Key Takeaways SHEN's Glo Fiber launched 100% fiber broadband in Hillsboro, OH, boosting digital access. Glo Fiber now reaches 363K homes, aiming for 550K by 2026, driving revenues up 27% to $87.9M. Strong margins and cash flow offset concerns over heavy buildout costs and market competition.Shenandoah Telecommunications (SHEN) ’s subsidiary, Glo Fiber, recently unveiled its 100% fiber-optic broadband service in select neighborhoods of Hillsboro, OH. The ongoing efforts to bring world-class digital infrast ...

文章核心观点 Glo Fiber在俄亥俄州希尔斯伯勒的部分社区推出100%光纤宽带服务，预计2026年初完成建设，为超3000个家庭和企业提供高速互联网服务，该服务具有高速、可靠等优势，能满足当地各类需求 [1][2][3] 分组1：项目情况 - Glo Fiber在俄亥俄州希尔斯伯勒的部分社区推出100%光纤宽带服务，今年初开始建设，预计2026年初完成，将为超3000个家庭和企业提供服务 [1] - 建设期间居民将通过邮件收到通知，可在网站查询可用性或签约服务 [1] 分组2：服务优势 - 提供高达5Gbps的超快速对称上传和下载速度，采用光纤到户技术和17200英里区域光纤网络，速度快、延迟低、可靠性高 [2] - 除高速互联网外，还提供电话、视频服务和全屋Wi-Fi [2] - 与竞争对手相比，具有光纤到户技术可靠性高、对称下载和上传速度达5Gbps、定价简单无长期合同、本地客户服务及时友好等优势 [8] 分组3：各方态度 - 希尔斯伯勒市长表示该市认可强大基础设施包括宽带的好处，很高兴Glo Fiber在此投资 [2] - Shentel副总裁称将为希尔斯伯勒居民和企业带来高速可靠的光纤到户服务，光纤互联网是变革性的，期待提供优质服务 [3] 分组4：公司介绍 - Glo Fiber提供下一代光纤到户多千兆宽带互联网接入、直播电视和数字电话服务，服务覆盖约36.3万个家庭和企业，采用先进技术 [4] - Shenandoah Telecommunications通过高速光纤和电缆网络为美国东部八个州的住宅和商业客户提供宽带等多种服务，拥有超17200英里的区域光纤网络 [5] 分组5：信息查询 - 可访问www.glofiber.com了解住宅服务，访问www.glofiberbusiness.com了解商业服务 [3] - 可访问www.shentel.com了解Shenandoah Telecommunications更多信息 [5]

文章核心观点 Shenandoah Telecommunications Company宣布计划收购Blacksburg Broadband LLC的资产和运营业务以扩大Glo Fiber在弗吉尼亚州布莱克斯堡的服务，预计7月上中旬完成收购 [1] 收购相关 - Shenandoah Telecommunications Company与Blacksburg Broadband LLC达成最终协议，收购其资产和运营业务以扩大Glo Fiber在布莱克斯堡的服务，预计7月上中旬完成收购 [1] - WideOpen Blacksburg总裁称相信Glo Fiber将为客户提供出色服务，预计7月开始平稳过渡到Glo Fiber [2] - Shentel首席运营官表示很高兴投资并拓展WideOpen Blacksburg自2017年以来提供的出色宽带服务，其千兆光纤网络适合扩大Glo Fiber在该地区的服务 [2] Glo Fiber服务情况 - Glo Fiber由Shentel提供支持，为住宅和商业客户提供100%光纤宽带服务，上传和下载速度高达5Gbps，具备高速、低延迟和高可靠性，还提供电话、视频和全屋Wi-Fi服务 [3] - Glo Fiber服务已覆盖约363,000个家庭和企业，使用包括XGS - PON 10 Gbps网络在内的先进技术提供可靠的对称宽带服务 [5] - Glo Fiber的竞争优势包括100%光纤到户技术、高达5Gbps的对称下载和上传速度、简单直接的定价且无长期合同、及时的本地客户服务 [7] 公司信息 - Shenandoah Telecommunications Company通过高速光纤和电缆网络为美国东部八个毗连州的住宅和商业客户提供宽带服务，包括宽带互联网、视频、语音等，拥有超过17,200英里的区域光纤网络 [6] 服务咨询方式 - 可访问www.glofiber.com/en/local/va/blacksburg了解住宅服务，访问www.glofiberbusiness.com了解商业服务 [4]

文章核心观点 Glo Fiber在弗吉尼亚州威廉斯堡开设新零售店，提供超高速光纤互联网服务，计划年底前扩大覆盖范围，其具备高速、可靠、优质客服等优势 [1][2] 分组1：新店信息 - 公司在弗吉尼亚州威廉斯堡开设新零售店，6月12日下午4点至6点举行开业活动，届时The Tide 92.3 FM将携特别优惠和奖品到场 [1] - 新店营业时间为周一至周五及每月第一个周六的上午9点至下午6点，可访问相关网站了解住宅和商业服务信息 [3] 分组2：服务覆盖 - Glo Fiber的互联网、流媒体电视和语音服务已覆盖威廉斯堡市场超1.8万户家庭和企业，计划年底前向数千个新地点拓展 [2] - 公司服务目前可覆盖约36.3万户家庭和企业 [4] 分组3：服务优势 - 提供高达5Gbps的对称上传和下载速度，具备低延迟和高可靠性 [2] - 采用光纤到户技术和1.72万英里区域光纤网络，确保高速稳定 [2] - 价格简单直接，无长期合同，提供及时友好的本地客户服务 [8] 分组4：公司介绍 - Glo Fiber由Shentel提供支持，提供下一代光纤到户多千兆宽带互联网接入、直播电视和数字电话服务 [4] - Shentel通过高速光纤和电缆网络为美国东部八个州的住宅和商业客户提供宽带服务，拥有超1.72万英里光纤区域网络 [5]

Shenandoah Telecommunications (SHEN) Q1 2025 Earnings Call April 30, 2025 08:30 AM ET Company Participants Kirk Andrews - Director of FP&AChristopher French - Chairman, President & CEOJames Volk - Senior VP of Finance & CFOEdward McKay - Executive VP & COOFrank Louthan - Managing DirectorHamed Khorsand - Principal Operator Good morning, everyone. Welcome to the Shenandoah Telecommunications First Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. Today's conference is being recorded. At this time, I will ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长27%，达到8790万美元，前Horizon市场贡献1520万美元营收，排除Horizon后，营收较2024年第一季度增长350万美元，即5% [11] - 调整后EBITDA增长43%，达到2760万美元，前Horizon市场贡献440万美元调整后EBITDA，排除Horizon后，调整后EBITDA较去年同期增长400万美元，即21%，调整后EBITDA利润率从2024年第一季度的28%提升至2025年第一季度的31% [12] - 截至3月31日，流动性为3.35亿美元，包括8800万美元现金、1.43亿美元可用循环信贷额度和1.04亿美元政府补助剩余可报销额度，未偿还债务为5.16亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 Glo Fiber业务 - 第一季度新增5400名新用户和16600个新接入点，营收较2024年同期增长52% [6] - 第一季度新增约6100个数据、视频和语音创收单元，用户基数同比增长51%，季度末约有7.1万名Glo Fiber用户，创收单元总数达到8.4万个，同比增长约48% [17] - 第一季度宽带数据渗透率升至19.4%，较去年同期的18%增长18%，月度宽带数据流失率保持在0.9%的低位，宽带数据每用户平均收入略升至超过77美元 [17][18] 传统宽带业务 - 第一季度新增超500名宽带数据用户，季度末约有11.2万名宽带数据客户，同比增长2.7%，数据、语音和视频创收单元总数约为16.3万个，与去年同期基本持平 [19] - 月度宽带数据流失率同比下降超30个基点，降至1.36%，整体宽带数据渗透率降至46.5% [19][20] 商业光纤业务 - 商业销售团队第一季度销售预订的月经常性收入接近20万美元，服务交付团队安装了约22.1万美元的新月收入，剩余安装积压订单的月收入为54.9万美元 [9][20] 各个市场数据和关键指标变化 - Glo Fiber扩张市场第一季度新增5400名新用户和16600个新接入点，营收增长52%，宽带数据渗透率升至19.4% [6][17] - 传统宽带市场第一季度新增超500名宽带数据用户，宽带数据客户总数同比增长2.7%，数据、语音和视频创收单元总数与去年同期基本持平，宽带数据流失率降至1.36%，整体宽带数据渗透率降至46.5% [19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026年底前基本完成Glo Fiber扩张项目和政府补助项目的建设阶段，到2026年底，Glo Fiber和传统宽带市场合计将为超80万户家庭和企业提供宽带服务 [16] - 公司首选通过资产支持证券化（ABS）市场为光纤业务融资，并为传统宽带业务设立新的信贷安排，认为这种混合资本结构可降低债务成本 [14] - 公司在建设新区域时会考虑竞争因素，避免进入已被其他光纤提供商覆盖的区域，目标是成为唯一的光纤提供商 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年第一季度的业绩感到满意，各业务线均实现增长或用户改善，Glo Fiber扩张市场增长前景良好，有望为股东创造价值 [5] - 预计成熟市场的自由现金流利润率将随着接近平均终端渗透率37%而扩大，认为这是公司业务被低估的价值，将推动股价上涨 [7] - 尽管资本支出较高，但预计传统宽带业务在2025年将产生自由现金流 [8] - 销售预订是未来收入增长加速的早期指标，商业销售团队第一季度销售预订表现创纪录，对未来收入增长持乐观态度 [9] 其他重要信息 - 公司改变了促销折扣和某些收入的报告方式，以更好符合行业惯例，这些变化不影响营收，但会影响某些业务线的收入披露和非GAAP指标，如每用户平均收入（ARPU） [10] - 公司预计2025年将实现总计850万美元的增量协同效应 [12] - 本月早些时候，公司对信贷安排进行修订，将循环信贷和一笔定期贷款的2026年7月到期日延长一年，同时将净杠杆率 covenant提高0.5倍至4.7倍，首次重大到期日现为2027年7月 [13] - 公司预计2025年资本投资在2.5亿 - 2.8亿美元之间，扣除6000万 - 7000万美元政府补助，目前未受关税导致的价格上涨影响，预计未来建设成本也不会受到重大影响 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 资产支持证券（ABS）的潜在利率、能否在今年完成交易以及最优资本结构 - 公司认为ABS将节省约100个基点的利息支出，计划仅使用ABS的投资级部分，还将为传统宽带业务设立循环信贷安排，长期来看，大部分债务可能最终会转移到光纤业务的资本结构中 [27][28] 问题2: Glo Fiber业务的资本支出计划和后续资本密集度 - 公司预计在2026年底完成建设，达到55万个接入点，2027年起资本密集度应降至营收的20% - 25%，预计2027年实现正自由现金流，2028年及以后实现显著增长 [29] 问题3: 资本密集度仍较高的原因 - 安装入户线路是资本密集度较高的一个重要因素，随着更多入户线路安装完成，资本密集度会下降 [31] 问题4: EBITDA水平是否成为新常态 - 公司认为这是新常态，预计营收和EBITDA将继续增长，EBITDA利润率每年可能增长300 - 400个基点 [32] 问题5: Glo Fiber业务新增用户是否变得困难 - 公司表示尚未达到这一阶段，即使是四年前以上推出的最成熟市场，上个季度仍实现了1个百分点的增长 [36] 问题6: Glo Fiber市场是否面临竞争压力 - 公司与BrightSpeed有大约5%的接入点存在少量重叠，看到其部署了光纤，除此之外，在Glo Fiber市场未看到其他重大光纤部署 [37] 问题7: 是否根据竞争情况改变资本支出策略 - 公司在进入新区域建设时会考虑竞争因素，例如避免进入Verizon已建设Fios的社区，目标是成为唯一的光纤提供商 [39] 问题8: 再融资的成本问题 - 公司认为内部项目成本相对较小，能够在约7亿美元的已融资债务上节省100个基点的利息支出是相当可观的，预计下半年进入ABS市场 [41]

公司业绩表现 - 季度每股亏损0 19美元 低于市场预期的0 14美元亏损 同比去年0 08美元亏损扩大[1] - 营收达8790万美元 低于市场预期1 58% 但同比去年6925万美元增长27%[3] - 过去四个季度中 公司仅一次超过每股收益预期 且从未超过营收预期[2][3] 市场反应与估值 - 今年以来股价上涨3 3% 同期标普500指数下跌5 5%[4] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平[7] - 下季度共识预期为每股亏损0 14美元 营收9069万美元 本财年预期亏损0 43美元 营收3 6474亿美元[8] 行业比较 - 所属多元化通信服务行业在Zacks行业排名中位列前27%[9] - 同业公司Telus预计季度每股收益0 15美元 同比下滑21 1% 营收预期35 1亿美元 同比下滑4 2%[10] - 行业前50%公司平均表现是后50%的2倍以上[9] 未来关注点 - 管理层在财报电话会中的指引将影响股价短期走势[4] - 盈利预期修正趋势与股价表现高度相关 当前修正趋势呈现混合信号[6][7] - 需观察未来几日对下季度及本财年预期的调整情况[8]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度收入增长27%，达到8790万美元，前Horizon市场贡献1520万美元收入，排除Horizon后，收入较2024年第一季度增长350万美元，即5% [11] - 调整后EBITDA增长43%，达到2760万美元，前Horizon市场贡献440万美元调整后EBITDA，排除Horizon后，调整后EBITDA较去年同期增长400万美元，即21% [12] - 调整后EBITDA利润率从2024年第一季度的28%增至2025年第一季度的31% [12] - 截至3月31日，流动性为3.35亿美元，包括8800万美元现金、1.43亿美元可用循环信贷额度和1.04亿美元政府补助剩余报销额度，未偿还债务为5.16亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 Glo Fiber业务 - 第一季度新增5400名新用户和16600个新接入点，收入较2024年同期增长52% [6] - 2025年初有34.6万个Glo Fiber接入点，第一季度新增约1.7万个，总数达36.3万个，计划到2025年底达到44万个，2026年底目标约55万个 [16] - 第一季度新增5400个新客户和约6100个数据、视频和语音创收单元，客户群同比增长51%，季度末约有7.1万名Glo Fiber用户，Glo Fiber创收单元总数达8.4万个，同比增长约48% [18] - 第一季度宽带数据渗透率升至19.4%，较去年同期的18%增长18%，月度宽带数据流失率保持在0.9%的低位，宽带数据每用户平均收入略增至超过77美元 [18][19] 传统宽带业务 - 第一季度新增超500个宽带数据用户，政府补贴市场的用户增加抵消了竞争地区的损失，季度末约有11.2万个宽带数据客户，同比增长2.7% [20] - 数据、语音和视频创收单元总数在第一季度末约为16.3万个，与去年同期基本持平，月度宽带数据流失率同比下降超30个基点，降至1.36% [20] - 整体宽带数据渗透率在第一季度末降至46.5%，同比下降 [21] 商业光纤业务 - 商业销售团队第一季度销售预订的月经常性收入接近20万美元，服务交付团队安装了约22.1万美元的新月收入，剩余安装积压为54.9万美元月收入，预计2025年安装大部分积压 [8][21] - 平均每月压缩和断开流失率同比略有上升至1.3% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过资产支持证券化（ABS）市场为光纤业务融资，并为传统宽带业务建立新的信贷安排，认为这种混合资本结构可降低债务成本 [14] - 公司在建设新区域时会考虑竞争因素，目标是成为唯一的光纤提供商，主要有线宽带竞争对手是有线电视公司 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年第一季度的业绩感到满意，各业务线均有增长或用户改善，Glo Fiber扩张市场增长迅速，传统宽带业务恢复正增长，商业销售团队创销售预订记录 [5][8] - 预计2025年实现传统宽带业务的自由现金流，随着接近平均终端渗透率37%，Glo Fiber业务的自由现金流利润率有望扩大 [6][7] - 预计2025年实现850万美元的增量协同效应，预计收入和EBITDA将继续增长，EBITDA利润率每年可能增长300 - 400个基点 [12][33] - 预计2027年资本密集度降至收入的20 - 25%，并实现正自由现金流，2028年及以后有显著增长 [30] 其他重要信息 - 公司改变了促销折扣和某些收入的报告方式，以符合行业惯例，这些变化不影响收入，但影响某些业务线收入披露和非GAAP指标，已更新以前年度收入、ARPU和RGUs的列报 [10] - 第一季度资本支出为7600万美元，扣除700万美元政府补贴，全年预计资本投资在2.5亿 - 2.8亿美元之间，扣除6000万 - 7000万美元政府补贴 [22] - 目前未受关税导致的价格上涨影响，预计未来建设成本也不会受到重大影响，材料和设备仅占2025年总体资本投资的约20%，大部分光纤及相关建筑材料在美国制造，仓库有约八个月的建筑材料库存 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 资产支持证券化（ABS）的利率及能否在今年完成交易，以及公司的最优资本结构 - 公司认为ABS可节省约100个基点的利息支出，计划仅使用ABS的投资级部分，还将为传统宽带业务设立循环信贷安排，长期来看，大部分债务可能会转移到光纤业务的资本结构中 [28][29] 问题2: Glo Fiber的资本支出计划，何时资本支出会下降，以及未来的资本密集度 - 公司预计到2026年底完成建设，达到55万个接入点，2027年资本密集度降至收入的20 - 25%，2027年实现正自由现金流，2028年及以后有显著增长 [30] 问题3: 高资本密集度的原因 - 安装入户线路是资本密集度高的重要因素，随着更多入户线路安装完成，资本密集度会下降 [31] 问题4: EBITDA水平是否为新常态，是否有一次性因素或季节性成本影响 - 公司认为这是新常态，预计收入和EBITDA将继续增长，EBITDA利润率每年可能增长300 - 400个基点 [33] 问题5: Glo Fiber新增用户是否变得困难 - 公司表示尚未达到这一阶段，即使是四年前以上推出的最成熟市场，上个季度仍有1个百分点的增长 [36] 问题6: Glo Fiber市场是否存在竞争压力 - 公司与BrightSpeed有大约5%的接入点重叠，看到其部署了光纤，除此之外，在Glo Fiber市场未看到重大的光纤部署 [37] 问题7: 是否根据竞争改变资本支出策略 - 公司在建设新区域时会考虑竞争因素，会避开已有竞争对手部署光纤的区域，目标是成为唯一的光纤提供商 [38] 问题8: 再融资的成本问题 - 公司认为内部项目的成本是值得的，能够在约7亿美元的有息债务上节省100个基点的利息支出，预计下半年进入ABS市场 [40]

资产收购 - 公司于2025年4月签订资产购买协议，以500万美元收购弗吉尼亚州的光纤到户资产，覆盖1500多个家庭和企业，约有700名客户，预计2025年夏季完成收购[82] 信贷协议修订 - 2025年4月16日，公司对现有信贷协议进行第四次修订，将1.5亿美元循环信贷工具和1.5亿美元延迟提取分期偿还定期贷款A - 1的到期日延长至2027年7月1日，并将任何财政季度最后一天允许的最高总净杠杆比率提高到4.75:1.00[83][84] - 2025年4月16日，公司修订信贷协议，将循环信贷额度和定期贷款A - 1的到期日延长至2027年7月1日，并将季度末允许的最大总净杠杆比率提高到4.75:1.00[114][115] 总营收情况 - 2025年第一季度总营收为8789.8万美元，较2024年同期的6924.8万美元增长26.9%[85] 各业务线收入情况 - 2025年第一季度住宅及中小企业现有宽带市场收入为4335.9万美元，较2024年同期减少45万美元，降幅1.0%[85] - 2025年第一季度住宅及中小企业Glo光纤扩展市场收入为1844.4万美元，较2024年同期的1211.8万美元增长632.6万美元，增幅52.2%[85] - 2025年第一季度商业光纤收入为1961.2万美元，较2024年同期的993.8万美元增长967.4万美元，增幅97.3%[85] - 2025年第一季度RLEC及其他收入为648.3万美元，较2024年同期的338.3万美元增长310万美元，增幅91.6%[85] 费用情况 - 2025年第一季度运营费用为9399万美元，较2024年同期的7202.4万美元增长2196.6万美元，增幅30.5%[85] - 2025年第一季度利息费用为489.2万美元，较2024年同期的407.6万美元增长81.6万美元，增幅20.0%[85] - 2025年第一季度其他收入净额为73.3万美元，较2024年同期的173.6万美元减少100.3万美元，降幅57.8%[85] 流动性情况 - 截至2025年3月31日，公司总可用流动性约为3.346亿美元，包括8750万美元现金及现金等价物、1.43亿美元循环信贷额度可用性和1.041亿美元政府补助剩余报销额[109] 现金流量情况 - 2025年第一季度，持续经营业务经营活动提供的净现金约为2050万美元，较上年同期增加760万美元[110] - 2025年第一季度，持续经营业务投资活动使用的净现金约为7630万美元，较上年同期增加890万美元[111] - 2025年第一季度，持续经营业务融资活动提供的净现金约为9700万美元，较上年同期增加1.002亿美元[112] 净负债情况 - 截至2025年3月31日，公司净负债约为5.145亿美元，包括5.158亿美元未偿还定期贷款，加权平均利率为6.71%[113] 政府补助情况 - 公司已获得约1.502亿美元政府补助，截至2025年3月31日，可用补助为1.041亿美元，预计2026年完成大部分义务[108] 资本支出情况 - 2025年第一季度资本支出8320万美元，超过持续经营业务经营活动提供的净现金6270万美元，预计到2026年资本支出将持续超过经营现金流[117] 利率风险情况 - 截至2025年3月31日，公司有5.158亿美元可变利率债务未偿还，市场利率每上升1%，年利息费用将增加约510万美元[122] 利率互换协议情况 - 公司有1.5亿美元名义本金的利率互换协议，有效固定加权平均利率为2.90%，用于管理部分长期可变利率定期贷款的利率风险[123]

业绩总结 - 第一季度收入为43%增长，达到356.5百万美元[7] - 调整后的EBITDA为27,593千美元，较2024年同期的19,251千美元增长43%[35] - 继续运营的调整后EBITDA利润率为31%，较2024年的28%有所提升[35] 用户数据 - Glo Fiber扩展市场的用户数为67,868，较2024年同期的44,163增长53.8%[36] - Glo Fiber扩展市场的平均每用户收入（ARPU）为77.42美元，较2024年同期的76.93美元增长0.64%[36] - Glo Fiber市场的用户流失率有所改善[4] 收入细分 - 2024年第一季度，现有宽带市场收入为27,505,000美元，第二季度为28,015,000美元，全年总收入为111,516,000美元[38] - 2024年总住宅及中小企业收入为232,565,000美元，第一季度为55,927,000美元，第四季度为59,784,000美元[38] - 商业光纤收入在2024年第二季度为20,678,000美元，全年总收入为69,838,000美元[38] 新产品与市场扩张 - Glo Fiber扩展市场的收入在2024年第一季度为10,193,000美元，第四季度收入达到14,169,000美元，全年总收入为49,182,000美元[38] - 商业光纤销售预订创下季度新高[4] 未来展望 - 2025年资本支出预计在250百万至280百万美元之间[30] - 债务到期总额为356.5百万美元[9] 服务收入 - 服务收入及其他在2024年第一季度为69,248,000美元，全年总收入为328,058,000美元[38] - 视频服务的ARPU在2024年第一季度为116.08美元，全年保持在116.37美元[38] - 2024年第一季度，语音服务的ARPU为34.14美元，全年平均为35.04美元[38] - 2024年第一季度，宽带数据的平均收入每用户为81.91美元，全年平均为81.50美元[38]