新闻核心观点 - 宏利资产管理公司宣布其管理的三只交易所交易基金系列将于2025年12月31日支付月度现金股息 记录日为2025年12月22日 [1] 基金分红详情 - **Sun Life Core Advantage Credit Private Pool – ETF Series** 代码SLCA 每单位分红金额为0.083加元 [2] - **Sun Life Crescent Specialty Credit Private Pool – ETF Series** 代码SLSC 每单位分红金额为0.108加元 [2] - **Sun Life MFS Global Core Plus Bond Fund – ETF Series** 代码SLGC 每单位分红金额为0.075加元 [2] - 公司提供股息再投资计划 可自动将现金分红再投资于原基金系列 除非持有人已登记参与该计划 否则将以现金形式支付分红 [2] 公司背景与业务 - 宏利全球投资是宏利集团旗下公司的商号 为加拿大投资者提供多样化的投资解决方案 [4] - 宏利全球投资结合了宏利在加拿大金融服务的信誉以及全球顶级资产管理机构的实力 打造全球投资平台 [4] - 宏利是一家领先的国际金融服务机构 为个人和机构客户提供资产管理、财富、保险和健康解决方案 [5] - 宏利在全球多个市场运营 包括加拿大、美国、英国、爱尔兰、香港、菲律宾、日本、印尼、印度、中国、澳大利亚、新加坡、越南、马来西亚和百慕大 [5] - 截至2025年9月30日 宏利管理总资产达1.62万亿加元 [5] - 宏利金融公司在多伦多证券交易所、纽约证券交易所和菲律宾证券交易所上市 股票代码为SLF [6]

核心观点 - 一项由加拿大保险公司Sun Life进行的调查显示，近半数香港居民担忧其财富无法传承至子女，市场波动和遗产纠纷是主要原因，这推动了市场对信托类保险产品的需求，同时揭示了香港居民在财富传承规划方面普遍准备不足 [1][2][4] 调查主要发现 - **对财富传承的普遍担忧**：44%的香港受访者对其财富转移表示担忧，仅14%相信子女会遵从其遗产意愿 [2] - **对资产冲突的忧虑**：54%的香港受访者担心资产可能引发冲突，而在可投资资产超过10亿美元的高净值人士中，这一比例高达64% [3] - **规划准备严重不足**：仅12%的香港受访者认为若自己身故已做好充分准备，49%承认完全没有计划 [5] - **不同背景受访者的关注差异**：有中国大陆背景的受访者更关注遗产传承，而在香港出生的受访者更重视退休后需求与医疗保健 [6] 市场与行业动态 - **需求驱动产品创新**：对财富传承的担忧导致对信托类保险产品的需求上升，这类产品能让富裕人群根据继承人年龄来分配资产 [4] - **公司战略方向**：Sun Life Hong Kong计划明年聚焦退休市场，把握银色经济新机遇，预计到2039年，约三分之一的香港居民年龄将达到或超过65岁 [6] - **多元化客户策略**：鉴于资本市场风险，公司计划通过服务内地客户、本地居民及高净值个人来继续推行多元化战略 [7] 相关背景数据 - **遗产诉讼现状**：截至9月底，香港官方律师办事处数据显示，涉及死者遗产的未决诉讼有198宗，是活跃案件中的第二大类别 [5] - **调查样本范围**：该调查于10月进行，覆盖了亚洲超过3000名18岁及以上人士，其中香港受访者500名，包括部分来自中国大陆的人士 [1]

公司人事领导成就 - 人力资源负责人Tammi Wortham在永明美国任职超过五年 成功引导公司度过疫情时期的人员策略 在几乎全员远程办公的情况下实现了前所未有的员工敬业度水平 并在过去几年中实现了近95%的员工保留率 [1] - 其积极态度和对文化建设的不懈努力是公司获得众多职场认可和奖项的推动力 并帮助公司将永明打造为优选雇主和员工福利计划的领先者 [1][2] 领导风格与专业能力 - 以深思熟虑的倾听能力 以及有目标、有同理心的领导方式而闻名 在人力资源领域拥有众多追随者 擅长在员工敬业度、福利和未来工作趋势方面提供专业见解 [2] - 其领导风格有助于在复杂项目中凝聚团队并指明成功路径 例如在2019年领导团队建立了公司旗舰带薪家庭和医疗休假计划 该计划为员工因自身疾病或受伤、照顾亲人、迎接新生儿等目的提供慷慨且有意义的支持 [2] - 是职场女性议题的热情倡导者 最近监督了为美国员工推出的更年期福利计划 该福利提供个性化指导和护理 [2] 职业背景与公司业务 - 在领导永明人力资源部门之前 曾担任团体福利客户服务副总裁 负责员工团体福利（包括残疾、人寿、牙科和补充健康保险）的广泛运营职能 此前还在保德信和哈特福德金融服务集团担任过高级业务职务 [3] - 永明美国是最大的员工和政府福利提供商之一 帮助约5000万美国人获得所需的护理和保险 通过雇主、行业合作伙伴和政府计划 提供包括牙科、视力、残疾、缺勤管理、人寿、补充健康、医疗止损保险和医疗保健导航在内的福利组合 [8] - 永明在美国拥有超过8300名员工 包括合作牙科诊所的同事以及资产管理附属公司的员工 [8] 公司治理与财务概况 - 永明金融在多伦多(TSX)、纽约(NYSE)和菲律宾(PSE)证券交易所上市 股票代码为SLF [7] - 截至2025年9月30日 永明管理总资产达1.62万亿加元 [6] 行业地位与市场范围 - 永明是一家领先的国际金融服务机构 为个人和机构客户提供资产管理、财富、保险和健康解决方案 业务遍及全球多个市场 包括加拿大、美国、英国、爱尔兰、香港、菲律宾、日本、印度尼西亚、印度、中国、澳大利亚、新加坡、越南、马来西亚和百慕大 [6]

公司荣誉与认可 - 公司连续八年被《波士顿环球报》评为“最佳工作场所” [1] - 公司连续五年获得《今日美国》“最佳工作场所”奖 [1] - 公司在密尔沃基、堪萨斯城、巴尔的摩和哈特福德等地的办公室也获得过类似认可 [1] 员工文化与留存 - 公司拥有关怀和以目标为导向的文化，员工敬业度水平高，留存率接近95% [2] - 公司通过员工调查公司Energage进行评估，排名因素包括员工计划、敬业度、文化、福利、社会责任和职业发展 [1] - 公司营造激励员工发挥最佳工作能力的环境，相关认可基于员工的直接反馈 [3] 员工福利与工作模式 - 公司为员工提供灵活混合工作模式，员工可自主决定办公室办公日，以提升生产力和工作生活平衡 [2] - 公司提供广泛的福利，包括丰厚的带薪家庭和医疗假、心理健康支持、医疗导航、更年期护理及其他健康服务 [3] - 公司为所有员工提供每五年一次的休假计划 [3] 公司业务规模与运营 - 截至2025年9月30日，公司旗下管理总资产达1.62万亿加元 [5] - 公司在美国是最大的雇员和政府福利提供商之一，帮助约5000万美国人获得所需的护理和保障 [7] - 公司在美国雇有超过8300名员工，包括合作牙科诊所和资产管理关联公司的员工 [7] 业务范围与市场 - 公司是一家领先的国际金融服务机构，为个人和机构客户提供资产管理、财富、保险和健康解决方案 [5] - 公司业务遍布全球多个市场，包括加拿大、美国、英国、爱尔兰、香港、菲律宾、日本、印尼、印度、中国、澳大利亚、新加坡、越南、马来西亚和百慕大 [5] - 公司在美国六个城市设有枢纽办公室：巴尔的摩、哈特福德、堪萨斯城、密尔沃基、波特兰（缅因州）和韦尔斯利，并在爱尔兰沃特福德设有办公室 [2] 社区参与 - 公司与大波士顿社区保持紧密联系，作为波士顿凯尔特人队超过十年的企业合作伙伴 [4] - 公司通过年度SunLifeDunk4Diabetes活动和中冬季Fit to Win青少年健身计划支持大波士顿YMCA [4] - 公司也是马萨诸塞湾联合劝募会的支持者 [4]

公司战略重点 - 管理层正投入大量时间聚焦于多项战略优先事项 [1][2] - 资产管理业务是首要战略重点 公司对此感到兴奋并认为其发展势头强劲 [3] 资产管理业务 - 公司是加拿大最大的资产管理公司 资产管理规模刚刚超过1.6万亿美元 [3] - 公司近期正式整合了资产管理支柱业务 将其置于统一领导之下 [3] - 此举旨在整合公开市场和私募市场的全部能力 以释放与保险业务之间的协同效应 [3]

纪要涉及的行业或公司 * Sun Life Financial (SLF) 一家全球性金融服务公司[1] * 行业涉及资产管理、保险（人寿、健康、牙科）、财富管理[6][8][9] 核心战略重点 * 资产管理业务：公司为加拿大最大的资产管理公司 资产管理规模刚刚超过1.6万亿加元 近期将公开和私募资产管理能力整合至统一领导层下以释放协同效应[6][7] * 美国牙科业务：作为美国最大的牙科福利提供商 重点在于重新定价医疗补助业务、控制开支并扩大商业牙科业务规模 目标是成为市场前五名[8][9] * 数字化与人工智能：早期在全公司部署AI以提升效率和客户主张 现已扩展至为顾问提供工具以识别潜在客户和总结客户通话[9][10] * 支持亚洲和加拿大业务：第三季度这两个区域业务均创下盈利纪录 未来潜力巨大[10] 财务表现与资本管理 * 资本生成强劲：在IFRS 17准则下 有机资本生成指引为底层收益的30%至40% 但年初至今实际达到52% 拥有约60亿加元的超额资本和债务能力[11][12] * 资本配置优先级：首先再投资于业务（如AI数字化）其次用于并购 最后是股份回购 年初至今已部署近15亿加元用于股份回购 现有计划中还有约3亿加元待使用[14][18][19] * 并购策略：过去十年已部署超过110亿加元用于并购 未来重点将是小型、补强式的收购 以增强现有能力 特别是在资产管理、亚洲分销以及加拿大和美国的健康财富领域[14][20][21] * 股本回报率目标：当前核心ROE约为18% 中期目标为20% 提升路径主要依赖现有资本的收益增长 其中资产管理业务贡献70个基点 美国业务贡献60个基点 加拿大业务贡献40个基点 亚洲业务贡献30个基点[24][26][28] 各区域及业务板块详情 * 加拿大业务：ROE高达29% 驱动因素包括有利的保险经验（特别是长期残疾险）以及资产管理和财富业务的手续费收入增长 若调整这些因素 underlying收益增长仍为7% 高于6%的指引[31][32][33] * 亚洲业务：增长强劲 以香港为例 年初至今销售额超过15亿加元 带动合约服务边际增长32%[13] * 资产管理子公司：SLC Management 2025年有望达成2.35亿加元的底层收益目标 收购其私募资产管理关联公司的剩余股权（约22亿加元）后 从2027年起目标年收益增长率为20%[26][38][39] * 美国医疗止损业务：尽管行业面临医疗成本通胀（今年和明年预计均为8.5%）挑战 但凭借四十年的经验 公司能够准确预测和定价 并将损失率维持在70%中高段 行业周期通常为三年 但疫情造成了干扰[47][48][49] 其他重要内容 * 财务优势：资本状况强劲 LICAT比率达154% 负债权益比为21.6% 为机会性并购和股份回购提供了充足空间[52] * 总体财务目标：包括每股收益增长10% 普通股股息支付率40%至50% 以及ROE达到20%[53] * 公司强调其业务的资本密集度低（超过70%的收益来自资本轻型业务） 这使其成为差异化的大型全球金融机构现金生成器[12][52]

作者背景与专业资质 - 作者Albert Anthony是克罗地亚裔美国商业作家 在投资者平台及金融媒体网站Seeking Alpha担任特约分析师 拥有超过+1千名关注者 并为Investing.com等平台撰稿 同时是亚马逊新书《房地产投资信托基金（REITs）：基本面分析（2026年版）》的作者 [1] - 作者曾担任商业信息系统分析师 包括在顶级十大金融公司嘉信理财的IT部门工作 支持多个企业应用程序及交易平台StreetSmart Edge [1] - 作者的数据驱动和流程导向背景 助力其创办了自己的精品股票研究公司Albert Anthony & Company 这是一家在德克萨斯州注册的企业 由作者100%远程独立管理 [1] 业务范围与内容专长 - 作者通过其公司提供基于公开数据及自身分析的一般市场评论和研究 不提供个性化财务咨询或管理客户资金 也不销售或营销金融产品和服务 [1] - 作者专注于公开上市公司 不涉及非上市公司、小盘股或初创公司CEO相关内容 [1] - 作者是房地产投资信托基金的活跃投资者 并在其YouTube频道（@author.albertanthony）上讨论REITs相关话题 [1] - 作者拥有政治学学士学位 持有Microsoft Fundamentals和CompTIA Project+认证 并正在企业金融学院持续进修资本市场与证券分析师以及商业智能/数据分析认证课程 [1] 行业参与与地域经历 - 作者在成长于纽约市地区后 也曾以德克萨斯州奥斯汀地区及欧盟市场克罗地亚为家 在克罗地亚参与了数十场商业与创新会议、贸易展览和小组讨论 并曾为Online Live TV Croatia主持一档涵盖商业与创新会议及目的地的信息节目 [1]

新闻核心观点 - 永明人寿全球投资公司宣布其管理的三只交易所交易基金系列单位将于2025年11月28日支付月度现金股息 [1] 股息分配详情 - 永明核心优势信贷私募基金ETF系列每单位分配0.083加元，交易代码为SLCA [2] - 永明新月专业信贷私募基金ETF系列每单位分配0.108加元，交易代码为SLSC [2] - 永明MFS全球核心增强债券基金ETF系列每单位分配0.075加元，交易代码为SLGC [2] 股息支付安排 - 股息记录日为2025年11月21日，支付日为2025年11月28日 [1] - 公司提供股息再投资计划，可自动将现金股息再投资于相应的ETF系列 [2] - 除非单位持有人已注册参与DRIP，否则上表所列股息将以现金支付 [2] 公司背景信息 - 永明人寿全球投资是永明人寿集团成员公司的商号，为加拿大人提供多元化投资解决方案 [4] - 永明人寿是一家领先的国际金融服务机构，提供资产管理、财富、保险和健康解决方案 [5] - 截至2025年9月30日，永明人寿管理总资产达1.62万亿加元 [5] - 永明金融公司在多伦多、纽约和菲律宾证券交易所上市，交易代码为SLF [6]

公司合作与产品整合 - Sun Life U S 宣布将其福利产品接入人工智能福利教育与沟通平台Pasito 以改善注册体验 [1] - 此次合作将于2026年1月1日生效 Sun Life的团体保单持有人可直接与Pasito签约以获取服务 [4] - Pasito的技术利用实时数据连接 整合了超过200家美国领先的工资管理服务商的数据 [1] 平台功能与技术优势 - Pasito提供人工智能驱动的决策支持 帮助员工选择Sun Life福利、健康保险及其他福利的正确组合 [2] - 平台通过直接阅读计划文件 提供准确、个性化的计划信息 帮助员工全面了解其福利选项 [3] - Pasito通过为每个雇主品牌定制的微型网站和自动化沟通工具来推动福利教育 并可链接至其选择的注册平台 [4] 市场背景与用户需求 - 选择正确的福利组合至关重要 因医疗成本持续上升且获得护理服务仍存在挑战 [3] - LIMRA的BEAT报告显示 超过50%的员工对牙科、医疗、退休和人寿保险理解深刻 但对短期和长期残疾等福利理解不足50% [3] - 在认为雇主福利沟通良好的员工中 86%对其注册决策感到自信 [4] 公司规模与市场地位 - Sun Life是一家领先的国际金融服务机构 截至2025年9月30日 其管理总资产达1.62万亿加元 [5] - Sun Life U S 是美国最大的雇员和政府福利提供商之一 帮助约5000万美国人获得所需的护理和保障 [6] - Sun Life在美国雇佣超过8300名员工 其集团保险保单主要由加拿大Sun Life Assurance Company承保 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度基础每股收益为186加元，同比增长6% [5] - 基础股本回报率为183%，向中期目标稳步推进 [5] - 每股账面价值环比增长3% [5] - 基础净收入为1047亿加元，同比增长3% [17] - 报告净收入为11亿加元，比基础净收入高出6%，主要由于对Bowtie持股增加带来的收益 [18] - 有机资本生成（扣除股息后）强劲，达624亿加元，占基础净收入的60%，高于30%-40%的目标区间 [19] - SLF LICAT比率达154%，较上季度上升3个百分点 [19] - 控股公司现金为21亿加元，杠杆率维持在216%的低位 [19] - 过去12个月回购超过1900万股股票，本季度回购480万股 [20] - 普通股股息增加45% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人保障销售额增长35% [5] - 团体健康与保障销售额增长12% [5] - 资产管理业务基础净收入同比增长5% [17] - 健康与保障业务基础净收入同比下降18%，主要受美国不利的保险经验影响 [17] - 个人保障业务基础净收入同比增长25% [18] - MFS基础净收入为215亿美元，同比下降1% [20] - MFS税前运营利润率为392%，同比下降13个百分点 [20] - MFS管理资产达6590亿美元，同比增2%，环比增4% [20] - MFS净流出871亿美元，为2021年以来最低水平 [21] - SLC Management基础净收入为54亿加元，同比增长15% [23] - SLC Management年内迄今基础净收入为184亿加元，有望实现235亿加元的全年目标 [23] - SLC Management收费管理资产达1990亿加元，同比增长9% [23] - 加拿大报告净收入为422亿加元，同比增长13% [24] - 加拿大资产管理业务基础净收入同比增长19% [24] - 加拿大团体健康与保障收益同比增长15% [24] - 加拿大个人保障销售额同比增长16% [25] - 美国业务基础净收入为107亿美元，同比下降34% [25] - 美国团体健康与保障销售额为273亿美元，同比增长25% [25] - 亚洲业务基础净收入创纪录，达226亿加元，同比增长32% [27] - 亚洲个人保障销售额同比增长38% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场个人保障销售额在六个市场实现两位数增长，新业务CSM同比增长20% [8] - 亚洲总CSM达65亿加元，同比增长17% [28] - 亚洲新业务CSM为322亿加元，同比增长20% [28] - 加拿大个人保障销售强劲，主要由通过第三方和自有渠道销售的分红寿险产品需求推动 [8] - 美国业务面临行业挑战，表现低于预期 [5] - 美国员工福利业务7月残疾索赔较高，但8月和9月开始正常化 [7] - 美国医疗止损业务本季度出现更多超过100万加元的索赔 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于其中期目标，即基础收益增长10%、股本回报率20%、股息支付率在基础收益的40%-50%之间 [15] - 资产管理业务在过去十年投入巨资，管理资产达16万亿加元，是加拿大最大的资产管理公司 [9] - 14万亿加元的管理资产由资产管理业务管理，其中12万亿加元代表第三方投资者 [10] - 任命Tom Murphy为永明资产管理总裁，自2026年1月1日起生效，其拥有深厚的资产管理背景 [10] - MFS是公开股票和公开固定收益领域的全球领导者，SLC在另类资产管理方面同样强大 [10] - 看到与银行、保险公司、再保险公司等机构与SLC合作的巨大兴趣 [11] - 亚洲资产管理业务具有长期增长潜力，目前通过一般账户和财富业务管理超过1400亿加元资产 [11] - 在印度的资产管理合资公司管理资产达650亿加元 [11] - 释放资产管理业务与保险和财富业务之间的协同效应将是Tom的重要任务 [11] - 公司对其在美国医疗领域的能力和规模充满信心，这些业务资本要求低且可重新定价 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国业务受到团体和牙科保险经验不利的挑战，反映了美国医疗体系的结构性变化，导致索赔频率和成本上升 [6] - 美国团体福利和牙科业务可在1-3年内重新定价，其经验与行业趋势基本一致或更好 [6] - 过去曾出现过索赔领先于定价的周期，对公司选择最佳风险和管理定价的能力保持信心 [8] - 在牙科业务中，继续应对因医疗补助合同重新定价缓慢而带来的全行业阻力 [8] - 美国医疗成本高企，医疗趋势今年已上升至85%，预计将持续到2026年 [47] - 美国医疗止损业务具有典型的承保周期，有时索赔会领先于定价更新 [56] - 在美国医疗补助牙科业务中，由于担心失去福利，客户使用率上升 [63] - 相信各州最终会反映这种重要福利的成本和需求，但这需要时间 [63] 其他重要信息 - 资产管理与财富业务实现近30亿加元的正净流入 [5] - 新业务CSM为446亿加元，同比增长16% [19] - 总CSM增长12%至144亿加元，由强劲的有机CSM增长驱动 [19] - 完成了年度精算假设审查，导致1300万加元的轻微净损失，但对总CSM产生139亿加元的收益 [18] - 市场相关影响反映了不利的房地产经验，因为本季度的适度正回报低于长期预期 [18] - SLC Management本季度募集资本56亿加元，部署资本74亿加元 [23] - 亚洲代理渠道销售额增长25%，银行保险销售额增长36%，经纪渠道销售额增长47% [14] - 亚洲资产管理总流入和销售额为22亿加元，增长17%，由印度固定收益基金销售和香港强积金销售推动 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 美国牙科医疗补助重新定价的预期以及商业牙科业务增长前景 [32] - 预期2026年医疗补助重新定价将逐步进行，除一个大的州外，与各州的进展相当顺利，但与健康计划的进展较慢 [33] - 正在与健康计划进行结构性调整，包括在适当情况下从风险业务转为ASO，或终止无法获得所需价格的合同 [33] - 商业牙科保费同比增长约65%，自收购以来保费增长超过30%，会员增长超过20% [34] - 商业牙科是美国市场仅次于医疗保险的最受欢迎福利，是重要的增长机会，将与其他团体福利产品打包销售 [35] 问题: 资产管理机构资金流的性质以及改善中长期趋势的措施 [38] - 机构资金流存在波动性，本季度获得几笔大额流入，反映了长期趋势 [39] - 一笔大额流入来自国际策略的独立管理账户，另一笔来自集体投资信托的目标日期产品，后者将为未来带来长期顺风 [41] - 行业面临的阻力依然存在，可能略有减弱，但尚未宣告改变，长期战略包括实现长期净流入正增长 [42] 问题: 美国医疗止损业务本季度不利经验的构成以及对2026年定价的思考 [43][44] - 不利经验中，20%与已知的定价缺口有关，35%与2025年1月1日前业务的后期索赔出现有关，包括一笔大额索赔，其余略低于一半与2025年1月1日队列本身有关 [46] - 根据本季度经验更新了年度损失率假设，反映了前三季度的保费 [47] - 通常在第三季度看到约30%的索赔量，第四季度会再出现30% [48] - 进入今年时价格已显著上涨14%，根据年末经验又增加了200个基点，本季度根据前三季度经验再增加了约1% [49] - 当成本快速上升时，重新定价难以完全跟上，会有所滞后，但长期能够做到 [50] 问题: 除了定价行动外，管理医疗止损业务波动性和竞争动态的考虑 [53][54] - 除了定价，还致力于构建成本控制计划和护理导航能力，以支持客户应对上升的医疗成本 [56] - 公司拥有行业领先的地位和最低的损失率之一，有信心度过这个调整期 [56] - 整个行业都经历着高损失率，预计其他公司也会反映在定价中，公司在战略上具有优势 [91] - 公司不会放弃定价纪律，即使如此也能保持业务规模 [101] 问题: 美国医疗补助牙科业务损失率展望以及是否重置短期保险收益预期 [59] - 第三季度是季节性高季度，第四季度通常最为有利，预计下一季度会改善 [60] - 进入2026年，预计损失率将逐步改善 [60] - 短期保险的收益在年初根据有效保费和定价假设进行重置 [61] - 观察到因担心失去福利而导致使用率上升的现象，相信各州最终会反映成本，但这需要时间，是短期问题 [63] 问题: 鉴于强劲的有机资本生成，为何不增加股份回购 [66] - 为明年年初BGO和Crescent交易剩余的SLC收购预留了约20亿加元资金 [67] - 资本状况反映了这笔交易，历史上股份回购规模与资本生成大致相当，承诺执行当前回购计划，并保持资本优先事项的一致性 [67] 问题: 第四季度美国医疗止损业务预期影响以及缓解波动性的方法 [70] - 根据当前预测，第四季度的影响将为个位数 [73] - 第四季度将看到另外30%的索赔量，这对最终损失率有更重要的意义 [74] - 使用当前方法就会看到这种波动性，持续研究改进方法以维持最佳实践 [75] 问题: 亚洲基础收益增长强劲的原因以及可持续性 [76] - 亚洲业务基本面良好，处于高增长潜力市场，拥有良好的合作伙伴关系和强大的分销渠道，并进行了数字化、客户体验和品牌投资 [76] - 当季业绩反映了高净值人群死亡率的有利影响和强劲的证券收益，这些会季度波动，但业务基础强劲，预计未来表现强劲 [77] - 八个市场中有六个实现两位数增长，领导力推动了亚洲平台的增长势头 [79] 问题: 2026年及以后美国医疗止损业务的展望，包括业务规模变化风险 [82][84][88] - 假设公司在全年（包括第四季度）建立足够保守的准备金，那么未来的经验损益将只与牙科业务和2026年队列的经验有关 [83] - 保费基础驱动最终的收益，公司有信心通过强大的平台、分销网络和客户关系实现增长 [85][89] - 整个行业都经历高成本，公司具有优势，预计将保持定价纪律，战略定位支持增长而非萎缩 [87][90][91] - 整个行业将在2026年重新定价，公司在竞争上具有优势 [92][93] 问题: 美国医疗止损业务的目标回报率以及2026年市场份额展望 [96][98] - 团体福利税后利润率为69%，略低于长期7%以上的目标，定价利润高于当前水平，预计随时间推移会上升 [96] - 损失率比披露的同行好10-15个百分点，处于有利地位 [96] - 公司将保持定价纪律，取决于其他公司的行动，公司是良好的风险选择者，长期看好该业务 [100] - 即使保持定价纪律，也预计能维持业务规模 [101] 问题: 第三季度止损业务准备金基于30%索赔经验的确认 [102] - 这是一种累积产品，准备金持有26个月，评估最终损失率假设的方法如此 [102] - 第四季度将看到另外30%的索赔，通常在第一季度还会看到30% [103] 问题: 美国牙科业务重新定价谈判的挑战，特别是关于历史经验回顾 [106] - 医疗补助费率由州政府每年重置，通常会回顾一段时间，公司可以通过数据和见解影响费率设定过程 [108] - 费率设定需要考虑未来的使用率，目前州政府对医疗支出采取更保守的看法，而实际使用率高于预测 [109] - 预计最终会赶上并回归，但这需要时间，公司正通过经验数据教育影响费率设定过程 [110] 问题: 加拿大其他费用收入增长的动力和可持续性 [127][129] - 资产管理与财富业务强劲，AUM增长11%，费用收入基础增长7%，团体保费增长6% [128] - 剔除较为波动的DBS业务，加拿大净流入15亿加元，几乎是去年的两倍，预计资产管理与财富AUM将继续强劲增长 [130] - 加拿大年内迄今基础净收入增长8%，高于6%的中期目标，对6%的增长充满信心 [131]