财务状况指标 - 截至2023年9月30日，公司总资产为408.43076亿美元，较2022年12月31日的365.52878亿美元有所增长[21] - 截至2023年9月30日，总投资为259.66639亿美元，2022年12月31日为222.20436亿美元[21] - 截至2023年9月30日，现金及现金等价物为11.95884亿美元，2022年12月31日为11.94339亿美元[21] - 截至2023年9月30日，保费应收款为59.28809亿美元，2022年12月31日为51.39471亿美元[21] - 截至2023年9月30日，总负债为275.92225亿美元，2022年12月31日为266.92215亿美元[21] - 截至2023年9月30日，可赎回非控股权益为56.62234亿美元，2022年12月31日为45.35389亿美元[21] - 截至2023年9月30日，股东权益为75.88617亿美元，2022年12月31日为53.25274亿美元[21] - 截至2023年9月30日，固定到期交易性投资的公允价值为1608.30万美元，2022年12月31日为1435.14万美元[42] - 截至2023年9月30日，权益投资的公允价值为9.53万美元，2022年12月31日为62.51万美元[46] - 截至2023年9月30日，公司存放于交易对手或信托账户的现金及公允价值投资为71亿美元，2022年12月31日为79亿美元；存放于美国州监管机构的为11亿美元，2022年12月31日为12亿美元[47] - 截至2023年9月30日，公司持有的逆回购协议为1.56亿美元，2022年12月31日为3850万美元[48] - 截至2023年9月30日，按公允价值计量的资产和负债中，一级输入值（活跃市场中相同资产或负债的未调整报价）为87.50144亿美元，二级输入值（其他可观察输入值）为156.27937亿美元，三级输入值（重大不可观察输入值）为1.65846亿美元[59] - 截至2022年12月31日，公司总投资资产为2.2175694亿美元，其中一级资产7803566美元，二级资产1.3120474亿美元，三级资产164948美元[62] - 截至2023年9月30日，公司使用Level 3输入值按公允价值计量的资产和负债总额为1.65846亿美元，2022年12月31日为1.64948亿美元[88] - 截至2023年9月30日，直接私募股权投资为6751.5万美元，2022年12月31日为6678万美元；定期贷款投资为9887.6万美元，2022年12月31日为1亿美元[88] - 截至2023年9月30日，公司与假定和分保（再）保险合同相关的净负债为54.5万美元，2022年12月31日为183.2万美元[88] - 2023年9月30日，公司合并资产负债表上的债务义务为19亿美元，2022年12月31日为12亿美元；债务义务公允价值为18亿美元，2022年12月31日为11亿美元[97] - 截至2023年9月30日，公司选择按公允价值核算的其他投资余额为3167941美元，2022年12月31日为2494954美元[99] - 截至2023年9月30日，使用净资产估值法计量的其他投资公允价值为1303740美元，未出资承诺为1475012美元；2022年12月31日分别为1086706美元和1207457美元[100] - 截至2023年9月30日，公司未合并的可变利益实体（VIE）基金投资的最大损失风险敞口为25.42711亿美元，其中账面价值为11.4045亿美元，未出资承诺为14.02261亿美元；2022年12月31日分别为20.64878亿美元、9.16248亿美元和11.4863亿美元[105] - 截至2023年9月30日，公司应收保费余额为59亿美元（2022年12月31日为51亿美元），应收保费的预期信用损失准备为320万美元（2022年12月31日为460万美元）[109] - 截至2023年9月30日，公司应收分保账款余额为43亿美元（2022年12月31日为47亿美元），其中51.9%由再保险公司全额抵押，47.4%可从主要评级机构评定为A - 或更高评级的再保险公司收回，0.7%可从评级低于A - 的再保险公司收回；应收分保账款的预期信用损失准备为1030万美元（2022年12月31日为1220万美元）[110] - 截至2023年9月30日，公司财产险的案件准备金为19.44257亿美元，额外案件准备金为17.9116亿美元，已发生未报告损失准备金为26.47186亿美元，总计63.82603亿美元；意外险和特殊险的案件准备金为20.39068亿美元，额外案件准备金为2.14082亿美元，已发生未报告损失准备金为73.19412亿美元，总计95.72562亿美元。2022年12月31日，财产险总计75.35832亿美元，意外险和特殊险总计83.56741亿美元[112] - 截至2023年9月30日，公司债务总额的公允价值为17.7182亿美元，账面价值为18.82893亿美元；2022年12月31日，公允价值为11.10649亿美元，账面价值为11.70442亿美元[124] - 截至2023年9月30日，公司各项重大信贷安排下已发行或提取的金额为1.144327亿美元[128] - 截至2023年9月30日，公司可赎回非控股股东权益为5.662234亿美元，2022年12月31日为4.535389亿美元[131] - 截至2023年9月30日，公司在DaVinci的非控股股东经济权益为27.8%，2022年12月31日为30.9%[133] - 截至2023年9月30日，Upsilon RFO总资产和总负债均为27亿美元，较2022年12月31日的37亿美元有所下降；公司净占比1.207亿美元，第三方投资者占比8亿美元[156] - 截至2023年9月30日，Vermeer总资产为16亿美元，总负债为1.729亿美元，可赎回非控股权益为15亿美元[165] - 截至2023年9月30日，Fontana总资产为12亿美元，总负债为8亿美元，可赎回非控股权益为2.717亿美元[167] - 截至2023年9月30日，公司对Mona Lisa Re本金风险可变利率票据的投资公允价值为340万美元，较2022年12月31日的570万美元下降[174] - 截至2023年9月30日，公司对Langhorne Partners投资10万美元；2023年一季度，Langhorne Holdings再保险实体出售或解散，公司获150万美元；7月，Langhorne Partners分配剩余资本，公司获80万美元[179] - 截至2023年9月30日，未指定为套期的衍生工具资产总额为16,579美元，指定为套期的衍生工具资产总额为1,654美元，衍生工具资产总计18,233美元；未指定为套期的衍生工具负债总额为35,496美元，指定为套期的衍生工具负债为61美元，衍生工具负债总计35,557美元[205] - 截至2022年12月31日，未指定为套期的衍生工具资产总额为44,421美元，衍生工具负债总额为7,581美元[208] - 截至2023年9月30日，公司利率期货的名义多头头寸为22亿美元，名义空头头寸为15亿美元；2022年12月31日分别为24亿美元和5亿美元[213] 财务风险与不确定性 - 公司未来财务状况和结果可能与前瞻性陈述存在差异，受自然和非自然灾难事件、气候变化等众多因素影响[14][15][16] - 公司面临整合Validus业务的困难，以及尽职调查可能未揭示所有相关事实的风险[15] - 公司需在财务报表编制中进行大量估计和判断，且面临会计规则和监管系统变化的影响[16] - 编制合并财务报表需管理层进行估计和假设，实际结果可能与估计存在重大差异[41] 营收与收益情况 - 2023年前三季度总营收为5894318千美元，2022年同期为3029892千美元[22] - 2023年前三季度净收入为1631592千美元，2022年同期净亏损为1853149千美元[22] - 2023年前三季度归属于RenaissanceRe普通股股东的净收入为949075千美元，2022年同期净亏损为1544670千美元[22] - 2023年前三季度基本每股收益为20.17美元，2022年同期为 - 35.84美元[22] - 2023年前三季度综合收益为1632548千美元，2022年同期综合亏损为1859013千美元[25] - 2023年前三季度末普通股余额为51174千美元，2022年同期为43702千美元[29] - 2023年前三季度末额外实收资本为1836742千美元，2022年同期为465565千美元[29] - 2023年前三季度末累计其他综合亏损为14506千美元，2022年同期为16773千美元[29] - 2023年前三季度末留存收益为4965207千美元，2022年同期为3639378千美元[29] - 2023年前三季度末总股东权益为7588617千美元，2022年同期为4881872千美元[29] - 2023年前9个月净收入为163.16万美元，2022年同期净亏损为185.31万美元[32] - 2023年前9个月经营活动提供的净现金为139.91万美元，2022年同期为87.05万美元[32] - 2023年前9个月投资活动使用的净现金为350.91万美元，2022年同期为178.20万美元[32] - 2023年前9个月融资活动提供的净现金为210.41万美元，2022年同期为22.50万美元[32] - 2023年第三季度净投资收入为3.29108亿美元，2022年同期为1.57793亿美元；2023年前九个月净投资收入为8.76148亿美元，2022年同期为3.48695亿美元[50] - 2023年第三季度投资净实现和未实现收益（损失）为 - 2.28087亿美元，2022年同期为 - 6.415亿美元；2023年前九个月为 - 1.71417亿美元，2022年同期为 - 19.68624亿美元[51] - 2023年前九个月，权益投资净销售额为5.64316亿美元，短期投资净购买额为1.777188亿美元，其他投资净购买额为525950美元，其他企业投资净购买额为20171美元；2022年前九个月，权益投资净购买额为3.3711亿美元，短期投资净销售额为365790美元，其他投资净购买额为452447美元，其他企业投资净销售额为617美元[53] - 2023年第三季度，公司直接保费收入为2.224亿美元，分入保费为13.96043亿美元，分出保费为1.97183亿美元，净保费收入为14.2126亿美元；2022年同期分别为2.95213亿美元、19.25448亿美元、3.9895亿美元和18.21711亿美元。2023年前三季度，公司直接保费收入为6.73791亿美元，分入保费为63.86534亿美元，分出保费为11.79559亿美元，净保费收入为58.80766亿美元；2022年同期分别为9.35079亿美元、66.93185亿美元、17.7772亿美元和58.50544亿美元[107] - 2023年前三季度，公司净已发生赔款及理赔费用为25.93987亿美元，其中当年净已发生赔款及理赔费用为28.88784亿美元，以前年度为 - 2.94797亿美元；净已付赔款及理赔费用为20.61855亿美元，其中当年净已付赔款及理赔费用为1.81155亿美元，以前年度为18.807亿美元[113] - 2023年前9个月，上一年度净索赔和理赔费用的净有利发展使净收入增加2.948亿美元，2022年减少净亏损9270万美元[115] - 2023年前9个月，财产险业务上一年度净索赔和理赔费用的净有利发展为2.57209亿美元，2022年为7606.9万美元[115][116][118] - 2023年前9个月，意外险和特殊险业务上一年度净索赔和理赔费用的净有利发展为3758.8万美元，2022年为1662.7万美元[115][120] - 2023年前9个月，可赎回非控股股东权益的净收入为6559.86万美元，2022年为净亏损3350.1万美元[132] - 2023年前9个月，达芬奇完成2.5亿美元股权融资，第三方投资者出资1.022亿美元， RenaissanceRe出资1.478亿美元，交易后公司在达芬奇的非控股经济所有权为27.8%[135] -

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入1.94亿美元，运营收入4.22亿美元，年化运营平均普通股权益回报率为25%，运营结果受为收购Validus筹集的额外资本稀释5个百分点 [18] - 年初至今运营收入12亿美元，股权回报率28% [16] - 第三季度承保综合比率78%，年初至今综合比率79% [21][24] - 第三季度费用收入6500万美元，比去年第三季度增加一倍多，较今年第二季度增长14% [22] - 第三季度留存净投资收入2.17亿美元，几乎是去年同期的两倍，较今年第二季度增长14% [22] - 第三季度运营比率上升约1个百分点，绝对费用增加反映对平台的持续投资 [34] - 留存投资组合中固定到期投资的未实现损失增至5.85亿美元，约合每股11.43美元，预计随时间推移会增值至面值 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 第三季度财产巨灾净保费收入下降2.29亿美元，其中2.08亿美元（91%）与恢复保费减少有关 [26] - 其他财产险业务净保费收入下降6%，风险大幅降低，综合比率53%，当前事故年赔付率46% [27] - 财产险业务整体实现19个百分点的有利发展，财产险收购比率较上年同期有所上升 [29] 意外险和特种险业务 - 净保费收入下降1.49亿美元（13%），包括去年1亿美元的一次性抵押贷款交易 [30] - 意外险和特种险综合比率97%，略高于近期季度，主要受特种险损失影响 [31] - 该业务板块实现1.4个百分点的有利发展，年初至今综合比率94%，预计加入Validus后综合比率维持在90%多的中间水平 [31] 资本伙伴业务 - 费用收入增至6500万美元，管理费用4400万美元，较2022年第三季度增长78%，绩效费用2000万美元 [32] - 年初至今，可赎回非控股权益增加12亿美元，超过一半的增长与DaVinci和Medici的净资本流入有关 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国第三季度行业巨灾损失估计接近200亿美元，超过10年中位数，大部分损失来自次级风险 [21] - 2023年行业保险损失可能再次超过1000亿美元，通胀、气候变化和地缘政治不稳定持续推动风险敞口，再保险需求增加，但市场新资本流入很少 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购Validus使公司成为全球领先的财产险和意外险再保险公司，增强规模和多元化，提高获取风险的能力，加速战略实施并提供竞争优势 [8] - 公司将继续专注于财产险、超赔险和特种险等回报率较高的业务领域，合理配置资本 [25] - 在即将到来的1月1日续保中，公司凭借Validus的加入和强大的资本实力，在市场中处于有利地位，将保持承保纪律和专业能力 [61][66] - 公司的ILS业务将受益于Validus的整合，AIG计划向DaVinci和Fontana投资5亿美元，支持业务增长 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度公司财务和战略表现强劲，收购Validus为未来发展奠定坚实基础，预计将为股东带来额外价值 [16][19] - 尽管面临巨灾损失和收购资金预支的财务压力，但公司的三个利润驱动因素（承保、费用和投资）仍做出了坚实贡献，且这种表现有望持续 [16] - 对Validus收购的前景感到兴奋，认为有潜力实现超过原估计的27亿美元增量保费，且可以用少30%的资本支持其承保业务 [10][11] - 预计第四季度留存净投资收入约2.6亿美元，未来将受益于Validus收购带来的协同效应，优化运营杠杆 [45] - 尽管百慕大政府提议2025年实施15%的企业所得税，但公司认为基于百慕大的业务仍将具有竞争优势 [47] 其他重要信息 - 公司将在财务报告中排除购买会计调整的影响，以更好反映业务表现，提供更具可比性的指标和更高的透明度 [40] - 预计Validus收购溢价的约90%将在10年内摊销，其中近40%将在2024年底前摊销 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 1月1日续保中，巨灾险费率在风险调整基础上的趋势如何？ - 公司因收购Validus在此次续保中处于非常有利的地位，财产险续保预计比去年容易，买家预期已调整，需求将在2024年增加，供应相对稳定，预计费率将有积极但非颠覆性的变化；意外险市场有吸引力，费率高于趋势但接近趋势，公司将奖励提高费率以应对通胀和趋势的公司，承保纪律和专业能力将得到回报；特种险市场也较强，多数类别费率充足，承保纪律和专业知识将发挥重要作用 [61][66] 问题2: 2024年可能出现的增量需求有多少，会全部在1月1日出现还是贯穿全年？ - 增量需求将贯穿2024年，目前难以确定具体金额，预计在单数字十亿美元级别，新需求将集中在更偏远的层次，会带来更多峰值风险暴露，增加供应约束，从而推动费率上升 [69] 问题3: 2024年额外供应是否会超过增量需求？ - 需求与现有投资组合不成比例，主要是峰值驱动的，现有供应无法完全满足市场可能出现的需求，公司收购Validus就是为了应对这种市场变化，市场变化符合公司的预测和战略 [73] 问题4: 第四季度预计的2.6亿美元留存净投资收入是否考虑了投资组合的重新配置，重新配置的速度和提升效果如何？ - 公司在收购前有能力对5亿美元的投资组合进行重新定位，投资于短期证券，第四季度的2.6亿美元更能反映本季度的运行水平，随着进入2024年，预计净投资收入将继续提升，新资金利率目前为6%，高于本季度看到的4.9%和账面收益率4.7% [76][77] 问题5: 收益率曲线变化是否会改变投资组合的配置方向？ - 公司投资组合具有灵活性，团队正在考虑增加一些长期投资，但这是一个平衡的过程，需要考虑美联储的言论和经济形势，期限调整不会一蹴而就，将逐步进行 [81] 问题6: 如何处理从AIG获得的46亿美元投资组合？ - 大部分投资组合已提前进行了调整，公司将不想要的资产（如单一资产支持证券）从组合中移除，投资于短期国债，目前该投资组合与公司的投资组合相似，期限接近3年 [84] 问题7: 投资组合在2023年最后两个月的变化对净投资收入的影响如何？ - 用于收购Validus的30亿美元将从现有投资组合中退出，并由45亿美元的资金返还，净增加约20亿美元，这将使净投资收入增加约4000万美元，达到26亿美元 [86] 问题8: 为什么今年巨灾险需求没有增加，而预计明年会增加？ - 许多买家去年对再保险公司要求的费率变化感到惊讶，他们在预算过程中没有充分考虑新的费率，随着今年费率保持稳定，买家在预算过程中会更加灵活，能够为新的保障额度支付费用 [90] 问题9: 巨灾债券市场的资本流入对Vermeer有何影响？ - 资本市场今年表现良好，但新资金流入速度可能有所放缓，Vermeer旨在成为与巨灾债券和传统参与者竞争的有效工具，在国际顶级层次有很好的业务部署，公司在部署Vermeer方面取得了成功，既可以替代巨灾债券发行，也可以与发行巨灾债券的公司合作 [91] 问题10: 公司在财产险和意外险业务增长方面相对同行较为克制的原因是什么？ - 公司今年在业务增长方面有机会，如年初至今财产巨灾险在剔除恢复保费后增长了40%，特种险增长了38%，但在专业线业务上进行了选择性调整，减少了30%的业务；同时，公司为收购Validus进行了投资组合优化，昨天将Validus的业务纳入了优化后的投资组合，带来了37亿美元的多元化保费，具有很大的增长潜力 [96][98] 问题11: 年底市场新资本形成情况如何，对供需动态有何影响，公司第三方工具获取资本的能力如何？ - 认为不太可能出现2023年新成立的再保险公司，现在筹集股权资本已经很晚，不太可能在1月1日之前投入运营；公司的资本伙伴业务与其他公司不同，其平台上的大部分工具都有评级，投资者对公司的承保能力有信心，结构更灵活，投资者可以参与多个工具，公司在ILS业务增长方面不受限制，能够优化平台以利用ILS机会，而市场其他部分在增加资本方面仍面临挑战 [99][101] 问题12: 如何看待意外险再保险市场的潜在机会？ - 公司在意外险再保险市场处于有利地位，随着Validus的加入，公司的承保能力对大客户更重要；市场对初级层面所需费率的认可度提高，再保险公司在分保佣金方面更加自律；并非所有业务线和客户都同样有吸引力，公司将在最有技术的分出公司和最受欢迎的业务线中实现增长 [104] 问题13: 是否会在第三方DaVinci筹集更多资本以处理Validus的业务？ - 公司会综合考虑留存收益和AIG的投资，在DaVinci的额外资本筹集将相对平稳，可能在Fontana会有更多一些 [111] 问题14: 在27亿美元以上的增量保费中，有多少会留在公司资产负债表上，多少会分配给第三方资本工具？ - 公司正在对Validus和RenRe的风险分担进行调整，以优化DaVinci、Fontana和公司自身的资产负债表，不是简单地将Validus的部分财产巨灾险转移，而是整体进行调整；预计Fontana将增长，DaVinci增长幅度较小，RenRe在DaVinci和Fontana中的份额将下降，两者大致各占50% [109]

财务表现 - 2023年第二季度，RenaissanceRe的总收入为18.53亿美元，较2022年同期的8.67亿美元增长了113%[24] - 净保费收入为21.96亿美元，较2022年同期的18.64亿美元增长了18%[24] - 2023年第二季度的净投资收入为2.93亿美元，较2022年同期的1.07亿美元增长了173%[24] - 2023年第二季度的净收入为3.75亿美元，相较于2022年同期的净亏损2.67亿美元实现了扭亏为盈[25] - 2023年上半年净收入为1,215,066千美元，而2022年上半年为净亏损664,219千美元[28] - 2023年上半年，公司在短期投资上的净现金流出为16.57亿美元，较2022年同期的净现金流入为9.40亿美元变化显著[59] - 2023年上半年，公司的净投资收入为5.47亿美元，相较于2022年同期的1.91亿美元增长了185.3%[57] - 2023年上半年，公司的普通股每股收益为16.75美元，而2022年同期为-16.64美元[198] 资产与负债 - 2023年6月30日，公司的总资产为413.99亿美元，较2022年12月31日的365.53亿美元增长了13%[23] - 2023年6月30日，公司的总负债为283.21亿美元，较2022年12月31日的266.92亿美元增长了6%[23] - 截至2023年6月30日，公司债务义务为19.0亿美元，较2022年12月31日的12.0亿美元增加了58.3%[98] - 截至2023年6月30日，公司在现金和投资中的抵押金额为73亿美元，较2022年12月31日的79亿美元有所减少[55] 股东权益 - 2023年6月30日，公司的股东权益总额为74.03亿美元，较2022年12月31日的53.25亿美元增长了39%[23] - 2023年上半年总股东权益为7,402,813千美元，较2022年上半年5,738,659千美元增长29%[27] 投资收益 - 2023年上半年，公司的固定收益投资的销售和到期收益为8,149,227千美元，较2022年上半年10,527,219千美元下降22.6%[28] - 截至2023年6月30日，公司固定到期投资交易的公允价值为158.89亿美元，较2022年12月31日的143.51亿美元增长了10.7%[54] - 截至2023年6月30日，公司在私募信贷基金的投资公允价值为876.010百万美元，较2022年12月31日的771.383百万美元增长了13.5%[101] 索赔与费用 - 2023年第二季度的净索赔和索赔费用为9.31亿美元，较2022年同期的7.06亿美元增长了32%[24] - 2023年上半年净索赔和索赔费用为17.32亿美元，同比增长11.9%[112] - 2023年上半年，公司的索赔和索赔费用准备金总额为161.38亿美元，同比增长16.5%[111] 股息与融资 - 公司在2023年第二季度的股息为每股0.38美元，较2022年同期的0.37美元略有增长[24] - 2023年5月26日，公司以每股192.00美元的价格完成了724.5万股普通股的发行，净收益约为13.52亿美元[196] - 截至2023年6月30日，公司在优先股回购计划下仍有5亿美元可供回购[197] 其他投资 - 截至2023年6月30日，公司在股权投资中的公允价值为9305.8万美元，较2022年12月31日的6.25亿美元大幅下降[55] - 2023年上半年，公司其他投资的净未实现收益为50.2百万美元，较2022年同期的净未实现损失64.6百万美元有显著改善[100] 保险业务 - 2023年第二季度，公司总毛保费为26.52亿美元，净保费为21.96亿美元[201] - 2023年上半年，公司总毛保费为54.42亿美元，净保费为44.60亿美元[202] - 2023年第二季度，当前事故年度的净索赔和索赔费用比率为37.2%（财产险）和63.2%（意外险）[201] 衍生金融工具 - 截至2022年12月31日，公司未指定为对冲的衍生金融工具总额为444.21亿美元[209] - 截至2023年6月30日，公司在未指定为对冲的衍生金融工具上的净损失为58,035万美元，较2022年同期的171,396万美元显著减少[210]

财务数据和关键指标变化 - 总综合比率为80%，毛保费收入增长8%，净保费收入增长18% [87] - 净收入为1.91亿美元，营业收入为4.07亿美元，年化平均普通股股东权益运营回报率连续三个季度超28% [108] - 费用收入增长65%至创纪录的5700万美元，留存净投资收入为1.89亿美元，较去年翻倍且较Q1增长13% [110] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 净保费收入增长29%，财产巨灾险净保费收入增长55%，计入3000万美元复效保费，不计则增长49% [90] - 综合比率为63%，当前事故年赔付率为41%，其他财产险综合比率为79%，财产险获取成本比率较去年改善4个百分点 [1][3] 意外险和特殊险业务 - 综合比率为93%，净保费收入增长约8%，净已赚保费约10亿美元 [5] - 本季度准备金发展基本持平 [6] 资本合伙人业务 - 费用收入达创纪录的5700万美元，管理费增长41%至4300万美元，绩效费达1300万美元 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国财产险费率平均上涨30% - 50%，2022年年中续约时涨幅为10% - 30% [16] - 美国第二季度巨灾损失超200亿美元，预计全季度接近300亿美元，至少3起损失超40亿美元 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购Validus Re，预计交易将立即提升各项盈利指标和股东价值，计划第四季度完成交易并已开展整合规划 [103][104][111] - 专注财产巨灾险市场，预计高费率将持续，关注费率充足性和通胀、气候变化风险 [17][18] - 其他财产险业务受益于费率上涨，减少巨灾风险敞口，释放资本用于财产巨灾险增长 [19][24] - 意外险和特殊险业务优化投资组合，减少专业责任险和信贷业务，增加其他特殊险业务 [5] - 资本合伙人业务表现良好，Medici猫债券基金资产超17亿美元，获AIG最高5亿美元投资意向 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度业绩出色，各盈利驱动因素贡献强劲，对Validus收购带来的收益充满期待 [13] - 财产险市场费率上升、条款改善，预计需求将回升，意外险和特殊险市场条件有利 [15][33] - 投资组合防御性定位，预计留存净投资收入将增加，未实现损失将随时间摊销 [9][10] 其他重要信息 - 第二季度大型损失事件对合并业绩净负面影响4500万美元，其中2500万美元来自恶劣天气事件，2000万美元来自第一季度大型损失事件 [2] - 为Validus交易成功筹集约21亿美元资金，包括发行普通股和高级票据，交易完成前资金会稀释回报 [75][76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Validus Re交易是否有机会带来更多保费和更高收益？ - 公司表示收购时的信息是基于当时情况，Validus自去年底以来的增长为业务带来显著上行空间 [41][42] 问题2: 意外险和特殊险业务未释放近期事故年准备金的原因及关注因素？ - 公司认为准备金状况良好，关注早期年份有限的有利发展，部分业务自2019年起费率上涨超趋势，且通常在曲线约30%发展时才确认准备金利好消息 [43][44] 问题3: Validus净保费收入中与资本合伙人分享的比例如何？ - 预计与现有比例大致相似，财产巨灾险保费约分享50%，新投资组合也将纳入Fontana，占比略低于20% [46] 问题4: 如何看待绩效费用的潜力？ - 公司平台和第三方资本增长支撑管理费，费用表未变，绩效费用基于业绩且有波动，若无重大损失，下半年预计每季度约1500万美元 [47] 问题5: 再保险需求回升需要什么条件？ - 保险公司需要费率来覆盖损失并建立资产负债表上的再保险能力，随着初级市场费率变化更充分，需求有望实现 [48][49] 问题6: 财产险费率充足是否意味着费率将维持现状或有进一步上涨空间？ - 市场整体费率基本能补偿投资者风险，但部分交易仍有提价机会，公司投资组合能实现高于市场的回报 [52][53][54] 问题7: 平均飓风预期是否影响承保决策？ - 公司认为不能基于预测承保，会利用对市场的理解在边际上调整投资组合，但不会以此为基础构建投资组合 [63] 问题8: 意外险和特殊险准备金本季度结果不同的原因？ - 流程不变，每年会查看发展曲线和所处阶段，可能出现再平衡，不同季度对投资组合不同部分的关注重点不同 [65][66] 问题9: 财产巨灾险成本的增长速度如何？ - 已知因素包括通胀，更难评估的是气候变化和社会通胀的影响，公司认为已较好应对未来变化 [68][69] 问题10: RenRe在美国巨灾损失中的市场份额是否符合预期？ - 公司表示投资组合整体平衡未重大改变，尾部风险分散略有改善，市场份额相对稳定 [71][72] 问题11: 公司在财产巨灾险市场投入与风险暴露降低是否矛盾？ - 考虑费率和再保险费后，以股权百分比衡量的风险暴露相对稳定，且其他财产险业务对东南风灾的贡献降低，使公司能更多投入财产巨灾险市场 [78][79] 问题12: 30年内何种市场条件会促使公司大幅增加投资组合的风险调整后敞口？ - 公司认为当前市场策略是为现有投资者提供高概率的良好回报，收购Validus可使现有投资组合获得有效30%的配额分保 [80] 问题13: 佛罗里达多大规模的飓风行业损失会使再保险行业遭受重大损失及促使费率上涨？ - 任何合理规模的风暴都会影响市场，若发生类似Ian的风暴，预计市场反应至少与去年一样强烈，费率上涨以维持资本投入 [82] 问题14: 是否有额外资本进入财产巨灾险市场及公司组建情况？ - 公司认为现在组建公司进入市场较晚，ILS投资者因替代投资选择和过往问题仍持谨慎态度，公司平台优势使其不受影响，ILS需求年底前仍面临挑战 [83][84] 问题15: 第二季度现金损失对巨灾再保险购买计划的影响？ - 部分地区再保险可能受影响，全国性业务可能性较小，由于第一季度活动，总括保险可能受较大影响，更多损失将由初级公司承担 [92][93] 问题16: Validus的可解决成本基础和摊销时间表是否有变化？ - 公司正在审查约1.5 - 1.6亿美元的可解决成本基础，未提供协同效应指引，大部分超额购买价格将在10年内摊销，约40%在头两年摊销，情况未变 [56][57][95]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度年化平均普通股股东权益运营回报率达30% [10] - 第一季度净利润5.64亿美元，运营收入3.6亿美元 [18] - 第一季度股东权益增加5.4亿美元，每股有形账面价值加累计股息变化为12.4% [21] - 第一季度费用收入4500万美元，管理费用4000万美元，较2022年第一季度增长50% [26] - 第一季度运营费用增长约14%，运营费用率保持不变 [28] - 第一季度总综合比率78%，较去年改善9个百分点，毛保费收入下降5%，净保费收入增长5% [47] - 第一季度留存净投资收入1.68亿美元，较2022年第四季度增长17%，较2022年第一季度的6300万美元大幅增加 [46] - 第一季度与合资伙伴分享2.6亿美元净收入，其中2.42亿美元为运营收入，其余为按市值计价收益 [52] - 第一季度资本伙伴团队筹集6.21亿美元第三方资本 [52] - 第一季度留存按市值计价收益2.25亿美元，固定到期投资留存未实现损失3.42亿美元，约合每股7.78美元 [53] - 与2022年第一季度相比，净投资收入回报率提高2.8个百分点至4.5%，留存到期收益率为5.4%，与上一季度基本持平 [78] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 财产险业务综合比率57%，当前事故年赔付率39% [24] - 财产巨灾险业务综合比率21%，净保费收入增长35%，不包括恢复保费则增长45% [20] - 其他财产险净保费收入下降30%，综合比率94%，受大额损失、自然损失和业务组合变化影响 [49][50] 意外险和特殊险业务 - 意外险和特殊险业务综合比率93%，预计2023年综合比率维持在90%多的中间水平 [45] - 意外险和特殊险业务毛保费和净保费收入均下降，主要因专业责任险（特别是董事及高级职员责任险）业务减少 [76] - 意外险和特殊险业务净保费收入9.93亿美元，增长14%，预计2023年剩余时间季度净保费收入在10亿美元左右波动 [51] 费用收入和资本伙伴业务 - 费用收入达4500万美元，较可比季度增长58% [46] - 资本伙伴业务在第一季度筹集6.21亿美元第三方资本，主要来自达芬奇和美第奇项目 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 再保险市场供应受限，需求增加，财产再保险费率出现显著变化 [11][12] - 1月1日续保中，公司优化投资组合，增加财产导向的特殊险业务，减少其他财产险和董事及高级职员责任险业务，净保费收入上升 [38] - 4月1日日本财产险续保，费率上涨15% - 20% [80] - 第一季度行业巨灾损失估计超过200亿美元，PCS统计有23起独立事件，总损失估计接近150亿美元，几乎是10年平均水平的两倍 [57][58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取差异化战略，专注优化承保、费用和投资三个利润驱动因素 [10] - 财产巨灾险业务处于有吸引力阶段，4月1日续保结果积极，6月1日有望进一步增长 [14] - 传统意外险业务净保费收入下降，主要因董事及高级职员责任险业务减少，体现公司承保纪律 [15] - 特殊险业务中，鉴于今年可能出现衰退，公司将减少抵押贷款业务风险 [16] - 公司通过降低分保佣金来抵消基础价格下降，使再保险业务更具吸引力 [13] - 公司利用资本伙伴业务匹配有吸引力的风险和资本，以在强劲市场中更有效地增长 [20] - 公司在不同业务线根据市场情况进行调整，如在费率上升时增加业务，在费率平稳或下降时减少业务，以实现更好的回报 [15][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境将为公司业绩提供有力支持，再保险行业具有供应受限、需求增加、条款和条件收紧等优势，预计这种变化将持续 [35][37] - 公司对当前投资组合和业务定位感到满意，预计各利润驱动因素将继续表现出色，财产险业务将受益于今年采取的提高费率和收紧条款等承保措施 [79] - 公司认为再保险市场条件将持续有利，预计在财产巨灾险和特殊险业务中会有更多机会 [87] 其他重要信息 - 第一季度巨灾事件包括土耳其地震、热带气旋加布里埃尔、奥克兰洪水和美国龙卷风，对公司综合业绩产生5400万美元净负面影响 [24] - 财产险业务有12个百分点的有利发展，主要来自2017 - 2021年大型巨灾事件的准备金释放 [25] - 意外险和特殊险业务有2个百分点的有利发展，与信贷和特殊险业务相关 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 即将到来的风季公司财产险业务的风险敞口情况，以及若飓风伊恩再次发生损失可能降低多少 - 目前其他财产险业务多为比例再保险，投资组合尾部相对平稳，减少了对更频繁回报期的风险敞口。预计6月17日续保后，进入风季的绝对美元风险敞口将增加，但占股东权益的比例可能会降低。由于费率提高和恢复保费增加，公司对大型事件的风险敞口仍将较大，但严重对流风暴和自然巨灾损失将因较高的自留额而得到缓冲。目前难以确定飓风伊恩再次发生时的具体损失降低幅度，因为6月17日的投资组合尚未最终确定 [65][66][90] 问题2: 第一季度公司在巨灾事件中的30个基点市场份额，与过去类似情况相比如何，以及随着时间推移如何看待这一市场份额 - 其他财产险投资组合多为比例再保险，易受小额损失影响，该投资组合的减少将自然降低公司在小额损失中的参与度。巨灾险投资组合提高了自留额，并对严重对流风暴等设置了更多限制。未来，公司在小型事件中的市场份额可能会降低，而在大型事件中的市场份额可能会增加，因为更多的资本将暴露于大型事件，而初级保险公司会将风险转移至再保险市场 [70][111] 问题3: 如何评估专业责任险在衰退或金融危机风险下的尾部风险敞口 - 公司目前的业务组合与2008年大金融危机时不同，拥有更庞大的意外险投资组合和更多样化的风险敞口。公司会考虑各业务线之间的尾部相关性，并对再保险和投资组合进行财务压力测试，以了解不同经济着陆情况下的影响。公司认为投资组合质量较高，在衰退情况下处于良好状态。对于银行业问题，公司正在密切监测专业责任险（特别是董事及高级职员责任险），但目前没有理由担忧 [95][96] 问题4: 如何看待公司股东在净保费收入中的份额与公司整体（包括股东和合作伙伴）的经验 - 公司有一个分配比例，但不会对外披露，该比例会根据市场环境变化。目前公司在达芬奇项目中的权益约为25%，公司会与第三方资本合作伙伴（主要是达芬奇项目）分享收益。一般来说，这一比例约为一半左右 [97] 问题5: 市场条件和4月1日及年中续保情况是否符合预期，以及公司对筹集额外公司资本而非第三方资本的想法 - 年中续保情况与1月1日续保情况相似，符合公司预期。公司认为市场将持续有利，不会回到之前的交易水平。公司将讨论重点从费率变化转向费率充足性。目前没有看到市场因资产负债表标记或利率上升而出现明显变化，市场仍保持纪律性，并受益于投资组合的回报提升 [101][102][123] 问题6: 其他财产险业务当前季度结果受大额损失和业务组合影响，预计未来自然损失率在50%多的假设下，损失成本是如何考虑的 - 这主要是由于业务组合的转变，公司将资本重新分配，将其他财产险中受巨灾影响的业务转移至财产巨灾险业务 [92] 问题7: 意外险和特殊险业务盈利能力改善，季度环比当前事故年赔付率提高80个基点的原因 - 主要是业务组合的变化，公司没有指出宏观因素的影响。公司根据精算师的最佳估计和历史表现来确定准备金的损失预估，从环比来看变化不大，综合比率仍维持在90%多的中间水平 [133] 问题8: 其他特殊险业务保费增长较好，其最大的四五个组成部分有哪些 - 业务组合的变化主要体现在海洋、能源业务的增长，网络险业务也有一定增长，其他特殊险业务较为广泛，但没有其他业务占主导地位 [120] 问题9: 资产负债表标记的恢复对年中再保险市场续保是否有影响 - 目前来看没有影响，很多人会忽略资产负债表标记，评级机构也给予了一定灵活性。同时，目前也没有看到因利率上升而导致人们追求现金流承保和接受更高赔付率的情况，市场仍保持纪律性，并受益于投资组合的回报提升 [123] 问题10: 市场条件下业务从意外险和特殊险转向财产巨灾险是否会增加结果的波动性，以及如何评估两者之间的权衡 - 从更广泛的角度来看，财产巨灾险业务的结构调整（如提高自留额、改善条款和条件）在一定程度上可以减少低水平、低回报的波动性，但仍会面临大型损失的风险。公司在年中续保中在分保佣金方面取得了比1月1日续保更好的成果，大多数专业责任险业务的费率仍高于趋势水平 [136][137] 问题11: 其他财产险业务增长受比例再保险不续保影响，目前投资组合优化情况如何，预计50%左右的自然损失率是否考虑了这些变化 - 公司对其他财产险业务的调整主要是减少其规模，并将受巨灾影响的业务转移至财产巨灾险业务，这是对整体平台的优化，而非对其他财产险业务的修复。预计的自然损失率考虑了这些业务组合的变化 [139]

财务表现 - 2023年第一季度，RenaissanceRe的总收入为2,205,100千美元，较2022年同期的876,416千美元大幅增长[20] - 净保费收入为2,263,703千美元，较2022年同期的2,165,217千美元增长4.5%[20] - 2023年第一季度的净投资收入为254,378千美元，较2022年同期的83,691千美元显著增加[20] - 2023年第一季度的净收入为840,290千美元，而2022年同期为亏损397,481千美元[21] - 每股普通股的净收入为12.95美元，较2022年同期的亏损9.10美元有显著改善[20] - 2023年第一季度的股东权益总额为5,865,535千美元，较2022年12月31日的6,116,960千美元有所下降[23] - 2023年第一季度的综合比率为78.0%，显示出整体运营效率的提升[183] 资产与负债 - 2023年3月31日，公司的总资产为38,270,327千美元，较2022年12月31日的36,552,878千美元增长4.7%[19] - 截至2023年3月31日，公司债务义务为11亿美元，较2022年12月31日的12亿美元有所减少[92] - 截至2023年3月31日，公司的可赎回非控股权益总额为53.57386亿美元，较2022年12月31日的45.35389亿美元增加[125] 现金流 - 经营活动提供的现金流为435,708千美元，较2022年第一季度的168,229千美元增长了159%[24] - 投资活动的现金流净流出为684,697千美元，较2022年第一季度的403,900千美元增加了69%[24] - 融资活动的现金流净流入为116,291千美元，较2022年第一季度的净流出66,493千美元有所改善[24] 投资表现 - 2023年第一季度的净实现和未实现投资收益为2.79451亿美元，而2022年同期则为-6.73017亿美元，显示出显著的改善[53] - 2023年第一季度的固定到期投资交易的净实现损失为10.4765亿美元，未实现收益为3.12026亿美元[53] - 2023年第一季度，投资于其他企业的净销售为11,250千美元，较2022年第一季度的净购买779千美元有所增加[24] 索赔与费用 - 2023年第一季度的净索赔和索赔费用为801,200千美元，较2022年同期的841,733千美元有所下降[20] - 2023年第一季度，索赔和索赔费用准备金为104,253千美元，较2022年第一季度的215,674千美元下降了51.6%[24] - 2023年第一季度，公司在先前事故年度的净索赔和索赔费用中，净有利发展为1.048亿美元，相较于2022年的净损失减少1780万美元[108] 股东权益与分红 - 2023年第一季度，RenaissanceRe的股东每股收益（基本）为12.95美元，而2022年同期为-9.10美元[180] - 2023年第一季度，RenaissanceRe支付的优先股股息为8,844千美元，普通股股息为16,600千美元，较2022年同期的16,200千美元有所增加[178] - RenaissanceRe的股东在2023年3月31日收到了每股0.38美元的普通股股息[175] 其他投资与权益 - 2023年第一季度，RenaissanceRe的可赎回非控股权益（Medici）的期末余额为1.307741亿美元，较2022年同期的941912万美元增长了38.8%[137] - 2023年第一季度，RenaissanceRe在Medici的非控股经济所有权为10.8%，相比2022年第一季度的13.6%有所下降[133][136] - 2023年第一季度，RenaissanceRe在DaVinci的非控股经济所有权为30.9%[131] 衍生工具与风险管理 - 2023年3月31日，公司的衍生工具资产总额为3,343.5万美元，负债总额为1,658.7万美元[188] - 2023年第一季度，公司的衍生工具未指定为对冲的净收益为1,427.5万美元，较2022年同期的亏损6,634.8万美元有所改善[190] - 公司的外汇远期合约在承保和非投资业务中的名义长头寸为8.21亿美元，短头寸为2.62亿美元[195]

财务表现 - 2022年总毛保费收入为92,135,400千美元，较2021年的78,337,980千美元增长了17.6%[27] - 2022年财产保险的毛保费为3,734,241千美元，占总保费的40.5%，而2021年为3,958,724千美元，占50.5%[27] - 2022年意外和特殊保险的毛保费为5,479,299千美元，占总保费的59.5%，较2021年的3,875,074千美元增长了41.2%[27] - 2022年总毛保费收入为92.14亿美元，较2021年的78.34亿美元增长17.6%[28] - 财产部门的毛保费收入为37.34亿美元，占总保费的40.5%[39] - 2022年灾难类保费收入为20.77亿美元，占财产部门保费的55.6%[29] - 2022年意外和专业责任类保费收入为17.29亿美元，占伤亡和专业部门保费的31.5%[33] - 2022年美国和加勒比地区的保费收入为25.5%，较2021年的28.8%有所下降[39] 业务战略 - 公司专注于再保险业务，同时也通过委托授权安排撰写超额和剩余险种保险[19] - 公司在风险选择、客户关系和资本管理方面具有三大竞争优势，以实现长期增长和股东回报[21] - 公司致力于通过创新解决方案和响应性服务来满足客户的风险需求[20] - 公司在未来可能会创建额外的风险承保工具或进入新的司法管辖区，以应对客户的风险需求[20] - 公司在财务表现上主要通过每股有形账面价值的长期增长来衡量成功[18] 资本管理 - 公司通过管理第三方资本的资本合作单位获得的费用收入被视为相对稳定的收入来源[17] - 公司在资本管理业务中追求稳定的费用收入，视其为低波动性和资本高效的收入来源[42] - 公司管理的联合投资和基金包括DaVinci、Top Layer等，增强市场存在感并产生费用收入[45] 风险管理 - 企业风险管理（ERM）被视为公司文化的核心，旨在识别、量化和管理潜在风险[76] - 公司董事会负责监督企业范围内的风险管理，并定期接收来自高管的风险监测报告[77] - 公司采用三道防线模型进行ERM，第一道防线为日常业务风险管理，第二道防线为风险监督，第三道防线为内部审计[78] - 公司识别的主要风险领域包括承保风险、储备风险和业务环境风险[79] - 公司在气候变化方面的风险管理已纳入ERM流程，并通过承保过程和风险管理模型进行调整[85] 投资策略 - 公司在投资组合管理中采取保守的策略，重点关注固定收益投资[17] - 投资组合的主要部分为高评级固定收益证券，且持有大量短期投资，旨在资本保值和流动性[62] - 公司追求战略投资，与其他市场参与者合作，目标是获得风险调整后的回报并推动业务目标[64] 市场竞争 - 竞争市场高度竞争，包括传统保险和再保险公司、第三方资本管理者及技术公司等[65][66] 监管合规 - 公司在百慕大注册的保险实体需遵守最低资本和流动性要求，Class 4一般业务保险公司需维持至少1亿美元的资本[118] - 百慕大保险法要求公司在满足最低流动性比率的情况下才能分红[120] - 公司在百慕大享有税收优惠，预计至2035年不需缴纳相关税费[121] - Renaissance Reinsurance U.S.需遵循马里兰州的保险控股公司法律，定期提交资本结构和财务状况的报告[130] 人力资源 - 截至2023年2月，公司全球员工人数为718人，较2022年增长10.6%[103] - 公司致力于通过定制的领导力发展项目来提升领导者的专业技能[104] 未来展望 - 公司在未来展望中预计将继续扩展市场，特别是在亚太地区的业务[1] - 公司计划在未来12个月内推出新产品，以满足市场需求[1] - 公司在2022年进行的并购活动预计将增强其市场竞争力[1] - 公司在新技术研发方面的投资增加了XX%，以提升运营效率[1] - 公司在2023年的业绩指引为XX亿美元，预计增长率为XX%[1] 索赔管理 - 公司对索赔和索赔费用储备的估计被认为是管理层最重要的会计判断，涉及未支付索赔的最终结算和管理成本的预测[96] - 公司设立了未报告但已发生的损失准备金，以应对尚未报告的保险索赔[202] 财务报告 - 公司遵循国际财务报告标准进行财务报告，以确保信息的准确性和透明度[204]

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司实现营业收入3.16亿美元，平均普通股权益的运营回报率略高于6% [11] - 2022年第四季度，公司报告运营收入3.22亿美元，年化运营回报率为30% [37] - 2022年全年，公司报告总留存按市值计价损失15亿美元，主要在固定到期投资组合中 [19] - 2022年第四季度，留存净投资收入为1.44亿美元，受投资组合轮换、浮动利率敞口收益率提高和投资资产增加推动 [18] - 2022年第四季度，运营费用率上升约1.4个百分点，全年相对持平，未来预计保持相对平稳 [20] - 2022年全年，留存年化净投资收入回报率从1.5%增至4.1%，新资金收益率从1.8%增至5.6%，预计2023年第一季度季度净投资收入约为1.5亿美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 2022年财产险业务实现收支平衡，较2021年提高7个百分点，得益于全年费率提高和条款收紧，以及1月1日的额外承保调整 [39] - 2022年第四季度，财产险业务综合比率为63%，当前事故年损失率为54%，其中大型巨灾事件占19个百分点，对财务结果产生8400万美元净负面影响 [42] - 第四季度其他财产险净保费收入为3.93亿美元，未来预计其他财产险业务保费将减少，公司将重点转向财产巨灾险业务 [43] 意外险和特殊险业务 - 2022年意外险和特殊险业务表现强劲，连续两年每季度盈利，全年综合比率稳定在90%多，净保费收入增长42% [38] - 2022年第四季度，意外险和特殊险业务综合比率为94%，全年为95%，毛保费和净保费收入均增长31%，预计2023年第一季度净保费收入约为9.75亿美元 [15] 资本伙伴业务 - 2022年公司筹集了14亿美元第三方资本，2023年1月1日又增加4亿美元 [13] - 2022年管理费用每季度稳定在2500万 - 3000万美元，预计2023年每季度约为3500万美元，反映出主要在达芬奇项目中管理的资本增加 [13] - 由于2021年和2022年的累积影响，业绩费用仍然低迷，预计2023年第二季度开始恢复 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年行业巨灾损失超过1300亿美元，气候变化、通货膨胀和二次风险的持续影响导致市场发生结构性变化 [8] - 财产巨灾再保险市场在1月1日续保时出现严重的供需失衡，推动费率大幅上涨50% - 100% [48] - 再保险市场费率上升、条款收紧，从聚合结构向发生结构转变，公司得以建立强大的内向业务账本 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为全球财产险和意外险再保险公司，扩大业务规模，成为财产巨灾风险的领先承保商，占据保险价值链的关键环节，具有竞争优势 [35] - 公司通过优化财产组合、提高费率、收紧条款和条件，以及增加对财产巨灾险的分配，实现了业务的可持续增长和风险的有效管理 [10][23] - 公司的资本伙伴业务在第三方资本管理方面处于行业领先地位，通过提供多样化的投资工具和与投资者的紧密合作，为客户带来可靠、可持续的资本 [13][27] - 公司在意外险和特殊险业务中，通过抓住市场机会、提高费率和减少分保佣金，实现了业务的盈利增长和市场份额的扩大 [25][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年公司业务定位良好，预计综合比率将保持在90%多，三个利润驱动因素（承保、费用和投资）将继续改善和超越市场表现 [12][14] - 1月1日的续期是公司历史上最强劲的一次，投资回报在2023年将大幅提高，资本伙伴业务的持续增长将成为第三个财务顺风因素，预计将为股东创造重大价值 [28] - 公司对当前市场环境和自身定位感到兴奋，认为有机会在2023年及以后实现强劲的财务表现，通过合理的资本配置和业务拓展，为股东带来长期回报 [36][41] 其他重要信息 - 公司在1月1日的续期业务中，成功执行了总对净战略，提高了投资组合的效率，包括购买更多的再保险保护、与长期合作伙伴共同发展结构化再保险产品和发行Mona Lisa巨灾债券 [51] - 公司在2023年第一季度开始，预计管理费用将增加到每季度约3500万美元，反映出合资企业资产负债表上管理的资本增加 [17] - 公司在2022年第四季度有机增长了股东权益4.4亿美元，固定到期投资有超过6亿美元的未实现损失，这些损失将随着时间的推移逐渐摊销至面值 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 假设2023年是正常巨灾年，公司业务能产生的ROE是多少 - 若2023年发生类似2022年的飓风伊恩，公司损失将显著降低，因为主要公司需在风险分布低端保留更多风险，且公司费率提高，有更多复效保费收入 [29] 问题: 财产巨灾业务中保费增长情况如何 - 公司预计费率重置将持续到2023年，1月续期主要集中在再保险和国际业务，美国风险大多在年中续期，未来六个月财产险有很多部署额外产能的机会 [50] 问题: 意外险和特殊险分保佣金滚动情况及对收购成本比率的影响 - 意外险组合分保佣金平均降低约1个百分点，特殊险业务增长基于市场混乱和部分财产巨灾风险，分保佣金将随保费收入逐步体现，未来12 - 18个月内实现，1%是一个合适的宏观基准 [73][74] 问题: 与2006年相比，当前财产巨灾业务健康状况及ROE差异 - 此次1月1日续期更类似于2001 - 2002年，地理范围更广，市场上有更多有吸引力和坚挺的业务线，公司业务能力比2002年更强 [92] 问题: 1月1日续期实际部署的产能与预期相比如何 - 市场需求低于预期，但不影响公司部署策略，公司需更灵活地与客户合作以实现产能部署 [100] 问题: 预计回归市场的是更高还是更低层次的保险覆盖 - 除佛罗里达州外，新购买的限额将在项目的高端；佛罗里达州市场可能仍有对低于佛罗里达飓风灾难基金（FHCF）限额的需求，但规模较小 [101] 问题: 2023年ROE改善更多来自净投资收入还是承保业务 - 净投资收入方面，2022年底达到1.44亿美元，预计2023年第一季度约为1.5亿美元；资本伙伴业务管理费用从每季度2500万美元增至3500万美元；意外险和特殊险业务将基于净保费收入改善；财产险业务也应表现更好 [104] 问题: 财产巨灾和意外险、特殊险同时增长对过剩资本的影响 - 公司资本状况良好，在意外险、特殊险和美国以外市场，资本不是问题，投资组合的峰值风险仍为东南飓风，仍有机会扩大投资组合和部署更多资本 [106] 问题: 佛罗里达州立法变化对公司业务的影响 - 立法变化对佛罗里达州市场健康有一定改善，但公司在佛罗里达州的产能部署主要受附着点、价格和宏观交易条款驱动，而非立法环境变化 [123] 问题: 是否增加了对欧洲业务的分配 - 欧洲市场的费率增长超出预期，公司看到更多机会并进行了一定的业务分配，苏黎世办公室表现良好 [124] 问题: 新资本进入市场对公司的影响 - 若新资本进入市场，不太可能对公司造成干扰，因为公司平台灵活且有能力在市场中执行，公司会密切关注 [128]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度留存投资损失3.4亿美元，源于固定收益和股票投资组合的按市值计价损失 [7] - 第三季度留存按市值计价损失4.53亿美元，年初至今为16亿美元，主要在固定到期投资组合 [39] - 固定到期投资组合留存未实现损失7.68亿美元，即每股17.58美元 [40] - 第三季度留存净投资收入1.1亿美元，预计第四季度约1.25亿美元，2023年将进一步增长 [40] - 整体净亏损减少3.72亿美元，运营亏损减少2.78亿美元，体现在可赎回非控股权益中 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 伤亡和特种业务 - 本季度综合比率为95.7%，年初至今为95.9%，预计2023年承保收入约2亿美元 [24][25] - 毛保费收入增长42%，净保费收入增长40%，金融业务线带动增长 [25] - 金融业务线毛保费增加2.37亿美元，较2021年第三季度翻倍 [26] - 本季度净保费收入9.27亿美元，高于预期，预计第四季度约9.5亿美元 [27][28] 财产业务 - 天气相关重大损失导致整体结果净负面影响6.5亿美元，财产承保损失7.23亿美元，综合比率186% [29] - 其他财产综合比率197%，财产巨灾综合比率179% [30] - 年初至今财产事故年损失率为90%，而2021年前三季度为107% [31] - 第三季度保费同比相对稳定，财产巨灾毛保费增加5600万美元，部分被其他财产减少2900万美元抵消 [32] - 其他财产本季度净保费收入3.33亿美元，预计第四季度约3500万美元 [32] 资本伙伴业务 - 本季度总费用2600万美元，管理费稳定在2500万美元，预计未来每季度管理费在2500 - 3000万美元 [34] - 第三季度业绩费用极少，预计2023年第二季度开始恢复 [35] - 本季度筹集1.22亿美元，其中Vermeer 1亿美元，Medici 2200万美元 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 再保险市场方面，飓风伊恩和其他事件导致再保险市场资本减少，2023年再保险保护将更难获得且更昂贵 [52] - 欧洲巨灾市场早期迹象积极，有望出现强劲费率变化 [109] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将重新校准财产巨灾承保方法，包括大幅提高费率、增加自留额、收紧条款和条件、提供非同时期承保能力和私募配售等 [11] - 2023年公司将专注于盈利能力，评估在费率更高和条款条件显著改善的领域增长机会，预计1月1日在财产巨灾以及伤亡和特种业务的某些领域出现机会 [14] - 公司将从财产巨灾业务引领市场，凭借提供大量财产巨灾风险承保能力，在再保险项目中获得机会 [15] - 公司将从上至下引领市场，Top Layer Re和Vermeer Re合资企业有足够能力在高层业务线增长 [16] - 公司认为伤亡业务市场中，传统伤亡业务多数类别处于评级周期顶端，专业业务预计将出现艰难市场，公司看好网络、海洋和能源、恐怖和航空等领域 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度市场活跃，飓风伊恩是影响美国代价最高的自然灾害之一，利率历史性上升对投资回报产生影响 [6][7] - 尽管市场波动，但公司资本状况强劲，预计未来几年再保险市场将为公司提供重大机会 [8][12] - 公司认为财产巨灾业务应成为财产险和意外险市场中最盈利的业务线，需要对再保险覆盖的定价和结构进行重大改变 [10] - 公司未来盈利潜力强劲，预计2023年伤亡和特种业务承保收入约2亿美元，财产业务受益于费率提高和条款收紧，管理费收入约1亿美元，业绩费用年中可能有增长，投资收益将受益于净投资收入增加和固定到期投资的按面值增值 [45] 其他重要信息 - 电话会议音频回放从美国东部时间11月2日下午1点至11月9日午夜可通过拨打(800) 938 - 1598（美国免费）或1 (402) 220 - 1545（国际）获取，也可通过www.renre.com的投资者信息部分访问 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司称拥有与飓风伊恩前相同的承保能力，但普通股权益因损失和债券投资组合利率变动而下降，这是否意味着合作伙伴的承诺资本抵消了自有留存资产负债表上较低的资本？ - 公司表示处于强大的资本地位，第三方资本方面，公司独特的混合模式使其在艰难环境中能与ILS合作伙伴保持一致并对评级资产负债表进行再融资；自有资产负债表方面，公司将控股公司的过剩资本转移到评级机构，确保市场份额稳定，并保留一定资本以应对市场机会增长 [69][70] 问题2: 公司要求大幅提高费率，“大幅”具体指什么？目前费率变化情况如何？公司明年承保业务的标准是什么？ - 公司认为应综合考虑条款和条件收紧、自留额提高等因素，目前看到的费率变化处于公司预期的低端，具体数字将在2月电话会议上讨论后公布 [71] 问题3: 公司所说的收紧条款和条件具体指什么？ - 包括仅承保指定风险、限制地理范围、选择合适的附加点以避免不必要的风险暴露、排除网络风险等 [72] 问题4: 过去几年公司投资组合构建是否防御性足够？2023年投资组合方向是否与2021 - 2022年不同？ - 公司表示一直在构建能在任何环境中执行的平台，根据风险价格进行风险承担。进入当前市场，公司将确保投资者获得超额回报，用条款、条件和价格替代再保险来构建投资组合，注重管理尾部风险，耐心利用市场机会构建有弹性的投资组合 [76][77][79] 问题5: 7月1日续约时，巨灾业务保费增长强劲，其他财产业务则不然，这是否是1月1日情况的预演？价格是否已开始变动并被公司利用？ - 公司认为去年价格有变动，但对佛罗里达整体商业环境仍持谨慎态度，2023年情况不同，将有更广泛的变化，包括有损失和无损失的项目，且可利用财产巨灾能力增加伤亡和特种业务组合的回报机会 [80][81] 问题6: 公司内部资本模型如何处理按市值计价和AOCI变化？能否基于当前资本基础增加PML风险敞口？ - 公司认为飓风伊恩是资本损失，按市值计价更多是时机问题，公司构建了预计投资组合，会确保不过度暴露风险，同时保持灵活性以应对意外情况 [86][87][88] 问题7: 2023年净巨灾风险敞口是否会增长？ - 公司表示低端风险敞口会减少，但Vermeer和Top Layer Re有更多空间，可能在更偏远的风险分布端增加风险敞口，且公司整体预期利润将大幅提高，能为投资者提供更好的回报机会 [89][90][91] 问题8: 公司预计当前市场情况将持续，原因是什么？可能面临哪些挑战？ - 公司认为再保险将引领保险定价周期，资本将引领再保险，投资者因过去六年的巨灾损失和其他投资机会，要求更高的风险回报，预计这种情况在2023年及以后不会减弱 [96] 问题9: 这种情况是由替代投资机会还是巨灾风险导致的？ - 公司认为是巨灾损失的持续性以及资本市场其他投资机会的竞争导致资本受限，公司的混合模式使其能更好地服务第三方资本 [97][98] 问题10: 按市值计价等资本临时障碍是否需要资本实际恢复才能使用？预期的按市值计价逆转是否足以让公司使用自有资产负债表上的资本？ - 公司表示将为上半年增加资本和强劲收益准备投资组合，但会保持灵活性以应对意外情况，资本主要围绕支持东南部风灾风险构建，且在风季前可大幅改变风险状况 [99][100] 问题11: 2023年财产巨灾业务的总限额会更高还是更低？对伤亡业务有何影响？ - 公司认为第三方资本方面总限额会增加，但更关注净限额，预计净限额会增加。公司有能力在Vermeer和Top Layer Re业务线的高层承保，可带动整个项目，包括伤亡和特种业务项目 [104][106][107] 问题12: 2023年欧洲巨灾市场情况如何？ - 公司认为早期迹象积极，欧洲市场由专业再保险公司主导，纪律性强，预计会有强劲费率变化，若情况不佳公司会收缩业务 [109] 问题13: 从再保险市场供需失衡来看，市场是否会更倾向于更高附加点的项目？ - 公司认为市场会简化产品，向更远离损失的方向转移，减少昂贵的底层项目，符合提问者的评估 [114] 问题14: 公司缩小再保险交易账簿，非合资再保险账簿从飓风伊恩中的追偿情况如何？对合资企业有充足资本的信心来源是什么？ - 公司对合资企业有100%的信心，DaVinci有强烈兴趣，Top Layer和Vermeer有足够资本可部署。非合资再保险账簿的追偿情况不披露，但认为像飓风伊恩这样的重大损失会使再保险市场受到重大影响，公司是再保险的优质买家 [116][117][119] 问题15: 自季度末利率又上升20个基点，公司对资本状况是否满意？若利率再上升50个基点，公司立场是否会改变？未实现损失情况如何？ - 公司表示对投资组合感觉良好，投资组合流动性高、评级高，已实现部分损失并重新投资于更高票面利率的项目，虽有波动性，但短期机会恢复较快 [122] 问题16: 公司与评级机构就账面价值下降的沟通情况如何？这对业务承保能力有何影响？ - 公司与评级机构一直保持积极沟通，评级机构从一段时间的动态过程看待问题，会结合公司的在险业务和未来两到三年的盈利预期进行评估 [127][128] 问题17: 财产业务中，未来一年有多少业务会重新定价？是否有部分业务有多年期保证，仍受飓风伊恩前定价的约束？ - 公司大部分财产巨灾业务按年度安排，每年有机会续约。多年期业务占比不大，且分布在不同年份续约，部分业务可享受价格稳定 [130][131] 问题18: 飓风伊恩造成的损失，原保险公司损失不高，再保险公司损失高，这是由于结构变化、附加点降低、承保范围变贵，还是再保险公司更保守？ - 公司认为原保险公司索赔出现率低于预期，再保险公司受飓风厄玛影响，对佛罗里达环境的不确定性持谨慎态度，公司对自身的估计有信心 [133][134] 问题19: 如何看待飓风伊恩在风暴中的情况？是常见风暴还是异常情况？ - 公司认为职业生涯中可能会再次遇到类似飓风伊恩的情况，但不会每年都有，从供应商模型来看，它在东南部风暴的合理回报期内，市场反应是由于过去六年飓风损失的连续性 [136] 问题20: 考虑到利率上升，投资者对ROE的门槛预期可能提高，公司未来几年实现中高个位数ROE的前景如何？ - 公司认为投资者希望获得超额回报，公司构建的投资组合旨在为投资者提供2023年及以后的超额回报，财产巨灾业务应成为回报率最高的业务线 [143]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2022年9月30日，公司总资产为359.36亿美元，较2021年12月31日的339.60亿美元增长约5.82%[18] - 截至2022年9月30日，公司总负债为268.79亿美元，较2021年12月31日的237.81亿美元增长约13.02%[18] - 2022年前三季度，公司毛保费收入为76.28亿美元，较2021年同期的65.21亿美元增长约16.97%[19] - 2022年前三季度，公司净保费收入为47.10亿美元，较2021年同期的38.53亿美元增长约22.24%[19] - 2022年前三季度，公司净投资收入为3.49亿美元，较2021年同期的2.39亿美元增长约45.67%[19] - 2022年前三季度，公司总营收为30.30亿美元，较2021年同期的38.84亿美元下降约21.99%[19] - 2022年前三季度，公司总费用为49.47亿美元，较2021年同期的43.05亿美元增长约14.92%[19] - 2022年前三季度，公司税前亏损为19.18亿美元，较2021年同期的4.21亿美元亏损扩大约355.58%[19] - 2022年前三季度，公司净利润亏损为18.53亿美元，较2021年同期的3.92亿美元亏损扩大约372.70%[19] - 2022年前三季度，归属于公司普通股股东的净利润亏损为15.45亿美元，较2021年同期的2.84亿美元亏损扩大约444.01%[19] - 2022年第三季度净亏损11.89亿美元，2021年同期净亏损6.39亿美元；2022年前九个月净亏损18.53亿美元，2021年同期净亏损3.92亿美元[22] - 2022年第三季度综合亏损11.91亿美元，2021年同期综合亏损6.38亿美元；2022年前九个月综合亏损18.59亿美元，2021年同期综合亏损3.92亿美元[22] - 2022年第三季度归属于RenaissanceRe的综合亏损8.18亿美元，2021年同期综合亏损4.39亿美元；2022年前九个月归属于RenaissanceRe的综合亏损15.24亿美元，2021年同期综合亏损2.60亿美元[22] - 2022年前九个月经营活动提供的净现金为8.70亿美元，2021年同期为8.02亿美元[28] - 2022年前九个月投资活动使用的净现金为17.82亿美元，2021年同期为6.55亿美元[28] - 2022年前九个月融资活动提供的净现金为2.25亿美元，2021年同期使用的净现金为4.48亿美元[28] - 2022年前九个月现金及现金等价物净减少6.55亿美元，2021年同期净减少2.96亿美元[28] - 截至2022年9月30日，现金及现金等价物余额为12.04亿美元，2021年同期为14.41亿美元[28] 公司各业务线数据关键指标变化 - 公司主要子公司包括Renaissance Reinsurance、Renaissance Reinsurance U.S. Inc.、Syndicate 1458等，提供财产、伤亡和专业再保险及保险解决方案[30] - 2022年9月30日，公司财产险和意外险及特殊险总保费收入分别为8.0033亿美元和14.20331亿美元[181] - 2022年9月30日，公司财产险和意外险及特殊险净保费收入分别为6.9652亿美元和11.25191亿美元[181] - 2022年9月30日，公司财产险和意外险及特殊险净保费收益分别为8.39817亿美元和9.27204亿美元[181] - 2022年9月30日，公司财产险和意外险及特殊险净赔付和理赔费用比率（当前事故年）分别为166.3%和65.0%[181] - 截至2022年9月30日的九个月，总毛保费收入为7628264美元，净保费收入为5850544美元，净保费收益为4709829美元[182] - 截至2022年9月30日的九个月，承保亏损为166450美元，净投资收入为348695美元，净外汇亏损为67690美元[182] - 截至2022年9月30日的九个月，净索赔和理赔费用总计3515903美元，其中当年事故年为3608599美元，前事故年为 - 92696美元[182] - 截至2022年9月30日的九个月，当年事故年净索赔和理赔费用比率为76.6%，前事故年为 - 1.9%，日历年为74.7%[182] - 截至2022年9月30日的九个月，承保费用比率为28.9%，综合比率为103.6%[182] - 截至2021年9月30日的三个月，总毛保费收入为1774180美元，净保费收入为1486440美元，净保费收益为1506265美元[183] - 截至2021年9月30日的三个月，承保亏损为678825美元，净投资收入为78267美元，净外汇亏损为4755美元[183] - 截至2021年9月30日的九个月，总毛保费收入为6520780美元，净保费收入为4822815美元，净保费收益为3852891美元[185] - 截至2021年9月30日的九个月，承保亏损为385609美元，净投资收入为238996美元，净外汇亏损为24309美元[185] 公司股权及权益相关数据关键指标变化 - 截至2022年9月30日，优先股余额7.50亿美元，普通股余额4370.2万美元，额外实收资本4.66亿美元，累计其他综合亏损1677.3万美元，留存收益36.39亿美元[26] - 2022年9月30日，公司可赎回非控股权益总额为4.17496亿美元；2021年12月31日为3.554053亿美元[122] - 2022年9月30日，公司在DaVinciRe的非控股经济所有权为30.9%；2021年12月31日为28.7%[124] - 2022年前九个月，DaVinciRe完成5亿美元股权融资，第三方投资者出资2.848亿美元，公司出资2.152亿美元[126] - 2021年前九个月，DaVinciRe完成2.5亿美元股权融资，第三方投资者出资1.509亿美元，公司出资9910万美元[127] - 2022年9月30日，公司在Medici的非控股经济所有权为13.0%；2021年9月30日为13.4%[130][131] - 2022年前九个月，投资者认购Medici参与性无投票权普通股3.471亿美元，赎回9960万美元[130] - 2021年前九个月，第三方投资者认购Medici参与性无投票权普通股1.915亿美元，赎回3070万美元[131] - 2022年前九个月，PFZW认购Vermeer参与性无投票权普通股1.3亿美元；2021年前九个月认购金额为零[133][134] - 截至2022年9月30日，公司在Upsilon RFO的风险参与度为12.5%；2022年前九个月，发行8900万美元非投票优先股，公司获配1000万美元，返还投资者2.541亿美元，公司获返5280万美元[142] - 截至2022年9月30日，Upsilon RFO总资产和总负债均为41亿美元（2021年12月31日为39亿美元），公司占0.2亿美元（2021年12月31日为0.2亿美元），第三方投资者占13亿美元（2021年12月31日为15亿美元）[143] - 截至2022年9月30日，Vermeer总资产为15亿美元，总负债为1.844亿美元（2021年12月31日分别为13亿美元和6990万美元），可赎回非控股权益为13亿美元（2021年12月31日为12亿美元）[146] - 截至2022年9月30日，Fontana总资产为6.156亿美元，总负债为2.333亿美元，可赎回非控股权益为2615万美元[148] - 截至2022年9月30日，Mona Lisa Re总资产和总负债均为6.637亿美元（2021年12月31日为6.505亿美元），公司对其投资的公允价值为340万美元（2021年12月31日为650万美元）[155][156] - 截至2022年9月30日，公司对Langhorne Holdings投资250万美元（2021年12月31日为230万美元），对Langhorne Partners投资10万美元（2021年12月31日为10万美元）[160][161] - 截至2022年9月30日，可赎回非控股权益期末余额为1.330253亿美元（2021年为1.130784亿美元），九个月内销售股份所得13万美元，净收入2471美元（2021年为2.1157万美元）[135] - 2021年7月，公司通过发行20,000股4.20%的G系列优先股筹集5亿美元[169] - 2021年8月11日，公司赎回E系列5.375%优先股，金额为2.75亿美元加应计未付股息[170] - 2022年3月、6月和9月，公司向普通股股东每股支付0.37美元股息[171] - 2022年前九个月，公司支付优先股股息2650万美元（2021年为2440万美元），普通股股息4860万美元（2021年为5170万美元）[175] - 2022年8月2日，公司董事会批准最高5亿美元的股票回购计划，前九个月回购110万股，花费1.628亿美元，均价155美元/股，9月30日仍有5亿美元可用于回购[176] - 2022年第三季度，公司普通股基本和摊薄每股净亏损分别为19.27美元和19.27美元；前九个月分别为35.84美元和35.84美元[177] 公司投资相关数据关键指标变化 - 2022年9月30日，固定到期交易性投资公允价值为1267.1098万美元，2021年12月31日为1350.7131万美元[35] - 2022年9月30日，权益交易性投资公允价值为95.0393万美元，2021年12月31日为54.6016万美元[39] - 2022年9月30日，公允价值为79亿美元的现金和投资存于交易对手方或信托账户，2021年12月31日为87亿美元[40] - 2022年9月30日，公司持有3.232亿美元逆回购协议，2021年12月31日为510万美元[41] - 2022年第三季度净投资收入为15.7793万美元，2021年同期为7.8267万美元；2022年前九个月净投资收入为34.8695万美元，2021年同期为23.8996万美元[43] - 2022年第三季度投资净实现和未实现收益（损失）为 - 64.15万美元，2021年同期为 - 4.2071万美元；2022年前九个月为 - 196.8624万美元，2021年同期为 - 19.6616万美元[44] - 截至2022年9月30日，公司按公允价值计量的资产和负债总额为20,824,580美元，其中Level 1为6,691,679美元，Level 2为13,007,361美元，Level 3为167,352美元[51] - 截至2021年12月31日，公司按公允价值计量的资产和负债总额为21,340,799美元，其中Level 1为6,793,264美元，Level 2为13,663,237美元，Level 3为158,496美元[55] - 2022年9月30日，公司美国国债固定到期投资加权平均到期收益率为4.2%，加权平均信用质量为AA；2021年12月31日分别为1.1%和AA [63] - 2022年9月30日，公司企业固定到期投资加权平均到期收益率为6.3%，加权平均信用质量为BBB；2021年12月31日分别为2.6%和BBB [64] - 2022年9月30日，公司机构固定到期投资加权平均到期收益率为4.4%，加权平均信用质量为AA；2021年12月31日分别为1.2%和AA [67] - 2022年9月30日，假设和分保（再）保险合同中其他资产为500万美元，其他负债为750万美元[53] - 2021年12月31日，假设和分保（再）保险合同中其他资产为610万美元，其他负债为1080万美元[57] - 截至2022年9月30日，公司交易性固定到期投资总额为12,671,098美元，短期投资为4,935,960美元，权益投资为950,393美元[51] - 截至2021年12月31日，公司交易性固定到期投资总额为13,507,131美元，短期投资为5,298,385美元，权益投资为546,016美元[55] - 2022年9月30日，公司非美国政府固定到期投资加权平均到期收益率为4.5%，信用质量为AA，2021年12月31日分别为1.2%和AA[69] - 2022年9月30日，公司住宅抵押贷款支持固定到期投资加权平均到期收益率为5.3%，信用质量为A，平均期限为8.5年，2021年12