Redwire (RDW) Q1 2025 Earnings Call May 12, 2025 09:00 AM ET Company Participants Alex Curatolo - Senior Director of Investor RelationsPeter Cannito - Chairman & Chief Executive OfficerJonathan Baliff - CFOGreg Konrad - SVP-Equity ResearchMike Crawford - SMD & Head of Discovery GroupColin Canfield - DirectorBrian Kinstlinger - MD, Director of Research & Head of Technology Research Conference Call Participants Suji Desilva - Managing Director, Senior Research AnalystScott Buck - Managing Director & Senior Te ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度收入6140万美元，环比和同比均下降，主要因欧洲市场虽有关键中标项目，但现有合同收入确认推迟，且各客户类别尤其是美国客户的合同授予延迟 [23] - 调整后EBITDA从2024年第四季度的负920万美元大幅改善至2025年第一季度的负230万美元，不过该季度调整后EBITDA包含EAC净不利影响310万美元，主要源于满足客户规格要求开发新技术带来的额外计划外劳动力和生产成本增加 [24] - 净亏损显著改善超6000万美元，2025年第一季度净亏损290万美元，持续迈向盈利 [25] - 季度末可用流动性达8920万美元创纪录，较去年末的6410万美元增长39.2%，虽第一季度自由现金使用量同比和环比预期增加，包含3390万美元营运资金变动（其中一次性诉讼和解付款800万美元、并购活动相关付款340万美元），但8290万美元的未行使认股权证行权增强了整体流动性，认股权证行权率达82.3% [25][26] - 重申2025年合并财务预测，若交易于2024年12月31日完成，预计全年合并收入在5.35亿 - 6.05亿美元之间，从2023财年到2025财年中点的复合年增长率为52.9%；调整后EBITDA在7000万 - 1.05亿美元之间，从2023财年到2025财年中点的复合年增长率为138.8% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度合同授予额为5620万美元，订单出货比为0.92倍，较上一季度和去年同期显著改善；截至2025年3月31日，积压订单相对平稳，为2.912亿美元，其中1.072亿美元（占比36.7%）来自欧洲国际业务 [18][19] - 过去十二个月投标金额为5.296亿美元，许多仍在评审中，季度投标金额同比基本持平，管道略有下降主要因美国政府行政过渡导致投标延迟，但仍在持续投标大型项目，尤其是欧洲市场 [80] - 第一季度收入组合中，国家安全收入占比从去年同期的16%提升至32%，商业收入占比约40%，民用业务收入占比不到三分之一 [81] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场因NASA、FDA等机构关键决策者过渡以及新政府预算不确定性，合同授予出现明显延迟，但公司认为这些延迟是暂时的，基于总统预算请求对关键太空和国防项目的资金支持，对美国国家安全太空和国防预算未来仍持乐观态度，目前有估计6亿美元的确定机会管道，其中约5亿美元是2025年第一季度提交的提案 [19][20] - 欧洲市场在太空和国防领域增加投资，对太空项目的兴趣提升，公司在该市场取得关键中标，如获得为欧洲航天局IHAB居住模块提供四个对接系统的合同以及ESA关于Arrakis暗物质任务的研究合同 [5][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年增长战略围绕五个关键原则：提供成熟产品作为太空任务基础；交付多领域平台，为关键任务提供高度差异化的太空和机载平台；利用数十年太空探索经验开展月球、火星及更远深空任务；继续追求先进技术突破以开拓新市场；通过收购技术差异化公司创造企业价值，实现快速扩张 [4] - 公司在各增长领域取得近期关键成功：提供对接系统合同；获得ESA航天器设计研究合同；与iSpace美国签署合作备忘录开展商业月球探索；向国际空间站发射新药开发技术和癌症检测实验；即将完成对Edge Autonomy的收购，预计将使公司成为多领域自主技术全球领导者 [5][7][9][10][12] - 公司供应链具有弹性，美国客户采用美国本土供应链，国际客户采用欧洲供应链，全球制造布局可自然缓解关税影响，目前未受关税显著冲击，且认为当前贸易环境可能促使美国制造业和欧洲太空与国防预算增加，有利于公司业务 [13][14][15] - 公司积极探索总统预算请求中关键太空和国防项目（如Golden Dome）的机会，其航天器、光学传感器和数字工程任务系统等能力可用于支持相关防御工作 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场动态变化，短期内难以确定资金具体流向，但整体宏观环境下太空和国防是增长领域，公司在合适领域布局良好，待预算确定后将有持续机会 [38][40] - 无人机在国防支出中是增长领域，不仅在美国，在欧洲市场也将是重要组成部分，公司收购Edge Autonomy是为参与该趋势并融入多领域任务环境 [46][48] - 公司EAC不利影响部分源于新兴技术项目开发阶段的成本波动，随着项目进入生产和规模化阶段，未来订单有望弥补部分成本 [74][75] - 公司投标大型项目旨在获取更高利润率，同时通过平衡收入增长和盈利能力来优化投资组合，大型中标项目虽可能降低毛利率百分比，但可增加绝对毛利并提升EBITDA [79][83][84] 其他重要信息 - 2024年末发射的Prover三号航天器在2025年第一季度展示了关键在轨里程碑，实现世界首次在轨精确飞行任务，两艘航天器在太空中相距150米飞行时相对位置误差小于1毫米，这对研究太阳日冕力任务目标至关重要 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待欧洲在太空和国防领域增加独立性带来的风险与机遇，以及欧洲的合同授予情况？ - 太空方面，欧洲意识到在独立国家太空计划上落后于美国和中国，有增加投资的兴趣，虽美欧联合项目资金流向短期内会动态变化，但欧洲可能会重新规划或寻找新合作伙伴继续项目开发，公司在相关领域有参与机会；国防方面，欧洲受盟友压力将增加国防预算，公司通过收购Edge Autonomy在该领域更具优势，整体太空和国防市场是增长领域 [34][35][38] 问题2: 考虑到2025年美国的预算情况，美国市场的投标情况是否有变化？ - 短期内美国国防预算资金流向动态变化，部分项目优先级调整，但公司认为美国太空和国防预算是增长趋势，公司在合适领域布局良好，待预算确定后将有持续机会，项目变化可能为公司带来新机遇 [40][41][42] 问题3: 美国政府项目中无人机的优先级如何，以及与iSpace美国合作的里程碑和差异化优势？ - 无人机在国防支出中是增长领域，在俄乌冲突中证明了其作为战斗力倍增器的作用，美国陆军会议也强调了其重要性，公司收购Edge Autonomy是为参与该趋势；与iSpace美国合作是公司从关键子系统和组件供应商向全面任务领导者的自然发展，下一个重要里程碑是团队开始投标并赢得Eclipse任务订单和任务 [46][48][51] 问题4: Edge Autonomy第一季度的收入、EBITDA和管道情况如何，以及公司自身管道中已提交的5亿美元投标和其他重要机会？ - 暂未披露Edge Autonomy第一季度的美国公认会计原则格式数据，可参考周五最终代理文件中的历史信息，该公司积压订单从交易宣布时的7亿美元左右增长到9940万美元；公司通过2024年提升价值链战略，能够作为主承包商投标更大的完整任务航天器项目，如Eclipse任务 [56][57][60] 问题5: 如何看待Edge Autonomy的现金流预测，以及RedWire自身自由现金流在第二季度及全年的变化，还有EAC动态的恢复机制？ - 公司预计RedWire的现金流将随着部分收入在第二、三、四季度确认、投标中标和里程碑付款的到来而改善，资本支出将保持适度，低于其他工业公司，通常占收入的2% - 2.5%；EAC不利影响主要源于IHAB合同过渡，公司努力与客户合作降低EAC，部分EAC是新兴技术项目发展阶段的成本波动，随着项目进入生产阶段，未来订单有望弥补成本 [66][67][71] 问题6: 2024年提交了超4亿美元提案，目前未决投标的总价值、延迟授予的合同总价值，以及投标的毛利率与过去12个月相比如何，过去12个月收入中NASA资助的比例和6亿美元管道中与NASA相关的比例？ - 公司不公开披露投标毛利率具体信息，但目标是投标更高利润率项目；目前未决投标金额为5.296亿美元，许多仍在评审中，投标金额季度同比基本持平，管道略有下降主要因美国政府过渡延迟，欧洲市场仍有大型项目投标；第一季度收入组合中，国家安全收入占比提升，商业收入占比稳定，民用业务收入占比不到三分之一；过去12个月民用业务收入占比约29%（LTM略低），其中部分来自NASA，管道中与NASA相关的具体比例因竞争原因未披露，商业业务也是收入增长的重要部分 [79][80][85] 问题7: 随着Edge进入无人机领域，公司是否会扩展相关能力，未来交易更倾向于太空领域还是无人机领域？ - 公司不会改变战略，将从纯太空公司转型为太空和国防科技公司，目标是多领域任务，采用“落地并扩展”战略进入市场；未来交易更倾向于机会主义，注重交易的增值性和估值，太空和无人机领域都有通过并购扩展的机会 [90][91][92] 问题8: 公司的太空基础设施技术（如太空制造或先进可展开装置）如何助力赢得未来合同？ - 太空基础设施是太空领域最大的潜在市场之一，未来合同与构建低地球轨道、甚低地球轨道、地球同步轨道、地月空间、月球表面、火星及深空的基础设施相关，公司专注的太空制造和先进可展开装置是太空的基础构建模块，且公司有成熟技术和成功经验，这将使其在未来太空基础设施扩张中具有竞争力，有助于赢得来自NASA、ESA、国际客户和国家安全客户的合同 [100][101][102]

业绩总结 - Redwire的2025年第一季度收入为6140万美元，同比下降30%[71] - 2025年第一季度净亏损为2948万美元，同比改善64%[71] - 预计2025年整体收入将达到1.5亿美元，较2024年增长85%[22] - 预计2025年合并收入为5.35亿至6.05亿美元，年均增长率为52.9%[66] - 预计调整后的EBITDA为5000万美元，反映出公司运营效率的提升[9] - 2025年第一季度调整后EBITDA为-2268万美元，较2024年同期的4281万美元下降[76] - 预计2025年合并调整后EBITDA为7000万至1.05亿美元，年均增长率为138.8%[66] - 2025年第一季度自由现金流为397千美元，而2024年第一季度为(49,136)千美元[81] - 自由现金流预计为2000万美元，显示出良好的流动性[9] 用户数据与合同情况 - 合同积压截至2025年3月31日为2.97亿美元，较2024年12月31日的2.91亿美元有所增加[54] - 2025年第一季度合同授予总额为5620万美元，书到比为0.92倍[54] - 2025年第一季度合同授予金额为56,244千美元，2024年第一季度为35,101千美元[88] - 2025年第一季度有机合同余额为279,363千美元，2024年第四季度为280,969千美元[86] - 2025年第一季度合同总余额为291,219千美元，2024年第四季度为296,652千美元[86] 市场展望与策略 - 公司在2025年的增长策略包括扩大市场份额和增强技术能力[25] - 预计合并后公司将实现更高的市场竞争力和资源整合[6] - 公司将继续监测关键绩效指标，以支持财务和战略决策[13] 风险因素 - 由于乌克兰战争，Edge Autonomy的销售额面临下降风险[7] - 公司面临的主要风险包括高通胀和供应链挑战[7] - Redwire的财务预测基于多种不确定性，实际结果可能与预期有显著差异[4]

公司业绩表现 - 公司季度每股亏损0.20美元 与Zacks共识预期一致 去年同期每股亏损0.17美元 [1] - 上季度实际每股亏损0.66美元 远差于预期的0.18美元 意外偏差达-266.67% [1] - 过去四个季度均未能超过共识EPS预期 [1] 收入情况 - 季度收入6140万美元 低于Zacks共识预期14.92% 去年同期收入8779万美元 [2] - 过去四个季度仅有一次超过收入共识预期 [2] 股价表现 - 年初至今股价下跌31.3% 同期标普500指数下跌3.8% [3] - 当前Zacks排名为5(强力卖出) 预计短期内表现将逊于市场 [6] 未来预期 - 下季度共识EPS预期为-0.05美元 收入预期1.1439亿美元 [7] - 本财年共识EPS预期为-0.28美元 收入预期4.6302亿美元 [7] 行业情况 - 航空航天-国防行业在Zacks行业排名中位列前38% [8] - 同行业公司Air Industries预计季度每股亏损0.04美元 同比改善81% [9] - Air Industries收入预期1400万美元 同比下降0.4% [9]

整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度收入为6140万美元，较2024年第一季度的8780万美元下降30.1%[2][9] - 2025年第一季度净亏损为290万美元，较2024年第一季度的810万美元减少510万美元[9] - 2025年第一季度调整后EBITDA为负230万美元，较2024年第一季度的430万美元减少650万美元[2][9] - 2025年第一季度经营活动净现金使用量增至负4510万美元，较2024年第一季度的280万美元增加4780万美元[9] - 2025年第一季度自由现金流为负4910万美元，2024年第一季度为40万美元[9] - 2025年第一季度，公司营收为61,395,000美元，较2024年同期的87,792,000美元下降约30.07%[29] - 2025年第一季度，公司净亏损为2,948,000美元，较2024年同期的8,096,000美元亏损幅度收窄约63.59%[29] - 2025年第一季度，公司基本和摊薄后每股净亏损为0.09美元，2024年同期为0.17美元[29] - 2025年第一季度，公司总综合亏损为2,113,000美元，2024年同期为8,767,000美元[29] - 2025年第一季度，公司加权平均流通股数为71,192,148股，2024年为65,572,286股[29] - 2025年3月31日结束的三个月净亏损294.8万美元，2024年同期净亏损809.6万美元[32][36] - 2025年第一季度调整后EBITDA亏损226.8万美元，2024年同期为盈利428.1万美元[36] - 2025年第一季度自由现金流为负4913.6万美元，2024年同期为39.7万美元[40] - 2025年第一季度经营活动净现金使用为4508.1万美元，2024年同期为提供276.4万美元[32] - 2025年第一季度投资活动净现金使用为405.5万美元，2024年同期为236.7万美元[32] - 2025年第一季度融资活动净现金提供为5419万美元，2024年同期为203.2万美元[32] - 2025年第一季度现金、现金等价物和受限现金净增加515万美元，2024年同期为229.1万美元[32] 订单出货比关键指标变化 - 截至2025年第一季度，订单出货比（Book - to - Bill）升至0.92，2024年第一季度为0.40[1][5][9] - 2025年3月31日结束的三个月，公司的订单与账单比率为0.92，2024年同期为0.40 [43][45] - 截至2025年3月31日的过去12个月，公司的订单与账单比率为0.90，2024年同期为1.11 [43][46] 公司流动性及资产负债关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司总流动性达8920万美元，其中现金及现金等价物为5420万美元，现有信贷安排可用借款为3500万美元[3][5][8] - 截至2025年3月31日，公司总资产为314,099,000美元，较2024年12月31日的292,617,000美元增长约7.34%[27] - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和受限现金为54,221,000美元，较2024年12月31日的49,071,000美元增长约10.49%[27] - 截至2025年3月31日，公司应付账款为28,179,000美元，较2024年12月31日的32,127,000美元下降约12.29%[27] - 截至2025年3月31日，公司可转换优先股清算优先权为306,712,000美元，2024年为599,412,000美元[27] - 截至2025年3月31日，公司股东权益赤字为68,064,000美元，2024年为188,714,000美元[27] - 截至2025年3月31日，公司的合同积压为2.91219亿美元，2024年12月31日为2.96652亿美元[48] 公司全年业绩预期 - 2025年全年，假设与Edge Autonomy的交易于1月1日完成，公司预计全年收入在5.35亿至6.05亿美元之间，调整后EBITDA在7000万至1.05亿美元之间，且有正自由现金流[5] 公司业务动态 - 2025年1月，公司宣布收购Edge Autonomy的协议，并已获得该交易的所有监管批准[1] - 公司获得泰雷兹阿莱尼亚航天公司的合同，为月球I - Hab模块提供国际对接机构；还获得NASA合同，使用PIL - BOX向国际空间站开展四项额外药物研究[1]

文章核心观点 2025年初太空股随众多小盘成长和科技公司股价上涨而飙升，Redwire及更广泛的太空行业近几个月情况多变 [1] 投资团队相关 - Ian带领投资团队Ian's Insider Corner，团队特色包括周末摘要、交易提醒、活跃聊天室及可直接联系Ian [2] - Ian曾是Kerrisdale Capital的对冲基金分析师，过去十年在拉丁美洲为对墨西哥、哥伦比亚和智利等市场感兴趣的投资者进行实地研究，还擅长研究美国和其他发达市场中价格合理的优质复利股和成长股 [3] 投资服务相关 - 加入Ian's Insider Corner可获取新买入股票的类似初始报告，会员权益还包括活跃聊天室、每周更新及Ian对问题的回复 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年收入达3.041亿美元，同比增长24.7% [9][14] - 2024年全年调整后EBITDA亏损80万美元，第四季度调整后EBITDA为负920万美元，主要因不利的净EAC调整 [15][16] - 2024年第四季度经营活动净现金流为正710万美元，较第三季度增加2470万美元；全年经营活动使用现金1730万美元 [18][19] - 2024年底总流动性为6410万美元，包括4870万美元可用流动性和1540万美元受限现金；2025年通过行使和赎回公共认股权证增加6550万美元可用流动性 [21] - 2024年净亏损主要受非现金认股权证负债公允价值调整增加4990万美元、净不利EAC影响增加1420万美元、诉讼和解及相关费用增加980万美元、交易费用增加910万美元等因素影响 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年交付186个传感器，包括太阳传感器、星跟踪器和相机 [6] - 2024年ROSAR阵列合同数量同比增加23.8% [6] - 2024年宣布推出70多种产品和解决方案，进行15次发射 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年来自全球政府和知名客户的收入占比超85%，展示了强大的收入多样性 [8] - 2024年合同授予额为2.298亿美元，订单出货比为0.76倍，年底积压订单为2.967亿美元 [10] - 2024年提交约41亿美元的提案，较上年同期增长334.3% [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年增长战略围绕提供成熟产品、交付多领域平台、探索月球和火星、推进创新技术、执行增值并购五个关键原则 [25][26] - 收购Edge Autonomy，预计将使公司成为多领域自主技术全球领导者，扩展平台战略至多领域，带来技术、运营和财务等多方面好处 [36][37][41] - 公司预计2025年合并后全年收入在5.35亿 - 6.05亿美元之间，调整后EBITDA在7000万 - 1.05亿美元之间，且合并公司将实现正自由现金流 [45][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是转型之年，公司实现强劲收入增长、成本控制和充足流动性，为2025年做好准备 [24] - 尽管面临EAC调整等成长烦恼，但公司对2025年增长有信心，预计随着业务成熟，EAC影响将减弱 [56][60] 其他重要信息 - 2024年公司新增三个设施，两个在加利福尼亚，一个在波兰 [9] - 2025年初，搭载Redwire相机的两个月球着陆器成功登陆月球 [28][29] - 2025年2月，公司获合同为美国太空部队任务交付Mako航天器 [30] - 公司获欧洲航天局研究合同，为火星任务概念化航天器平台 [32] - 公司即将开展“金球”调查，探索太空生产用于生物医学的金纳米球 [34][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否提供Redwire有机增长的洞察，以及预测范围的主要驱动因素 - 过去三年Redwire有机收入增长约15% - 25%，Edge Autonomy过去几年有机增长约20% - 30%，合并业务预计有机增长约20% [54][55] - 2025年是过渡年，合同仍在形成中，业务性质导致预测范围较宽 [56] 问题2: 如何看待EAC在2025年的趋势，以及现金如何转化为自由现金流 - 目标是完善投标流程，增加管理储备以减少EAC影响，随着技术成熟和飞行经验积累，EAC将减少 [59][60] - EAC不直接影响当期现金流，公司第四季度现金流为正，对2025年财务状况有信心 [62][63] 问题3: 2025年合并业务的协同效应如何 - 公司采取保守方法未将收入协同效应纳入预测，但两家公司地理布局有机会拓展国防客户，还可整合制造能力，额外协同效应将带来额外收益 [68][70][71] 问题4: Edge Autonomy独立的业务管道情况 - Edge Autonomy业务管道约1亿美元，销售周期短，客户会购买以扩大机队，未来有望增长 [73][75] - UAS市场更成熟，与Redwire所在的太空行业互补，可减少业务波动 [76][79] 问题5: 新政府对乌克兰局势的立场对Edge Autonomy乌克兰相关收入有何影响，以及美国预算环境和采购周期对Redwire业务的影响 - 公司对Edge Autonomy乌克兰相关收入预测保守，无论乌克兰局势如何，都有机会参与和平监测无人机技术 [84][86] - 公司有大型多年合同，短期政府关闭对业务影响不大，目前未收到采购延迟通知，但长期影响尚不确定 [87][88][89] 问题6: 参与1亿美元以上大型项目的竞争格局是否改变，以及认股权证赎回后的股份数量 - 在欧洲作为主承包商时竞争格局变化不大，公司主承包策略有选择性，关注有技术差异化的领域 [92][93] - 截至周五，总股份数量为75,573,294股 [96] 问题7: 如何看待当前预订量和投标情况，是否存在投标周期延长或中标率下降 - 投标、管道和积压订单相互关联，目前管道较大，希望下季度更多投标转化为积压订单，目前无证据表明政府采购时间变化 [101][102][103] - 全年预测范围已考虑较长销售周期和大型投标情况 [105] 问题8: 能否提供第一季度的方向性指导 - 公司不提供季度指导，目前专注于完成Edge Autonomy收购，收购完成后将提供更多信息 [107] 问题9: 2025年合并公司指导的保守性是否与积压订单覆盖率有关 - 公司通过逐行分析管道机会和积压订单，结合宏观因素和专家意见进行预测，无法提供积压订单覆盖率的简单数字 [112][113][114] 问题10: Redwire在月球和行星际任务中的扩展机会 - 公司有建造月球着陆垫的技术，参与欧洲航天局火星任务研究，相机是现有机会，还看好微重力制造在月球和火星任务中的潜力 [119][120][121] 问题11: Redwire基于欧洲的业务占比及服务欧洲太空和国防的能力 - 从技术、运营和财务角度看，公司和Edge Autonomy在欧洲有平台、设施和收入基础，2024年Redwire欧洲收入占比50.6%，Edge Autonomy约57%收入来自国际国防客户 [128][129][132] - 公司产品在欧洲生产，无预期关税风险，有望受益于欧洲国防预算增长 [130][131][133]

公司整体财务状况关键指标变化 - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司总资产分别为29.2617亿美元和27.1269亿美元[339] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司总负债分别为34.4526亿美元和21.8444亿美元[339] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司股东权益（赤字）分别为 - 18.8714亿美元和 - 4.3509亿美元[341] - 2024年末股东权益（赤字）为 - 188,714美元，2023年末为 - 43,281美元，赤字同比扩大约336.02%[349] 公司资产类关键指标变化 - 2024年和2023年现金、现金等价物和受限现金分别为4.9071亿美元和3.0278亿美元[339] - 2024年和2023年应收账款净额分别为2.1905亿美元和3.2411亿美元[339] - 2024年和2023年存货分别为0.2239亿美元和0.1516亿美元[339] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，存于金融和贷款机构的现金及现金等价物分别为33700千美元和30300千美元[372] - 2024年12月31日和2023年12月31日，应收账款净额分别为21,905,000美元和32,411,000美元[445] - 2024年12月31日和2023年12月31日，存货余额分别为2,239,000美元和1,516,000美元[447] - 2024年12月31日和2023年12月31日，物业、厂房及设备净额分别为17,837,000美元和15,909,000美元[448] - 2024年末无形资产总账面价值为8.7708亿美元，累计摊销2.592亿美元，净值6.1788亿美元；2023年末总账面价值为8.1494亿美元，累计摊销1.8509亿美元，净值6.2985亿美元[451][453] - 2024年末商誉总账面价值为12.1078亿美元，累计减值4.9917亿美元，净值7.1161亿美元；2023年末总账面价值为11.5887亿美元，累计减值5.013亿美元，净值6.5757亿美元[455] - 截至2024年和2023年12月31日，合同资产分别为43,044,000美元和36,961,000美元，同比增长16.46%[520] 公司负债类关键指标变化 - 2024年和2023年应付账款分别为3.2127亿美元和1.8573亿美元[339] - 2024年和2023年短期债务（包括长期债务的当期部分）分别为0.1266亿美元和0.1378亿美元[339] - 2024年末公司总债务为1.26585亿美元，净债务为1.2573亿美元，长期净债务为1.24464亿美元；2023年末总债务为8947.7万美元，净债务为8822万美元，长期净债务为8684.2万美元[456] - 截至2024年12月31日，公司有1540万美元的未结清信用证，2023年12月31日无未结清信用证[496] - 截至2024年和2023年12月31日，合同负债分别为67,201,000美元和52,645,000美元，同比增长27.65%[520] 公司股权类关键指标变化 - 2024年和2023年可转换优先股清算优先权分别为5.99412亿美元和1.8778亿美元[341] - 2024年和2023年发行和流通的普通股分别为6700.237万股和6554.6174万股[341] - 2024年末普通股股数为67,002,370股，2023年末为65,546,174股，同比增长约2.22%[349] - 2024年加权平均流通股数为66,146,155股，2023年为64,654,153股，同比增长约2.31%[346] - 2023年12月31日至2024年12月31日，A类可转换优先股的股份从93,890.20股增至108,649.30股，金额从96,106千美元增至136,805千美元[497] - 2024年5月1日和11月1日，公司分别以实物形式发放A类可转换优先股股息7,022.45股和7,736.65股，公允价值分别为1260万美元和2810万美元[500] - 截至2024年12月31日，108,649.30股可转换优先股可转换为约36,416,297股公司普通股[506] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，可转换优先股的清算优先权分别为5.994亿美元和1.878亿美元[509] - 2021年9月2日，公司获批授权发行最多5亿股面值0.0001美元的普通股和1亿股面值0.0001美元的优先股[510] - 截至2024年和2023年12月31日，公司普通股流通股分别为67,002,370股和65,546,174股[512] - 截至2024年和2023年12月31日，公司均无优先股流通股[517] 公司经营业绩关键指标变化 - 2024年营收304,101美元，2023年为243,800美元，同比增长约24.73%[346] - 2024年销售成本259,646美元，2023年为185,831美元，同比增长约39.72%[346] - 2024年毛利润44,455美元，2023年为57,969美元，同比下降约23.31%[346] - 2024年净亏损114,311美元，2023年为27,264美元，亏损同比扩大约319.3%[346] - 2024年归属于普通股股东的净亏损为155,367美元，2023年为47,284美元，亏损同比扩大约228.58%[346] - 2024年基本和摊薄后每股净亏损2.35美元，2023年为0.73美元，亏损同比扩大约221.92%[346] - 2024年综合亏损115,722美元，2023年为26,433美元，亏损同比扩大约337.8%[346] - 2024年净亏损114,311千美元，2023年净亏损27,264千美元[352] - 2024年和2023年全年总营收分别为304,101,000美元和243,800,000美元，同比增长24.73%[519] 公司各业务线营收关键指标变化 - 2024年和2023年民用航天业务营收分别为88,814,000美元和102,594,000美元，同比下降13.43%[519] - 2024年和2023年国家安全业务营收分别为76,831,000美元和59,053,000美元，同比增长29.77%[519] - 2024年和2023年商业及其他业务营收分别为138,456,000美元和82,153,000美元，同比增长68.53%[519] - 2024年和2023年美国地区营收分别为150,131,000美元和172,903,000美元，同比下降13.17%[519] - 2024年和2023年欧洲地区营收分别为153,759,000美元和70,814,000美元，同比增长117.13%[519] 公司现金流关键指标变化 - 2024年经营活动净现金使用17,348千美元，2023年提供1,231千美元[352] - 2024年投资活动净现金使用7,199千美元，2023年使用8,327千美元[352] - 2024年融资活动净现金提供43,716千美元，2023年提供9,060千美元[352] - 2024年现金、现金等价物和受限现金净增加18,793千美元，2023年增加1,962千美元[352] - 2024年末现金、现金等价物和受限现金为49,071千美元，2023年末为30,278千美元[352] 公司成本费用关键指标变化 - 2024年支付利息12,159千美元，2023年为9,082千美元[371] - 2024年支付所得税240千美元，2023年为0[371] - 2024年实物支付可转换优先股股息40,699千美元，2023年为19,741千美元[371] - 2024年12月31日广告成本为197.6万美元，2023年12月31日为119.9万美元[412] - 2024年和2023年物业、厂房及设备折旧费用分别为4,067,000美元和3,512,000美元[450] - 2024年无形资产摊销费用为762.5万美元，2023年为721.2万美元；截至2024年末，未来无形资产摊销费用总计5899.7万美元[454] - 2024年Adams Street信贷协议无应计实物支付（PIK）利息，2023年为50万美元[460] - 2024年债务利息费用为1348.4万美元，2023年为1070.2万美元[467] - 2024年和2023年总租赁成本分别为5800万美元和5042万美元[471] - 2024年和2023年所得税费用（收益）分别为 - 2020万美元和 - 486万美元，有效税率分别为1.7%和1.8%[484] 公司资产减值相关情况 - 2024年和2023年公司未识别到触发事件，未对长期资产进行定量减值评估[380] - 2024年和2023年公司未识别到触发事件，未对使用权资产进行定量减值评估[385] - 2024年和2023年公司进行年度减值测试，未发现报告单元公允价值低于账面价值的迹象，未进行定量评估和确认商誉减值[392] - 2024年和2023年物业、厂房及设备无减值损失[449] 公司会计政策及核算方法 - 计算机设备预计使用寿命为3年，家具和固定装置为7年，实验室设备为3 - 10年，车辆为5 - 7年，租赁改良为5年或租赁期限较短者，融资租赁资产为租赁期限[377] - 公司经营租赁包含在使用权资产、短期经营租赁负债和长期经营租赁负债中，融资租赁主要为车辆，包含在固定资产净值、短期融资租赁负债和长期融资租赁负债中[381] - 公司有五个报告单元进行商誉减值测试，分别是Mission Solutions、Space Components、Engineering Services、Hera Systems和Redwire Europe[390] - 公司对具有重大影响但无控制权的投资采用权益法核算，重大影响通常指拥有被投资单位20% - 50%的所有权权益[393] - 公司确定私人认股权证符合衍生工具定义，分类为按公允价值计量的负债，每个报告期重新计量[396] - 公司合同采用五步模型确认收入，包括识别合同、识别履约义务、确定交易价格、分配交易价格和确认收入[399] - 公司长期合同包括固定总价（FFP）和成本补偿合同，成本补偿合同包括成本加固定费用（CPFF）和工时与材料（T&M）合同[404] - 公司长期合同通常采用投入法，以成本与成本衡量进度确认收入，承担固定价格合同估计变更风险[405] - 公司对长期合同估计变更采用追溯应用，估计合同成本调整可能导致当期对以前期间业绩的收益调整[406] - 公司赞助某些非美国员工的退休后福利计划，政策是通过团体保险政策覆盖100%相关福利义务[414] - 公司股权薪酬计划包括激励单位、非合格股票期权等，不同类型股票奖励按不同方法计算公允价值和确认薪酬费用[420] 公司重要事项及协议 - 2024年8月30日公司收购Hera Systems, Inc. 100%股权[433] - 2024年和2023年公司完成收购分别产生110万美元和名义成本[434] - 公司与B. Riley的普通股购买协议于2024年4月14日到期，2023年出售497,392股获净收益120万美元，购买价为VWAP的97%，有3%费用[439][440] - 2021年9月公司发行7,732,168份私人认股权证，2024年和2023年公允价值变动分别增加5200万美元和200万美元[441] - 2024年12月31日和2023年12月31日，私人认股权证公允价值分别为55,285,000美元和3,325,000美元[442] - 2024年公司在循环信贷安排下借款4500万美元，还款700万美元，截至2024年末，循环信贷安排剩余额度为1500万美元[457] - 截至2024年末，Adams Street信贷协议下的定期贷款和循环信贷的现金利率根据基准利率加适用利率计算，定期贷款欧元货币利率为6%，基准利率为5%；循环信贷本金500万美元及以下时，欧元货币利率和基准利率均为6%和5%，本金超过500万美元时，分别为7.5%

收购交易详情 - Redwire将以9.25亿美元收购Edge Autonomy，其中1.5亿美元以现金支付，7.75亿美元以股票支付[10] - Redwire将以9.25亿美元收购Edge Autonomy，其中1.5亿美元为现金，7.75亿美元为股票[52] - 交易预计将在2025年第二季度完成，需获得股东投票批准，AE Industrial Partners、Bain Capital和Genesis Park已同意投票支持，占Redwire总投票权的73%[13] Edge Autonomy的业务概况 - Edge Autonomy的无人机系统已在约80个国家销售，拥有600多名员工，分布在美加欧六个地点[14] - Edge Autonomy的VXE30系列无人机可飞行8小时以上，Penguin系列可飞行超过20小时[16] - Edge Autonomy的制造基地面积超过26.5万平方英尺，生产无人机平台、光电红外载荷和加固电源解决方案[17] - Edge Autonomy的客户基础多样化，涵盖美国国防部、全球盟友国防部和国土安全部[44] - Edge Autonomy的无人机系统在续航和航程方面具有竞争优势，得益于其电池技术[73] - Edge Autonomy的盈利能力预计将保持稳定，产品线成熟且已在市场上广泛应用[66] - Edge Autonomy的制造能力充足，现有订单可满足并有增长空间[89] - Edge Autonomy的积压订单规模较小，但其业务模式为成熟产品的订单模式，订单通常以舰队管理形式增加，而非多年合同[97][98] 财务影响与预测 - 收购Edge Autonomy将使Redwire的2024年Q3过去12个月收入从2.98亿美元增至5.2亿美元，增长74.6%[42] - Edge Autonomy的2024年Q3过去12个月调整后EBITDA为7200万美元，调整后EBITDA利润率为32.2%[43] - 合并后Redwire的2024年Q3过去12个月调整后EBITDA将从1000万美元增至8200万美元，调整后EBITDA利润率从3.4%提升至15.7%[43] - Edge Autonomy的独立收入从2023财年的1.52亿美元增长46.3%至2024年9月30日的2.22亿美元[42] - Redwire预计此次交易将显著扩大其总可寻址市场，支持有机增长，并立即增加收入、调整后EBITDA和自由现金流[12] - Edge Autonomy的2023年积压订单从3.3亿美元增长至4.08亿美元，增幅显著[45] - Redwire预计2025年合并收入在5.35亿至6.05亿美元之间，年复合增长率为52.9%[49] - 2025年合并调整后EBITDA预计在7000万至1.05亿美元之间，年复合增长率为138.8%[50] - Redwire的2025年财务指引未包含协同效应，且考虑了整合投资[51] - Redwire预计Edge Autonomy的订单将在全年内以销售周期速度转化为收入，支持其收入目标的实现[99] 协同效应与并购策略 - Redwire与Edge Autonomy的结合在技术、财务和运营方面具有协同效应，特别是在制造和资本支出共享方面[96][97] - Redwire的并购策略不会因Edge Autonomy的收购而改变，公司将继续寻找具有差异化技术并能实现盈利的收购目标[100] - Redwire与Edge Autonomy的结合将扩大潜在收购的范围，增加未来收购的互补性[100] - Redwire的积压订单和Edge Autonomy的订单模式在收入转化上存在差异，但公司对两者的结合充满信心[98][99] 财务指标与风险提示 - 使用非GAAP财务指标（如调整后EBITDA和自由现金流）来补充GAAP财务信息[117] - 调整后EBITDA定义为净收入（亏损）调整后的指标，包括利息支出、所得税、折旧和摊销等[119] - 自由现金流计算为经营活动提供的净现金减去资本支出[119] - 调整后EBITDA用于评估运营绩效、制定未来运营计划和战略决策[120] - 自由现金流用于评估运营现金生成能力，可用于偿还债务和投资未来增长[121] - 非GAAP财务指标不应孤立使用，应与GAAP财务信息结合阅读[118] - 非GAAP财务指标的计算方法可能与其他公司不同，不具有直接可比性[118] - 财务预测和展望基于假设，存在重大不确定性和偶然性，实际结果可能与预测有显著差异[116] - 财务预测未经独立审计师审计或审查，不应被视为对未来事件的可靠预测[116] 股票与融资 - Redwire的股票交易价格为每股15.07美元，公司可以选择在未来发行股票，但已有充足的现金和信贷设施支持[101] - Redwire的股票交易价格为每股15.07美元，公司可以选择在未来发行股票，但已有充足的现金和信贷设施支持[101]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年收入达3.041亿美元，同比增长24.7% [9][14] - 2024年全年调整后EBITDA亏损80万美元，第四季度调整后EBITDA为负920万美元，主要因不利的净EAC调整 [15][16] - 2024年第四季度经营活动净现金流为正710万美元，较第三季度增加2470万美元；全年经营活动使用现金1730万美元 [18][19] - 2024年全年资本支出超2000万美元，第四季度资本支出410万美元，为上市以来单季最高 [19][20] - 2024年底总流动性为6410万美元，包括4870万美元可用流动性和1540万美元受限现金；2025年通过行使和赎回公开认股权证获得6550万美元，增加了可用流动性 [21] - 2024年净亏损主要受非现金认股权证负债公允价值调整增加4990万美元、净不利EAC影响增加1420万美元、诉讼和解及相关费用增加980万美元、交易费用增加910万美元等因素影响 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年交付186个传感器，包括太阳传感器、星跟踪器和相机 [6] - 2024年ROSAR阵列合同数量同比增加23.8% [6] - 2024年宣布在15次发射中推出超70种产品和解决方案 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年超85%的收入来自全球众多政府和知名客户，展示了强大的收入多样性 [8] - 2024年全年合同授予额为2.298亿美元，订单出货比为0.76倍，年底积压订单为2.967亿美元 [10] - 2024年提交了约41亿美元的提案，较上年同期增长334.3% [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年增长战略围绕提供成熟产品、交付多领域平台、探索月球和火星、推进创新技术、执行增值并购五个关键原则 [25][26] - 收购Edge Autonomy，预计将使公司成为多领域自主技术的全球领导者，扩展平台战略至多领域，增强竞争力 [36][37][39] - 公司在欧洲市场有较强竞争力，拥有多个工程中心和设施，产品为欧洲客户在欧洲生产，无预期关税风险 [128][129][131] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是转型之年，公司在收入增长、成本控制和流动性方面表现良好，为2025年做好了准备 [24] - 预计2025年合并后全年收入在5.35亿 - 6.05亿美元之间，调整后EBITDA在7000万 - 1.05亿美元之间，复合年增长率分别为52.9%和138.8%，且预计合并后公司在2025年实现正自由现金流 [45][46][47] 其他重要信息 - 公司在2024年发射了27个药盒，用于微重力领域的研究 [7] - 2025年初，搭载Redwire相机的两个月球着陆器成功登陆月球 [28][29] - 公司获得为美国太空部队太空系统司令部任务交付Mako航天器的合同 [30] - 公司获得欧洲航天局的研究合同，为其火星任务概念化航天器平台 [32] - 公司即将开展“金球”调查，研究太空生产用于生物医学应用的金纳米球 [34][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否提供Redwire有机增长的洞察，以及业绩指引范围的主要驱动因素 - 过去三年Redwire有机收入增长约15% - 25%，Edge Autonomy过去几年有机增长约20% - 30%，合并业务即使无协同效应也能实现约20%的有机增长；业绩指引范围较宽是因业务性质，特别是太空业务方面 [54][55][56] 问题2: 如何看待EAC在2025年的趋势，以及现金如何转化为自由现金流 - 目标是完善投标流程，在可能的情况下增加管理储备，以减少EAC的影响；随着技术成熟和飞行经验积累，EAC将逐渐减少；EAC不直接影响当期现金流，公司第四季度现金流为正 [59][60][63] 问题3: 2025年全年收入指引中未充分体现的业务合并协同效应有哪些 - 两家公司在地理上有强大的业务布局，有机会拓展国防部客户；可进行传统的并购操作，如整合制造能力；额外的收入协同效应将带来额外的增长 [68][69][70] 问题4: Edge Autonomy独立的业务管道情况如何 - Edge Autonomy的业务管道与公司不同，其项目记录约为1亿美元，销售周期短，客户会购买以扩大机队，有望实现年度经常性收入；随着欧洲国防环境变化，业务管道也在快速变化 [73][74][80] 问题5: 新政府对乌克兰的立场是否会影响Edge Autonomy与乌克兰相关的收入，以及美国的预算环境和采购周期对公司业务的影响 - 公司对Edge Autonomy与乌克兰相关的未来收入采取了保守预测；无论乌克兰局势如何，都有机会参与和平监测或维和行动；公司有大型多年期合同，通常能应对短期政府关闭，目前未收到采购延迟的通知 [84][85][87] 问题6: 在1亿美元以上的大型项目中，竞争格局是否会改变，以及认股权证赎回后的股份数量 - 在欧洲作为主承包商时竞争格局变化不大，公司的主承包策略是有选择性的，关注有空白市场和能提供未来技术的领域；截至周五，总股份数量为75,573,294股 [92][93][96] 问题7: 自上市以来LTM订单出货比首次低于1，目前未决投标数量、合同授予周期和投标失败率情况如何 - 投标、管道和积压订单相互关联，公司希望下季度更多投标能转化为积压订单；目前没有足够数据表明政府采购时间有变化，可能只是投标处于不同阶段；业绩指引范围已考虑较长的销售周期 [101][102][105] 问题8: 能否提供第一季度的方向性指引 - 公司不提供季度指引，目前专注于完成对Edge Autonomy的收购，收购完成后将提供更多全年剩余时间的信息 [107] 问题9: 2025年合并公司业绩指引的保守性是否与积压订单覆盖率有关 - 公司通过逐行分析管道中的机会和积压订单，并考虑宏观因素和项目概率来制定预测，无法提供积压订单覆盖率的高级启发式数字；可参考公司平均合同长度为两年半 [112][113][117] 问题10: 在月球和行星际任务机会中，公司除相机外的扩展机会有哪些 - 公司正在开展建造月球着陆垫的项目，获得了欧洲航天局火星任务航天器平台的研究合同；公司的航天器具备在相关环境中运行的能力，微重力制造在月球和火星基础设施建设中有潜在机会 [119][120][121] 问题11: Redwire基于欧洲的业务占比，以及服务欧洲太空和国防工作的能力 - 从技术、运营和财务角度看，公司和Edge Autonomy在欧洲有平台、设施和业务布局；2024年全年公司来自欧洲客户的收入为1.538亿美元，占比50.6%，较2023年增长117.1%；Edge Autonomy约57%的收入来自国际国防客户；欧洲国防预算预计增加，公司有望受益 [128][129][132]