科网股普跌，百度集团跌超3%，网易跌超2%，京东健康、中芯国际、腾讯控股、联想集团、美团均跌 超1%。 4月13日，恒生指数低开0.71%，恒生科技指数跌0.69%。 油气股逆势走强，百勤油服涨超10%，山东墨龙、中港石油涨超6%，中国海洋石油、中海油田服务涨 超1%。 上一交易日大涨的非银金融板块回调，申万宏源香港、国泰君安国际、云锋金融均跌超6%。 AI大模型概念股开盘上涨，MINIMAX涨超3%，迅策涨超2%。 编辑｜钉钉 ...

此外，期内本集团依然坚持稳健审慎的风险管理策略，利匯率对冲管理措施依旧行之有效，流动性状况 一如既往充足良好。 金融业务：期内营业收入及毛利同比均取得增长。期末生息资产总额较上年末微幅增长;生息资产收益 率及息差同比、环比均有提升，资金成本较上年末进一步下降。资产质量稳固，不良资产余额保持上年 末水平，不良率微幅下降，拨备覆盖维持审慎。普惠金融业务继续保持审慎的核销政策，期末生息资产 规模较上年末增长略超10%，收入和利润同比均保持快速增长。 智通财经APP讯，远东宏信(03360)发布公告，2026年，本集团坚持稳健审慎的经营策略，运营态势稳 定，截至2026年3月31日止第一季度(期内)营业收入及归属普通股股东应占溢利同比小幅增长。 ...

宏信建发：详细运营情况请见宏信建发于2026年4月13日发布的有关未经审核2026年第一季度营运概要 的公告。宏信健康：坚持长期战略方向，期内加强内部管理，经营状况平稳，收入同比有所下降，盈利 情况稳定。 格隆汇4月13日丨远东宏信(03360.HK)发布截至2026年3月31日止第一季度("本回顾期")未经审核的营运 概要。2026年，集团坚持稳健审慎的经营策略，运营态势稳定，期内营业收入及归属普通股股东应占溢 利同比小幅增长。 金融业务：期内营业收入及毛利同比均取得增长。期末生息资产总额较上年末微幅增长；生息资产收益 率及息差同比、环比均有提升，资金成本较上年末进一步下降。资产质量稳固，不良资产余额保持上年 末水平，不良率微幅下降，拨备覆盖维持审慎。普惠金融业务继续保持审慎的核销政策，期末生息资产 规模较上年末增长略超10%，收入和利润同比均保持快速增长。 此外，期内集团依然坚持稳健审慎的风险管理策略，利汇率对冲管理措施依旧行的有效，流动性状况一 如既往充足良好。展望2026年全年，集团将始终秉持"金融+产业"发展战略，确保以稳健安全的基础， 提升股东回报水平，不断为股东创造价值。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 可由短及长挖掘央国企地产债估值修复机会，关注 1 - 2y 年期隐含评级 AA 及以上央国企地产债；上合控股评级终止有抛压，关注其非标舆情及补充评级；交易盘可止盈中长端二永债，配置盘关注超额利差；信用策略上中短端胜率高，长端待信号 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 地产债：还有追涨的机会吗？ - 地产债信用预期底部初步确立，近一个月 5y 以内多数地产债收益率下行 8 - 11BP，利差收窄 5 - 8BP，仅 1 - 2y 隐含评级 AA 品种收益率上行 [1][9] - 3 月以来央企地产利差修复明显，保利发展、首创城发利差较 3 月高点分别收窄 24BP、18BP [1][12] - 3 月以来中国铁建成交笔数最高，地产债成交期限多在 2y 以内，首开股份等 2y 以内成交收益率超 3% [1][16] - 可由短及长挖掘央国企地产债估值修复机会，关注 1 - 2y 年期隐含评级 AA 及以上央国企地产债，如保利发展等；珠海华发等主体有博弈价值 [19] 上合控股：终止评级影响如何？ - 4 月 3 日，上合控股主体信用等级由 AAA 下调至 AA+，评级展望调为负面并终止评级，存量债券余额 183.99 亿元，一年内到期 57.4 亿元 [21] - 本周成交活跃度提升，4 月 10 日成交收益率走高至 2.33%，较上一日中债估值高偏 42BP [21][22] - 评级终止影响机构入库，有抛压，关注非标舆情及补充评级；或影响区域内其他主体估值，关注瑕疵主体评级调整压力 [21] 二永债：交易盘可逐步止盈中长品种，配置盘仍可关注超额利差 - 中长端二永债交易充分，信用利差与超额利差处年初以来低位，交易盘可止盈 [24] - 4 - 5y、8 - 10yAAA - 二级资本债较中票超额利差有 6 - 9BP 收窄空间，配置盘可关注中长端二永债品种溢价 [25] 信用策略：中短端胜率较高，长端仍需等待信号 市场复盘 - 本周信用债收益率多数下行，短端二永债偏弱，信用利差多数收窄，10y 以上长信用利差被动走阔 [30] - 除 3y 以内银行二永债收益率上行 1 - 2BP 外，其余信用债品种收益率多数下行 2 - 6BP [32] - 4 月理财直投信用债配置减少，理财委外对 3y 以内中票配置增加 [37] 后市展望 - 美伊谈判有不确定性，资金宽松，4 月理财进场或驱动利差压缩，中短端胜率高，长端待信号 [51] - 2y 以内品种收益率低，套息空间有限，利差预计低位震荡，下沉挖掘收益性价比低 [51] - 3 - 5y 品种 4 月配置力量或向中端延伸，关注凸性高的 4y 品种 [51] - 5y 以上长久期品种期限利差高，短期等中端品种利差收窄和国开曲线平坦化信号 [52] 重点政策及热点事件：中航产融拟提前兑付全部存续债券 - 3 月 31 日，大公国际终止贵阳经开区贵合投资评级，其债券兑付有不确定性，关注后续进展 [56] - 4 月 3 日，中诚信国际、联合资信下调上合控股评级并终止评级 [56][57] - 4 月 7 日，中航产融拟提前兑付全部存续债券，或提振市场对央国企债券信心 [57] - 4 月 8 日，国务院国资委成立境外国资工作局，或规范企业境外资产布局，防范风险 [57] - 4 月 8 日，“东时转债”实质违约，可转债信用风险凸显 [57] 二级市场：信用债收益率普遍下行，信用利差多数收窄 - 中短票各品种收益率下行 1 - 5BP，除 15y 各品种利差走阔 3 - 4BP 外，其余利差收窄 1 - 6BP [60] - 城投债各品种收益率下行 0 - 6BP，利差收窄 1 - 8BP，各省份城投利差收窄 3 - 6BP [60] - 地产债各品种收益率下行 0 - 9BP，利差收窄 2 - 11BP，关注 1 - 2 年期隐含评级 AA 及以上央国企地产债 [60] - 周期债中煤炭债收益率下行 1 - 4BP，利差收窄 3 - 6BP；钢铁债收益率下行 1 - 6BP，利差收窄 3 - 8BP [60] - 金融债中银行二级资本债 1 - 3y 部分品种收益率上行 0 - 1BP，其余下行 0 - 4BP，利差收窄 0 - 5BP；银行永续债 1 - 3y 部分品种收益率上行 0 - 2BP，其余下行 2 - 3BP，利差收窄 0 - 4BP；券商次级债收益率下行 1 - 7BP，利差收窄 2 - 10BP；保险次级债收益率下行 0 - 5BP，利差收窄 1 - 6BP [61] 一级市场：信用债净融资额、城投债净融资额环比均上升 - 本周信用债发行规模 2735 亿元，环比增 534 亿元，净融资额 746 亿元，环比增 188 亿元 [89] - 本周城投债发行规模 1024 亿元，较上周增 362 亿元，净融资额 - 111 亿元，较上周增 3 亿元 [89] - 中票、公司债净融资额上升，短融、企业债净融资额下降；AAA、AA 品种发行占比下降，AA +、AA - 品种发行占比上升；1 年期以内品种发行占比下降，其他期限品种发行占比上升；央企、地方国企发行占比上升，民企、其他发行占比下降 [89] - 本周发行规模大的行业为城投、综合、公用事业、交通运输等；1 只信用债取消发行，涉及规模 2 亿元 [89] 成交流动性：本周信用债银行间市场、交易所市场成交活跃度均下降 - 银行间市场成交额由上周 5224 亿元降至 4395 亿元，交易所市场成交额由 3283 亿元降至 2563 亿元 [104] 评级调整：本周共 2 家主体评级上调 - 本周成都香城投资集团有限公司、南方工业资产管理有限责任公司评级上调 [106] - 本周无评级调低主体 [107]

固收市场周报 短端空间相对有限，久期适度拉长 证书编号：S1160525120003 2026 年 04 月 12 日 【固收观点】 挖掘价值 投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：吴雅楠 证书编号：S1160525060003 证券分析师：刘哲铭 相关研究 《一线城市新房成交面积大涨，原油价格 宽幅波动——宏观高频数据追踪》 2026.04.07 《估值逐步企稳，关注转债配置机会—— 可转债策略周报》 2026.04.07 《聚焦配置力量及中长信用边际变化》 2026.04.06 《猪肉供给调控继续升级，逆回购全额满 足一级交易商需求——政策周度观察》 2026.04.06 《大类资产配置周报——20260403》 固 收 研 究 / 固 收 市 场 周 报 / 证 券 研 究 报 告 2026.04.06 本周（4 月 7 日-4 月 10 日）利率债方面，本周超长端、短端相对较为 强势，收益率曲线走平，1Y、30Y 走势表现较好，3Y、5Y 有所上行， 7Y、10Y 小幅下行；普信债收益率下行，二永债 3Y 内收益率有所上 行、5Y 及以上收益率下行，信用利差整体有所收窄。本周五国家统计 局公布 3 ...

投资小红书-第279期 美以伊战事持续已经一月有余，全球金融市场跟随各种消息骤起骤落。本周的消息从"文明即将消 亡"到"暂停两周"更是仅隔了十小时二十六分，变化之快让投资者很难跟上市场节奏。 美以伊战事吸引了全世界的目光，A股在过去的一个月中也经历了400点的大震荡，大盘起伏近10%， 而个股起伏更是高达百分之二三十。在投资中，如何应对这些突然来袭的"黑天鹅"、不断"地震"的消 息？投资框架中应该给它们怎样比重？不同类型的投资者有不同考虑。 但对于真正的价值投资者来说，这些消息基本被视为投资的噪音，投资无需为其而变，这是因为价值投 资者具有以下三种思维方式。 一、"一张寄丢的红利支票"思维 一是"一张寄丢的红利支票"思维。当一家公司遭受冲击时，关键在于这是一个暂时的、可纾解的问题， 还是一个会永久侵蚀公司盈利能力的长期问题。如果这是暂时性的、一次性的、可以克服的困难，仅造 成上市公司一个季度、一年甚至两年的利润下行，其实并不影响企业的内在价值。 1963年，美国运通旗下仓储子公司签发了一张"水上漂"仓单：罐体上层是色拉油，下层全是水，客户凭 这张仓单骗得银行抵押贷款，转手做期货爆仓。虽然美国运通可以对子公司的 ...

宏观动态 - 广州市发布十条金融措施，通过综合运用再贷款、财政贴息、以旧换新补贴等专项政策工具，引导金融资源精准投向住宿餐饮、文旅娱乐、养老托育等服务业重点领域及汽车、家电等大宗消费场景，旨在降低经营主体融资成本和居民消费信贷成本 [2] - 3月北京二手房成交19886套，创下过去15个月以来单月最高纪录，市场活跃度提升主要受季节性刚需入市、限购政策调整、信贷利率拉平（首套与二套商业贷款利率已拉齐）以及增值税税率大幅调降等因素驱动 [3] 金融机构 - 浙江同花顺基金销售有限公司因五项合规问题被浙江证监局责令改正并记入证券期货市场诚信档案，违规问题覆盖独立性管理、考核机制、产品尽调、私募风控和人员资质等基金销售合规核心节点 [5] 市场数据 - 截至4月10日当周，纳斯达克指数录得八连涨，周累计上涨4.68%，标普500指数周累计上涨3.56%并创去年11月以来最大单周涨幅，道琼斯指数周累计上涨3.14% [6] - 科技股表现强劲，博通周涨幅超4%，AMD涨超3%，英伟达与亚马逊涨超2%，英特尔本周累计上涨24%，创2000年1月以来最大单周涨幅 [6] 公司动态 - 闪迪将于2026年4月20日开盘前加入纳斯达克100指数，取代Atlassian Corp Plc，该股今年以来累计上涨逾200%，主要得益于AI热潮下的存储芯片超级周期 [7] - 京东汽车否认进入网约车业务，但被发现在京东APP内测试“Open 出发”专属入口，页面设计对标主流打车应用，内测区域为济南，知情人士分析其可能采用“电商+车企”的出行新模式，而非传统聚合平台模式 [8] - 抖音平台近期处置了针对部分商家品牌的无依据阴谋论解读及谣言，共处置谣言内容1500余条，清理违规评论8.8万条，下架相关视频767条，并配置“求真卡”推动辟谣信息传播 [10]

3月美国通胀数据总览 - 3月美国整体CPI同比反弹至3.3%，创近四年来最大涨幅，但低于预期的3.4% [2] - 核心CPI同比升至2.6%，不及预期的2.7% [2] - 核心CPI环比上涨0.2%，不及预期的0.3% [2] 通胀反弹的主要驱动因素 - 能源价格是本月CPI同比反弹的主要贡献者，同比拉动整体CPI上升0.8个百分点，基本贡献了所有增幅 [2] - 3月CPI能源分项同比大幅反弹至12.5%，前值为0.5% [5] - 其中，汽油和燃油价格同比分别大幅升至18.9%和44.2%，是主要拉动项 [5] - 油价上涨的传导效应开始显现，运输服务环比涨幅扩大至0.6%，同比升至4.1%，拉动整体CPI同比上升0.26个百分点 [8] 核心商品通胀分析 - 3月核心商品同比反弹至1.2%，前值1% [6] - 二手车价格同比持平于-3.2%，环比降幅维持在-0.4% [6] - 新车价格环比微升至0.1%，同比持平于0.5% [6] - 家具物资环比转负至-0.2%，同比增速见顶回落，或表明关税对商品通胀的影响正趋于减弱 [6] 核心服务通胀分析 - 3月核心服务通胀同比反弹至3%，主要受低基数效应影响，前值2.9% [8] - 核心服务环比降至0.2%，前值0.3%，延续温和放缓 [8] - 住房通胀同比继续回落至3.1%，前值3.2% [8] - 医疗服务同比降至3.7% [8] 油价走势与未来展望 - 受美伊冲突影响，3月布伦特原油均价升至104.2美元/桶 [5] - 4月前9日均值更是达到了134.4美元/桶 [5] - 即使美伊达成协议，石油等大宗商品供应恢复至战前水平也需要数月时间，二季度美国通胀大概率很难摆脱高油价的干扰 [5] 市场预期与反应 - 2026年4月密歇根消费者1年通胀预期反弹至4.8%，前值3.8%，连续2个月回升且增幅加快 [11] - 5年通胀预期也升至3.4%，前值3.2% [11] - 数据公布后，市场预期美联储年内降息的概率升至29.6%，此前为27.3% [13] - 尽管整体通胀大幅反弹，但主要是受油价驱动，核心CPI表现反而不及预期 [13]

地缘政治与市场反应 - 尽管美国与伊朗的冲突仍在继续，停火协议已被违反，且霍尔木兹海峡几乎处于关闭状态，但美国股市却录得自2025年5月以来表现最佳的一周[1] - 标准普尔500指数本周上涨近3.5%，自3月30日以来累计上涨7.44%，显示出与地缘紧张局势脱钩的强劲反弹[3] 宏观经济数据变化 - 受伊朗冲突影响，3月份能源价格创纪录飙升21.2%，导致当月消费者价格指数环比增速翻了三倍，创下自1967年有记录以来最大的月度涨幅[4] - 3月份整体通胀同比上升3.3%，较2月份的2.4%加速，核心通胀同比上升2.6%，略高于上月的2.5%[4] - 密歇根大学消费者信心指数在2026年4月跌至47.6的历史新低，报告指出许多消费者将经济的不利变化归咎于伊朗冲突[7] 能源市场动态 - 西德克萨斯中质原油价格目前交易于每桶96.33美元，较本周早些时候因伊朗袭击沙特关键生产设施后触及的近117美元高点有所回落[6] - 鉴于石油市场的剧烈波动，如果停火协议破裂，WTI原油价格可能再次测试三位数水平[6] 政策环境展望 - 更高的通胀率几乎排除了美联储在今年考虑降息的可能性[5]

文章核心观点 - 在人工智能时代，成为“最适宜工作”公司的关键并非技术应用本身，而是通过重塑职场契约，让员工感受到支持与信任，并帮助他们拥抱未来 [2] - 顶尖雇主在人工智能革命背景下呈现出三大共性：比同行更善于倾听员工心声、投入巨资打造面向人工智能时代的职业发展路径、持续加码“模拟时代”的福利以支持员工的工作生活平衡 [2] - 斩获员工最高评价的公司，其成功根源在于珍视每一个职位背后的人，这种朴素的传统在算法时代尤为重要 [3] 榜单评选方法与概况 - 榜单由《财富》与Great Place to Work联合发布，基于对超过64万名美国员工的机密调查反馈进行排名，参与公司需在美国拥有至少1,000名员工 [2][43] - 排名核心依据是员工对职场体验的反馈，通过专有“信任指数”调研评估管理层信任度、同事联系和员工忠诚度等要素，并确保调研能代表全体员工 [41][42][43] - 在编制榜单时，除了员工反馈，还会考量公司自述的员工项目和职场策略，评选出提供最慷慨、最具人文关怀和最具创新性项目的公司 [42] 顶尖公司的共性策略 重视员工反馈与灵活工作 - 员工评价高的公司，变革始于询问员工需求并据此调整，而非自上而下的命令 [30] - 在百强企业中，大多数避免“一刀切”的到岗规定，采用以团队为单位的灵活管理方式，仅四家公司不提供远程办公选项 [32] - Synchrony Financial在85%的员工表示希望远程办公后推出混合办公模式，包括“弹性星期五”等项目，实施后公司净利润（2025年为36亿美元）增长了一倍多 [31] - Synchrony Financial通过“有问必答”高管对话会、领导层圆桌会议和快速调查构建反馈闭环，93%的员工称公司鼓励工作生活平衡 [5][31] 投资人工智能时代的人才发展 - 德勤美国正在投入14亿美元用于员工技能提升，员工已通过其技术学院修读超过20万门课程，涵盖人工智能、云计算等领域 [34] - 埃森哲在人工智能时代已投入近10亿美元用于员工培训 [18] - 思科通过“与人工智能共事”项目鼓励员工在日常工作中使用生成式工具，并提供相关培训 [35] - 安永通过全新测评工具从非传统人才库中发现高潜力人才，并设立人工智能应用网络让一线员工为公司人工智能战略提供想法 [35] 提供全面且人性化的福利 - 员工“福祉”内涵扩展，涵盖财务、医疗与情感保障网络，让员工充分享受工作外的时间 [36] - 福利趋势包括：长达两位数周数的全薪育儿假、不限次数报销试管婴儿周期费用、免费在线心理疏导等 [36] - 美国运通为所有新晋父母提供20周以上的全薪育儿假，每名子女可享受最高35,000美元的费用报销且能申请两次，并提供免费心理咨询服务 [37] - 安永员工每年可报销1,000美元用于提升健康的活动、500美元通勤与宠物看护费用、以及2,000美元的后备照护补贴 [37] - 芝乐坊推出“重要时刻”培训项目，让管理者为员工送上定制化礼物以纪念重要节点，并重视“带孩子上班日”等活动 [38] 代表性公司案例 - **Synchrony Financial (排名第1)**：采用混合办公模式，94%的员工称其为理想工作场所，2025年宣布两年内投入100万美元加强中小学理财教育 [5] - **希尔顿 (排名第2)**：93%的美国团队成员认为管理层平易近人，公司政策与福利设计与员工共同完成，并拓展了数字化小费服务 [30] - **思科 (排名第3)**：为员工提供人工智能培训、数字助手及网络学院课程，员工享有每季度一次的“我的时光”假期和每年最多80小时的带薪志愿假期 [9] - **美国运通 (排名第4)**：为全球员工提供职业规划指导、生成式人工智能工具、领导力项目，并向高绩效员工授予公司股票 [10] - **韦格曼斯食品超市 (排名第5)**：通过“向鲍勃提问”渠道让一线员工直接提交建议，提供灵活排班、定期加薪和慷慨的401(k)计划 [11][30] - **英伟达 (排名第6)**：为员工全额承担10万美元的H-1B签证申请费，提供灵活工作安排、优厚员工股票购买计划及最长22周的带薪育儿假 [12] - **万豪国际 (排名第7)**：是现场医疗保健服务先驱，2025年员工预订了数百万次折扣住宿，并扩大全球员工可参与的奖金计划 [15] - **埃森哲 (排名第8)**：投入近10亿美元用于员工培训，并通过“心理健康盟友网络”展现关怀文化 [18] - **达美航空 (排名第9)**：2025年向全球逾10万名员工发放13亿美元奖金，自2015年以来员工利润分享总额累计达110亿美元，并推出人工智能教练Nadia [22][35] - **全球技术公司 (排名第10)**：员工通过协作倾听会议直接向高管反馈意见，公司高层每两年召开一次聚焦员工发展的专题会议 [25]