财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司净收入为8550万美元，摊薄后每股收益为3.12美元，营业收入为9.51亿美元；调整后净收入为8050万美元，较去年同期增加2400万美元，增幅43% [23] - 与去年同期相比，总产权保险收入增加1.78亿美元，增幅26%；产权保险部门税前收入为1.18亿美元，增加2300万美元，增幅25%；税前利润率与去年同期相当 [24] - 第四季度产权保险损失费用减少1300万美元，降幅28%；占产权保险收入的比例从去年同期的7%降至4%，全年从2020年的5%降至4% [26][27] - 总运营费用增加，员工成本占运营收入的比例从去年的25%改善至23%，其他运营费用占比从18%增至22% [27][28] - 完成4.5亿美元高级票据发行，获得2亿美元无担保循环信贷额度；资产负债表上的现金和投资比监管要求多约6.2亿美元，股东权益增至13亿美元，每股账面价值约48美元，较去年增加27% [28][29] - 2021年运营活动提供的净现金为3.9亿美元，去年为2.76亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接产权保险业务中，国内住宅收入增加4300万美元，增幅18%；第四季度每份文件住宅费用约2700美元，比去年同期提高38%；国内商业收入增加3500万美元，平均每份文件费用为1.94万美元；国际总收入增加400万美元，增幅10% [24][25] - 第四季度开放和关闭订单分别下降22%和14%，商业和购买关闭订单分别增加7%和3% [25] - 代理业务收入为4.45亿美元，比去年同期增长27%，平均代理汇款率为18%，与去年同期大致持平 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅购买市场因需求驱动仍活跃，商业房地产持续复苏，工业和多户住宅领域尤为明显，办公室市场日益活跃，能源领域有望受益于经济复苏和环境关注 [19] - 1月份业务活动有所下降，再融资业务受影响，购买业务保持强劲，与去年水平相当或略有上升 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为一流的产权服务公司，注重结构改善、运营纪律和客户体验，在各业务方面取得显著进步，将继续投资技术和服务以适应市场变化 [7][8][12] - 应对市场转型，构建更具韧性的产权公司，通过在优先市场获得足够的本地规模、调整业务组合、深化代理关系、拓展商业机会和投资技术及运营模式改进来实现 [14][15][16] - 本季度在关键直接运营市场增加了多家公司，贷款服务和数据业务增加了相关业务，以提供对客户至关重要的信息 [21][22] - 行业竞争方面，市场正回归更正常的状态，一些偏向再融资业务的竞争对手的行动将为公司创造机会，大型有资本和承保规模的公司在商业市场具有优势 [66][67][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020 - 2021年是产权行业最好也是最具挑战的两年，市场变化大、利率低且受疫情影响；长期来看，住宅房地产市场前景乐观，但行业和公司短期内需应对利率不确定性 [7][13][14] - 公司对商业市场持乐观态度，认为当前市场强劲，且在国际市场有投资机会；预计未来几年行业将迎来较好的年份，但第一季度可能会因季节性和利率因素出现波动 [38][48][57] - 公司有信心维持双位数利润率，抵押贷款服务业务目标是实现低双位数利润率 [59][62] 其他重要信息 - 办公室整合成本约500万美元，目的是为长期业务周期做准备 [49] - 储备金方面，公司指导为4%左右，认为该数字合理，目前处于储备范围的最保守点，若无重大情况不会降低储备 [52] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于PropStream收购的收益情况 - 该业务年收入约4000万美元，税前利润率为40% [35] 问题: 本季度商业保费大幅增长的原因 - 产品方面，多户住宅、工业和办公室市场有所复苏；地理区域上，东北部的波士顿、纽约等地市场好转，整体市场强劲，公司对商业市场持乐观态度且有投资和机会 [37][38] 问题: 去年并购资本的部署情况及平台建设的后续工作 - 约数亿美元用于服务业务（PropStream和IRR），其余约6亿美元用于核心平台（产权代理业务）；仍有15 - 20个大都市统计区（MSA）的市场份额有待改善，在数据管理、技术投资和运营模式方面还有工作要做，但工作流程已有进展，市场前景良好，公司有增长和改进的机会 [44][45][47] 问题: 办公室整合成本是否有意义 - 成本约500万美元，是为了长期业务周期对业务进行改进 [49] 问题: 如何看待2022年储备金情况 - 公司指导储备金为4%左右，可能会有上下浮动，但该数字合理，目前处于储备范围的最保守点，若无重大情况不会降低储备 [52] 问题: 1月份业务趋势及如何看待第一季度业务 - 1月份业务活动有所下降，自12月至1月美联储会议期间，10年期国债和抵押贷款利率大幅上升，订单受到影响，但购买业务保持强劲，与去年水平相当或略有上升；第一季度业务可能会因回归正常季节性周期而波动，但全年情况良好，预计不如去年 [55][56][57] 问题: 2022 - 2023年能否实现产权业务双位数利润率 - 行业因业务调整会有利润率下降情况，但公司认为自身管理和定位较好，有信心维持双位数利润率 [58][59] 问题: MS和企业部门的运营率及抵押贷款服务业务整合PropStream后的利润率情况 - 企业部门运营率约800 - 900万美元（考虑全季度债务费用），Informative Research利润率约15%，PropStream为40%；公司目标是抵押贷款服务业务实现低双位数利润率，目前进展顺利 [61][62][63] 问题: 年末控股公司现金情况及PropStream第一季度的运营率 - 控股公司现金约5000 - 7000万美元；PropStream的运营率仍在进行购买会计核算，可能会有所上升 [64] 问题: 第四季度产权业务的竞争动态及2022年的预期 - 市场正回归更正常的状态，一些偏向再融资业务的竞争对手的行动将为公司创造机会，大型有资本和承保规模的公司在商业市场具有优势，本地市场份额和购买业务的地位将决定成功 [66][67][68] 问题: 第四季度再融资业务量下降但表现好于市场的原因 - 公司再融资业务占比低于主要竞争对手，业务分布更分散，主要在直接办公室，且在全国性代理业务方面较弱；此外，公司在西海岸尤其是加利福尼亚州的业务规模不如其他竞争对手，而该地区是再融资大市场 [71][72][74] 问题: 2022年第一季度不确定性的原因 - 主要是由于年初以来抵押贷款利率上升，以及通胀可能带来的影响，但公司认为整体市场情况与预期相符，对全年情况乐观 [76][77]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q STEWART INFORMATION SERVICES CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) | Delaware | | 74-1677330 | | --- | --- | --- | | (State or other jurisdiction of | | (I.R.S. Employer | | incorporation or organization) | | Identification No.) | | 1360 Post Oak Blvd., | Suite 100 | | | Houston, | Texas | 77056 | | (Address of principal executive offices) | | (Zip Code) | Registrant's telephone number, including a ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度，公司净收入为8900万美元，摊薄后每股收益为3.26美元，总运营收入为8.3亿美元 [19] - 调整后第三季度净收入为8600万美元，较去年同期增加3100万美元，增幅55% [19] - 与去年相比，本季度总产权保险收入增加2.05亿美元，增幅37% [20] - 产权保险部门税前收入为1.19亿美元，比去年同期增加3700万美元，税前利润率提高90个基点至15% [20][21] - 总产权损失费用增加200万美元，增幅7%，占产权保险收入的比例从去年同期的5%降至4% [25] - 员工成本占运营收入的比例从去年的26%降至24%，其他运营费用占比从17%升至18% [26] - 截至2021年9月30日，股东权益增至12亿美元，每股账面价值约为45美元 [29] - 第三季度运营活动提供的净现金增至1.07亿美元，去年同期为9100万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 直接产权业务 - 住宅收入增加5500万美元，增幅23%，每份文件的住宅费用约为2400美元，较去年平均费用提高24% [21] - 国内商业收入增加2800万美元，增幅76%，平均每份文件费用从去年的9700美元增至15400美元 [22] - 国际总收入增加1700万美元，增幅49%，主要因加拿大业务量增加 [23] 代理业务 - 代理业务收入增长42%，达到4.02亿美元，去年为2.83亿美元 [24] - 第三季度代理汇款率为17.9%，去年为18.2%，年初至今，2021年和2020年均为17.8% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度总开放和已完成订单分别下降13%和3%，主要因再融资交易减少，但商业和购买已完成订单分别较2020年第三季度增加11%和8% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为一流的产权服务公司，通过收购扩大规模，在关键市场增加业务，提升运营能力 [7][10] - 加速重组，关闭有挑战的办公室，进入未来房地产活动中心市场 [11] - 吸引优秀人才，高级领导团队中50%为新加入或晋升人员 [11] - 为客户提供更便捷体验，为大型贷款合作伙伴提供技术和服务，为小客户提供实用工具和安全保障 [13] - 专注数字创新，以适应未来全自动化和数字化的交易流程 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管进入房地产季节性淡季，但市场仍强劲，受需求和有利利率驱动，商业市场特别是工业、能源和多户住宅领域正在复苏 [17] - 有几个因素可能影响未来业务表现，包括美联储和政府政策行动、仍处高位的抵押贷款拖欠和缓期偿还情况、疫情、通胀上升和供应链放缓 [17] - 公司运营表现受益于当前房地产市场，但更注重打造能在房地产周期中持续发展的业务，相信投资已为当前和未来成功奠定基础 [14] 其他重要信息 - 9月底完成的信息研究交易，公司拥有8500万美元的运营收入和超过15%的税前利润率，有新客户待引入和良好的业务管道 [27] - 公司财务状况良好，资产负债表上的现金和投资约为5.85亿美元，现有信贷额度约为7400万美元 [28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 商业保险保费较高，是否有异常情况影响运营率 - 公司表示商业保险全面强劲，工业、多户住宅和能源等领域表现良好，业务正在反弹并实现强劲增长 [33] 问题2: 信息研究业务是否会纳入辅助服务部门，预期增值潜力如何，对整体收入和潜在收入有何影响 - 信息研究业务将纳入辅助服务部门，目前运营收入为8500万美元，税前利润率超过15% [39] 问题3: 公司的并购意愿如何，与股息回购相比优先级如何 - 公司认为仍有增长机会，在多个市场有提升经济效益的结构性机会，也有增强对贷款市场服务能力的机会，目前资本优先用于增长，同时也会评估和考虑股息问题 [40][41] 问题4: 住宅每份文件费用大幅增长是否可持续，是否由地理因素导致 - 公司认为费用增长并非异常，增长受购买与再融资业务组合变化、房价指数上升和地理因素共同影响，部分市场如亚利桑那和科罗拉多市场业务增长显著，且价格上涨也有影响 [44][46] 问题5: 公司在各市场提价的驱动因素是什么 - 提价主要是国际市场现象，加拿大市场定价环境强劲，价格增长约20%，对公司收入增长和业务组合产生了重大影响 [47] 问题6: 信息研究业务的增长机会如何，与公司结合后的增长潜力怎样 - 信息研究平台在贷款流程前端有优势，具备分析和潜在客户生成等能力，在业务获取困难的市场有重要作用，接入公司网络后能带来诸多协同效益，公司认为该业务能提升交易流程的效率和经济效益，是重要的业务补充 [51][53] 问题7: 信息研究业务是增长机会还是随业务量波动的平台 - 公司希望信息研究业务是增长机会 [54] 问题8: 目前产权和辅助业务的收购环境与六个月前或一年前相比如何 - 产权业务收购仍注重地理布局，随着再融资业务减少，更容易找到合适的经济匹配项目；辅助业务收购更具选择性，目前业务紧迫性与之前不同，但仍会关注提升对贷款客户服务能力的机会，公司认为收购管道依然强劲，规模有助于应对市场周期和季节性变化，提高运营效率 [58][60]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度，公司净收入9500万美元，摊薄后每股收益3.50美元，总运营收入8.02亿美元；调整后净收入8600万美元，较去年同期的3200万美元增加5400万美元 [13] - 与去年相比，本季度总产权保险收入增加2.48亿美元，增幅50%；产权保险业务税前收入1.26亿美元，较去年同期增加7100万美元，税前利润率从2020年第二季度的11%提升至17% [14] - 员工成本占运营收入的比例从去年的27%降至24%，其他运营费用占比从15%升至17%，若排除相关业务，2021年第二季度整体其他运营费用率为12% [17] - 股东权益增至11.3亿美元，每股账面价值约42美元；第二季度运营活动提供的净现金增至1.03亿美元，去年同期为6100万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 直接产权保险业务 - 住宅收入增加7600万美元，增幅47%，主要因购房和再融资交易增加；第二季度每份文件住宅费用约2100美元，较去年提高15% [15] - 国内商业收入增加3000万美元，增幅97%，得益于交易数量增加和平均每份文件费用提高，本季度为12600美元，去年同期为9800美元 [15] - 国际总收入增加2900万美元，增幅118%，主要因加拿大业务量改善 [16] 代理业务 - 收入3.9亿美元，较去年增加1.13亿美元，增幅41%；平均代理汇款率为17.5% [16] 产权损失 - 总产权损失费用增加1200万美元，增幅56%，主要因产权保险收入增加；占总收入的比例为4.5%，去年为4.3% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅房地产市场需求旺盛、利率有利且经济恢复正常，推动市场强劲；商业房地产市场也受益于经济改善 [11] - 总开放订单增加8%，已完成订单增加27%，主要因住房市场强劲 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于有针对性的规模、运营改进、人才升级以及核心和附属业务线的收购，目标是成为一流的产权服务公司 [6] - 持续关注能对长期运营绩效产生重大和持久影响的领域，如在有吸引力的直接市场扩大规模、改善代理和商业运营的规模及地域重点、扩大和拓展贷款服务、提升服务和数字能力 [12] - 商业市场有三家主要竞争对手，公司认为凭借资本实力应获得更多市场份额，计划进行更多投资 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 长期看好房地产市场，但认为当前市场不会永远持续，公司日常决策和行动旨在应对当前市场和下一个完整的房地产周期 [8] - 公司在流程改进、人才、规模、服务和技术方面的投资开始显现成效，尽管受益于本季度非凡的住宅订单活动和商业业务的增长，但结构变化和运营纪律对业绩的贡献令人振奋 [7] - 对利润率有信心，认为公司已取得良好进展且可持续；虽市场帮助公司实现增长，但公司自身也具备持续超越市场增长的能力 [22] - 第三季度业务有一定动力，但市场存在不确定性，如再融资市场变化和利率波动；国际业务本季度表现出色，但部分增长不可持续 [25][27][28] - 对储备金采取保守态度，需观察FHFA止赎暂停令到期后的情况；附属服务业务正在取得进展，预计未来将接近公司整体税前利润率 [33][35] - 商业市场正在复苏，公司在部分关键市场和行业表现良好，有投资增长和市场份额转移的机会；预计未来几年购房市场对产权业务有利 [43][44][50] 其他重要信息 - 公司财务状况稳健，资产负债表上的现金和投资比监管要求多约6亿美元，信贷额度约有2.25亿美元可用 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 展望第三季度，利润率是否会有显著变化，以及对正常化利润率的最新看法 - 公司目标是在未来3年内将整体利润率提高一倍至9% - 10%，目前因市场强劲已提前实现，且认为进展可持续；第三季度业务有动力，但市场有不确定性，如再融资市场变化和利率波动 [22][25] 问题2: 国际业务增长是否可持续 - 公司在加拿大业务进行了投资，表现良好，但本季度价格涨幅达20%以上不可持续，业务结果未来会趋于正常化 [28] 问题3: 对下半年储备金的预期 - 由于止赎暂停令影响，上半年损失准备金率较低，FHFA暂停令7月到期，若止赎活动增加，准备金率可能上升，公司目前采取保守态度 [32][33] 问题4: 附属服务业务利润率的短期和长期预期 - 公司目标是使该业务利润率与整体公司税前利润率一致，目前已取得进展，但业务存在诸多影响因素，在更正常的周期中有望接近目标 [35][36] 问题5: 托马斯产权收购对商业订单的影响 - 该收购在本季度影响不大，商业业务出现反弹，公司对其发展有信心，收购带来了一些有吸引力的能力 [39] 问题6: 商业市场的整体情况，包括市场健康状况、不同市场表现以及公司在商业市场的情况 - 商业市场正在复苏，资本回流，多户住宅和工业领域表现强劲，纽约和旧金山较慢，阳光地带市场较强；公司在部分关键市场和行业表现良好，有投资增长和市场份额转移的机会 [43][44][46] 问题7: 购房和再融资的成交率差异，以及购房是否有费用和成交率优势 - 购房成交率通常更好，因为购房者不像再融资者那样容易放弃；购房每份文件收入更高，对产权业务更有利，未来几年购房市场趋势积极 [48][50]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-02658 STEWART INFORMATION SERVICES CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) | Delaware | | 74-1677330 ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，公司净收入为5400万美元，摊薄后每股收益为2.01美元，总运营收入为6.81亿美元；调整后，第一季度净收入较去年同期的1300万美元增加了3800万美元 [20] - 与上一季度相比，总产权保险收入增加了1.85亿美元，增幅为42%；产权保险部门产生了7700万美元的税前收入，是去年同期的四倍多，税前产权保险利润率从去年的3.4%提高到12.2% [21] - 员工成本占运营收入的比例从去年的30%提高到25%；其他运营费用占比从去年的16%增加到18%，若排除新收购的评估服务业务，该比例为13% [25][26] - 截至2021年3月31日，股东权益增至10.4亿美元，每股账面价值约为39美元；运营活动提供的净现金从去年第一季度的使用1100万美元改善至4700万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 直接产权保险业务 - 直接住宅收入增加了8300万美元，增幅为63%，主要因交易活动增加；住宅每份文件费用约为1900美元，与去年基本持平 [22] - 国内商业收入下降了1200万美元，降幅为29%，原因是交易数量减少和每份文件平均费用降低，本季度为8700美元，去年同期为1.14万美元 [22] 代理业务 - 收入为3.46亿美元，比去年同期增加了1.04亿美元，增幅为43%；代理汇款率从去年同期的17.6%提高到17.9% [24] 产权损失 - 总损失费用增加了1000万美元，增幅为54%，主要因产权保险收入增加；产权损失费用占产权保险收入的比例从去年同期的4.2%升至4.6% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 总未结订单增加了29%，已结订单比去年增加了66%，主要得益于强劲的市场 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将采取更具战略性和纪律性的运营投资方式，打造专注于快速适应和把握机会以改善和发展公司的企业文化，目标是不仅抓住市场周期的高点，还能在整个商业周期中蓬勃发展 [8] - 战略重点包括在有吸引力的直接市场扩大规模、提高代理服务能力和地理聚焦以及扩大贷款服务规模；随着商业市场的复苏，公司将逐步看到商业举措带来的好处 [19] - 公司将继续专注于前140个大都市统计区的一些市场，通过收购和有机增长来提高市场份额，同时拓宽服务能力，特别是在代理业务方面 [37][38] - 公司认为技术正在改变行业和自身，将继续专注于通过创新和连接改善客户体验，打造完全集成的平台，为客户和合作伙伴提供更安全、有效和高效的交易结算流程 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度的进展感到非常满意，利用了市场的历史优势，同时提升了自身的财务实力和韧性，在多个关键市场增加了市场份额 [7] - 尽管市场需求强劲，但2021 - 2022年及以后市场周期的持久性存在不确定性，再融资活动终会放缓，但整体住宅市场健康，预计将在一段时间内保持良好态势，因被压抑的需求和有利的房主人口结构将推动二手房交易持续表现强劲 [10][11] - 公司认为在当前市场中会有赢家和输家，自身正努力成为赢家之一，对未来两到三年的公司机会持非常乐观的态度 [11][9] 其他重要信息 - 会议提醒参与者，本次电话会议可能包含前瞻性陈述，存在一定风险和不确定性，实际结果可能与预测有重大差异，相关风险和因素详见昨日发布的新闻稿以及公司向美国证券交易委员会提交的10 - K表格和其他文件 [3][4] 问答环节所有提问和回答 问题1: 住宅直接保费较上一季度下降约10%，而代理保费几乎持平，仅下降约1%，原因是什么？ - 本季度是公司有史以来最强劲的直接业务第一季度，而代理业务增长得益于去年业务逐渐恢复，重新赢回部分流失的代理商，以及新的增长举措；第一季度直接业务没有像代理业务那样受到前期业务的拖累，两个业务在目标市场的份额都有所提升 [32][33][35] 问题2: 公司对收购的最新想法是什么，收购是否仍是提高利润率的一部分策略？ - 公司将继续专注于本地市场策略，希望在一些市场获得更大份额，这将通过收购和有机增长相结合的方式实现；收购不仅是为了提高利润率，还为了拓宽服务能力，例如最近的ASK收购为代理商提供了额外服务 [36][37][38] 问题3: 损失率的正常化数字是多少，与上一季度相比增加的原因是什么？ - 去年第四季度公司采取了保守立场，预计损失率约为5.3%；今年第一季度的损失率处于该水平，公司认为今年损失率可能仍维持在5%左右，目前未发现有问题的趋势，维持第一季度的水平较为保守 [40][41][42] 问题4: 公司对大型转型式产权保险份额抢夺的意愿如何，以及进行大规模交易的能力或容量如何？ - 公司采取自下而上的方式，逐个市场和细分领域构建业务，不断寻找机会提升能力或扩大规模，以改善经济稳定性；公司认为不需要进行转型式的大规模交易来改变公司前景，未来两到三年专注于自身业务建设，有望实现超越市场的增长和表现 [47][48][50] 问题5: 公司目前的辅助服务更新产品有哪些，产品路线图和理想状态是怎样的？ - 公司认为远程公证能力和网络是公司业务的重要组成部分，已进行了大量投资，并将在此领域进行产品创新；评估业务也是关键部分，公司认为该业务正在整合，自身已具备规模和技术平台，有望继续发展；公司的辅助服务策略是在多个领域建立规模，既支持核心业务，又成为盈利的增长点；未来会继续审视服务领域，考虑自主拥有还是购买某些服务 [52][54][56] 问题6: 辅助服务业务扣除公司费用和净实现收益后的基础利润率约为4%，未来利润率目标是多少？ - 公司希望将辅助服务业务利润率提升至整体公司设定的目标水平，目前已从亏损转为盈利；随着业务整合和市场环境正常化，利润率有望进一步提高，预计该业务对公司整体盈利有积极贡献，可能达到公司目标的9% - 10%水平 [60][61][62] 问题7: 美国商业市场的整体健康状况、大型交易与本地交易的组合情况以及年中展望如何？ - 公司认为商业市场复苏较慢，今年市场会有所改善，但仍具挑战性；行业数据显示今年市场相对疲软；公司在商业市场竞争有效，保持了市场份额，但业务波动较大，部分业务在去年第四季度提前完成；公司在商业领域进行了大量投资，包括在加拿大和欧洲，专注于特定地理区域和行业，待市场复苏有望从中受益 [69][70][76] 问题8: 2021 - 2022年公司在数字化和自动化方面的技术投资重点是什么，技术支出如何分配？ - 公司将继续投资于Stewart accelerate自动化承保工具，利用更多数据扩大其应用范围，特别是在购房领域；在前端流程方面，持续关注连接性和效率；在远程公证方面，将产品化并优化，使其更便于代理商订购和集成；公司认为自身在行业技术应用方面处于领先地位，但会持续投资和创新，以提升客户体验 [78][79][80]

Washington, D.C. 20549 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-02658 STEWART INFORMATION SERVICES CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) Indicate by check mark if the regi ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司净收入6000万美元，摊薄后每股收益2.22美元，总运营收入7.28亿美元；调整后净收入5600万美元，摊薄后每股收益2.09美元，显著高于去年同期的调整后净收入2100万美元和调整后摊薄每股收益0.87美元 [16] - 第四季度产权收入较去年增加1.84亿美元，增幅36%；产权部门税前收入超过9500万美元，是去年同期的三倍多；税前产权利润率从2019年第四季度的4%提高到13.6% [17] - 第四季度产权损失总时间费用增加1800万美元，增幅61%；产权损失费用占产权收入的比例为6.8%，高于去年同期的5.7%；2020年全年该比例为5.3%，高于去年的4.6%，预计2021年产权损失水平与2020年相近 [20] - 员工成本占运营费用的比例从去年的30%提高到25%，其他运营费用占比从18.4%略降至17.9% [22] - 截至2020年12月31日，股东权益增至10亿美元，每股账面价值约38美元；第四季度运营活动提供的净现金从去年的5900万美元增至1.35亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 直接产权业务 - 直接住宅收入增加9100万美元，增幅61%，主要因现有和新收购产权办公室的购房和再融资交易增加；第四季度每份文件住宅费用约2000美元，略低于去年，因再融资比例较高 [18] - 国内商业收入增加300万美元，增幅6%，得益于客户活动增加和每份文件平均费用提高至12900美元；未结和已结订单总数较去年增长64%，近期收购贡献了约三分之一的增长 [18][19] 代理业务 - 第四季度收入增加7800万美元，增幅29%，业务活动增加；代理汇款从去年的1770万美元提高到18.2% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度住宅房地产市场持续强劲，受购房和再融资需求推动，30年期抵押贷款利率在季度末降至3%左右；商业市场在年末客户活动强劲，但前景仍受经济状况挑战 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为一流的产权服务公司，2020年开始奠定基础，虽市场份额在重要市场有所下降，但通过重组关系、重新分配投资、进行收购、加强技术布局、引入领导人才和推出以客户为中心的服务等举措应对挑战 [7][9][10] - 2021年及以后，公司将继续改善运营、投资人才、补充团队，并寻求收购资产以加强本地市场地位，成为更有吸引力的合作伙伴 [11] - 公司有明确的战略规划，对140个大都市统计区有战略定位观点，将在有机增长和收购方面集中投资和努力，预计会有针对性地进行收购以改变在多个市场的结构地位 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年极具挑战性，公司员工在疫情期间表现出色，为客户提供优质服务，确保各方安全；公司抓住市场活跃机会，同时为未来发展奠定基础 [6][8] - 第四季度公司在繁忙且具挑战性的环境中表现良好，投资改进措施取得成效，市场竞争力增强，对未来成功充满信心；住房和贷款宏观环境为公司带来诸多机会 [12] - 进入2021年，公司有信心支持房地产市场，感谢员工和客户，希望大家安全和繁荣 [23] 其他重要信息 - 本次财报电话会议可能包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与预测有重大差异，相关风险和因素在昨日上午的新闻稿、公司10 - K表格及其他向美国证券交易委员会提交的文件中有详细说明 [3] 问答环节所有提问和回答 问题: 对未来正常化利润率的预期是否有变化 - 公司目标是将利润率从5%提高到高个位数至低两位数（10%左右），目前可能在实现目标的进程中略有提前，尽管今年受市场因素推动表现较好，但仍在朝着目标前进，且有望超越市场增长 [25][26] 问题: 如何看待收购情况 - 公司认为在当地市场达到临界规模很重要，目前有坚实的收购管道，会在有机增长和收购方面集中精力，预计会持续有针对性地进行收购以改变市场结构地位，目前与多方的沟通积极 [28][29][30] 问题: 非产权业务（剥离商业部分）的正常化利润率是多少 - 从整个周期来看，公司的耐用房地产服务业务利润率会接近整体公司水平；第四季度资本市场和房屋净值搜索业务几乎为零，且有收购带来的摊销影响，但随着各服务业务的发展，利润率会逐步提升，目前该业务仍在整合中，发展态势良好 [33][34][35] 问题: 如何看待储备金情况 - 公司认为在当前环境下，考虑到未来潜在风险，采取保守的储备金立场是谨慎和恰当的，预计明年储备金水平与今年相近 [37][38] 问题: 目前是否有收购机会，以及如何考虑为未来收购融资 - 在收购方面，公司会谨慎选择，注重估值合理性，目前与多方沟通积极，有信心找到合适的收购项目；在融资方面，市场开放，公司有约6亿美元的法定和监管资金（并非全部可用）、1亿美元的信贷额度，以及债务和股权市场等渠道，会将可用资金与合适的机会相匹配 [41][42][43]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度，公司总运营收入为5.91亿美元，净利润为5600万美元，摊薄后每股收益为2.21美元；去年同期调整后净利润为3000万美元，调整后摊薄每股收益为1.28美元 [16] - 剔除去年同期5000万美元的FNF合并终止费，本季度运营活动提供的净现金从6600万美元增至9100万美元 [24] - 截至2020年9月30日，公司资产负债表上的现金和投资约为5亿美元，股东权益为9.44亿美元，每股账面价值约为35美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 产权业务 - 本季度产权收入增至5.63亿美元，较去年增长13%；税前收入为8200万美元，较去年第三季度增长66%；税前产权利润率提高至14.5% [17] - 直接住宅产权业务收入增加4800万美元，增幅30%，每份文件的住宅费用约为1900美元；国内商业收入减少1300万美元，降幅26%，每份文件的平均费用为9700美元 [18] - 代理业务收入增加2900万美元，增幅9%，代理汇款率从去年的17.8%提高到18.3% [20] - 产权损失费用增加700万美元，增幅35%，占产权收入的比例从去年同期的4.2%升至5.1% [20] 运营费用 - 总运营费用增加，主要是由于员工激励薪酬提高，但因管理聚焦、营销和差旅支出减少而部分抵消；员工成本占运营收入的比例从去年的28%降至26%，其他运营费用从17.3%降至16.7% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 与去年同期相比，总开放和关闭订单分别增长48%和44%，近期收购对开放和关闭订单的贡献约为7% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在核心产权和附属服务领域进行收购，以提升规模和业务组合，吸引行业内外人才，未来将继续推进相关收购 [12] - 公司按大都市统计区（MSA）逐个推进业务，在有强大领导地位的地区增加收入，提高利润率和运营纪律；在附属服务方面，也有机会在特定领域建立规模 [47][48] - 公司在代理业务上有针对性地吸引流失客户，进行价值主张、连接性和易用性等方面的投资，未来将在特定地理位置继续推进业务增长 [50][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司员工在过去一年应对了诸多变化和挑战，在疫情和活跃的房地产市场中保持专注，为客户提供优质服务 [8] - 本季度和年初至今的业绩表明，公司在成为一流产权服务公司的征程上取得了实际进展，未来有望取得更多进步 [9] - 尽管公司在业务组合、规模和地理位置方面与同行相比仍处于劣势，但已在解决这些差异方面迈出了第一步 [11] - 商业市场预计需要较长时间才能恢复，公司计划在特定市场有选择性地进行投资和布局，认为加拿大市场具有长期重要机遇 [72][74] 其他重要信息 - 9月初公司进行了一些收购，新员工带来了1000万美元的月收入，这些收购符合公司提升规模和竞争地位的战略 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新收购的西部州办事处对订单的提升是针对整个季度还是仅9月订单 - 是针对整个季度，9月新收购业务带来了1000万美元的收入 [31][32] 问题2: 收购的办事处过去在多大程度上推动代理收入，业务组合转变是否会对代理业务产生负面影响 - 公司在这方面不是主要参与者，预计不会有太大负面影响 [33] 问题3: 能否解释储备金增加的原因，包括加拿大业务发展、暂停期后转变的保守考虑以及明年止赎情况 - 大部分是出于对经济形势发展的考虑，过去几个季度公司也会根据产品差异进行适当调整 [34] 问题4: 目前在精算估计上的投入情况 - 超过中点，与以往情况一致 [37] 问题5: 公司在收购方面的规划以及可用于支持增长的现金情况 - 公司认为信贷额度的资金可用，此外还有数亿美元，会保留一定监管缓冲和运营缓冲资金；公司将资金用于核心产权和附属服务的增长，目前已开展相关活动 [43][44] - 公司将按大都市统计区逐个推进业务，在有优势的地区增加收入，提升利润率和运营纪律；在附属服务方面，也会在特定领域建立规模；公司在业务调整中已削减3000 - 4000万美元以上的业务，将资源重新分配到更盈利的领域 [45][47][49] 问题6: 本季度直接业务保费大幅增长，代理业务增长较温和的原因，以及代理收入是否有滞后性 - 代理收入有40 - 60天的报告滞后；公司在代理业务上有针对性地吸引流失客户，进行了价值主张、连接性和易用性等方面的投资，未来将在特定地理位置继续推进业务增长 [50][52] 问题7: 对产权利润率未来走势的看法 - 公司此前设定目标，在未来三年内将利润率从之前的4.5 - 5%提高到高个位数，目前对此目标更有信心，但仍需根据公司结构和业务组合的调整情况而定 [56][57] 问题8: 谈谈商业市场的复苏情况以及对2021年的展望 - 公司对商业市场的复苏持谨慎态度，预计需要较长时间；明年可能会在某些市场看到业务活动有所回升，如债务重组和特殊服务领域；公司将在特定市场有选择性地进行投资和布局，认为加拿大市场具有长期重要机遇 [72][74] 问题9: 商业市场是否存在长期结构性破坏 - 目前判断还为时过早，关于人们是否会回到办公室工作存在不同观点，未来市场业务组合可能会有显著变化 [77][78] 问题10: 其他运营费用中，因差旅活动减少带来的节省情况 - 全年运营费用的运行率可能减少约1000万美元，但由于员工远程办公设置也产生了额外成本，实际可自由支配费用减少略低于1000万美元 [87][89] 问题11: 公司宣布的6000万美元成本节约中，对公司层面的影响以及公司层面目前的季度运行率 - 公司层面的季度运行率约为500 - 600万美元 [90]