文章核心观点 - 公司关注Zacks Rank系统，同时关注价值、增长和动量趋势以筛选股票，Plains Group（PAGP）是值得关注的价值股 [1][4][6] 投资策略 - 价值投资策略旨在识别被市场低估的公司，投资者使用成熟指标和基本面分析来寻找当前股价被低估的公司 [2] - 投资者可结合Zacks Rank和Style Scores系统寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注“价值”类别 [3] Plains Group（PAGP）情况 - PAGP目前Zacks Rank为2（买入），价值评分为A，当前市盈率为12.85，低于行业平均的18.46，过去一年远期市盈率最高18.70，最低10.11，中位数12.25 [4] - PAGP的市现率为3.50，低于行业平均的11.09，过去一年市现率最高3.58，最低2.50，中位数3.01 [5] - 上述指标表明PAGP可能被低估，结合其盈利前景，是一只令人印象深刻的价值股 [6]

文章核心观点 价值投资是在任何市场环境中寻找优质股票的流行方式 投资者可结合Zacks Rank系统和Style Scores系统寻找具有特定特征的股票 平原集团（PAGP）当前可能被低估 是市场上表现强劲的价值股之一 [1][2][5] 投资方法 - Zacks Rank系统专注于盈利预测和预测修正来寻找优质股票 [1] - Style Scores系统可帮助投资者寻找具有特定特征的股票 价值投资者可关注其“价值”类别 [2] 平原集团（PAGP）情况 - 目前Zacks Rank为2（买入） 价值评级为A [3] - 远期市盈率为12.05 低于行业平均的18.42 过去一年中 其远期市盈率最高达18.70 最低为10 中位数为12.13 [3] - 市现率为3.25 低于行业平均的11.08 过去52周内 其市现率最高为3.26 最低为2.50 中位数为2.99 [4]

文章核心观点 动量投资本质是“追高杀更高” 确定入场点不易 全押动量投资有风险 投资有近期价格动量的低价股是更安全的方法 如Plains GP Holdings（PAGP）就符合筛选标准 还有超45个Zacks Premium Screens可根据个人投资风格选 且可借助Zacks Research Wizard回测选股策略有效性 [1][2][3][4][9][10] 动量投资特点 - 与“低买高卖”理念不同 是“追高杀更高” 追求短时间赚更多钱 [1] - 确定入场点难 股票估值超未来增长潜力时会失去动量 投资者可能持有高价股且上涨空间有限甚至下跌 [2] 更安全的投资方法 - 投资有近期价格动量的低价股 Zacks Momentum Style Score可识别动量股 “Fast - Paced Momentum at a Bargain”筛选可找出价格有吸引力的快速上涨股票 [3] Plains GP Holdings（PAGP）情况 - 有近期价格动量 四周价格变化4.6% [4] - 能长期带来正回报 过去12周上涨8.7% 且动量快 贝塔值1.58 走势比市场波动大58% [5] - 动量得分A 此时入场利用动量成功概率高 [6] - 盈利预测修正呈上升趋势 获Zacks Rank 2（买入）评级 动量效应在Zacks Rank 1和2股票中较强 [7] - 估值合理 市销率0.08倍 即每1美元销售额投资者只需付8美分 [7] 其他投资建议 - 还有其他符合“Fast - Paced Momentum at a Bargain”筛选标准的股票可考虑投资 [8] - 有超45个Zacks Premium Screens可根据个人投资风格选以找到下一个优质股票 [9] - 可借助Zacks Research Wizard回测选股策略有效性 该程序还有成功选股策略 可免费试用 [10]

文章核心观点 - 普莱恩斯集团控股公司（Plains GP Holdings）股价上一交易日上涨6.1%，主要因对其中游服务的持续需求以及近期的三项收购，公司预计季度收益和收入同比增长3.7%，但近30天每股收益共识估计未变，需关注后续走势；同一行业的MPLX LP上一交易日收盘上涨1.3%，过去一个月每股收益共识估计变化+0.2% [1][2][3][4][5] 普莱恩斯集团控股公司（PAGP）情况 - 上一交易日股价上涨6.1%，收于19.93美元，过去四周股价下跌1.6% [1] - 股价上涨归因于对其中游服务的持续需求，公司通过子公司参与美国和加拿大原油及天然气液体运输，当前有利的原油价格环境支持其服务需求，美国对原油产品需求预计上升 [2] - 近期宣布三项新收购，包括从EnCap Flatrock Midstream收购Ironwood Midstream Energy、Medallion Midstream的特拉华盆地原油收集资产以及Midway Pipeline LLC剩余50%股权，增强了其在二叠纪、伊格尔福特和中康盆地等关键原油产区的影响力 [2] - 预计即将发布的季度报告每股收益为0.28美元，同比变化+3.7%，收入预计为131.6亿美元，同比增长3.7% [3] - 近30天该季度每股收益共识估计未变，股票目前Zacks评级为3（持有） [4] MPLX LP情况 - 上一交易日收盘上涨1.3%，收于48.48美元，过去一个月回报率为0.3% [4] - 即将发布的报告每股收益共识估计在过去一个月变化+0.2%至1.03美元，与去年同期每股收益相比变化-6.4%，目前Zacks评级为3（持有） [5]

收入情况 - 2024年前九个月净收入为9.53亿美元2023年同期为10.44亿美元[137] - 2024年第三季度产品销售收入较2023年同期增加7.01亿美元涨幅6%[140] - 2024年前九个月服务收入较2023年同期增加6200万美元涨幅5%[140] - 原油业务2024年9月三个月营收124.44亿美元较2023年同期增长4% 2024年前九个月营收367.61亿美元较2023年同期增长5%[168] - NGL业务2024年9月三个月营收3.88亿美元较2023年同期增长60% 2024年前九个月营收11.89亿美元较2023年同期下降9%[179] 成本与费用 - 2024年前九个月采购及相关成本较2023年同期增加13.61亿美元涨幅4%[140] - 2024年前九个月现场运营成本较2023年同期增加1.29亿美元涨幅12%[140] - 2024年前九个月一般及行政费用较2023年同期增加2400万美元涨幅9%[140] - 2024年前九个月所得税费用较2023年同期增加2300万美元涨幅17%[140] - 原油业务2024年维护资本支出增加源于管道完整性活动和卡车租赁买断成本增加[174] - NGL业务2024年9月三个月维护资本支出2100万美元与2023年同期持平2024年前九个月维护资本支出5300万美元较2023年同期下降15%[179] - 原油业务2024年9月三个月维护资本支出4800万美元较2023年同期增长23% 2024年前九个月维护资本支出1.35亿美元较2023年同期增长26%[168] 利润情况 - 三季度（2024年9月）净利润为3.01亿美元2023年同期为2.68亿美元增长3300万美元增幅12%[162] - 三季度（2024年9月）调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为8.05亿美元较2023年同期的7.79亿美元增长2600万美元增幅26%[162] - 三季度（2024年9月）调整后归属于PAA的息税折旧摊销前利润为6.59亿美元较2023年同期的6.62亿美元减少300万美元降幅约3%[162] - 原油业务2024年9月三个月调整后息税折旧摊销前利润为5.77亿美元较2023年同期增长4% 2024年前九个月调整后息税折旧摊销前利润为17.07亿美元较2023年同期增长7%[168] - NGL业务2024年9月三个月调整后息税折旧摊销前利润为7300万美元较2023年同期下降26% 2024年前九个月调整后息税折旧摊销前利润为3.26亿美元较2023年同期下降7%[179] 资产相关 - 2023年前九个月资产销售净收益为1.44亿美元2024年同期为净损失100万美元[140] - 2024年前9个月资产剥离收益800万美元2023年为2.86亿美元[201] - 截至2024年9月30日，普通股回购计划剩余可用额度为1.98亿美元[208] - 截至2024年9月30日，PAGP传统货架有大约9.39亿美元未售出证券可用[209] - 截至2024年9月30日，PAA传统货架有大约11亿美元未售出证券可用[210] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，未偿信用证分别约为1.08亿美元和2.05亿美元[220] 其他收益与损失 - 2024年前九个月权益收益较2023年同期增加2100万美元涨幅8%[140] - 2024年前九个月其他收入较2023年同期减少7100万美元降幅84%[140] - 资产销售（收益）/损失净额三季度（2024年9月）为100万美元2023年为700万美元变化额为 - 600万美元降幅86%[162] - 未合并实体投资收益2023年为 - 2900万美元2024年三季度无该损失[162] 现金流与资金情况 - 2024年前9个月经营活动提供的净现金为17.58亿美元2023年为17.12亿美元[197] - 2024年9个月投资资本2.95亿美元 维护资本1.88亿美元 收购资本1.46亿美元[198] - 2024年预计投资资本约4.55亿美元 维护资本约2.7亿美元[200] - 2024年前9个月在PAA商业票据计划下净还款4.33亿美元[205] - 截至2024年9月30日 营运资金盈余3400万美元 流动性约33亿美元[191] 债务与利率情况 - 2024年6月发行6.5亿美元5.70%高级票据[205] - 2024年6月PAA完成6.5亿美元、利率5.70%、2034年9月到期的优先票据发行，发行价为99.953%[207] - 2024年9月30日无未偿还的可变利率债务[234] - 截至2024年9月30日可变利率债务在九个月期间的平均利率为5.8%[234] - 截至2024年9月30日利率衍生品的公允价值为700万美元净资产[234] - 2024年9月30日远期SOFR曲线增加10%会使利率衍生品公允价值增加1200万美元[234] - 2024年9月30日远期SOFR曲线减少10%会使利率衍生品公允价值减少1200万美元[234] - 基于2024年9月30日已发行的B系列优先股和每股1000美元的清算优先权利率每变化100个基点会使年度分配增加或减少约800万美元[235] - 所有PAA的优先票据为固定利率票据不受利率风险影响[234] 股息情况 - 2024年11月14日，将向A类股东每股支付0.3175美元季度现金股息（年化1.27美元）[211] - 2024年11月14日，PAA将向A系列优先股东每股支付约0.615美元季度现金股息[213] - 2024年11月15日，PAA将向B系列优先股东每股支付约24.25美元季度现金股息[214] - 2024年11月14日，PAA将向普通股东每股支付0.3175美元季度现金股息（年化1.27美元）[215] 风险与衍生工具 - 公司面临多种市场风险包括商品价格风险和利率风险并使用衍生工具管理[226] - 原油衍生品公允价值为 -2300万美元[227] - 天然气衍生品公允价值为 -3900万美元[227] - NGL和其他衍生品公允价值为 -2600万美元[227] 业务运营数据 - NGL fractionation 2024年9月为131（千桶/日）2023年为107 方差24 百分比22%[180] - NGL pipeline tariff 2024年9月为195（千桶/日）2023年为193 方差2 百分比1%[180] - 丙烷和丁烷销售2024年9月为59（千桶/日）2023年为44 方差15 百分比34%[180] - 原油业务2024年9月三个月平均原油管道关税总量916.6万桶较2023年同期增长11% 2024年前九个月平均原油管道关税总量890.2万桶较2023年同期增长7%[168] - 原油业务调整后息税折旧摊销前利润增长得益于管道关税量增加关税提升和收购贡献但市场机会减少[170] - 原油业务运营成本2024年较2023年增加源于901号线事件员工成本财产税和收购相关成本等[173]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告第三季度调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6.59亿美元[10] - 2024年预计产生约14.5亿美元的调整后自由现金流（不包括资产和负债的变化，包括1.4亿美元的附加收购），其中约11.5亿美元将分配给普通股和优先股[11] - 2024年调整后的EBITDA指导范围为27.25亿美元至27.75亿美元，基于年初至今的表现和对今年剩余时间的展望，公司预计将接近该范围的上限[5] - 与年初指导相比，若取指导范围上限，变化幅度为3.7%，这是由于公司在原油和天然气凝析液（NGL）业务方面的表现略好，包括二叠纪地区的产量略高于预期以及NGL业务的回收率提高等多方面因素[55] [5][10][11][55] 各条业务线数据和关键指标变化 - **原油业务**：二叠纪地区的产量增长仍在正轨上，2024年的产量预计为每天20 - 30万桶（exit - to - exit），公司在该地区的集输、盆地内和长途业务的产量增加，为原油业务在2024年底提供了动力[6] - **NGL业务**：公司有望在2025年上半年按时、按预算完成萨斯喀彻温堡分馏扩建项目[6] - 在资本支出（CapEx）方面，2024年的预算从3.75亿美元降至3.6亿美元（对Plains而言），主要是由于几个处于开发阶段的项目延迟支出，但这并不影响萨斯喀彻温堡扩建项目的时间表，且2025年的支出仍预计在3 - 4亿美元（对Plains而言）[50][51] [6][50][51] 各个市场数据和关键指标变化 - TMX启动后，每天约有40万桶的流量，其中5 - 10万桶为轻质油，这使得墨西哥湾沿岸的重质油出口每天减少约15 - 20万桶；库欣地区夏季的吞吐量达到历史最高记录，公司在该地区的炼油相关资产和管道接近历史最高水平；轻质油的出口以及部分地区流量的减少实际上改善了盆地的流量，并且随着二叠纪地区产量的增长，这种趋势预计将继续[41] [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进高效增长战略，通过附加收购来寻求机会，例如最近从Rattler Midstream收购了Fivestones二叠纪集输系统，并且认为在其业务组合中存在一系列附加收购机会，这些交易将补充现有基础，创造增量增长机会并提升财务状况[7] - 在加拿大业务方面，公司团队专注于埃德蒙顿和加拿大东部这两个核心区域，萨斯喀彻温堡的扩建对提高现金流的收费基础耐久性至关重要，公司正在向收费型业务转变，同时也在关注其他具有整合效益和协同效应的机会，但目前重点是按时、按预算完成萨斯喀彻温堡项目[37][38] - 公司的资产基础和一体化性质使其能够捕捉到其他公司无法捕捉的协同效应，在附加收购方面能够比其他公司获取更多价值；公司认为自身股票价值被低估，正在努力提升价值；在与客户的合作中，公司提供流量保证、可靠性、质量控制和进入多个市场的机会，这可能使其区别于其他竞争对手[33][47] [7][33][37][38][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对美国能源行业的未来持乐观态度，预计将受益于能源政策的改善、监管框架的完善以及希望简化的许可程序，这些对美国能源安全以及行业满足全球能源需求的能力至关重要[14] - 公司的业务组合更具弹性，基于过去几年的工作、投资以及对提高盈利持久性的关注，使其能够在宏观环境波动、地缘政治动荡、欧佩克供应可能变化、中国不确定性以及更广泛的经济活动中应对自如[15] - 公司在战略的三个关键原则方面取得了切实进展，即产生大量多年自由现金流、保持资本纪律、在保持财务灵活性的同时向投资者返还资本；公司的前景改善使其对业务发展轨迹更有信心，并长期致力于提高对股东的资本回报率[16] [14][15][16] 其他重要信息 - 公司最近解决了两起与2015年加利福尼亚州石油泄漏相关的诉讼，并计入了1.2亿美元的费用，公司认为通过这些和解解决了所有针对Plains的重大索赔[8] - 对于向保险公司索赔2.25亿美元（之前的集体诉讼和解费用），预计大部分（1.75亿美元）将在2025年第一季度解决，公司认为自己有权获得这笔赔偿，并且将此视为谨慎的风险管理，为未来现金流提供了更多确定性[9] - 穆迪将公司评级提升至Baa2且前景稳定，至此公司在三家信用评级机构均达到了BBB中级评级的目标[13] [8][9][13] 问答环节所有的提问和回答 问题：本季度二叠纪集输量增长中，有机增长和收购贡献各占多少，本季度是否有特殊项目？ - 回答：未区分有机增长和收购贡献，但有机增长可能是主要驱动力，收购带来的增长较温和，大部分是系统内完井的有机增长[19] 问题：公司杠杆率现在显著低于目标范围，未来有何打算，是否会降低目标范围？ - 回答：公司不打算降低3.25 - 3.75倍的杠杆率范围，公司对目前的杠杆率状况满意；加利福尼亚诉讼的和解使公司更有信心执行战略，重点是最大化自由现金流，包括通过优化资产、提高利润率等方式在不使用资本的情况下改善业务，同时也会关注附加收购机会，并且在资本部署上会保持纪律性，如果找不到附加收购机会，也会考虑其他优化资产负债表的选项，最终目标是在多年内将现金返还给股东[20][21][22][23][24][25] 问题：随着进入2025年预算季，与生产商的早期对话进展如何？ - 回答：目前还不能提供2025年的最终看法，2024年二叠纪地区的产量预计在每天20 - 30万桶的范围内，且更偏向后期权重，虽然没有具体数据，但预计未来的增长范围将类似；从初步对话来看，生产商的预测与之相符，但他们较晚才确定预算，公司会将其纳入明年的预测[28][29] 问题：过去三个月左右的公共估值标记对原油管道方面的买卖价差有何影响，以及公司对股票价值的看法和对今年回购的影响？ - 回答：每个资产都是独特的，一些资产的估值不代表所有资产的市场情况，但中游资产被高度重视，公司对自己拥有的资产感到满意，并且在交易中会保持纪律性；公司由于资产基础和一体化性质能够捕捉协同效应，在附加收购方面能比其他公司获取更多价值，公司认为其股票价值被低估，正在努力提高价值[31][32][33] 问题：关于水业务，是否会有相关业务活动，是否符合公司业务概况？ - 回答：如果能在水业务方面提供协同效应，公司会考虑，但目前没有这方面的业务，公司更关注自身的资产基础[35][36] 问题：在加拿大平台方面，除了已宣布的附加收购或有机增长外，是否有更多增长计划，以及在竞争环境中的定位？ - 回答：公司在加拿大的业务聚焦于埃德蒙顿和加拿大东部两个核心区域，萨斯喀彻温堡的扩建对提高现金流的收费基础耐久性至关重要，目前重点是按时、按预算完成该项目；对于其他具有整合效益和协同效应的机会，公司持开放态度[37][38] 问题：随着流向墨西哥湾沿岸的重质油减少，对盆地、库欣存储资产甚至落基山脉的原油流量有何影响？ - 回答：TMX启动使墨西哥湾沿岸的重质油出口每天减少约15 - 20万桶，库欣地区夏季的吞吐量达到历史最高记录，公司在该地区的炼油相关资产和管道接近历史最高水平；轻质油的出口以及部分地区流量的减少实际上改善了盆地的流量，并且随着二叠纪地区产量的增长，这种趋势预计将继续[41] 问题：在二叠纪的原油集输系统中，客户是否可以选择原油管道，公司是否有选择权来运输原油？ - 回答：这取决于客户和连接集输系统的线路上的托运人；在很多情况下，Plains营销是很多资产的托运人，公司可以灵活安排，例如成为第一购买者或者在不同地点买卖原油并交还给客户，公司不强迫客户前往特定地点，并且有足够的流动性来填满自己和其他公司的管道[44][45][46] 问题：2024年资本支出预算下降的原因，是否与项目时间、成本节约或其他因素有关？ - 回答：2024年资本支出预算从3.75亿美元降至3.6亿美元（对Plains而言），主要是由于几个处于开发阶段的项目延迟支出，但这并不影响萨斯喀彻温堡扩建项目的时间表[50] 问题：到目前为止，2024年在二叠纪地区看到的石油增长情况如何，以及在第四季度随着Matterhorn的天然气出口增加，还能期待多少增长？ - 回答：目前肯定在预计范围内，但通常随着进入冬季（天气因素）和12月，增长会放缓；去年第四季度特别强劲，导致今年增长有所放缓；自7月以来，公司在该地区的系统和盆地内其他系统都有稳定增长，对20 - 30万桶/天的产量范围有信心[52] 问题：连续两个季度提高指导的原因是什么？ - 回答：公司在原油和NGL业务方面的表现略好，二叠纪地区的产量略高于预期，NGL业务的回收率提高，是多个业务方面综合的小幅度变化[54][55] 问题：能否详细介绍Fivestones集输系统收购的情况，为什么它是合适的收购对象以及该交易的好处？ - 回答：这是公司的常规业务，该资产已经与公司相连，是主要的盆地内干线流量来源，使公司与Rattler的关系更紧密（有长途业务往来），并且将原油整合到系统中，与其他收购类似但规模较小[56] 问题：随着生产商在二叠纪地区效率提高，公司每桶有效的集输资本支出是否会继续下降？ - 回答：有两个因素，一是回收率提高，连接点和需要追踪的油井减少；二是开发规模变大（4 - 8口井的井场对比历史的1 - 2口井的井场），生产商希望减少排放点和提高回收率，这与公司连接点减少相契合，并且约40%的连接点位于已有管道之后，设施已经存在，这种资本效率的提升已经持续了五年并且将继续；公司希望避免大规模新井的大幅产量下降，稳定的产量对公司更有利[59][60][61][62] 问题：能否更新Oryx战略的实施情况，以及如何与之前提到的给予托运人的灵活性相关联？ - 回答：Oryx的托运人现在有了更多选择，公司希望提供更好的服务，Oryx的合资企业（JV）比预期更好，对公司及其合作伙伴都很满意；这对Wink - to - Webster的客户、公司的长途管道和第三方都有好处，保持了管道的连通性，并且使公司能够整合客户业务的其他部分，给予他们更多选择[64][65][66] 问题：目前运营商在年底前对石油和NGL产量的操作是否符合预期，是否存在基础设施或其他限制影响更高的产量？ - 回答：新墨西哥州的天然气疏散是今年看到的最大制约因素，但行业正在解决瓶颈问题，水也是一个制约因素，但行业也在应对；上游企业的谨慎和负责任的发展，以及生产商效率的持续提高和整合，使公司对明年的预期持谨慎乐观态度，目前一切都在按预期或更好的方向发展[69][70][71] 问题：在签订15年以上的合同后，NGL业务在运营和财务上有何不同？ - 回答：最大的变化是公司能够将基于利润率的业务转换为基于收费的业务，未来目标是做更多这样的转换，随着系统内流量的稳定，业务将更加平稳，虽然有一些合同到期，但之前分享的价格优势会减少，业务将更加稳定[74]

净收入相关 - 第三季度归属于PAA的净收入为2.2亿美元[1] - 2024年前三季度归属于PAA的净收入7.36亿美元2023年同期为9.18亿美元[13] - 2024年9月三个月净收入为3.12亿美元2023年同期为2.79亿美元[20] - 2024年前9个月净利润为9.93亿美元2023年同期为11.03亿美元[16] - 2024年9月30日PAGP净收入为3300万美元2023年为2900万美元[35] - 2024年前9个月PAGP净收入为1.14亿美元2023年为1.46亿美元[35] 调整后EBITDA相关 - 第三季度归属于PAA的调整后EBITDA为6.59亿美元[1] - 2024年全年归属于PAA的调整后EBITDA预计接近指导范围的高端为27.25 - 27.75亿美元[1] - 2024年9月三个月调整后EBITDA为8.05亿美元2023年同期为7.79亿美元[20] - 2024年前三季度公司调整后息税折旧摊销前利润为20.51亿美元2023年同期为19.74亿美元[29] - 2024年前三季度原油业务调整后息税折旧摊销前利润为17.07亿美元2023年同期为16亿美元[27] - 2024年前三季度NGL业务调整后息税折旧摊销前利润为3.26亿美元2023年同期为3.52亿美元[27] - 2024年三季度原油业务调整后息税折旧摊销前利润为5.77亿美元2023年同期为5.53亿美元[29] - 2024年三季度NGL业务调整后息税折旧摊销前利润为0.73亿美元2023年同期为0.99亿美元[29] 经营活动净现金相关 - 经营活动提供的净现金为6.92亿美元[1] - 2024年前9个月经营活动提供的净现金为17.63亿美元2023年同期为17.16亿美元[16] - 2024年9月三个月经营活动提供的净现金为6.92亿美元2023年同期为8500万美元[23] 自由现金流相关 - 2024年调整后自由现金流预计约为14.5亿美元[1] - 2024年9月三个月调整后的自由现金流为4.01亿美元2023年同期为 - 3.86亿美元[23] - 2024年9月30日调整后的自由现金流（含资产和负债变动）为882（157）美元2023年为（386）443美元[24] - 2024年9月30日调整后的自由现金流（不含资产和负债变动）为1,039美元2023年为57美元[24] - 2024年9月30日调整后的自由现金流（不含资产和负债变动且分配后）为181美元2023年为（193）美元[24] 业务板块业绩对比 - 第三季度原油板块调整后EBITDA较2023年增长4%[3] - 第三季度NGL板块调整后EBITDA较2023年下降26%[4] - 2024年三季度原油业务营收12,444美元NGL业务营收388美元[26] - 2023年三季度原油业务营收11,934美元NGL业务营收242美元[26] - 2024年三季度原油业务调整后息税折旧摊销前利润为577美元NGL业务为73美元[26] - 2023年三季度原油业务调整后息税折旧摊销前利润为553美元NGL业务为99美元[26] - 2024年前三季度原油业务营收367.61亿美元2023年同期为349.88亿美元[27] - 2024年前三季度NGL业务营收11.89亿美元2023年同期为13.12亿美元[27] - 2024年前三季度原油业务原油管道关税总量为890.2万桶2023年同期为831万桶[28] - 2024年前三季度NGL业务NGL分馏量为12.9万桶2023年同期为11.1万桶[28] - 2024年前三季度原油业务维护资本支出为1.35亿美元2023年同期为1.07亿美元[27] - 2024年前三季度NGL业务维护资本支出为1.07亿美元2023年同期为1.07亿美元[27] 公司战略相关 - 以小笔收购二叠纪集输系统推进高效增长战略[1] 杠杆率与评级相关 - 本季度末杠杆率为3.0倍低于目标范围3.25 - 3.75倍[1] - 穆迪评级从Baa3提升至Baa2且前景稳定[1] 资产负债相关 - 2024年9月30日总资产271.55亿美元2023年12月31日为273.55亿美元[14] - 2024年9月30日总负债136.23亿美元[14] - 2024年9月30日长期债务与总账面资本比率为41%[14] - 2024年9月30日总债务与总账面资本比率（含短期债务）为44%[14] - 2024年9月30日PAA流动资产为51.69亿美元[34] - 2024年9月30日PAA固定资产净值为156.51亿美元[34] - 2024年9月30日PAA对未合并实体投资为28.46亿美元[34] - 2024年9月30日PAA无形资产净值为16.74亿美元[34] - 2024年9月30日PAA长期库存为2.57亿美元[34] - 2024年9月30日PAA其他长期资产净值为2.69亿美元[34] 股权相关 - 2024年前三季度基本和稀释加权平均普通股单位为702 [13] - 2024年前9个月基本和稀释调整后每普通股单位净收益为1.09美元2023年同期为1.01美元[18] - 2024年前三季度归属于PAA的调整后净收益为9.62亿美元2023年同期为8.94亿美元[18] - 2024年9月三个月基本每股净收入为0.22美元2023年同期为0.20美元[22] - 2024年9月三个月隐含DCF每股为0.61美元2023年同期为0.62美元[22] - 2024年9月三个月加权平均普通股单位为7.02亿2023年同期为7亿[20] - 2024年9月三个月现金分配每股为0.3175美元2023年同期为0.2675美元[20] - 2024年9月30日基本和稀释后A类每股净收入为0.17美元2023年为0.15美元[35] - 2024年前9个月基本和稀释后加权平均A类股数为197股2023年为195股[35] - 2024年三季度公司基本和稀释后A类股每股净收益0.17美元2023年三季度为0.15美元[31] - 2024年前三季度公司基本和稀释后A类股每股净收益0.58美元2023年前三季度为0.75美元[33] 现金及现金等价物相关 - 2024年9月30日流动资产51.69亿美元（其中现金和现金等价物分别为6.4亿美元和4.5亿美元）[14] - 2024年前9个月现金及现金等价物和受限现金增加1.9亿美元2023年同期减少1.41亿美元[16] 资本支出相关 - 2024年第三季度原油投资资本支出为5100万美元2023年同期为6800万美元[17] - 2024年第三季度NGL投资资本支出为3700万美元2023年同期为1200万美元[17] - 2024年前三季度原油业务维护资本支出48美元NGL业务21美元[26] - 2023年三季度原油业务维护资本支出39美元NGL业务21美元[26] 营收相关 - 2024年前三季度营收376.71亿美元2023年同期为360.14亿美元[13] - 2024年三季度公司营收127.43亿美元2023年三季度营收120.71亿美元[31] - 2024年前三季度公司运营收入10.9亿美元2023年前三季度运营收入10.85亿美元[33] - 2024年三季度公司运营收入3.47亿美元2023年三季度运营收入2.34亿美元[31]

核心观点 - 公司Plains Group (PAGP) 目前被认为是市场上最具价值的投资标的之一，拥有高Zacks Rank和优秀的价值评分 [4][6] 价值投资 - 价值投资是一种通过分析关键估值指标来寻找被低估股票的流行投资策略 [2] - Zacks的Style Scores系统特别强调了具有特定特征的股票，如在“价值”类别中获得高分的股票 [3] 公司估值 - 公司PAGP的市盈率(P/E)为12.25，而其行业平均市盈率为17.02，显示出公司相对于行业的估值优势 [4] - 在过去12个月中，PAGP的Forward P/E最高为18.70，最低为9.29，中位数为12.02 [4] - 公司的P/CF（价格现金流比）为3.08，而行业平均P/CF为10.66，表明公司在现金流方面的估值也具有优势 [5] - 在过去一年中，PAGP的P/CF最高为3.26，最低为2.39，中位数为2.86 [5] 结论 - 这些数据表明公司PAGP目前可能被低估，结合其强劲的盈利前景，使其成为当前市场上极具吸引力的价值股票 [6]

收入情况 - 公司总收入为249.28亿美元，同比增长4.1%[19] - 产品销售收入为240.39亿美元，同比增长3.9%[19] - 服务收入为8.89亿美元，同比增长11.4%[19] - 公司三个月和六个月期间的总收入分别为129.33亿美元和249.28亿美元[63][64][66][67] 利润情况 - 营业利润为7.41亿美元，同比下降12.3%[21] - 净利润为6.53亿美元，同比下降15.8%[23] - 公司的Crude Oil业务在第二季度的Segment Adjusted EBITDA为5.76亿美元，同比增长8.9%[179] - 分部调整后EBITDA为1,383百万美元[183] - 六个月分部调整后EBITDA为1,300百万美元[185] - 净收入为653百万美元，归属于PAGP的净收入为81百万美元[188] - 2023年同期净收入为776百万美元，归属于PAGP的净收入为117百万美元[188] 现金流情况 - 经营活动产生的现金流为10.70亿美元[33] - 投资活动使用的现金流为4.18亿美元[34] - 融资活动使用的现金流为5.43亿美元[35] - 期末现金及现金等价物余额为5.56亿美元[36] 资产负债情况 - 资产总额为286.67亿美元，较上年末增加0.2%[16] - 公司在2024年6月30日和2023年12月31日分别有7.976亿美元和7.751亿美元的总债务[90] - 公司在2024年6月30日和2023年12月31日分别有7.211亿美元和7.305亿美元的长期债务[90] - 公司在2024年6月30日和2023年12月31日分别有1.43亿美元和2.05亿美元的未使用信用证[96] 分部业务情况 - 公司在2024年6月30日三个月和六个月期间的原油分部收入从合同客户中获得分别为127.17亿美元和242.95亿美元[61] - 公司在2024年6月30日三个月和六个月期间的原油分部运输收入分别为2.95亿美元和5.95亿美元[61] - 公司在2024年6月30日三个月和六个月期间的原油分部储运及其他收入分别为0.95亿美元和1.87亿美元[61] - 公司三个月和六个月期间的NGL分部收入从合同客户获得分别为3.3亿美元和9.6亿美元[62][63][64][66][67] - 公司的Crude Oil业务在第二季度的收入为127.35亿美元，同比增长12.8%[179] 存货情况 - 公司2024年6月30日的原油库存为4767万桶,账面价值3.4亿美元,平均单价71.32美元/桶[83] - 公司2024年6月30日的NGL库存为6276万桶,账面价值1.48亿美元,平均单价23.58美元/桶[83] - 公司2024年6月30日的原油管线填充量为15581万桶,账面价值9.15亿美元,平均单价58.73美元/桶[84] - 公司2024年6月30日的长期原油库存为3267万桶,账面价值2.57亿美元,平均单价78.67美元/桶[85] 债务融资情况 - 公司于2024年6月完成了6.5亿美元、5.70%的2034年9月到期的高级票据发行[94] - 公司于2024年6月30日和2023年12月31日分别有约79亿美元和73亿美元的固定利率高级票据[93] - 公司于2024年6月30日和2023年12月31日分别有约74亿美元和69亿美元的高级票据的估计公允价值[93] - 公司于2024年上半年共借入了206亿美元并偿还了210亿美元的商业票据[95] 股东分红情况 - 公司于2024年上半年向A类股东支付了每股0.3175美元的分红[101] - 公司于2024年上半年向A类优先股股东支付了每股0.615美元的分红[104] - 公司于2024年上半年向B类优先股股东支付了每股24.77美元的分红[106] 套期保值情况 - 公司使用各种衍生工具来优化利润并管理商品价格风险和利率风险[119] - 公司持有6.5百万桶原油头寸，并在7月份逐步平仓以匹配月度平均价格[120] - 公司持有4.3百万桶原油时间价差头寸，以对冲未来一年的原油租赁采购[121] - 公司持有5.9百万桶原油基差头寸，以锁定不同地点和品质的价差[122] - 公司持有15.4百万桶原油和天然气液体的净空头头寸，以对冲未来的销售[123] - 公司持有53.5亿立方英尺天然气采购头寸、9.2百万桶丙烷销售头寸、2.1百万桶丁烷销售头寸等，以对冲天然气加工和天然气液体分馏业务[124,125] - 公司的商品衍生工具未指定套期会计，公司在2024年上半年从这些头寸中确认了2.5亿美元的净损失[128] - 公司持有8笔总名义金额为200百万美元的远期利率互换合约，以对冲未来利息支付的利率风险[135] 其他事项 - 公司确定其子公司PAA和AAP为可变利益实体,应由PAGP合并[52][53][54] - 公司在2023年6月30日收到优先分配率重置选择权的通知,导致确认5800万美元收益[143][144] - 公司与关联方进行了销售、运输、采购等交易,交易金额分别为2200万美元和1.93亿美元[148] - 公司与关联方的应收账款和应付账款分别为6300万美元和6600万美元[149] - 公司拥有或租赁含有危险液体的资产,可能需要承担环境修复责任,截至

业绩表现 - 2Q24调整后EBITDA为6.74亿美元，原油/NGL板块调整后EBITDA分别为5.76亿美元和9400万美元[4] - 上调2024年全年调整后EBITDA指引至27.25 - 27.75亿美元[5][8] - 2024年预计产生约15.5亿美元调整后自由现金流（不包括资产和负债变动）[5][6][8][11][12] 业务发展 - 收购Wink to Webster约0.7%的额外权益[4] - 自2022年下半年以来进行8次螺栓式收购，累计净投资约5.35亿美元，回报门槛15%以上[9] 财务状况 - 截至6/30/24，总债务79.76亿美元，净债务74.26亿美元，总杠杆85.75亿美元[21] - 杠杆比率为3.1倍，目标范围3.25 - 3.75倍；承诺流动性32亿美元[21] 现金流分配 - 2024年资本分配中，约1.15亿美元用于普通股和优先股分红，约3.9亿美元用于增值机会或净债务减少[11] 业务板块详情 - 原油板块通过运营杠杆和收购实现增长，2024年预计关税总量8925万桶/日[26][27] - NGL板块C3 + 分馏价差大部分已对冲，2024年预计调整后EBITDA约4.65亿美元[28]