文章核心观点 - 退休规划复杂且只有一次机会做对，退休论坛提供可行理念、高收益安全退休投资组合和宏观经济展望以帮助最大化资本和收入，价值投资组合专注构建退休投资组合并通过基于事实的研究策略识别投资机会 [1][2] 公司相关 - 顶峰中游公司是一家市值约4亿美元的小盘股中游公司，在新冠疫情期间险些破产，此后致力于快速清理资产负债表和改善现金流 [2] - 价值投资组合采用基于事实的研究策略识别投资，包括研读10-K报告、分析师评论、市场报告和投资者报告等，并对推荐股票进行实际投资 [2]

文章核心观点 - 苏利登矿业资本公司宣布将继续其东沙利文铜金项目的勘探工作 [1] 项目情况 - 项目位于魁北克阿比蒂比绿岩带，该地区拥有多个世界级贱金属和金矿藏 [1] - 项目与埃尔多拉多黄金公司在拉马克矿区运营的三角矿脉相邻且走向一致，拉马克矿区含710万吨矿石，金品位7.9克/吨，边界品位4.7克/吨，测量和指示资源量含180万盎司黄金 [2] - 公司特许权覆盖334公顷，包括前东沙利文铜锌金银矿，距离瓦尔多尔镇不到10公里 [2] - 有限的后续钻探证实了前矿两端的走向潜力，在前矿最东端采场以东500米处发现了仅含黄金的矿带 [3] 项目历史 - 前东沙利文矿于1949年至1966年运营，从多个矿层开采铜、锌、金和银 [4] - 前矿产量为1500万吨，含铜1.1%、锌0.8%、金0.3克/吨、银9.7克/吨 [4] 公司概况 - 苏利登是一家专注于在魁北克和澳大利亚收购和推进棕地、开发阶段和早期生产阶段矿业项目的公司 [5]

文章核心观点 - 自2024年第四季度财报公布后，Summit Midstream Corporation股价下跌，业绩有降有升，公司进行多项战略举措，对2025年发展有预期和规划 [1][7][12] 股价表现 - 自公布2024年第四季度财报后，公司股价下跌2.8%，同期标准普尔500指数下跌0.8%；过去一个月，公司股价下跌14.9%，标准普尔500指数下跌9.1% [1] 盈利表现 - 2024年第四季度调整后每股亏损2.19美元，高于上年同期的1.29美元 [2] - 公司总收入同比下降16%至1.07亿美元，主要因集输服务收入降低 [2] - 第四季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为4620万美元，较2023年第四季度的7500万美元下降38.4%；2024年调整后EBITDA为2.046亿美元，较2023年的2.668亿美元下降23.3% [2] 各业务板块表现 落基山脉板块 - 调整后EBITDA为2320万美元，较2024年第三季度减少160万美元，因液体吞吐量和水销售下降，尽管天然气量增长2.3% [3] 二叠纪板块 - 调整后EBITDA同比下降9.0%至780万美元，受Double E管道流量降低影响 [3] 皮斯安斯板块 - 调整后EBITDA同比下降26.8%至1180万美元，产量下降2.5%且运营成本增加 [3] 中康板块 - 调整后EBITDA环比飙升122%至1280万美元，得益于12月收购Tall Oak Midstream及吞吐量增长29% [4] 关键业务指标 - 第四季度公司连接23口井，全年共连接156口井 [5] - 公司全资运营系统的天然气吞吐量环比增长10.5%至7.37亿立方英尺/日，液体产量下降2.9%至6.8万桶/日 [5] - Double E管道本季度输送量为6.13亿立方英尺/日，调整后EBITDA为780万美元 [5] 管理层评论 - 首席执行官Heath Deneke称2024年是公司“转型之年”，提及剥离东北板块、资产负债表再融资和公司结构重组等举措 [7] - 公司12月完成Tall Oak Midstream收购，增加对面向天然气资产的敞口，以满足墨西哥湾沿岸液化天然气不断增长的需求 [7] - 管理层未来将保持财务纪律，寻求增值收购以扩大业务，恢复A类优先股现金股息，有望未来恢复普通股股息 [8] 影响业绩因素 - 公司财务业绩受集输收入同比下降26.7%至4960万美元影响，部分被天然气、天然气凝液和凝析油销售增长1.7%（本季度总计4970万美元）抵消 [10] - 交易成本1780万美元影响了净利润 [10] - 运营和维护费用同比增长10.2%至2800万美元，一般及行政费用增长38.7%至1420万美元，折旧和摊销费用下降20.9%至2530万美元 [11] 2025年展望 - 公司预计2025年调整后EBITDA为2.45 - 2.8亿美元，反映预期的产量增长和近期收购的贡献 [12] - 预计总资本支出在6500 - 7500万美元之间，其中1500 - 2000万美元用于维护资本 [12] - 预计连接125 - 185口井，75%的新井位于原油产区，25%位于天然气产区 [13] - 预计天然气吞吐量为9 - 9.65亿立方英尺/日，液体产量为6.5 - 7.5万桶/日 [13] 其他动态 - 2025年3月10日，公司宣布以9000万美元收购DJ盆地的Moonrise Midstream，通过现金和股权混合融资，增加6500万立方英尺/日的处理能力 [14] - 1月公司对第二留置权有担保票据进行2.5亿美元增额发行，用于偿还部分资产支持循环贷款，2024年底总杠杆率为3.9倍，长期目标为3.5倍 [15] - 2025年公司战略重点是整合近期收购、保持财务灵活性并寻求增长机会，虽面临短期逆风，但管理层对产生自由现金流和减少债务乐观，有望为股东带来回报 [16]

公司资产面积与业务容量 - 公司AMI总面积约580万英亩[54] - 落基山脉地区AMI总面积约250万英亩，威利斯顿地区液体吞吐量容量为225 Mbbl/d，DJ地区天然气吞吐量容量为220 MMcf/d[63] - 皮斯安斯地区AMI总面积约43.4万英亩，吞吐量容量为1338 MMcf/d，到2029年MVC日均为64 MMcf/d，剩余MVC为117 Bcf[77] - 中康地区AMI总面积约290万英亩，吞吐量容量为440 MMcf/d[82] 公司业务权益与协议 - 截至2024年12月31日，公司持有Double E 70%的权益，其是1.5 Bcf/d的州际天然气管道[58] - 二叠纪地区Double E的MVC到2029年日均为1106 MMcf/d，剩余MVC为3012 Bcf，公司持有其70%权益[71] - 2024年，Double E与Matador Resources Company达成新协议，增加75 MMcf/d的运输能力[74] - 2021年11月18日，公司签订的谈判费率协议平均期限为自管道投入使用起10年，总MDTQ从协议第一年的58.5万Dth/d增至第四年的100万Dth/d，约占其150万Dth/d产能的67%[103] 公司业务运营数据 - 截至2024年12月31日，剩余MVC总量为0.1 Tcfe，加权平均剩余寿命为2.4年，到2028年平均约90 MMcfe/d[56] - 2024年，天然气日均吞吐量为862 MMcf/d，原油和采出水日均吞吐量为72 Mbbl/d，额外活动收入约占总收入的45%[57] 公司资产出售与剥离 - 2024年3月22日，公司以6.25亿美元现金出售Summit Utica[59] - 2024年12月31日止年度，公司剥离了位于马塞勒斯页岩区和尤蒂卡页岩区的中游资产以及对专注于尤蒂卡页岩的俄亥俄集输公司的股权投资[90] 监管机构罚款规定 - FERC有权对违反NGA、NGPA及其实施规则、条例和命令的行为处以每天最高约150万美元的罚款，该金额会根据通货膨胀进行调整[106] - FTC有权要求法院对石油市场操纵行为处以最高约150万美元的罚款，该金额会根据通货膨胀进行调整[106] - CFTC有权对违反CEA反市场操纵条款的行为处以每天最高约150万美元的罚款或三倍违规所得的民事处罚，该金额会根据通货膨胀进行调整[106] 行业法规政策 - 2020年12月，《2020年保护管道基础设施和加强安全法》成为法律，重新授权PHMSA在2023年前获得资金[108] - 2021年11月，PHMSA发布最终规则，将管道安全要求扩展到陆上天然气集输管道[110] - 2025年1月，PHMSA向联邦公报提交最终规则，修订法规以减少新的和现有的天然气传输、分配和受监管的天然气集输管道的甲烷排放[111] - 2015年10月，EPA将臭氧NAAQS从75 ppb降至70 ppb，2022年10月将达拉斯 - 沃思堡地区重新分类为75 ppb标准下的严重不达标和70 ppb标准下的中度不达标，同时将科罗拉多州韦尔德县部分地区重新分类为75 ppb标准下的严重不达标[123] - 2016年6月，EPA修订2012年石油和天然气行业NSPS OOOO，增加甲烷为受规污染物；2021年11月发布新提案规则；2022年11月发布补充提案；2023年12月宣布最终甲烷规则[124] - 2016年11月，BLM发布减少公共和印第安土地上天然气放空和燃烧的最终规则，2020年被撤销；2022年11月提出新规则，2024年4月部分州起诉，9月法院发布初步禁令，该规则于2024年6月10日在其他州生效[125] - 2019年9月，EPA发布执法警报，指出天然气集输作业中清管器收发装置减压导致的CAA违规问题[126] - 2021 - 2022年选举周期，科罗拉多州代表提议在所有非联邦土地上禁止水力压裂的投票倡议未获支持[130] - 2015年3月，BLM发布关于联邦和印第安土地水力压裂的最终规则，2017年12月撤销该规则，2020年3月法院维持撤销决定，相关方仍在和解讨论中[131] - 2021年1月20日，DOI代理部长签署命令暂停联邦土地上新的化石燃料租赁和许可60天；2024年4月，DOI发布更新陆上油气租赁计划的最终规则[134] - 2025年1月，特朗普总统发布行政命令，要求联邦机构促进国内能源资源租赁，暂停、修订或撤销对国内能源资源开发有过度负担的机构行动[124][135] 公司运营相关情况 - 公司运营的Tall Oak系统为生产商提供集输和处理服务，主要客户是Calyx Energy[87] - 公司运营的系统拥有多元化的客户群体，包括北美一些大型天然气和原油生产商的附属公司或子公司[92] - 公司运营受严格复杂的联邦、州和地方法律法规约束，涉及环境多方面，不遵守可能面临处罚[114][115] - 公司部分设施被归类为SPCC监管设施，公司认为其基本符合OPA所有适用要求[129] 公司财务债务情况 - 截至2024年12月31日，公司有5.75亿美元固定利率债务本金、3.05亿美元可变利率修订和重述ABL信贷安排未偿还金额、1.293亿美元可变利率二叠纪传输定期贷款未偿还金额[430] - 截至2024年12月31日，公司对1.164亿美元利率风险进行套期保值，以抵消二叠纪传输定期贷款利率变化的影响[430] - 2024年，假设修订和重述ABL信贷安排或二叠纪传输定期贷款的提款金额和其他变量不变，可变利率债务利率假设提高（降低）1%，利息费用将增加（减少）约250万美元[430] 环保收费与目标 - 2024年甲烷排放超标收费为每吨900美元，2025年提高到1200美元，2026年为1500美元[140] - 2030年美国温室气体排放量至少比2005年水平减少50%[143] - 2030年全球甲烷污染至少比2020年水平削减30%[143] - COP29上159个国家代表审查全球甲烷承诺目标进展，并新增近5亿美元甲烷减排赠款资金[143] 公司员工情况 - 截至2024年12月31日，公司雇佣272人提供直接全职运营支持，无员工受集体谈判协议覆盖，未因劳动纠纷中断业务[145] 公司收入与风险管理 - 公司收入收入长期长期和基于费用的收集协议，部分协议含MVCs和AMIs[431] - 公司通过与批发电力供应商远期远期电力购买合同管理天然气和电力价格直接风险敞口[431]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净亏损2480万美元，调整后EBITDA为4620万美元，全年调整后EBITDA为2.046亿美元，其中包括上半年剥离的东北部门的3060万美元 [25] - 2024年第四季度资本支出为1580万美元，全年为5360万美元 [25] - 截至2024年第四季度末，净债务约为8.52亿美元，可用借款能力约为4.44亿美元，其中包括100万美元未提取的信用证 [25][26] - 2025年调整后EBITDA指引为2.45 - 2.8亿美元，资本支出指引为6500 - 7500万美元，其中包括1500 - 2000万美元的维护资本 [19][21] - 基于指引范围中点，预计2025年将产生超过1亿美元的自由现金流用于偿还债务，并朝着3.5倍的杠杆目标迈进 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 落基山脉部门 - 2024年第四季度调整后EBITDA为2320万美元，较第三季度减少160万美元，主要因液体产量自然下降和水销售减少，部分被天然气产量增加2.3%所抵消 [26] - 液体产量平均每天6.8万桶，较第三季度减少2000桶；天然气产量平均每天1.31亿立方英尺，较第三季度增加300万立方英尺 [26] - 2025年预计有95 - 140口井连接，其中约80 - 100口来自DJ盆地，其余来自威利斯顿盆地，将推动天然气产量增长，液体产量相对平稳 [33] 二叠纪盆地部门 - 2024年第四季度调整后EBITDA为780万美元，较第三季度减少70万美元，主要因管道吞吐量降低 [29] - 2025年预计EBITDA增长主要与长期照付不议合同的合同阶梯式增长有关 [36] Peon部门 - 2024年第四季度调整后EBITDA为1100万美元，较第三季度减少100万美元，主要因吞吐量下降2.5%和运营费用略有增加 [29] - 2025年预计无新井连接，产量和EBITDA将较2024年下降 [36] 中康部门 - 2024年第四季度调整后EBITDA为1280万美元，较第三季度增加560万美元，主要因12月2日收购的Arcoma资产贡献一个月收入，以及系统吞吐量增长29% [30] - 2025年预计有30 - 45口井连接，随着Arcoma资产的加入，产量将同比显著增长 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，DJ盆地产量较2023年第四季度增长5%，Double E管道吞吐量较2023年第四季度增长约60% [17][18] - 巴尼特地区2024年连接27口新井，产量较2023年第四季度增长约80% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年公司进行一系列交易，包括以7亿美元出售东北部门，降低杠杆率从5.4倍至3.9倍；7月成功 refinance 资产负债表；8月从有限合伙企业转换为C公司；第四季度收购Tolup Midstream [8][9][10] - 2025年1月完成2.5亿美元的第二留置权票据增额，2月宣布恢复公司A类优先股现金股息，3月10日宣布以9000万美元收购Moonrise Midstream [12][13] - 公司计划通过增值和增信收购扩大业务规模，利用自由现金流降低资产负债表杠杆率，朝着3.5倍的长期杠杆目标迈进 [11][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司积极转型的一年，一系列交易为股东创造显著价值，股价年底翻倍 [11] - 2025年公司发展势头持续增强，预计全年调整后EBITDA为2.45 - 2.8亿美元，连接125 - 185口井 [19][20] - 大宗商品价格环境有利，公司对未来发展充满信心，有望通过现有资产组合实现强劲运营势头和高自由现金流增长 [19][39] 其他重要信息 - 公司讨论可能包含前瞻性陈述，相关风险因素可参考公司向SEC提交的文件 [4][5] - 公司使用非GAAP财务指标，在最近的收益报告中提供了与最直接可比GAAP指标的对账 [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 无 - 回答: 无 [42]

Summit Midstream Corporation (NYSE:SMC) Q4 2024 Earnings Conference Call March 11, 2024 10:00 AM ET Company Participants Randall Burton - Director, Finance and Investor Relations Heath Deneke - President, CEO, and Chairman Bill Mault - CFO Conference Call Participants Operator Ladies and gentlemen, thank you for standing by. Welcome to the Summit Midstream Corporation Fourth Quarter 2024 Earnings Conference Call. At this time, all participants are in a listen-only mode. After the speaker's presentation, the ...

2024年第四季度财务数据关键指标 - 2024年第四季度净亏损2480万美元，调整后EBITDA为4620万美元，可分配现金流为2210万美元，自由现金流为660万美元[3] - 2024年第四季度资本支出总计1580万美元，其中包括430万美元的维护资本支出[12] - 2024年第四季度，公司就MVC短缺向客户开具540万美元账单，确认为集输收入，对MVC短缺付款无调整，MVC短缺付款机制为该季度调整后EBITDA贡献540万美元[24] - 2024年第四季度，Rockies、Piceance的MVC短缺付款调整分别为45.8万美元、498.5万美元，总计544.3万美元；2024年全年，Rockies、Piceance、Northeast、Mid - Con的MVC短缺付款调整总计2412万美元，调整后对EBITDA的净影响为2359.1万美元[25] 2024年全年财务数据关键指标 - 2024年末总资产为23.59484亿美元，2023年末为24.94198亿美元，同比下降5.4%[42] - 2024年末总负债为12.61413亿美元，2023年末为16.50983亿美元，同比下降23.6%[42] - 2024年全年总营收为4.29619亿美元，2023年为4.58903亿美元，同比下降6.4%[43] - 2024年全年净亏损为11317.5万美元，2023年为3894.7万美元，亏损扩大[43] - 2024年全年调整后EBITDA为2.04624亿美元，2023年为2.66844亿美元，同比下降23.3%[47] - 2024年全年经营活动提供的净现金为6177.1万美元，2023年为1.26906亿美元，同比下降51.3%[47] - 2024年全年资本支出为5361.1万美元，2023年为6890.5万美元，同比下降22.2%[47] - 2024年天然气日均总吞吐量为862MMcf/d，2023年为1292MMcf/d，同比下降33.3%[47] - 2024年液体日均总吞吐量为72Mbbl/d，2023年为78Mbbl/d，同比下降7.7%[47] 2024 - 2023年财务数据对比 - 2024年和2023年净亏损分别为1.13175亿美元和3894.7万美元[48] - 2024年和2023年调整后EBITDA分别为2.04623亿美元和2.66844亿美元[48][51] - 2024年和2023年可分配现金流分别为8865.2万美元和1.25603亿美元[48][51] - 2024年和2023年自由现金流分别为3632.1万美元和5904.2万美元[48][51] - 2024年和2023年利息费用分别为1.15446亿美元和1.40784亿美元[48] - 2024年和2023年所得税费用分别为1.46678亿美元和32.2万美元[48] - 2024年和2023年折旧和摊销分别为1.01585亿美元和1.23702亿美元[48] - 2024年和2023年股权法投资比例调整后EBITDA分别为4203.8万美元和6107万美元[48][51] - 2024年和2023年维护资本支出分别为1167.3万美元和1235.7万美元[48][51] - 2024年和2023年增长资本支出分别为4193.8万美元和5654.8万美元[48][51] 2025年财务数据预测 - 2025年预计连接125 - 185口井，其中约25%为天然气井，约75%为原油井[16] - 2025年天然气集输系统吞吐量预计在9 - 9.65亿立方英尺/日，液体量预计在6.5 - 7.5万桶/日[17] - 2025年调整后EBITDA预计在2.45 - 2.8亿美元[18] - 2025年资本支出指导为6500 - 7500万美元，其中包括1500 - 2000万美元的维护资本支出[18] - 2025年Double E资本支出预计约为500万美元[18] 公司债务与信贷情况 - 2024年底总杠杆率降至3.9倍[3] - 截至2024年12月31日，公司无限制现金为2280万美元，在5亿美元资产支持循环信贷协议下已提取3.05亿美元，借款额度为1.942亿美元，扣除已开具但未提取的80万美元信用证[21] - 2024年第四季度末后，公司对2029年到期的8.625%优先担保第二留置权票据追加2.5亿美元，按面值的103.375%发行，所得款项用于偿还资产支持循环信贷协议下的部分未偿借款，交易后，在5亿美元资产支持循环信贷协议下已提取5500万美元，借款额度为4.442亿美元，扣除已开具但未提取的80万美元信用证[21] - 截至2024年12月31日，基于信贷协议中借款基数计算的总可用额度为5.32亿美元，比资产支持循环信贷协议的5亿美元贷款人承诺多3200万美元[21] - 截至2024年12月31日，计入2029年追加担保票据和Moonrise收购的预估影响后，公司符合所有财务契约，利息覆盖率为2.8倍（最低要求为2.0倍），第一留置权杠杆率为0.4倍（最高要求为2.5倍），总杠杆率约为3.9倍（不包括与Tall Oak收购相关的或有对价负债）[21] - 截至2024年12月31日，二叠纪传输信贷安排余额为1.293亿美元，较2024年9月30日的1.333亿美元减少400万美元，原因是定期强制摊销，二叠纪中游公司手头现金为250万美元，二叠纪传输定期贷款对公司无追索权[22] 公司股息相关情况 - 截至2024年12月31日，公司董事会继续暂停普通股现金股息支付，恢复A类固定至浮动利率累积可赎回永久优先股现金股息支付，股息将于2025年3月15日支付，此前未支付的股息仍应计[27] - 2025年2月28日，公司董事会宣布为截至2025年3月14日的期间，对A类优先股宣派季度现金股息[46] 公司会议与财务指标说明 - 公司将在2025年3月11日上午10点（东部时间）召开电话会议讨论季度运营和财务业绩，可通过特定链接注册获取拨入号码和PIN码参加，也可通过公司网站投资者板块访问直播和存档[28] - 公司报告财务结果遵循美国公认会计原则，同时提供调整后EBITDA、可分配现金流、自由现金流等非GAAP财务指标[29] 2024年第四季度各业务线数据关键指标 - 2024年第四季度公司全资运营系统的日均天然气吞吐量增长10.5%至7.37亿立方英尺/日，液体量下降2.9%至6.8万桶/日[4] - 2024年第四季度天然气价格驱动板块调整后EBITDA为2460万美元，较第三季度增长22.5%；石油价格驱动板块调整后EBITDA为3100万美元，较第三季度下降6.9%[7]

文章核心观点 公司公布2024年第四季度和全年财务及运营结果，并提供2025年全年财务指引 2024年公司完成多项战略里程碑，财务和运营结果符合预期 2025年公司有望凭借强劲资产负债表和充足流动性继续执行战略，实现增长并为股东创造价值 [1][3] 管理层评论 - 2024年公司完成多项战略里程碑，包括出售东北业务、再融资、从MLP转换为公司制、收购Tall Oak Midstream等，降低杠杆率至3.9倍，运营和财务结果符合预期 [3] - 2025年公司有望凭借强劲资产负债表和充足流动性继续执行战略，推进增长计划，实现价值最大化 公司预计2025年调整后EBITDA超2.6亿美元，产生超1亿美元杠杆自由现金流，用于降低杠杆率至3.5倍目标 公司自2025年3月15日起以现金支付A类公司优先股季度股息，未来计划恢复普通股股息 [3] 2024年第四季度业务亮点 - 全资运营系统日均天然气吞吐量增长10.5%至7.37亿立方英尺/日，液体量下降2.9%至6.8万桶/日 Double E管道日均输送6.13亿立方英尺天然气，贡献780万美元调整后EBITDA [4] - 天然气价格驱动板块调整后EBITDA达2460万美元，增长22.5%，资本支出70万美元 [5] - 第四季度净亏损2480万美元，调整后EBITDA为4620万美元，可分配现金流为2210万美元，自由现金流为660万美元 [6] - 年末总杠杆率降至3.9倍，成功完成Tall Oak Midstream III增值和增信收购 [6] - 第四季度连接23口井，全年连接156口井 活跃客户基础良好，系统后有超100口已钻未完井（DUC），预计2025年连接125 - 185口井 [6] - 2025年3月10日完成DJ盆地Moonrise Midstream增值和增信收购 [6] - 2025年3月15日起恢复A类优先股现金股息 [6] - 提供2025年全年财务指引，调整后EBITDA为2.45 - 2.8亿美元，总资本支出为6500 - 7500万美元 [6] 各业务板块表现 东北板块 - 日均天然气吞吐量为0，2023年为7.94亿立方英尺/日 全年日均吞吐量为2.02亿立方英尺/日，2023年为6.92亿立方英尺/日 [9] - 调整后EBITDA为0，2023年第四季度为2844.3万美元 全年调整后EBITDA为3063.4万美元，2023年为9424.9万美元 [10] 落基山脉板块 - 日均天然气吞吐量为1.31亿立方英尺/日，2023年为1.26亿立方英尺/日 全年日均吞吐量为1.28亿立方英尺/日，2023年为1.13亿立方英尺/日 日均液体吞吐量为6.8万桶/日，2023年为8.1万桶/日 全年日均液体吞吐量为7.2万桶/日，2023年为7.8万桶/日 [9] - 调整后EBITDA为2324.5万美元，较第三季度减少160万美元 全年调整后EBITDA为9382.7万美元，2023年为8739万美元 [10][11] 皮西恩斯板块 - 日均天然气吞吐量为2.77亿立方英尺/日，2023年为3.17亿立方英尺/日 全年日均吞吐量为2.91亿立方英尺/日，2023年为3.04亿立方英尺/日 [9] - 调整后EBITDA为1179.2万美元，较第三季度减少100万美元 全年调整后EBITDA为5270.4万美元，2023年为5974.9万美元 [10][11] 中康板块 - 日均天然气吞吐量为3.29亿立方英尺/日，2023年为1.82亿立方英尺/日 全年日均吞吐量为2.41亿立方英尺/日，2023年为1.83亿立方英尺/日 [9] - 调整后EBITDA为1284.7万美元，较第三季度增加560万美元 全年调整后EBITDA为3064.5万美元，2023年为2617.1万美元 [10][11] 二叠纪板块 - 调整后EBITDA为779.3万美元，较第三季度减少70万美元 全年调整后EBITDA为3122.7万美元，2023年为2420.7万美元 [10][11] 俄亥俄集输板块 - 日均天然气吞吐量为0，2023年为8.26亿立方英尺/日 全年日均吞吐量为2.12亿立方英尺/日，2023年为7.79亿立方英尺/日 [9] 双E管道 - 日均天然气吞吐量为6.13亿立方英尺/日，2023年为3.86亿立方英尺/日 全年日均吞吐量为5.73亿立方英尺/日，2023年为3.05亿立方英尺/日 [9] 资本支出 - 2024年第四季度资本支出总计1580万美元，其中维护资本支出430万美元 主要用于落基山脉板块的垫连接和优化项目 [13] - 2024年全年可报告板块资本支出总计5074.5万美元，2023年为6439.4万美元 公司及其他资本支出为286.6万美元，2023年为451.1万美元 全年现金支付资本支出总计5361.1万美元，2023年为6890.5万美元 [14] 2025年指引 - 预计2025年连接125 - 185口井，其中约25%为天然气井，约75%为原油井 客户目前运营5台钻机，系统后有超100口DUC [18] - 天然气集输系统吞吐量预计为9 - 9.65亿立方英尺/日 Double E现有照付不议合同量将于2024年5月从10.2亿立方英尺/日增至10.9亿立方英尺/日 液体量预计为6.5 - 7.5万桶/日 [19] - 调整后EBITDA预计为2.45 - 2.8亿美元 2025年资本支出指引为6500 - 7500万美元（不包括双E），其中约1500 - 2000万美元为维护资本支出 双E 2025年资本支出预计约为500万美元 [20] 资本与流动性 - 截至2024年12月31日，公司手头无限制现金为2280万美元，5亿美元ABL循环信贷工具下已提取3.05亿美元，借款可用额度为1.942亿美元 随后公司执行2.5亿美元附加二级抵押票据，还款后ABL循环信贷工具下已提取5500万美元，借款可用额度为4.442亿美元 [22] - 截至2024年12月31日，公司总杠杆率约为3.9倍（不包括Tall Oak收购潜在或有负债） 公司符合所有财务契约，包括利息覆盖率2.8倍（最低要求2倍）和一级抵押杠杆率0.4倍（最高要求2.5倍） [23] - 截至2024年12月31日，二叠纪传输信贷工具余额为1.293亿美元，较9月30日减少400万美元 二叠纪传输定期贷款对公司无追索权 [24] MVC短缺付款 - 2024年第四季度公司向客户收取540万美元MVC短缺付款，确认为集输收入 该机制为第四季度调整后EBITDA贡献540万美元 [25] 季度股息 - 截至2024年12月31日，公司董事会继续暂停普通股现金股息 自2025年3月14日起恢复A类固定至浮动利率累积可赎回永久优先股现金股息，将于3月15日支付 此前未支付股息仍累计 [28] 非GAAP财务指标使用 - 公司报告GAAP财务结果，同时提供调整后EBITDA、板块调整后EBITDA、可分配现金流和自由现金流等非GAAP财务指标 [30] - 调整后EBITDA用于财务、运营和规划决策及评估财务绩效，有一定局限性，投资者不应孤立使用 [31][34] - 可分配现金流定义为调整后EBITDA减去现金利息支付、现金支付税款、高级票据应计和支付净利息费用及维护资本支出 [35] - 自由现金流定义为归属于普通股和优先股股东的可分配现金流减去增长资本支出、对权益法投资的投资及向普通股和优先股股东支付的股息 [36]

文章核心观点 公司全资子公司以9000万美元收购Moonrise Midstream，增强在DJ盆地地位，缓解系统限制，带来运营和商业协同效应 [1][2] 收购交易详情 - 公司将以7000万美元现金和0.5百万股SMC A类普通股收购Moonrise Midstream 100%股权，现金通过信贷安排融资 [4] 收购意义 - 扩大公司在DJ盆地的集输和处理业务版图，增加约80英里天然气集输管道、约25英里原油集输管道和6500万立方英尺/日处理能力，适度投资可扩至1亿立方英尺/日 [6] - 为DJ盆地客户提供额外处理能力、冗余性和流量保障，以资本高效方式应对未来大量增长 [6] - 延续公司企业整合战略，通过关键盆地战略收购实现规模扩张，产生商业和运营协同效应 [6] - 收购倍数约为2024年调整后EBITDA的5.0倍，交易结构中7000万美元前期现金对杠杆无影响，约为2024年调整后EBITDA的3.9倍 [6] Moonrise Midstream概况 - 资产位于科罗拉多州韦尔德县，包括6500万立方英尺/日天然气处理厂、约80英里低压天然气集输管线、22300马力压缩设备和约25英里原油集输管道 [7] - 集输协议为长期、主要基于费用的合同，约50%专用气量为租约期协议，另50%加权平均剩余期限超13年 [7] - 系统流量有60000英亩租地保障，来自关键客户，产区主要针对Niobrara和Codell地层 [7] - 输送残余气至Trailblazer / Rockies Express Pipeline，天然气液至Overland Pass Pipeline，原油至Pony Express Pipeline [7] 公司运营情况 - 2022年12月收购Outrigger和Sterling系统后，DJ盆地综合集输和处理系统流量显著增长，部分区域接近满负荷，导致部分客户推迟2025年开发活动 [2] - DJ盆地专用租地有3台钻机作业，两个关键客户2026年起有大规模多年开发计划 [2] - Moonrise新增6500万立方英尺/日处理能力，约一半可缓解DJ系统限制，使客户2026年及以后增加活动和流量 [2] - 公司已通过现有互连与Moonrise系统运营连接，合并系统将产生显著运营和商业协同效应 [3] - 扩大的管道版图将缓解系统北端局部管道限制，使公司优化资本支出 [3] - Moonrise额外且可扩展的处理能力将提高工厂运营利润率，减少对第三方卸载依赖，提高系统可靠性和流量保障，优化NGL回收率 [3] 公司简介 - 公司专注于开发、拥有和运营美国大陆非常规资源盆地核心产区的中游能源基础设施资产，提供天然气、原油和采出水集输、处理和运输服务 [9] - 业务分布在五个非常规资源盆地，包括威利斯顿盆地、丹佛 - 朱尔斯堡盆地、沃思堡盆地、阿科马盆地和皮申斯盆地 [9] - 对Double E Pipeline, LLC有权益法投资，该公司提供从特拉华盆地多个接收点到德克萨斯州瓦哈枢纽及周边各交付点的州际天然气运输服务 [9] 交易顾问 - Troutman Pepper Locke L.L.P.担任公司法律顾问 [8] - Evercore担任Fundare财务顾问，Baker Botts L.L.P.担任其法律顾问 [8]

公司动态 - 公司董事会宣布对A类固定至浮动利率累积可赎回永续优先股进行2025年3月14日止季度现金分红 [1] - 每股51.27美元现金股息将于2025年3月15日支付给2025年3月3日收盘时登记在册的65508股优先股股东 [1] - A类优先股过往期间所有未支付股息仍将累计 [1] 公司概况 - 公司是一家价值驱动型企业 专注于开发、拥有和运营位于美国本土非常规资源盆地核心产区的中游能源基础设施资产 [2] - 公司主要依据与客户和交易对手的长期、收费型协议 提供天然气、原油和采出水的收集、处理和运输服务 [2] - 公司业务覆盖五个非常规资源盆地 包括威利斯顿盆地、丹佛 - 朱尔斯堡盆地、沃思堡盆地、阿科马盆地和皮西恩斯盆地 [2] - 公司对Double E Pipeline, LLC有权益法投资 该公司提供从特拉华盆地多个接收点到得克萨斯州瓦哈枢纽及其周边各交付点的州际天然气运输服务 [2] - 公司总部位于得克萨斯州休斯顿 [2]