Paychex (PAYX) Q3 2025 Earnings Call March 26, 2025 09:30 AM ET Company Participants Bob Schrader - CFO & Member of the Executive CommitteeJohn Gibson - President and Chief Executive OfficerDaniel Maxwell - Equity Research AssociatePeter Christiansen - DirectorRamsey El-Assal - Managing DirectorJames Faucette - Managing DirectorWilliam Chi - Head, Credit - Large Commercial BankingKartik Mehta - Executive MD & Director of ResearchSamad Samana - Managing DirectorScott Wurtzel - SVP - Equity Research Conferenc ...

整体财务数据关键指标变化 - 第三季度总营收达15.09亿美元，同比增长5%；前九个月总营收达41.444亿美元，同比增长4%[2] - 第三季度运营收入为6.918亿美元，同比增长6%；前九个月运营收入为17.766亿美元，同比增长5%[2] - 第三季度调整后运营收入为7.085亿美元，同比增长9%；前九个月调整后运营收入为17.933亿美元，同比增长6%[2] - 第三季度摊薄后每股收益为1.43美元，同比增长4%；前九个月摊薄后每股收益为3.76美元，同比增长4%[2] - 第三季度调整后摊薄每股收益为1.49美元，同比增长8%；前九个月调整后摊薄每股收益为3.79美元，同比增长5%[2] - 第三季度总费用增至8.172亿美元，同比增长4%；剔除收购相关成本后，总费用增至8.005亿美元，同比增长1%[4] - 前九个月向股东返还12亿美元[3] - 前九个月经营活动现金流为16亿美元，累计支付股息每股2.94美元，总计11亿美元，回购828,855股普通股，花费1.04亿美元[10] - 2025年前九个月，公司净收入为13.601亿美元，较2024年同期的13.105亿美元增长3.78%[28] - 2025年前九个月，经营活动提供的净现金为15.571亿美元，较2024年同期的16.76亿美元下降7.09%[28] - 2025年前九个月，投资活动使用的净现金为2.817亿美元，较2024年同期的1.178亿美元增加139.13%[28] - 2025年前九个月，融资活动使用的净现金为7.791亿美元，而2024年同期为提供8.398亿美元[28] - 2025年前九个月，购买可供出售证券支出84.732亿美元，较2024年同期的60.074亿美元增加41.04%[28] - 2025年前九个月，支付股息10.592亿美元，较2024年同期的9.625亿美元增长10.05%[28] 资产负债相关数据变化 - 截至2025年2月28日，公司现金、受限现金和企业投资总额为17亿美元，短期和长期借款净额为8.166亿美元[10] - 截至2025年2月28日，公司总资产为112.216亿美元，较2024年5月31日的103.831亿美元增长8.08%[26] - 截至2025年2月28日，现金、受限现金及等价物期末余额为23.933亿美元，较2024年同期的45.329亿美元下降47.19%[28] - 截至2025年2月28日，总负债为71.05亿美元，较2024年5月31日的65.821亿美元增长7.94%[26] - 截至2025年2月28日，股东权益为41.166亿美元，较2024年5月31日的38.01亿美元增长8.30%[26] 收购相关信息 - 预计2025年4月完成对Paycor HCM的收购，合并后客户群近80万[2] - 2025年1月7日公司达成收购Paycor的最终协议，预计4月完成收购[13] 业务线收入及利润预期 - 2025财年PEO和保险解决方案收入预计增长6.0% - 6.5%，调整后运营利润率预计约为43%[16] 各业务线数据关键指标变化 - 截至2025年2月28日的三个月，管理解决方案收入11.007亿美元，同比增长5%；PEO和保险解决方案收入3.654亿美元，同比增长6%[23] - 截至2025年2月28日的九个月，管理解决方案收入30.253亿美元，同比增长3%；PEO和保险解决方案收入10.026亿美元，同比增长7%[23] - 截至2025年2月28日的三个月，总服务收入14.661亿美元，同比增长5%；总营收15.09亿美元，同比增长5%[23] - 截至2025年2月28日的九个月，总服务收入40.279亿美元，同比增长4%；总营收41.444亿美元，同比增长4%[23] - 截至2025年2月28日的三个月，运营收入6.918亿美元，同比增长6%；净收入5.193亿美元，同比增长4%[23] - 截至2025年2月28日的九个月，运营收入17.766亿美元，同比增长5%；净收入13.601亿美元，同比增长4%[23] - 截至2025年2月28日的三个月，基本每股收益1.44美元，同比增长4%；摊薄后每股收益1.43美元，同比增长4%[23] - 截至2025年2月28日的九个月，基本每股收益3.78美元，同比增长4%；摊薄后每股收益3.76美元，同比增长4%[23]

文章核心观点 - Paychex将公布第三季度财报，分析师有盈利和营收预期，不同分析师对其有不同评级和目标价调整 [1][2][4] 财务信息 - Paychex将于3月26日周三开盘前公布第三季度财报 [1] - 分析师预计公司季度每股收益为1.48美元，高于去年同期的1.38美元 [1] - 公司预计季度营收为15.1亿美元，高于去年同期的14.4亿美元 [1] 评级与目标价 - 3月4日UBS分析师Kevin Mcveigh维持Paychex中性评级，将目标价从152美元上调至155美元 [2] - 12月23日Barclays分析师Ramsey El - Assal维持等权重评级，将目标价从135美元上调至140美元，准确率65% [4] - 12月20日RBC Capital分析师Ashish Sabadra重申行业表现评级，目标价148美元，准确率72% [4] - 12月3日TD Cowen分析师Bryan Bergin维持持有评级，将目标价从131美元上调至146美元，准确率66% [4] - 11月19日JP Morgan分析师Tien - Tsin Huang维持减持评级，将目标价从133美元上调至139美元，准确率65% [4] - 10月2日Citigroup分析师Peter Christiansen重申中性评级，目标价145美元，准确率65% [4] 股价表现 - Paychex股价周二下跌0.5%，收于144.13美元 [2]

文章核心观点 - 华尔街分析师预测Paychex即将发布的季度报告中，每股收益和营收同比增长，同时给出了公司部分关键指标的平均估计 [1] 公司业绩预测 - 预计季度每股收益1.48美元，同比增长7.3%，营收15.1亿美元，同比增长4.8% [1] - 过去30天该季度的共识每股收益估计未变，反映分析师重新评估初始估计 [1] 关键指标估计 - “收入-管理解决方案”预计达11亿美元，同比变化+4.4% [4] - “收入-客户资金利息”共识估计为4082万美元，同比变化-7% [4] - “收入-总服务收入”预计达14.7亿美元，同比变化+5.2% [4] - “收入-专业雇主组织和保险服务”预计达3.7135亿美元，同比变化+7.5% [5] - “客户资金平均投资余额”预计达49.8亿美元，与去年同期持平 [5] - “客户资金平均利率（不包括净实现收益）”预计达3.4%，去年同期为3.5% [6] - “公司现金等价物和投资平均投资余额”预计达15亿美元，去年同期为15.3亿美元 [6] - “公司现金等价物和投资平均利率（不包括净实现收益）”预计达4.5%，去年同期为5.1% [7] 股价表现与评级 - 过去一个月，Paychex股价回报率为-1.7%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为-7.5% [8] - 目前PAYX的Zacks评级为3（持有），暗示近期表现可能与整体市场一致 [8]

文章核心观点 - Paychex公司受益于产品和服务多元化、强劲的流动性状况和股东友好政策，但人才成本上升和总费用增加影响其长期增长 [1] Paychex公司业绩情况 - 2025财年第二季度财报表现出色，每股收益1.1美元，超Zacks共识预期1.8%，同比增长5.6%；总收入13亿美元，略超共识预期，同比增长4.8% [2] - 2024财年收入增长5.4%，预计2025、2026和2027财年分别增长4.5%、5.3%和5.2% [3] Paychex公司优势 - 通过分红回报股东，2021 - 2024财年分别支付股息9.087亿美元、9.996亿美元、11.7亿美元和13.2亿美元 [4] - 提供多元化服务，包括 payroll processing、tax administration、HR solutions等，客户可按需定制 [5] - 利用基础 payroll processing 信息提供广泛外包服务，PEO 解决方案涉及共同雇佣，保险部门简化保险覆盖选项获取 [6] - 2025财年第二季度末流动比率为1.39，高于上一季度的1.38和去年同期的1.23，表明短期债务覆盖能力强 [7] Paychex公司面临的挑战 - 外包行业劳动密集且依赖外国人才，竞争导致人才成本飙升和严格移民政策或抑制行业增长，公司可能受影响 [8] - 2024财年总费用同比增长6.9%，PEO 保险成本增加，费用上升可能给利润带来压力 [9] 同行公司业绩情况 - Waste Connections公司2024年第四季度业绩喜忧参半，调整后每股收益1.16美元，低于Zacks共识预期3.3%，但同比增长4.5%；收入23亿美元，略超共识预期，同比增长11% [10] - Clean Harbors公司2024年第四季度业绩出色，每股收益1.55美元，超Zacks共识预期15.7%，但同比下降14.8%；总收入14亿美元，略超共识预期，同比增长7% [11]

文章核心观点 Paychex公司受益于健康的业务板块表现、股东友好政策和强大的流动性状况，是有吸引力的投资选择 [1] 公司投资吸引力 - 拥有Zacks Rank 2（买入）评级，研究显示该评级股票有投资机会 [2] - 过去60天内2025财年6项盈利预估上调且无下调，分析师对公司有信心，共识预估小幅上升 [2] - 过去四个季度均超Zacks共识预估，平均盈利惊喜为1.7% [3] - 2025财年每股收益共识预估为5美元，同比增长5.7%，2026财年预计增长6.5% [3] 公司增长因素 - 人力资本管理解决方案客户及员工数量、人力资源解决方案工作场所员工数量增加，推动管理解决方案板块发展 [4] - 专业雇主组织和保险解决方案因平均工作场所员工数量、人均工资、健康保险保费和辅助服务增长而改善 [4] - 2020财年至2024财年收入复合年增长率达5.5% [4] 股东友好政策 - 持续通过股息回报股东，2022、2023和2024财年分别支付股息9.996亿美元、11.7亿美元和13.2亿美元 [5] 公司流动性状况 - 2025财年第二季度末流动比率为1.39，高于行业的1.08，较上年同期增长13%，能有效偿还短期债务 [6] 其他可考虑股票 - AppLovin拥有Zacks Rank 1评级，长期盈利增长预期为20%，过去四个季度平均盈利惊喜为26.2% [7] - UiPath拥有Zacks Rank 1评级，长期盈利增长预期为19.3%，过去四个季度平均盈利惊喜为38.8% [7][8]

文章核心观点 Brodsky & Smith提醒投资者关注对Paycor HCM、Shutterstock、H&E Equipment Services、Inari Medical四家公司被收购事件的调查，投资者可联系该公司咨询，不产生费用和财务义务 [1] 各公司收购情况及调查内容 Paycor HCM - Paychex将以每股22.50美元现金收购Paycor，企业价值约41亿美元 [2] - 调查Paycor董事会是否未进行公平流程，股东是否获得公平价值 [2] - 更多信息见https://www.brodskysmith.com/cases/paycor-hcm-inc-nasdaq-pycr/ [3] Shutterstock - Getty Images将收购Shutterstock，交易后Shutterstock股东将持有合并后公司约45.3%股份 [4] - 调查Shutterstock董事会是否未进行公平流程，股东是否被稀释股权 [4] - 更多信息见https://www.brodskysmith.com/cases/shutterstock-inc-nyse-sstk/ [5] H&E Equipment Services - United Rentals将以每股92.00美元现金收购H&E，企业价值约48亿美元，含约14亿美元净债务 [6] - 调查H&E董事会是否未进行公平流程，股东是否获得公平价值 [6] - 更多信息见https://www.brodskysmith.com/cases/equipment-services-inc-nasdaq-hees/ [7] Inari Medical - Stryker将以每股80.00美元现金收购Inari，完全稀释后股权价值约49亿美元 [8] - 调查Inari董事会是否未进行公平流程，股东是否获得公平价值 [8] - 更多信息见https://www.brodskysmith.com/cases/inari-medical-inc-nasdaq-nari/ [9] 律所信息 Brodsky & Smith是一家诉讼律师事务所，在证券和集体诉讼中代表股东经验丰富，律师多次被法院指定为集体诉讼首席律师，为客户和股东追回数百万美元 [10]

文章核心观点 Brodsky & Smith提醒投资者关注对四家公司收购案的调查，调查内容为公司董事会是否因未进行公平程序而违反对股东的信托责任，以及股东是否获得股份的公平价值 [1] 各公司收购案情况 Enfusion, Inc. - 被Clearwater Analytics以每股11.25美元现金收购，交易价值约15亿美元 [2] - 调查详情可查看https://www.brodskysmith.com/cases/enfusion-inc-nyse-enfn/ [3] Intra-Cellular Therapies, Inc. - 被Johnson & Johnson以每股132美元现金收购，总股权价值约146亿美元 [4] - 调查详情可查看https://www.brodskysmith.com/cases/intra-cellular-therapies-inc-nasdaq-itci/ [5] Paycor HCM, Inc. - 被Paychex以每股22.5美元现金收购，企业价值约41亿美元 [6] - 调查详情可查看https://www.brodskysmith.com/cases/paycor-hcm-inc-nasdaq-pycr/ [7] Accolade, Inc. - 被Transcarent以每股7.03美元现金收购，股权价值约6.21亿美元 [8] - 调查详情可查看https://www.brodskysmith.com/cases/accolade-inc-nasdaq-accd/ [9] 律所情况 Brodsky & Smith是一家诉讼律师事务所，在代表全国股东进行证券和集体诉讼方面经验丰富，其律师被多地法院指定为集体诉讼首席顾问，并为客户和股东成功追回数百万美元 [10]

公司业绩 - Paychex在2025年第二季度的业绩略高于预期 [1] 公司展望 - 公司对下一季度及未来的展望被提及 [1] 投资理念 - 投资理念强调购买高质量股票和优秀企业 [1] - 偏好由纪律严明的资本配置者领导的企业 [1] - 重视能够长期复合投资资本的企业 [1]

财务表现 - 公司2024年11月季度营收为13.2亿美元 同比增长4.7% [1] - 每股收益为1.14美元 相比去年同期的1.08美元有所增长 [1] - 营收超出Zacks共识预期的13.1亿美元 超出幅度为0.29% [1] - 每股收益超出Zacks共识预期的1.12美元 超出幅度为1.79% [1] 关键指标 - 客户资金平均投资余额为42.5亿美元 超出分析师平均预期的41.3亿美元 [3] - 客户资金平均利率为3.4% 与分析师预期一致 [3] - 公司现金等价物及投资平均余额为14.7亿美元 低于分析师平均预期的15.2亿美元 [3] - 公司现金等价物及投资平均利率为4.3% 低于分析师平均预期的4.8% [3] 业务部门表现 - 管理解决方案部门营收为9.629亿美元 超出分析师平均预期的9.5927亿美元 同比增长3.5% [3] - 客户资金利息收入为3610万美元 超出分析师平均预期的3481万美元 同比增长14.6% [3] - 总服务营收为12.8亿美元 与分析师预期一致 同比增长4.4% [3] - PEO和保险服务部门营收为3.179亿美元 略低于分析师平均预期的3.1937亿美元 同比增长7.5% [3] 股价表现 - 公司股价在过去一个月下跌4.2% 同期标普500指数下跌0.3% [4] - 公司目前Zacks评级为2级（买入） 表明其可能在短期内跑赢大盘 [4]