文章核心观点 - Summit Materials公司具有良好的增长前景 [1] - 公司收入增长将继续受益于过去价格上涨的延续影响,以及未来的价格上涨 [1] - 预计公司销量将开始恢复 [1] 行业和公司分析 行业分析 - 公司专注于工业、消费和科技领域的GARP(合理价格增长)机会 [1] 公司分析 - 公司收入增长将继续受益于过去价格上涨的延续影响,以及未来的价格上涨 [1] - 预计公司销量将开始恢复 [1]

文章核心观点 - 公司完成了全球首个FuelFlex技术的预商业化安装,将减少Davenport工厂20%的化石燃料使用量[1] - 这项38百万美元的投资扩大了公司的Green America Recycling业务,使工厂能够用55%的非危险性废弃物取代化石燃料[1] - 这一举措是公司实现可持续发展目标和碳减排路线图的关键里程碑[1] 公司概况 - 公司是一家市场领先的骨料和水泥生产商,在美国和加拿大不列颠哥伦比亚省拥有垂直整合的业务[3] - 公司在成立以来有成功收购的良好记录,并继续在新旧市场寻求高回报的增长机会[3] 技术应用 - 公司在Davenport水泥厂安装了FLSmidth FUELFLEX™ Pyrolyzer系统,这是一项可提高使用非危险性替代燃料的技术[1] - 该技术不仅减少了对化石燃料的依赖,还提高了工厂的效率、物料流动和整体产能[2] - 这项投资将每年减少5万吨煤炭和石油焦的消耗,并带来显著的年度节省[2] 可持续发展 - 这一举措体现了公司作为最负责任的建材公司的承诺,体现了公司在减排目标和创造价值方面的领导地位[2] - 公司利用废弃物作为水泥厂的燃料,不仅避免了焚烧或填埋,还提供了更低碳排放的关键建材[2]

业绩总结 - 2024财年调整后的EBITDA预期为9.7亿至10.1亿美元，较2023财年的9.21亿美元有所增长[6] - 第二季度净收入为10.755亿美元，较去年同期的6.804亿美元增长57.5%[9] - 第二季度调整后的EBITDA为2.962亿美元，较去年同期的1.917亿美元增长54.5%[9] - 2024年第二季度调整后的每股收益为0.66美元，较去年同期的0.71美元下降7.0%[12] - 2024年上半年净收入为275百万美元，较2023年上半年的254百万美元增长8.3%[28] - 2024年第二季度净收入为106百万美元，较2023年第二季度的85百万美元增长24.7%[28] 用户数据 - 2024年第二季度销售量同比变化为-9.4%，其中收购影响为-2.4%，剥离影响为-10.0%[13] - 2024年第二季度平均销售价格为15.26美元，同比增长11.8%[13] - 产品和服务部门2024年第二季度销售量同比变化为10.4%[15] - 2024年第二季度服务的净收入为81,730千美元，同比下降3.4%[35] 未来展望 - Argos USA在2024年上半年实现1750万美元的协同效应，预计全年可达4000万美元[5] - 预计在未来五年内产生超过1.3亿美元的协同效应[17] - 2024年资本支出预期为4.3亿至4.7亿美元，保持不变[6] 新产品和新技术研发 - 自2020年启动“Elevate Summit”战略以来，调整后的EBITDA利润率在21.9%至24.0%之间[9] 市场扩张和并购 - 2024年第二季度的调整后EBITDA为296百万美元，较2023年第二季度的192百万美元增长54.2%[28] - 2024年第二季度的总债务为28.76亿美元，净总债务为23.47亿美元[19] 负面信息 - 由于恶劣天气，第二季度集料销量下降9.4%，水泥销量下降16.5%[9] - 由于气候变化和气候立法，公司的运营面临潜在风险[1] - 2024年第二季度的利息支出为53百万美元，较2023年第二季度的28百万美元增长89.3%[28] 其他新策略和有价值的信息 - 2024年第二季度调整现金毛利率为54.1%，较2023年第二季度的53.6%有所上升[13] - 2024年第二季度的年化现金利息支出为1.01亿美元[19] - 2024年第二季度的折旧、摊销和减值费用为104百万美元，较2023年第二季度的55百万美元增长89.1%[28]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度实现了大幅调整后EBITDA的增长 [46][52] - 公司在前六个月的调整后EBITDA利润率同比扩大超过200个基点 [53] - 公司预计全年调整后EBITDA利润率将达到上限或超过23%-24%的预期 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 骨料业务销量受天气影响有所下降,但价格增长强劲,利润率同比扩大280个基点 [55][56][57] - 水泥业务销量受天气和进口量下降影响,但价格增长保持中单位数 [58][59][60][61] - 混凝土和沥青业务受天气和项目时间影响,销量有所下降 [63][64] 各个市场数据和关键指标变化 - 休斯顿市场受天气影响严重,导致销量和利润下降约650万美元 [47][48][49][50] - 佐治亚州和卡罗来纳州等市场受益于制造业和绿色能源项目,销量和价格均有增长 [28] - 犹他州和亚利桑那州等市场的商业需求受高利率环境影响,预计将延迟至2025年 [26][27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在推进商业和运营卓越计划,包括价值定价、销售团队培训和核心运营原则的实施 [12] - 公司正在积极整合Argos USA资产,实现协同效应,预计今年将达到4000万美元 [19][32][36] - 公司正在通过收购和资产优化不断强化材料主导的业务组合 [14][15] - 公司看好未来三大终端市场的长期发展前景,但短期内部分市场需求受高利率环境影响 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年的财务表现保持信心,维持了之前的调整后EBITDA指引区间 [20] - 公司预计全年调整后EBITDA利润率将达到上限或超过23%-24%的预期 [20] - 公司认为长期供需格局将支撑水泥价格持续中单位数增长 [107][115] - 公司对未来几年的增长前景保持乐观,认为一些市场需求的延迟只是时间问题 [71][133] 其他重要信息 - 公司在安全方面取得进展,正朝着100%零伤害的目标努力 [10] - 公司预计未来将把自由现金流占调整后EBITDA的比例提高至40%以上 [38][39][40][41] - 公司的杠杆率和投资回报率指标正在改善,朝着既定目标稳步前进 [42][43][44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Trey Grooms 提问** 询问公司第三季度开始的业务情况,尤其是受到热带风暴影响的市场 [69][70][71][72] **Anne Noonan 回答** 公司已将这些影响纳入了指引,相信可以在接下来恢复大部分损失的销量,同时公司可控因素如定价和成本管控表现良好 [70][71][72][73] 问题2 **Garik Shmois 提问** 询问公司下半年骨料业务利润率的展望 [75][76][77][78][79] **Anne Noonan 和 Scott Anderson 回答** 公司有信心继续提升骨料业务利润率,预计全年可实现超过280个基点的同比扩张,主要得益于价格和成本管控 [76][77][78][79][80] 问题3 **Asher Sohnen 提问** 询问公司中期价格调整的时间和幅度,以及对2025年的影响 [81][82][83] **Anne Noonan 回答** 公司在不同区域的中期价格调整幅度在2%-7%不等,预计全年骨料价格增长将超过10%,为2025年的持续增长奠定基础 [82][83]

财务业绩 - 公司第二季度净收入同比增长58.1%至10.755亿美元[3] - 公司第二季度营业利润同比增长33.4%至1.729亿美元[9] - 公司第二季度调整后EBITDA同比增长54.5%至2.962亿美元[11] - 公司收入为11.18亿美元，同比增长53.3%[29] - 第二季度净收入为1.06亿美元，同比增长25.9%[29] - 第二季度每股收益为0.60美元，同比增长-14.3%[29] - 上半年收入为19.23亿美元，同比增长65.2%[29] - 上半年净收入为3.92亿美元，同比下降25.8%[29] - 上半年每股收益为0.23美元，同比下降47.7%[29] - 公司在2024年上半年实现净收入18.487亿美元，同比增长70.1%[35] - 公司在2024年上半年实现调整后现金毛利润5.493亿美元，同比增长72.6%[36] - 公司在2024年第二季度实现净收入10.755亿美元，同比增长58.1%[35] - 公司在2024年第二季度实现调整后现金毛利润3.683亿美元，同比增长55.5%[36] - 公司净收入同比增长26.8%至1.06亿美元[59] - 调整后稀释每股收益为0.66美元，同比增长21.8%[59] 现金流和资产负债 - 截至6月29日，现金及现金等价物余额为5.39亿美元[32] - 截至6月29日，总资产为83.14亿美元，较2023年12月30日增加61.2%[32] - 截至6月29日，总负债为39.81亿美元，较2023年12月30日增加40.5%[32] - 截至6月29日，股东权益为43.33亿美元，较2023年12月30日增加87.4%[32] - 经营活动产生的现金流量净额为1.52亿美元，同比增加62.0%[64] - 自由现金流为4,576万美元，同比增加33.1%[64] 业务表现 - 公司骨料业务第二季度平均售价同比增长11.8%[12] - 公司水泥业务第二季度平均售价同比增长7.3%[13] - 公司制品业务第二季度准混凝土平均售价同比增长5.6%[14] - 公司东部分部第二季度骨料平均售价同比增长14.8%[16] - 公司水泥分部第二季度营业利润同比增长113.8%[17] - 公司在2024年上半年水泥业务实现净收入5.566亿美元，同比增长235.1%[35] - 公司在2024年上半年水泥业务实现调整后现金毛利润2.314亿美元，同比增长260.1%[36] - 公司在2024年第二季度水泥业务实现净收入3.248亿美元，同比增长190.1%[35] - 公司在2024年第二季度水泥业务实现调整后现金毛利润1.605亿美元，同比增长171.7%[36] - 公司在2024年上半年骨料业务实现净收入3.326亿美元，同比增长2.0%[35] - 公司在2024年上半年骨料业务实现调整后现金毛利润1.603亿美元，同比增长8.2%[36] 指引和投资 - 公司维持2024年调整后EBITDA9.7-10.1亿美元的指引区间[6] - 公司2024年资本支出预计为4.3-4.7亿美元[6] - 2024年第二季度调整后EBITDA为2.96亿美元，调整后EBITDA利润率为27.5%[50] - 2024年上半年总收入为41.74亿美元，调整后EBITDA为4.17亿美元，调整后EBITDA利润率为22.6%[54] - 2023年第二季度总收入为19.17亿美元，调整后EBITDA为1.92亿美元，调整后EBITDA利润率为28.2%[52] - 2023年上半年总收入为23.29亿美元，调整后EBITDA为2.33亿美元，调整后EBITDA利润率为21.4%[56] - 2024年第二季度西部地区调整后EBITDA为1.02亿美元，利润率为24.0%[50] - 2024年第二季度东部地区调整后EBITDA为7,055万美元，利润率为21.6%[50] - 2024年第二季度水泥业务调整后EBITDA为1.41亿美元，利润率为43.3%[50] - 2024年上半年西部地区调整后EBITDA为1.45亿美元，利润率为20.5%[54] - 2024年上半年东部地区调整后EBITDA为1.08亿美元，利润率为18.5%[54] - 调整后现金毛利率为34.2%，同比增加0.6个百分点[61] 其他 - 收购Argos USA公司产生的整合成本为672.3万美元[59] - 出售业务产生的净收益为236.6万美元[59] - 债务融资损失为545.3万美元[59] - 非控股权益净收益为109.1万美元[59] - 总权益单位数为176,820,075个，较上年同期增加4.3%[59,60]

文章核心观点 - 预计Summit Materials公司在2024年6月季度的收益同比下降,但收入同比增加 [1] - 实际业绩是否超出预期将是影响公司股价的关键因素 [2][3] 公司业绩分析 - 预计公司将在2024年8月5日公布季度业绩报告 [2] - 预计公司将报告每股收益0.62美元,同比下降12.7%;收入预计为112亿美元,同比增长65.3% [4] - 分析师对公司业绩预期在过去30天内下调了0.21% [5][6] - 公司最新业绩预测值高于共识预期,预示分析师近期对公司业绩前景持乐观态度,这导致公司的预期惊喜指数为4.45% [12] - 但公司当前的股票评级为4级,这使得预测公司能够战胜共识预期变得较为困难 [13] - 公司过去4个季度均战胜了共识盈利预期 [15]

文章核心观点 公司将发布2024年第二季度财务结果并召开电话会议，介绍公司业务情况及联系方式 [1][2] 财务结果发布安排 - 公司将于2024年8月5日市场收盘后发布第二季度财务结果 [2] - 2024年8月6日下午12点（东部时间）召开电话会议，回顾财务结果、讨论近期事件并进行问答环节 [2] 会议参与方式 - 网络直播可在公司网站投资者板块或指定链接观看 [1] - 国内直播电话为1 - 888 - 330 - 3416，国际直播电话为1 - 646 - 960 - 0820，会议ID为1542153，密码为Summit [1] - 国内重播电话为1 - 800 - 770 - 2030，会议ID为1542153，重播至2024年8月13日 [1][3] 公司业务介绍 - 公司是领先的垂直整合建筑材料生产商，业务包括骨料、水泥生产，供应预拌混凝土和沥青 [1] - 业务覆盖美国和加拿大不列颠哥伦比亚省，服务公共基础设施、住宅和非住宅终端市场 [1] - 公司自成立以来有成功收购记录，持续在新老市场寻求高回报增长机会 [1] 公司联系方式 - 投资者关系副总裁为Andy Larkin，邮箱为[email protected]，电话为720 - 618 - 6013 [2] - 公司官网为www.summitmaterials.com [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度调整后EBITDA为1.212亿美元，预计占全年EBITDA的约12%，高于历史基准 [14][20] - 净收入增长至7.732亿美元，其中包括Argos USA资产的部分季度影响 [20] - 调整后的现金毛利率同比增长340个基点，反映出积极的定价和产品及地理组合效益 [20][21] - 调整后的EBITDA利润率同比上升560个基点，主要受毛利率提升和更好的管理费用杠杆影响 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 聚合物业务的有机出货量因恶劣天气影响下降8.3%，但有机定价同比增长10.4% [23][24] - 水泥业务的调整后EBITDA利润率达到25.7%，反映出定价提升和运营改善 [25][27] - 准备混合物的有机增长主要受收购影响，尽管整体仍然下滑 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 在德克萨斯州、密苏里州和英属哥伦比亚等地，定价增长最为显著 [24] - 第一季度收入的63%来自于季节性市场，较四年前的35%显著增加 [12] - 公共市场的强劲表现，预计2024年将实现中单数增长 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在优化其投资组合，专注于高增长领域的材料主导市场 [10] - 计划在2024年实现至少4000万美元的协同效应，较之前预期增加1000万美元 [8][40] - 公司将继续通过定价和运营改善推动盈利增长，目标是实现60%的调整后现金毛利率 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年的展望持乐观态度，认为需求条件有利于利润增长 [31] - 对于私营市场的复苏持谨慎乐观态度，认为利率的缓解可能会刺激活动 [34] - 管理层强调，尽管面临挑战，仍有信心实现强劲的财务表现 [13][41] 其他重要信息 - 公司在第一季度的资本支出已开始产生回报，提升了运营设备的有效性 [28] - 预计2024年折旧和摊销将约为3.85亿美元 [22] 问答环节所有提问和回答 问题: 对于需求前景的看法 - 管理层对住宅市场持谨慎态度，预计住宅量将持平或下降，主要受天气影响 [44] - 对于非住宅市场，管理层对公共项目持乐观态度，认为重大的非住宅项目正在增加 [48][50] 问题: 关于水泥定价的情况 - 管理层表示，水泥定价在传统市场上表现良好，预计将继续提升 [55][60] - 对于新市场的定价策略，管理层采取了更具针对性的方式，预计将实现积极的定价效果 [62] 问题: 关于协同效应的预期 - 管理层对协同效应的预期上调至4000万美元，主要得益于运营效率的提升 [40][106] - 预计协同效应将在2024年下半年逐步显现 [107]

财务业绩 - 公司第一季度收入同比增长89.9%至7.732亿美元[3] - 第一季度经营亏损增加至4,485.3万美元,主要由于与Argos USA交易相关的6,130万美元交易和整合成本[4] - 第一季度净亏损增加至6,727万美元,每股基本亏损0.40美元[5] - 第一季度调整后EBITDA增加194.2%至1.212亿美元,反映了Argos USA水泥资产的整合及其强劲的贡献,以及各业务线的强劲有机定价增长[6] - 公司总收入为8.05亿美元，较上年同期增长85%[27] - 产品收入为7.29亿美元，较上年同期增长96%[27] - 服务收入为4,454万美元，较上年同期增长27%[27] - 总成本为6.24亿美元，较上年同期增长76%[27] - 产品成本为5.56亿美元，较上年同期增长88%[27] - 服务成本为3,621万美元，较上年同期增长20%[27] - 公司总收入为7.73亿美元，同比增长90%[30] - 公司整体调整后毛利率为23.4%，同比提升3.4个百分点[31] - 水泥业务调整后毛利率为30.6%，同比提升21个百分点[32] - 公司调整后每股亏损为0.12美元，同比亏损收窄[37] - 公司自由现金流为-9610万美元，同比下降56%[38] 业务表现 - 骨料业务有机销量下降8.3%,但平均售价上涨10.8%[7] - 水泥业务有机销量下降2.7%,但平均售价上涨5.6%[8] - 制品业务有机就绪混凝土销量下降15.1%,但平均售价上涨8.3%[9] - 公司主要业务线包括材料(骨料、水泥、制品)和服务,其中材料业务收入占比94%[30] - 水泥业务收入为2.24亿美元，同比增长328%[30] 战略发展 - 公司预计2024年全年调整后EBITDA将达到9.7亿美元至10.1亿美元[1] - 公司将2024年协同效应目标提高至至少4,000万美元[1] - 公司完成收购Argos USA公司,并预计将产生6100万美元的整合成本[36] - 公司处置部分业务获得1500万美元收益[36] 财务状况 - 现金及现金等价物为4.98亿美元[28] - 总资产为81.3亿美元,较上年末增长58%[28] - 总负债为39.11亿美元,较上年末增长38%[28] - 股东权益为42.19亿美元,较上年末增长82%[28] 其他 - 公司投资者关系负责人为Andy Larkin[39]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年净收入增长9.9%，调整后EBITDA增长17.6%，调整后EBITDA利润率为23.7%，创历史新高，较上年同期提高160个基点 [22][15] - 第四季度调整后现金毛利润和调整后EBITDA分别增长15.9%和14.5%，净收入增长19.8% [16][40] - 2023年调整后摊薄每股收益增加0.31美元或24%，自由现金流在第四季度和全年均大幅提升 [49] - 2023年ROIC达到10.4%，创历史新高，较上一季度增加10个基点，全年增加130个基点 [38] - 2024年EBITDA指引为9.5亿 - 10.1亿美元，预计产生至少3000万美元运营协同效应 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 骨料业务 - 2023年定价增长近15%，休斯顿、密苏里、北德克萨斯和山间西部市场增长高于平均水平 [26] - 第四季度利润率同比增加约90个基点，全年增加140个基点，但仍处于利润率恢复阶段，低于2021年水平 [46] 水泥业务 - 2023年实现13.2%的增长，反映了有利的供需条件和更好的价格实现 [26] - 第四季度利润率同比提高100个基点，全年现金毛利润利润率提高380个基点 [47] 下游业务 - 预拌混凝土业务2023年定价增长11.2%，尽管面临销量逆风，但仍显示出市场领导地位 [43] - 沥青业务第四季度定价增长7.9%，全年增长15.6%，反映了更高的投入成本、更好的项目选择和强劲的需求拉动 [43] - 第四季度预拌混凝土利润率基本维持上年水平，沥青利润率同比下降，但全年产品利润率增长110个基点 [48] 各个市场数据和关键指标变化 住宅市场 - 短期内复苏路径因市场而异，休斯顿有望更快复苏，盐湖城和凤凰城面临更严峻的可负担性逆风 [77] - 长期来看，美国住房供应短缺，有必要重建住房系统 [74] 非住宅市场 - 2024年趋势与2023年相似，重型增长可能被疲软的轻型非住宅活动所抵消 [56] - 公司所在市场受益于芯片和IRA投资，近60%的宣布投资发生在公司主要州份 [56] - 轻型非住宅市场预计在2024年仍将低迷，对预拌混凝土和水泥市场构成重大逆风 [59] 公共市场 - 截至12月，前八大州DOT预算总计增长16%，高于全国平均水平 [78] - 12个月滚动基础上，公路和铺路奖项同比增长14%，是其他州增长率的两倍多 [60] - 积压订单保持健康水平，预计2024年公共业务量将实现中个位数或更好的增长 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施以材料为主导的投资组合转型，通过收购和剥离，使业务以材料为主，约80%的调整后EBITDA来自骨料或水泥 [11][31] - 追求骨料相关的并购，拥有强大的交易管道，以建立更以材料为主导、更高增长的业务 [18] - 注重运营卓越，通过提高生产力和实现价格 - 成本正关系，推动骨料利润率扩张 [36] - 致力于安全、市场领导地位、资产寿命、可持续性和创新，以实现Elevate Summit战略目标 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年成本通胀预计将在大多数成本类别中缓和，但成本曲线下降幅度难以预测 [54] - 对需求状况持谨慎乐观态度，有机销量预计持平，取决于美联储行动和利率路径 [62] - 有信心实现2024年EBITDA增长，控制价格和成本差距，通过运营协同效应和投资组合优化创造价值 [62][124] 其他重要信息 - 1月12日完成Argos USA交易，正在进行整合，预计将减少季节性，提高盈利稳定性 [28][29] - Argos资产在2023年表现强劲，调整后EBITDA为3.43亿美元，EBITDA利润率为20.1%，收购倍数具有吸引力 [32] - 2023年完成两项非核心资产剥离，产生7500万美元收益，增强了资产负债表 [19] - 建议使用1.75亿股的股份数量进行后续计算，包括1.743亿股A类股和76.3万股LP单位 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何实现骨料业务利润率高端增长？ - 定价一直很强劲，2024年将继续采用价值定价策略，市场供需动态有利，1月提价效果良好，且指南中仅包含一次提价，年中可能还有提价机会 [80] - 运营卓越方面，2023年通过持续改进活动为骨料业务节省1500万美元，2024年预计将活动数量翻倍，并增加资源投入 [81] 问题2: 3000万美元运营协同效应的落实情况和节奏如何？ - 公司有信心实现3000万美元的运营协同效应，首先是来自SG&A和采购的规模协同效应 [85] - 其次是预拌混凝土业务的协同效应，包括完成车队现代化计划、改进交付、引入技术等 [86] - 水泥业务的关键是提高运营设备效率，减少成本，增加国内水泥产量，扩大利润率 [87] - 协同效应的节奏将与业务的EBITDA表现一致，但不提供季度指引 [89] 问题3: 东南部和中大西洋地区水泥提价的幅度、时间和进口情况如何？ - 传统Summit业务1月每吨提价15美元，执行情况良好，若需求和客户允许，年中可能再次提价 [91] - 传统Argos业务有长期合同，部分将在2024年到期，公司将与客户合作，实施价值定价原则，优化客户组合，这需要一些时间 [96] - 公司整体进口暴露度较低，传统Summit业务在路易斯安那州的进口占比为5% - 10%，Argos业务在中大西洋和东南部的进口占比也为5% - 10%，公司更关注利润率和盈利能力的扩张 [97] 问题4: 与Argos的关系及未来趋势如何，Argos是否受禁售条款限制？ - Argos有两年禁售期，是公司31%的股东，双方关系良好，战略一致 [110] - 团队整合顺利，人员积极性高，商业方面的协同效应得到验证，预计将是长期可持续的合作关系 [111] 问题5: 为何Argos 2023年表现好于预期，2024年指引中点略低于代理协议中的讨论？ - Argos 2023年定价开始起效，且开展了车队现代化和运营卓越之旅，为2024年带来了良好的发展势头 [123] - 2024年指引略低的原因包括Summit进行了两项剥离，影响了约8亿美元的EBITDA；自1月12日以来，对协同效应进行了更精细的评估；对传统Argos业务进行了自下而上的销量和价格分析 [121][122] 问题6: 今年资本支出的节奏如何？ - 资本支出目标是维持净收入的10%，支出将集中在前半段，比例约为60% - 40% [129] - 前半段支出高的原因一是水泥厂冬季停产检修，需要投入资金提高运营效率；二是希望尽早投入资金，获取增长和盈利性资本支出项目的回报 [169] 问题7: 2024年各产品销量变化如何？ - 整体销量持谨慎态度，关注价格、骨料利润率扩张、运营卓越、协同效应和投资组合优化，销量增长视为上行潜力 [132] - 具体产品方面，骨料和预拌混凝土预计持平，水泥预计持平或下降，沥青预计实现中高个位数增长，水泥进口将减少，更多依赖国内高利润率的水泥业务 [143] 问题8: 第一季度10%的EBITDA是长期观点还是2024年特定情况，是否会因天气影响而降低？ - 尽管1月天气不佳，但公司仍预计维持10%的目标，认为2月有时间弥补损失 [147] - 传统Summit业务第一季度EBITDA占比为5% - 7%，加入Argos后，季节性得到改善，占比提高到10% [147] 问题9: 沥青销量在第四季度大幅增长，是一次性项目还是可持续增长？ - 2023年第四季度沥青销量增长得益于有利的天气和大量积压订单，全年有机增长约10% [138] - 2024年沥青业务将面临较高的比较基数，但仍有健康的积压订单，且骨料积压订单也与公共资金相关 [154] 问题10: 非核心资产剥离的优先级是什么，与Argos的交易对其有何影响？ - 资产剥离的优先级是实现Elevate Summit的财务指标，包括ROIC高于10%和EBITDA利润率超过30%，不符合标准的资产将被出售 [157] - 与Argos的交易不改变公司以材料为主导的战略，反而增强了材料业务的占比，达到80%以上 [163] - 剥离的资产主要是非战略、非核心地区的资产，同时公司也在发展新平台，如在亚利桑那州的收购 [164] 问题11: 骨料和水泥的单位成本通胀是否可能在未来几个季度降至低个位数？ - 劳动力成本通胀从去年的两位数降至今年的4% - 5% [2] - 能源方面，柴油燃料套期保值计划使公司处于有利地位，50%的柴油燃料已以2.79美元/加仑的价格锁定，相比去年平均价格3.20美元/加仑，预计可节省600 - 800万美元 [170] - 供应链成本方面，去年为两位数增长，目前初步预计为中高个位数增长，约7% [171] - 总体而言，成本通胀将从去年的高个位数降至今年的中个位数 [170] 问题12: Argos和传统Summit业务对指引的贡献分别是多少，协同效应和反协同效应如何量化？ - 排除剥离因素，指引的增长为4% - 11%，3000万美元的协同效应大部分将体现在Argos业务上，部分为双方共享 [179] - 公司在销量上持保守态度，但有价格上行潜力，特别是Summit业务，骨料业务客户习惯年中提价，水泥业务预计下半年需求回升后也有提价机会 [181] - 基础业务预计实现高个位数增长，公司有信心将利润率从22%提高到23% - 24%，主要驱动因素包括协同效应、价格灵活性、骨料运营卓越和绿地项目贡献的增加 [186]