Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ____________________________________________________ FORM 10-K ____________________________________________________ (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO Commission File Number 001-37496 ___ ...

核心观点 - 多家华尔街投行在Rapid7发布2025年第四季度财报后，集中下调其目标价或评级，主要担忧其收入增长可持续性、2026年指引疲软以及核心业务增速放缓 [2][3] - 公司2025年第四季度营收略超预期，但提供的2026年全年营收指引显著低于市场共识，预计收入将同比下滑 [3][4] - 公司管理层强调已超额完成2025年第四季度的多项指引，并计划在2026年专注于基于AI的安全运营方法以及创新和执行 [4] 投行观点与目标价调整 - **Scotiabank**：将目标价从18美元下调至9美元，维持“与板块一致”评级，认为需观察到公司恢复可持续的收入和盈利增长后才会转为积极 [2] - **Truist**：将目标价从14美元下调至8美元，维持“持有”评级，认为第四季度业绩喜忧参半且基本符合预期，并注意到公司旨在重新加速增长的组织变革和战略调整 [3] - **UBS**：将评级从“买入”下调至“中性”，目标价从25美元大幅下调至9美元，理由是其第四季度报告“令人失望”且2026年指引“谨慎”，包括预计收入同比下降2%，并担忧其历史上较强的检测与响应业务增速放缓 [3] 公司财务表现与指引 - **2025年第四季度业绩**：营收为2.17亿美元，略高于市场共识的2.1517亿美元 [4] - **2026年财务指引**：预计全年营收在8.35亿美元至8.43亿美元之间，显著低于市场共识的8.6995亿美元 [3][4] - **管理层评论**：首席执行官指出，公司在2025年第四季度的年度经常性收入、营收和盈利能力均超出了指引，并强调了其AI安全运营方法以及2026年聚焦创新与执行的计划 [4] 公司业务背景 - Rapid7是一家网络安全公司，提供软件和服务，品牌包括Rapid7、Nexpose和Metasploit，解决方案覆盖本地和云环境 [5]

公司股价与市场表现 - Truist Financial于2026年2月11日为公司设定8美元的目标价，当时股价约为8.06美元，较目标价小幅下跌约0.68% [1] - 公司当前股价为8.04美元，较之前水平大幅下跌22.67%，下跌金额为2.36美元 [4] - 当日股价在7.70美元至8.43美元之间波动，过去52周股价区间为7.70美元至37.75美元，显示股价波动性较大 [4] - 公司当前市值约为5.261亿美元，当日成交量为1,566,131股 [4] 公司财务业绩 - 公司季度每股收益为0.44美元，超出Zacks一致预期0.40美元，实现8.80%的盈利惊喜 [2][5] - 本季度每股收益较去年同期的0.48美元略有下降 [2] - 上一季度公司每股收益为0.57美元，超出预期的0.45美元，实现26.67%的盈利惊喜 [2] - 截至2025年12月的季度，公司营收为2.1739亿美元，超出Zacks一致预期1.14% [3][5] - 本季度营收较去年同期的2.1626亿美元略有增长 [3] - 在过去四个季度中，公司持续超出市场营收预期，展现了维持稳定增长的能力 [3][5] 行业与公司概况 - 公司专注于网络安全解决方案，提供漏洞管理和事件检测等服务 [1] - 公司在竞争激烈的Zacks互联网-软件行业中运营，面临其他网络安全公司的竞争 [1]

核心业绩与财务表现 - 2025年第四季度每股收益为0.44美元，超出华尔街预期0.03美元 [1] - 2025年第四季度营收达到2.1739亿美元，略高于市场普遍预期 [1] - 年度经常性收入为8.4亿美元，与之前持平，引发对公司获取新客户和扩大现有客户规模能力的担忧 [1] - 单客户年度经常性收入从2021年的5.8万美元显著提升至7.2万美元 [1] - 公司预计2026年第一季度营收为2.07亿至2.09亿美元，全年营收为8.35亿至8.43亿美元，略低于2025年水平 [4] - 公司预计2026年年度经常性收入将下降至8.3亿美元，但盈利能力保持稳健，预计运营利润为1.08亿至1.16亿美元，自由现金流为1.25亿至1.35亿美元 [4] 业务运营与市场地位 - 公司专注于运营效率和平台整合，在850亿美元的安全运营市场中，服务超过11,500名客户，并与超过500家合作伙伴集成 [3] - 公司是一家网络安全公司，提供云原生解决方案，涵盖漏洞管理、事件检测与响应、应用程序安全和威胁情报 [6] - 首席执行官强调公司专注于提供可衡量的业务成果以保持竞争优势 [4] 战略发展与合作伙伴关系 - 公司于1月14日宣布与ARMO建立合作伙伴关系，为其Command平台增加云和应用程序运行时安全功能 [5] - 该合作旨在提升对云环境的可见性并加强威胁检测，为IT团队提供更清晰、优先级更高的洞察，以更快响应风险 [5] - 该集成还将使安全团队能够实时检测主动威胁，并通过隔离受损工作负载实现即时响应 [5]

公司新闻事件 - Rapid7公司于2026年2月11日宣布了其2026年度合作伙伴奖的获奖者，该年度奖项旨在表彰全球范围内在帮助客户提升安全计划方面表现卓越的合作伙伴 [1] 合作伙伴奖项概况 - 2026年，Rapid7在四个主要地理区域的12个类别中表彰了28家合作伙伴 [2] - 奖项认可合作伙伴在将技术卓越性与市场推广能力相结合，帮助客户从被动安全转向更具先发性和结果驱动的方法方面所做出的贡献 [2] 各地区及类别获奖合作伙伴 - **北美地区年度合作伙伴**：CDW [4][7] - **拉丁美洲地区年度合作伙伴**：Netconn [4][7] - **EMEA地区年度合作伙伴**：Saepio [5] - **APJ地区年度合作伙伴**：Orro [6] - **其他类别获奖者包括**：年度最佳客户保留合作伙伴ThunderCat Technology、年度云安全合作伙伴SHI、年度检测与响应合作伙伴GuidePoint Security、年度暴露管理合作伙伴SHI、年度分销商Carahsoft、年度MSSP合作伙伴Novawatch、年度新兴合作伙伴Softchoice、年度公共部门合作伙伴CDW•G，以及拉丁美洲年度分销商Inntech [7] 公司业务与市场地位 - Rapid7是一家全球领先的AI驱动托管网络安全运营公司，其开放可扩展的Command平台集成了安全数据，并利用AI、威胁情报以及25年的专业知识和创新进行丰富，旨在降低风险并挫败攻击者 [8] - 作为先发式托管检测与响应领域的公认领导者，Rapid7通过统一暴露管理和检测，为全球超过11,500家客户转变网络安全运营 [8]

行业趋势与市场环境 - 网络安全行业持续成为焦点，因企业运营从本地设备向云端转移，且人工智能革命推动了对网络安全解决方案的需求[1] - 组织面临新的安全挑战，云计算和远程工作广泛采用，网络安全支出持续上升，这增强了投资者对该行业的信心[2] - 追踪20家最大网络安全公司市值的WSJ Pro Cyber指数在2025年上涨27%，年内一度上涨54%，表现优于整体股市，由AI推动的新一波攻击浪潮加速了需求[3] - 分析师预计2026年网络安全需求将保持韧性，增长与更广泛的IT预算保持一致，组织倾向于整合供应商以降低复杂性并提高投资回报，这一趋势有利于大型平台供应商[4] - 华尔街预计2026年将有更多与人工智能相关的收购，公司旨在增强竞争优势并领先于黑客，企业正加大投资于生成式AI工具以缩短检测和应对黑客攻击所需时间[4] - AI已被证明是威胁环境的催化剂，威胁的数量和复杂性持续增加，部分原因是AI将恶意能力带给了更广泛、技术不那么娴熟的人群[5] 选股方法论 - 筛选标准基于顶级网络安全ETF，选择过去五年销售额增长至少20%的公司，并按对冲基金持仓数量（数据源自Insider Monkey 2025年第三季度数据库）升序排列[7] - 关注对冲基金大量持仓的股票，因研究显示模仿顶级对冲基金的选股策略可以跑赢市场[8] 公司分析：Tenable Holdings - Tenable Holdings被列为值得买入的高增长网络安全股之一，五年销售增长率为20.48%，有32家对冲基金持有[9] - 2025年2月6日，Cantor Fitzgerald重申其“增持”评级，目标价30美元不变，此前公司公布了强于预期的2025年第四季度业绩[9] - 2025年第四季度营收同比增长11%至2.605亿美元，全年营收也增长11%至9.994亿美元[10] - 当期账单金额在第四季度和全年分别增长8%至3.278亿美元和10.49亿美元，第四季度摊薄后每股收益从去年同期的0.41美元改善至0.48美元，全年摊薄后每股收益为1.59美元，2024年为1.29美元[11] - 业绩超预期得益于新增502个企业平台客户和5个净新增六位数（十万美元级别）客户，公司还宣布将股票回购计划扩大1.5亿美元[12] - 公司预计2026年第一季度营收在2.57亿至2.6亿美元之间，摊薄后每股收益在0.39至0.42美元之间，预计全年营收为10.65亿至10.75亿美元，摊薄后每股收益为1.81至1.90美元[12] - Tenable是一家专注于暴露管理的网络安全公司，帮助组织识别、确定优先级并修复整个数字基础设施中的安全漏洞，以其广泛使用的漏洞评估工具Nessus闻名[13] 公司分析：Rapid7 - Rapid7被列为值得买入的高增长网络安全股票之一，五年销售增长率为20.89%，有34家对冲基金持有[14] - 公司于2025年2月10日发布第四季度业绩，每股收益0.44美元，超出华尔街预期0.03美元，营收为2.1739亿美元，略高于共识预期，但年度经常性收入稳定在8.4亿美元，引发对公司获取新客户和增长现有账户能力的担忧[14] - 每客户ARR从2021年的5.8万美元显著攀升至7.2万美元[14] - 公司专注于运营效率和平台整合，在850亿美元的安全运营市场中服务超过11500名客户，并与500多家合作伙伴集成[15] - 对于2026年，公司预计第一季度营收为2.07亿至2.09亿美元，全年营收为8.35亿至8.43亿美元，略低于2025年水平，ARR预计将降至8.3亿美元，营业利润预计为1.08亿至1.16亿美元，自由现金流预计为1.25亿至1.35亿美元[16] - 2026年1月14日，公司宣布与ARMO建立合作伙伴关系，为其Command平台增加云和应用运行时安全功能，旨在提升云环境可见性并加强威胁检测[17] - Rapid7是一家提供云原生解决方案的网络安全公司，涉及漏洞管理、事件检测与响应、应用安全和威胁情报[18]

文章核心观点 - 提供的文档内容不包含任何实质性的新闻、事件、财报或行业信息 文档内容仅为技术性提示 要求用户启用浏览器Javascript和Cookie 或禁用广告拦截器以继续访问 [1] 根据相关目录分别进行总结 - 文档中未包含任何关于公司或行业的实质性内容 无法进行相关总结 [1]

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财报业绩表现 - 季度每股收益为0 44美元 超出市场一致预期的0 4美元 但低于去年同期的0 48美元 [1] - 季度营收为2 1739亿美元 超出市场一致预期1 14% 略高于去年同期的2 1626亿美元 [2] - 本季度实现盈利惊喜+8 80% 上一季度盈利惊喜为+26 67% [1] - 过去四个季度 公司均超出每股收益和营收的市场一致预期 [2] 股价表现与市场预期 - 年初至今股价下跌约29 2% 同期标普500指数上涨1 7% [3] - 财报发布前 盈利预测修正趋势不利 导致股票获Zacks Rank 4（卖出）评级 预计短期内将跑输大盘 [6] - 近期股价走势的可持续性将主要取决于管理层在财报电话会上的评论 [3] 未来业绩展望 - 市场对下一季度的普遍预期为营收2 1297亿美元 每股收益0 46美元 [7] - 市场对本财年的普遍预期为营收8 6931亿美元 每股收益1 97美元 [7] 行业背景与同业情况 - 公司属于Zacks互联网-软件行业 该行业在250多个行业中排名前36% 研究表明排名前50%的行业表现优于后50% 幅度超过2比1 [8] - 同业公司VNET集团尚未公布截至2025年12月的季度业绩 市场预期其季度每股收益为0 04美元 同比增长500% 预期营收为3 801亿美元 同比增长23 5% [9]

核心业绩表现 - 第四季度非GAAP营业利润为3010万美元 利润率13.9% 超出预期 环比下降主要由于对印度全球能力中心、市场推广与产品团队及组织领导层等领域的持续投资增加 且更高的第四季度费用基础将延续至2026年 [1] - 第四季度总收入为2.174亿美元 同比增长0.5% 2025财年总收入为8.598亿美元 同比增长1.9% 第四季度产品收入为2.091亿美元 同比增长1.4% 专业服务收入为820万美元 低于去年同期的990万美元 反映了向更多使用合作伙伴提供专业服务的“战略性转变” [3] - 2025财年非GAAP营业利润为1.357亿美元 利润率15.8% 非GAAP每股摊薄收益为2.08美元 第四季度非GAAP每股摊薄收益为0.44美元 位于指引高端 [7] - 2025财年自由现金流为1.3亿美元 第四季度自由现金流为3230万美元 截至财年末 公司持有超过6.59亿美元的现金、现金等价物和政府证券 以及2亿美元未提取的循环信贷额度 该流动性及自由现金流支持公司有信心在2027年3月可转换债务到期时进行偿付 [7][8][9] 年度经常性收入与客户指标 - 截至2025财年末 ARR为8.399亿美元 与上年相比“大致持平” 业务结构正转向检测与响应 该部分目前占期末ARR的“略高于50%” [2] - 公司以8.4亿美元的ARR和8.6亿美元的总收入结束了2025财年 两者均超过指引 [4] - 截至2025财年末 公司拥有超过11,500名客户 平均每个客户的ARR约为72,000美元 [9] 战略重点与产品进展 - 公司战略优先发展AI驱动的安全运营与服务 包括构建“智能体AI”工作流、将AI嵌入MDR和暴露管理产品 以及扩展MDR服务 其中检测与响应ARR同比增长约7% 并推出了针对大型企业的“MDR for Microsoft”新服务 [6][12] - 公司战略基于三大支柱：广泛的专有数据基础、AI驱动的生产力、深入的服务与人类专业知识 其Command平台包含超过500个集成 并正在利用多年的安全运营中心经验和真实分析师反馈训练“专家训练的智能体AI工作流” [10][11] - 公司正在将更多AI集成到托管检测与响应和暴露管理产品中 并从被动安全转向主动安全态势 2025年扩展了MDR覆盖范围以供应商中立的方式管理第三方警报 通过其AI SOC简化了MDR和事件指挥的分析师工作流 并开始通过AI驱动的服务向大型企业扩展可寻址市场 [12] - 公司与微软的合作伙伴关系得到扩展 包括推出“MDR for Microsoft” 提供对Microsoft Defender的24/7专家监控和原生响应 并在暴露管理方面进行合作 将微软遥测数据与Rapid7的Command平台统一 [13] 业务板块表现 - 检测与响应ARR同比增长约7% MDR实现“高个位数”增长 该领域被描述为公司“最大的增长领域” 公司相信其能在主流企业市场（员工规模约1,000至20,000人的组织）实现更快增长 [14] - 暴露管理业务在第四季度出现进展迹象 Exposure Command在第四季度获得了“新客户和现有客户的快速采用” 尽管去年整体表现令人失望 但第四季度升级势头改善并延续至第一季度初 该产品的发展阶段领先于仍处于“第一局”且非主要销售重点的Incident Command [15] 2026财年指引 - 公司撤回了全年ARR指引 提供了保守的2026年目标 理由是近期投资支出增加带来利润率压力 但预计利润率将在2026年下半年扩大至中等双位数水平 [5][16] - 2026年第一季度ARR指引约为8.3亿美元 同比下降1% 2026年第一季度收入指引为2.07亿至2.09亿美元 同比下降1% 2026年第一季度非GAAP营业利润指引为1900万至2100万美元 利润率9.6% 2026年第一季度非GAAP每股收益指引为0.29至0.32美元 基于约7700万稀释股份 [18] - 2026年全年收入指引为8.35亿至8.43亿美元 同比下降2% 2026年全年非GAAP营业利润指引为1.08亿至1.16亿美元 利润率13.3% 2026年全年非GAAP每股收益指引为1.50至1.60美元 基于约7800万稀释股份 2026年全年自由现金流指引为1.25亿至1.35亿美元 利润率约15.5% 与上年相比大致持平 [18] - 第一季度利润率将受到较高费用基础和全球销售启动会等季节性成本的压力 随着投资“生效及其带来的效率实现” 预计营业利润率将在2026年逐步扩大 并在下半年达到中等双位数水平 [17]