财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入2900万美元，摊薄后每股收益1.08美元，总营收7.16亿美元；调整后净收入3700万美元，摊薄后每股收益1.37美元，去年同期为8600万美元或每股3.17美元 [23] - 第三季度总产权收入降至1.2亿美元，同比下降16%；产权部门税前收入为5200万美元，去年同期为1.19亿美元；调整后税前利润率为9.6%，去年为15.4% [24] - 第三季度产权损失费用减少500万美元，降幅16%，占产权收入的3.9%，去年为4%；预计2022年全年产权损失约占产权收入的4% [27] - 房地产解决方案部门税前收入同比增长21%，第三季度税前利润率为4.8%，含无形资产摊销为13.1%，去年同期分别为4.3%和10.8% [28] - 第三季度总运营费用下降，员工成本和其他运营费用占运营收入的比例分别为27%和21%，去年同期为24%和18% [29][30] - 截至9月30日，总现金和投资约4.57亿美元，还有2亿美元的信贷额度；第三季度末，股东权益约13.4亿美元，每股账面价值约50美元，较年末增长4% [31][32] - 第三季度运营活动提供的净现金为4900万美元，去年同期为1.07亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 直接产权业务 - 国内商业收入下降400万美元，降幅5%，平均每份文件费用为13700美元，去年为15400美元 [25] - 国内住宅收入下降4500万美元，降幅18%，但每份文件费用增长12%至约3300美元，去年为2900美元 [25] - 国际总收入下降1100万美元，降幅20%，主要因加拿大业务交易量下降和外币兑美元汇率走弱 [25] 代理业务 - 第三季度代理业务收入下降6100万美元，降幅15%；平均代理汇款率略降至17.6%，去年为17.9% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场已过渡到高利率环境，目前利率超7%，年初为3% - 4%，对住房可负担性造成压力，购房订单显著减少 [10] - 总未结和已结订单分别下降40%和39%，主要因利率上升 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去2.5年致力于重组公司运营方式，目标是成为一流的产权服务公司，打造更强大、更具韧性的业务 [6] - 专注于提高利润率、增长和韧性，通过扩大规模、提升运营能力和加强财务纪律来实现 [7] - 继续评估提升规模的机会，目标是直接市场，并在现有贷款服务中增加额外服务；近期收购FNC Title Services，体现对长期增长的承诺 [15] - 直接业务方面，在目标大都市统计区（MSA）市场的份额增长是关键战略目标，过去两年收购超20家地区产权公司，并持续评估资本部署机会 [16] - 代理业务方面，认为在增长市场提升规模和与优质独立代理商合作的机会很大，在技术和服务部署上取得进展，以支持代理商向线上和无纸化交易过渡 [17] - 投资商业运营以促进增长，对商业市场整体持乐观态度，但认识到短期内可能面临金融市场变化带来的挑战 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年下半年至2023年上半年行业经营环境困难，市场已过渡到高利率环境，对住房可负担性和购房订单产生重大影响 [7][10] - 尽管市场变化，但公司将继续推进战略，平衡财务纪律和客户服务，有信心成为一流的产权服务公司 [13][20] - 对商业市场长期乐观，虽短期内金融市场变化可能导致部分项目暂停或重新定价，但订单依然强劲，不同资产类别仍有良好活动 [59][60][62] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异，详情参考公司新闻稿和向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件 [3] - 会议讨论了一些非公认会计原则（non - GAAP）指标，相关调整请参考公司网站上今日收益报告的附录 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: FNC Title收购中，反向抵押贷款订单是归类为其他还是再融资？ - 该收购于10月1日完成，未反映在当前数据中，反向抵押贷款订单更类似购买，后续会研究其呈现方式 [37] 问题2: 能否评估FNC Title收购的预期收益贡献和增值潜力？ - 此次收购营收约4000万美元，税前贡献可能超1000万美元，与其他产权收购类似 [38] 问题3: 本季度的购买摊销情况如何，FNC收购后下季度预计会增加多少？ - 目前购买摊销约3000多万美元，正在进行FNC的购买会计处理，会认真考虑如何披露该指标；在房地产服务业务中，购买摊销是重要部分，相关业务的利润率在摊销后显著高于10% [40][42] 问题4: 办公室关闭和遣散费用420万美元，预计每年节省的费用是多少，是否还有进一步行动？ - 节省费用情况类似，公司会持续评估市场服务所需资源；过去几年致力于扩大公司规模，目前已完成大部分办公室调整工作，除非有交易导致冗余，否则未来办公室关闭情况不多 [44][46] 问题5: 产权费用方面，人员成本下降但滞后于收入下降，运营费用即使剔除费用后似乎也持平，原因是什么？ - 人员方面，公司在平衡服务能力和快速变化的市场，存在一定滞后；运营费用大部分是第三方成本，用于房地产服务业务的数据采购等，由于收购和部分收入同比增加，费用未大幅下降，公司会全面审视这些费用 [51][52] - 公司在贷款人业务和办公室运营方面有意滞后行动，以维护服务指标和客户关系；今年还在数据管理、整合和集中化等方面投入约2000万美元，这些投资将长期受益，但可能导致费用高于正常水平 [53][55] 问题6: 商业市场目前情况如何，对第四季度和2023年的管道业务有何影响？ - 公司对商业市场总体乐观，金融市场变化导致部分项目暂停、重新定价或延迟，但订单依然强劲，未来几年商业板块总体将保持强劲，只是过程可能会有波动 [59][60] - 目前能源、工业和公寓领域活动较多，办公室和零售领域相对较少；由于资本市场波动，业务开展会更不稳定 [62] - 短期内市场有一定疲软，但无明显衰退迹象，商业市场仍是公司增长的重点领域，公司会在此投资提升能力 [63]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2022 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-02658 STEWART INFORMATION SERVICES CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) | Delaware | | 74-1677330 | ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入6200万美元，摊薄后每股收益2.26美元，营收8.44亿美元；调整后净收入7000万美元，摊薄后每股收益2.58美元，去年同期分别为8600万美元和3.17美元 [18][19] - 第二季度总产权收入较去年同期增加1700万美元，增长2%；产权部门税前收入为9400万美元，去年同期为1.26亿美元；税前利润率为12.3%，去年同期为16.7% [20][21] - 第二季度产权损失费用较去年同期减少700万美元，降幅21%，占产权收入的比例为3.5%，去年为4.5%；预计2022年全年产权损失约占产权收入的4% [25] - 第二季度房地产解决方案部门税前收入较去年增加400万美元，税前利润率为7.4%，扣除收购摊销前为14.7%，去年同期分别为3.8%和6.6% [25][26] - 第二季度总运营费用增加，员工成本占运营收入的比例为25%，去年为24%；其他运营费用占比为19%，去年为17% [27] - 截至6月30日，股东权益约为13.5亿美元，每股账面价值约为50美元，较去年12月31日增长5% [28] - 第二季度运营活动提供的净现金为8300万美元，去年同期为1.03亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 直接产权业务 - 国内商业收入增加1300万美元，增长25%，平均每份文件费用为13100美元，较去年高出17% [22] - 国内住宅收入增加1100万美元，增长5%，本季度住宅每份文件费用约为2900美元，去年为2200美元 [22][23] - 国际收入为400万美元，较去年下降8%，主要因加拿大业务交易量下降 [23] 代理业务 - 第二季度收入为4.1亿美元，较去年增长5%，平均代理汇款率从17.5%略降至17.1% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅市场受30年期抵押贷款利率持续高于5%影响，消费者结算情况因通胀、 affordability和衰退担忧而恶化，但就业率保持稳定 [17] - 商业房地产本季度活动良好，但利率上升和波动的资本市场开始影响交易 [18] - 第二季度已开放和已完成订单均下降28% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去两年专注于重组、重新聚焦和重建运营，目标是成为一流的产权服务公司，创造能在各种房地产周期和经济条件下表现良好的可持续业务 [6][7] - 持续进行技术投资，提升客户体验，扩大产品供应，在代理、贷款人和直接业务中取得进展 [7] - 关注在目标市场获得关键规模，通过领先技术支持和创新推动为客户提供卓越和一致的服务 [9] - 继续进行有针对性的投资，在直接业务中，在目标MSA市场实现份额增长是重要目标 [10] - 已收购20多家地区产权公司，并努力将其整合到生产和其他系统中，以提高客户体验和运营效率 [11] - 在代理业务中，推进技术和服务部署，支持代理商向在线和无纸化交易过渡，认为在增长市场扩大规模和提高与独立代理商合作份额的机会很大 [12] - 商业业务收入增长，对商业市场整体持乐观态度，虽面临一些资本市场带来的短期挑战，但仍会对其进行投资 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场已过渡到高利率环境，预计2022年下半年这种环境将持续，但公司因前期的显著改善，有能力应对市场变化 [8][9] - 尽管市场变化，但公司将继续专注于结构改进，在目标市场实现增长和提高竞争力 [9] - 管理层对房地产市场的长期前景持积极态度，相信公司有能力继续发展并成为一流的产权服务公司 [15] 其他重要信息 - 公司财务状况良好，资产负债表上的现金和投资比监管要求多出约5.57亿美元，还有2亿美元的信贷额度 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 投资收入的合理运行率是多少，本季度的增长是否仅反映市场利率的上升？ - 投资收入增长是利率上升和收到不同产权计划股息等因素的综合结果，合理运行率可能在500 - 600万美元，具体取决于未来利率情况 [33] 问题2: 7月购买和商业市场的趋势如何？ - 商业市场正在过渡，虽仍有很多活动，但交易执行时间变长，开始受到资本市场和利率环境的影响 [34] 问题3: 公司能否在今年和明年实现10%的总公司税前利润率目标？ - 公司认为有能力实现，过去利润率呈上升趋势，目前公司结构有所改善，有望保持低两位数或高个位数的利润率 [38][39][41] 问题4: 本季度准备金率为3.5%，全年预计为4%，是否出于保守考虑或在旧业务中看到了某些因素导致上调？ - 并非看到索赔率上升，而是精算工作显示目前处于较高范围，4%更能反映产权损失的运行率 [42] 问题5: 房地产解决方案部门剩余业务情况如何，该部门经常性收入和交易性收入的构成比例是怎样的？ - 该部门业务包括估值业务、信息研究、PropStream订阅服务以及移动和数字公证工具等，整体对市场交易量较为敏感，但各业务质量高，有优秀管理团队，在当前市场中表现良好 [44][45] 问题6: 商业业务在费用结构和交易规模方面是否会有进一步变化，若交易量下降，每份文件费用能否起到抵消作用？ - 目前各房地产资产类别表现良好，大型交易对每份文件费用影响更大，未来大型交易可能面临压力，市场波动和高利率已影响人们的交易决策 [53][54][55] 问题7: 第二季度是否通常是获得产权计划股息的时间，每年第二季度的净投资收入是否约为100 - 150万美元？ - 通常第二季度会有相关活动，该数字大致符合情况 [56] 问题8: 公司人员配置趋势如何，下半年如何调整？ - 服务业务和部分产权地区人员有所增加，公司会在各业务中采取针对性行动平衡人员配置，对人才状况满意，但会谨慎进行增量和有针对性的投资 [58][59] 问题9: 6月住宅购买订单同比下降11% - 12%，7月同比降幅是否更大，当前环境在下半年是否会持续？ - 7月环比有所下降，但未达到两位数降幅，下半年情况不确定，公司按可能更差的情况管理业务 [66][67] 问题10: 本季度每份文件费用的趋势如何？ - 住宅每份文件费用约为2900美元，已开始放缓，因目前主要是购买业务，且房价上涨趋势开始稳定 [69] 问题11: 代理业务收入占运营收入的比例是否会在全年继续增加？ - 代理业务有两个重要举措并取得了进展，短期内可能会向代理业务倾斜，但公司也注重直接业务增长，预计多个季度内两者比例不会有重大变化 [71][72]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2022 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-02658 STEWART INFORMATION SERVICES CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) | Delaware | | 74-1677330 ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为5800万美元，摊薄后每股收益为2.11美元，总收入为8.53亿美元 [21] - 第一季度调整后净收入为5600万美元，较去年同期增长8%，调整主要与股权证券投资的未实现净收益有关 [21] - 截至季度末，股东权益约为13.12亿美元，每股账面价值约为49美元，较2021年12月31日增长2% [31] - 本季度经营活动提供的净现金为3500万美元，去年同期为4700万美元，主要因12月底未偿还经营负债的支付增加，部分被本季度较高的净收入抵消 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 产权业务 - 本季度产权业务总收入增长9700万美元，增幅15%，主要得益于代理和商业业务的改善 [23] - 该业务税前收入增至8300万美元，较去年同期增加600万美元，增幅7%；本季度产权业务税前利润率为11.4%，去年为12.2%，主要因再融资业务量显著下降以及为改善产权业务生产和数据所做的投资 [24] 直接业务 - 国内商业收入增长2700万美元，得益于多数资产类别交易量增加，2022年第一季度每份文件平均费用为1.27万美元，较去年同期增长47% [25] - 国内住宅收入增长400万美元，增幅2%，因购房交易增加和规模改善抵消了再融资业务量的下降；2022年第一季度住宅每份文件费用为2600美元，较去年平均费用增长37%，主要因购房业务占比提高 [25][26] - 国际业务总收入增长700万美元，增幅20%，主要因加拿大业务交易量增加 [26] 代理业务 - 代理业务本季度收入为4.04亿美元，较去年增长17%；平均代理汇款率略升至18.1%，去年同期为17.1% [28] 产权损失 - 第一季度产权损失费用与去年同期相当，因产权收入增加的影响被整体良好的理赔经验抵消；产权损失费用占产权收入的比例从去年第一季度的4.6%降至本季度的4% [29] 运营费用 - 总运营费用增加，主要因与收入相关的可变成本增加和员工数量增多；员工成本占运营收入的比例从去年的25%降至24%，其他运营费用占比从去年的18%升至22%，主要因房地产解决方案业务规模扩大，该业务通常其他运营费用较高 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度未结和已结订单分别下降26%和24%，主要因再融资交易减少，与市场趋势一致，但部分被本季度商业和购房已结交易分别增长31%和4%所抵消 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去两年致力于对运营进行结构性调整，目标是成为一流的产权服务公司，打造能在各种房地产周期和经济条件下取得成功的可持续业务，重点关注提高利润率、实现增长和增强韧性，通过扩大规模、提升运营能力和加强财务纪律来实现 [6] - 直接业务方面，执行了20多笔地区产权交易，增加了重要的人才储备，改变了在亚利桑那州、伊利诺伊州、密歇根州、得克萨斯州、加利福尼亚州、科罗拉多州和华盛顿州等市场的地位；在无法通过过度投资实现足够规模的市场，关闭或出售业务，通常出售给代理合作伙伴 [10] - 代理业务方面，投资技术和服务，为代理合作伙伴提供更强的连接性、易用性和风险降低能力，支持代理向在线和无纸化交易过渡，认为在增长市场扩大规模和与独立代理合作增加市场份额的机会才刚刚开始 [11] - 公司将继续寻找符合自身定位的核心产权收购机会，同时努力增加技术和服务，深化与代理的合作关系，提高在目标市场与优秀代理的市场份额 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着30年期抵押贷款利率升至5%左右，住宅和商业房地产市场正受到更传统的季节性和经济因素影响；住宅房地产市场需求受有利的人口结构和住房重要性驱动，商业房地产在多数资产类别都有活动，能源行业有望从供应需求和环境关注中受益 [17][18] - 有几个因素可能影响未来业务表现，包括美联储和政府政策行动，特别是在缓解通胀方面，不确定的消费者和就业环境，以及全球冲突对供应链（特别是食品和能源）的影响 [19] - 管理层对在传统时期管理业务的能力充满信心，对所运营市场的长期前景持乐观态度，认为尽管市场发生变化，但公司成为一流产权服务公司的征程仍在继续，将继续专注于加强结构改善的基础原则，在优先市场借助领先技术支持和创新实现适度规模，为客户提供卓越和一致的服务 [9] 其他重要信息 - 自第一季度起，公司修订了运营部门的列报方式，将房地产解决方案业务单独列为一个部门披露，因其规模增大，此前该业务与公司业务合并列报；公司及其他部门主要包括公司运营，产权业务基本保持不变 [22] - 公司财务状况为支持客户、员工和房地产市场提供了坚实基础，资产负债表上的现金和投资约为5.6亿美元，有2亿美元的信贷额度可供使用 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: 近期完成的收购对本季度数据的影响及后续情况 - 公司在第四季度完成了大量收购，目前仍在看到这些收购的全部影响逐步显现，收购会计处理和整合工作仍在进行中，今年仍会有一些变化 [35] 问题: 此前提到的房地产经纪收购后又出售一事是否曾提及 - 公司此前未提及此事，这只是为一家产权代理机构的所有者促成交易的机会 [41] 问题: 第二季度商业和购房业务趋势 - 随着经济在过去一年开放，商业业务各资产类别都有改善，行业报告显示第一季度销售活动在各资产类别都很高，公司在全国各资产类别都有类似情况，对商业业务前景乐观 [42][43][44] 问题: 举例说明在大都市统计区（MSA）提高规模对盈利能力的影响 - 以科罗拉多州斯普林斯为例，公司此前业务规模小，边际贡献率在5% - 6%，受季节性影响大，人才易流失；现在成为购房市场的领导者，人员留存率提高，利润率因能更好地管理业务周期而上升，还能进行集中化和运营改进，业务从表现不佳转变为表现卓越且季度间更稳定；达到一定规模后，还可进行微地理区域的补充收购，数据获取也更具成本效益 [47][48][49] 问题: 当前并购市场卖家情况和估值是否更合理 - 市场情况较为复杂，总体上人们已认识到市场变化并进行了调整；此前一些新进入者和金融买家的行为影响了估值，现在这些因素已消除，市场对话更理性，但仍有部分运营良好的公司存在估值过高情况，交易可能无法达成；公司的并购注重建立关系、寻找合适匹配和合适的人，很多交易是两年前就开始洽谈的 [53][54][55] 问题: 如何平衡并购和回购公司股票 - 公司认为目前资本的最佳用途是继续发展业务，专注于在产权领域的并购，此前的交易基本都具有增值作用；公司也会考虑股东利益，进行了股息增加，但短期内仍将继续专注于业务建设 [61] 问题: 公司成本结构（固定成本与可变成本）及如何保护利润率免受业务量下降影响 - 公司各业务根据自身情况运营，固定成本与可变成本的比例因业务而异；房地产服务业务可变成本高，员工基数小，直接产权业务因设施和地理覆盖范围等因素固定成本稍高；总体而言，公司约30%以上为固定成本，50% - 60%为可变成本，因很多费用与交易相关；过去2.5年公司采取了很多措施管理资源和业务，有信心维持改善后的利润率，会继续在业务周期中审慎管理，同时不会停止对业务的投资，如产品改进、整合和数据管理等方面的投资将提升业务效率和未来成本状况 [63][64][66] 问题: 4月住宅市场购房和再融资业务量趋势及高房贷利率对购房需求的影响 - 近期30年期房贷利率升至5%以上，对购房市场有一定影响，但市场仍处于过渡阶段；目前可调利率抵押贷款（ARM）申请占比不到10%，7或10年期ARM与固定利率贷款有100个基点左右的利差，是不错的购房产品；公司更关注产权保费而非业务量，尽管业务量下降，但因房价上涨，交易名义价值上升，产权保费环境良好 [72][73] 问题: 如何看待收入每单增长情况 - 第一季度业务结构显著向购房业务转变，每单费用仍有一定上升空间，但不会像去年那么大 [76] 问题: 第二季度税前利润率是否会从第一季度改善，以及对2022年实现两位数税前利润率目标的看法 - 公司目标是全年实现两位数税前利润率，目前季度刚开始，具体情况尚不确定，但会努力管理业务以实现该目标 [77] 问题: 公司代理佣金比率与同行相比突出，是否会影响提高代理业务整体盈利能力，是否有并购机会降低该比率 - 公司对代理业务的净利润率很满意，公司的地理布局独特，主要竞争对手在佛罗里达州等州有很大份额，而公司在这些地区份额小，导致佣金比率数字不同；从净利润角度看，公司代理业务运营良好，但会努力改善州内市场份额，认为在加利福尼亚州和佛罗里达州等地区有增长机会 [82][83]

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财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司净收入为8550万美元，摊薄后每股收益为3.12美元，营业收入为9.51亿美元；调整后净收入为8050万美元，较去年同期增加2400万美元，增幅43% [23] - 与去年同期相比，总产权保险收入增加1.78亿美元，增幅26%；产权保险部门税前收入为1.18亿美元，增加2300万美元，增幅25%；税前利润率与去年同期相当 [24] - 第四季度产权保险损失费用减少1300万美元，降幅28%；占产权保险收入的比例从去年同期的7%降至4%，全年从2020年的5%降至4% [26][27] - 总运营费用增加，员工成本占运营收入的比例从去年的25%改善至23%，其他运营费用占比从18%增至22% [27][28] - 完成4.5亿美元高级票据发行，获得2亿美元无担保循环信贷额度；资产负债表上的现金和投资比监管要求多约6.2亿美元，股东权益增至13亿美元，每股账面价值约48美元，较去年增加27% [28][29] - 2021年运营活动提供的净现金为3.9亿美元，去年为2.76亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接产权保险业务中，国内住宅收入增加4300万美元，增幅18%；第四季度每份文件住宅费用约2700美元，比去年同期提高38%；国内商业收入增加3500万美元，平均每份文件费用为1.94万美元；国际总收入增加400万美元，增幅10% [24][25] - 第四季度开放和关闭订单分别下降22%和14%，商业和购买关闭订单分别增加7%和3% [25] - 代理业务收入为4.45亿美元，比去年同期增长27%，平均代理汇款率为18%，与去年同期大致持平 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅购买市场因需求驱动仍活跃，商业房地产持续复苏，工业和多户住宅领域尤为明显，办公室市场日益活跃，能源领域有望受益于经济复苏和环境关注 [19] - 1月份业务活动有所下降，再融资业务受影响，购买业务保持强劲，与去年水平相当或略有上升 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为一流的产权服务公司，注重结构改善、运营纪律和客户体验，在各业务方面取得显著进步，将继续投资技术和服务以适应市场变化 [7][8][12] - 应对市场转型，构建更具韧性的产权公司，通过在优先市场获得足够的本地规模、调整业务组合、深化代理关系、拓展商业机会和投资技术及运营模式改进来实现 [14][15][16] - 本季度在关键直接运营市场增加了多家公司，贷款服务和数据业务增加了相关业务，以提供对客户至关重要的信息 [21][22] - 行业竞争方面，市场正回归更正常的状态，一些偏向再融资业务的竞争对手的行动将为公司创造机会，大型有资本和承保规模的公司在商业市场具有优势 [66][67][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020 - 2021年是产权行业最好也是最具挑战的两年，市场变化大、利率低且受疫情影响；长期来看，住宅房地产市场前景乐观，但行业和公司短期内需应对利率不确定性 [7][13][14] - 公司对商业市场持乐观态度，认为当前市场强劲，且在国际市场有投资机会；预计未来几年行业将迎来较好的年份，但第一季度可能会因季节性和利率因素出现波动 [38][48][57] - 公司有信心维持双位数利润率，抵押贷款服务业务目标是实现低双位数利润率 [59][62] 其他重要信息 - 办公室整合成本约500万美元，目的是为长期业务周期做准备 [49] - 储备金方面，公司指导为4%左右，认为该数字合理，目前处于储备范围的最保守点，若无重大情况不会降低储备 [52] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于PropStream收购的收益情况 - 该业务年收入约4000万美元，税前利润率为40% [35] 问题: 本季度商业保费大幅增长的原因 - 产品方面，多户住宅、工业和办公室市场有所复苏；地理区域上，东北部的波士顿、纽约等地市场好转，整体市场强劲，公司对商业市场持乐观态度且有投资和机会 [37][38] 问题: 去年并购资本的部署情况及平台建设的后续工作 - 约数亿美元用于服务业务（PropStream和IRR），其余约6亿美元用于核心平台（产权代理业务）；仍有15 - 20个大都市统计区（MSA）的市场份额有待改善，在数据管理、技术投资和运营模式方面还有工作要做，但工作流程已有进展，市场前景良好，公司有增长和改进的机会 [44][45][47] 问题: 办公室整合成本是否有意义 - 成本约500万美元，是为了长期业务周期对业务进行改进 [49] 问题: 如何看待2022年储备金情况 - 公司指导储备金为4%左右，可能会有上下浮动，但该数字合理，目前处于储备范围的最保守点，若无重大情况不会降低储备 [52] 问题: 1月份业务趋势及如何看待第一季度业务 - 1月份业务活动有所下降，自12月至1月美联储会议期间，10年期国债和抵押贷款利率大幅上升，订单受到影响，但购买业务保持强劲，与去年水平相当或略有上升；第一季度业务可能会因回归正常季节性周期而波动，但全年情况良好，预计不如去年 [55][56][57] 问题: 2022 - 2023年能否实现产权业务双位数利润率 - 行业因业务调整会有利润率下降情况，但公司认为自身管理和定位较好，有信心维持双位数利润率 [58][59] 问题: MS和企业部门的运营率及抵押贷款服务业务整合PropStream后的利润率情况 - 企业部门运营率约800 - 900万美元（考虑全季度债务费用），Informative Research利润率约15%，PropStream为40%；公司目标是抵押贷款服务业务实现低双位数利润率，目前进展顺利 [61][62][63] 问题: 年末控股公司现金情况及PropStream第一季度的运营率 - 控股公司现金约5000 - 7000万美元；PropStream的运营率仍在进行购买会计核算，可能会有所上升 [64] 问题: 第四季度产权业务的竞争动态及2022年的预期 - 市场正回归更正常的状态，一些偏向再融资业务的竞争对手的行动将为公司创造机会，大型有资本和承保规模的公司在商业市场具有优势，本地市场份额和购买业务的地位将决定成功 [66][67][68] 问题: 第四季度再融资业务量下降但表现好于市场的原因 - 公司再融资业务占比低于主要竞争对手，业务分布更分散，主要在直接办公室，且在全国性代理业务方面较弱；此外，公司在西海岸尤其是加利福尼亚州的业务规模不如其他竞争对手，而该地区是再融资大市场 [71][72][74] 问题: 2022年第一季度不确定性的原因 - 主要是由于年初以来抵押贷款利率上升，以及通胀可能带来的影响，但公司认为整体市场情况与预期相符，对全年情况乐观 [76][77]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q STEWART INFORMATION SERVICES CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) | Delaware | | 74-1677330 | | --- | --- | --- | | (State or other jurisdiction of | | (I.R.S. Employer | | incorporation or organization) | | Identification No.) | | 1360 Post Oak Blvd., | Suite 100 | | | Houston, | Texas | 77056 | | (Address of principal executive offices) | | (Zip Code) | Registrant's telephone number, including a ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度，公司净收入为8900万美元，摊薄后每股收益为3.26美元，总运营收入为8.3亿美元 [19] - 调整后第三季度净收入为8600万美元，较去年同期增加3100万美元，增幅55% [19] - 与去年相比，本季度总产权保险收入增加2.05亿美元，增幅37% [20] - 产权保险部门税前收入为1.19亿美元，比去年同期增加3700万美元，税前利润率提高90个基点至15% [20][21] - 总产权损失费用增加200万美元，增幅7%，占产权保险收入的比例从去年同期的5%降至4% [25] - 员工成本占运营收入的比例从去年的26%降至24%，其他运营费用占比从17%升至18% [26] - 截至2021年9月30日，股东权益增至12亿美元，每股账面价值约为45美元 [29] - 第三季度运营活动提供的净现金增至1.07亿美元，去年同期为9100万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 直接产权业务 - 住宅收入增加5500万美元，增幅23%，每份文件的住宅费用约为2400美元，较去年平均费用提高24% [21] - 国内商业收入增加2800万美元，增幅76%，平均每份文件费用从去年的9700美元增至15400美元 [22] - 国际总收入增加1700万美元，增幅49%，主要因加拿大业务量增加 [23] 代理业务 - 代理业务收入增长42%，达到4.02亿美元，去年为2.83亿美元 [24] - 第三季度代理汇款率为17.9%，去年为18.2%，年初至今，2021年和2020年均为17.8% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度总开放和已完成订单分别下降13%和3%，主要因再融资交易减少，但商业和购买已完成订单分别较2020年第三季度增加11%和8% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为一流的产权服务公司，通过收购扩大规模，在关键市场增加业务，提升运营能力 [7][10] - 加速重组，关闭有挑战的办公室，进入未来房地产活动中心市场 [11] - 吸引优秀人才，高级领导团队中50%为新加入或晋升人员 [11] - 为客户提供更便捷体验，为大型贷款合作伙伴提供技术和服务，为小客户提供实用工具和安全保障 [13] - 专注数字创新，以适应未来全自动化和数字化的交易流程 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管进入房地产季节性淡季，但市场仍强劲，受需求和有利利率驱动，商业市场特别是工业、能源和多户住宅领域正在复苏 [17] - 有几个因素可能影响未来业务表现，包括美联储和政府政策行动、仍处高位的抵押贷款拖欠和缓期偿还情况、疫情、通胀上升和供应链放缓 [17] - 公司运营表现受益于当前房地产市场，但更注重打造能在房地产周期中持续发展的业务，相信投资已为当前和未来成功奠定基础 [14] 其他重要信息 - 9月底完成的信息研究交易，公司拥有8500万美元的运营收入和超过15%的税前利润率，有新客户待引入和良好的业务管道 [27] - 公司财务状况良好，资产负债表上的现金和投资约为5.85亿美元，现有信贷额度约为7400万美元 [28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 商业保险保费较高，是否有异常情况影响运营率 - 公司表示商业保险全面强劲，工业、多户住宅和能源等领域表现良好，业务正在反弹并实现强劲增长 [33] 问题2: 信息研究业务是否会纳入辅助服务部门，预期增值潜力如何，对整体收入和潜在收入有何影响 - 信息研究业务将纳入辅助服务部门，目前运营收入为8500万美元，税前利润率超过15% [39] 问题3: 公司的并购意愿如何，与股息回购相比优先级如何 - 公司认为仍有增长机会，在多个市场有提升经济效益的结构性机会，也有增强对贷款市场服务能力的机会，目前资本优先用于增长，同时也会评估和考虑股息问题 [40][41] 问题4: 住宅每份文件费用大幅增长是否可持续，是否由地理因素导致 - 公司认为费用增长并非异常，增长受购买与再融资业务组合变化、房价指数上升和地理因素共同影响，部分市场如亚利桑那和科罗拉多市场业务增长显著，且价格上涨也有影响 [44][46] 问题5: 公司在各市场提价的驱动因素是什么 - 提价主要是国际市场现象，加拿大市场定价环境强劲，价格增长约20%，对公司收入增长和业务组合产生了重大影响 [47] 问题6: 信息研究业务的增长机会如何，与公司结合后的增长潜力怎样 - 信息研究平台在贷款流程前端有优势，具备分析和潜在客户生成等能力，在业务获取困难的市场有重要作用，接入公司网络后能带来诸多协同效益，公司认为该业务能提升交易流程的效率和经济效益，是重要的业务补充 [51][53] 问题7: 信息研究业务是增长机会还是随业务量波动的平台 - 公司希望信息研究业务是增长机会 [54] 问题8: 目前产权和辅助业务的收购环境与六个月前或一年前相比如何 - 产权业务收购仍注重地理布局，随着再融资业务减少，更容易找到合适的经济匹配项目；辅助业务收购更具选择性，目前业务紧迫性与之前不同，但仍会关注提升对贷款客户服务能力的机会，公司认为收购管道依然强劲，规模有助于应对市场周期和季节性变化，提高运营效率 [58][60]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or ...