业绩总结 - 第三季度收入为7260万美元，同比增长0.7%，环比增长2.1%[10] - GAAP毛利率为43.8%，较上季度提高230个基点[10] - 调整后EBITDA为470万美元，环比增加500万美元[10] - 年度经常性收入（ARR）为2130万美元，同比增长29%[20] - 过去12个月的总经常性收入为1.41亿美元，毛利率约为67%[24] - 净亏损为7143万美元，较去年同期增加6150万美元[15] 费用与负债 - 非GAAP运营支出为3010万美元，环比持平，同比下降6%[10] - 总债务为1.434亿美元，净债务为1.228亿美元[26] - 现金及现金等价物和受限现金为2060万美元[27] 未来展望 - 第四季度收入指导为6600万美元，全年收入指导为2.8亿美元[32]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收7260万美元，同比增长约1%，环比增长约3% [9][20] - GAAP毛利率从去年同期的40.6%扩大320个基点至43.8%，较上一季度的41.5%扩大230个基点 [21] - GAAP净亏损7140万美元，上一财季GAAP净亏损990万美元，即每股亏损2.08美元 [22] - 非GAAP运营费用3010万美元，较去年的3200万美元减少约6%，较上一季度减少约1% [23] - 调整后EBITDA为正470万美元，去年同期为负260万美元，上一季度为负30万美元，同比改善730万美元，环比改善500万美元 [24] - 过去12个月的总年度经常性收入（ARR）约为1.41亿美元，占总收入的49%，综合业务毛利率约为67% [26] - 第三季度订阅ARR同比增长约29%，环比增长约9%，达到2130万美元，本季度超90%的新设备销售为订阅模式 [10][26] - 第三季度末现金、现金等价物和受限现金约为2060万美元，未偿还债务中定期贷款为1.059亿美元，循环贷款为3750万美元，净债务头寸为1.33亿美元 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二级存储收入同比增长15%，主要得益于新的DXi数据保护设备的成功 [13] - StorNext业务同比增长近50% [82] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国联邦业务同比增长54%，有望实现自2022财年以来最好的一年 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续向基于订阅的模式转型，重点关注总订阅TCV和订阅ARR，以提高收入质量和盈利能力 [10][26] - 致力于降低未偿还债务，改善公司整体成本结构，实现财务独立，消除高昂的利息和费用 [11][29] - 与新的金融合作伙伴达成备用股权购买协议，确保以优惠条件获得额外资本和流动性，加强资产负债表，降低成本结构，加速增长计划 [12][30] - 专注于推出新产品，提高运营效率，满足客户对全面数据生命周期管理的需求，推动可持续收入增长和EBITDA扩张 [18] - 在数据保护领域，公司凭借DXi系列产品的全闪存数据去重和数据压缩备份目标以及DXi9200的大容量存储优势领先于竞争对手 [68] - 在磁带存储方面，新推出的i7产品具有高密度存储优势，受到市场关注 [69][70] - 在与美国政府合作方面，公司专注于高利润率和高度差异化的产品组合，包括高速分析平台、安全存储和舰载系统等，且部分产品获得其他国家的复制购买 [55][56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度公司展示了自助计划的好处，包括推动更高质量的收入和盈利增长、改善运营流程和生产力、迈向正现金流和无债务状态 [36] - 随着最近达成的协议和获得额外资本，公司认为自己有能力充分执行业务战略，在未来一年实现收入和盈利能力的增长 [37] - 公司预计今年将实现正现金流，停止烧钱并开始盈利，同时结束业务下滑并进入增长模式 [43] 其他重要信息 - 公司提醒电话中的部分评论可能包含前瞻性陈述，涉及已知和未知风险，实际结果可能与预测存在重大差异 [4][5] - 公司新闻稿和管理层声明将包含GAAP和非GAAP指标的财务信息，并在新闻稿中提供GAAP与非GAAP项目的定义和对账 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 与Yorkville的购买安排如何运作，是否会在股东批准前采取行动，何时能获得股东批准 - 公司尚未宣布是否会根据该协议出售股份，这是公司筹集资本的有效工具，可用于实现公司的多个目标，如实现无债务、正现金流和业务增长，但具体使用时间和方式由董事会决定 [42][44] 问题: 指导中提到的临时制造逆风是上一季度问题的延续还是有关税影响 - 一是开始生产新的i7产品，部分零部件交货时间长，且需求信号难以准确判断；二是担心关税政策变化，公司许多产品从墨西哥采购和制造 [47][48] 问题: 美国联邦大订单是涉及整个产品组合还是特定产品 - 公司专注于高利润率和高度差异化的产品组合，与美国政府合作的产品包括高速分析平台、安全存储、舰载系统等，且部分产品在其他国家获得复制购买，美国联邦业务同比增长54%，有望实现自2022财年以来最好的一年 [55][56][59] 问题: 12月季度非GAAP运营费用为3050万美元，指导为3000万美元，是否还有更多成本削减空间 - 组织内总有优化空间，但大部分成本削减工作已基本完成，第一季度运营费用通常会略高，公司仍会继续寻找效率提升机会 [61] 问题: 3月季度的积压订单轨迹如何 - 公司目标是将积压订单维持在800 - 1000万美元 [66] 问题: 12月季度Myriad、ActiveScale、新推出的全闪存DD设备和磁带这四个关键产品的订单需求轨迹如何 - 数据保护领域的DXi系列产品表现出色，StorNext业务处于历史高位，磁带i7产品需求可观，Myriad与量子计算和生命科学公司合作良好，公司预计今年将从投资产品转向从产品中获利并进入增长模式 [68][69][73] 问题: 进入2026财年，哪些产品的美元增长最大 - 公司不细分产品线，预计主要产品Myriad和二级产品i7、DXi将推动增长，ActiveScale可用于多种场景，预计主要和二级业务都将实现增长以达成目标 [80][81] 问题: DXi的竞争格局如何，目标市场是否为需要交钥匙设备的客户 - 与竞争对手相比，DXi产品具有全闪存和高效去重的优势，其他主要存储供应商目前没有类似技术，公司正凭借该技术抢占市场份额 [86][88][89] 问题: DXi所在市场的规模有多大 - 市场规模达数十亿美元，公司仅参与其中的一小部分，在金融服务、欧洲、亚洲以及影视和体育等领域取得了成功 [91][92]

总营收变化 - 2024年第四季度总营收7.26亿美元，较2023年同期的7.19亿美元增长1%；2024年前九个月总营收2.14亿美元，较2023年同期的2.40亿美元下降11%[113] - 2024年前九个月总营收2.14364亿美元，较2023年的2.40099亿美元下降1.11亿美元，降幅11%[130] 各业务线收入变化（第四季度） - 2024年第四季度产品收入3.86亿美元，同比增长4%；服务和订阅收入3.16亿美元，同比下降4%；特许权使用费收入232.6万美元，同比增长14%[114] 各业务线收入变化（前九个月） - 2024年前九个月总营收中产品收入1.16389亿美元，下降2224.6万美元，降幅16%；服务和订阅收入9038.3万美元，下降384.6万美元，降幅4%；特许权使用费收入759.2万美元，增长35.7万美元，增幅5%[130] 毛利润及毛利率变化（第四季度） - 2024年第四季度毛利润3.18亿美元，较2023年同期的2.92亿美元增长9%，毛利率从40.6%提升至43.8%[118] 毛利润及毛利率变化（前九个月） - 2024年前九个月产品毛利率为19.9%，较2023年的24.1%下降420个基点；服务和订阅毛利率为62.4%，较2023年的60.4%增加200个基点；特许权使用毛利率为100%，与2023年持平；总毛利率为40.7%，较2023年的40.6%增加10个基点[135] 费用变化（第四季度） - 2024年第四季度销售和营销费用1244.8万美元，同比下降13%；一般及行政费用1414.2万美元，同比增长19%；研发费用768.3万美元，同比下降12%；重组费用134.2万美元，同比增长170%[122] 费用变化（前九个月） - 2024年前九个月销售和营销费用3932.1万美元，较2023年的4580万美元下降647.9万美元，降幅14%；一般和行政费用4918.6万美元，较2023年的3483.3万美元增加1435.3万美元，增幅41%；研发费用2425.5万美元，较2023年的2882.8万美元下降457.3万美元，降幅16%；重组费用291.6万美元，较2023年的316.4万美元下降24.8万美元，降幅8%；总运营费用1.15678亿美元，较2023年的1.12625亿美元增加305.3万美元，增幅3%[140] 其他收入（支出）净额变化（第四季度） - 2024年第四季度其他收入（支出）净额为96.7万美元，较2023年同期的 - 141.9万美元增长168%[126] 其他收入（支出）变化（前九个月） - 2024年前九个月其他收入（支出）为 - 40.8万美元，较2023年的 - 204.9万美元增加164.1万美元，增幅80%[144] 利息费用变化（第四季度） - 2024年第四季度利息费用684万美元，较2023年同期的393.7万美元增长74%[127] 利息费用变化（前九个月） - 2024年前九个月利息费用为 - 1676.1万美元，较2023年的 - 1099.2万美元增加576.9万美元，增幅52%[145] 认股权证负债公允价值变动（第四季度） - 2024年第四季度认股权证负债公允价值变动为 - 6163万美元，较2023年同期的221.3万美元增长 - 1500%[128] 认股权证负债公允价值变动（前九个月） - 2024年前九个月认股权证负债公允价值变动为 - 5641.4万美元，较2023年的734.1万美元增加6375.5万美元，增幅868%[146] 所得税拨备变化（第四季度） - 2024年第四季度所得税拨备为7万美元，较2023年同期的51万美元下降86%[129] 所得税拨备变化（前九个月） - 2024年前九个月所得税拨备为67.5万美元，较2023年的157.3万美元下降89.8万美元，降幅57%[148] 运营亏损变化 - 2024年第四季度运营亏损386万美元，较2023年同期的621.6万美元有所收窄；2024年前九个月运营亏损2851.9万美元，较2023年同期的1506.9万美元扩大[113] 净亏损变化 - 2024年第四季度净亏损7143.3万美元，较2023年同期的986.9万美元大幅扩大；2024年前九个月净亏损1.06亿美元，较2023年同期的2234.2万美元扩大[113] 债务清偿损失变化（前九个月） - 2024年前九个月债务清偿损失为 - 300.3万美元，较2023年增加300.3万美元，增幅100%[147] 公司资金状况 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为2040万美元，未偿还定期贷款债务为1.059亿美元，PNC信贷安排借款为3750万美元，PNC信贷安排可用借款为160万美元[151] 现金流量变化 - 2024年前九个月经营活动净现金使用量为2034.5万美元，投资活动净现金使用量为432.4万美元，融资活动净现金流入为1941.5万美元；2023年前九个月经营活动净现金使用量为2072.7万美元，投资活动净现金使用量为502.5万美元，融资活动净现金流入为2413.8万美元[154] 或有负债情况 - 或有负债主要包括与产品责任和潜在知识产权侵权相关的财务担保，产品责任相关或有负债可通过保险缓解[159] 赔偿协议情况 - 公司在正常业务中会对某些方进行赔偿，包括知识产权侵权等事项，也与现任和前任高管有赔偿协议，无法确定这些协议的最大潜在金额[159] 诉讼情况 - 公司面临日常诉讼[160] 表外安排情况 - 除赔偿承诺外，公司目前无其他表外安排，也无可变利益实体的持股[161] 合同义务和商业承诺情况 - 公司有合同义务和商业承诺，部分未在财务报表中确认为负债，与年报披露相比无重大变化[162] 财务报表编制情况 - 编制合并财务报表需管理层进行判断、估计和假设，某些会计政策对理解财务报表至关重要[163] 市场风险披露情况 - 关于市场风险的定量和定性披露与10 - K表格中描述相比无重大变化[166]

2025财年第三季度财务数据关键指标变化 - 2025财年第三季度营收增至7260万美元，高于2024财年同期的7190万美元[8][9] - 订阅ARR同比增长29%，达到2130万美元[8] - GAAP毛利润增至3180万美元，毛利率为43.8%，高于2024财年同期的2920万美元和40.6% [8][9] - GAAP净亏损为7140万美元，合每股亏损14.56美元，其中包括6160万美元的认股权证负债公允价值非现金调整[8][11] - 调整后非GAAP净亏损为400万美元，合每股亏损0.81美元，低于2024财年同期的850万美元和1.79美元[11] - 调整后EBITDA为470万美元，较2024财年同期的负260万美元有所改善，环比增加约500万美元[8][12] 2025财年第四季度财务数据预测 - 2025财年第四季度，公司预计营收为6600万美元，上下浮动200万美元[18] - 2025财年第四季度，非GAAP调整后基本每股净亏损预计为1.16美元，上下浮动0.05美元[18] - 2025财年第四季度，调整后EBITDA预计约为170万美元[18] 2024年现金及等价物情况 - 截至2024年12月31日，现金、现金等价物和受限现金为2060万美元，低于2023年12月31日的2450万美元[17] - 2024年底现金、现金等价物和受限现金为2.0603亿美元，2023年底为2.4549亿美元[33] 2024年总营收情况 - 2024年Q4总营收7.2551亿美元，2023年同期为7.1926亿美元；2024年前9个月总营收21.4364亿美元，2023年同期为24.0099亿美元[31] 2024年净亏损情况 - 2024年Q4净亏损7.1433亿美元，2023年同期为9869万美元；2024年前9个月净亏损10.578亿美元，2023年同期为2.2342亿美元[31] - 2024年第四季度GAAP净亏损为71433000美元，2023年同期为9878000美元[43] - 2024年前九个月GAAP净亏损为105780000美元，2023年同期为22351000美元[43] 2024年经营、投资、融资活动净现金情况 - 2024年前9个月经营活动净现金使用量为2.0345亿美元，2023年同期为2.0727亿美元[33] - 2024年前9个月投资活动净现金使用量为4324万美元，2023年同期为5025万美元[33] - 2024年前9个月融资活动净现金提供量为1.9415亿美元，2023年同期为2.4138亿美元[33] 2024年调整后EBITDA情况 - 2024年Q4调整后EBITDA为4715万美元，2023年同期亏损2602万美元；2024年前9个月调整后EBITDA为1325万美元，2023年同期为562万美元[42] 2024年各业务线收入情况 - 2024年Q4产品收入3.861亿美元，2023年同期为3.7113亿美元；2024年前9个月产品收入11.6389亿美元，2023年同期为13.8635亿美元[31] - 2024年Q4服务和订阅收入3.1615亿美元，2023年同期为3.2771亿美元；2024年前9个月服务和订阅收入9.0383亿美元，2023年同期为9.4229亿美元[31] - 2024年Q4特许权使用费收入2326万美元，2023年同期为2042万美元；2024年前9个月特许权使用费收入7592万美元，2023年同期为7235万美元[31] 2024年调整后净亏损及每股净亏损情况 - 2024年第四季度调整后净亏损为3960000美元，2023年同期为8515000美元[43] - 2024年前九个月调整后净亏损为21147000美元，2023年同期为17049000美元[43] - 2024年第四季度基本和摊薄调整后每股净亏损为0.81美元，2023年同期为1.79美元[43] - 2024年前九个月基本和摊薄调整后每股净亏损为4.38美元，2023年同期为3.61美元[43] 2024年加权平均股数情况 - 2024年第四季度加权平均股数（基本和摊薄）为4907000股，2023年同期为4751000股[43] - 2024年前九个月加权平均股数（基本和摊薄）为4831000股，2023年同期为4717000股[43] 2024年收购相关无形资产摊销情况 - 2024年第四季度收购相关无形资产摊销为233000美元，2023年同期为832000美元[43] - 2024年前九个月收购相关无形资产摊销为1160000美元，2023年同期为2954000美元[43]

文章核心观点 MicroCloud Hologram Inc.致力于量子技术创新与进步，开发高阶量子开关技术，探索量子开关在量子叠加中的应用，研发量子纠错算法，未来将继续专注量子技术创新并推动其普及应用 [1][6] 量子技术研发进展 - 开发高阶量子开关技术，为高效安全量子通信奠定基础 [1] - 运用量子力学理论和数学模型研究量子比特通信场景，构建复杂模型并优化，为实际应用提供参考 [2] - 从量子力学原理出发，设计由两个量子开关组成的高阶量子开关，其应用顺序由另一高阶量子系统控制 [3] - 研究量子开关工作原理，运用量子控制技术使其处于量子叠加态，优化控制策略以支持未来量子通信技术 [4] - 研发新型量子纠错算法，利用冗余量子比特和复杂编码技术检测和纠正错误，提高量子通信可靠性和稳定性 [5] 公司业务范围 - 为全球客户提供领先全息技术服务，包括高精度全息激光雷达解决方案、独家全息激光雷达点云算法架构设计等 [8] - 提供全息数字孪生技术服务，建立专有全息数字孪生技术资源库，利用多种技术以3D全息形式捕捉形状和物体 [9] 未来展望 - 继续专注量子技术创新突破，探索其在更多领域的潜在应用 [6] - 与主要研究机构和企业合作，推动量子技术普及应用，助力创造更安全、高效、智能的未来 [6]

文章核心观点 - 长期投资量子计算领域，建议关注IBM和Alphabet，它们兼具市场领先的量子计算专业知识、稳健商业模式和价格合理的股票 [1][2][9] 分组1：Alphabet公司情况 - 谷歌量子AI团队推动了近期量子计算行业繁荣，其研究人员开发的Willow芯片引入更有效的纠错流程，以创纪录速度完成行业标准量子计算测试 [2][3] - 量子计算在Alphabet庞大业务中占比小，公司去年营收3500亿美元，银行有957亿美元现金等价物，可投入大量资金进行研究，即使犯错或项目昂贵也影响不大 [5] - Alphabet A类股（有投票权）市盈率23.2倍，市销率6.5倍，在“Magnificent 7”集团中很多方面是最实惠的股票，被认为估值偏低 [6] 分组2：IBM公司情况 - IBM股票市销率3.8倍，市盈率39倍，在市现率方面表现出色，是现金牛，人工智能业务开始引起关注 [7] - IBM是世界一流的量子计算技术开发商，是美国量子计算专利比Alphabet多的唯一公司，研究覆盖量子计算各领域，专注于“为世界带来实用的量子计算” [8]

文章核心观点 - BTQ Technologies与Coxwave达成战略合作伙伴关系，在韩国政府“AI Voucher”计划11.7万美元赠款支持下，开发用于量子物理教育和研究的先进AI聊天机器人解决方案，推动量子教育和研究更易获取和广泛应用 [1][2][5] 合作信息 - 合作双方为BTQ Technologies和Coxwave，获韩国政府“AI Voucher”计划11.7万美元赠款，由NIPA管理 [1][5] - 合作将创建两个AI驱动解决方案，AI Tutor面向公众，通过互动问答简化量子物理；AI Assistant面向专业研究人员，促进深入查询和数据分析 [5][6] 双方表态 - BTQ Technologies CEO表示致力于扩展量子生态系统，整合Coxwave的先进AI解决方案与自身量子技术专长，打破量子学习障碍 [2] - Coxwave CEO称合作展示AI变革教育和研究的力量，结合AI教育工具与BTQ量子研究和安全专长，缩小高级量子概念与各层次学习者差距 [2] 公司介绍 - Coxwave成立于2021年，专注于高级分析和AI驱动解决方案，旗舰产品Align AI于2022年推出，用于分析用户与生成式AI平台交互 [3] - BTQ Technologies由一群后量子安全专家创立，在领先研究机构和大学支持下，专注加速量子优势 [7]

文章核心观点 公司2024年第四季度财报显示财务和运营有一定表现 虽受科布雷巴拿马矿停产等挑战影响 但通过再融资和赞比亚业务的良好表现 年末处于有利地位 公司对2025年前景乐观 各项目按计划推进 同时公布了2025 - 2027年的生产、成本和资本支出指引 [1][2] 各部分总结 Q4 2024财务与运营总结 - 第四季度净利润9900万美元 摊薄后每股收益0.12美元 调整后收益3100万美元 摊薄后每股调整后收益0.04美元 [1] - 毛利润4.05亿美元 EBITDA为4.55亿美元 因铜和黄金销量下降及铜价降低 财务结果较第三季度略弱 [3] - 第四季度铜总产量111,602吨 较第三季度下降4% 铜C1现金成本为每磅1.68美元 环比增长7% [3] 科布雷巴拿马矿（Cobre Panamá）更新 - 2025年1月6日 巴拿马环境部发布该矿环境审计职权范围 审计将由国际专家进行 职权范围已完成公众咨询 [5] - 1月12日 环境部长和公共安全部长视察矿山 要求出口7960吨硝酸铵 1月已开始运输 P&SM计划未获巴拿马政府批准 [6] - 公司持续开展全国公共宣传活动 自2024年初已覆盖超4万巴拿马公民 超30万巴拿马人参与线上虚拟矿山参观 [7] - 巴拿马政府申请延长国际商会仲裁程序提交日期 最终听证会定于2026年2月 [8] 坎桑希S3扩建项目（Kansanshi S3 Expansion） - 项目按计划于2025年年中完成 2024年第四季度完成无齿轮磨机驱动装置安装 33kV架空线和变电站投入使用 [10] - 截至2024年底 加工厂建设完成62% 开始早期调试工作 工厂控制系统配置完成80% 运营准备完成62% [11] 赞比亚电力情况（Zambia Power） - 第四季度赞比亚能源形势严峻 公司通过从南部非洲获取补充电力 维持正常运营 预计对2025年C1铜现金成本年化影响为每磅0.07美元 [13] - 雨季以来卡里巴湖水位虽有6%回升 但仍低于往年 公司已制定2025年电力采购计划 确保包括坎桑希S3扩建项目在内的运营用电 [15] 董事会领导层过渡（BOARD LEADERSHIP TRANSITION） - 罗伯特·哈丁将于2025年5月8日年度股东大会结束时退休 凯文·麦克阿瑟将接任董事长 [17] 各矿山运营亮点 - 坎桑希（Kansanshi）：2024年第四季度铜产量48,139吨 低于上一季度 黄金产量29,787盎司 铜C1现金成本为每磅1.21美元 环比降低0.08美元 2025年生产指引不变 [21] - 哨兵（Sentinel）：第四季度铜产量56,560吨 低于上一季度 12月吞吐量创2022年10月以来最高 铜C1现金成本为每磅2.11美元 高于上一季度 2025年生产指引不变 [21] - 企业（Enterprise）：第四季度镍产量3,720吨 镍C1现金成本为每磅4.62美元 2025年生产指引为15,000 - 25,000吨镍 [21] - 科布雷巴拿马（Cobre Panamá）：自2023年11月停产 第四季度每月成本约1300万美元 约12.1万干公吨铜精矿仍在现场 P&SM成本预计每月1200 - 1300万美元 [21] 套期保值计划（HEDGING PROGRAM） - 公司签订无保证金零成本铜领子形式的衍生品合约 2024年第四季度铜销售套期保值计划实现1300万美元收益 全年实现3400万美元收益 [24] - 截至2025年2月11日 公司有242,641吨零成本铜领子合约未到期 加权平均价格为每磅4.14 - 4.81美元 到期日至2026年6月 [25] 实现金属价格（REALIZED METAL PRICES） - 2024年第四季度 平均LME铜现货价格为每磅4.17美元 实现铜价格为每磅4.17美元 净实现铜价格为每磅4.08美元 [26] - 平均LBMA黄金现货价格为每盎司2,664美元 净实现黄金价格为每盎司2,545美元 平均LME镍现货价格为每磅7.27美元 净实现镍价格为每磅6.74美元 [26] 合并财务亮点（CONSOLIDATED FINANCIAL HIGHLIGHTS） - 第四季度销售收入12.56亿美元 毛利润4.05亿美元 归属于公司股东的净利润9900万美元 摊薄后每股收益0.12美元 [28] - 经营活动现金流5.83亿美元 较第三季度增加3.23亿美元 净债务减少6100万美元至55.3亿美元 [29] 2025 - 2027年指引 - 生产、C1现金成本和资本支出指引与1月15日新闻稿一致 [36] - 2025年全年债务利息支出预计6 - 6.25亿美元 利息支付现金流出预计5.75 - 6亿美元 资本化利息预计2500万美元 [37][38][39] - 2025年有效税率（不包括科布雷巴拿马矿和利息支出）预计约30% 折旧费用（不包括科布雷巴拿马矿）预计7 - 7.5亿美元 科布雷巴拿马矿折旧预计8000 - 8500万美元 [40] 生产指引（PRODUCTION GUIDANCE） - 2025 - 2027年 铜产量指引分别为38 - 44万吨、39 - 45万吨、43 - 49万吨 黄金产量指引分别为13.5 - 15.5万盎司、21.5 - 24万盎司、20 - 22.5万盎司 镍产量指引分别为1.5 - 2.5万吨、3 - 4万吨、3 - 4万吨 [42] 成本指引（CASH COST AND ALL - IN SUSTAINING COST） - 2025 - 2027年 铜C1现金成本指引分别为每磅1.85 - 2.10美元、1.85 - 2.10美元、1.75 - 2.00美元 铜AISC指引分别为每磅3.05 - 3.35美元、2.95 - 3.25美元、2.85 - 3.15美元 [44] - 2025 - 2027年 镍C1现金成本指引分别为每磅5.00 - 6.50美元、3.75 - 5.00美元、3.75 - 5.00美元 镍AISC指引分别为每磅7.50 - 9.25美元、5.25 - 6.75美元、5.25 - 6.75美元 [44] 资本支出指引（PURCHASE AND DEPOSITS ON PROPERTY, PLANT & EQUIPMENT） - 2025 - 2027年 项目资本支出指引分别为5.9 - 6.5亿美元、3.3 - 3.6亿美元、1.2 - 1.5亿美元 维持性资本支出指引分别为4.5 - 5亿美元、3.8 - 4.2亿美元、3.5 - 3.8亿美元 资本化剥离成本指引分别为2.6 - 3亿美元、2.4 - 2.7亿美元、3.3 - 3.7亿美元 [45]

文章核心观点 - 量子公司（QMCO）即将公布2025财年第三季度财报，虽面临一些挑战，但创新产品、运营效率和订阅销售模式等策略使其具有投资潜力 [1][17] 财报信息 - 公司将于周四收盘后公布2025财年第三季度财报 [1] - Zacks共识预期该季度每股亏损70美分，较过去60天改善22美分，总营收预计为7200万美元 [2] - 公司预测第三季度营收7200万美元（±200万美元），非GAAP运营费用3100万美元（±100万美元），非GAAP调整后EBITDA为200万美元，非GAAP调整后每股净亏损75美分（±5美分） [12] 盈利预测 - 公司模型未明确预测此次盈利超预期，其盈利ESP为0.00%，Zacks排名为2 [4] 影响因素 积极因素 - 对Myriad和ActiveScale产品的强劲需求可能支撑了第三财季的营收表现 [5] - 2024年12月公司为Myriad全闪存文件系统引入高级并行文件系统客户端，扩展对NVIDIA GPUDirect Storage功能的支持，可实现客户端节点在不同平台的即时部署 [5][6] - 对其他数据保护产品的强劲需求也有利，2024年12月推出适用于AI和云应用的Scalar i7 RAPTOR磁带存储解决方案 [7] - 2024年11月推出DXi9200混合数据保护设备，以应对网络攻击威胁 [8] - 向基于订阅的销售模式转型是公司多元化收入组合战略的一部分，上一季度订阅ARR同比增长28%，环比增长5%至1960万美元，超88%的新设备销售为订阅式 [9] - 注重成本效率可能支撑了报告期的利润率表现，上一季度非GAAP运营费用同比下降9%，公司预计到2025财年末较2023财年节省4000万美元，并预计2025财年下半年实现正自由现金流 [10] 消极因素 - 主要存储解决方案的收入贡献下降，上一次财报电话会议中管理层指出收入下降是由于收入组合向低利润率产品转移 [13] - 供应链相关的运营逆风可能是额外的担忧因素 [13] 股价表现 - 过去六个月QMCO股价飙升203.8%，大幅超过计算机存储设备行业1.6%的涨幅和Zacks标准普尔500综合指数14.2%的涨幅 [14] - 与同行相比表现更好，NetApp（NTAP）和Pure Storage（PSTG）分别上涨0.1%和24.1%，Netlist（NLST）同期下跌45.5% [16] 投资考量 积极方面 - 公司多方面战略，包括创新产品、运营效率和订阅销售模式，前景良好 [17] - 持续投资产品创新以利用AI、数据保护和云存储的高增长趋势，向经常性收入模式的转变增强了财务表现的稳定性 [18] 消极方面 - 向订阅销售转型的挑战、高债务水平和供应链中断的运营逆风继续影响营收表现 [19] 投资建议 - 对Myriad和ActiveScale解决方案的需求增加、向订阅销售的转变以及大规模成本削减使QMCO成为有吸引力的投资机会，目前Zacks排名为2 [20]

文章核心观点 - 量子计算领域热门但纯玩股估值可能基于不切实际假设，投资成熟科技巨头更优，如谷歌母公司Alphabet [1][2][12] 量子计算纯玩股情况 - 六个月前该市场四大纯玩股总市值19亿美元，如今飙升至150亿美元，1月6日峰值达192亿美元 [1] - 四大纯玩股虽可能成量子计算巨头，但业务成果目前不重要，高估值基于不切实际假设 [2] - 四大纯玩股情况：IonQ市值88亿美元、营收3750万美元、净亏损1.716亿美元、市销率233；Rigetti Computing市值31亿美元、营收1190万美元、净亏损6060万美元、市销率258；D-Wave Quantum市值18亿美元、营收940万美元、净亏损7380万美元、市销率191；Quantum Computing市值13亿美元、营收40万美元、净亏损2790万美元、市销率3208 [3] 谷歌Willow芯片情况 - 谷歌量子AI团队的Willow芯片在纠错方面有进展，能在不到五分钟内运行基准程序，数字超级计算机需10的24次方年 [6] - 基准测试随机电路采样（RCS）是为让量子计算机表现出色而定制，用于检查量子计算机能否完成经典计算机无法完成的事 [7][8] - 许多投资者将此宣布视为量子计算机超越普通计算机的标志，但谷歌量子AI团队研究仍在进行，纠错功能是六步路线图第二步，下一步是长寿命量子比特，最终目标是拥有数百万量子比特的大型纠错量子计算机，预计约20年后实现 [9][10] 量子计算投资建议 - 除谷歌外，IBM量子相关技术专利多，微软专注让量子计算系统通过云计算平台可用，英伟达为量子软件开发构建优化软件库 [11] - 这些科技巨头比小初创公司更适合投资，而Alphabet市销率仅6.5，兼具未来量子计算巨头和当下优质买入标的特点 [12]