财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度净收入900万美元，摊薄后每股收益0.32美元，总营收5.82亿美元；调整后净收入1700万美元，摊薄后每股收益0.60美元，而2022年第四季度调整后净收入为2300万美元，摊薄后每股收益0.84美元 [20] - 国内商业收入减少1100万美元，降幅16%；国内住宅收入减少1800万美元，降幅10% [21] - 第四季度总产权损失费用较上年降低5%，产权损失费用占产权收入的比例为4.1%，2022年第四季度为3.7%；全年产权损失费用平均为4.1%，去年为3.8%，预计2024年产权损失在4% - 4.5%区间 [22][48] - 产权部门第四季度总运营收入减少7900万美元，降幅14%，税前收入略有改善；调整后税前收入为3100万美元，2022年第四季度为3500万美元，调整后税前利润率约为6% [46] - 国际总运营收入下降100万美元，降幅4%；代理收入第四季度减少4900万美元，降幅16%，汇款率大致相当 [47] - 员工成本比率为32%，高于去年的30%；其他运营费用为23%，与去年相当；第四季度有效税率为39%，高于历史税率，预计国内业务正常化后税率将恢复到历史水平 [49] - 2023年12月31日，公司现金和投资总额比法定保费准备金要求多出约4.15亿美元，还有2亿美元的信贷额度；股东权益总额约为13.8亿美元，每股账面价值约为50美元，与去年相似；第四季度运营活动提供的净现金增至4100万美元，去年同期为2500万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房地产解决方案部门第四季度税前收入较去年增加100万美元，税前利润率为2.3%，去年为0.7%；调整后税前收入和利润率与去年同期大致相当，约为12% [23] - 直接产权业务第四季度总开放订单增加10%，主要因2023年的收购；已完成订单减少3% [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年现有单户住宅销售量为15年来最低，商业房地产活动也面临挑战 [20] - 第四季度平均商业每份文件费用约为1.48万美元，上年同期为1.51万美元；平均住宅每份文件费用为3200美元，去年为3500美元 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2024年上半年将保持谨慎的投资态度，持续评估直接运营市场，以增加市场份额和提升领导能力 [8] - 专注于提升运营模式，投资技术以改善客户体验和提高运营效率，在目标领域扩大规模，如改进产权生产流程、数据管理和访问等 [16] - 房地产解决方案业务聚焦于提升市场份额，利用改进后的服务组合更好地服务贷款客户，同时注重改进产权生产流程的技术，以提高运营效率和能力 [9] - 代理业务利用代理技术推动市场份额增长，为代理商提供的服务平台表现强劲，将继续在佛罗里达、宾夕法尼亚和商业市场等目标市场扩大份额 [17] - 商业运营在具有挑战性的市场中表现良好，能源等行业强劲，但办公室等行业面临挑战，公司将投资人才和技术，以实现商业运营各领域的增长 [42] - 公司致力于集中和数字化产权数据，以提高运营效率，在正常生产水平下，这将显著降低交付成本 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业层面，历史低位的购房量和低库存使房价居高不下，2024年是向2025年更正常的现房销售市场过渡的一年，未来六个月可能因宏观经济和季节性因素面临挑战 [15] - 尽管当前市场困难，但公司团队在2023年改善了公司的财务和运营表现，未来将继续专注于提高利润率、增长和弹性，通过扩大规模、进入有吸引力的市场和提升运营能力来实现长期成功 [7] - 管理层对房地产市场的长期前景持乐观态度，相信公司有能力成为领先的产权服务公司 [19] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，涉及诸多风险和不确定性，非GAAP指标的对账可参考公司网站上的附录 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 1月和2月的订单趋势如何，住宅和商业方面同比或环比是否转正？ - 市场波动影响了订单趋势，目前还没有明显的积极变化，但2024年是过渡年，有望在下半年看到改善；同时要考虑利率变化，年初市场环境较为波动 [27][28][29] 问题2: 在预计贷款发放量增长15% - 20%的情况下，如何管理核心员工和其他运营费用，费用会如何随业务量增长而变化？ - 公司在正常500万套购房市场中，利润率有望从之前的9.5% - 10%提升到11% - 11.5%；当前市场处于15年来最差水平，公司创造了“过剩产能”，业务量回升时无需大量增加资源；第一季度季节性因素导致收入较低，费用占比可能会有小幅度上升，随着业务量增加，利润率将得到改善 [30] 问题3: 员工和运营费用是否会维持当前第四季度的水平？ - 不会大量增加员工数量，第一季度是季节性淡季，收入较低，费用占比可能会有小幅度上升，随着业务量回升，将受益于无需增加人员，费用不会像过去那样与业务量同步增长，利润率将逐步改善 [31] 问题4: 订单数量的增长是否有批量活动，订单主要是购房订单吗？ - 订单增长由相关业务驱动，该业务表现良好 [35] 问题5: 同行遭遇网络攻击，是否对客户行为产生明显影响？ - 短期内没有实质性影响，长期来看，公司作为四大企业之一，拥有强大的资产负债表，客户会更谨慎地分散风险，这对公司有利 [55] 问题6: 对今年下半年利润率的预期是基于同比改善，还是考虑了宏观经济的潜在回升？ - 本季度是BCHH收购对比的最后一个有利季度 [57] 问题7: 季度订单数量是否存在季节性因素，还是主要基于交易情况？ - 这是一个基于交易的业务，包括买租、建租业务、证券化等，业务量不稳定，呈块状波动 [72] 问题8: 去年约2000万美元的长期战略投资今年是否会保持不变，市场复苏时会如何调整？ - 今年投资约1900万美元，包括重要的数据计划、运营技术升级和网络安全投资；会考虑投资的先后顺序和回报速度，确保在市场挑战下做出明智决策 [60] 问题9: 代理技术平台的独特之处是什么，其目标和在代理业务战略中的作用是什么？ - 平台注重端到端流程的效率，能无缝集成代理商的TPS系统，提供所需信息和即时决策支持；服务范围从三个州扩展到全国，为代理商提供更多服务以降低成本；为部分代理商提供商业业务的 concierge 服务；正在为13个律师主导的州推出新的TPS系统；该平台已推动代理业务市场份额连续多个季度增长 [62] 问题10: 如何识别削减费用的机会，如果2024年市场仅增长5%，公司会采取什么行动？ - 按都市统计区（MSA）和地理区域评估市场，关闭无法达到规模效益的地区；整合收购带来的重复地点；通过运营举措提高效率，减少人员招聘需求；目前可削减的费用有限，将谨慎管理投资和费用，季节性因素有望在第二季度提供帮助 [79] 问题11: 如果2024年市场与2023年相同，公司业绩是否会更好？ - 除第一季度外，业绩会略有改善，因为公司在投资收入和运营效率方面有所提升，但第一季度的情况会影响整体表现 [80]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2023年前三季度公司营业收入为16.47887亿美元，2022年同期为24.12062亿美元，同比下降31.7%[11] - 2023年前三季度公司净收入为3249.4万美元，2022年同期为1.63525亿美元，同比下降80.1%[11] - 2023年前三季度公司综合收入为2521.6万美元，2022年同期为9846.4万美元，同比下降74.4%[11] - 截至2023年9月30日，公司资产总计26.6907亿美元，较2022年末的27.37879亿美元下降2.5%[13] - 截至2023年9月30日，公司负债总计13.09871亿美元，较2022年末的13.67614亿美元下降4.2%[13] - 2023年前三季度公司经营活动提供的现金为4357.8万美元，2022年同期为1.6704亿美元，同比下降74%[14] - 2023年前三季度公司投资活动使用的现金为3675.3万美元，2022年同期为2.25343亿美元，同比下降83.7%[14] - 2023年前三季度公司融资活动使用的现金为5116.3万美元，2022年同期为9814.3万美元，同比下降47.9%[14] - 2023年前三季度公司现金及现金等价物减少4538.2万美元，2022年同期减少1.64986亿美元，同比下降72.5%[14] - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物为2.02985亿美元，较2022年末的2.48367亿美元下降18.3%[13][14] - 2023年和2022年第三季度，公司经营收入分别为5.90267亿美元和7.17615亿美元；2023年和2022年前九个月，经营收入分别为16.47887亿美元和24.12062亿美元[24] - 2023年前九个月，归属于斯图尔特的净收入为2162.4万美元，2022年同期为1.48991亿美元[15] - 2023年前九个月，普通股股息为3821.6万美元（每股1.38美元），2022年同期为3285.3万美元（每股1.20美元）[15] - 2023年第三季度，归属于斯图尔特的净收入为1399.9万美元，2022年同期为2943.4万美元[17] - 2023年第三季度，普通股股息为1323.3万美元（每股0.48美元），2022年同期为1228.4万美元（每股0.45美元）[17] - 2023年9月30日，公司普通股为2770.9万美元，额外实收资本为3.10215亿美元，留存收益为10.75224亿美元[15][17] - 2022年9月30日，公司普通股为2747.6万美元，额外实收资本为2.94016亿美元，留存收益为10.90938亿美元[15][17] - 2023年前三季度实现收益1239千美元，实现损失4484千美元；2022年前三季度实现收益3460千美元，实现损失3904千美元[34] - 2023年前三季度，股权证券净未实现投资损失为1584千美元，2022年同期为13750千美元[34] - 2023年前三季度证券投资销售总收益为53630千美元，2022年同期为47954千美元[36] - 截至2023年9月30日，商誉总额为1072022千美元，较2022年12月31日的1072982千美元略有减少[37] - 2023年前三季度估计产权损失余额为521395千美元，2022年同期为547214千美元；当年准备金损失比率为4.1%，2022年为3.8%[38] - 2023年前三季度授予的基于时间和绩效的受限股票单位授予日公允价值总计1210万美元，共296000个单位，平均授予价格为每股41.03美元；2022年同期为1170万美元，共183000个单位，平均授予价格为每股63.68美元[40] - 2023年前三季度实现损益中包含一笔320万美元的或有应收款损失调整，2022年同期包含一笔360万美元的业务处置损失，部分被200万美元的收购或有负债调整和产权工厂副本出售收益抵消[35] - 2023年第三季度公司归属于Stewart的净利润为1400万美元，摊薄后每股收益0.51美元，2022年同期分别为2940万美元和1.08美元；2023年第三季度税前收入为2710万美元，2022年同期为4550万美元[52] - 2023年前三季度公司综合收入为16.75172亿美元，2022年同期为24.13387亿美元；折旧和摊销为4684.8万美元，2022年同期为4210.3万美元；税前及非控股权益前收入为4208.2万美元，2022年同期为2.11901亿美元 [49] - 2023年前三季度美国市场收入为15.74275亿美元，国际市场收入为1.00897亿美元；2022年同期美国市场收入为22.71497亿美元，国际市场收入为1.4189亿美元 [50] - 2023年前三季度其他综合损失为907.2万美元，2022年同期为8008.6万美元 [51] - 2023年前九个月，担保公司未向母公司支付股息，而2022年前九个月支付了7000万美元[93] - 2023年前九个月经营活动提供的净现金为4360万美元，低于2022年同期的1.67亿美元；投资活动使用的净现金为3680万美元，2022年同期为2.253亿美元；融资活动使用的净现金为5120万美元，2022年同期为9810万美元[95] - 2023年前九个月证券投资出售和到期所得款项为1.116亿美元，高于2022年同期的7670万美元；证券投资购买现金使用为7290万美元，低于2022年同期的1.651亿美元[97] - 2023年前九个月和2022年前九个月，公司在产权和房地产解决方案业务的收购中分别使用了2510万美元和1.029亿美元的净现金，2022年前九个月出售子公司获得670万美元[98] - 2023年前九个月和2022年前九个月，公司购买物业和设备分别使用了2950万美元和3530万美元的现金[98] - 截至2023年9月30日，公司总债务为4.452亿美元，股东权益为13.6亿美元[99] - 2023年前九个月和2022年前九个月，应付票据付款分别为570万美元和7360万美元，应付票据增加额分别为350万美元和3800万美元[99] - 2023年前九个月和2022年同期，公司支付的总股息分别为3750万美元（每股普通股1.38美元）和3250万美元（每股普通股1.20美元）[100] - 2023年前九个月和2022年前九个月，公司净未实现投资损失分别为630万美元和4220万美元[103] - 2023年前九个月和2022年前九个月，汇率变动分别使公司其他综合损失增加100万美元和2290万美元[104] - 截至2023年9月30日的九个月内，除与高管和高级管理人员限制性单位授予归属相关的法定所得税预扣回购约37100股（总购买价约160万美元）外，公司未回购普通股[116] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司每股账面价值分别为49.42美元和50.21美元[117] 公司证券投资相关数据变化 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，投资中债务和权益证券的法定储备基金分别约为5.108亿美元和5.44亿美元，现金及现金等价物中的法定储备基金分别约为1100万美元和860万美元[23] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，持有的权益证券净未实现投资收益分别为1100万美元和1920万美元[25] - 2023年9月30日，债务证券的摊销成本为6.28153亿美元，公允价值为5.85406亿美元；2022年12月31日，摊销成本为6.46728亿美元，公允价值为6.11934亿美元[26] - 截至2023年9月30日，债务证券未实现总损失为43036千美元，较2022年12月31日的35472千美元基本不变，但超过12个月的未实现损失增加[27][29][30] - 截至2023年9月30日，债务证券摊余成本为628153千美元，公允价值为585406千美元；2022年12月31日，按公允价值计量的金融工具总额为710083千美元，2023年9月30日为660739千美元[27][33] - 2023年9月30日，处于未实现损失状态的特定债务投资持有数量为374个，其中267个已处于未实现损失状态超过12个月[29] 公司各业务线数据关键指标变化 - 2023年第三季度产权业务板块运营收入为5.221亿美元，较2022年同期减少1.258亿美元，降幅19%；投资收入为1340万美元，较2022年同期增加820万美元，增幅159%；税前收入为3540万美元，较2022年同期减少32% [53] - 2023年第三季度房地产解决方案业务板块运营收入为6820万美元，较2022年同期减少150万美元，降幅2%；税前收入为260万美元，较2022年同期减少22% [56] - 2023年第三季度公司企业及其他业务板块税前净费用为1080万美元，2022年同期为970万美元 [58] - 2023年第三季度产权业务板块总运营费用减少9650万美元，降幅16%；代理保留费用减少6150万美元，降幅22%；员工总成本和其他运营费用减少3380万美元，降幅12%；产权损失费用减少320万美元，降幅13% [53][54] - 2023年第三季度房地产解决方案业务板块员工成本和其他运营费用合计减少160万美元，降幅3% [57] - 2023年前三季度直接产权总收入72.22亿美元，较2022年的97.64亿美元下降26%[67] - 2023年第三季度和前九个月非商业收入下降，合并购买和再融资订单关闭量分别下降17%和35%[68] - 2023年第三季度和前九个月商业收入下降，国内商业订单关闭量分别下降17%和20%[69] - 2023年第三季度和前九个月独立代理业务总收入分别下降7.48亿美元（22%）和43.11亿美元（37%）[71] - 2023年第三季度房地产解决方案收入较2022年第三季度略降150万美元（2%），前九个月排除已处置公司后下降3980万美元（16%）[72] - 2023年第三季度和前九个月投资收入分别增加820万美元（160%）和1660万美元（107%）[73] - 2023年第三季度和前九个月员工成本分别下降7%和12%，主要因薪资、激励薪酬和临时工成本降低[77] - 2023年第三季度和前九个月员工总成本占总营业收入的比例分别为30.7%和32.4%，高于2022年同期的27.2%和25.3%；截至2023年9月30日，员工约7000人，低于2022年9月30日的约7400人和2022年12月31日的约7100人[78] - 2023年第三季度和前九个月综合其他运营费用分别下降14%和24%；总可变成本分别下降1400万美元（17%）和1.043亿美元（34%）；主要固定性质成本分别下降290万美元（6%）和1030万美元（7%）；独立成本分别下降380万美元（22%）和790万美元（17%）[80] - 2023年第三季度和前九个月综合其他运营费用占总营业收入的比例分别为22.1%和23.1%，高于2022年同期的21.1%和20.9%[81] - 2023年第三季度和前九个月产权损失准备金占产权运营收入的比例分别为4.3%和4.1%，高于2022年同期的3.9%和3.8%；产权损失费用分别下降320万美元（13%）和2140万美元（26%）[82] - 2023年第三季度和前九个月折旧和摊销费用分别增加230万美元（17%）和470万美元（11%）；收购无形资产摊销费用分别增至930万美元和2630万美元，高于2022年同期的780万美元和2470万美元[87] - 2023年第三季度和前九个月有效税率分别增至39%和31%，高于2022年同期的27%和25%[88] 行业市场数据变化 - 2023年9月现房销售400万套，较去年同期和8月分别下降15%和2%，库存较去年同期下降8%，房价较去年同期上涨3%[65] - 2023年第三季度单户抵押贷款发放额降至4270亿美元，较去年同期下降17%，购买和再融资发放额分别下降13%和31%[66] - 2023年第三季度30年固定利率达7.0%，2023年第二季度为6.5%，2022年第三季度为5.7%，2023年预计平均利率6.5%高于2022年的5.4%[66] 公司其他财务相关数据 - 截至2023年9月30日，公司未使用的信用证总计490万美元，涉及工人赔偿和其他保险 [43] - 截至2023年9月30日，公司现金和投资总额为9.01亿美元，其中5

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入1400万美元，摊薄后每股收益0.51美元，营收6.02亿美元 [18] - 调整后第三季度净收入2400万美元，摊薄后每股收益0.86美元，而2022年第三季度净收入4300万美元，摊薄后每股收益1.58美元 [19] - 第三季度员工成本比率为31%，高于去年的27%；其他运营费用比率为22%，略高于去年的21% [35] - 第三季度所得税费用高于正常税率24%，对每股收益的影响约为0.13美元，预计税率将恢复到历史水平 [36] - 第三季度末，总现金和投资比法定保费准备金要求多约3.8亿美元，还有2亿美元的信贷额度；2023年9月30日，股东权益约13.5亿美元，账面价值约每股49美元；第三季度运营活动提供的净现金为6000万美元，高于去年同期的4900万美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 产权业务（Title segment） - 第三季度总收入减少1.26亿美元，降幅19%；税前收入减少1600万美元，降幅32%；调整后税前收入4200万美元，利润率8%，去年同期为6500万美元，利润率10% [20] - 直接产权业务中，第三季度开放和关闭订单分别较去年下降7%和10% [20] - 国内商业收入减少900万美元，降幅15%，平均每份文件商业费用约14200美元，高于去年的13700美元 [21] - 国内住宅收入下降3700万美元，降幅18%，平均每份文件住宅费用3000美元，较去年同期降低10% [31] - 国际运营总收入减少500万美元，降幅12%，主要因加拿大业务交易量下降 [32] - 代理业务第三季度收入较去年第三季度减少7500万美元，降幅22%，平均汇款率大致相当 [32] - 第三季度产权损失费用减少300万美元，降幅13%，占产权收入的4.3%，去年同期为3.9%；预计2023年全年产权损失平均占产权收入的低4% [33] 房地产解决方案业务（Real Estate Solutions segment） - 第三季度税前收入260万美元，去年为340万美元，税前利润率3.8%，去年同期为4.8%；调整后税前利润率13%，与去年同期相似 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 房地产市场持续面临低住房库存、高抵押贷款利率以及较低的商业和住宅房地产活动，导致第三季度运营结果低于去年同期 [18] - 第三季度抵押贷款利率从第二季度末的6%以上升至约7.5%，高利率持续影响交易数量，现有房屋销售处于历史低位 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为2024年是向正常市场过渡的一年，将继续投资人才和技术，专注长期改善计划，平衡财务纪律和有针对性的投资，谨慎管理费用 [5] - 商业运营各领域的增长是整体战略的重要组成部分，公司正在投资人才和技术以支持商业运营，提升在商业市场的长期增长能力 [6] - 持续推进产权数据的集中化和数字化，以提高运营效率和降低交付成本 [7] - 通过技术提升代理业务的市场份额，改善客户体验，在佛罗里达、宾夕法尼亚和商业市场取得进展 [27] - 整合收购实体到生产和其他系统中，预计明年年中完成大部分整合工作，以提高客户体验和运营效率 [15] - 公司在各业务线努力扩大规模，提升竞争力，通过改善服务组合和技术，在房地产解决方案业务中获得市场份额 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临历史低位的购房量和低现有房屋挂牌库存，但定价保持强劲；2024年是过渡年，2025年市场有望恢复正常 [4][25] - 尽管当前经济环境带来短期挑战，但公司已显著改善业务，增强了企业的韧性，有信心成为领先的产权服务公司 [11] - 未来6个月市场仍将面临挑战，公司将继续关注提高利润率、增长和弹性，通过扩大规模和提升运营能力来应对 [25] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，非GAAP指标的调整可参考公司网站上的附录 [2] - 从本季度开始，公司修订了合并非GAAP指标的列报方式，将收购无形资产摊销从调整后净收入和调整后每股收益的计算中排除 [18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 未来12 - 18个月的利润率预期，以及2025年是否能实现更正常的两位数利润率 - 公司认为目前交易量低迷，产能过剩，难以实现高利润率；预计2025年市场回到500万单位的购买量时，利润率将改善；未来两个季度市场仍困难，交易量低于去年，但年底情况可能会有所好转 [40][41] 问题2: 投资收入的趋势，本季度是否是合理的运行率，是否会随利率上升 - 若交易量持续大幅下降，可能对余额产生负面影响，进而影响投资收入，但利率上升可能会有所抵消；目前来看，本季度是一个不错的运行率 [51] 问题3: 10月份订单的趋势，9月份同比下降8%，目前运行率如何 - 订单数量持续下降，受季节性和利率影响，第四季度订单将继续减少 [43][44] 问题4: 市场份额增长的驱动因素，以及从哪些竞争对手处获得份额 - 代理业务方面，过去在易用性和集成方面落后，现在已赶上，通过重新向代理商展示更好的价值主张获得份额，且公司再融资业务占比低于部分竞争对手，购买市场的表现对其有利；直接业务方面，人才和能力提升，在多个市场表现更好；商业业务方面，12月是业务高峰期，目前有大量业务在进行，但市场不确定性影响最终完成率 [45][46][47] 问题5: 商业业务每份文件费用高于同行的驱动因素，以及第四季度的发展情况 - 费用较高部分是由于一些大型能源交易的推动，但业务规模较小，数据波动较大 [57] 问题6: 其他订单的建模方法，以及平均每份文件费用情况 - 平均每份文件费用更接近购买交易，但证券化的时间会对其产生较大影响；反向业务市场有所恢复，机构业务仍不稳定，预计未来会逐渐改善 [59][60] 问题7: 从GAAP角度看，税收调整未加入报告的调整后每股收益指标是否正确，以及低外国税收抵免是否为一次性情况，未来税率是否会恢复正常 - 公司通常不太关注税收调整；低外国税收抵免是一次性情况，预计税率将恢复到历史水平 [62][63]

现金及现金等价物情况 - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为190,039千美元，较2022年12月31日的248,367千美元减少约23.49%[5] - 2023年6月30日现金及现金等价物期末余额为190,039千美元，2022年同期为405,310千美元[6] - 截至2023年6月30日，现金及现金等价物为1.90039亿美元，2022年12月31日为2.48367亿美元[5] - 2023年6月30日现金及现金等价物中的法定储备基金约为10200千美元，2022年12月31日约为8600千美元[12] 净收入情况 - 2023年上半年净收入为14,564千美元，远低于2022年同期的128,797千美元[6] - 2023年第二季度，归属于公司的净收入为15,815千美元，2022年同期为61,660千美元[8] - 2023年上半年净收入为14,564千美元，2022年同期为128,797千美元[6] 经营、投资、融资活动现金情况 - 2023年上半年经营活动使用现金15,955千美元，而2022年同期提供现金118,187千美元[6] - 2023年上半年投资活动使用现金7,310千美元，2022年同期使用现金111,142千美元[6] - 2023年上半年融资活动使用现金35,680千美元，2022年同期使用现金84,314千美元[6] - 2023年上半年经营活动提供的现金为 - 15,955千美元，2022年同期为118,187千美元[6] - 2023年上半年投资活动使用的现金为 - 7,310千美元，2022年同期为 - 111,142千美元[6] - 2023年上半年融资活动使用的现金为 - 35,680千美元，2022年同期为 - 84,314千美元[6] 普通股股息情况 - 2023年上半年普通股股息为每股0.90美元，2022年同期为每股0.75美元[7] - 2023年第二季度普通股股息为每股0.45美元，2022年同期为每股0.38美元[8] 资产负债情况 - 截至2023年6月30日，公司总资产为2,677,838千美元，较2022年12月31日的2,737,879千美元减少约2.19%[5] - 截至2023年6月30日，公司总负债为1,311,843千美元，较2022年12月31日的1,367,614千美元减少约4.07%[5] - 截至2023年6月30日，应付票据为4.45027亿美元，2022年12月31日为4.47006亿美元[5] 运营收入情况 - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，公司运营收入分别为5.38136亿美元和8.49239亿美元；截至6月30日的六个月，运营收入分别为10.57617亿美元和16.94447亿美元[13] - 2023年上半年经营收入为1,057,617千美元，2022年同期为1,694,447千美元[13] 证券投资情况 - 2023年6月30日和2022年12月31日，债务和权益证券投资中法定储备基金分别约为5.195亿美元和5.44亿美元，现金及现金等价物中法定储备基金分别约为1020万美元和860万美元[12] - 2023年6月30日和2022年12月31日，权益证券投资的未实现投资净收益分别为1360万美元和1920万美元[14] - 2023年6月30日和2022年12月31日，债务证券投资的摊余成本分别为6.35247亿美元和6.46728亿美元，公允价值分别为6.01927亿美元和6.11934亿美元[15] - 2023年6月30日和2022年12月31日，债务证券投资的未实现总收益分别为73.9万美元和67.8万美元，未实现总损失分别为3405.9万美元和3547.2万美元[16] - 截至2023年6月30日，处于未实现损失状态的特定债务投资持有数量为356个，其中216个处于未实现损失状态超过12个月[17] - 2023年6月30日和2022年12月31日，按公允价值计量的金融工具中，一级公允价值分别为7822.6万美元和9814.9万美元，二级公允价值分别为6.01927亿美元和6.11934亿美元[20] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，净实现和未实现收益分别为 - 110.5万美元和 - 1190.5万美元；截至6月30日的六个月，净实现和未实现收益分别为 - 288.3万美元和 - 782万美元[21] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，投资证券销售总收益分别为1271.6万美元和1111.9万美元；截至6月30日的六个月，投资证券销售总收益分别为3948.8万美元和2876.9万美元[23] - 2023年6月30日债务和权益证券投资中的法定储备基金约为519500千美元，2022年12月31日约为544000千美元[12] - 截至2023年6月30日，股权证券投资的未实现投资净收益为13600千美元，2022年12月31日为19200千美元[14] - 截至2023年6月30日，债务证券投资的摊余成本为635,247千美元，公允价值为601,927千美元；2022年12月31日摊余成本为646,728千美元，公允价值为611,934千美元[15] - 截至2023年6月30日，债务证券未实现总损失为3.4059亿美元，较2022年12月31日的3.5472亿美元略有改善[16][17][18] - 截至2023年6月30日，债务证券摊余成本为6.35247亿美元，公允价值为6.01927亿美元[16] - 2023年第二季度和前六个月实现损失分别为343万美元和417.7万美元，2022年同期分别为367.1万美元和383.9万美元[21] - 2023年第二季度和前六个月，股权证券净未实现投资收益（损失）分别为204.7万美元和95.5万美元，2022年同期分别为 - 991.7万美元和 - 725.8万美元[21] - 2023年第二季度和前六个月，出售投资证券所得款项分别为1271.6万美元和3948.8万美元，2022年同期分别为1111.9万美元和2876.9万美元[23] 商誉情况 - 2022年12月31日商誉余额为10.72982亿美元，2023年6月30日为10.74678亿美元[23] - 2023年6月30日，商誉余额为1.074678亿美元，较2022年12月31日的1.072982亿美元略有增加[23] 产权损失情况 - 截至2023年6月30日六个月估计产权损失余额为5.24141亿美元，2022年同期为5.62681亿美元；当期准备金损失率为4.0%，2022年为3.8%；总准备金损失率为4.1%，2022年为3.8%[24] - 截至2023年6月30日六个月，估计产权损失余额为5.24141亿美元，损失率方面，当年准备金占产权营业收入的4.0%，总准备金占比4.1%；2022年同期余额为5.62681亿美元，当年准备金占比3.8%，总准备金占比3.8%[24] 限制性股票单位情况 - 2023年和2022年前六个月，公司授予的基于时间和绩效的限制性股票单位授予日公允价值分别为1200万美元（29.3万个单位，平均授予价格为每股41.01美元）和1120万美元（17.4万个单位，平均授予价格为每股64.15美元）[25] - 2023年前六个月，公司授予基于时间和绩效的受限股票单位，授予日公允价值总计1200万美元（29.3万个单位，平均授予价格为每股41.01美元），2022年同期为1120万美元（17.4万个单位，平均授予价格为每股64.15美元）[25] 每股收益情况 - 2023年第二季度和上半年归属于斯图尔特的基本每股收益分别为0.58美元和0.28美元，2022年同期分别为2.28美元和4.43美元；摊薄每股收益2023年第二季度和上半年为0.58美元和0.28美元，2022年同期为2.26美元和4.37美元[27] - 2023年第二季度和前六个月，基本每股收益分别为0.58美元和0.28美元，摊薄每股收益分别为0.58美元和0.28美元；2022年同期基本每股收益分别为2.28美元和4.43美元，摊薄每股收益分别为2.26美元和4.37美元[27] 未使用信用证情况 - 截至2023年6月30日，公司未使用的信用证总计490万美元，与工人补偿和其他保险有关[27] - 截至2023年6月30日，公司有未使用的信用证总计490万美元，与工人补偿和其他保险相关[27] 各业务线收入情况 - 2023年第二季度和上半年，产权部门收入分别为4.80825亿美元和9.42468亿美元，2022年同期分别为7.59035亿美元和14.88393亿美元[33] - 2023年第二季度和上半年，房地产解决方案部门收入分别为7141.1万美元和1.34035亿美元，2022年同期分别为8286.4万美元和1.72255亿美元[33] - 2023年第二季度和上半年，公司合并收入分别为5.49154亿美元和10.73456亿美元，2022年同期分别为8.44073亿美元和16.96988亿美元[33] - 2023年第二季度和上半年，美国业务收入分别为5.14699亿美元和10.12228亿美元，国际业务收入分别为3445.5万美元和6122.8万美元；2022年同期美国业务收入分别为7.91447亿美元和16.00651亿美元，国际业务收入分别为5262.6万美元和9633.7万美元[34] - 2023年Q2，产权部门收入480825千美元，2022年同期为759035千美元；2023年上半年收入942468千美元，2022年同期为1488393千美元[33] - 2023年Q2，房地产解决方案部门收入71411千美元，2022年同期为82864千美元；2023年上半年收入134035千美元，2022年同期为172255千美元[33] - 2023年Q2，公司及其他部门收入（净实现亏损）为 - 3082千美元，2022年同期为2174千美元；2023年上半年为 - 3047千美元，2022年同期为36340千美元[33] - 2023年Q2，合并后公司收入549154千美元，2022年同期为844073千美元；2023年上半年收入1073456千美元，2022年同期为1696988千美元[33] - 2023年Q2，美国业务收入514699千美元，2022年同期为791447千美元；2023年上半年收入1012228千美元，2022年同期为1600651千美元[34] - 2023年Q2，国际业务收入34455千美元，2022年同期为52626千美元；2023年上半年收入61228千美元，2022年同期为96337千美元[34] 投资及外币折算调整情况 - 2023年Q2，投资净未实现损益变动税前金额为 - 7298千美元，税后为 - 5765千美元；2022年同期税前为 - 16068千美元，税后为 - 12694千美元[34] - 2023年上半年，投资净未实现损益变动税前金额为1078千美元，税后为852千美元；2022年同期税前为 - 41256千美元，税后为 - 32592千美元[34] - 2023年Q2，外币折算调整税前金额为5102千美元，税后为4254千美元；2022年同期税前为 - 9329千美元，税后为 - 8181千美元[34] - 2023年上半年，外币折算调整税前金额为5812千美元，税后为4852千美元；2022年同期税前为 - 8353千美元，税后为 - 7561千美元[34]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度标题业务总收入减少2.78亿美元，降幅37%，税前收入从去年的9400万美元降至3500万美元 [12] - 经调整后，该业务税前收入为3700万美元，利润率8%，去年同期为1.05亿美元，利润率14% [29] - 国际业务运营总收入下降1800万美元，降幅35%；代理业务收入减少2.01亿美元，降幅49%；代理平均汇款率从去年的17.1%略升至17.7% [30] - 房地产解决方案业务第二季度税前收入为300万美元，去年为600万美元 [31] - 第二季度税前利润率为4.6%，去年为7.4%；调整后税前利润率为14.4%，与去年同期的14.7%相当 [15] - 截至2023年6月30日，公司现金和投资比法定保费准备金要求多约3.7亿美元，还有2亿美元的信贷额度 [32] - 总股东权益约13.6亿美元，每股账面价值约50美元 [101] - 昨日公司报告净收入1600万美元，摊薄后每股收益0.58美元，总收入5.49亿美元；调整后净收入1900万美元，摊薄后每股收益0.69美元，去年二季度净收入7000万美元 [128] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接产权业务中，总开放和已结订单分别较去年下降18%和29%；国内商业收入减少2600万美元 [100] - 国内住宅收入下降5000万美元，降幅21%，但平均每份文件住宅费用因购买组合增加而上涨11%，达到3300美元 [114] - 第二季度产权损失费用减少700万美元，降幅25%，占产权收入的4.2%，去年同期为3.5%；预计2023年全年产权损失平均占产权收入的比例处于较低的4% [115] - 综合运营费用方面，员工成本比率从去年的25%增至34%，其他运营费用比率从19%升至24% [116] - 运营活动提供的净现金为3500万美元，去年同期为8300万美元 [117] 各个市场数据和关键指标变化 - 利率上升抵消了夏季住宅交易量的季节性增长，但二季度交易量在一季度历史性低位后有适度增加 [4] - 某些商业领域如能源表现强劲，但办公和多户住宅领域仍面临挑战 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去三到四年，公司专注改善运营表现，目标成为一流的产权服务公司 [3] - 直接业务中，在有吸引力的市场扩大规模是优先事项，公司会重新评估可提升份额和领导地位的市场 [6] - 公司认为房地产周期将在2024年企稳，应对当前挑战的最佳方式是投资员工，专注长期改善计划 [5] - 公司致力于提升服务平台，在佛罗里达等目标市场的代理商业业务取得进展 [8] - 公司在各渠道改善客户体验，推出代理技术平台，还注重提高运营效率，如产权计划的数字化集中 [9] - 公司注重留住关键人才，通过努力在直接、代理和商业业务中实现了市场份额的逐年增长 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经济环境充满挑战，高利率、低住房库存和低房地产活动影响了二季度运营结果，预计2023年全年都将面临这些挑战 [92][93][99] - 公司对商业业务保持乐观，但短期内商业环境因金融市场变化仍不确定 [94] - 公司通过平衡投资和管理费用来应对市场波动，长期目标是在周期内实现高个位数至低两位数的利润率 [96] - 尽管当前市场困难，但公司在企业计划上取得了进展，对长期业绩的改善感到满意 [106] - 公司认为长期投资结合近期费用管理将改善公司结构和财务状况，随着投资的全面实施，有望在周期内实现低两位数的利润率 [107][111] 其他重要信息 - 会议可能包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，详情可参考公司新闻稿和向美国证券交易委员会提交的文件 [89] - 会议将讨论一些非公认会计准则指标，相关调整可参考今日收益报告附录 [104] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 投资收入的新水平是否可持续，未来应如何看待该数据 - 本季度投资收入较去年同期的增长中，约70%来自新开展的托管活动，这部分将持续；其余来自更高的利率，特别是短期余额 [35] 问题: 代理保费是否有滞后性，与直接业务降幅差异的原因 - 代理收入存在一定滞后性，类似差距在2021年二季度也出现过，后续会逐渐平衡，未发现市场份额转移 [36] 问题: 是否有应关注的费用项目，本季度利润率是否为今年峰值，下季度利润率能否保持或提高 - 除了为改善计划支出的2000万美元均匀分摊外，未来两季度无额外特殊费用，利润率将完全由收入量驱动；商业业务量在年末四季度通常较高，其他业务受市场总体框架影响 [40][41][42] 问题: 如何看待下半年商业市场 - 从本季度交易类型看，办公领域业务较少，大型交易主要集中在能源、工业、酒店和多用途等领域 [43] 问题: 投资收入二季度水平是否可作为持续运行率，对每股收益的影响 - 若季度对比，约70%的增长来自托管活动，30%来自更高利率，预计托管活动每月带来约200万美元收益 [47] 问题: 收购FNC和BCHH后订单组合情况，以及其他订单业务的混合比例、费用情况和季节性 - 其他订单业务主要来自FNC的反向业务，该业务单笔交易规模小于典型购买业务；市场因AEG被收购和资本市场不稳定而出现混乱，目前正在逐渐稳定，预计会逐步改善 [50][51][62] 问题: 是否有效部署约9亿美元托管资金到计息账户，利率情况及是否有费用方面的机会成本 - 已将约9亿美元托管资金部署到允许的州的计息账户，需与银行合作并满足监管要求；利率通常在3.5%左右，会受服务费用等因素影响；未提及费用方面的机会成本 [64][67][68] 问题: 本季度产权计划股息金额 - 2022年二季度和2023年二季度产权计划股息均约为200万美元 [70][71] 问题: 业务对交易量的敏感性，是否有其他因素影响 - 业务受交易量影响，但数据业务和部分服务业务相对稳定，且市场份额有所增加，一定程度上缓冲了交易量的影响 [73][74] 问题: 利率变动对增量收益率的影响 - 利率变动对增量收益率的影响取决于与银行沟通的效果 [77] 问题: 房地产解决方案业务收入同比下降情况及与订单的对比 - 该业务本季度收入同比下降约13%，好于一季度的30%，且超过订单降幅，但改善部分被评估、公证等交易业务抵消 [82][83] 问题: 购买订单降幅优于同行的原因，是否存在市场份额获取或收购效益 - 过去五个季度各业务市场份额均有增长，本季度情况需等文件汇总后确定；运营效率的提升在交易量增加时才更明显体现，目前业务受交易量驱动较大 [120][121]

现金及现金等价物情况 - 截至2023年3月31日，公司现金及现金等价物为17.4815亿美元，较2022年12月31日的24.8367亿美元减少约29.6%[5] - 2023年3月31日现金及现金等价物为1.74815亿美元，2022年12月31日为2.48367亿美元[5] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，现金及现金等价物中的法定储备基金分别约为1030万美元和860万美元[11] - 2023年3月31日和2022年12月31日，债务和权益证券投资中法定储备基金分别约为5.416亿美元和5.44亿美元，现金及现金等价物中法定储备基金分别约为1030万美元和860万美元[11] 净利润与亏损情况 - 2023年第一季度净亏损521.8万美元，而2022年同期净利润为6191.2万美元[6] - 2023年第一季度净亏损521.8万美元，2022年同期净利润6191.2万美元[6] - 2023年第一季度归属于斯图尔特的净亏损为819万美元，2022年同期净利润为5789.7万美元[26] 经营、投资、融资活动现金流量情况 - 2023年第一季度经营活动产生的现金净流出为5106.2万美元，2022年同期为净流入3487.5万美元[6] - 2023年第一季度投资活动使用现金481.2万美元，2022年同期为6521.6万美元[6] - 2023年第一季度融资活动使用现金1738.3万美元，2022年同期为5856.2万美元[6] - 2023年第一季度经营活动使用现金5.1062亿美元，2022年同期提供现金3.4875亿美元[6] - 2023年第一季度投资活动使用现金0.4812亿美元，2022年同期使用现金6.5216亿美元[6] - 2023年第一季度融资活动使用现金1.7383亿美元，2022年同期使用现金5.8562亿美元[6] 营业收入情况 - 2023年第一季度公司营业收入为5.19484亿美元，2022年同期为8.45209亿美元，同比下降约38.5%[12] - 2023年第一季度公司总营收为52.4305亿美元，2022年同期为85.2916亿美元，同比下降38.53%[32] - 2023年和2022年第一季度，公司运营收入分别为5.19484亿美元和8.45209亿美元，其中2023年直接产权保险保费为1.30817亿美元，代理保费为2.49021亿美元等[12] - 2023年第一季度公司合并收入5.24305亿美元，2022年同期为8.52916亿美元[32] 证券投资情况 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，权益证券投资的未实现投资净收益分别为1340万美元和1920万美元[13] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，债务证券投资的摊余成本分别为6.34616亿美元和6.46728亿美元，公允价值分别为6.08314亿美元和6.11934亿美元[14] - 截至2023年3月31日，债务证券未实现总损失为28,309,000美元，较2022年12月31日的35,472,000美元有所下降[15][16][17] - 2023年第一季度实现损失747,000美元，2022年同期为168,000美元；2023年第一季度实现收益61,000美元，2022年同期为1,594,000美元[20] - 截至2023年3月31日，债务证券摊销成本为634,616,000美元，公允价值为608,314,000美元[15] - 2023年第一季度出售债务证券所得款项为7,446,000美元，出售权益证券所得款项为19,326,000美元；2022年同期分别为17,280,000美元和370,000美元[22] - 2023年3月31日和2022年12月31日，权益证券投资的未实现净投资收益分别为1340万美元和1920万美元[13] - 2023年3月31日和2022年12月31日，债务证券投资的摊余成本分别为6.34616亿美元和6.46728亿美元，公允价值分别为6.08314亿美元和6.11934亿美元[14] - 2023年第一季度，已实现收益为6.1万美元，已实现损失为74.7万美元，权益证券未实现净投资损失为109.2万美元[20] - 2023年和2022年第一季度，出售投资证券所得款项分别为2677.2万美元和1765万美元，其中债务证券分别为744.6万美元和1728万美元，权益证券分别为1932.6万美元和37万美元[22] 股东权益与商誉情况 - 2023年3月31日股东权益为13.59752亿美元，2022年12月31日为13.70265亿美元[5] - 2023年3月31日，商誉余额为1,094,406,000美元，较2022年12月31日的1,072,982,000美元有所增加[22] - 2022年12月31日至2023年3月31日，商誉从1.072982亿美元增至1.094406亿美元，主要因房地产解决方案和产权部门的收购[21] 产权损失情况 - 截至2023年3月31日，估计产权损失余额为533,415,000美元，2022年同期为560,718,000美元；当年准备金损失率为3.8%，总准备金损失率为3.9%；2022年分别为4.0%和4.0%[23] - 2023年和2022年3月31日，估计产权损失余额分别为5.33415亿美元和5.60718亿美元，当年准备金损失比率分别为3.8%和4.0%，总准备金损失比率分别为3.9%和4.0%[23] 每股收益情况 - 2023年第一季度，归属于Stewart的基本和摊薄每股亏损均为0.30美元；2022年同期基本每股收益为2.15美元，摊薄每股收益为2.11美元[26] - 2023年第一季度基本和摊薄后每股亏损均为0.30美元，2022年同期基本每股收益2.15美元，摊薄后每股收益2.11美元[26] 信用证与诉讼准备金情况 - 截至2023年3月31日，公司有未使用的信用证总计490万美元，与工人赔偿和其他保险有关[26] - 截至2023年3月31日，公司未使用的信用证总计490万美元[26] - 公司认为其对各类诉讼、监管调查等事项已进行充分准备金计提，预计不会对其合并财务状况或经营成果产生重大不利影响[27][28][29][30] 股息支付情况 - 2023年第一季度股息支付为1226万美元，2022年同期为1011.9万美元[6] 其他综合收益情况 - 2023年第一季度其他综合收益为730.7万美元，2022年同期其他综合损失为1946.3万美元[33] - 2023年第一季度其他综合收益为920.2万美元，2022年同期其他综合损失为2444.6万美元[33] - 2023年第一季度投资净未实现损益变动税前金额为837.6万美元，2022年同期为 - 2518.8万美元[33] 业务线收入情况 - 2023年第一季度美国业务营收49.7531亿美元，国际业务营收2.6774亿美元；2022年同期美国业务营收80.9204亿美元，国际业务营收4.3712亿美元[33] - 2023年第一季度产权部门收入4.61645亿美元，2022年同期为7.29359亿美元[32] - 2023年第一季度房地产解决方案部门收入6262.5万美元，2022年同期为8939.1万美元[32] - 2023年第一季度公司及其他部门收入3.5万美元，2022年同期为3416.6万美元[32] - 2023年第一季度美国业务收入4.97531亿美元，国际业务收入2677.4万美元；2022年同期美国业务收入8.09204亿美元，国际业务收入4371.2万美元[33] 限制性股票单位授予情况 - 2023年第一季度和2022年第一季度，公司授予的基于时间和绩效的受限股票单位授予日公允价值分别为1140万美元（278,000个单位，平均授予价格为每股40.93美元）和1050万美元（163,000个单位，平均授予价格为每股64.43美元）[24] - 2023年和2022年第一季度，公司授予的基于时间和绩效的限制性股票单位授予日公允价值分别为1140万美元（27.8万个单位，平均授予价格为40.93美元/单位）和1050万美元（16.3万个单位，平均授予价格为64.43美元/单位）[24] 子公司核算情况 - 公司合并财务报表包括拥有超过50%投票权的子公司，对拥有20% - 50%投票权的非合并被投资公司采用权益法核算[10]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度净亏损800万美元，摊薄后每股亏损0.30美元，总收入5.24亿美元；调整后净亏损700万美元，摊薄后每股亏损0.25美元，而2022年第一季度净收入为5600万美元，主要因房屋销售和再融资交易量下降导致收入大幅降低 [13] - 第一季度总国际收入减少1600万美元，降幅40%，主要因加拿大业务交易量降低；未结和已结订单分别下降37%和45% [5] - 第一季度代理业务收入较去年减少1.55亿美元，降幅38%；平均代理费率从18.1%降至17.4%，主要因地域组合变化 [5] - 第一季度运营活动使用现金5100万美元，而去年同期运营活动提供净现金3500万美元，主要因本季度净亏损 [25] - 第一季度总产权收入减少2.65亿美元，降幅37%，产权部门税前亏损约100万美元，而去年同期税前收入为8300万美元；调整后税前收入为400万美元，利润率1%，2022年为8100万美元，利润率11% [35] - 第一季度产权损失费用减少1200万美元，降幅40%，主要因产权收入降低；占总收入的比例为3.9%，去年为4%；预计2023年全年产权损失占产权收入的比例在4% - 4.2% [36] - 截至2023年3月31日，公司现金和投资比法定保费要求多约3.4亿美元，还有2亿美元的信贷额度；本季度末股东权益约13.5亿美元，每股账面价值约50美元 [37] - 合并员工成本占运营收入的比例从去年同期的24%增至33%，主要因2023年运营收入降低；其他运营费用占运营收入的比例为23%，与去年相当 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房地产解决方案部门第一季度税前收入从去年的700万美元降至140万美元，主要因交易量降低导致收入下降30%；第一季度税前利润率为2.2%，去年为7.6%；调整后税前利润率为11.5%，去年为14.8%；该部门本季度总运营费用下降26%，主要因与收入相关的成本和激励性薪酬降低 [14] - 直接产权业务中，国内商业收入减少2400万美元，降幅42%，主要因交易量和交易规模降低；第一季度每份文件的平均商业费用约为8300美元，去年同期为12700美元；国内住宅收入减少7000万美元，降幅32%，因购房和再融资交易大幅减少；但每份文件的住宅费用约为3400美元，较去年增长30%，因购房比例较高 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度初利率大幅下降，导致未结订单增加，但2月订单量再次放缓，利率迅速回升，3月达到峰值，这些市场动态和季节性因素导致本季度已结订单量降至20多年来的最低水平 [9][31] - 进入第二季度，利率略有缓和但仍处于高位；1月已结订单下降50%，2月下降28%，3月下降40%；预计第二季度困难环境将有所改善，但挑战将持续到2023年下半年 [6][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期目标是打造能在所有房地产周期和经济条件下蓬勃发展的强大业务，将通过在有吸引力的市场扩大规模和提升运营能力来提高利润率、实现增长和增强韧性 [18] - 持续在技术方面进行大量投资，用于产权生产、流程自动化和集中化，以提高运营效率和能力；已在改善全渠道客户体验和推出代理技术平台方面取得显著进展，该平台显著增强了与代理商的连接便利性 [1] - 已将收购业务整合到生产和其他系统中，改善了客户体验和整体运营效率，2023年剩余时间将重点完成其余整合工作 [11] - 在直接业务中，继续评估增加规模和业务范围的机会，将谨慎决策资本部署；将商业业务定位为各业务线的增长重点，是整体战略的重要组成部分 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第一季度是最具挑战性的时期，公司在2022年下半年和2023年第一季度采取了重大成本管理措施，同时避免采取威胁竞争地位和长期价值创造机会的行动，认为这是历史性的周期低谷，将继续投资员工，专注于长期改进计划，度过几个具有挑战性的季度 [4] - 对第二季度的改善持更温和的预期，但认为全年利润率将大幅提高；随着交易量的增加，公司有能力在不增加大量资源的情况下提高利润率，对年底的情况感到乐观，认为下一季度是过渡时期 [6][40][44] - 尽管当前市场困难，但公司在人才、技术、客户体验和财务模式四个关键方面取得了进展，各直接、代理和商业业务的市场份额逐年增加 [21] - 公司商业业务在某些细分领域表现良好，能源业务繁忙，但市场存在不确定性，尤其是地区银行的情况会影响商业市场；预计今年和明年约1.5万亿美元的到期贷款将为商业市场提供一定支持 [55][57] 其他重要信息 - 公司正在努力与银行建立合作关系，以从数十亿美元的托管资金中获取利息回报，这将改变当前业务量水平下的利润率 [53] - 公司在数据业务方面取得了增长，该业务在低业务量情况下相对稳定，有助于提高利润率 [68] - 公司进行了能源相关的收购，专注于工业、仓库和数据中心等领域，认为在这些领域有机会 [71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 在住宅和商业市场都面临挑战的背景下，公司业务能产生的利润率如何 - 公司认为未来6 - 8个季度利润率将达到高个位数到两位数；今年下半年利润率将显著改善；若下半年市场好转，今年利润率将略低于去年的8%；随着业务量增加，公司系统有产能，无需增加大量资源，利润率将提高 [27][40] 问题: 房地产解决方案部门的业务情况，多少业务依赖交易 - 该部门信贷业务表现较好，参与的评估项目也有一定优势；超过一半的业务依赖交易，还有一些业务对交易的依赖程度较低；部分业务有增长势头，相关产品能帮助贷款机构节省抵押贷款流程中的成本 [41][42] 问题: 其他订单的季节性和平均每份文件的费用情况 - 其他订单主要通过FMC反向操作，费用与购房和再融资交易相近；季节性不明显，更多取决于能否获得客户并完成交易；业务量受贷款机构情况影响较大 [60][61] 问题: 商业市场是否存在长期变化，公司商业人才是否专注于特定领域，投资是否合理 - 公司商业人才具有灵活性，业务布局具有地理多样性，并非集中于办公领域；公司在人员配置上考虑了疫情后的市场变化，认为在商业业务的低端市场和二级城市有发展机会，对投资情况感到满意 [63][64][65] 问题: 公司如何平衡费用管理和长期投资，能维持这种平衡多久 - 公司今年有1800 - 2000万美元的长期可自由支配投资；认为这些投资是为了追赶竞争对手；若商业市场变弱，公司有针对性的措施可采取；公司数据业务增长稳定，在市场低迷时也能提高利润率；预计全年多数情况下利润率将提高 [66][68][75] 问题: 商业业务的订单管道情况，4月的情况，以及费用和文件组合的预期 - 公司商业业务订单情况与市场总体情况一致，办公市场面临挑战，但不同市场情况不同；能源业务有很多交易，预计未来一年会有部分成交；零售业务表现不错，多户住宅业务虽有下滑但总体较强，工业业务较疫情期间有所回落但仍较强；预计第二季度末文件费用仍有压力 [87][88] 问题: 公司业务模式中控制成本的手段，随着收入回升是否需要增加额外费用，以及固定成本和可变成本的情况 - 公司成本中约20% - 30%为固定成本，40% - 50%为半可变成本，30% - 40%为真正的可变成本，管理可变成本是挑战；公司在管理资源时会谨慎行事，保护机构能力；过去在成本管理方面表现良好，随着业务量回升有提高利润率的空间 [82][83][84]

公司业务板块划分 - 公司业务分为产权保险及相关服务、房地产解决方案、公司及其他三个板块[4] - 公司目前业务分为三个报告板块：产权保险及相关服务、房地产解决方案、公司及其他[4] 公司收购情况 - 2022年公司收购FNC Title Services和BCHH两家公司，前者提供产权保险和结算服务，后者为投资者和贷款人提供产权和结算服务[23] - 2022年，公司收购FNC Title Services和BCHH，分别提供全国性的产权保险、结算服务和面向个人及机构投资者和贷款机构的产权及结算服务[23] 产权保险业务特点 - 产权保险业务收入与房地产市场活动水平和房地产销售价格密切相关，低利率时期贷款再融资交易也是重要收入来源，通常第一季度业务最不活跃，第二和第三季度最活跃[18] - 产权保险与其他类型保险有很大不同，一般针对过去事件造成的损失进行保险，一次性收取保费，业主保单在业主拥有房产期间持续提供保障[10] - 产权保险收入与服务的房地产市场活动水平和房地产销售价格密切相关，低利率时期贷款再融资交易也是收入的重要贡献因素[18] 产权保险损失情况 - 产权保险损失发生于产权缺陷在审查和结算过程中未被发现，原因包括伪造、虚假陈述等，多数保单索赔和赔付在保单签发后的前八年进行[11][12][13] - 保单损失发生在产权缺陷在审查和结算过程中未被发现的情况下，损失原因包括伪造、虚假陈述、未记录或未发现的留置权等[11][12] 产权保险损失准备金情况 - 公司产权保险损失准备金包括已知索赔和已发生但未报告索赔的估计金额，按行业惯例未折现，估计方法已沿用超30年，还会参考第三方精算师意见[14][16] - 公司对预计产权损失的负债包括已知索赔和已发生但未报告索赔的估计，损失准备金代表预计未来在保单损失和理赔成本上的总支付（扣除回收款）[14] - 估计未来产权损失支付很困难，保单损失准备金基于已报告索赔、历史损失支付经验以及当前法律和经济环境确定[15] 产权保险承销商评级 - 公司主要产权保险承销商Stewart Title Guaranty Company被Demotech Inc.评为“A Double Prime”，被Fitch Ratings Ltd.和A.M. Best评为“A-”[21] - 公司全资主要承保商Stewart Title Guaranty Company被Demotech Inc.评为“A Double Prime”，被Fitch Ratings Ltd.和A.M. Best评为“A-”[21] 产权保险行业地位及竞争 - 基于2022年前三季度法定保费收入，Stewart Title Guaranty Company是美国领先的产权保险公司之一，主要竞争对手有Fidelity National Financial、First American Financial Corporation等[22] 房地产解决方案板块业务 - 房地产解决方案板块主要提供评估管理、在线公证和结算、信用和房地产信息、搜索和估值等服务，收入与房地产市场活动水平相关[26][27] - 房地产解决方案业务收入与房地产市场活动水平密切相关，包括利率、新贷款或再融资发起活动以及房屋销售数量[27] 公司投资组合情况 - 公司投资组合主要位于Guaranty、STIC和另外两家国际受监管保险承销商，投资活动由投资委员会监督，政策旨在平衡盈利性、流动性和风险[31][32] - 公司投资组合主要位于Guaranty、STIC和另外两家国际受监管保险承保商，投资活动由投资委员会监督[31] - 截至2022年12月31日，公司债务和股权证券投资组合约86%为固定收益证券，约95%的固定收益投资为A级或更高级别证券，且基本所有固定收益投资组合均为投资级[33] - 截至2022年12月31日，公司约86%的债务和股权证券投资组合为固定收益证券，约95%的固定收益投资为A级或更高级别证券，且基本所有固定收益投资组合为投资级[33] 公司员工情况 - 截至2022年12月31日，公司约有7100名员工，其中约6100名位于美国，约1000名位于国际[35] - 截至2022年12月31日，公司约有7100名员工，其中约6100名位于美国，约1000名位于国际[35] - 2022年初公司与外部公司合作对美国员工进行了敬业度调查，基于调查反馈，公司在2023年获得美国最佳工作场所、员工认可、员工福祉等多个奖项[42] - 2022年初公司与外部公司合作进行美国员工敬业度调查，基于调查反馈公司在2023年获得多个工作场所相关奖项[42] 公司网络安全情况 - 截至2022年12月31日的三年期间，公司未发生重大网络安全漏洞事件，若未来发生，公司有事件响应团队采取行动并按流程披露[43] - 截至2022年12月31日的三年期间，公司未发生已知重大网络安全漏洞，有事件响应团队应对未来可能的重大漏洞或IT中断[43] 公司商标情况 - 公司拥有众多自动化产品和流程的商标，这些商标每十年可续期，对业务很重要[34] 公司法规认证文件提交情况 - 公司将《萨班斯 - 奥克斯利法案》第302条要求的CEO和CFO认证文件作为2022年10 - K表格的附件提交[48] - 公司于2022年提交了《纽约证券交易所（NYSE）上市公司手册》第303A.12(a)条要求的年度CEO认证文件[48] 产权保险行业监管情况 - 产权保险公司受州法规全面监管，涵盖保费费率、代理许可、保单形式等方面[25] 产权保险及相关服务内容 - 产权保险及相关服务包括对不动产产权进行搜索、审查、结算和保险等功能，还包括家庭和个人保险服务、1031节税收递延交换和数字客户参与平台服务[5]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度净收入3000万美元，摊薄后每股收益0.49美元，总营收6.56亿美元；调整后净收入6000万美元，摊薄后每股收益0.60美元，而2021年第四季度分别为8400万美元和3.05美元 [28] - 第四季度税前利润率为0.7%，2021年第四季度为6.1%；调整后税前利润率为5.9%，去年同期为14.4% [29] - 2022年全年产权损失占总收入的3.8%，2021年为4.2%，预计2023年产权损失至少达到2021年水平 [32] - 第四季度员工成本占运营收入的30%，2021年为23%；其他运营费用占比分别为23%和22%，排除部分费用后，2022年第四季度为21%，2021年为23% [34] - 第四季度运营活动提供的净现金降至2500万美元，去年同期为1.33亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 国内住宅业务 - 收入减少9400万美元，降幅32%，原因是购房和再融资交易减少；每份文件住宅费用从去年的2400美元增至约3500美元，涨幅45%，因购房比例提高 [30] 代理业务 - 收入减少1.33亿美元，降幅30%；平均代理汇款率略降至17.6%，去年同期为18%，主要因地域组合变化 [31] 直接产权业务 - 国内商业收入减少2600万美元，降幅28%，因交易数量和规模下降；每份商业文件平均费用为15100美元，去年同期为19700美元 [55] 国际业务 - 总收入为1600万美元，下降34%，主要因加拿大业务交易数量减少；第四季度未结和已结订单分别下降48%和51% [56] 房地产解决方案业务 - 第四季度税前收入从去年的500万美元降至40万美元，主要因经济环境导致交易数量减少 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第四季度购房市场进一步大幅下滑，12月已结订单同比下降46%，未结订单同比下降44%，为全年最低点 [13] - 2023年1月订单量有所改善，订单和商业订单均增长28%和20% [96] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期目标是在周期内实现高个位数至低两位数的利润率，当前市场下将继续机会性投资，同时保持强大财务状况 [14] - 聚焦提升直接业务规模、改善收购组合和房地产服务、强化运营模式，以应对利润率压力 [15] - 认为当前市场为提升特定有吸引力的直接市场规模提供机会，将增加补充现有贷款服务的额外服务 [16] - 重点推动商业业务各产品线增长，2022年在人才方面进行了大量投资 [17] - 战略计划是通过提高效率和建立纪律性运营模式来提升竞争地位，强调在各业务线有吸引力的市场扩大规模 [22] - 持续投资改善技术、生产流程自动化和集中化，以提高运营效率和能力 [49] - 增加直接目标大都市统计区市场份额是关键战略目标，第四季度收购FNC Title Services和BCHH，以增加服务种类和规模 [50] - 2022年代理业务在关键领域取得进展，将在增长市场扩大规模，提高与优质独立代理商的份额，2023年代理商服务平台更强大 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年初利率下降100个基点，1月有改善趋势，但利率、房屋库存和住房可负担性等因素难以迅速扭转市场 [12] - 第四季度高利率环境挑战加剧，预计困难市场将持续到2023年，公司将平衡成本控制和技能与能力投资 [20] - 对商业市场长期乐观，但短期内可能面临金融市场变化带来的逆风 [26] - 认为当前市场虽有挑战，但公司已取得显著进展，有能力应对并在市场复苏时抓住机会 [45] - 第一季度是最具挑战性的季度，但订单量已有所回升，预计全年市场将改善 [93][96] 其他重要信息 - 公司无托管存款，20亿美元托管资金未带来收益，但当前短期资金情况良好 [4] - 公司比其他竞争对手更具季节性，在加州和佛罗里达州业务较少 [5] - 行业内关于反挖角问题，源于公司与富达的交易及相关服务 [6] - 截至2022年12月31日，公司现金和投资约4.3亿美元，有2亿美元可用信贷额度，股东权益为13.6亿美元，每股账面价值约50美元，较2021年12月31日高5% [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度收入和费用按项目的变动是否是未来趋势的预览，是否会更快削减其他运营费用而非薪资？ - 公司在过去三个季度已采取大量行动，第四季度有针对性地削减约2500万美元费用；其他运营费用中，房地产服务的第三方数据等成本与收入关联更紧密 [64][66] 问题2: 直接产权业务每份文件费用同比增长40%，环比增长10%，是否是近期收购导致的偏差？ - 主要是地理区域组合变化导致，收购的反向业务每份文件费用没那么高，另一家收购公司年底才完成，未产生影响 [86] 问题3: FNC和BCHH对订单的影响，是计入购买订单还是其他订单？ - FNC是一方面，对于BCHH需要进一步研究，可能会有一定比例的划分 [90] 问题4: 非控股权益项目下降幅度不大的原因是什么？ - 非控股权益是因为公司部分业务非100%控股，会随时间波动；过去有多数股权收购，近期收购为战略原因保留部分所有权以协调激励机制 [98][99] 问题5: 法律和监管和解是否为一次性事件？ - 这是一次性事件，公司希望解决该问题 [100] 问题6: 考虑到本季度削减成本的好处，假设市场与共识预期大致一致，2023年利润率范围如何？ - 第一季度受第四季度订单量不佳影响，之后利润率将显著改善；人员调整使公司有过剩产能，随着市场好转，利润率将随业务量增加而提高 [93] 问题7: 商业市场除了正常化，热点和受经济影响的领域有哪些，与正常水平相比的利弊如何？ - 总体认为商业市场今年表现良好，但第一季度与去年同期相比可能有差距；写字楼等行业可能面临更多困难 [84] 问题8: 投资收入本季度大幅增长，是重新配置投资组合还是货币收益率上升的滞后影响？ - 主要是货币市场收益率上升带来的超额现金收益，公司保持投资组合期限较短，并注重业务增长 [83]

☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 or For the transition period from to Commission file number 001-02658 STEWART INFORMATION SERVICES CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) | Delaware | | 74-1677 ...