业绩总结 - Tiptree在2022年第二季度的调整后净收入为6700万美元，相较于2021年第二季度的6030万美元增长了11.1%[22] - Fortegra的调整后净收入在2022年Q2为8000万美元，较2021年第二季度的5240万美元增长了52.4%[22] - 2022年第二季度的总收入为1,085,672千美元，较2021年的984,130千美元增长了10.3%[99] - 扣除净投资收入后，2022年第二季度的承保和费用收入为1,098,516千美元，较2021年的968,240千美元增长了13.5%[99] - 2022年第二季度的承保和费用利润为265,389千美元，较2021年的244,545千美元增长了8.5%[99] 用户数据 - Fortegra的保险承保和费用收入在2022年第二季度为1,117百万美元，显示出持续的业务增长[54] - 2021年Fortegra的未赚取保费和递延收入达到1.8十亿美元，保险代理的持续率约为95%[64] - Fortegra在2021年的保费收入为1,812百万美元，较2017年的503百万美元增长了260%[65] 未来展望 - Fortegra的保险承保和费用收入在2022年第二季度实现了显著增长，预计在专业和保修领域将继续增长[23] - Tiptree的GWPPE（总保费和保费等价物）在2022年第二季度达到24亿美元[44] 新产品和新技术研发 - Fortegra的资本轻型商业模式在保修解决方案中实现了697百万美元的收入[67] 市场扩张和并购 - Tiptree的总股东权益在2022年6月30日为5.253亿美元，净值中不包括非控股权益为3.904亿美元[24] - Tiptree的投资组合总额为10.11亿美元，显示出其多元化的资本配置策略[20] 负面信息 - Fortegra的调整后净收入在2022年Q2为18.9百万美元，较2021年的28.2百万美元有所下降[81] - 2022年第二季度的税前收入为57,378千美元，较2021年的69,857千美元下降了17.8%[99] 其他新策略和有价值的信息 - Tiptree的LTM（过去十二个月）保险和费用收入占总收入的70%和26%[43] - Fortegra的五年平均综合比率为91%，显示出其稳定的盈利能力[39] - Tiptree的调整后股东权益回报率为10.6%[24] - 调整后的平均股东权益回报率为26.1%，较去年同期的22.2%上升了3.9个百分点[104] - Tiptree Capital的已实现投资总额为886.2百万美元，投资倍数为1.8倍，内部收益率为24.5%[107]

业绩总结 - 第二季度总收入为6.647亿美元，同比增长11.8%[8] - 净亏损为2340万美元，去年同期净收入为3660万美元[9] - 调整后净收入为2940万美元，同比增长12.0%[10] - 保险业务的毛保费和保费等价物为11.96亿美元，同比增长16%[12] - 保险业务的调整后净收入为4010万美元，同比增长49%[12] - 公司的综合比率改善至90.7%，去年同期为91.8%[12] - 2022年第二季度的毛保费和保费等价物为11.3亿美元，较2021年第二季度的10.3亿美元增长[35] - 2022年第二季度的承销和费用收入为300,592千美元，同比增长21.9%[74] 用户数据 - 未赚取保费和递延收入增长至18亿美元，同比增长26%[30] - 抵押贷款业务的原始贷款量为6.61亿美元，同比下降17%[46] - Tiptree Capital的总股东权益为5.253亿美元，较2021年第二季度的6.03亿美元有所下降[64] 未来展望 - 公司的资本和流动性保持强劲，继续支持增长目标[30] - 2022年上半年调整后股本回报率为12.7%[79] 新产品和新技术研发 - Fortegra的保险承保和费用收入增长，调整后的股东权益回报率为26.1%[65] - 2022年第二季度的海事运输业务的税前收入为1380万美元，较2021年第二季度的200万美元显著增长[45] 负面信息 - 关闭了与Warburg Pincus的2亿美元战略投资，导致股东权益的税前影响为6320万美元[21] - 2022年第二季度净投资收入为(3,365)千美元[74] - 2022年第二季度的净实现和未实现损失为1010万美元，较2021年第二季度的280万美元有所下降[35] - 2022年第二季度每股账面价值为10.75美元，较2021年同期的11.59美元下降7.2%[74] 其他新策略和有价值的信息 - 2022年上半年平均股东权益为454,248千美元[79] - 2022年上半年调整后净收入为13,985千美元[79] - 2022年上半年非GAAP调整的税收影响为(26,555)千美元[79]

财务数据和关键指标变化 - 上半年总收入为6.65亿美元，同比增长12% [7] - 上半年调整后净利润为2900万美元，同比增长12% [7] - 第二季度净亏损2200万美元，主要受3900万美元的税务支出以及投资未实现亏损影响 [14][16] - 第二季度调整后净利润为1400万美元，年化调整后平均股本回报率为12.3% [16] - 每股账面价值为10.75美元，较上一季度增长2.7%，主要得益于Fortegra投资带来的收益 [16] - 公司作为控股公司现已无负债，于6月偿还了1.13亿美元债务 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - **保险业务（Fortegra）**：上半年保费及等价物为12亿美元，同比增长16% [7]；第二季度保费及等价物为5.95亿美元，同比增长8% [17]；上半年调整后净利润为4000万美元，同比增长49%，年化调整后股本回报率达26% [7]；综合赔付率为90.9%，同比改善120个基点 [17]；未赚保费为18亿美元，同比增长26% [17] - **航运业务**：第二季度税前收入为1380万美元，得益于强劲的干散货和油轮租赁费率 [21]；出售3艘干散货船预计将实现约2100万美元的收益，较账面价值高出45% [11]；第二季度已确认700万美元收益，剩余1400万美元预计在第三季度确认 [21] - **抵押贷款业务**：上半年实现盈利，主要受抵押贷款服务费和抵押贷款服务权资产价值增值驱动 [12]；持有的抵押贷款服务权资产价值为4100万美元 [12]；抵押贷款发起量同比下降17%，利润率压缩至疫情前水平 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - **保险市场**：专业市场条件保持有利，特种准入保险和超额剩余保险业务线表现强劲 [7]；个人险业务线受益于2021年和2022年初消费者支出增加，年增长率为5% [19]；保修业务线通过市场渗透和地域扩张，规模已增长三倍 [19] - **航运市场**：干散货和油轮租赁费率保持在高位，资产需求强劲 [21][25]；干散货船估值高企，公司决定退出干散货投资 [11] - **抵押贷款市场**：行业面临抵押贷款利率上升和承受能力下降的挑战，导致发起量下降和利润率压缩 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Fortegra的增长策略主要侧重于通过产品和分销扩张实现有机增长，同时寻求互补性的补强收购，例如近期收购ITC Compliance以扩大英国汽车保修市场 [8] - 投资策略偏向长期，固定收益投资组合保守，平均信用评级为AA+，久期较短（2.6年） [10][20] - 公司将继续选择性回购股票，以利用股价与内在价值的折价 [12][38] - 与华平投资的合作将为Fortegra提供增长资本，公司对Fortegra的长期增长前景极为乐观 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 利率上升环境短期内对固定收益投资组合造成未实现市值损失（上半年税前损失4500万美元），但长期来看，更高的收益率将对Fortegra的投资组合产生净积极影响 [9][10] - 专业保险市场条件保持有利，新业务渠道强劲 [25] - 尽管抵押贷款业务面临短期阻力，但抵押贷款服务组合预计将部分抵消发起量下降的影响 [22] - 公司资本状况强劲，业务产生强劲的运营现金流，有能力持有证券至到期 [16] 其他重要信息 - 华平对Fortegra的2亿美元投资已于6月完成，为Tiptree带来6300万美元的税前股权收益 [14] - 投资组合总规模略高于10亿美元，同比增长24% [20] - 公司采用分部加总估值法，估算每股价值为26.12美元 [23] - 公司强调与股东利益一致，高管激励计划与股价表现挂钩 [36][63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 出售3艘干散货船预计将为Tiptree带来多少净现金 [29] - 总收益预计约为6900万美元，扣除费用和合作伙伴份额后，净现金流入预计约为6000万美元 [31][32]；交易完成后，公司资产负债表上将增加约6000万美元现金 [33] 问题: 公司管理架构和费用效率，特别是Fortegra拥有独立管理团队后，Tiptree是否管理层过剩 [30] - 公司优先考虑为投资的企业配备高质量管理团队，控股公司层面的核心管理团队规模预计将保持稳定，并通过业务增长实现规模经济 [34]；偿还债务将减少约700万美元的利息支出，公司始终致力于提高效率 [36]；激励计划旨在与股价表现对齐，鼓励管理层推动股价上涨 [36][63] 问题: 鉴于股价与内在价值存在大幅折价，是否会考虑更积极的股票回购或通过分拆Fortegra来释放价值 [42][43] - 股票回购受到交易量低、安全港规则等限制，但公司会持续评估 [45]；关于分拆Fortegra，由于与华平的合作刚完成，Fortegra资本充足且处于增长轨道，目前并非合适时机，但未来会考虑各种变现方案 [46] 问题: 分部加总估值总额增加但每股价值持平的原因，以及公司对企业价值释放节奏的看法 [53][58] - 每股价值持平主要源于权证行权等导致的流通股数增加 [56][57]；公司承认股东希望更快释放价值，但强调需平衡增长投资与资本回报，并认为当前企业管理和投资策略长期来看能为股东创造最佳回报 [62][65]；公司高管激励计划已调整，更侧重于推动股价上涨的目标 [63]；企业费用是公开公司运营的固定成本，公司旨在通过业务增长来降低其占比 [62]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 2022年上半年净亏损2340万美元，而2021年同期净收入为3660万美元[218] - 调整后净收入增长12%至2940万美元，调整后平均股本回报率为12.7%[218] - 总收入增长21.4%至5.764亿美元，综合比率改善至90.7%[218] - 调整后净收入增长49.1%至4010万美元，调整后平均股本回报率为25.5%[218] - 2022年第二季度收入为3.398亿美元，同比增长4020万美元（13.4%），上半年收入为6.647亿美元，同比增长7040万美元（11.8%）[231] - 2022年第二季度归属于普通股股东的净亏损为2240万美元，同比下降3040万美元，主要受与WP交易相关的2550万美元税务支出影响[234] - 2022年上半年归属于普通股股东的净亏损为2340万美元，同比下降5990万美元，主要因投资损失及抵押贷款收入下降[235] - 调整后净利润：第二季度为1400万美元（同比增长6.6%），上半年为2940万美元（同比增长12.0%）[237][238] - 2022年上半年总收入增长21.4%至5.764亿美元，其中净赚取保费增长31.0%至4.244亿美元[269][270] - 2022年上半年调整后净利润同比增长49.1%至4006万美元，调整后平均股本回报率达25.5%[269] - 2022年第二季度调整后净收入为1398.6万美元，其中保险业务贡献1893.8万美元，抵押贷款业务亏损118.3万美元[348] - 2022年上半年调整后净收入为2943.8万美元，保险业务贡献4006.2万美元，抵押贷款业务亏损273.9万美元[349] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 公司因WP交易确认6320万美元税前收益，但递延税负债增加3960万美元[218] - 服务及行政费用增长21.9%至7760万美元，主要受保修和消费品服务合同收入推动[255] - 2022年第二季度净损失和损失调整费用增长18.9%至8300万美元，会员福利索赔增长11.6%至2170万美元[265] - 佣金费用同比增长28.0%至1.275亿美元，与净赚取保费和服务费增长同步[265] - 2022年上半年净损失和损失调整费用增长38.5%至1.662亿美元，主要受商业保险业务增长及业务结构变化影响[273] - 2022年第二季度员工薪酬福利为1119.5万美元，较2021年同期的1312.5万美元下降15%[309][319] - 公司2022年上半年的员工薪酬及福利（含激励）为1300万美元，较2021年同期的980万美元增长33%，主要因绩效激励增加[330] - 2022年第二季度无形资产摊销调整金额为408.5万美元[348] - 2022年第二季度非经常性费用调整金额为250.2万美元[348] - 2022年第二季度非现金公允价值调整金额为217万美元[348] 各条业务线表现（保险业务） - 总保费和保费等价物增长16.1%至11.956亿美元[218] - 保险业务收入：第二季度为2.938亿美元（同比增长16.5%），其中净已赚保费增长3898万美元（22.0%）[249] - 保险业务调整后净利润：第二季度为1894万美元（同比增长34.4%），调整后平均股本回报率达24.5%[249] - 2022年第二季度总收入同比增长16.5%至2.938亿美元，其中净赚取保费增长22.0%至2.159亿美元[255] - 2022年第二季度28.8%的收入来自与保险承保表现无关的多元化费用收入[256] - 2022年第二季度总承保保费和保费等价物为5.947亿美元，同比增长4190万美元（7.6%）[280][281] - 2022年上半年总承保保费和保费等价物为11.956亿美元，同比增长1.655亿美元（16.1%）[280][281] - 美国保险业务在第二季度增长2290万美元（6.5%），上半年增长9410万美元（13.7%）[282][283] - 欧洲保修解决方案在第二季度增长1180万美元（49.7%），上半年增长2690万美元（67.6%）[282][283] - 未赚保费和递延收入截至2022年6月30日为18.12亿美元，同比增长3.708亿美元（25.7%）[284] - 2022年第二季度综合比率为90.9%（承保比率77.2%，费用比率13.7%），同比改善1.2个百分点[287] - 2022年第二季度非GAAP承保和费用收入为3.006亿美元，同比增长5440万美元（22.1%）[295] - 2022年第二季度非GAAP承保和费用利润为6847万美元，同比增长1100万美元（19.2%）[296] - 保险业务非GAAP承保及费用收入在2022年上半年为5.866亿美元，较2021年同期的4.563亿美元增长29%[342] - 保险业务非GAAP承保及费用利润率在2022年上半年为1.326亿美元，较2021年同期的1.118亿美元增长19%[344] 各条业务线表现（抵押贷款业务） - 抵押贷款税前收入下降至430万美元，而2021年同期为1890万美元[223] - 抵押贷款业务收入：第二季度为1819万美元（同比下降28.1%），上半年为4359万美元（同比下降27.1%）[245] - 2022年上半年抵押贷款发放量为6.61165亿美元，较2021年同期的7.95813亿美元下降16.9%[309][312] - 2022年第二季度抵押贷款销售利润率降至4.7%，较2021年同期的5.6%下降90个基点[309][312] - 2022年第二季度抵押业务净已实现和未实现收益为1350万美元，较2021年同期的2070万美元下降35.1%[309][313] - 截至2022年6月30日，抵押服务资产为4090万美元，较2021年12月31日的2980万美元增长37.2%[314] - 公司抵押贷款业务依赖短期无承诺融资渠道，若无法获得融资需动用其他流动性来源[357] 各条业务线表现（海运运输业务） - 海运运输税前收入增长至1640万美元，而2021年同期为250万美元[223] - 2022年第二季度海事运输业务收入为1876.4万美元，较2021年同期的791.8万美元增长137%[324][326] - 调整后净利润（非GAAP）在2022年上半年为760万美元，较2021年同期的260万美元增长192%，主要受海运业务改善驱动[328] 各条业务线表现（其他业务） - Tiptree Capital - Other的税前收入在2022年第二季度为900万美元，相比2021年同期的260万美元增长了246%[327] - 2022年上半年Tiptree Capital - Other的税前收入为140万美元，较2021年同期的1760万美元下降92%[327] - 2022年第二季度高级养老(Invesque)投资未实现损失266.8万美元，而2021年同期为收益142万美元[324][326] 管理层讨论和指引 - Fortegra获得Warburg的2亿美元战略投资，Warburg获得约24%的所有权[218] - Fortegra以1500万美元净现金收购英国ITC公司[218] - 公司预计现有现金及子公司分红可满足未来12个月及长期运营资金需求[355] - Fortegra拥有2亿美元循环信贷额度（截至2022年6月30日未使用），将于2023年8月4日到期[361] - 公司对Fortegra Financial(2014年)、Defend(2019年)、Smart AutoCare和Sky Auto(2020年)的收购产生了无形资产摊销[346] 其他财务数据 - 2022年第二季度净投资收入为340万美元，较2021年同期的320万美元增长6.3%[304] - 2022年第二季度净已实现和未实现投资损失为1010万美元，较2021年同期下降1300万美元[304] - 2022年第二季度影响OCI的未实现损失为1920万美元，主要由于利率上升导致美国国债等投资公允价值下降[304] - 2022年上半年净已实现和未实现亏损达1677万美元，同比恶化2927万美元[269][272] - 2022年第二季度调整后EBITDA为5541.6万美元，包含5401.3万美元的Warburg账面价值增益[352] - 2022年第二季度递延所得税负债因Fortegra税务分拆产生3960万美元，其中2550万美元计入所得税费用[332] - 2022年第二季度实际税率达552.4%，显著高于美国法定税率21%，主因Fortegra税务分拆影响[333] - 截至2022年6月30日，公司总资产为37.327亿美元，较2021年底的35.991亿美元增长3.7%[335] - 股东权益从2021年底的4.002亿美元增至2022年6月的5.253亿美元，增幅31%，主要受WP交易推动[336] - 截至2022年6月30日，公司每股账面价值（非GAAP）为10.75美元，较2021年的11.59美元下降7.2%[353] - 2022年6月30日现金及现金等价物为3.379亿美元，较2021年12月31日的1.757亿美元增长92.3%（增加1.622亿美元），主要由于WP交易、船舶出售及Fortegra保费增长[356] - 公司保险业务债务余额为1.6亿美元，企业债务在2022年6月已全部偿还（2021年为1.17188亿美元）[360] - 2022年上半年经营活动现金流为2.845亿美元，较2021年同期的1.456亿美元增长95.3%[362][363] - 2022年上半年投资活动现金流出2361万美元，较2021年同期的1.2587亿美元减少81.2%[362][366] - 2022年上半年融资活动现金流出1.0167亿美元，主要因企业借款和抵押贷款设施还款超过新增借款[362][368] - 2022年6月30日股东权益（扣除非控股权益）为3.904亿美元，较2021年同期增长0.9%[353]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长10%至3 25亿美元 调整后净利润增长17%至1500万美元 [6] - 公司净亏损接近100万美元 主要由于投资未实现亏损 但保险业务增长和航运业务表现部分抵消 [13] - 每股账面价值下降4 9%至10 51美元 主要受利率上升导致的固定收益证券未实现亏损影响 [13] - 调整后净资产收益率(ROE)为15 8% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 保险业务(Fortegra) - 保费及等价物增长26%至6 01亿美元 创季度历史新高 [6] - 调整后净利润2100万美元 ROE达28% [6] - 综合赔付率改善100个基点至90 5% 费用率降至12 9% [15] - 未赚保费达17亿美元 同比增长33% [15] - 投资组合规模增长23%至8 92亿美元 86%为AA+评级高流动性证券 [18] 航运业务 - 调整后净利润250万美元 干散货和油轮租赁费率保持强劲 [19] - 以2150万美元出售一艘干散货船 较账面价值获利50% [10] - 以本金10%折扣提前偿还油轮债务 [10] 抵押贷款业务 - 抵押贷款服务权(MSR)资产价值3800万美元 [11] - 受利率上升影响 贷款发放量同比下降16% 利润率回归疫情前水平 [19] 公司战略和发展方向 - 预计第二季度完成Warburg对Fortegra的2亿美元投资 部分资金将用于偿还公司债务 [7] - 计划利用欧洲汽车保修市场机会 4月以1500万美元收购英国相关业务 [6] - 在航运领域寻求更多船舶买卖机会 [10] - 抵押贷款业务通过扩大服务组合应对利率上升环境 [42] 管理层评论 - 认为当前固定收益证券的未实现亏损将随债券到期逐步恢复 [7] - 利率上升环境长期有利于保险投资组合收益提升 [13] - 对Invesque(最大公开股票投资)的战略举措持乐观态度 [9] - 预计Fortegra的盈利增长将持续 因其强大的渠道和有利的市场条件 [21] 问答环节 股权激励计划相关问题 - 管理层强调激励计划与股东利益高度一致 主要高管计划增持股份 [25] - 新增股票授权主要用于支持去年已制定的绩效目标 不意味着额外稀释 [30] 抵押贷款业务前景 - 通过建立服务组合对冲利率上升风险 预计房屋净值提取需求将支撑再融资业务 [42] - 认为该业务资本需求较低 在正常市场环境下可维持15-20%的ROE [46] 资本配置计划 - 公司历史上积极回购被低估股票 将评估用Warburg交易所得部分资金回购的可能性 [50]

收入和利润（同比环比） - 公司2022年第一季度净亏损100万美元，而2021年同期净利润为2860万美元，主要由于保险和航运业务增长被抵押贷款量和利润率下降以及投资损失所抵消[198] - 调整后净利润为1550万美元，同比增长17.5%（2021年为1320万美元），调整后平均股本回报率为15.8%（2021年为13.7%）[198] - 总收入增长26.9%至2.825亿美元（2021年为2.226亿美元），主要由于净承保保费和服务管理费增长[198] - 2022年第一季度归属于普通股股东的净亏损为100万美元，较2021年同期的2860万美元净收入下降2950万美元，主要由于Invesque投资净实现和未实现亏损以及抵押贷款收入减少[214] - 2022年第一季度调整后净利润为1550万美元，同比增长230万美元（17.5%），调整后平均股本回报率为15.8%，高于2021年同期的13.7%[215] - 2022年第一季度调整后EBITDA亏损1490万美元，较2021年下降6060万美元，主要由于投资损失增加[216][217] - 公司总营收增长10.2%至3.249亿美元，但税前利润从3939万美元转为亏损95万美元[219] - 2022年第一季度GAAP净亏损为96万美元，而2021年同期为净利润2858.1万美元[314] - 2022年第一季度调整后EBITDA为-1490.5万美元，较2021年同期的4568.3万美元大幅下降[314] 成本和费用（同比环比） - 2022年第一季度净损失和损失调整费用为8330万美元，同比增长3370万美元（65.7%），主要由于美国和欧洲保险业务增长及商业保险业务占比提升[238] - 会员福利索赔达2120万美元，同比增长420万美元（25.1%），受车辆服务合同增长驱动[238] - 佣金费用增至1.174亿美元，同比增长2880万美元（32.5%），与净赚保费及服务管理费增长一致[238] - 2022年第一季度无形资产摊销为394.6万美元，主要与收购相关的购买会计处理有关[310] - 2022年第一季度股票薪酬费用为615.8万美元，较2021年同期的106.5万美元大幅增加[310] 保险业务表现 - 毛承保保费及保费等价物为6.009亿美元，同比增长25.9%（2021年为4.772亿美元），主要由于保险业务线和服务合同增长[198] - 综合赔付率改善至90.5%（2021年为91.5%），得益于技术平台的可扩展性和费用率优化[198] - 保险业务调整后净利润增长65.3%至2110万美元（2021年为1280万美元），调整后平均股本回报率达28.2%（2021年为17.9%）[198] - 保险业务收入增长26.9%至2.825亿美元，其中净已赚保费增长41.9%至2.084亿美元，服务及行政费用增长23.7%至7180万美元[222] - 保险业务承保比率从74.2%上升至77.6%，但综合比率从91.5%改善至90.5%[222] - 保险业务调整后净利润增长65.3%至2110万美元，调整后平均股本回报率从17.9%提升至28.2%[222] - 总承保保费及保费等价物达6.009亿美元，同比增长1.236亿美元（25.9%），其中美国保险业务增长7120万美元（21.2%），美国保修解决方案增长3740万美元（29.8%）[245][246] - 欧洲保修解决方案业务增长1510万美元（94.0%），主要来自汽车和消费品保修计划扩张[246] - 未赚保费及递延收入达17.491亿美元，同比增长4.325亿美元（32.8%）[247] - 非GAAP指标下承保及费用收入达2.86亿美元，同比增长7590万美元（36.1%），承保及费用利润增长980万美元（18.1%）[258][259] - 保险业务2022年第一季度调整后净利润为2112.4万美元，调整后平均股本回报率为28.2%，高于2021年同期的17.9%[310] 抵押贷款业务表现 - 抵押贷款业务税前收入下降至430万美元（2021年为1310万美元），平均股本回报率为22.3%[204] - 抵押贷款业务收入下降26.4%至2540万美元，税前利润从1308万美元降至427万美元[219] - 公司2022年第一季度抵押贷款发放量为3.54413亿美元，同比下降6550万美元（15.6%）[270][275] - 抵押贷款销售利润率从2021年第一季度的6.0%下降至2022年同期的4.3%（下降170个基点）[270][275] - 公司2022年第一季度净已实现和未实现收益为2040万美元，同比下降970万美元（32.1%）[270][276] - 抵押服务资产从2021年12月31日的2980万美元增至2022年3月31日的3790万美元[277] - 公司2022年第一季度税前利润为426.6万美元，较2021年同期的1307.7万美元下降67.4%[270][285] - 抵押贷款业务2022年第一季度调整后净亏损为155.6万美元，调整后平均股本回报率为-10.6%，而2021年同期为盈利746.5万美元和45.6%[310] 其他业务表现 - 海运业务税前收入增至270万美元（2021年为50万美元），主要受干散货和油轮租赁费率上升推动[204] - Tiptree Capital其他业务收入下降54.9%至1697万美元，税前利润从1499万美元转为亏损765万美元[219] - Tiptree Capital - Other部门2022年第一季度收入为1697.3万美元，较2021年同期的3763.1万美元下降54.9%[286][288] 投资和资产 - 公司以1560万美元净现金对价收购ITC Compliance GRP Limited全部股权[198] - 固定收益证券投资组合平均久期低于3年，2022年一季度因利率上升导致未实现亏损影响账面价值[202] - 截至2022年3月31日，股东权益总额为3.832亿美元，较2021年同期的3.974亿美元下降，每股账面价值从11.63美元降至10.51美元[218] - 投资净收入320万美元，但净实现及未实现投资损失660万美元，导致OCI中未实现损失2640万美元，主要受利率上升影响[265][266] - 公司2022年3月31日总资产为36.002亿美元，较2021年12月31日的35.991亿美元微增0.03%[295] - 股东权益从2021年12月31日的4.002亿美元降至2022年3月31日的3.832亿美元（下降4.2%）[297] - 截至2022年3月31日，公司每股账面价值为10.51美元，较2021年同期的11.63美元下降9.6%[315] 债务和现金流 - 截至2022年3月31日，公司债务总额包括2.725亿美元公司债务和1.29591亿美元资产支持债务[298] - 公司2022年3月31日现金及现金等价物为1.78亿美元，较2021年12月31日的1.757亿美元增加220万美元，主要由于Fortegra的毛承保保费和保费等价物增长[319] - 公司2022年2月将Fortress信贷额度本金增至1.25亿美元，产生约5300万美元现金用于偿还现有债务及费用后，部分资金投入Fortegra支持增长[316] - 截至2022年3月31日，公司保险债务余额1.6亿美元，企业债务1.125亿美元，总债务2.725亿美元；季度利息支出分别为保险344.6万美元和企业243万美元[323] - 公司2022年第一季度经营活动现金流为1.4907亿美元，主要来自抵押贷款收益超过发放额及保险未赚保费增长[325][326] - 2022年第一季度投资活动现金流为-1873万美元，主因保险投资组合的购买超过出售及应收票据发放[325][328] - 2022年第一季度融资活动现金流为-1.247亿美元，主因抵押贷款仓库设施的还款超过借款[325][330] - Fortegra于2020年8月获得2亿美元循环信贷额度，截至2022年3月31日未提取[324] - Fortress信贷协议要求季度本金支付约156万美元，利率为LIBOR（最低1%）加6.75%年利率[323] - 公司预计现有现金及子公司现金流足以支持未来12个月及长期运营[318][321] - 作为WP交易条件，公司需将Fortress信贷额度转给Fortegra，后者将用交易收益偿还该债务未付本金[316] 税务和其他 - 公司2022年第一季度有效税率为9.0%，低于美国法定税率21.0%[294]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) OR ☐ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-33549 Tiptree Inc. (Exact name of Registrant as Specified in Its Charter) | Maryland | | | 38-3754322 | | --- | --- | --- | --- | | (State or Other Jurisdiction of Incorporation) | | | (I.R.S. Employer Identification No.) | | 299 Park Avenue New York | 13th Floor ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年总收入达到12亿美元，同比增长48% [5] - 2021年全年调整后净利润为6400万美元，同比增长24%，创历史记录 [5] - 第四季度净亏损40万美元，主要受投资未实现损失和股票薪酬费用增加影响 [13] - 第四季度调整后净利润为1690万美元，年化调整后平均股本回报率为16.8% [14] - 每股账面价值为11.22美元，同比增长4.4%，但环比第三季度下降0.15美元，主要因利率上升导致Fortegra投资组合中的债券出现未实现损失 [15] - 从2014年至2021年，公司共回购1500万股股票，相当于2014年末流通股的36%，平均回购价格较账面价值有45%的折价 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业保险业务Fortegra集团2021年调整后股本回报率达22%，保费收入同比增长32% [6] - Fortegra的毛承保保费及等价物从收购时的8.6亿美元增长至22亿美元，复合年增长率为17% [7] - Fortegra综合成本率保持极稳定，平均为91%，2021年略有改善 [7] - 第四季度Fortegra保费及等价物同比增长17%，所有业务线均实现增长 [18] - 第四季度Fortegra承保和费用边际增至6700万美元，同比增长34% [19] - 第四季度Fortegra综合成本率同比改善60个基点至89.4% [19] - Tiptree Capital（包括抵押贷款和航运业务）2021年调整后净利润为2820万美元，调整后股本回报率为16.2% [29] - 航运业务2021年贡献调整后净利润1070万美元，受干散货航运费率周期性高点推动 [30] - 抵押贷款业务受益于再融资量增加和上升的房屋价格，截至2021年12月31日，抵押贷款服务权资产的公允价值为3000万美元 [29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续评估股东资本的最佳用途，比较业务潜在投资的长期回报与股票回购的收益 [10] - 2021年10月宣布Warburg Pincus向Fortegra投资2亿美元，交易完成后Warburg将拥有约24%的股权，该投资验证了Fortegra的增长故事和内在价值 [8] - 交易完成后，2亿美元收益中的1.4亿美元将用于Tiptree控股公司全额偿还未偿债务，剩余6000万美元将作为Fortegra的增长资本 [17] - 基于Warburg投资的隐含交易倍数，Tiptree保留的Fortegra股权价值约为7.17亿美元，或每股19.57美元 [16] - 包括Tiptree Capital和控股公司资产后，公司分部加总价值至少为每股25.85美元 [17] - Fortegra在专业商业险种中经历硬市场条件，保修业务线尚未观察到通胀的重大影响 [20] - 公司通过可变佣金结构、传统再保险以及瞄准服务不足的市场来谨慎管理承保业务的盈利能力 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是公司自2007年6月成立以来表现最好的年份之一，股东总回报率达179% [5] - 所有基石业务在2021年均实现盈利 [6] - 尽管受益于有利的市场环境，但业绩也直接归功于Tiptree团队及相关公司专业人士的努力和专业知识 [32] - 对Tiptree的未来感到兴奋，并对公司的长期前景充满信心 [32] - Fortegra的业务模式展现了韧性，在疫情期间基本未受干扰 [21] - 随着未赚保费和递延收入开始流入利润表，推动了盈利增长，这是扩大股本回报率的驱动因素之一 [25] - 利率上升的潜力对Fortegra的投资组合是积极的，因为公司有能力持有证券至到期，且固定收益组合久期相对较短 [27] 其他重要信息 - Fortegra的投资组合和现金及等价物季度末为9.1亿美元，同比增长28%，其中84%投资于高信用质量、流动性强的证券，平均评级为AA+ [26] - Fortegra的资本和流动性状况强劲，拥有3亿美元股东权益、近2亿美元的债务能力，以及交易完成后可提取6000万美元资本的能力 [28] - 公司正在积极进行监管审批流程，预计将在2022年第二季度完成 [8][36] - 公司致力于弥合股价与内在价值之间的差距，并考虑所有选项，包括资产处置和股票回购 [38][43][47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Warburg Pincus投资Fortegra的交易延迟原因及进展 [35] - 延迟主要是由于正常的监管审批流程，涉及多个州，一切按计划进行，公司正与Warburg密切合作，对完成交易感到乐观 [36][52] 问题: 为何不考虑出售非Fortegra资产，使Tiptree成为纯保险业务公司，以缩小估值差距 [37] - 公司始终以优化回报为目标，会考虑在价格合理时出售资产，但一些资产（如抵押贷款业务）现金流回报优异，公司希望继续享受这些回报，目标是进行最佳风险调整后的资本配置 [38][39][40][41][42][43] - 公司同意专业保险公司的交易倍数较高，发展Fortegra是为股东创造最大价值的途径，但需要平衡保留高回报业务 [66][72] 问题: 为何不在第四季度更积极地回购股票，或在获得Warburg资金后考虑大规模股票回购 [45] - 股票回购始终是考虑选项，但需要平衡业务长期增长所需的资本配置，公司采取长期观点，首先确保Warburg交易完成，然后考虑所有资本配置选项 [46][47] - 公司相信通过讲述自身故事和创造可持续、可扩展的高倍数业务，最终将弥合估值差距 [47][59] 问题: 能否提供交易延迟的具体细节 [51] - 交易需在8个运营州进行监管审批，每个州流程不同，但一切正常进行，预计按计划完成 [52] 问题: 公司计划如何在2022年在缩小估值差距方面取得重大进展 [54][55] - 首要任务是完成Warburg交易，培育Fortegra，考虑附加收购，并评估Tiptree Capital资产的资本回报，考虑将资本重新配置到更高回报的业务，同时始终考虑股票回购，并加大与市场沟通的力度 [56][57][58][59] 问题: 2022年是否会考虑Fortegra的IPO [60] - 2022年进行IPO为时过早，首要任务是完成Warburg交易，为Fortegra注入资本，IPO时间点可能推迟至交易完成后约18-24个月，以打造更大规模、更成功的IPO [61][62] 问题: 关于非Fortegra资产透明度的担忧以及处置这些资产以缩小估值差距的建议 [65][67][73] - 公司非常清楚专业保险公司的交易倍数，发展Fortegra是为股东创造最大价值的途径，但需要平衡保留高现金流回报的业务（如抵押贷款业务），公司正在考虑所有选项以弥合估值差距 [66][72][74] - 公司管理层（作为最大股东）的激励计划已与股价增长挂钩，目标一致 [76] 问题: 利率上升对Fortegra浮动资金收益的敏感性以及信贷组合的表现 [83] - 由于投资组合久期短，利率上升对资产价格的未实现市值影响不大，长期看利率上升有利于再投资回报 [84][85][87] - 信贷市场波动带来机会，公司团队善于利用此类机会，当前市场环境有利于提高浮动资金收益前景 [88][89][90]

业绩总结 - 2021年总收入为12亿美元，同比增长48.2%[8] - 2021年净收入为3810万美元，较前一年净亏损2920万美元有所改善[9] - 调整后净收入为6390万美元，同比增长24.2%[10] - 2021年第四季度总收入为3.195亿美元，同比增长31%[15] - 2021年第四季度调整后净收入为1690万美元，同比增长4%[17] - 2021年调整后的净收入为6390万美元，较2020年增长24.2%[72] 用户数据 - 保险业务的总保费和保费等价物达到22亿美元，同比增长32%[11] - Fortegra的调整后净收入为6680万美元，同比增长54%[12] - Fortegra的第四季度保费及等价物为5.759亿美元，同比增长17.5%[26] - 2021年保险承保和费用收入为968,240千美元，较2020年的693,089千美元增长39.7%[81] - 2021年保险承保和费用利润为244,545千美元，较2020年的175,981千美元增长38.9%[81] 财务指标 - 2021年每股账面价值为11.22美元，同比增长4.4%[10] - 2021年调整后的平均股本回报率为16.5%[72] - 2021年保险业务的调整后平均股本回报率为22.2%[72] - 2021年总股东权益为400,181千美元，较2020年的373,538千美元增长7.1%[81] - 截至2021年12月31日，公司的总股东权益为3.83亿美元，较2020年12月31日的3.56亿美元增长约7.6%[84] 业务表现 - 2021年抵押贷款的预税收入为28,400千美元，较2020年的31,100千美元下降8.8%[57] - 2021年海运运输的预税收入为11,600千美元，较2020年的1,500千美元增长673.3%[57] - 2021年保险部门的收入为69,857千美元，Tiptree Capital的抵押贷款收入为28,407千美元[88] - 2021年保险部门的损失前税收入为37,030千美元，较2020年的43,423千美元下降约14.7%[91] 费用与支出 - 2021年保险部门的费用为18,438千美元，较2020年的3,725千美元显著增加[88] - 2021年公司总收入为386,859千美元，较2020年的392,476千美元下降约1.5%[88] - 2021年非GAAP调整后的净收入为27,598千美元，较2020年的32,806千美元下降约15.9%[89]

Tiptree Inc. (NASDAQ:TIPT) Q3 2021 Earnings Conference Call November 4, 2021 9:00 AM ET Company Participants Sandra Bell - Chief Financial Officer Michael Barnes - Executive Chairman Jonathan Ilany - Chief Executive Officer Conference Call Participants Andrew Cowen - Brean Asset Management LLC Operator Greetings, and welcome to Tiptree Inc.'s Third Quarter 2021 Earnings Conference Call [Operator Instructions]. As a reminder, this conference is being recorded. I would now like to turn the conference over to ...