文章核心观点 - 维福系统公司正处于重大转型中，虽过去五年股价表现落后于市场，但今年股价上涨超10%，近期业绩良好，预计未来业绩有提升，虽转型面临与Salesforce竞争风险，但鉴于其毛利率扩张潜力和所处行业稳定性，当前股价值得买入 [1][13] 财务表现 二季度财务情况 - 截至7月的第二财季，公司收入增长15%至6.762亿美元，高于预期；订阅收入增长19%至5.613亿美元，高于预测；服务收入下降4%至1.149亿美元 [2] - 商业解决方案订阅收入增长12%至2.718亿美元，服务收入下降5%至4510万美元；研发解决方案收入飙升27%至2.895亿美元，服务收入微降3%至6980万美元 [3][4] - 调整后每股收益为1.62美元，同比增长34%；标准化账单同比增长11%至6.31亿美元；本季度运营现金流为9280万美元，前六个月为8.564亿美元；季度末现金及短期投资超49亿美元，无债务 [5] 业绩指引 - 预计第三财季收入在6.82亿至6.85亿美元之间，订阅收入约5.71亿美元，调整后每股收益在1.57至1.58美元之间 [6] - 全年收入指引在27.04亿至271亿美元之间，订阅收入约22.57亿美元，调整后每股收益约6.22美元，较之前指引略有上调 [6][7] 业务转型 转型举措 - 商业解决方案业务正从Salesforce平台迁移至新的CRM Vault平台，该平台4月广泛可用且已有客户使用，本季度该业务赢得14笔新交易，有多个大客户迁移计划安排在明年 [3] 竞争情况 - 公司2025年9月不续签与Salesforce的协议，将与该软件巨头竞争；Salesforce从IQVIA拿回许可权并试图发展相关产品，但维福系统预计明年年底前将前20大制药客户迁移至Vault平台，并质疑Salesforce推出竞争产品的时间 [8][9] - 客户已将Vault平台与快速增长的研发解决方案结合使用，平台粘性高，虽有Salesforce竞争风险，但预计其难以夺回大量客户；商业解决方案产品过去两季度增长加速，研发解决方案平台是公司最大增长动力，Salesforce协议明年秋季到期后公司有机会拓展相邻行业 [10][11] 估值情况 - 基于明年分析师预测，公司股票远期市盈率低于32，与其他更成熟的软件即服务（SaaS）公司估值相近 [12]

文章核心观点 公司宣布Veeva Site Connect最新版本发布 为临床试验执行带来进步 新增功能并简化标准化主办方与试验点协作 降低成本提高试验质量[1] 产品优势 - 简化标准化主办方与试验点协作 减少试验启动、开展和收尾的时间与精力 以更低成本开展高质量试验[1] - 让试验点轻松获取所需一切 只需点击几下[2] - 目标是消除手动交接和低效环节 实现更快的试验点启动、更高效的监测和简化的研究收尾[2] 新增功能 - 新增研究通讯、联系人、支付信息以及主办方系统快速链接等功能 扩展了原有文档交换和安全分发功能[3] 界面优化 - 优化试验点用户界面 所有试验界面相同 直观的主页和侧边栏导航 方便试验点了解信息和完成任务[4] 适用范围与实施 - 任何地方的试验点均可使用 若使用Veeva SiteVault作为电子研究档案库 还能实现无缝双向文档交换[5] - 采用简单固定价格实施 两到四个月即可启动运行 具体取决于公司规模[5] 行业应用 - 作为Veeva Clinical Platform一部分 随着行业简化和标准化试验点协作 前20大生物制药公司中有7家已采用 以简化试验[6] 客户评价 - Skylight Health Research CEO称若所有主办方使用 试验点能更高效协作、保持合规并更快为患者提供关键疗法[6] - 阿斯利康全球临床解决方案服务主管称实施后预计减少手动处理 加强监督和合规 优化资源分配[6] 相关活动与信息 - 9月9 - 10日在波士顿的Veeva研发与质量峰会上可查看Veeva Site Connect演示 了解顶级生物制药公司如何使用其简化试验执行[7] - 更多信息可访问veeva.com/VeevaSiteConnect 也可在领英上关注公司[8] 公司介绍 - 公司是生命科学行业云软件全球领导者 服务超1000家客户 涵盖大型生物制药公司和新兴生物技术公司[8]

财务数据 - 公司总收入为6.76亿美元，同比增长14.6%[10] - 订阅服务收入为5.61亿美元，同比增长19.3%[10] - 专业服务及其他收入为1.15亿美元，同比下降3.9%[10] - 总成本和费用为5.10亿美元，同比增长7.0%[10] - 营业利润为1.66亿美元，同比增长60.0%[10] - 净利润为1.71亿美元，同比增长53.3%[10] - 每股收益为1.04美元，同比增长52.9%[10] - 现金及现金等价物为11.65亿美元，较上年同期增加4.62亿美元[8] - 短期投资为37.19亿美元，较上年同期增加3.95亿美元[8] - 总资产为63.31亿美元，较上年同期增加4.20亿美元[8] 现金流 - 公司营业活动产生的现金流量净额从上年同期的7.710亿美元增加至8.564亿美元[15] - 公司投资活动使用的现金流量净额从上年同期的9.163亿美元减少至3.862亿美元[15] - 公司筹资活动使用的现金流量净额从上年同期的1.185亿美元减少至0.077亿美元[15] - 公司股票期权行权产生的现金流入从上年同期的0.382亿美元减少至0.348亿美元[15] - 公司与股权激励相关的税款支出从上年同期的0.370亿美元增加至0.425亿美元[15] 资产负债表 - 公司资产负债表中现金等价物为3.872亿美元[43] - 公司短期投资包括6.448亿美元的资产支持证券、2.471亿美元的商业票据、18.443亿美元的公司票据和债券等[43] - 公司拥有4.42亿美元的商誉[33] - 公司拥有5.334亿美元的无形资产,主要包括客户关系4.57亿美元、现有技术0.583亿美元等[34] - 公司应付费用中包括363.3万美元的应计佣金、352.3万美元的应计奖金等[39] - 公司应付Salesforce公司的费用为665.6万美元[39] - 公司持有675万美元的外汇衍生工具资产和184万美元的外汇衍生工具负债[43] - 公司资产总计为34.08亿美元[44] - 公司持有现金及现金等价物为73.2亿美元[44] - 公司持有短期投资总计为26.55亿美元[44] - 公司外汇衍生工具公允价值为616,000美元[44] - 公司外汇衍生工具负债为232,000美元[44] - 公司三个月和六个月内确认的递延收入分别为4.66亿美元和7.13亿美元[49] - 公司未来12个月内确认的剩余履约义务金额不重大[50] - 公司未计费应收账款为3900万美元[51] 股权激励 - 公司发行普通股股票以行使股票期权,获得6,400美元[12] - 公司发行普通股股票以限制性股票单位的归属,无现金影响[12] - 公司股票期权行权和限制性股票单位归属导致的净股份结算,支付16,630美元[12] - 公司确认股份支付费用109,435美元[12] - 公司发行普通股股票以行使股票期权,获得34,834美元[13] - 公司确认股份支付费用208,861美元[13] - 公司授予的股票期权总数为1,528.48万份[59] - 公司截至2024年7月31日的未解锁限制性股票单位为136.92万股，加权平均授予日公允价值为206.26美元[66] - 截至2024年7月31日，与未解锁限制性股票单位相关的未确认补偿成本总计1.99亿美元，预计将在约1.3年内确认[66] - 截至2024年7月31日三个月和六个月内已解锁限制性股票单位的总授予日公允价值分别为4500万美元和1.13亿美元[66] 其他综合收益 - 其他综合收益增加25,071美元[12] - 其他综合收益增加5,062美元[13] 净利润 - 公司净利润为171,041美元[12] - 公司净利润为332,705美元[13] - 公司2024财年第三季度和上半年净利润分别为5.26亿美元和4.88亿美元，同比增长7.8%和14.3%[94] 收入构成 - 公司订阅服务收入占总收入的比重在2024财年第三季度和上半年分别为83%和83%[97] - 公司专业服务收入占总收入的比重在2024财年第三季度和上半年分别为17%和17%[97] - 公司2024财年第三季度和上半年商业解决方案收入占总收入的比重分别为49.6%和47.0%[93] - 公司2024财年第三季度和上半年研发解决方案收入占总收入的比重分别为50.4%和53.0%[93] - 公司2024财年第三季度和上半年商业解决方案客户数分别为693家和1,078家，研发解决方案客户数分别为1,078家和1,025家[95] 成本费用 - 总成本和费用为5.10亿美元，同比增长7.0%[10] - 成本中订阅服务成本增加11%，主要由于用户数量和使用量增加导致的基础设施成本上升[115,116] - 专业服务及其他成本下降6%，主要由于员工薪酬和第三方服务成本下降[115] - 研发费用在2024年7月31日结束的三个月和六个月期间分别增加1900万美元和3500万美元，主要由于员工薪酬相关成本和技术基础设施成本的增加[118][119] - 销售和营销费用在2024年7月31日结束的三个月和六个月期间分别增加500万美元和1300万美元，主要由于员工薪酬相关成本的增加[120][121

公司概况 - 云软件提供商Veeva Systems市值350亿美元，服务医疗保健和生命科学客户 [2] - 股票代码NYSE: VEEV，当前股价216.47美元，较上一交易日跌0.55美元（-0.25%），52周股价范围162.72 - 236.90美元，市盈率63.86，目标价230.13美元 [1] 股价表现 - 过去一年股价波动大，去年11月至2024年3月涨超40%，6月几乎回吐全部涨幅，近三个月多在区间低位，本周财报推动股价上涨 [1] - 过去一个月股价飙升超13% [2] 财务业绩 - 第二财季营收6.762亿美元，同比增长15%，非GAAP摊薄后每股净收入1.62美元，同比增长超三分之一，运营收入1.665亿美元，较上年同期增长60% [3] - 订阅服务收入同比增长19%，增速超整体营收，显示业务核心强劲 [4] - 本季度净利润同比增速约为营收增速两倍，因降低专业服务成本和一般及行政费用 [5] 业绩展望 - 对财年下半年乐观，将全年运营收入指引上调1000万美元至10.8亿美元，摊薄后每股净收入指引从6.16美元上调至6.22美元，提高营收预期下限 [6] 客户拓展 - 赢得一家前20大生物制药公司的重大合同，同时努力推动小公司订阅业务，二季度推出针对新兴生物技术公司的Vault Basics产品套件，发布后首月获12份早期采用者合同 [7] AI发展 - 持续应对AI领域变化，虽未确定根本性转型业务或显著促进销售的策略，但有两个有前景的发展领域，Vault Direct Data API已被部分早期客户用于支持AI应用，AI合作伙伴计划发展到约30个用例，超10家AI合作伙伴 [8] 市场分析 - MarketRank™评分为4.50（满分5分），分析师评级为“适度买入”，上行空间6.3%，空头兴趣健康，预计盈利增长11.22% [9]

文章核心观点 - 公司Q2 FY25业绩表现强劲 虽未上调全年营收指引但上调非GAAP运营收入预期 鉴于宏观压力缓解和产品创新 公司处于拐点 预计研发和商业解决方案增速加快 维持“买入”评级 目标价227美元 股价还有约5%上涨空间 [2][3][11] 公司Q2 FY25业绩亮点 - 8月28日公布Q2 FY25财报 营收同比增长15%至6.762亿美元 非GAAP运营收入同比增长32% 均超预期 [2] - 订阅收入占总收入超87% 增速19% 研发解决方案所在的开发云贡献超51%的总订阅收入 同比增长27% 商业解决方案订阅收入同比增长12%至2.718亿美元 [4] - 非GAAP运营收入2.798亿美元 同比增长32% 利润率扩大380个基点至24.6% 得益于运营费用精简和业务增长带来的运营杠杆 [5] 公司业务发展情况 - 研发解决方案方面 开发云在企业和新兴生物科技领域广泛采用 8月发布新功能 临床数据库表现强劲 安全和质量解决方案稳步增加新客户 [5] - 商业解决方案方面 4月起全球仅销售Vault CRM 本季度新增14个客户 发布相关服务中心 预计2025年初上线 活动管理器12月可用 [5] 公司存在的问题 - 未上调FY25全年营收指引 维持在27.05 - 27.7亿美元 预计商业和研发解决方案订阅收入分别同比增长9.4%和28% 可能是管理层采取谨慎态度管理投资者预期 [6] - 需关注VeevaCRM迁移情况 小客户预计Q4 FY25开始迁移 大客户计划2024年初启动 虽迁移进展顺利 但鉴于收入集中于大型药企 需留意可能的问题和客户流失率 [6] 公司估值与评级 - 预计公司继续拓展客户 若营收加速趋势延续到明年 到FY27营收将接近37.7亿美元 [7] - 预计从FY25到FY27每年利润率扩大100个基点 FY27非GAAP运营收入15.85亿美元 利润率42% 折现后现值13.6亿美元 [8] - 参照标普500 认为公司市盈率应为27倍 目标价227美元 较当前有5%上涨空间 维持“买入”评级 [9][11]

文章核心观点 - 公司2025财年第二季度业绩好于预期，整体营收和利润增长，订阅服务业务表现强劲，但专业服务及其他业务收入下降且2025财年指引调低，同时面临宏观经济挑战和不确定性，目前Zacks评级为4（卖出） [14][17][18] 财务业绩 盈利情况 - 2025财年第二季度调整后每股收益为1.62美元，同比增长33.1%，超Zacks共识预期5.88% [1] - 2025财年第二季度GAAP每股收益为1.04美元，同比增长52.9% [1] 营收情况 - 本季度营收6.763亿美元，超Zacks共识预期1.34%，同比增长14.6% [2] 业务板块营收 - 订阅服务业务收入同比增长19.3%至5.613亿美元，预计为5.538亿美元 [3] - 专业服务及其他业务收入同比下降3.9%至1.149亿美元，预计为1.128亿美元 [4] 利润率表现 - 本季度毛利润增长20.1%至5.058亿美元，毛利率扩大340个基点至74.8%，预计为71.1% [5] - 销售和营销费用增长4.7%至1.015亿美元，研发费用增长12.2%至1.764亿美元，一般及行政费用下降2.5%至6140万美元，总运营费用3.393亿美元，同比增长6.9% [6] - 运营利润1.665亿美元，同比增长60%，运营利润率扩大700个基点至24.6%，预计为22.7% [7] 财务状况 - 2025财年第二季度末现金及现金等价物和短期投资为48.9亿美元，上一季度末为47.7亿美元 [8] - 本季度末经营活动累计净现金为8.564亿美元，去年同期为7.709亿美元 [8] 业绩指引 2025财年第三季度 - 预计总营收在6.82亿至6.85亿美元之间，Zacks共识预期为6.813亿美元 [9] - 预计订阅收入约为5.71亿美元，专业服务及其他收入预计在1.11亿至1.14亿美元之间 [10] - 预计调整后每股收益在1.57至1.58美元之间，Zacks共识预期为1.54美元 [10] 2025财年 - 预计营收在27.04亿至27.10亿美元之间，此前预期为27.00亿至27.10亿美元，Zacks共识预期为27.1亿美元 [11] - 预计订阅收入为22.57亿美元，高于此前预期的22.45亿美元 [12] - 预计专业服务及其他收入在4.47亿至4.53亿美元之间，低于此前指引的4.55亿至4.65亿美元 [13] - 预计调整后每股收益为6.22美元，高于此前指引的6.16美元，Zacks共识预期为6.15美元 [13] 业务亮点 - 新版Veeva Site Connect为临床试验流程增加显著功能，已获第七家前20大生物制药公司青睐 [15] - Veeva Clinical Database已被七家前20大生物制药公司选中以提高试验效率 [15] - 一家前20大生物制药公司在本季度全面采用Vault RIM Suite和Vault CTMS，公司还新增12家Vault Basics客户 [16] 风险因素 - 专业服务及其他业务收入下降且2025财年指引调低引发担忧 [17] - 公司在财报电话会议上对宏观经济挑战和不确定性表示谨慎，不利于股价表现 [17] 评级与其他股票推荐 - 公司目前Zacks评级为4（卖出） [18] - 医疗行业中评级较好的股票有Universal Health Service（Zacks评级1，强力买入）、Quest Diagnostics和ABM Industries（Zacks评级2，买入） [18] - Universal Health Service预计长期增长率为19%，过去四个季度盈利均超预期，平均超14.58%，今年以来股价上涨41.1%，行业上涨34.8% [19] - Quest Diagnostics预计长期增长率为6.20%，过去四个季度盈利均超预期，平均超3.31%，今年以来股价上涨3.7%，行业上涨10.2% [19][20] - ABM Industries过去四个季度盈利均超预期，平均超7.34%，今年以来股价上涨24.1%，行业增长11.9% [20]

文章核心观点 - 医疗和生命科学公司云软件提供商Veeva Systems财报超预期且前景乐观 股价上涨 是有潜力的软件投资标的 [1][5][6] 公司股价表现 - 周四Veeva Systems股价上涨 截至美国东部时间中午12点44分涨9% [1] - 今年以来该股表现不佳 发布财报前仅上涨3.5% 较2021年历史高点下跌42% [2] 公司财务情况 - 上季度营收增长15% 占营收83%的订阅业务收入增长19% 调整后每股收益增长33%至1.62美元 [3] - 公司预计第三季度营收在6.82亿至6.85亿美元之间 调整后每股收益在1.57至1.58美元之间 营收指引略低于预期 但利润指引高于预期 [4] 公司战略成果 - 本季度公司在战略上取得重大胜利 客户关系管理产品几乎赢得所有交易 [5] 公司投资价值 - 软件股今年表现落后于人工智能硬件科技股 但Veeva Systems有望迎来软件复兴 其2026财年调整后收益估值约为32倍 不算高 [5] - 公司拥有约50亿美元现金且无债务 占市值16% 使该股实际更便宜 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为6.76亿美元,非GAAP经营利润为2.8亿美元 [9] - 公司在各主要领域都取得进展,包括推出Veeva Site Connect以简化临床试验,以及CRM套件中首次推出Service Center [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - Vault CRM在第二季度继续保持强劲增长,公司在该领域赢得14个新客户 [12][13][14] - 商业订阅收入中,非CRM业务的增长速度快于CRM套件业务 [29][30] - R&D订阅收入略有增加,主要是由于公司在销售周期中的大型交易取得进展 [32][33] - 服务收入有所下降,部分原因是客户直接与第三方系统集成商合作 [53][54] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在大型制药企业中的CTMS产品采用情况良好,客户反馈积极 [23][24][25][26][27] - 在临床研究组织市场,公司希望取得更多进展,但目前尚未达到预期水平 [27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在研发、商业和质量等领域都有清晰的产品战略,正在有效执行 [10] - 公司在CRM、临床和安全等领域的产品组合优于竞争对手,具有结构性优势 [133][134][135][136][137][138][139][140] - 公司正在持续推进Vault平台的整合,实现商业和临床数据的连通,为客户带来效率提升 [138][139][140] - 公司面临的主要竞争对手是Salesforce,其他竞争对手IQVIA的产品表现不佳 [81][82][83][84][85][86][87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境相比90天前未发生重大变化,公司业绩表现良好主要归功于出色的执行 [50][51] - 公司对Vault CRM的客户迁移进程感到乐观,预计未来12个月内将有更多大型客户做出承诺 [80][81] - 公司对Compass产品的长期前景持乐观态度,但短期内客户对该产品的采用和使用需要一个过程 [89][90][91] 其他重要信息 - 公司将于11月7日举行投资者日活动 [143] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Joe Vruwink 提问** Vault CRM的新客户签约情况好于之前,除了客户对Veeva解决方案的信心外,产品路线图和新功能也在推动客户决策 [12][13][14][15][16] **Paul Shawah 回答** Vault CRM自4月份正式上市以来,公司在该领域的执行力很强,正在赢得几乎所有的CRM交易,客户对公司的愿景和产品路线图也很认可 [14][15][16] 问题2 **Saket Kalia 提问** Vault CTMS在大型制药企业的采用情况如何,公司在该领域的市场份额增长前景如何 [22][23] **Peter Gassner 回答** Vault CTMS在大型客户中的采用情况良好,客户反馈积极,公司在该领域的市场份额增长前景健康,管线丰富 [23][24][25][26][27] 问题3 **Ken Wong 提问** R&D订阅收入指引有所上调,是什么原因导致公司对该业务更加乐观 [32][33] **Tim Cabral 回答** 公司对下半年管线有了更好的可见性,一些之前推迟的大型交易正在推进,这是导致R&D订阅收入指引上调的主要原因 [33][34]

文章核心观点 公司2024年7月季度财报显示营收和每股收益同比增长且超华尔街预期，部分关键指标表现良好，但股票近期或表现不佳 [1][9] 营收情况 - 2024年7月季度营收6.7618亿美元，同比增长14.6%，超Zacks共识预期1.34% [1] - 订阅服务营收5.6128亿美元，超10位分析师平均预期，同比增长19.3% [5] - 专业服务及其他营收1.1490亿美元，超10位分析师平均预期，同比下降3.9% [6] - 研发解决方案专业服务及其他营收6984万美元，超5位分析师平均预期，同比下降3.4% [7] - 研发解决方案订阅服务营收2.8947亿美元，略低于5位分析师平均预期，同比增长27.4% [8] - 商业解决方案订阅服务营收2.7181亿美元，超5位分析师平均预期，同比增长11.7% [9] - 商业解决方案专业服务及其他营收4507万美元，超5位分析师平均预期，同比下降4.8% [9] 每股收益情况 - 2024年7月季度每股收益1.62美元，去年同期为1.21美元，超共识预期5.88% [1] 关键指标情况 - 专业服务及其他非GAAP毛利率为31.9%，高于9位分析师平均预期的27.6% [3] - 订阅服务非GAAP毛利率为86.5%，高于9位分析师平均预期的85.4% [4] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为3.4%，Zacks标准普尔500综合指数变化为3.2% [9] - 股票目前Zacks排名为4（卖出），近期或跑输大盘 [9]

公司（Veeva Systems） - 季度每股收益1.62美元 击败Zacks共识预期的1.53美元 去年同期为1.21美元 数据经非经常性项目调整 [1] - 本季度财报实现5.88%的收益惊喜 上一季度实现4.90%的收益惊喜 过去四个季度均超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年7月的季度营收6.7618亿美元 超Zacks共识预期1.34% 去年同期营收5.9023亿美元 过去四个季度均超共识营收预期 [3] - 自年初以来股价上涨约4% 而标准普尔500指数上涨17.9% [4] - 财报发布前 收益预期修正趋势不利 当前Zacks排名为4（卖出） 预计短期内股价表现不及市场 [7] - 下一季度当前共识每股收益预期为1.54美元 营收6.813亿美元 当前财年共识每股收益预期为6.15美元 营收27.1亿美元 [8] 公司（Hello Group Inc. Sponsored ADR） - 预计9月3日发布截至2024年6月季度的财报 预计季度每股收益0.30美元 同比变化-30.2% 过去30天该季度共识每股收益预期未变 [10] - 预计营收3.6792亿美元 较去年同期下降15% [11] 行业（Zacks Internet - Software） - 在250多个Zacks行业中 目前排名前39% 研究显示排名前50%的Zacks行业表现比后50%的行业高出超2倍 [9]