财务数据和关键指标变化 - 2021年全年总收入达到12亿美元，同比增长48% [5] - 2021年全年调整后净利润为6400万美元，同比增长24%，创历史记录 [5] - 第四季度净亏损40万美元，主要受投资未实现损失和股票薪酬费用增加影响 [13] - 第四季度调整后净利润为1690万美元，年化调整后平均股本回报率为16.8% [14] - 每股账面价值为11.22美元，同比增长4.4%，但环比第三季度下降0.15美元，主要因利率上升导致Fortegra投资组合中的债券出现未实现损失 [15] - 从2014年至2021年，公司共回购1500万股股票，相当于2014年末流通股的36%，平均回购价格较账面价值有45%的折价 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业保险业务Fortegra集团2021年调整后股本回报率达22%，保费收入同比增长32% [6] - Fortegra的毛承保保费及等价物从收购时的8.6亿美元增长至22亿美元，复合年增长率为17% [7] - Fortegra综合成本率保持极稳定，平均为91%，2021年略有改善 [7] - 第四季度Fortegra保费及等价物同比增长17%，所有业务线均实现增长 [18] - 第四季度Fortegra承保和费用边际增至6700万美元，同比增长34% [19] - 第四季度Fortegra综合成本率同比改善60个基点至89.4% [19] - Tiptree Capital（包括抵押贷款和航运业务）2021年调整后净利润为2820万美元，调整后股本回报率为16.2% [29] - 航运业务2021年贡献调整后净利润1070万美元，受干散货航运费率周期性高点推动 [30] - 抵押贷款业务受益于再融资量增加和上升的房屋价格，截至2021年12月31日，抵押贷款服务权资产的公允价值为3000万美元 [29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续评估股东资本的最佳用途，比较业务潜在投资的长期回报与股票回购的收益 [10] - 2021年10月宣布Warburg Pincus向Fortegra投资2亿美元，交易完成后Warburg将拥有约24%的股权，该投资验证了Fortegra的增长故事和内在价值 [8] - 交易完成后，2亿美元收益中的1.4亿美元将用于Tiptree控股公司全额偿还未偿债务，剩余6000万美元将作为Fortegra的增长资本 [17] - 基于Warburg投资的隐含交易倍数，Tiptree保留的Fortegra股权价值约为7.17亿美元，或每股19.57美元 [16] - 包括Tiptree Capital和控股公司资产后，公司分部加总价值至少为每股25.85美元 [17] - Fortegra在专业商业险种中经历硬市场条件，保修业务线尚未观察到通胀的重大影响 [20] - 公司通过可变佣金结构、传统再保险以及瞄准服务不足的市场来谨慎管理承保业务的盈利能力 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是公司自2007年6月成立以来表现最好的年份之一，股东总回报率达179% [5] - 所有基石业务在2021年均实现盈利 [6] - 尽管受益于有利的市场环境，但业绩也直接归功于Tiptree团队及相关公司专业人士的努力和专业知识 [32] - 对Tiptree的未来感到兴奋，并对公司的长期前景充满信心 [32] - Fortegra的业务模式展现了韧性，在疫情期间基本未受干扰 [21] - 随着未赚保费和递延收入开始流入利润表，推动了盈利增长，这是扩大股本回报率的驱动因素之一 [25] - 利率上升的潜力对Fortegra的投资组合是积极的，因为公司有能力持有证券至到期，且固定收益组合久期相对较短 [27] 其他重要信息 - Fortegra的投资组合和现金及等价物季度末为9.1亿美元，同比增长28%，其中84%投资于高信用质量、流动性强的证券，平均评级为AA+ [26] - Fortegra的资本和流动性状况强劲，拥有3亿美元股东权益、近2亿美元的债务能力，以及交易完成后可提取6000万美元资本的能力 [28] - 公司正在积极进行监管审批流程，预计将在2022年第二季度完成 [8][36] - 公司致力于弥合股价与内在价值之间的差距，并考虑所有选项，包括资产处置和股票回购 [38][43][47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Warburg Pincus投资Fortegra的交易延迟原因及进展 [35] - 延迟主要是由于正常的监管审批流程，涉及多个州，一切按计划进行，公司正与Warburg密切合作，对完成交易感到乐观 [36][52] 问题: 为何不考虑出售非Fortegra资产，使Tiptree成为纯保险业务公司，以缩小估值差距 [37] - 公司始终以优化回报为目标，会考虑在价格合理时出售资产，但一些资产（如抵押贷款业务）现金流回报优异，公司希望继续享受这些回报，目标是进行最佳风险调整后的资本配置 [38][39][40][41][42][43] - 公司同意专业保险公司的交易倍数较高，发展Fortegra是为股东创造最大价值的途径，但需要平衡保留高回报业务 [66][72] 问题: 为何不在第四季度更积极地回购股票，或在获得Warburg资金后考虑大规模股票回购 [45] - 股票回购始终是考虑选项，但需要平衡业务长期增长所需的资本配置，公司采取长期观点，首先确保Warburg交易完成，然后考虑所有资本配置选项 [46][47] - 公司相信通过讲述自身故事和创造可持续、可扩展的高倍数业务，最终将弥合估值差距 [47][59] 问题: 能否提供交易延迟的具体细节 [51] - 交易需在8个运营州进行监管审批，每个州流程不同，但一切正常进行，预计按计划完成 [52] 问题: 公司计划如何在2022年在缩小估值差距方面取得重大进展 [54][55] - 首要任务是完成Warburg交易，培育Fortegra，考虑附加收购，并评估Tiptree Capital资产的资本回报，考虑将资本重新配置到更高回报的业务，同时始终考虑股票回购，并加大与市场沟通的力度 [56][57][58][59] 问题: 2022年是否会考虑Fortegra的IPO [60] - 2022年进行IPO为时过早，首要任务是完成Warburg交易，为Fortegra注入资本，IPO时间点可能推迟至交易完成后约18-24个月，以打造更大规模、更成功的IPO [61][62] 问题: 关于非Fortegra资产透明度的担忧以及处置这些资产以缩小估值差距的建议 [65][67][73] - 公司非常清楚专业保险公司的交易倍数，发展Fortegra是为股东创造最大价值的途径，但需要平衡保留高现金流回报的业务（如抵押贷款业务），公司正在考虑所有选项以弥合估值差距 [66][72][74] - 公司管理层（作为最大股东）的激励计划已与股价增长挂钩，目标一致 [76] 问题: 利率上升对Fortegra浮动资金收益的敏感性以及信贷组合的表现 [83] - 由于投资组合久期短，利率上升对资产价格的未实现市值影响不大，长期看利率上升有利于再投资回报 [84][85][87] - 信贷市场波动带来机会，公司团队善于利用此类机会，当前市场环境有利于提高浮动资金收益前景 [88][89][90]

业绩总结 - 2021年总收入为12亿美元，同比增长48.2%[8] - 2021年净收入为3810万美元，较前一年净亏损2920万美元有所改善[9] - 调整后净收入为6390万美元，同比增长24.2%[10] - 2021年第四季度总收入为3.195亿美元，同比增长31%[15] - 2021年第四季度调整后净收入为1690万美元，同比增长4%[17] - 2021年调整后的净收入为6390万美元，较2020年增长24.2%[72] 用户数据 - 保险业务的总保费和保费等价物达到22亿美元，同比增长32%[11] - Fortegra的调整后净收入为6680万美元，同比增长54%[12] - Fortegra的第四季度保费及等价物为5.759亿美元，同比增长17.5%[26] - 2021年保险承保和费用收入为968,240千美元，较2020年的693,089千美元增长39.7%[81] - 2021年保险承保和费用利润为244,545千美元，较2020年的175,981千美元增长38.9%[81] 财务指标 - 2021年每股账面价值为11.22美元，同比增长4.4%[10] - 2021年调整后的平均股本回报率为16.5%[72] - 2021年保险业务的调整后平均股本回报率为22.2%[72] - 2021年总股东权益为400,181千美元，较2020年的373,538千美元增长7.1%[81] - 截至2021年12月31日，公司的总股东权益为3.83亿美元，较2020年12月31日的3.56亿美元增长约7.6%[84] 业务表现 - 2021年抵押贷款的预税收入为28,400千美元，较2020年的31,100千美元下降8.8%[57] - 2021年海运运输的预税收入为11,600千美元，较2020年的1,500千美元增长673.3%[57] - 2021年保险部门的收入为69,857千美元，Tiptree Capital的抵押贷款收入为28,407千美元[88] - 2021年保险部门的损失前税收入为37,030千美元，较2020年的43,423千美元下降约14.7%[91] 费用与支出 - 2021年保险部门的费用为18,438千美元，较2020年的3,725千美元显著增加[88] - 2021年公司总收入为386,859千美元，较2020年的392,476千美元下降约1.5%[88] - 2021年非GAAP调整后的净收入为27,598千美元，较2020年的32,806千美元下降约15.9%[89]

Tiptree Inc. (NASDAQ:TIPT) Q3 2021 Earnings Conference Call November 4, 2021 9:00 AM ET Company Participants Sandra Bell - Chief Financial Officer Michael Barnes - Executive Chairman Jonathan Ilany - Chief Executive Officer Conference Call Participants Andrew Cowen - Brean Asset Management LLC Operator Greetings, and welcome to Tiptree Inc.'s Third Quarter 2021 Earnings Conference Call [Operator Instructions]. As a reminder, this conference is being recorded. I would now like to turn the conference over to ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q (Mark One) ☒ Quarterly Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the Quarterly period ended September 30, 2021 OR ☐ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-33549 Tiptree Inc. (Exact name of Registrant as Specified in Its Charter) Maryland 38-3754322 (State or Other Jurisdiction ...

Investor Presentation – Second Quarter 2021 August 2021 Financial Information for the three and six months ended June 30, 2021 TiptreeInc. Disclaimers LIMITATIONS ON THE USE OF INFORMATION This presentation has been prepared by Tiptree Inc. and its consolidated subsidiaries ("Tiptree", "the Company" or "we") solely for informational purposes, and not for the purpose of updating any information or forecast with respect to Tiptree, its subsidiaries or any of its affiliates or any other purpose. Tiptree report ...

财务数据和关键指标变化 - 上半年总收入5.94亿美元 净收入3660万美元 均较2020年大幅增长[6] - 剔除投资损益后 上半年收入增长35% 调整后净收入2600万美元 增长51%[7] - 第二季度净收入800万美元 剔除投资损益后收入增长45%[14] - 第二季度调整后净收入1310万美元 年化调整后平均股本回报率13%[15] - 每股账面价值11.59美元 同比增长17.9% 但较第一季度下降0.04美元[15][16] - 过去12个月调整后平均股本回报率提升至16% 高于去年的9.5%[17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务Fortegra过去12个月毛承保保费超过20亿美元 年化增长率23.8%[8] - 年初至今承保保费近11亿美元 同比增长51%[8] - 上半年调整后净收入2690万美元 增长52% 调整后平均股本回报率18.3%[9] - 第二季度保费和等价物同比增长79%[22] - 递延收入和未赚保费达14亿美元 同比增长40%[23] - 承保和费用利润率增至5700万美元 增长44% 综合成本率稳定在92%[23] - 过去三年毛承保保费增长37% 有机增长率26% 综合成本率从93.3%改善至91.8%[24] - Tiptree Capital上半年调整后净收入1420万美元[35] - 抵押贷款业务量同比增长7% 销售利润率保持健康[11] - 抵押服务权资产公允价值2300万美元[36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Fortegra专注于承保小额保费保险 使用专有技术克服成本挑战[20][21] - 业务模式结合承保收入和不受监管的费用收入 产生更可预测的现金流[27] - 通过三个关键领域执行: 许可项目 盈余线路项目 资产负债表轻型项目[28] - 具有高持久性的代理关系 产生大量经常性收入[29] - 签订多年合同 产生显著前期现金流[29] - 通过现有代理和新代理增加新项目[29] - 利用技术识别扩展机会 分析风险数据 高效扩展规模[30] - 地理扩张至中欧 东欧 西欧和太平洋地区[31] - 抵押贷款业务增加服务资产 作为高利润率再捕获量的来源和对冲利率上升[11][36] - 航运业务基于有利市场条件产生积极结果 特别是在干散货领域[12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 所有业务都呈现积极趋势[6] - 低利率环境和房价升值继续成为抵押贷款业务的顺风[11] - 相信抵押贷款业务可以继续提供强劲回报[11] - 全球经济体重新开放使航运业务受益[39] - 需求/供应不平衡在干散货和油轮市场继续发挥作用[39] - 预计Fortegra的表现将继续 由增长的收入和一致的综合成本率引领[9] - 公司整体内在价值显著增加 大大超过当前股价[40] - 公司定位良好 继续执行长期增长目标[40] 其他重要信息 - 保险投资组合总额8.15亿美元 增长36%[32] - 近80%投资于高信用质量和流动证券 平均评级AA[32] - 上半年净投资收入600万美元[33] - 已实现和未实现收益1250万美元[33] - 股东权益2.88亿美元 债务能力2亿美元[34] - 与Badcock & More和Motorpoint扩大合作伙伴关系[30] - 为Fortegra IPO准备产生法律和会计费用[16] - 公司实施新的激励结构 优先考虑大幅提高股价[69] 问答环节所有提问和回答 问题: 股权持有量和资产出售变动的说明[42] - 股权持有价值波动基于价格下跌或减持头寸[43] - 积极管理股权头寸 Invesque持有量相对稳定[43] - 在保险资金流中实现运输和石油天然气行业价值后获利了结[44][45] - 欧洲固定收益ETF被计入股权 规模约9300-9400万美元[47] 问题: Invesque是否仍被视为待售资产[48] - 管理层确认Invesque仍被视为非核心持有 致力于长期价值最大化[48] 问题: 航运业务的战略定位[49] - 五年前开始关注航运业 采取长期观点[49] - 从资产游戏开始 长期目标是建立管理存在[50] - 业务按预期或超出预期发展[50] - 船舶按购买价减折旧持有 未反映市场售价[51] - 在干散货领域 资产价值可能高于账面[51] - 将机会性地决定分配更多或减少规模[51] - 保持船舶所有权对建立管理公司至关重要[52] 问题: Fortegra IPO计划的现状[54] - 一年前开始IPO准备工作[54] - 主要目标是为Fortegra创建持续增长的平台[54] - 基于市场条件和是否真正实现所有目标而暂停IPO[55] - 相信Fortegra无需大量资本也能继续满足增长目标[55] - IPO目标仍然存在 可能重新审视IPO市场[56] - 继续考虑Fortegra的最佳资本结构[56] 问题: 股价长期低于账面价值的应对策略[63][64][65] - 公司创建目的是用永久资本分配至高收益机会[66] - 优先寻找具有嵌入式期权的高质量管理 现金流业务[66] - 随着投资成熟或被更高估值时会出售资产并重新分配资本[67] - 所有业务都是现金流驱动 正在积累更多现金[67] - 股价不能反映内在价值 Fortegra IPO证明了这一点[68] - 通过IPO或资产出售创造价值透明度[68] - 实施新的激励结构 优先考虑大幅提高股价[69] - 管理层有强烈动机在时间约束下实现股价显著增长[70] 问题: Fortegra令人印象深刻的增长如何实现[75] - 优秀的管理和有利的经济环境[76] - 在保修领域进行关键收购[77] - 二手车和延长保修需求增加带来顺风[77] - 庞大的可寻址市场允许选择性增长[79] - 通过技术数据扩展代理渗透率[80] - 深入了解风险 实现盈利增长[81] - 综合成本率非常一致 波动仅1-2个百分点[82] - 高费用成分 技术赋能平台 频率vs严重性风险暴露[82] 问题: 增长中市场份额获取的占比[84] - 主要是有机增长来自已有收购[85] - 在大市场中仍是小玩家 获取市场份额是计划的一部分[85] - 管理层经验和风险理解支持获取份额[85] 问题: Fortegra估值方法的见解[88] - 基于远期调整后收益的倍数估值[91] - 过去12个月调整后收益近5300万美元[91] - 同业估值倍数通常在15-20倍之间[91] - IPO过程中发现一些可以改进的复杂性[92] - 私人市场资本积极愿意以有吸引力的水平投资[96] - 私人市场交易估值与IPO资本水平相差不远[96] 问题: 私人市场交易估值倍数[97] - 管理层不愿具体说明数字 但确认大量资本正在部署[97] - 管理良好 现金流增长 综合成本率低90s的业务具有独特性[97]

收入和利润（同比环比） - 公司净收入为3660万美元，相比2020年净亏损5620万美元大幅改善，主要得益于保险承保业务增长和抵押贷款业务量及利润率提升，以及投资实现和未实现收益[198] - 调整后净收入增长50.7%至2630万美元（2020年：1740万美元），调整后平均股本回报率为13.5%（2020年：9.2%）[198] - 总收入增长54.0%至4.748亿美元（2020年：3.083亿美元），主要驱动因素为已赚保费净额、服务及管理费的增长，以及投资实现和未实现收益[198] - 税前收入为3620万美元，较2020年税前亏损1300万美元增加4930万美元，平均股本回报率为19.4%（2020年：-5.9%）[198] - 公司2021年第二季度归属于普通股股东的净利润为800万美元，同比增加420万美元[215] - 公司2021年上半年归属于普通股股东的净利润为3660万美元，较2020年同期亏损5620万美元扭亏为盈，增加9270万美元[215] - 公司2021年第二季度调整后净利润为1310万美元，同比增长260万美元或24.7%[216] - 公司2021年上半年调整后净利润为2630万美元，同比增长880万美元或50.7%[217] - 公司2021年上半年调整后EBITDA为7220万美元，较2020年同期增加1.253亿美元[218] - 保险业务2021年第二季度调整后净利润1410万美元，同比增长56.8%[226] - 公司2021年上半年总收入为4.748亿美元，同比增长1.665亿美元（54.0%）[246][247] - 年化平均股权回报率达19.4%，较去年同期的-5.9%实现大幅提升[265] - 调整后净利润2690万美元，年化平均股权回报率达18.3%，较去年同期提升5.5个百分点[278] - 公司2021年第二季度调整后净利润为1312.5万美元，较2020年同期的1052.6万美元增长24.7%[330] - 公司2021年上半年调整后净利润为2628万美元，较2020年同期的1743.3万美元增长50.7%[332] - 公司2021年第二季度调整后EBITDA为2655.5万美元，较2020年同期的1742.3万美元增长52.4%[336] - 公司2021年上半年调整后EBITDA为7223.8万美元，2020年同期为亏损5310.6万美元[336] 成本和费用（同比环比） - 公司2021年第二季度净损失和损失调整费用为6970万美元，同比增长3330万美元（91.3%）[242] - 公司2021年第二季度会员福利索赔为1950万美元，同比增长680万美元（53.3%）[242] - 公司2021年第二季度佣金费用为9950万美元，同比增长3160万美元（46.6%）[242] - 公司2021年上半年佣金费用为1.882亿美元，同比增长4988万美元（36.1%）[246][251] - 六个月期间员工薪酬及激励费用从2020年的620万美元增至2021年的980万美元，增幅58.1%，主要因绩效相关激励增加[313] - 六个月期间利息费用从2020年的470万美元增至2021年的510万美元，增幅8.5%，因2020年2月借款增加导致平均未偿还余额更高[313] - 六个月期间其他费用从2020年的490万美元增至2021年的650万美元，增加170万美元，主要因2021年IPO准备产生220万美元非经常性专业费用[313] 保险业务表现 - 已赚毛保费及保费 equivalents 达10.765亿美元（2021年上半年），较2020年同期的7.114亿美元增长51.3%[198] - 综合赔付率改善至91.8%（2020年：92.9%），得益于技术及共享服务平台的可扩展性[198] - 保险业务2021年第二季度总收入2.523亿美元，同比增长52.9%，其中已赚保费净额1.77亿美元增长65%[226][232] - 保险业务2021年第二季度毛承保保费和保费等价物5.715亿美元，同比增长79.2%[226] - 公司2021年上半年净保费收入为3.239亿美元，同比增长9530万美元（41.7%）[246][247] - 公司2021年上半年总承保保费及保费等值为10.765亿美元，同比增长3.651亿美元（51.3%）[246][258] - 美国保险业务2021年上半年承保保费为7.030亿美元，同比增长2.633亿美元（59.9%）[259] - 美国保修解决方案业务2021年上半年保费等值为3.337亿美元，同比增长8360万美元（33.4%）[259] - 欧洲保修解决方案业务2021年上半年保费等值为3977万美元，同比增长1820万美元（84.3%）[259] - 综合比率为91.8%，其中承保比率75.5%，费用比率16.3%，较去年同期分别改善1.1、0.4和1.4个百分点[263] - 承保和费用收入达2.462亿美元，同比增长56.8%，其中美国保险业务增长55.2%[270] - 承保和费用利润率达5746万美元，同比增长43.7%[271] - 上半年承保和费用收入达4.563亿美元，同比增长38.1%，欧洲保修解决方案增长128.6%[273] - 上半年承保和费用利润率达1.118亿美元，同比增长36.0%[274] - 美国保修解决方案承保比率60.8%，同比下降1.6个百分点[274] - 保险业务承保及费用收入六个月期间从2020年的3.30482亿美元降至2021年的4.56321亿美元[323] - 保险业务承保及费用利润率六个月期间从2020年的8215.5万美元增至2021年的1.11766亿美元[325] - 保险业务2021年第二季度调整后平均股本回报率达20.1%，较2020年同期的12.9%显著提升7.2个百分点[330] - 保险业务2021年上半年调整后平均股本回报率为18.3%，较2020年同期的12.8%上升5.5个百分点[332] 抵押贷款业务表现 - 抵押贷款业务税前收入为1890万美元（2021年），较2020年的630万美元大幅增长，主要由于低利率环境和房价上涨带来的业务量及利润率提升[197] - 公司二季度贷款发放额3.759亿美元，同比下降5750万美元（13.3%）[291] - 二季度销售利润率降至5.6%，较去年同期下降130个基点[291] - 上半年贷款发放额7.958亿美元，同比增加4960万美元（6.6%）[292] - 上半年销售利润率升至5.8%，同比提升10个基点[293] - 二季度已实现和未实现净收益2073万美元，同比下降440万美元（17.5%）[291] - 上半年已实现和未实现净收益5080万美元，同比增加1300万美元（34.2%）[293] - 二季度税前利润577.5万美元，较去年同期740.5万美元下降[300] - 上半年税前利润1885.2万美元，较去年同期631.5万美元大幅增长[301] - 二季度平均股本回报率24.4%，较去年同期61.8%下降[288] - 抵押贷款业务2021年第二季度调整后平均股本回报率为22.4%，但较2020年同期的81.1%大幅下降58.7个百分点[330] - 抵押贷款业务2021年上半年调整后平均股本回报率达34.3%，较2020年同期的41.3%下降7个百分点[332] 投资表现 - 总投资（含现金）为8.145亿美元（截至2021年6月30日），其中77%投资于高信用质量固定收益证券（平均标普评级AA，加权平均久期2.3年）[198] - 净投资收入600万美元，较去年同期增长3.4%[282] - 已实现和未实现投资收益1250万美元，较去年同期的亏损实现4050万美元改善[282] 其他业务表现 - Tiptree Capital业务二季度收入2216万美元，税前利润262万美元[304] 现金流和资本管理 - 现金及现金 equivalents 为1.417亿美元，其中9390万美元位于法定保险子公司之外[198] - 截至2021年6月30日，公司股东权益总额为4.05亿美元，较2020年底的3.735亿美元增长[219] - 公司总资产从2020年12月31日的29.958亿美元增长至2021年6月30日的32.116亿美元，增加2.158亿美元，主要由于保险业务增长[316] - 股东权益从2020年12月31日的3.735亿美元增至2021年6月30日的4.05亿美元，主要受六个月净收入推动[317] - 截至2021年6月30日未偿还借款为1.172亿美元，较2020年12月31日的1.203亿美元减少310万美元[313] - 现金及现金等价物为1.417亿美元，较2020年底减少470万美元[342] - 公司债务总额2.77188亿美元，其中保险债务1.6亿美元，公司债务1.17188亿美元[346] - 六个月经营活动现金流为1.45603亿美元，同比增长141.4%（2020年同期为6031.5万美元）[348][349] - 投资活动现金流出1.25874亿美元，融资活动现金流出3503.2万美元[348] - Fortegra信用协议提供2亿美元循环信贷额度，信用证额度1.75亿美元[347] - 公司信用贷款利率为LIBOR（最低1%）加年息6.75%，季度本金偿还156万美元[346] - 合同债务总额4.34388亿美元，其中一年内到期7081万美元[356] - 股票回购支出290万美元（2021年）与850万美元（2020年）对比[354][355] - 股息支付270万美元（2021年）与280万美元（2020年）基本持平[354][355] - 租赁义务总额4876.6万美元，半年租金支出440万美元[356] - 公司2021年2月完成1.25亿美元再融资，其中5300万美元用于偿还现有债务和业务发展[340] 股东回报和估值 - 每股账面价值为11.59美元（截至2021年6月30日），结合股息支付，较上年增长17.9%，较2020年底增长7.1%[198] - 公司2021年第二季度调整后平均股本回报率为13.1%，高于2020年同期的12.2%[216] - 截至2021年6月30日，公司每股账面价值为11.59美元，较2020年同期的9.97美元增长16.2%[339] 税务情况 - 三个月有效税率从2020年的-0.1%升至2021年的21.2%，高于美国联邦法定税率21.0%，主要受州税影响[314] - 六个月有效税率从2020年的27.4%降至2021年的22.0%，仍高于美国联邦法定税率21.0%，主要受州税影响[315]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入达到创纪录的2.95亿美元 净收入为3060万美元 均为单季度历史新高 [6] - 剔除市价调整后 收入同比增长26% 调整后净收入为1320万美元 同比增长90% [6] - 每股价值增至11.63美元 同比增长19.5% [14] - 期末现金及等价物为1.24亿美元 其中7800万美元存放在非保险 statutory 公司内 可用于支持业务增长 [14] - 过去12个月调整后平均股本回报率提升至15.6% 上年同期为8% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 保险业务 (Fortegra) - 总签单保费及保费等价物为5.05亿美元 同比增长29% 其中有机增长达28% [7] - 调整后净收入为1280万美元 同比增长46% 年化调整后股本回报率达17.9% [7] - 综合赔付率改善210个基点至91.5% 上年同期为93.6% [19] - 过去5年平均综合赔付率为91.6% 年化保费增长约20% [20] - 递延收入和未赚保费达13.2亿美元 同比增长27% [16] - 投资组合总额为7.23亿美元 同比增长23% 其中77%为高信用质量流动性证券 平均评级为AA [24] - 净投资收益为280万美元 同比下降 [24] 抵押贷款业务 (Reliance) - 抵押贷款量同比增长34% [10] - 业务表现强劲 推动Tiptree Capital调整后净收入达800万美元 [10] 航运业务 - 干散货板块现货运费开始反映供需失衡 thesis [11] - 目前拥有3艘干散货船舶 [34] - 采用长期租约和参与pool的组合策略 避免日费率波动风险 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于资本配置 投资具有可扩展现金流、强大管理团队和嵌入式上行选择权的业务 [10] - Fortegra专注于承保每风险小保费保险 使用专有技术克服大型标准保险公司面临的基础设施成本挑战 [18] - 业务模式结合三个支柱： admitted programs、surplus line programs 和资本轻的 warranty solutions [21] - 通过现有代理和新代理增加新项目 利用技术识别扩展机会 [22] - 地理扩张持续推进 特别是欧洲和太平洋周边地区 [23] - 考虑所有可用选项支持Fortegra增长 包括此前探索的IPO方案 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对核心运营趋势强度充满信心 第一季度回购近50万股 过去一年回购230万股 约占流通股的7% [6] - 预计Fortegra强劲增长前景不会受到干扰 将继续保持最佳级别综合赔付率和调整后股本回报率指标 [8] - 航运业务基于全球经济增长和船舶供需失衡的长期 thesis [11] - 抵押贷款业务受益于再融资量增加和房价上涨的顺风 [25] - 公司整体内在价值显著增加 大幅超过当前股价所反映的水平 [28] 其他重要信息 - 使用调整后净收入作为绩效评估指标 剔除已实现/未实现损益、购买会计摊销、股权激励和非经常性项目 [15] - Fortegra的许多项目具有可变追溯佣金结构 根据业务盈利情况与代理分享承保利润 [20] - 抵押贷款业务保留了相对低价值的抵押贷款服务权 为未来利率上升环境提供价值增值机会 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于海事运输业务和干散货板块的定位 - 公司约4年前开始关注航运业务 基于全球经济增长和航运供需失衡的长期观点 疫情造成供应需求异常 特别是干散货板块 最近6-12个月费率因供需变化而上升 公司在成品油轮板块也有布局 目前看到该板块正常恢复 [32] - 公司目前拥有3艘干散货船舶 [34] - 采用参与pool和长期租约的组合策略 避免日费率波动风险 [35]

业绩总结 - 2021年第一季度总收入为2.947亿美元，同比增长127.3%[8] - 净收入为3060万美元，而去年同期为亏损6060万美元[9] - 调整后净收入为1320万美元，同比增长90.5%[9] - 每股账面价值为11.63美元，同比增长21.2%[9] - 保险业务的毛保费和保费等价物为5.05亿美元，同比增长29%[11] - 保险业务的调整后净收入为1280万美元，同比增长46%[11] - 抵押贷款业务的调整后净收入为750万美元，较去年增加730万美元[12] - 承保利润为5400万美元，同比增长29%[41] - 综合费用率为91.5%，较2020年第一季度改善210个基点[41] - 2021年第一季度的保修保险收入占总收入的12%[45] 用户数据 - 2021年第一季度总收入为7.39亿美元，其中68%来自已赚取保费，27%来自服务和管理费用[45] - 保险和保修解决方案的美国市场占比为65%，欧洲市场占比为3%[46] - 2021年第一季度的抵押贷款发放量为4.2亿美元，同比增长34%[70] 财务指标 - 调整后股东权益回报率（ROAE）为13.7%，较去年同期的7.3%提高[15] - 未赚取保费和递延收入为13.17亿美元，同比增长27%[41] - 截至2021年3月31日，公司的每股账面价值为11.63美元，相较于2020年3月31日的9.73美元增长了19.6%[96] - 截至2021年3月31日，公司的总股东权益为3.7844亿美元，较2020年3月31日的3.339亿美元增长了13.3%[96] 股票回购 - 公司在过去四个季度回购了230万股股票，平均折价49%于每股账面价值[10] 其他信息 - 保险投资组合的净投资收入为280万美元，净实现和未实现收益为970万美元[55] - 2021年第一季度的非现金公允价值调整为657千美元[99] - 2021年第一季度的非经常性费用为270千美元[99] - 2021年第一季度的所得税费用为8,752千美元[99]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ☒ Quarterly Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the Quarterly period ended March 31, 2021 OR ☐ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-33549 Tiptree Inc. (Exact name of Registrant as Specified in Its Charter) Form 10-Q (Mark One) Maryland 38-3754322 (State or Other Jurisdiction of I ...