公司整体财务状况关键指标变化 - 截至2021年9月30日，公司总投资为208.66441亿美元，较2020年12月31日的205.58176亿美元有所增加[16] - 截至2021年9月30日，公司总负债为233.2852亿美元，较2020年12月31日的198.72013亿美元有所增加[16] - 截至2021年9月30日，公司股东权益为67.49514亿美元，较2020年12月31日的75.60248亿美元有所减少[16] - 截至2021年9月30日，公司总资产为335.36332亿美元，较2020年12月31日的308.2058亿美元有所增加[16] - 2021年第三季度末优先股余额为7.5亿美元，2020年同期为5.25亿美元；2021年前九个月末优先股余额为7.5亿美元，2020年同期为5.25亿美元[23] - 2021年第三季度末普通股余额为4654万美元，2020年同期为5081万美元；2021年前九个月末普通股余额为4654万美元，2020年同期为5081万美元[23] - 2021年第三季度末累计其他综合损失为1270.9万美元，2020年同期为208.3万美元；2021年前九个月末累计其他综合损失为1270.9万美元，2020年同期为208.3万美元[23] - 2021年第三季度末总股东权益为67.49514亿美元，2020年同期为73.90821亿美元；2021年前九个月末总股东权益为67.49514亿美元，2020年同期为73.90821亿美元[23] - 2021年前9个月净亏损391,716美元，2020年同期净利润801,424美元[25] - 2021年前9个月经营活动提供净现金801,880美元，2020年同期为1,329,779美元[25] - 2021年前9个月投资活动使用净现金654,895美元，2020年同期为2,054,819美元[25] - 2021年前9个月融资活动使用净现金447,819美元，2020年同期提供净现金632,307美元[25] - 2021年前9个月现金及现金等价物净减少296,079美元，2020年同期为91,690美元[25] - 2021年9月30日现金及现金等价物期末余额为1,440,734美元，2020年同期为1,287,378美元[25] - 截至2021年9月30日，公司债务的公允价值为12.32755亿美元，账面价值为1.137829亿美元；2020年12月31日，公允价值为12.61069亿美元，账面价值为1.136265亿美元[107] - 截至2021年9月30日，公司重要信贷安排的已发行或已提取金额为9.66729亿美元[108] - 截至2021年9月30日，公司可赎回非控股权益为3.458298亿美元；2020年12月31日为3.388319亿美元[109] - 2021年前九个月公司净亏损2.843亿美元，2020年同期净利润为5.417亿美元[271] - 2021年前九个月年化平均普通股股东权益回报率为 -5.8%，2020年为12.0%[270][271] - 2021年9月30日公司每股账面价值为128.91美元，较2020年12月31日的138.46美元下降6.1%[270][271] 公司营收、费用及利润关键指标变化 - 2021年第三季度总营收为15.44703亿美元，2020年同期为13.32293亿美元；2021年前九个月总营收为38.8389亿美元，2020年同期为37.76993亿美元[17] - 2021年第三季度总费用为22.07205亿美元，2020年同期为12.66148亿美元；2021年前九个月总费用为43.0489亿美元，2020年同期为29.62784亿美元[17] - 2021年第三季度税前亏损6.62502亿美元，2020年同期盈利6614.5万美元；2021年前九个月税前亏损4.21亿美元，2020年同期盈利8.14209亿美元[17] - 2021年第三季度净亏损6.38872亿美元，2020年同期盈利7438.9万美元；2021年前九个月净亏损3.91716亿美元，2020年同期盈利8.01424亿美元[17] - 2021年第三季度归属于RenaissanceRe普通股股东的净亏损为4.50222亿美元，2020年同期盈利4779.9万美元；2021年前九个月归属于RenaissanceRe普通股股东的净亏损为2.84338亿美元，2020年同期盈利5.4167亿美元[17] - 2021年第三季度综合亏损为6.3752亿美元，2020年同期综合收入为7537.2万美元；2021年前九个月综合亏损为3.91783亿美元，2020年同期综合收入为8.0128亿美元[20] - 2021年第三季度净投资收入为7826.7万美元，2020年同期为8354.3万美元；2021年前九个月净投资收入为2.38996亿美元，2020年同期为2.72321亿美元[41] - 2021年第三季度投资净实现和未实现（损失）收益为 - 4207.1万美元，2020年同期为2.24208亿美元；2021年前九个月为 - 1.96616亿美元，2020年同期为5.61891亿美元[42] - 2021年第三季度，公司其他企业投资收益为530万美元，2020年第三季度为550万美元，减少20万美元[262] - 2021年第三季度，公司其他收入为170万美元，2020年第三季度为150万美元，增加20万美元[263] - 2021年第三季度，公司的企业费用降至1020万美元，2020年第三季度为4810万美元，减少3790万美元[264][265] - 2021年第三季度，公司确认所得税收益为2360万美元，2020年第三季度为820万美元，增加1540万美元[266] - 2021年第三季度，公司归属于可赎回非控股股东权益的净亏损为1.985亿美元，2020年第三季度为净收入1930万美元，变化2.178亿美元[267] - 2021年前九个月总投资收益为4240万美元，较2020年同期的8.342亿美元减少7.918亿美元[273] - 2021年前九个月可赎回非控股股东应占净亏损为1.318亿美元，2020年同期净收入为2.361亿美元[273] 公司各类投资公允价值关键指标变化 - 截至2021年9月30日，公司固定到期投资交易的公允价值为138.39248亿美元，较2020年12月31日的135.06503亿美元有所增加[16] - 截至2021年9月30日，公司短期投资的公允价值为46.67273亿美元，较2020年12月31日的49.93735亿美元有所减少[16] - 截至2021年9月30日，公司权益投资交易的公允价值为5.27839亿美元，较2020年12月31日的7.02617亿美元有所减少[16] - 截至2021年9月30日，公司其他投资的公允价值为17.38737亿美元，较2020年12月31日的12.56948亿美元有所增加[16] - 2021年9月30日固定到期投资交易公允价值为13,839,248美元，2020年12月31日为13,506,503美元[33] - 2021年9月30日权益投资交易公允价值为527,839美元，2020年12月31日为702,617美元[37] - 2021年9月30日，美国国债按公允价值计量总额为67.30967亿美元，均为一级输入值[49] - 2021年9月30日，短期投资按公允价值计量总额为46.67273亿美元，均为二级输入值[49] - 2021年9月30日，交易性权益投资按公允价值计量总额为5.27839亿美元，均为一级输入值[49] - 2021年9月30日，巨灾债券按公允价值计量总额为10.3764亿美元，均为二级输入值；私募股权投资为8457万美元，为三级输入值[49] - 2021年9月30日，公司按公允价值计量的资产和负债总额为207.57089亿美元，其中一级输入值为72.59516亿美元，二级输入值为128.01997亿美元，三级输入值为7906.6万美元[49] - 截至2020年12月31日，公司总固定到期投资为13506503美元，其中一级资产4960409美元，二级资产8546094美元[52] - 截至2020年12月31日，公司短期投资为4993735美元，均为二级资产[52] - 截至2020年12月31日，公司股权交易投资为702617美元，均为一级资产[52] - 截至2020年12月31日，公司其他投资为1256948美元，其中二级资产881290美元，三级资产79807美元[52] - 截至2020年12月31日，公司其他资产和负债净额为16662美元，其中一级资产 - 411美元，二级资产23284美元，三级资产 - 6211美元[52] - 2021年9月30日，公司选择以公允价值计量的其他投资余额为173873.7万美元（2020年12月31日为125694.8万美元），其他资产为744.5万美元（2020年12月31日为898.2万美元），其他负债为1296.6万美元（2020年12月31日为1519.3万美元）[84] - 2021年第三和前九个月，其他投资公允价值变动产生的未实现净收益分别为90万美元和2690万美元（2020年分别为2640万美元和-1810万美元）[84] - 2021年9月30日，公司使用净资产估值计量的其他投资公允价值为61651万美元，未出资承诺为112544万美元[85] 公司投资加权平均到期收益率关键指标变化 - 2021年9月30日，公司美国国债固定到期投资加权平均到期收益率为0.8%，2020年12月31日为0.4%[59] - 2021年9月30日，公司机构固定到期投资加权平均到期收益率为1.0%，2020年12月31日为0.9%[60] - 2021年9月30日，公司非美国政府固定到期投资加权平均到期收益率为0.9%，2020年12月31日为0.5%[61] - 2021年9月30日，公司企业固定到期投资加权平均到期收益率为2.5%，2020年12月31日为2.2%[64] - 2021年9月30日，公司短期投资加权平均到期收益率为0.0%，2020年12月31日为0.1%[69] 公司其他投资相关收益及收支关键指标变化 - 2021年7月1日至9月30日，其他投资实现和未实现收益3252万美元，外汇损失9万美元；其他资产和负债其他收入548万美元，采购124万美元[77] - 2021年1月1日至9月30日，其他投资实现和未实现收益731万美元，外汇损失5万美元，采购5000万美元，销售946万美元；其他资产和负债其他收入1084万美元，采购-394万美元[77] - 2020年7月1日至9月30日，其他投资实现和未实现收益4044万美元，外汇损失13万美元，销售548万美元；其他资产和负债其他收入575万美元，采购-472万美元[78] - 2020年1月1日至9月30日，其他投资实现和未实现损失10492万美元，外汇损失8万美元，采购20962万美元，销售10137万美元；其他资产和负债其他收入-4035万美元，采购-1565万美元，结算-5739万美元[78] 公司债务及相关公允价值关键指标变化 - 2021年9月30日，公司债务义务为11亿美元（2020年12月31日为11亿美元），公允价值为12亿美元（2020年12月31日为13亿美元）[82] 公司保险业务关键指标变化 - 2021年第三季度净保费收入为15.06265亿美元，2020年同期为10.00183亿美元；2021年前九个月净保费收入为38.52891亿美元，2020年同期为29.23377亿美元[90] - 2021年9月30日，公司保费应收款余额为41亿美元，2020年12月31日为29亿美元；2021年9月30日，保费应收款的预期信用损失准备为370万美元，2020年12月31日为600万美元[93] - 2021年9月30日，公司再保险应收款余额为42亿美元，2020年12月31日为29亿美元；其中47.2%由再保险公司全额抵押，51.7%可从主要评级机构评定为A - 或更高评级的再保险公司收回，1.1%可从评级低于A - 的再保险公司收回[94] - 2021年9月30日，再保险应收款的预期

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净亏损4.5亿美元，运营亏损4.15亿美元，主要受天气相关重大损失7.27亿美元影响，包括飓风艾达、欧洲西北部创纪录洪水和总括合同损失 [34] - 年化平均普通股权益回报率为负28%，年化运营平均普通股权益回报率为负26% [34] - 截至季度末，普通股和优先股总权益为67.5亿美元，与去年股权融资后基本持平 [33] - 本季度总费用收入2800万美元，管理费用因达芬奇的年初至今亏损而递延，预计未来季度恢复；业绩费用较2020年第三季度有所上升 [46] - 净投资收入7800万美元，与2021年第二季度持平，部分被4200万美元已实现和未实现损失抵消，总投资回报3600万美元 [49] - 留存固定到期投资组合收益率保持在1.3%，期限略降至3.7年 [51] - 收购费用比率持平于22%，意外险费用比率上升4个百分点至28%，财产险收购费用比率下降3个百分点至16%，直接费用比率为5%，运营费用比率下降1个百分点至4% [52][54][55] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 总保费收入增长6.31亿美元或55%，其中财产险部门增长3.46亿美元 [35] - 本季度报告2.55亿美元复效保费，而2020年第三季度为5400万美元，剔除复效保费后，总保费收入增长39% [35] - 财产险部门总保费收入增长3.46亿美元或81%，复效保费同比增加2.02亿美元，主要影响财产巨灾业务类别 [38] - 剔除复效保费后，财产险保费增长1.44亿美元或38%，其他财产险增长1.82亿美元或73%，财产巨灾业务下降3800万美元或30% [39] - 财产险部门当前事故年赔付率为180%，综合赔付率为184%，天气相关重大损失使综合赔付率增加141个百分点 [40] - 其他财产险业务当前事故年赔付率为112%，其中66个百分点来自天气相关重大损失，损耗部分自去年以来稳步改善，2021年一直低于50%，本季度财产险还有18个百分点的有利进展 [41] 意外险业务 - 总保费收入10亿美元，较可比季度增长2.85亿美元或40% [42] - 本季度将初始预期赔付率降低3个百分点，预计对当前事故年赔付率产生有利影响 [19][43] - 意外险综合赔付率为99.6%，当前事故年赔付率为69%，天气相关重大损失使这些比率增加3.5个百分点，剔除天气相关重大巨灾事件和新冠疫情影响后，当前事故年赔付率较过去几个季度和2020年全年略有改善 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 财产险市场在过去五年实现了大幅费率增长，意外险市场在过去三年也有类似甚至更陡峭的费率增长，预计未来行业费率将继续上升 [15] - PCS目前估计飓风艾达的行业损失为290亿美元，公司认为这是美国约五年一遇、墨西哥湾约30年一遇的事件；欧洲洪水损失可能在120 - 150亿美元之间，公司认为这是英国和欧洲整体50 - 100年一遇的事件 [71][72] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已建立适应低利率、第三方资本充裕、社会通胀和气候变化影响的组织，现在是将成果货币化的时候 [10] - 公司将专注于通过定价纪律和严格承保建立高效投资组合，仅在新业务预计能通过严格盈利门槛时才追求未来增长 [12] - 预计2022年将承保更大、更盈利的投资组合，财产险和意外险市场费率上升将增加投资组合的盈利能力，审慎的资本管理将提升基于股权百分比的底线盈利能力 [15][21] - 资本合作伙伴业务是公司平台的核心且不断增长的部分，过去五年合作伙伴资本增长约52亿美元，复合年增长率约30%，公司将资金用于解决客户问题，通过匹配风险和资本来产生费用 [83] - 行业近期变化比1993年成立以来任何时候都大，再保险行业整体实际业绩滞后于预期回报，第三方资本未能获得资本成本，投资者要求提高回报以接受波动性，预计再保险供应将减少，费率将进一步上升 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度是艰难的季度，是财产险和意外险行业过去五年经历的延续，但市场将继续经历显著费率增长，有利于股东 [5] - 公司拥有强大的资产负债表，能够轻松吸收本季度损失，股票交易价格具有吸引力，为部署过剩资本提供了更多选择，预计2022年将继续回购股票 [11] - 对2022年前景感到兴奋，资产负债表使公司能够维持或扩大当前承保投资组合，各业务费率上升将增加投资组合盈利能力，审慎的资本管理将提升底线盈利能力 [21] - 尽管本季度业绩受自然灾害影响，但各业务线均呈现积极势头，公司积极管理资本，为1月1日的重要续保做好准备，资产负债表为股东创造价值提供了多种途径 [58] 其他重要信息 - 公司密切关注全球税收发展，包括经合组织关于支柱1和支柱2的工作以及拜登总统的美国税收改革提案，10月经合组织宣布建立15%全球最低税的框架，但实施细节尚不清楚，公司认为全球运营平台将继续提供竞争优势 [56][57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司目前的过剩资本有多少 - 公司表示目前并不存在资本受限的问题，预计2022年过剩资本接近10亿美元，并会持续进行管理 [92][96] 问题2: 基于行业今年在美国和欧洲的损失情况，1月1日续保的巨灾市场会怎样，公司需要什么条件才会增加财产巨灾业务并减少向股东返还资本 - 公司认为市场将出现供需失衡，再保险供应减少将对定价产生重大影响，预计费率将有两位数的改善，包括费率调整和条款条件的优化，欧洲市场费率也应达到两位数，否则公司准备减少业务 [99][101][102] 问题3: 意外险和专业险业务的损失趋势是否有恶化的部分 - 公司表示总体而言，2019年及以后的业务情况良好，2018年及以前的业务存在更多挑战，但公司最大的投资组合是2021年和预计的2022年业务，整体情况优于其他公司 [107][108] 问题4: 佛罗里达市场的发展情况如何 - 公司表示佛罗里达市场目前不是关注重点，因为是年中续保，公司已将佛罗里达的潜在最大损失（PML）保持在2022年的水平，可根据1月1日续保情况进行调整，该市场存在压力，可能有立法变化，公司有良好的合作关系，若决定增长不会受到阻碍 [110][111][112] 问题5: 公司对飓风艾达的行业损失有何看法，如何考虑通胀环境下的需求激增因素 - 公司认为PCS估计的290亿美元是合理的，但不包括国家洪水保险计划（NFIP），公司的损失数字考虑了通胀、社会通胀和需求激增因素，可能高于PCS估计，但公司未披露具体行业数字 [116][118][120] 问题6: 公司表示资本管理与净收入挂钩，但过去12个月未产生净收入，是否意味着如果第四季度净收入为零就不会回购股票 - 公司表示将逐季评估情况，重要的是保持强大的资产负债表和流动性，以支付损失和抓住增长机会，若有正常的巨灾活动，仍有空间回购股票 [121][122] 问题7: 公司的过剩资本从何而来 - 公司表示进入新冠疫情时就有过剩资本，第二季度看到业务增长机会并筹集资本，随后通过投资组合产生了显著收益，包括未实现的收益和损失，主要是收益，这些收益增加了普通股权益，同时保费增长而资本保持不变，体现了保费杠杆效应 [126][128][130] 问题8: 公司内部飓风模型高于供应商模型，如何解释财产巨灾业务自2017年以来约80%的赔付率，以及为何认为只需两位数的费率改善业务就有吸引力 - 公司认为较高的风险评估体现了对资本的谨慎管理和优质的风险选择，能够更准确地反映利润，建立更详细的预期损失曲线，以更好地管理资本，同时当前风暴发生率高于模型预测是正常的统计异常，预计会回归正常，公司对模型的应用和风险反映感到满意 [132][133][136] 问题9: 达芬奇管理费用预计未来几个季度会受到多大影响，何时能恢复盈利；对于飓风艾达，目前损失估计的确定性如何 - 公司表示管理费用将于明年恢复，预计达芬奇明年规模会更大，有利于费用产生；对于飓风艾达的损失估计，由于新冠疫情、供应链、通胀和劳动力短缺等因素，存在一定不确定性，但公司认为已尽力反映这些变量，估计是合理且有信心的 [140][141][143] 问题10: 如何看待ILS资金在明年参与度不高的信心，以及Casualty业务损失率改善300个基点的时间范围和依据 - 公司认为ILS市场面临挑战，一些大型ILS经理不再参与，再保险资金被困或损失，行业波动性增加，预计公司的Upsilon投资组合将收缩，但公司有独特的平台和结构，不受影响，且预计达芬奇平台管理的资本将增加；Casualty业务损失率改善是基于当前年度事故预期最终值，从本季度开始，部分在2022年和2023年实现，这是正常的精算过程，随着业务成熟开始反映之前观察到的趋势 [149][150][155] 问题11: 公司积极回购股票是因为有过剩资本可按期望回报部署，还是因为股价低迷想趁机买入；在定价中如何考虑通胀因素，是持续上升还是暂时现象；与去年相比，对市场定价更有信心的原因是什么 - 公司表示两者都有，既扩大了投资组合，提高了管理效率，又回购了股票；公司认为通胀一直存在，预计2022年将继续看到需求激增和社会通胀的影响，会将其纳入建模和定价考虑；公司认为市场信心增强是由于ILS资本和再保险连续多年面临困难，主要公司对波动性的看法发生变化，意识到住房价值和保险金额增加的影响，再保险公司将获得一定的定价权和条款控制权，市场预计会提高价格 [163][166][171]

财务数据关键指标变化 - 资产负债相关 - 2021年6月30日公司总资产为327.27亿美元，2020年12月31日为308.21亿美元[15] - 2021年6月30日总投资为200.65亿美元，2020年12月31日为205.58亿美元[15] - 2021年6月30日现金及现金等价物为17.90亿美元，2020年12月31日为17.37亿美元[15] - 2021年6月30日保费应收款为44.81亿美元，2020年12月31日为28.95亿美元[15] - 2021年6月30日总负债为218.53亿美元，2020年12月31日为198.72亿美元[15] - 2021年6月30日可赎回非控股权益为36.56亿美元，2020年12月31日为33.88亿美元[15] - 2021年6月30日股东权益为72.18亿美元，2020年12月31日为75.60亿美元[15] - 2021年偏好股期初和期末余额均为5.25亿美元，2020年期初为6.5亿美元，期末为5.25亿美元[22] - 2021年普通股期末余额为4802.6万美元，2020年为5081.1万美元[22] - 2021年总股东权益为72.17606亿美元，2020年为73.47172亿美元[22] - 2021年6月30日固定到期投资交易的公允价值为13,418,389千美元，2020年12月31日为13,506,503千美元[34] - 2021年6月30日权益投资交易的公允价值为577,090千美元，2020年12月31日为702,617千美元[38] - 2021年6月30日，公司存放于交易对手或信托账户的现金及公允价值投资为86亿美元，2020年12月31日为81亿美元；其中存放于美国州监管机构或其信托账户的为20亿美元，2020年12月31日为25亿美元[39] - 2021年6月30日，公司持有的逆回购协议为7780万美元，2020年12月31日为1.265亿美元；这些贷款需102%的优质易变现工具作为抵押[40] - 2021年6月30日，按公允价值计量的资产和负债中，一级输入值对应69.04541亿美元，二级输入值对应125.03822亿美元，三级输入值对应7515.1万美元[50] - 2021年6月30日，固定到期投资总计134.18389亿美元，其中美国国债63.27895亿美元为一级输入值，其余多为二级输入值[50] - 2021年6月30日，短期投资为43.92652亿美元，均为二级输入值[50] - 2021年6月30日，交易性股权投资为5.7709亿美元，均为一级输入值[50] - 2021年6月30日，其他投资总计15.85036亿美元，其中巨灾债券10.26397亿美元为二级输入值，私募股权投资8134.4万美元为三级输入值[50] - 2021年6月30日，其他资产和负债总计 - 1.2358亿美元，其中一级输入值 - 444万美元，二级输入值 - 5721万美元，三级输入值 - 6193万美元[50] - 2020年12月31日，公司总固定到期投资为13506503美元，其中一级资产4960409美元，二级资产8546094美元[53] - 2020年12月31日，短期投资为4993735美元，均为二级资产[53] - 2020年12月31日，权益投资交易为702617美元，均为一级资产[53] - 2020年12月31日，其他投资为1256948美元，其中二级资产881290美元，三级资产79807美元[53] - 2020年12月31日，其他资产和负债净额为16662美元，其中一级资产 - 411美元，二级资产23284美元，三级资产 - 6211美元[53] - 2021年6月30日，美国国债固定到期投资加权平均到期收益率为0.7%，2020年12月31日为0.4%[60] - 2021年6月30日，机构固定到期投资加权平均到期收益率为1.1%，2020年12月31日为0.9%[61] - 2021年6月30日，非美国政府固定到期投资加权平均到期收益率为0.8%，2020年12月31日为0.5%[62] - 2021年6月30日，非美国政府支持的企业固定到期投资加权平均到期收益率为1.3%，2020年12月31日为1.0%[63] - 2021年6月30日，企业固定到期投资加权平均到期收益率为2.4%，2020年12月31日为2.2%[65] - 2021年6月30日，公司其他投资中私募股权投资公允价值为8134.4万美元，折现率9.0%，流动性折扣率15.0%；其他资产和负债净额为 - 619.3万美元，预期损失率20.0%，折现率0.9%[75] - 2020年12月31日，私募股权投资公允价值为7980.7万美元，折现率9.0%，流动性折扣率15.0%；其他资产和负债净额为 - 621.1万美元，预期损失率24.0%，折现率0.4%[75] - 2021年6月30日，公司债务义务账面价值为11亿美元，公允价值为12亿美元；2020年12月31日，账面价值为11亿美元，公允价值为13亿美元[83] - 2021年6月30日，公司选择以公允价值计量的其他投资余额为1585036美元，其他资产为4418美元，其他负债为10611美元；2020年12月31日，分别为1256948美元、8982美元和15193美元[85] - 2021年6月30日，公司采用净资产估值法计量的其他投资公允价值为477295美元，未出资承诺为1194012美元[86] - 2021年6月30日，公司对私募股权和私募信贷基金投资公允价值为453675美元，未出资承诺为1186194美元；高级担保银行贷款基金投资为12251美元，未出资承诺为7818美元；对冲基金投资为11369美元[86] - 截至2021年6月30日，公司债务公允价值为12.45165亿美元，账面价值为1.137304亿美元[107] - 截至2021年6月30日，公司信用工具已发行或提取金额为9909.14万美元[108] - 截至2021年6月30日，公司可赎回非控股权益为3.656419亿美元[109] - 截至2021年6月30日，公司在Vermeer的可赎回非控股权益期初余额为11.09627亿美元，净收入为2381.6万美元，期末余额为11.33443亿美元[120] - 截至2021年6月30日，公司合并资产负债表中，Upsilon RFO总资产和总负债均为41亿美元，公司占3亿美元，第三方投资者占21亿美元[124] - 截至2021年6月30日，公司对Mona Lisa Re本金风险可变利率票据投资公允价值为580万美元[135] - 截至2021年6月30日，公司对Langhorne Holdings和Langhorne Partners的投资分别为220万美元和10万美元[140] - 2021年6月30日公司普通股每股账面价值为139.35美元，较2020年12月31日的138.46美元增加了0.89美元，增幅为1.2%[251] 财务数据关键指标变化 - 营收利润相关 - 2021年Q2总营收14.77285亿美元，2020年同期为15.48436亿美元；2021年上半年总营收23.39187亿美元，2020年同期为24.447亿美元[16] - 2021年Q2净收入5.77651亿美元，2020年同期为7.01862亿美元；2021年上半年净收入2.47156亿美元，2020年同期为7.27035亿美元[16] - 2021年Q2归属于RenaissanceRe普通股股东的净收入为4.56818亿美元，2020年同期为5.75845亿美元；2021年上半年为1.65884亿美元，2020年同期为4.93871亿美元[16] - 2021年Q2基本每股收益9.36美元，2020年同期为12.64美元；2021年上半年为3.36美元，2020年同期为11.04美元[16] - 2021年Q2摊薄后每股收益9.35美元，2020年同期为12.63美元；2021年上半年为3.35美元，2020年同期为11.02美元[16] - 2021年Q2每股股息0.36美元，2020年同期为0.35美元；2021年上半年为0.72美元，2020年同期为0.70美元[16] - 2021年Q2综合收入5.75972亿美元，2020年同期为7.0046亿美元；2021年上半年为2.45737亿美元，2020年同期为7.25908亿美元[18] - 2021年上半年净收入为247,156千美元，2020年同期为727,035千美元[25] - 2021年上半年经营活动提供的净现金为335,169千美元，2020年同期为856,965千美元[25] - 2021年上半年投资活动提供的净现金为118,387千美元，2020年同期使用的净现金为1,727,562千美元[25] - 2021年上半年融资活动使用的净现金为399,693千美元，2020年同期提供的净现金为677,560千美元[25] - 2021年上半年现金及现金等价物净增加52,943千美元，2020年同期净减少193,224千美元[25] - 2021年第二季度净投资收入为8.0925亿美元，2020年同期为8.9305亿美元；2021年上半年净投资收入为16.0729亿美元，2020年同期为18.8778亿美元[42] - 2021年第二季度投资实现和未实现净收益为1.91018亿美元，2020年同期为4.4839亿美元；2021年上半年为 - 1.54545亿美元，2020年同期为3.37683亿美元[43] - 2021年上半年，前期估计索赔准备金的变动使净收入增加6110万美元，2020年同期增加150万美元[100] - 2021年第二季度公司净收入为4.56818亿美元，上半年为1.65884亿美元[155][158][159] - 2021年第二季度公司综合比率为72.4%，上半年为87.5%[158][159] - 2020年第二季度，公司总保费收入为17.01872亿美元，净保费收入为11.80803亿美元[160] - 2020年上半年，公司总保费收入为37.27593亿美元，净保费收入为24.50611亿美元[161] - 2020年第二季度，公司承保收入为2.17137亿美元，净投资收入为0.89305亿美元[160] - 2020年上半年，公司承保收入为2.81216亿美元，净投资收入为1.88778亿美元[161] - 2020年第二季度，公司净收入为5.75845亿美元[160] - 2020年上半年，公司净收入为4.93871亿美元[161] - 2020年第二季度，公司净索赔和理赔费用比率为50.5%，承保费用比率为28.0%，综合比率为78.5%[160] - 2020年上半年，公司净索赔和理赔费用比率为56.2%，承保费用比率为29.2%，综合比率为85.4%[161] - 2021年第二季度公司其他收入为60万美元，2020年同期为亏损120万美元，增加了180万美元[244] - 2021年第二季度公司企业费用降至1010万美元，2020年同期为1190万美元，减少了180万美元[246] - 2021年第二季度公司所得税费用为1390万美元，2020年同期为2990万美元[247] - 2021年第二季度公司归属于可赎回非控制性权益的净收入为1.135亿美元，2020年同期为1.187亿美元，减少了520万美元[248] - 2021年上半年公司净保费收入为2.347亿美元，2020年同期为1.923亿美元，增加了4234万美元[251] - 2021年上半年公司净收入为2.472亿美元，2020年同期为7.270亿美元，减少了4799万美元[251] - 2021年上半年公司普通股股东可获得的净收入为1.659亿美元，2020年同期为4.939亿美元[251] - 2021年上半年公司年化平均普通股权益回报率为4.9%，2020年同期为17.1%[251] - 2021年上半年公司承保收入为2.932亿美元，综合比率为87.5%；2020年上半年承保收入为2.812亿美元，综合比率为85.4%[253] -

财务数据和关键指标变化 - 本季度净收入4.57亿美元，营业收入2.78亿美元，年化平均普通股权益回报率27.6%，年化运营平均普通股权益回报率16.8% [19][21] - 本季度承保利润3.29亿美元，综合比率72% [22] - 总费用收入4600万美元，高于去年第二季度 [26] - 净投资收入8100万美元，市值计价收益1.91亿美元，总投资回报2.72亿美元，留存固定到期和短期投资组合收益率降至1.3%，留存投资组合久期约为3.8年 [29] - 收购费用比率略升至24%，直接费用比率与上一季度持平，为6% [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 本季度毛保费收入增长1.41亿美元，增幅14%，综合比率44%，财产巨灾业务毛保费收入增长5000万美元，增幅7%，其他财产业务增长9100万美元，增幅28% [23] - 目前财产巨灾业务仅保留约28%的毛保费收入，其他财产业务的自然损失和其他损失率约为46% [24] 意外险业务 - 本季度意外险业务毛保费收入9.11亿美元，增长2.51亿美元，增幅38%，综合比率97.8%，当前事故年损失率67%，较去年同期改善1.4个百分点 [25] 资本伙伴业务 - 本季度Medici基金管理的资本超过10亿美元，本季度接近创纪录的巨灾债券发行，对Medici基金的需求强劲 [56] 各个市场数据和关键指标变化 财产险市场 - 6月1日的续约进展符合预期，佛罗里达续约费率平均上涨5% - 20%，上层有充足的承保能力，许多下层业务难以找到承保方 [42][43] - 自2019年以来，公司对佛罗里达国内公司的底线风险敞口减少了近一半，目前佛罗里达国内市场占总毛保费收入的比例不到3% [44] 意外险市场 - 原始保险费率持续上涨，但涨幅在一些涨幅较大的险种中有所缓和，如董事及高级职员责任险（D&O） [51] 网络保险市场 - 费率同比变化超过40%，过去五年市场每年增长约25%，目前市场需求增加，供应有限 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为最佳承保商，专注再保险业务，不追求保险战略，通过扩大资本合作伙伴的业务来发展混合业务模式，同时在地理和传统意外险业务上进行多元化 [10] - 公司在市场挑战阶段建立意外险业务，以在价格改善时构建具有增长潜力的投资组合 [12] - 公司在财产险业务中，通过其他财产投资组合承担更多巨灾风险，以获得更好的回报 [40] - 公司在意外险业务中，凭借长期关系和先发优势，积极应对市场机会，构建了最大且最好的意外险专业投资组合 [52][53] - 公司在资本伙伴业务中，通过管理多种资本结构和来源，为客户提供高效资本，同时为第三方投资者提供参与巨灾风险的机会，为股东带来稳定增长的收入 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度的财务表现感到满意，认为在三个利润驱动因素上都取得了坚实的业绩，并展示了积极的资本管理，将继续为股东创造价值 [39] - 公司认为目前处于承保商的市场，作为市场上最好的承保商，能够在合适的时间找到合适的风险，为未来的投资组合奠定基础 [127] - 公司预计2022年业务将保持稳定，并有望进一步增长，同时拥有足够的财务灵活性进行股票回购 [66] 其他重要信息 - 公司密切关注G7和G20关于全球最低企业税的公告以及美国税收改革提案，但由于细节尚不清楚，公司将继续密切监测该问题 [38] - 公司在本季度发行了5亿美元的G系列永久优先股，计划用2.75亿美元的收益 refinance 已赎回的E系列优先股，其余用于一般公司用途 [33] - 公司参与了2.5亿美元的Mona Lisa巨灾债券的发行，为资产负债表增加了高效的承保资本 [34] - 本季度公司回购了190万股普通股，花费3.09亿美元，平均每股价格约159美元，截至7月19日，又回购了92万股，花费1.38亿美元，平均每股价格略高于149美元，今年以来共回购390万股，花费6.18亿美元，平均每股价格157美元，较2020年底减少了约7.8%的股份 [35][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在风季期间的股票回购计划是怎样的？ - 公司在过去风季曾暂停股票回购，但今年资本状况良好，有足够的财务灵活性继续执行战略，包括考虑在风季进行股票回购 [62][63] 问题2: 公司去年筹集的资本是否仍有机会在未来继续投入使用？ - 公司已将筹集的资本全部投入使用，且续保率很高，未来业务有望保持稳定并增长，同时公司还有额外的资本用于未来增长，并具备财务灵活性进行股票回购 [65][66] 问题3: 公司1.3%的留存投资组合收益率是否低效？ - 公司作为承保公司，注重流动性管理，确保储备资金得到妥善处理，不追求高收益率，同时考虑到东南风风险，对流动性有较高要求 [71][73] 问题4: 公司在2014 - 2016年期间意外险和专业险业务的有利发展经验对当前储备有何借鉴意义？ - 公司在意外险专业险业务上采用按业务线进行储备的方法，与过去相同，但目前业务规模大幅增长，且市场环境更好，虽然尚未完全实现增长收益，但投资组合质量和规模都达到了历史最佳 [78][80] 问题5: 公司意外险和专业险业务在美国的储备基于什么考虑，是否认为分保人对近期事故年的准备金不足？ - 公司在意外险业务中，通常从较高的预期最终损失开始储备，随着时间推移与底层保险公司的表现进行调和，这种策略是谨慎的，且目前投资组合规模的扩大将放大定价变化对整体回报的影响 [84][86] 问题6: 公司向大型全国性保险公司转移业务是否意味着在更高层次承保，投资组合还有其他变化吗？ - 对于财产巨灾业务，公司在佛罗里达的附着点较高，但整体财产投资组合在大小事件上的风险敞口与历史水平相当，主要是由于其他财产业务的比例增加 [90][91] 问题7: 管理费用的增长是否会转化为销售比率的改善，与预期的费用比率持平如何协调？ - 随着费用的增长，部分将在财产险中抵消费用，在收益表中体现，另一部分影响资本合作伙伴的收益，不影响费用；费用比率将继续增长，公司将继续投资团队和平台，费用增长将继续抵消运营费用 [92][94] 问题8: 公司投资组合中现金增加和投资费用跳跃的原因是什么？ - 投资费用的增加是由于应计费用的时间安排，按年累计应与去年相当；现金增加是因为公司在基金中筹集了数亿美元，这些资金将在投入短期投资前留在资产负债表上 [98] 问题9: 公司对欧洲洪水和上季度冬季风暴的索赔活动有何看法？ - 公司认为这些事件对自身的影响与市场不同，对自身的估计有信心 [99] 问题10: 通货膨胀对公司在飓风季的损失有何影响，合同续约时是否考虑了当前的通货膨胀环境？ - 公司认为今年由于通货膨胀，损失将更昂贵，财产巨灾投资组合的通货膨胀主要在事件发生后体现，通过需求激增曲线在模型中体现，且公司的曲线比行业更保守，虽然通货膨胀可能高于年初预期，但公司对模型有信心 [103][104] 问题11: 公司目前的累计保险业务是否面临较大损失风险？ - 公司今年减少了累计保险业务的承保，Upsilon工具对这类风险的敞口也有所降低，目前相对去年风险敞口较小，暂无重大担忧 [105] 问题12: 公司与分保人在最终预期和定价上的差异如何，当前有利的定价环境如何影响这种差异？ - 公司的定价精算师会及时反映价格变化，而储备精算师会更缓慢地反映价格变化，这是市场上升期的正常现象，随着市场定价改善，公司业务规模扩大，投资组合质量的有益影响将逐渐显现 [110][111] 问题13: 公司目前的过剩资本状况与去年和两年前相比如何，驱动因素有哪些？ - 公司投资组合更高效，有更多机会与第三方资本分享风险，转化为费用收入，同时收益超过预期，这些因素为公司带来了更多的财务灵活性，可用于继续投资组合和回购股票 [113][115] 问题14: 本季度有利的准备金释放的驱动因素是什么，涉及哪些事故年、地区或险种？ - 有利的准备金释放涉及多个年份和险种，其中2800万美元来自DaVinci，与财产巨灾业务相关，公司实际获得的有利发展约为3200万美元 [118] 问题15: 公司如何看待目前各业务的定价充足性，考虑到过去几年费率上升和通货膨胀压力？ - 公司认为费率增长虽有所放缓但仍为正，各投资组合的费率高于趋势，具备费率充足性，且预计未来仍有费率增长 [120][121] 问题16: 公司对意外险和专业险市场价格周期的预期如何，与当前市场情况是否匹配？ - 公司认为费率不会永远上涨，会密切监测费率变化和充足性，当市场平衡不再有利时，会减少业务规模，但目前市场情况仍乐观，距离该点还很远 [124]

业绩总结 - 2021年6月30日，RenaissanceRe的总保费收入为2,094,158千美元，相较于2020年6月30日的3,727,593千美元下降了43.9%[14] - 2021年第二季度的承保收入为328,976千美元，而2020年同期为负35,760千美元，显示出显著改善[14] - 2021年第二季度的净收入为456,818千美元，相较于2020年同期的负290,934千美元，转为盈利[14] - 2021年上半年的每股净收入为9.36美元，而2020年同期为3.36美元，增长了178.6%[14] - 2021年6月30日的净收入为577,651千美元，较2020年6月30日的701,862千美元下降17.6%[17] - 2021年上半年的年化平均股本回报率为27.6%，而2020年同期为负17.1%[14] - 2021年上半年的年化总投资回报率为5.2%，相比2020年同期的负4.9%有明显提升[14] 用户数据 - 2021年6月30日的每股可分配净收入（稀释后）为9.35美元，较2020年同期的3.35美元增长了179.1%[14] - 2021年6月30日的每股账面价值为139.35美元，较2020年6月30日的133.09美元增长了4.0%[14] - 2021年第二季度的综合比率为72.4%，相比2020年同期的114.7%有显著改善[14] 投资与财务状况 - 截至2021年6月30日，总资产为32,726,755千美元，较2020年12月31日的30,995,840千美元增长5.6%[20] - 现金及现金等价物为1,789,756千美元，较2020年12月31日的1,287,378千美元增长39.1%[20] - 总负债为21,852,730千美元，较2020年12月31日的20,217,702千美元增长8.1%[20] - 股东权益总额为7,217,606千美元，较2020年12月31日的7,390,821千美元下降2.3%[20] 费用与索赔 - 2021年6月30日的净索赔和索赔费用为520,021千美元，较2020年6月30日的510,272千美元增长1.5%[17] - 2021年上半年的净索赔及索赔费用为13.87亿美元，较2020年上半年的7.91亿美元增长了75.5%[28] - 当前事故年度的净索赔及索赔费用比率为61.7%，较2020年的67.4%有所改善[28] 未来展望 - 公司管理层认为，经营收入（亏损）可更好地预测公司的运营结果，排除了投资组合公允价值波动等因素的影响[85] - 公司使用“归属于RenaissanceRe普通股东的经营收入（亏损）”作为评估运营基本面的指标，认为该指标更准确地反映公司的运营结果[85] 其他信息 - 2021年第二季度的总保费收入为2,800,375千美元，其中灾难险为1,892,448千美元，其他财产险为907,927千美元[35] - 2021年第二季度的运营费用为74,262千美元，较2020年同期的31,655千美元增长了134.0%[35] - 2021年第二季度的管理费收入为46,157千美元，相较于2020年第二季度的18,384千美元增长150.5%[49]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度净亏损2.91亿美元，运营收入为400万美元，主要受冬季风暴“Uri”和投资组合按市值计价损失的影响 [31] - 年化平均普通股股东权益回报率为 - 17%，主要与战略投资和固定收益投资组合的按市值计价损失有关；年化运营平均普通股股东权益回报率为0.3%，主要受冬季风暴“Uri”影响 [6][33][34] - 第一季度末账面价值约为70亿美元，较2020年12月减少4.82亿美元，降幅6%，主要是由于本季度净亏损2.91亿美元和回购股票所致 [34] - 截至4月23日，公司今年共回购140万股，花费2.27亿美元，平均价格为每股161美元 [35] - 投资收入方面，净投资收入为8000万美元，但按市值计价损失3.46亿美元，导致总投资结果为 - 2.66亿美元 [47] - 费用方面，收购费用率总体持平于23%，直接费用率从前期下降3个百分点至6%，本季度外汇损失2300万美元 [52][54][56] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 总保费收入增长6.27亿美元，增幅31%，其中财产险板块增长3.96亿美元 [36] - 财产险板块综合赔付率为107%，其中冬季风暴“Uri”影响54个百分点，大部分损失在财产巨灾业务 [38] - 其他财产险总保费收入增长2亿美元，增幅71%，若排除9000万美元的恢复保费，财产险保费增长约25%，其中三分之二的增长来自其他财产险 [37] 意外险和特殊险业务 - 意外险板块总保费收入首次超过10亿美元，增长29%，除金融险外，所有披露的意外险业务保费增长均达到或超过30% [40] - 意外险综合赔付率为98.9%，除冬季风暴“Uri”的轻微影响外，本季度无重大个别事件，有少量有利的往年业务进展 [41] 费用收入业务 - 费用收入总计2400万美元，低于去年第一季度的4500万美元，主要是由于与冬季风暴“Uri”相关的绩效费用减少2300万美元 [43] - 管理费用持续增长，预计随着合资企业的发展将进一步增加 [44] 各个市场数据和关键指标变化 日本市场 - 4月1日的续约对话富有成效，续约进展顺利，主要与现有客户实现增长，受限额和费率提高的推动 [65] - 日本的风灾费率上涨约5% - 10%，地震费率上涨低个位数 [65] 佛罗里达市场 - 预计费率将继续上升，但目前难以预测结果，该市场存在结构问题，信用风险是承保时越来越重要的考虑因素 [65][66] - 一些佛罗里达保险公司因经营业绩不佳而评级下调，部分再保险分出人在飓风“厄玛”登陆近四年后仍报告不利进展 [66][67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略是通过应用三个优势（卓越的客户关系、卓越的风险选择和卓越的资本管理），将理想的风险与高效的资本相匹配 [11] - 在改善的市场环境中，公司在财产险、意外险和特殊险业务中大幅增加保费，尤其在费率涨幅最高且预计长期盈利能力最强的业务领域增长显著 [7] - 公司通过增加对达芬奇（DaVinci）的所有权和减少分保支出，提高了财产巨灾业务对公司的贡献 [10] - 公司认为其他财产险和意外险及特殊险业务具有吸引力，原因包括费率显著高于趋势水平、在风险选择和绩效监控方面具有竞争优势以及与客户建立了信任关系 [12] - 公司积极管理过剩资本，通过以有吸引力的价格回购股票进行资本重新分配 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度面临挑战，但公司对业绩感到满意，并对未来业务前景感到兴奋，认为本季度采取的措施将为未来几年的业务增长和盈利奠定坚实基础 [6] - 公司认为当前处于保险承保硬市场，气候变化、建模不当和社会通胀增加了损失成本，而历史低利率降低了投资收入，因此强劲的承保业绩对于实现足够的股东权益回报至关重要，预计费率上涨趋势将持续 [13][14] - 公司预计2021年净保费收入至少增长10亿美元，其中超过一半的增长来自意外险和特殊险业务，其余主要来自其他财产险业务 [10] - 随着业务成熟和对费率超过趋势的信心增强，过去几年承保业务的较高费率将逐步在财务报表中体现为降低的赔付率 [24] - 公司期待在强劲的市场中执行战略，三个利润驱动因素（承保收入、费用收入和投资收入）有望受益于市场条件的改善，为股东创造价值 [80] 其他重要信息 - 公司是贝莱德新推出的美国碳转型就绪基金的种子投资者，投资1亿美元，该基金旨在识别向低碳世界转型的赢家，为公司在承保、资本合作和投资方面积极管理气候风险提供了机会 [50] - 本季度公司将合资企业业务更名为RenaissanceRe Capital Partners，战略投资业务更名为RenaissanceRe Strategic Investments [76][78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否认为高个位数的净资产收益率是一个好目标 - 公司关注的是净资产收益率和三个利润驱动因素，包括承保业务、费用收入和投资组合。公司将去年筹集的10亿美元投入到费率超过趋势的盈利业务中，费用收入是重要的利润驱动因素，投资组合虽目前收益率较低，但公司会合理管理资本 [83][84][85] 问题2: 若剔除冬季风暴“Uri”和较低费用的影响，公司季度盈利能否达到约2亿美元 - 公司认为不应仅从季度角度看待业绩，而应关注承保业务组合的长期价值。目前的承保组合从资本角度来看非常高效，由于过去几年实现的费率增长，将产生非常健康的回报，但这些回报需要时间来体现 [90][91] 问题3: 特种意外险业务的赔付率何时会改善 - 公司难以确定具体时间，因为准备金比率的变化取决于业务表现和精算师的判断。目前定价精算师和准备金精算师的观点存在差距，但随着时间推移，如果承保业务表现良好，准备金比率有望向定价比率靠拢 [96][97][98] 问题4: 如何解释公司在去年筹集资本后又大量回购股票，以及未来回购趋势如何 - 公司去年筹集的10亿美元已全部投入使用，同时通过盈利获得了额外资本。未来公司将继续合理管理资本，根据情况进行资本分配和回购股票 [100][101] 问题5: 特种意外险业务的盈利收益是否来自当前事故年的准备金释放以及对未来事故年损失率的调整 - 是的，盈利收益将是两者的结合，还可能取决于费率变化的持续时间，初始损失率可能会下降并影响当年业绩 [104] 问题6: 公司在非巨灾财产险、特种险和意外险业务中选择风险的能力如何，与同行相比有多少竞争对手具备类似能力 - 公司在财产巨灾业务中具有领导地位，其他财产险业务针对具有高巨灾成分的业务，与其他公司不同，能够同时关注磨损性损失和巨灾风险，从而获得超额利润。在意外险业务中，公司与客户有广泛合作，能够更早参与客户项目规划，从而更有技巧地选择项目 [106][107][108] 问题7: 意外险业务中，联合承保业务的情况如何，是与其他公司共享条款还是独家业务 - 意外险和特殊险业务多为比例业务，是联合承保市场。公司会选择有吸引力的业务，并利用自身的承保能力在最佳项目中获得最大份额，因此公司的投资组合与其他公司不同 [111][112][113] 问题8: 剔除去年新冠疫情损失后，意外险业务的事故年赔付率同比上升，是否意味着公司认为损失趋势存在更多风险，还是有其他因素导致 - 剔除新冠疫情影响后，本季度有一些特殊因素影响了事故年赔付率，但总体而言业务表现符合预期。费率上涨从去年开始，目前精算师仍在回顾评估，随着不同业务类别的发展，未来有望看到利润率改善。此外，业务组合的变化也是赔付率上升的一个因素，当前业务中意外险占比增加，其赔付率略高 [120][121][123] 问题9: 能否区分佛罗里达市场中频率层和严重程度层的相对吸引力 - 公司目前没有明确的偏好，佛罗里达市场结构复杂，公司有能力评估各种结构和项目，但目前信息不足，无法确定更倾向于频率层还是严重程度层 [124][125] 问题10: 再保险年度续约安排是否意味着费率增长减速会滞后体现 - 是的，再保险项目通常按风险附着基础签订，费率变化的影响通常会滞后，大约需要12 - 18个月才能在已赚保费基础上看到全部影响 [129] 问题11: 其他财产险业务的磨损性损失率目标为何设定在50%左右，能否设定更好的目标 - 磨损性损失并非纯粹的非巨灾损失，可能包含一些非关键巨灾风险的损失。从组合比率来看，公司认为该业务能够达到目标利润率，并且与直保财产巨灾超额损失业务相比，目前更倾向于其他财产险业务中的E&S业务，其费率变化也将滞后影响业绩 [133][134] 问题12: 费用收入是否已包含在承保收入中 - 部分费用收入以利润佣金和超额佣金的形式包含在承保收入中，但大部分费用收入来自非控制性可赎回权益，具体根据合同结构确认收入 [137][138] 问题13: 全球无形资产低税收入（GILTI）和基础侵蚀与反滥用税（BEAT）的潜在变化对公司税率有何影响 - 全球多个司法管辖区都在考虑税收政策变化，但公司在百慕大经营25年，对自身地位有信心。公司将密切关注变化，但不会提前进行规划，会根据情况灵活调整，以保持对股东的价值 [144] 问题14: 特种险市场实际费率未来一年的走势如何，考虑到更多公司对该市场的兴趣 - 目前特种险业务大部分投资组合仍呈现积极的费率变化，公司对此感到乐观。但由于一级市场有动力继续提高费率，预计费率变化将开始减速 [149] 问题15: 再保险市场价格是否充足，为何价格上涨但再保险公司的回报仍不理想 - 公司认为目前大部分意外险和特殊险业务的费率在当前情况下是充足的，但从10年滚动周期来看，由于过去长期的费率下降，仍需要更多的费率增长来实现足够的回报。随着公司业务的增长，正在迅速接近整个10年周期的费率充足水平 [151][152]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日，公司总资产为322.36097亿美元，较2020年12月31日的308.2058亿美元有所增加[18] - 2021年第一季度，公司总营收为8.61902亿美元，较2020年同期的8.96264亿美元有所下降[19] - 2021年第一季度，公司总费用为12.11913亿美元，较2020年同期的8.79937亿美元有所增加[19] - 2021年第一季度，公司净亏损为3.30495亿美元，而2020年同期净利润为2517.3万美元[19] - 2021年第一季度，归属于公司普通股股东的净亏损为2.90934亿美元，较2020年同期的8197.4万美元有所增加[19] - 2021年第一季度，公司普通股股东基本和摊薄每股净亏损均为5.87美元，2020年同期为1.89美元[19] - 2021年第一季度，公司普通股每股股息为0.36美元，2020年同期为0.35美元[19] - 2021年第一季度综合亏损为330,235美元，2020年同期综合收入为25,448美元[22] - 2021年第一季度归属于RenaissanceRe的综合亏损为283,385美元，2020年同期为72,643美元[22] - 截至2021年3月31日，优先股期末余额为525,000美元，普通股期末余额为49,970美元[26] - 2021年第一季度末累计其他综合亏损为12,382美元，2020年同期为1,664美元[26] - 2021年第一季度末留存收益为5,065,122美元，2020年同期为4,613,548美元[26] - 2021年第一季度经营活动提供的净现金为206,538美元，2020年同期为475,466美元[29] - 2021年第一季度投资活动使用的净现金为463,131美元，2020年同期为530,282美元[29] - 2021年第一季度融资活动使用的净现金为193,579美元，2020年同期为429,617美元[29] - 2021年第一季度现金及现金等价物净减少450,152美元，2020年同期为482,852美元[29] - 2021年第一季度末现金及现金等价物为1,286,661美元，2020年同期为896,216美元[29] - 2021年第一季度净投资收入为7980.4万美元，2020年同期为9947.3万美元[46] - 2021年第一季度投资净实现和未实现损失为3.45563亿美元，2020年同期为1.10707亿美元[47] - 2021年第一季度，归属于RenaissanceRe普通股股东的净亏损为2.91063亿美元，2020年同期为8212万美元；基本和摊薄后每股净亏损均为5.87美元，2020年同期为1.89美元[161] - 2021年第一季度总毛保费收入为26.52442亿美元，2020年同期为20.25721亿美元[165][166] - 2021年第一季度净保费收入为1.153836亿美元，2020年同期为9130.98万美元[165][166] - 2021年第一季度净赔付及理赔费用为8670.51万美元，2020年同期为5709.54万美元[165][166] - 2021年第一季度承保亏损3576万美元，2020年同期承保收入6407.9万美元[165][166] - 2021年第一季度净亏损2909.34万美元，2020年同期净亏损819.74万美元[165][166] - 2021年第一季度净赔付及理赔费用率（日历年）为75.1%，2020年同期为62.5%[165][166] - 2021年第一季度承保费用率为28.0%，2020年同期为30.5%[165][166] - 2021年第一季度综合比率为103.1%，2020年同期为93.0%[165][166] 公司各类投资资产公允价值变化 - 截至2021年3月31日，公司固定到期投资交易公允价值为133.09234亿美元，2020年12月31日为135.06503亿美元[18] - 截至2021年3月31日，公司短期投资公允价值为50.91143亿美元，2020年12月31日为49.93735亿美元[18] - 截至2021年3月31日，公司权益投资交易公允价值为5.03137亿美元，2020年12月31日为7.02617亿美元[18] - 截至2021年3月31日，固定到期投资交易的公允价值为1.3309234亿美元，2020年12月31日为1.3506503亿美元[38] - 截至2021年3月31日，权益投资交易的公允价值为5.03137亿美元，2020年12月31日为7.02617亿美元[42] - 2021年3月31日，公司有84亿美元现金和投资按公允价值存入或置于信托账户，2020年12月31日为81亿美元[43] - 2021年3月31日，公司持有的逆回购协议为2500万美元，2020年12月31日为1.265亿美元[44] - 截至2021年3月31日，按公允价值计量的资产和负债总额为2.0270134亿美元，其中一级输入值为5610.838万美元，二级输入值为1.4228265亿美元，三级输入值为69.453万美元[54] - 2021年3月31日，衍生资产为2044.9万美元，衍生负债为2646.4万美元[54] - 截至2020年12月31日，公司总固定到期投资为13506503美元，其中一级资产4960409美元，二级资产8546094美元[57] - 截至2020年12月31日，公司短期投资为4993735美元，均为二级资产[57] - 截至2020年12月31日，公司权益投资交易为702617美元，均为一级资产[57] - 截至2020年12月31日，公司其他投资为1256948美元，其中二级资产881290美元，三级资产79807美元[57] - 截至2020年12月31日，公司其他资产和负债为16662美元，其中一级资产 - 411美元，二级资产23284美元，三级资产 - 6211美元[57] - 2021年3月31日，使用Level 3输入值按公允价值定期计量的资产和负债总额为69453美元，2020年12月31日为73596美元[79][81] - 2021年3月31日，其他投资中私募股权投资公允价值为75874美元，2020年12月31日为79807美元，折现率均为9.0%，流动性折扣均为15.0%[79][81] - 2021年3月31日，其他资产和负债净额为 - 6421美元，2020年12月31日为 - 6211美元[79][81] - 公司选择按公允价值核算部分金融资产和负债，2021年3月31日其他投资为1379056美元，2020年12月31日为1256948美元[90] - 2021年3月31日，按净资产估值计量的其他投资组合中，私募股权基金公允价值为333910美元，高级有担保银行贷款基金为16886美元，对冲基金为10782美元[91] - 2021年3月31日，公司保费应收款余额为39亿美元，2020年12月31日为29亿美元；当前预期信用损失准备为380万美元，2020年12月31日为600万美元[99] - 2021年3月31日，公司再保险应收款余额为32亿美元，2020年12月31日为29亿美元；其中45.2%由再保险公司全额抵押，52.9%可从主要评级机构评定为A - 或更高评级的再保险公司收回，1.9%可从评级低于A - 的再保险公司收回；当前预期信用损失准备为660万美元，2020年12月31日为630万美元[100] - 2021年3月31日，公司索赔和理赔费用准备金总额为10.953383亿美元，2020年12月31日为10.381138亿美元[102] - 2021年3月31日，公司总债务的公允价值为12.31249亿美元，账面价值为11.36783亿美元；2020年12月31日，公允价值为12.61069亿美元，账面价值为11.36265亿美元[112] - 2021年3月31日，公司可赎回非控股权益为3.40957亿美元；2020年12月31日为3.388319亿美元[114] - 2021年3月31日，公司在DaVinciRe的非控股经济所有权为28.7%；2020年12月31日为21.4%[116] - 2021年3月31日，公司在Medici的非控股经济所有权为15.4%；2020年同期为11.2%[122][123] - 2021年3月31日，公司合并资产负债表中，Upsilon RFO的总资产和总负债均为39亿美元；Vermeer的总资产为12亿美元，总负债为4750万美元[129][132] - 2021年3月31日，Mona Lisa Re的总资产和总负债均为4.238亿美元，2020年12月31日分别为4.003亿美元；公司对Mona Lisa Re的投资公允价值为370万美元，与2020年12月31日持平[139] - 截至2021年3月31日，公司对Langhorne Holdings和Langhorne Partners的投资分别为210万美元和10万美元，2020年12月31日分别为200万美元和10万美元[145] - 截至2021年3月31日，公司确认的衍生资产公允价值总额为2.0592亿美元，衍生负债公允价值总额为2.6607亿美元[169] - 2020年12月31日，衍生资产总额4.6349亿美元，净额4.5233亿美元；衍生负债总额2.3292亿美元，净额2.074亿美元[172] 公司投资资产收益率及信用质量变化 - 截至2021年3月31日，公司美国国债固定到期投资加权平均到期收益率为0.7%，信用质量为AA（2020年12月31日分别为0.4%和AA）[64] - 截至2021年3月31日，公司机构固定到期投资加权平均到期收益率为1.4%，信用质量为AA（2020年12月31日分别为0.9%和AA）[65] - 截至2021年3月31日，公司非美国政府固定到期投资加权平均到期收益率为1.0%，信用质量为AA（2020年12月31日分别为0.5%和AAA）[66] - 截至2021年3月31日，公司企业固定到期投资加权平均到期收益率为2.5%，信用质量为BBB（2020年12月31日分别为2.2%和BBB）[69] - 截至2021年3月31日，公司短期投资加权平均到期收益率为0.1%，信用质量为AAA（2020年12月31日分别为0.1%和AAA）[74] 公司债务及权益相关情况 - 2021年3月31日公司债务义务为11亿美元（2020年12月31日为11亿美元），公允价值为12亿美元（2020年12月31日为13亿美元）[88] - 2021年3月31日，公司各项重大信贷安排下已发行或提取的未偿还金额为1.105648亿美元[113] - 2021年第一季度，归属于可赎回非控股权益的净（亏损）收入为 - 46850美元；2020年同期为98091美元[115] - 2020年6月5日，公司公开发行632.5万股普通股，每股发行价166美元；同时向现有股东State Farm Mutual Automobile Insurance Company私募发行45.1807万股普通股，每股价格166美元，共筹集7500万美元；两次发行的总净收益为11亿美元[153] - 2020年3月26日，公司赎回C系列6.08%优先股，赎回金额为1.25亿美元加上应计未付股息[154] - 2021年第一季度，公司支付优先股股息730万美元，2020年同期为910万美元；支付普通股股息1780万美元，2020年同期为1540万美元[157] - 2021年2月5日，公司董事会批准授权最高5亿美元的股票回购计划；2021年第一季度，公司在公开市场回购107.6344万股普通股，总成本1.716亿美元，平均每股价格159.47美元；截至2021年3月31日，股票回购计划剩余可用金额为3.284亿美元[159] 公司业务线相关数据变化 - 2021年第一季度，净保费收入为11.53836亿美元，2020年同期为9.13098亿美元；净赔付和理赔费用为8.67051亿美元，2020年同期为5.70954亿美元[96] - 2021年第一季度，净发生索赔和理赔费用为8670.51万美元，净支付为5012.39万美元；期末索赔和理赔费用准备金净额为7792.716万美元[103]

公司基本信息 - 公司成立于1993年，在百慕大、澳大利亚、爱尔兰、新加坡、瑞士、英国和美国设有办事处[17] 公司业务结构 - 公司业务分为财产险、伤亡及特殊险和其他类别三个可报告部分，伤亡及特殊险业务约占公司年度总保费的一半[20][21][23][31] - 公司核心产品包括财产、伤亡和特殊再保险及部分保险产品，主要通过中介机构分销[19] 公司战略与目标 - 公司战略聚焦于卓越的风险选择、客户关系和资本管理，目标是成为全球最佳承保商并为股东带来长期卓越回报[18][25] 公司风险管理 - 公司通过多种资本工具管理风险，可能在未来创建更多风险承担工具或进入新司法管辖区[24] - 公司财务结果受灾难性事件频率和严重程度影响，预计会有较大波动[23] - 公司通过多种方式管理风险，包括动态管理风险组合和评估合资及战略投资机会[27][29] - 公司面临诸多风险因素，如新冠疫情、气候变化、监管变化等，可能导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异[13][14] - 公司采用三防线模型进行企业风险管理，董事会负责监督[75][74] - 公司的主要风险领域包括假定风险、业务环境风险和操作风险[76][81] - 储备风险是假定风险的子组成部分，公司采用多种方法管理该风险[76][78] - 公司的控制与合规委员会负责建立、评估和执行相关政策与程序[79] - 气候变化增加自然灾害的频率和严重程度，公司在企业风险管理中考虑其影响[83][84] 公司财务成功衡量与利润驱动 - 公司通过多种方式为客户和合资伙伴提供价值，以有形账面价值和累计股息变化衡量财务成功[18] - 公司主要利润驱动因素为承保收入、投资收入和第三方资本管理业务的费用收入[18] 公司业务地区与市场情况 - 2020年美国和加勒比地区市场毛保费收入占比为50.5%，是最大风险敞口地区[46] - 2020年财产险业务中美国和加勒比地区、全球、欧洲、日本等地区毛保费收入占比分别为29.0%、15.3%、3.3%、1.8%等[47] - 2020年意外险及特殊险业务中全球、美国和加勒比地区、欧洲等地区毛保费收入占比分别为22.7%、21.5%、2.1%等[47] 公司业务扩张与调整 - 公司通过有机增长和收购扩大意外险及特殊险业务，计划在市场条件合适时继续扩张[40] - 公司财产险业务波动大，会根据市场条件和风险评估调整业务规模，并购买再保险管理风险[37] 公司投资情况 - 公司在达芬奇再保险控股有限公司的非控股经济所有权在2020年12月31日为21.4%，2019年为21.9%[50] - 顶层再保险公司由州立农业互助汽车保险公司和公司各持股50%，州立农业为其提供39亿美元的止损再保险[51] - 公司在美第奇基金的经济所有权在2020年12月31日为15.7%，2019年为12.1%[52] - 公司在2018年收购了卡特琳娜控股（百慕大）有限公司的少数股权[56] - 公司对一系列塔希尔附属公司进行了投资，采用权益法核算[56] - 公司对埃森特集团有限公司和特鲁帕尼翁公司进行了投资，按公允价值核算并计入股权交易投资[56] 公司承保目标与方法 - 公司主要承保目标是构建再保险和保险合同及其他金融风险组合，以实现股东权益回报最大化[64] - 公司开发了专有计算机定价和风险敞口管理系统REMS©，并持续投入改进[65] - 公司评估拟议交易时通常采用多模型方法，结合概率和确定性技术[66] 公司市场竞争情况 - 公司市场竞争激烈，竞争对手包括独立再保险和保险公司等众多主体[61] - 公司使用REMS©等工具进行定价决策，具有模拟潜在结果、分析合同影响等竞争优势[70][72] 公司投资组合情况 - 公司投资组合强调资本保全、流动性和多元化，并考虑环境、社会和治理因素[85] - 公司投资组合主要由高评级固定收益证券构成，还持有大量短期投资及其他高风险高回报投资[93] 公司业务营销与客户关系 - 2020年，三家经纪公司占公司毛保费收入的79.6%[98] - 2020年，怡安集团、怡和保险顾问集团、韦莱韬悦公司分别占公司财产险和意外险及特殊险总毛保费收入的42.8%、24.5%、12.3%，最大经纪商合计占比79.6%[99] - 公司目前无单一客户关系占毛保费收入超过10%[97] - 公司业务组合以与分保公司的较大规模交易为特点，毛保费收入受客户关系维护和拓展情况影响[97] - 公司业务主要通过再保险经纪商营销，依赖少数经纪关系，且集中度可能增加[94][98] 公司员工情况 - 截至2021年2月1日，公司在全球雇佣604人，2020年2月3日为566人，2019年2月4日为411人[102] - 截至2021年2月1日，公司员工分布为百慕大171人、美国145人、欧洲271人、亚太地区17人[102] 公司疫情应对情况 - 公司为应对新冠疫情转向远程办公模式，部分办公室按规定有限开放[104] 公司百慕大监管要求 - 公司百慕大持牌运营保险子公司等需按规定向百慕大金融管理局提交各类财务报表和资本偿付能力报告，2020年相关报告需在2021年4月30日前提交[113][117][118][119] - 公司获百慕大货币管理局（BMA）批准提交合并集团财务状况报告（FCR），含达芬奇、Renaissance Reinsurance等公司，最近的FCR于2020年6月30日前提交[120] - 4类保险公司最低偿付能力保证金为以下四项中较高者：1亿美元；净保费收入的50%（分保信用不超毛保费的25%）；净总损失及损失费用准备金和其他保险准备金的15%；ECR的25% [121] - 3A、3B和4类保险公司需维持可用法定经济资本和盈余至少等于ECR，BMA为其设定的目标资本水平为ECR的120% [122][123] - 从事一般业务的保险公司需维持最低流动性比率，相关资产价值不少于相关负债的75% [124] - 3A、3B和4类保险公司禁止在违反最低偿付能力保证金或最低流动性比率时宣派或支付股息，任一财年股息不得超上一财年法定资本和盈余总额的25%，法定资本减少15%或以上需获BMA事先批准 [126] - 若公司股票在纽约证券交易所或其他认可证券交易所上市，任何人成为或不再是公司控制人，需在45天内书面通知BMA [127] - 所有注册保险公司实施重大变更需提前30天通知BMA，在通知期结束前未收到BMA书面反对或通知期届满无反对通知，方可实施变更 [128] - RenaissanceRe集团需每年向BMA提交集团GAAP财务报表、集团法定财务报表等文件，集团目标资本水平为集团ECR的120% [132] - 公司部分百慕大注册实体需通过向百慕大公司注册处提交年度经济实质声明证明符合经济实质要求，未达标可能面临处罚 [135] - 公司获百慕大财政部长保证，若百慕大出台相关税收立法，在2035年3月31日前，相关税收不适用于公司、运营及股份等 [136] 公司美国监管情况 - Renaissance Reinsurance U.S.在26个州和哥伦比亚特区获许可，在另外24个州获再保险人资格认证[141] - 收购RenaissanceRe 10%或以上流通有表决权证券的投资者需向马里兰州保险管理局提交声明和报告[144] - 自2018年1月1日起，Renaissance Reinsurance U.S.需遵守RMORSA法案相关要求[146] - 截至2020年12月31日，Renaissance Reinsurance U.S.超过最低法定资本和盈余要求，总调整资本超过公司行动水平和监管行动水平阈值[147][148] - RREAG, US Branch在纽约和堪萨斯两州获许可，在48个州和哥伦比亚特区为认可再保险人[149] - 截至2020年12月31日，RREAG, US Branch的信托盈余超过最低法定水平，总调整资本超过公司行动水平和监管行动水平阈值[150][151] - 2019年10月1日起，RREAG, US Branch的美国意外险业务组合转移至Renaissance Reinsurance U.S.，其余业务组合将进行多年期清算[152] - 2020年，RREAG获批设立多受益人信托，预计2021年第一季度生效[156] - 多数州允许“认证”再保险人减少再保险抵押品金额，Renaissance Reinsurance等公司已获认证[157] - 截至2020年12月31日，金融稳定监督委员会未指定非银行系统重要性金融机构[162] - 美国与欧盟的保险协议规定，符合条件的欧盟再保险公司向美国市场销售再保险时，不再适用再保险抵押要求；美国再保险公司在欧盟市场运营时，不再受“本地存在”要求限制[165] - FIO需在2021年4月开始对美国与欧盟保险协议进行先占权分析，并于2022年9月完成，意味着美国各州需在2022年9月前颁布2019年再保险信用修正案[166] 公司其他地区监管情况 - 劳合社理事会可在任何一年要求成员缴纳最高达其承保能力3%的中央基金捐款[173] - 欧洲议会于2009年4月通过《偿付能力II》，并于2016年1月1日生效；英国脱欧过渡期于2020年12月31日结束后，英国授权保险公司将适用英国单独的国内审慎监管制度，该制度自2021年1月1日起与《偿付能力II》制度相同[178] - 任何直接或间接收购保险公司、再保险公司或劳合社管理代理公司10%或以上股份或投票权的公司或个人，将被视为获得控制权，需提前通知PRA和FCA，PRA和FCA有60个工作日来考虑收购申请[181] - RREAG是一家在瑞士注册的再保险公司，需遵守瑞士保险监管法律，包括《保险监管法》等，其最低资本要求为1000万瑞士法郎[183][186] - RREAG需根据瑞士偿付能力测试（SST）维持充足的偿付能力和提供足够的自由和无抵押资本，SST自2016年1月1日起被欧盟委员会认可为与欧洲法律等效，自2021年1月1日起自动等同于英国审慎监管制度的标准[187] - RREAG的组织基金在业务运营开始时通常可达最低资本的50%，随后应稳定在最低资本的20%左右，具体金额由FINMA确定[188] - RREAG需在次年6月底前向FINMA提交年度报告和年度监管报告，在次年4月底前披露财务状况报告[189] - RREAG需至少每年对其风险状况和资本要求进行一次前瞻性自我评估，并在次年1月底前向FINMA提交报告[190] - 2020年12月31日，RREAG超过瑞士法律规定的最低偿付能力和资本要求[192] - 新加坡分公司于2012年4月开始在新加坡设立代表处，目前公司认为其活动和监管要求不重要[193] - 欧洲分公司在英国脱欧及过渡期于2020年12月31日结束后，其英国分支机构不再承保新业务，现有业务按英国制度有序缩减，目前被爱尔兰央行视为“低影响”公司，公司认为其监管要求不重要[195] - 澳大利亚分公司获得开展保险业务的许可证，为澳大利亚和新西兰的保险公司和再保险公司提供保险，公司认为其活动和监管要求不重要[197] - 2020年12月31日，RREAG澳大利亚分公司位于澳大利亚的净资产超过根据APRA审慎标准估计的规定资本金额[198] - 新加坡服务公司于2012年3月15日在新加坡成立，受新加坡公司法约束[194] - 爱尔兰服务公司在爱尔兰成立，受2014年《公司法》约束[196] - 澳大利亚分公司的监管报告根据澳大利亚会计准则和APRA审慎标准编制，APRA审慎标准要求在澳大利亚维持超过规定资本金额的净资产[198] - RREAG只能根据公司经审计的年度账目从其留存收益或可分配储备中分配股息，若影响再保险公司偿付能力和/或被保险人利益，需获得FINMA批准[192] - 新加坡分公司受新加坡金融管理局和会计与企业管理局监管，爱尔兰分公司受爱尔兰央行监管，澳大利亚分公司受澳大利亚审慎监管局和澳大利亚证券与投资委员会监管[193][195][197] 公司财务数据关键指标变化 - 2020 - 2018年总毛保费收入分别为5806165千美元、4807750千美元、3310427千美元，占比均为100%[32] - 2020年财产险和意外险及特殊险毛保费收入分别为2999142千美元、2807023千美元，占比分别为51.7%、48.3%[32] - 2020年财产险业务中巨灾险和其他财产险毛保费收入分别为1886785千美元、1112357千美元，占比分别为62.9%、37.1%[35] - 2020年意外险及特殊险业务中一般意外险、专业责任险、金融险和其他险毛保费收入分别为904594千美元、836120千美元、514192千美元、552117千美元，占比分别为32.2%、29.8%、18.3%、19.7%[38] - 2020年超额损失、比例和委托授权业务毛保费收入分别为2702429千美元、2582537千美元、521199千美元[34] - 2020年其他企业收益权益为1720万美元，2019年为2320万美元，减少600万美元，主要因Tower Hill Companies盈利能力下降，部分被Top Layer Re和其他类别股权投资盈利能力提升抵消[502][503] - 2019年其他企业收益权益为2320万美元，2018年为1850万美元，增加480万美元，主要得益于Tower Hill Companies和其他类别股权投资盈利能力提升[502][504] - 2020年其他收入为21.3万美元，2019年为494.9万美元，减少473.6万美元，原因是按衍生品和存款核算的再保险合同产生损失[506] - 2020年Top Layer Re收益权益为959.5万美元，2019年为880.1万美元，2018年为885.2万美元[502] - 2020年Tower Hill Companies收益权益为310.4万美元，2019年为1033.7万美元，2018年为960.5万美元[502] - 2020年其他类别收益权益为449.5万美元，2019年为408.6万美元，2018年为1.7万美元[502] - 2020年按衍生品和存款核算的再保险合同收入为 - 1

财务数据和关键指标变化 - 第四季度年化平均普通股权益回报率为10.9%，年化平均普通股权益运营回报率为 - 4.4%，普通股每股账面价值增长3.33美元或2.5%，有形普通股每股账面价值加累计股息变化增长3.84美元或3%，净利润为1.9亿美元，摊薄后每股收益为3.74美元，运营亏损7700万美元，摊薄后每股运营亏损1.59美元 [19][20] - 2020年全年普通股每股账面价值增长14.9%，有形普通股每股账面价值加累计股息变化增长17.9%，平均普通股权益回报率为11.7%，平均普通股权益运营回报率为0.2%，净利润为7.32亿美元，摊薄后每股收益为15.31美元，运营收入为1500万美元，摊薄后每股运营收益为0.12美元 [21] - 第四季度承保亏损1.52亿美元，全年净投资收益和按市值计价收益共12亿美元，其中净投资收入3.54亿美元，按市值计价收益8.21亿美元 [22][31] - 第四季度总费用收入为3600万美元，全年为1.45亿美元，2020年可赎回非控股权益为2.31亿美元，较2019年增长14% [30] - 第四季度和全年收购费用率均为23%，直接费用率第四季度为6%，全年为8%，公司费用率为2%，第四季度外汇收益为2300万美元 [32][35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 第四季度毛保费收入增长26%，全年增长23%，第四季度财产险综合赔付率为126%，全年为99%，天气相关损失使第四季度综合赔付率增加47个百分点，全年增加35个百分点，新冠疫情使第四季度综合赔付率增加46个百分点，全年增加12个百分点 [27][28] 意外险业务 - 第四季度毛保费收入下降5%，全年增长18%，第四季度和全年意外险综合赔付率均为104%，新冠疫情使第四季度综合赔付率增加1.7个百分点，全年增加6个百分点，天气相关损失使第四季度综合赔付率增加1.4个百分点，全年增加8.8个百分点 [29] 各个市场数据和关键指标变化 财产险市场 - 1月1日续保中，其他财产业务增长显著，美国E&S市场费率上涨20% - 25%，传统财产巨灾险需求平稳，费率平均上涨约10%，受损失影响的美国业务涨幅更大，未受损失影响的欧洲业务个位数上涨 [44][45] 再保险市场 - 再保险市场费率上涨5% - 15%，但随着续保推进，新增供应抑制了费率上涨，过去四年累计平均费率涨幅接近15% [45] 意外险和特殊险市场 - 意外险和特殊险续保情况良好，预计全年毛保费收入增长约5亿美元，普通责任险和董事及高级职员责任险等业务颇具吸引力 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦服务客户，运用集成系统匹配理想风险与高效资本，通过多种方式拓宽风险获取渠道、多元化资本来源，以灵活应对市场变化 [9] - 2020年成功筹集资本并全部投入承保组合，2021年预计净保费收入增长约10亿美元，同时保持尾部风险与去年相当，且有充足资金把握新机会 [6] - 公司在1月1日续保中，强调与客户建立良好关系，通过风险分配和共享构建高效投资组合，选择回报最高的业务 [14] - 公司宣布环境、社会和治理战略，关注促进气候适应能力、缩小保障差距和推动积极社会变革 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年受新冠疫情和多次天气相关巨灾损失影响，但公司员工积极应对，实现业务大幅盈利增长，财务和运营状况较以往更强 [7][8] - 认为行业尚未充分认识到新冠疫情带来的损失，尤其是业务中断方面，美国法院判决存在不确定性，英国、欧洲和澳大利亚倾向于支持保单持有人 [40][41] - 预计气候变暖将使极端天气事件更频繁、更严重，保险行业需适应未来风险变化，公司在这方面具有竞争优势 [43] - 对2021年市场持乐观态度，认为市场将持续变化，公司有望创造股东价值 [51] 其他重要信息 - 公司欢迎Shannon Bender担任新的总法律顾问 [17] - 公司为1月续保成功筹集合资企业资本，2021年在DaVinci、Upsilon和Medici筹集超7亿美元，包括公司自有资金1.31亿美元，2020年在各合资企业筹集10亿美元，包括自有资金1.38亿美元，还从第三方投资者购买1.17亿美元DaVinci股份，公司在DaVinci和Medici的持股比例分别增至28.7%和15.4% [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 1月1日组合中10亿美元资本在不同业务的分配情况及2021年预期盈利能力的参考标准 - 意外险预计增长近7亿美元，财产险预计增长约5亿美元，其中其他财产组合约4.5亿美元，其他财产组合旨在针对美国受巨灾影响更大的业务，费率提升效果最佳 [55] - 公司不提供盈利指引，但预计承保组合利润率提高，定价上涨将覆盖各业务线且持续多个续保周期，若2021年巨灾情况更接近平均水平，利润率将显著提升，且公司从股权角度保持风险相对平稳 [57][59] 问题2: 新冠疫情业务中断损失的主要担忧地区及对商业保险和再保险市场持续时间的影响 - 第四季度新增准备金主要与第三类业务中断风险有关，公司在该类业务中断方面的风险敞口相对较低，部分财产巨灾险保护个人业务线，国际业务中业务中断相关的可保风险更多，美国情况仍不确定，但对法院理性判决保持乐观 [62] - 新冠疫情对市场影响重大，1月1日需求可能因公司财务表现强劲和保留更多风险的意愿而受到抑制，随着经济困难持续，预计公司将减少风险保留，再保险需求将增加，公司保留资金以提供解决方案 [64] 问题3: 佛罗里达市场的发展情况 - 该市场在保险方面面临困境，再保险受费率变化影响，但存在根本问题需解决，公司与佛罗里达客户关系良好，预计有机会，目前不太担心新资本进入，6月续保情况有待观察 [69] 问题4: 去年筹集资本时提到的多年机会是否仍然存在，以及40亿美元资本为何提前部署 - 公司仍有资金在2021年进一步投资，意外险和特殊险业务组合多为比例型，其他财产组合也类似，公司将受益于市场费率提升，且与主要公司紧密合作，有机会把握后续机遇 [74] 问题5: 新冠疫情第三类“已知未知”风险的解读及为何现在才显现 - 公司不惊讶该风险敞口存在，1月1日续保时通过讨论使其更具可估性，虽具体索赔通知少，但通过自下而上和自上而下的分析及外部顾问审核来评估风险，相关准备金计入未决赔款准备金 [76] 问题6: 今年投资组合与去年相比的资本或股权回报率情况、第三方资本投资者需求、10亿美元净保费收入增长中第三方资本工具的贡献 - 公司无法提供股权回报率或收益的具体指引，盈利能力主要取决于承保业务和投资组合，公司平台具有运营杠杆优势，且与合作伙伴的风险分担也有助于收益 [80] - 公司实际筹集的第三方资本超过公布的净投入金额，对DaVinci的增持是战略目标，并非需求不足，而是为了未来有更多灵活性 [83] - 第三方资本在财产巨灾险方面贡献不大，部分来自Vermeer的贡献将体现在财产业务中，财产险增长近5亿美元主要来自其他财产E&S业务 [85] 问题7: 续保时与客户讨论新冠疫情的过程、计提费用的依据以及如何平衡股东和合资伙伴的利益 - 续保时排除新冠疫情和传染病相关风险，未来提供的任何保险范围都将在合同中明确排除 [89][90] - 虽正式索赔通知少，但通过多种分析方法评估客户潜在风险敞口，过程严谨，但该估计不如自然灾害损失那样清晰 [92] - 不同合资工具情况不同，公司认为能够有效公平地管理自有资本和合作伙伴资本，为客户提供最佳解决方案，从而为各利益相关者带来最佳回报，尤其是股东 [93] 问题8: 意外险和特殊险业务是否能在2021年实现承保利润率，以及公司战略是否转变、是否有收购计划 - 从长期来看，意外险和特殊险业务的滚动10年平均回报率正在改善，但传统精算方法对收益的确认会滞后，预计定价精算师的判断将更准确，但需要时间来调和差异 [98] - 公司战略发生了变化，旨在满足客户需求，增加业务种类和收入来源，提升运营和资本杠杆，若有符合战略且经济可行的收购机会，公司会考虑，但目前对自身现状满意 [100] 问题9: 今年新增业务比例性质下，条款和条件改善情况及额外回报情况 - 续约时常见的条款改善包括增加网络风险排除和传染病排除条款，特别是在财产巨灾险方面 [104] 问题10: 之前提到的意外险7亿美元和其他财产险4.5亿美元增长是毛额还是净额、1月1日保留更多风险是否适用于所有业务、意外险第四季度业务减少是否主要是TMR非续约且已包含在2021年展望中 - 是净额 [108] - 主要适用于财产险，包括财产巨灾险和其他财产险 [109][111] - 大部分TMR非续约业务已完成，对2021年意外险展望影响不大 [112]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度年化平均普通股权益回报率为2.8%，得益于战略投资组合的按市值计价收益；年化运营平均普通股权益回报率为 -7.7%，主要受2020年第三季度重大损失事件影响 [19] - 普通股每股账面价值增长0.86美元或0.6%，有形普通股每股账面价值加累计股息增长1.24美元或1%；年初至今，有形普通股每股账面价值加累计股息变化增长14.6% [19] - 本季度净收入为4800万美元，摊薄后每股0.94美元；运营亏损为1.32亿美元，摊薄后每股2.64美元，其中包括2020年第三季度重大损失事件造成的3.22亿美元净负面影响 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 承保收入 - 本季度综合承保损失为2.06亿美元，综合赔付率为121%，主要由自然灾害损失驱动，本季度新冠疫情损失影响较小；本季度毛保费收入为11亿美元，较去年同期增长2.82亿美元或33%，约60%来自意外险业务，40%来自财产险业务 [22] 财产险业务 - 毛保费收入较去年同期增长1.13亿美元或36%，主要受2020年第三季度重大损失事件相关的恢复保费增加、2019年负保费调整以及劳合社委托授权保险业务持续扩张的推动 [23] - 财产险业务综合赔付率为140%，财产巨灾险和其他财产险的综合赔付率分别为159%和113%；当前事故年损失率为122%，2020年第三季度重大损失事件使其他财产险业务的损失率增加了30个百分点 [23] - 本季度财产险业务有利发展率为8%，财产险和巨灾险分别为11%和3%；承保费用率为26%，与去年同期持平，其中获取费用率上升约1个百分点，运营费用率下降1个百分点 [24] 意外险业务 - 毛保费收入增长1.69亿美元或31%，是现有业务份额和保费扩张以及新业务机会的综合结果 [25] - 意外险综合赔付率为99.9%，当前事故年损失率为76%，较去年同期提高7个百分点，主要由三项因素各贡献约2个百分点导致 [26] - 本季度意外险业务有利发展率为3%，由多种专业业务线推动 [28] 费用收入 - 第三季度总费用收入为1800万美元，管理费为3000万美元，较去年同期增长23%，受达芬奇、Premier和Upsilon资产管理规模增加的推动；业绩费为 -1200万美元，受巨灾事件对达芬奇和Upsilon的影响；同比总费用增长8% [29] - 本季度归属于达芬奇、美第奇和维米尔的非控股权益净费用为1900万美元，反映了达芬奇的整体亏损，但被美第奇和维米尔的收入所抵消 [29] 投资收入 - 第三季度总投资收益为3.08亿美元，实现和未实现收益为2.24亿美元，主要来自固定收益和股票投资组合，股票收益由战略投资组合驱动 [30] - 固定收益和短期投资收入为7000万美元，本季度净投资收入为8400万美元，公司留存6500万美元，其余与合作伙伴资本分享 [31] - 管理投资组合资产186亿美元，到期收益率为1%，久期为2.9年；留存投资组合资产130亿美元，到期收益率为1.3%，久期为3.7年 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 财产巨灾险市场，美国第三季度自然灾害频发，增加了本已趋紧的费率环境压力，预计2021年对财产巨灾再保险的需求将增加；ILS资本因投资者考虑连续四年的巨灾损失和新冠疫情商业中断索赔不确定性导致的额外抵押品需求而感到疲惫 [38] - 其他财产险市场，美国E&S业务费率上涨，2020年第三季度重大损失事件将加速费率上涨的速度和持续性；连续损失和不确定性加剧了再保险市场的混乱 [42] - 意外险市场，各主要风险类别均有大幅增长，收购和利润佣金比率有所改善，市场持续趋紧 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为气候变化增加了自然灾害风险，其风险科学团队通过研究气候变化对自然灾害的影响，构建了考虑气候变化的专有巨灾模型，与许多依赖单一供应商模型的承销商或ILS经理不同，这为公司带来了竞争优势 [12][13] - 进入2021年1月1日的续保期，公司认为将有多年来最好的机会来盈利性地部署大量额外资本，其对优质风险的选择能力将更有价值，公司在优质项目上有遗留头寸，有机会捕捉机会性和非周期业务，并拥有大量资本支持新的和现有的盈利机会 [15][16] - 公司预计2021年市场将出现供需失衡，特别是资本密集型风险领域，公司凭借市场领导地位和与经纪商及客户的长期关系，有能力部署额外资本并实现增长 [37] - 公司预计2021年客户对业务中断相关损失的索赔可能增加，将在续保过程中评估索赔的有效性并做出适当反应；国际上业务中断问题更为复杂，公司将密切关注 [39][40] - 公司预计2021年在财产险和意外险业务以及各平台都有充足机会部署大量额外资本，许多市场呈现供需失衡，各业务线费率势头强劲，条款和条件稳定或改善 [45] - 由于新冠疫情、巨灾损失事件和活跃的第四季度，ILS行业2020年可能再次出现大量被困资本，预计2021年分出公司将更倾向于有评级的资产负债表提供的确定性，公司有灵活性通过客户首选的风险转移方式进行交易，可能会部署更多有评级的票据并缩减Upsilon [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2020年第三季度是一个非常活跃的季度，自然灾害频发，公司理解并承担这些风险，为灾后重建和恢复提供支持感到自豪 [6] - 管理层认为气候变化导致极端事件更加频繁和严重，增加了野火和飓风风险，而供应商的巨灾模型可能无法准确反映未来风险，公司的专有模型具有优势 [8][9][10][12] - 管理层对2021年1月1日续保周期的业务机会感到非常乐观，认为市场条件持续改善，公司的独立风险观点提供了持久的竞争优势，有信心在当前环境下盈利性地部署大量资本并为股东创造长期价值 [37][49][50] 其他重要信息 - 本季度直接费用为9700万美元，较2019年第三季度增加3000万美元，主要由出售RenRe UK Limited导致；直接费用与净保费收入的比率为10%，较去年同期增加超过2个百分点，主要由公司费用增加推动 [32] - 公司出售了RenaissanceRe (UK) Limited，该公司主要从事长尾商业汽车业务，出售该公司有助于公司专注核心战略，简化运营，降低承保和外汇波动 [34] - 本季度报告了1700万美元的外汇收益，约一半是与Tokio Millennium Re整合相关的上一季度会计调整，其余大部分与美第奇有关，通过非控股权益调整后对底线无影响 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 1月1日美国、欧洲及再保险市场的具体定价展望 - 意外险市场费率增长速度快于分出公司的预测；其他财产险方面，美国E&S费率两位数上涨，预计2021年将继续有机会部署再保险资本；财产巨灾险传统再保险市场价格发现较少，但预计2021年美国和欧洲价格将上涨，再保险市场的混乱将推动价格上涨 [53][54][55] 问题2: 第四季度的累计限额暴露及潜在累计损失 - 年末累计合约将发挥更重要作用，野火持续难以评估，预计若火势持续将有累计暴露；飓风Delta预计影响小于Laura，由于年初事件较多，预计损失中累计参与度将增加，部分累计限额已耗尽 [56][57][59] 问题3: 公司在意外险业务中如何利用更好的定价以及分出公司对盈利能力的影响 - 在再保险条款和条件方面，优质账户条款相对稳定，公司可受益于基础保险费率提升；有挑战的账户再保险条款通过更严格的保障或更有利的分保佣金得到改善；公司与主要分出公司关系良好，2021年初的增长可能来自现有核心关系和现有业务线，且条款等于或优于2020年 [63][64] 问题4: 分出公司在意外险市场的准备金充足情况以及再保险市场对初级准备金质量问题的认知 - 公司有自己的准备金理念，会进行全面的承保评估预期盈利能力；对于当前承保年度参与的业务有深入了解，与客户的准备金损失率可能存在差异，但长期会趋于一致；对于旧准备金和遗留投资组合不太感兴趣 [65] 问题5: 专有模型和供应商模型在评估巨灾方面的差距是扩大还是缩小 - 差距因风险和地点而异，也与承销商的使用方式和风险表示有关；公司科学家与承销商密切沟通以理解模型差异；例如加州野火方面差距较大，飓风方面也有更微妙的分析差异 [74][75] 问题6: 当前ILS或再保险市场的混乱是否意味着定价过高或成为新常态 - 公司相信ILS，但目前市场面临挑战；2021年利率提升具有持续性，预计全年费率强劲；公司将长期部署资本，再保险市场的变化对公司而言意味着作为买方或卖方，以提高回报和解决客户问题 [76][77][78] 问题7: 排除新冠疫情，2020年对行业来说是平均损失年还是高于平均损失年 - 目前难以准确回答，需在年底风暴和野火结束后评估；从ACE指数看，与2004年相比，2020年风暴形成的保险损失较高，但能量创造可能更正常 [79] 问题8: 公司今年保费增长是因为看到更多机会还是预计未来会进一步加速增长 - 公司看到了更多机会，在之前目标的业务线实现增长，且受益于费率变化；认为2021年可以继续保持增长 [84] 问题9: 加州野火风险目前定价是否有吸引力，是否会缩减相关业务 - 公司认为该风险可保，保险在减轻火灾对房主的影响方面有作用，公司希望提供再保险能力以提供保护 [85][86][87] 问题10: 从财务补充材料中，哪些指标能表明公司盈利能力在增强 - 公司历史上认为有形普通股每股账面价值增长是创造价值的最合适指标，公司构建投资组合时会考虑波动性、回报等因素，但不提供盈利预测指导 [93] 问题11: 公司业务的适当股本回报率是多少，当前市场能否实现 - 公司认为需要从更长期的角度评估投资组合的回报，过去几年巨灾活动增加对公司有影响；公司在逐个投资组合的基础上衡量资本使用和回报，相信目前的趋势能够实现预期回报，特别是意外险和财产巨灾险业务的盈利能力在提高 [98][99] 问题12: 从买方角度看，2021年再保险需求如何 - 财产巨灾险领域预计需求略有增加，公司是首选供应商；意外险业务因业务线而异，公司凭借关系和地位即使在需求相对平稳的情况下也有增长能力，且保险费率提升的好处将有利于公司 [101] 问题13: 抵押再保险业务中损失率恶化的原因 - 分出公司报告的逾期贷款增加，但公司认为并非所有逾期都会转化为实际损失；合同中的利润佣金可以抵消这一影响，使综合赔付率不受影响 [106] 问题14: 6月筹集股权资本后，对2021年将资本投入使用并获得强劲回报的能力是否更有信心 - 公司在6月筹集资本时就知道有能力在两个主要领域部署资本，目前市场情况的评估结果是肯定或更好的消息，因此对2021年部署资本的能力更有信心 [111] 问题15: 2020年公司和Upsilon的再保险业务情况以及2021年的增长机会 - Upsilon的业务组合广泛，包括一些结构交易、累计合约和再保险；放入Upsilon的再保险在有评级的资产负债表上消耗资本，适合抵押结构；预计大部分Upsilon投资组合可以用2021年引入的资本续期，不适合的部分将进行重组以适应有评级的资产负债表，公司有灵活性在不同平台提供解决方案 [114][115] 问题16: 如果过去几年的巨灾水平成为趋势，公司未来几年的回报潜力如何，当前定价是否足够 - 在财产险方面，公司努力找到合适的风险并匹配到合适的资本，构建的投资组合符合预期回报目标；在意外险方面，过去10年滚动基础上未达到所需利润率，但目前费率呈上升趋势，预计未来能实现合适的回报；综合来看，组合投资将提高资本效率和回报充足性 [121] 问题17: 基于目前信息，公司对新冠疫情准备金的信心如何，是否考虑了不利的法院判决或其他情况 - 公司总是对准备金做出最佳估计，新冠疫情是动态情况，需要持续监测，但公司认为目前持有的准备金是最佳估计 [122]