与其他公司可能不可比[157] - 调整后EBITDA定义包含多项调整内容[158] - 管理层认为调整后EBITDA等指标对投资者有用[159] 生产运营数据 - 2024年9月的三个月NGL分馏平均日产量为13.1万桶较2023年同期增长22% 2024年9月的九个月NGL分馏平均日产量为12.9万桶较2023年同期增长16%[182] - 2024年9月的三个月丙烷和丁烷销售额为5.9万桶较2023年同期增长34% 2024年9月的九个月丙烷和丁烷销售额为8万桶较2023年同期增长10%[182] - 原油业务板块2024年三季度管道关税总量较2023年同期增长11%为916.6万桶/天[170] - 原油业务板块2024年三季度原油租赁采集采购量较2023年同期增长10%为160万桶/天[170] - 原油业务板块2024年前三季度维护资本支出较2023年同期增长26%为1.35亿美元[170] - 原油业务板块调整后息税折旧摊销前利润增长主要源于管道关税量增加关税上调和收购贡献[173] - 原油业务板块2024年前三季度现场运营成本受多因素影响有增有减[176] - 原油业务板块2024年前三季度维护资本支出增加源于管道完整性活动和卡车租赁买断成本提高[177] 资金与流动性相关 - 截至2024年9月30日公司拥有3300万美元的营运资金盈余和约33亿美元的流动性可用于满足运营投资和融资需求[192] - 2024年9月的九个月调整后自由现金流为8.82亿美元调整后分配后自由现金流为2400万美元[197] - 2024年前九个月经营活动提供的净现金为17.63亿美元2023年为17.16亿美元[199] - 2024年九个月商业票据计划净还款4.33亿美元[210] - 2024年6月发行6.5亿美元5.70%高级债券[212] - 2024年前九个月无普通股回购[213] - 2024年9月30日传统货架有11亿美元未售出证券[214] - 2024年11月14日将向A系列优先股股东支付每股约0.615美元[215] - 2024年9月30日未偿还信用证约1.08亿美元[224] 债务与利率相关 - 截至2024年9月30日公司无未偿可变利率债务 2024年前九个月未偿可变利率债务平均利率为5.8%[238] - 截至2024年9月30日公司利率衍生品的公允价值为700万美元净资产[238] - 2024年9月30日远期SOFR曲线10%的增减会使公司利率衍生品公允价值增减1200万美元[238] - 基于2024年9月30日已发行的B系列优先股及每股1000美元的清算优先权 利率变动100个基点会使年度分红增减约800万美元[239] 衍生品相关 - 公司利用原油衍生品对冲管道、终端和商业活动中的商品价格风险[233] - 公司利用天然气衍生品对冲天然气加工资产中的商品价格风险[234] - 公司利用NGL衍生品对冲商业活动中的商品价格风险[235] - 原油衍生品公允价值为 -2300万美元 价格上涨10%影响为5200万美元 下跌10%影响为 -5100万美元[236] - 天然气衍生品公允价值为 -3900万美元 价格上涨10%影响为400万美元 下跌10%影响为 -400万美元[236] - NGL和其他衍生品公允价值为 -2600万美元 价格上涨10%影响为 -4900万美元 下跌10%影响为4900万美元[236]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6.59亿美元[10] - 2024年调整后的自由现金流预计约为14.5亿美元（不包括资产和负债的变化，包括1.4亿美元的附加收购），其中约11.5亿美元将用于普通股和优先股的分配[11] - 基于年初至今的业绩和对今年剩余时间的展望，公司预计将接近2024年调整后的EBITDA指导范围（27.25亿美元至27.75亿美元）的上限[5] - 2024年调整后的自由现金流指导已更新，反映了近期的附加公告、与之前提到的法律和解相关的费用以及对全年指导的更新评论[12] - 与年初指导相比，目前预计达到指导范围上限的变化是一个相对较小的百分比类型的变化，上限相对于年初指导为3.7%[55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二叠纪盆地的业务： - 二叠纪的产量增长仍在正轨上，2024年的日产量预计在20万 - 30万桶的范围内[6] - 二叠纪的原油业务中，公司在集输、盆地内和长途业务范围内的产量增加，为原油业务提供了动力[10] - 公司在二叠纪的集输量有显著增长，其中大部分是有机增长，收购带来的增长较为温和[19] - 对于二叠纪的石油增长，自7月以来，公司在整个系统和盆地内的其他系统中看到了稳定的增长，并且对20万 - 30万桶/日的范围有信心，不过通常第四季度会因天气等因素增长放缓[52] - 公司在二叠纪的原油业务中，资本效率方面，由于生产商的效率提高（如更高的采收率、更少的连接点、更少的井、更大的开发规模、更少的排放点等），有效集输资本支出/桶可能会继续下降[59][60][61][62] - NGL业务： - NGL业务的回收情况较好[54] - 在NGL业务方面，公司目标是将更多基于利润率的业务转换为基于收费的业务，随着业务模式的转变，财务表现将更加平稳，尽管会有一些合同到期，但通过系统的流量将更加稳定[74] - 加拿大业务： - 公司在加拿大的业务重点围绕埃德蒙顿和加拿大东部两个核心区域，萨斯喀彻温堡的扩张对提高现金流的收费基础耐久性至关重要，公司正在向收费型转变，而不是与利润率相关的业务[37] 各个市场数据和关键指标变化 - 从加拿大到墨西哥湾海岸的原油流动变化： - TMX启动后，日产量接近40万桶，其中轻质油为5万 - 10万桶，这使得墨西哥湾海岸的重质油出口减少了约15万 - 20万桶/日[41] - 库欣的吞吐量在夏季达到了历史最高纪录，公司在库欣的炼油相关资产和管道接近历史最高水平[41] - 在轻质油方面，轻质油的出口以及丹佛 - 朱尔斯堡（DJ）和落基山脉（Rockies）流量的减少实际上改善了盆地的流量[42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略： - 继续推进高效增长战略，通过附加收购来寻求机会，最近收购了Fivestones Permian集输系统，并且在整个投资组合中继续执行附加收购机会[7] - 在资本分配方面，2024年预计产生约14.5亿美元的调整后自由现金流，部分用于附加收购，部分用于普通股和优先股的分配，同时保持财务灵活性[11] - 公司的战略重点包括产生大量多年自由现金流、保持资本纪律、向投资者返还资本并保持财务灵活性，公司在这三个关键方面取得了切实进展[16] - 在资产整合方面，如果有能够提供协同效应的业务，公司会考虑涉足，例如在水业务方面，如果有合适的资产且能与现有业务协同，公司会考虑，但目前没有太多涉足[35] - 行业竞争： - 公司认为自身的资产基础和业务的综合性质使其能够捕捉到其他公司无法捕捉的协同效应，在附加收购方面能够比其他公司获取更多价值[33] - 公司为客户提供流量保证、可靠性、质量控制和进入多个市场的能力，这可能使其区别于其他竞争对手[47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对美国能源行业的未来持乐观态度，预计将受益于改善的能源政策、监管框架以及希望简化的许可，这些对美国能源安全以及行业满足全球能源需求的能力至关重要[14] - 公司的投资组合基于过去几年的工作、投资以及对提高盈利耐久性的关注而更具弹性，这使公司能够在宏观环境波动（地缘政治动荡、欧佩克供应变化、中国的不确定性和更广泛的经济活动）中应对自如[15] - 尽管2025年的预算尚未确定，但公司预计二叠纪的产量增长将与目前的范围相似[28][29] - 公司认为其股票价值被低估，正在努力提高价值[33] 其他重要信息 - 公司解决了2015年加利福尼亚石油泄漏的两起诉讼，并计入了1.2亿美元的费用，公司认为已解决了所有针对公司的重大索赔[8] - 公司对保险公司提出的2.25亿美元的索赔（用于偿还之前的集体诉讼和解费用），预计大部分（1.75亿美元）将在2025年第一季度解决，公司认为自己有权获得这笔赔偿，这一和解被视为谨慎的风险管理，为公司未来现金流提供了更多确定性[9] - 公司的信用评级被穆迪提升至Baa2，展望稳定，至此公司在三家信用评级机构都达到了目标的中BBB评级[13] - 2024年的资本支出预算从3.75亿美元降至3.6亿美元，主要是由于几个处于开发阶段的项目延迟支出，但不影响萨斯喀彻温堡的扩张项目，并且2025年的资本支出预计仍在3亿 - 4亿美元的范围内[50][51] 问答环节所有的提问和回答 问题：本季度二叠纪集输量增长中，有机增长和收购贡献各占多少，本季度是否有特殊项目？ - 回答：没有将有机增长和收购贡献分开统计，但有机增长是主要驱动力，收购带来的增长较温和，没有提及特殊项目[19] 问题：公司杠杆率显著低于目标范围，未来是否会降低目标范围，以及如何利用多余的资本回报能力？ - 回答：公司不打算降低3.25 - 3.75倍的杠杆率目标范围，公司对目前的杠杆率情况满意，公司将继续执行战略，重点是最大化自由现金流，包括通过优化资产、提高利润率、与客户合作实现双赢等方式，同时也会关注附加收购机会，并且在资本回报方面会保持纪律性[20][21] 问题：随着进入2025年预算季，与生产商的早期对话进展如何？ - 回答：目前还不能提供2025年的最终看法，2024年二叠纪的日产量估计在20万 - 30万桶的范围内，预计会在这个范围内，未来预计也会有类似的增长范围，目前生产商的预测与初步对话相符，但他们还未确定预算，公司也将根据他们的预算确定自己的预测[28][29] 问题：过去三个月左右的公开估值标记对原油管道方面的买卖价差有何影响，以及公司股票价值相对于这些标记的情况和对今年回购的意义？ - 回答：每个资产都是独特的，一个资产不一定能决定整个市场，中游资产被高度重视，公司对自己拥有的资产满意，公司在交易时会保持纪律性，不会影响公司对资产和现金流需求的估值；公司认为自己的股票价值被低估，正在努力提高价值[31][33] 问题：关于附加收购，在水业务方面是否有未来的活动计划？ - 回答：如果能在水业务方面提供协同效应，公司会考虑，但目前没有太多涉足，没有具体信息表明是否会进入该业务[35] 问题：在加拿大平台方面，除了已宣布的附加收购或有机增长之外，是否有更多增长计划，以及如何看待自身在竞争格局中的地位？ - 回答：公司在加拿大的业务重点是完成萨斯喀彻温堡项目，同时也会关注其他能带来整合效益和协同效应的机会[37][38] 问题：随着流向墨西哥湾海岸的重质油减少，对盆地、库欣存储资产甚至落基山脉的原油流量有何影响？ - 回答：TMX启动使墨西哥湾海岸的重质油出口减少，库欣的吞吐量在夏季达到历史最高纪录，公司在库欣的相关资产接近历史最高水平，在轻质油方面，轻质油的出口和其他地区流量的减少改善了盆地的流量[41][42] 问题：在二叠纪的原油业务中，对于公司收购的集输系统，客户是否可以选择原油管道，公司是否有选择权来运输他们的原油？ - 回答：这取决于客户和连接集输系统的线路上的托运人，在很多情况下，Plains营销是很多资产的托运人，公司可以灵活安排，例如成为第一购买者，或者在不同地点买卖并将原油交还给客户，公司不会强迫客户前往特定地点，并且有足够的流动性来填充管道[44][45] 问题：2024年资本支出预算下降的原因是什么，是否与项目时间、成本节约或其他因素有关？ - 回答：主要是由于几个处于开发阶段的项目延迟支出，但不影响萨斯喀彻温堡的扩张项目，并且2025年的资本支出预计仍在3亿 - 4亿美元的范围内[50][51] 问题：到目前为止，二叠纪的石油增长情况如何，在Matterhorn的天然气出口增加的情况下，第四季度还能有多少增长？ - 回答：目前在20万 - 30万桶/日的范围内，通常第四季度会因天气等因素增长放缓，但自7月以来有稳定增长，并且对这个范围有信心[52] 问题：连续两个季度提高指导的原因是什么？ - 回答：公司在原油和NGL业务方面的表现略好，二叠纪的产量和NGL业务的回收情况比预期要好，不是某一个因素，而是多个业务板块和板块内多个领域的综合结果[54] 问题：能否详细介绍Fivestones集输系统收购的情况，为什么是合适的收购以及该交易的好处？ - 回答：这是公司的常规业务，该资产已经与公司相连，有助于与Rattler的业务合作，将原油整合到系统中，与其他收购类似，只是规模较小[56] 问题：随着生产商在二叠纪的效率提高，公司的有效集输资本支出/桶是否会继续下降，是否会低于3亿 - 4亿美元的运行率？ - 回答：有两个因素促使资本效率提高，一是更高的采收率、更少的连接点和更少的井，二是更大的开发规模，并且排放点减少意味着可以利用现有设施，公司已经看到这种资本效率提高的情况持续了五年，并且会继续下去[59][60][61] 问题：能否更新Oryx战略的执行情况，以及如何与之前提到的托运人灵活性相关联？ - 回答：Oryx的托运人现在有更多选择，公司希望提供更好的服务，该战略对各方都有好处，包括Wink - to - Webster的客户、公司的长途管道和第三方，同时也使公司能够整合客户业务的其他部分[64][65][66] 问题：目前运营商在年底前的石油和NGL产量活动是否按计划进行，是否存在基础设施或其他限制影响更高的活动？ - 回答：新墨西哥的天然气疏散是今年看到的最大制约因素，但行业正在解决瓶颈问题，水也是一个制约因素，但总体上大多数瓶颈正在消失，生产商的持续效率提升是最大的惊喜，目前对明年的预期是乐观的，一切都在按计划进行或比预期更好[69][70][71] 问题：在NGL业务实现更多的产业链整合后，在运营和财务上有哪些不同？ - 回答：最大的变化是从基于利润率的业务向基于收费的业务转变，财务表现将更加平稳，尽管有合同到期，但流量将更加稳定[74]

公司业绩 - 公司第三季度调整后每股收益为37美分 超出市场预期的31美分19.4% 同比去年同期的35美分增长5.7% [1] - 公司第三季度GAAP每股收益为22美分 相比去年同期的20美分有所增长 [1] - 公司第三季度净销售额为127.4亿美元 超出市场预期的125.6亿美元1.4% 同比去年同期的120.7亿美元增长5.6% [2] 成本与费用 - 公司第三季度总成本和费用为124亿美元 同比增长4.7% 主要由于采购及相关成本上升 [3] - 公司第三季度净利息支出为1.13亿美元 同比增长16.5% [3] 业务板块表现 - 原油板块调整后EBITDA为5.77亿美元 同比增长4% 主要由于管道运输量增加 关税上涨及收购贡献 [4] - NGL板块调整后EBITDA为7300万美元 同比下降26% 主要由于2024年第三季度加权平均裂解价差下降 [4] 财务状况 - 截至2024年9月30日 公司现金及现金等价物为6.4亿美元 相比2023年12月31日的4.5亿美元有所增加 [5] - 截至2024年9月30日 公司长期债务为72.1亿美元 相比2023年12月31日的73.1亿美元有所减少 [5] - 截至2024年9月30日 公司长期债务占总账面资本化比例为41% 与2023年12月31日持平 [5] 未来展望 - 公司预计2024年调整后EBITDA在27.25亿至27.75亿美元之间 调整后自由现金流预计为14.5亿美元（不包括资产和负债变动） [6] - 公司预计2024年全年投资资本为3.6亿美元 维护资本为2.5亿美元 [6] 其他公司业绩 - CNX Resources第三季度每股收益为41美分 超出市场预期的32美分28.1% 同比去年同期的35美分增长17.1% [8] - CNX Resources第三季度营收为3.54亿美元 低于市场预期的3.98亿美元11.1% 同比去年同期的3.57亿美元下降0.8% [8] - ONEOK第三季度每股收益为1.18美元 低于市场预期的1.23美元4.1% 但同比去年同期的99美分增长19.2% [9] - ONEOK第三季度营收为50.2亿美元 低于市场预期的58.1亿美元13.5% 但同比去年同期的41.9亿美元增长19.8% [9] - TotalEnergies第三季度每股收益为1.74美元 低于市场预期的1.84美元5.4% 同比去年同期的2.63美元下降33.8% [10] - TotalEnergies第三季度营收为474.3亿美元 同比去年同期的544.1亿美元下降12.8% [10]

净收入相关 - 第三季度归属于PAA的净收入为2.2亿美元[1] - 2024年前三季度归属于PAA的净收入7.36亿美元2023年同期为9.18亿美元[13] - 2024年9月三个月净收入为3.12亿美元2023年同期为2.79亿美元[20] - 2024年前9个月净收入为9.93亿美元2023年同期为11.03亿美元[16] - 2024年三季度净收入312亿美元2023年三季度净收入279亿美元[31] - 2024年9月30日PAGP净收入为3300万美元2023年为2900万美元[35] - 2024年前9个月PAGP净收入为1.14亿美元2023年为1.46亿美元[35] EBITDA相关 - 第三季度归属于PAA的调整后EBITDA为6.59亿美元[1] - 2024年9月三个月调整后EBITDA为8.05亿美元2023年同期为7.79亿美元[20] - 2024年前三季度原油业务段调整后EBITDA为17.07亿美元2023年同期为16亿美元[27] - 2024年前三季度NGL业务段调整后EBITDA为3.26亿美元2023年同期为3.52亿美元[27] - 2024年9 - 12月原油业务调整后EBITDA为577美元，2023年为553美元[26] - 2024年9月30日前三季度选定项目对调整后EBITDA影响为 -228美元，2023年为 -146美元[25] 经营活动净现金相关 - 第三季度经营活动提供的净现金为6.92亿美元[1] - 2024年前9个月运营活动提供的净现金为17.63亿美元2023年同期为17.16亿美元[16] - 2024年9月三个月经营活动提供的净现金为6.92亿美元2023年同期为8500万美元[23] 2024年预计相关 - 2024年全年归属于PAA的调整后EBITDA预计接近27.75亿美元指导范围的高端[1] - 2024年调整后自由现金流预计约为14.5亿美元[1] 各板块调整后EBITDA同比变化相关 - 第三季度原油板块调整后EBITDA较2023年增长4%[3] - 第三季度NGL板块调整后EBITDA较2023年下降26%[4] 公司财务比率相关 - 公司以3.0倍杠杆率结束本季度低于3.25 - 3.75倍的目标范围[1] - 2024年9月30日长期债务与总账面资本比率为41%2023年为41%[14] - 2024年9月30日总债务与总账面资本比率为44%2023年为43%[14] 公司评级相关 - 穆迪将公司评级从Baa3提升至Baa2且前景稳定[1] 公司收购相关 - 公司完成了对二叠纪集输系统的小规模补强收购[1] 资产负债相关 - 2024年9月30日总资产271.55亿美元2023年12月31日为273.55亿美元[14] - 2024年9月30日总负债136.23亿美元与2023年12月31日相同[14] - 2024年9月30日PAGP总资产为283.57亿美元[34] - 2024年9月30日PAGP总负债为136.13亿美元[34] - 2024年9月30日PAGP合作伙伴资本为147.44亿美元[34] - 2024年9月30日PAA流动资产为51.69亿美元[34] 每股收益相关 - 2024年前三季度基本和稀释后每股普通股净收益0.77美元2023年为1.04美元[15] - 2024年9月三个月基本每股净收入为0.22美元2023年同期为0.20美元[22] - 2024年9月30日基本和稀释后A类每股净收入为0.17美元2023年为0.15美元[35] - 2024年前9个月基本和稀释后A类每股净收入为0.58美元2023年为0.75美元[35] - 2024年前三季度基本和稀释A类股每股净收入0.58美元2023年前三季度0.75美元[33] - 2024年三季度基本和稀释A类股每股净收入0.17美元2023年三季度0.15美元[31] 现金流相关 - 2024年9月三个月调整后的自由现金流为4.01亿美元2023年同期为 - 3.86亿美元[23] - 2024年9月三个月调整后的自由现金流在分配后为1.14亿美元2023年同期为 - 6.36亿美元[23] - 2024年9月30日调整后的自由现金流（含资产和负债变动）为882美元，2023年为1,088美元[24] - 2024年9月30日前三季度调整后的自由现金流（不含资产和负债变动）为1,039美元，2023年为1,202美元[24] - 2024年9月30日前三季度调整后的自由现金流（不含资产和负债变动且分配后）为181美元，2023年为464美元[24] - 2024年前9个月现金及现金等价物和受限现金净增加1.9亿美元2023年同期减少1.41亿美元[16] - 2024年前9个月投资活动使用的净现金为12.4亿美元2023年同期为4.44亿美元[16] - 2024年前9个月融资活动使用的净现金为3.3亿美元2023年同期为14.09亿美元[16] - 2024年9月30日现金分配为858美元，2023年为738美元[24] 业务量相关 - 2024年9月原油管道关税总量为916.6万桶/日2023年同期为825.9万桶/日[28] - 2024年前三季度原油管道关税总量为890.2万桶/日2023年同期为831万桶/日[28] - 2024年9月NGL分馏量为13.1万桶/日2023年同期为10.7万桶/日[28] - 2024年前三季度NGL分馏量为12.9万桶/日2023年同期为11.1万桶/日[28] - 2024年9月丙烷和丁烷销售额为5.9万桶/日2023年同期为4.4万桶/日[28] - 2024年前三季度丙烷和丁烷销售额为8万桶/日2023年同期为7.3万桶/日[28] - PAA平均每天处理超过800万桶原油和天然气凝析液[40] 营收相关 - 2024年前三季度营收376.71亿美元2023年前三季度营收360.14亿美元[33] - 2024年三季度营收127.43亿美元2023年三季度营收120.71亿美元[31] - 2024年前三季度原油业务营收367.61亿美元2023年同期为349.88亿美元[27] - 2024年前三季度NGL业务营收11.89亿美元2023年同期为13.12亿美元[27] - 2024年9 - 12月原油业务营收为12,444百万美元，2023年为11,934百万美元[26] 风险相关 - 公司面临多种风险如经济市场状况原油需求价格波动等[36]

文章核心观点 - 公司公布2024年第三季度财报，运营和财务表现良好，有效增长战略取得进展，对全年业绩展望乐观 [1][3][4] 公司概况 - PAA是公开交易的有限合伙企业，拥有并运营中游能源基础设施，为原油和天然气液体提供物流服务，日均处理超800万桶原油和NGL [52] - PAGP是公开交易实体，拥有PAA的间接非经济控制性普通合伙人权益和间接有限合伙人权益 [53] 财务数据 GAAP结果 - 第三季度归属于PAA的净利润为2.2亿美元，2023年同期为2.03亿美元，增长8%；前九个月为7.36亿美元，2023年同期为9.18亿美元，下降20% [2] - 第三季度摊薄后普通股每单位净利润为0.22美元，2023年同期为0.20美元，增长10%；前九个月为0.77美元，2023年同期为1.04美元，下降26% [2] - 第三季度经营活动提供的净现金为6.92亿美元，2023年同期为8500万美元；前九个月为17.63亿美元，2023年同期为17.16亿美元，增长3% [2] - 第三季度宣布的普通股每单位分配为0.3175美元，2023年同期为0.2675美元，增长19%；前九个月为0.9525美元，2023年同期为0.8025美元，增长19% [2] 非GAAP结果 - 第三季度调整后归属于PAA的净利润为3.2亿美元，2023年同期为3.08亿美元，增长4%；前九个月为9.62亿美元，2023年同期为8.94亿美元，增长8% [5] - 第三季度摊薄后调整后普通股每单位净利润为0.37美元，2023年同期为0.35美元，增长6%；前九个月为1.09美元，2023年同期为1.01美元，增长8% [5] - 第三季度调整后EBITDA为8.05亿美元，2023年同期为7.79亿美元，增长3%；前九个月为24.59亿美元，2023年同期为22.92亿美元，增长7% [5] - 第三季度调整后归属于PAA的EBITDA为6.59亿美元，2023年同期为6.62亿美元，基本持平；前九个月为20.51亿美元，2023年同期为19.74亿美元，增长4% [5] - 第三季度隐含DCF每普通股单位和普通股单位等价物为0.61美元，2023年同期为0.62美元，下降2%；前九个月为1.86美元，2023年同期为1.78美元，增长4% [5] - 第三季度调整后自由现金流为4.01亿美元，2023年同期为负3.86亿美元；前九个月为8.82亿美元，2023年同期为10.88亿美元，下降19% [5] - 第三季度调整后分配后自由现金流为1.14亿美元，2023年同期为负6.36亿美元；前九个月为2400万美元，2023年同期为3.5亿美元，下降93% [5] 各业务板块 - 2024年第三季度原油业务调整后EBITDA为5.77亿美元，2023年同期为5.53亿美元，增长4%；前九个月为17.07亿美元，2023年同期为16亿美元，增长7% [6] - 2024年第三季度NGL业务调整后EBITDA为7300万美元，2023年同期为9900万美元，下降26%；前九个月为3.26亿美元，2023年同期为3.52亿美元，下降7% [6] 业务进展 - 推进有效增长战略，进行了一项二叠纪集输系统的小型附加收购 [3] - 第三季度末杠杆率为3.0倍，低于3.25 - 3.75倍的目标范围 [3] - 获得穆迪从Baa3到Baa2的评级上调，展望稳定，三大评级机构均为中BBB级 [3] - 通过两起诉讼和解解决了针对公司的剩余重大901号线索赔，导致GAAP收益减少1.2亿美元 [3] 业绩展望 - 预计2024年全年调整后归属于PAA的EBITDA将处于27.25 - 27.75亿美元指引范围的高端 [4] - 预计2024年调整后自由现金流约为14.5亿美元（不包括资产和负债变动；包括附加收购资本和法律和解费用） [4] 会议安排 - PAA和PAGP将于2024年11月8日上午9点（美国中部时间）举行联合电话会议，讨论第三季度业绩及相关事项 [9] - 可通过指定网址或公司网站观看网络直播，直播结束后音频回放将在网站保留365天，幻灯片将在会议前发布 [9]

公司和行业分析 - Plains All American Pipeline (NASDAQ: PAA) 是一家值得关注的公司，特别是对于对全球和美国石油市场感兴趣的投资者 该公司提供了易于理解的化石燃料库存、使用情况等重要信息的摘要，这些信息在其他地方难以找到 [1] 作者背景 - 作者拥有数十年的投资经验，经历过1987年、2000年和2008年的市场崩盘 作者使用TradeStation开发的交易系统，并享受了长期持有和交易带来的回报 作者的专业背景包括数十年的过程控制工程师经验，并拥有东部法学院的法学博士学位 [1] 披露信息 - 作者未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品，且在未来72小时内无计划建立此类头寸 文章仅代表作者个人观点，未获得除Seeking Alpha以外的任何报酬 作者与文章中提及的任何公司均无业务关系 [2]

季度分红公告 - PAA普通股每单位分红0.3175美元（年化1.27美元），与2024年8月分红持平 [2] - PAGP A类股每单位分红0.3175美元（年化1.27美元），与2024年8月分红持平 [2] - PAA A类优先股每单位分红0.61524美元（年化约2.46美元） [2] - PAA B类优先股每单位分红24.25美元（基于季度浮动利率） [2] - PAA普通股、PAGP A类股和PAA A类优先股分红将于2024年11月14日支付，持有者需在2024年10月31日前持有相应证券 [3] - PAA B类优先股分红将于2024年11月15日支付，持有者需在2024年11月1日前持有相应证券 [3] 税务信息 - PAGP A类股分红预计为非应税资本返还，超出股东税基部分将作为资本利得征税 [4] - PAA普通股和B类优先股分红的税务通知将在公司官网"投资者关系-税务信息"栏目发布 [4] 季度财报时间 - 公司将于2024年11月8日市场开盘前发布2024年第三季度财报 [5] - 财报发布后将举行分析师电话会议，时间为中部时间上午9点（东部时间上午10点） [5] - 电话会议将通过公司官网"投资者关系"栏目进行网络直播，会后将提供音频回放 [5] 公司业务概况 - PAA是一家公开上市的主有限合伙企业，拥有并运营中游能源基础设施，提供原油和天然气液体（NGL）物流服务 [6] - PAA拥有广泛的管道收集和运输系统网络，以及终端、储存、加工、分馏等基础设施资产，服务于美国和加拿大的主要产油盆地、运输走廊、市场枢纽和出口渠道 [6] - PAA平均每天处理约800万桶原油和NGL [6] - PAGP是一家公开上市实体，间接持有PAA的非经济控制性普通合伙人权益和有限合伙人权益 [7] - PAA和PAGP总部位于德克萨斯州休斯顿 [7]