财务数据和关键指标变化 - 收入增长4.4%,剔除能源价格影响 [10][21] - EBITDA增长5.7%,达到32.66亿欧元 [11] - 当期净利润增长15.2%,达到7.31亿欧元 [12] - 净债务维持在良好水平,预计年末净债务/EBITDA比率将低于3倍 [12][95] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水务业务收入增长6.4%,受益于良好的商业动能和价格调整 [74][75] - 废弃物业务收入增长6.4%,受益于欧洲市场的定价能力和销量增长 [78][79] - 能源业务收入下降14.5%,受到能源价格下降和天气因素影响,但EBITDA基本持平 [80] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美、中东和澳大利亚等增长动力市场收入增长7.6% [23] - 水处理技术业务收入增长15.5%,订单大幅增加 [66][67] - 危险废弃物业务在欧洲和北美表现出色 [68] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司加快实施"GreenUp"战略计划,聚焦三大增长引擎:强势业务、增长动力业务和地区 [16][17][20] - 公司成为首家获得SBTi 1.5度目标和穆迪认证的公司,加快自身脱碳进程 [9][51] - 公司通过资产组合调整,不断提升价值创造能力 [39][40][41][42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式具有很强的抗周期性,85%收入不受宏观经济波动影响 [45][46][47][48] - 公司受益于环保、脱碳等行业大趋势,公众对环境保护的需求持续增长 [49][50] - 管理层对2024年及长期目标充满信心,将继续推进战略计划的实施 [53][54] 其他重要信息 - 公司完成了超过10亿欧元的非战略性资产出售 [42][43] - 公司在运营效率和协同效应方面超预期交付,为未来业绩增长奠定基础 [35][36][37][38] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alex Roncier提问** 奥运会期间塞纳河水质问题是否会提高公众对水处理的重视,是否会带来更多投资机会? [101][102][103] **Estelle Brachlianoff回答** 此事件可能会提高公众对水质和水处理的重视,促进公私合作投资,为公司带来新的机会 [106][107][108][109] 问题2 **Jenny Ping提问** 公司未来是否还有其他非战略性资产可能出售? [119][120] **Estelle Brachlianoff回答** 公司会不断评估和调整资产组合,以提升价值创造能力,未来还有潜在的非战略性资产出售 [131][132][133] 问题3 **Arthur Sitbon提问** 公司是否会加快调整业务结构,增加增长动力业务的占比? [128][129] **Estelle Brachlianoff回答** 公司正在通过资产组合调整,不断提升增长动力业务的占比,这是战略计划的重点之一 [131][132][133]

财务表现 - Veolia H1 2024财报显示强劲增长，营收达到221.41亿欧元，同比增长4.4%[15] - EBITDA达到32.66亿欧元，同比增长5.7%[16] - 当前净收入达到7.31亿欧元，同比增长15.2%[18] - 水务和废物处理业务表现强劲，有机增长超过6%[24] - 水务业务营收为87.98亿欧元，同比增长6.4%[25] - 废物处理业务营收为77.28亿欧元，同比增长6.4%[26] - 能源业务营收为56.15亿欧元，同比增长1.4%[27] 业务拓展 - Veolia在水技术和危险废物领域取得强劲增长，营收增长6.9%[53] - 水技术业务营收为23.98亿欧元，生物能源、灵活性和能源效率业务营收为21.07亿欧元，危险废物处理业务营收为21.68亿欧元[67] 运营效率 - H1 2024实现了1940万欧元的运营效率，超过了每年3500万欧元的目标[79] - 成本协同效应达到7100万欧元，自与Suez合并以来累计达到3.86亿欧元，超过了年度目标[84] 财务展望 - Veolia的EBITDA预计在2027年达到80亿欧元以上，杠杆率不超过3倍[138] - 2024年上半年，Veolia的净利润同比增长10%[139]

文章核心观点 - 威立雅环境公司（Veolia Environnement）被提升至Zacks排名第一（强力买入），反映其盈利前景积极，有望推动股价上涨 [1][4][10] 分组1：Zacks评级系统介绍 - Zacks评级系统根据与盈利预测相关的四个因素将股票分为五组，从Zacks排名第一（强力买入）到Zacks排名第五（强力卖出），自1988年以来排名第一的股票平均年回报率为25% [2] - Zacks评级核心是公司盈利情况变化，系统会跟踪当前和下一年的Zacks共识预测 [3] - Zacks评级系统在任何时候对超过4000只股票维持“买入”和“卖出”评级的比例相等，只有前5%的股票获“强力买入”评级，前20%的股票盈利预测修正表现优越，有望近期跑赢市场 [16] 分组2：威立雅环境公司评级升级影响 - 威立雅环境公司评级升级反映其盈利前景积极，可能带来买入压力和股价上涨 [1] - 评级升级意味着公司基本面业务改善，投资者对业务改善趋势的认可将推动股价上涨 [4] - 公司被提升至Zacks排名第一，处于Zacks覆盖股票中预测修正排名前5%，暗示股价近期可能上涨 [6] 分组3：盈利预测修正与股价关系 - 实证研究表明盈利预测修正趋势与短期股价走势密切相关，跟踪修正情况用于投资决策可能有回报 [8] - 公司未来盈利潜力变化与股价短期走势强相关，机构投资者根据盈利和盈利预测计算股票公允价值，其买卖行为导致股价变动 [11] 分组4：威立雅环境公司盈利预测情况 - 截至2024年12月的财年，公司预计每股收益2.19美元，较上年报告数字变化208.5% [5] - 过去三个月，公司的Zacks共识预测提高了1.4% [15]

文章核心观点 公司通过排名系统和风格评分系统为投资者寻找优质股票，价值投资是热门选股方式，Veolia Environnement（VEOEY）是可能被低估的价值股 [1][2][7] 选股方式 - 公司采用强调盈利预测和预测修正的排名系统寻找优质股票 [1] - 公司关注价值、增长和动量的最新趋势为读者寻找优质公司 [1] - 价值投资者依靠对关键估值指标的传统分析寻找被低估的股票 [2] - 投资者可结合Zacks Rank和风格评分系统寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注“价值”类别 [3] Veolia Environnement（VEOEY）情况 - VEOEY目前Zacks Rank为2（买入），价值评分为A [4] - VEOEY的远期市盈率为6.65，低于行业平均的19.50，过去12个月最高为9.18，最低为5.99，中位数为7.21 [4] - VEOEY的PEG比率为0.60，低于行业平均的1.45，过去52周最高为0.93，最低为0.47，中位数为0.76 [5] - VEOEY的市净率为1.43，低于行业平均的2.79，过去一年最高为1.60，最低为1.22，中位数为1.45 [6] - 上述指标表明VEOEY可能被低估，结合盈利前景，它是令人印象深刻的价值股 [7]

财务数据和关键指标变化 - 销售收入为115亿欧元,同比增长3.9%,不包括能源价格影响 [5] - EBITDA增长5.7%至16.24亿欧元 [6] - 当期EBIT增长11.1%至8.43亿欧元 [6] - 净债务保持良好控制,符合年末净债务/EBITDA低于3倍的目标 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水务业务收入增长6.5%,推动整体收入增长 [64] - 废弃物业务收入增长5.5%,表现良好 [68] - 能源业务收入受能源价格下降影响下降16.5%,但EBITDA保持稳定 [72] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚、中东和美国等增长市场表现出色,收入增长超过6% [19] - 法国和欧洲其他地区的传统市场表现良好,收入增长1-3% [146][147] - 中国固废业务有所改善,但整体仍受宏观环境影响 [146] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司采取"强势业务+增长动力"的双轮驱动战略,强势业务提供稳定收入,增长动力业务如水技术、危废处理和生物能源带来高增长 [12][13][14][15] - 公司在水技术、危废处理和灵活能源等增长动力业务保持领先地位,具有独特优势 [24][25][26][27][34] - 公司通过创新技术如膜分离、高温焚烧等,在新兴污染物PFAS的处理上处于领先地位,有望抓住这一巨大市场机遇 [43][44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式具有很强的抗周期性和抗通胀性,85%的收入不受经济周期影响 [38][39][40][41][42] - 公司受益于水资源短缺、脱碳等行业大趋势,作为环境服务领域的全球领导者,有望持续保持增长 [42] - 公司对2024年保持信心,确认全年指引,并对2027年的战略目标充满信心 [47] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Arthur Sitbon 提问** 询问公司在协同效应和成本节约方面的表现,是否会在未来几个季度有所正常化 [87][88] **Estelle Brachlianoff 回答** 公司将继续尽快交付500亿欧元的协同效应目标,这已经是公司DNA的一部分,未来还会有新的效率提升机会 [89][90][91][92] 问题2 **Ajay Patel 提问** 询问公司在PFAS处理市场的机会和准备情况 [107][108] **Estelle Brachlianoff 回答** 公司在水技术、危废处理等关键业务上处于全球领先地位,拥有专利技术,能够提供端到端的PFAS处理解决方案,有望抓住这一巨大市场机遇 [113][114][115][116][117][118][119][120] 问题3 **Philippe Ourpatian 提问** 询问公司在GreenUp战略下是否会有更好的效率保留率 [205][206] **Estelle Brachlianoff 回答** 公司更关注于实现EBITDA和净利润的增长目标,而不是单纯的效率保留率,会根据具体情况采取针对性措施 [206][207][208]

Zacks Rank和价值投资 - Zacks Rank强调盈利预期和预期修订，寻找强劲股票[1] - 价值投资是一种被广泛喜爱的趋势，寻找被市场低估的公司[2] - Zacks开发了自己的Style Scores系统，帮助发现具有特定特征的股票，价值投资者会对“价值”类别感兴趣[3] Veolia Environnement (VEOEY)分析 - Veolia Environnement (VEOEY)是一只值得关注的股票，具有Zacks Rank 2 (Buy)和价值评级A[4] - VEOEY的前瞻市盈率在过去一年内波动较大，中位数为8.20[5] - VEOEY的PEG比率为0.75，考虑了公司的预期每股收益增长率[6] - VEOEY的市净率为1.48，与行业平均市净率相比表现良好[7] - 这些指标显示Veolia Environnement目前可能被低估，考虑到其盈利前景，VEOEY目前看起来是一只很有价值的股票[8]

财务数据和关键指标变化 - 2023年收入增长9%至450亿欧元,剔除能源价格影响后增长4.4% [7][34] - EBITDA增长7.8%,超出年度指引范围 [10][35] - 当期净利润增长14.9%至13.35亿欧元,超出目标 [5][35] - 自由现金流大幅改善至11.43亿欧元,使得净债务降至不到180亿欧元,杠杆降至2.74倍 [5][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水务业务收入增长7.5%至184亿欧元,水处理技术业务增长12.1% [8][42] - 废弃物业务收入增长3.4%至147亿欧元,剔除回收价格影响增长5.9% [9][43] - 能源业务收入大幅增长19.9%至123亿欧元,主要受益于能源价格上涨 [9][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 除法国外,所有地区国际业务收入均增长10%以上 [40] - 法国收入增长1.4%,EBITDA下降5.2%受到天气和合同影响 [40][41] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在生态转型市场的独特定位和韧性使其业绩大幅增长,2023年是第7年连续盈利增长 [4][11] - 公司将进一步加强国际业务拓展,水处理技术和能源业务将是重点发展方向 [13][14][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年宏观经济环境低迷,但公司业绩仍大幅增长,显示出其抗周期性 [4][20][21] - 2024年公司预计收入(剔除能源价格)、EBITDA和净利润将继续保持5-6%的增长 [32] - 公司对2024年前景充满信心,将继续推进成本效率和协同效应 [32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Arthur Sitbon 提问** 2024年EBITDA指引5-6%增长,相比2023年7.8%增长有所放缓,是否主要由于效率和协同效应贡献有所减少? [58][59] **Estelle Brachlianoff 回答** 2024年效率和协同效应贡献将有所减少,但仍将保持较高水平。此外,2023年电力价格波动带来的一次性收益在2024年将有所减少。但整体来看,公司对2024年前景仍然非常有信心。[60][61][62] 问题2 **Alexandre Roncier 提问** 2023年第四季度天气温和对能源业务的影响有多大,2024年会有何变化? [66][67] **Estelle Brachlianoff 和 Claude Laruelle 回答** 第四季度天气温和对能源业务有一定负面影响,但整体EBITDA贡献仍然很强劲。2024年,公司预计能源业务EBITDA将保持在很高水平,一方面受益于2023年底电价调整的滞后效应,另一方面新增的生物质发电等项目将带来持续贡献。[68] 问题3 **Olly Jeffery 提问** 2024年能源业务EBITDA中80%为经常性收益,是否意味着未来几年也能保持这一水平? [71][72][73] **Estelle Brachlianoff 回答** 是的,80%左右的能源业务EBITDA是经常性的,未来几年都能保持这一水平。这主要得益于一些新建的生物质发电等项目,这些项目的收益是长期稳定的。此外,公司在电力灵活性服务等方面也有持续的收益贡献。[74][75][76][77]

Zacks排名系统 - Zacks专注于基于盈利预期和预期修订的排名系统，寻找获胜股票[1] 价值投资趋势 - 价值投资是一种非常受欢迎的股市趋势，已在各种市场环境中证明成功[2] Veolia Environnement (VEOEY)分析 - VEOEY目前具有Zacks Rank 1（强烈买入）和价值评级A[4] - VEOEY的市盈率为7.12，低于行业平均值17.77[4] - VEOEY的市净率为1.52，相对于行业平均值2.75较为有吸引力[5] - VEOEY被认为是被低估的价值股票，结合其盈利前景的强劲，可以清楚地看出其吸引力[7]

财务数据和关键指标变化 - 前9个月营收在恒定范围和汇率下增长10.7%至332亿欧元，剔除能源价格后增长4.6%，与上半年相似 [3][7] - EBITDA增长7.7%，当前EBIT增长14.2% [4][9] - 第三季度自由现金流达4.35亿欧元，较2022年显著改善，净金融债务降至189亿欧元 [4][9] - 预计年底净债务约185亿欧元，杠杆率低于2.9倍，此前目标约为3倍 [6][25] - 9个月净自由现金流改善至3.57亿欧元，主要因严格收款纪律减少营运资金及与澳大利亚交易相关的非流动费用降低 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 水务业务 - 营收有机增长7.2%至135亿欧元，受关税和商业势头推动，虽因欧洲和美国夏季不利天气导致销量下降 [8] - 法国因里昂合同结束和不利天气致销量降低，部分抵消了6%的更高指数化影响；中欧营收增长17.9%，受关税指数化和强劲工程活动推动；西班牙营收增长9.7%，受关税增长和强劲工程活动推动；美国水务进展6%，主要得益于关税指数化；拉美营收增长10.6%，销量和关税均增长 [34][35][36] - 水技术业务增长6.3%，其中Veolia水技术因项目完成仅增长1.1%，但订单大幅增加3亿欧元至14亿欧元；WTS营收增长9.1%，各业务线均实现稳健增长，化工业务价格持续上涨；工程积压订单增长9%至17亿美元，该部门EBITDA增长超10% [32][37] 废物处理业务 - 营收同比增长3.2%至110亿欧元，剔除回收价格影响后增长6.4%，范围效应为 - 7.1%，主要因2022年11月的反垄断处置 [38][39] - 增长主要来自定价，部分被回收价格下跌的负面影响抵消，销量稳定，世界其他地区表现优于欧洲 [39] - 商业影响为0.7%，主要在英国；定价对营收增长的影响为4.6%，2022年8月以来价格从创纪录高位下降，9个月内较高电价对营收增长贡献0.7%，在EBITDA层面的影响因税收和利润分享而得到缓解 [40] 能源业务 - 9个月营收为86亿欧元，同比增长30.4%，主要因能源价格大幅上涨27.4% [41] - 商业模式使公司能够将能源成本增加转嫁给客户，保护了业绩；中欧暖冬天气不利，影响为 - 0.7%；9个月内继续实施热价上涨，特别是在波兰；2023年电力营收和能源采购已完全对冲，2024年约四分之三已对冲 [42] - 建筑与工业能源服务表现良好，在中东和西班牙获得新合同，但意大利能源价格下跌有所抵消 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 法国以外地区贡献了大部分增长，水技术业务增长6.3%，第三季度海水淡化和锂项目订单强劲 [32] - 世界其他地区第三季度继续强劲增长，9个月增长10.9%；欧洲其他地区所有业务运营良好，9个月营收增长16.3%，中欧能源价格强劲；英国表现良好，销量稳定、商业良好且价格上涨，营收增长5.6%；伊比利亚增长8.3%；意大利营收因天然气价格立即转嫁至关税而下降，但对EBITDA无影响；欧洲前端危险废物增长2.2%，因不利天气导致水量下降；废物销量仍疲软，回收业务仍受高基数影响，预计第四季度将有所缓解 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司受益于平衡的地理布局，40%的业务在欧洲以外，其中美国业务达50亿美元，凭借在脱碳、污染治理和资源再生方面的独特技术和专业知识，在快速增长的市场中占据有利地位 [5][11] - 70%的收入或关税自动指数化，公司具有定价权，能够将成本增加转嫁给客户，且未看到客户群减少的迹象 [17] - 严格控制资产负债表，预计年底净债务杠杆率低于2.9倍，保持投资级评级；恢复卡车运输和资产轮换政策，专注于危险废物资产收购，同时剥离非战略资产 [18][19] - 持续创新，将生成式AI纳入升级实时监控工具，提高成本和运营效率 [20] - 实施严格的成本和运营效率管理，9个月实现协同效应1.31亿欧元，累计达2.77亿欧元，预计将大幅超过年度目标；9个月实现效率增益2.84亿欧元，提前完成年度目标的80% [21][22] - 推出Veolia Cares全球社会保护计划，体现公司对员工的社会责任承诺 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济环境疲软和废物销量持续持平，但公司凭借强大的基础和增长引擎取得了出色业绩，对2023年业绩指引充满信心，包括EBITDA增长范围的上限，预计净利润约13亿欧元 [6][10][25] - 对实现EBITDA指引范围的上限充满信心，第四季度除天气因素外，业务趋势无变化，公司将继续保持良好业绩 [56] - 通胀对公司而言是中性或略有积极影响，预计未来不会出现利润率挤压情况 [78] 其他重要信息 - 第三季度公司取得多项商业成功，包括获得香港20亿欧元的管理合同，在捷克共和国启动新的生物质和RDF设施，在意大利赢得两项重大能源效率合同，水技术业务9个月订单达31亿欧元，同比增长20% [13][14][15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 强劲业绩下EBITDA和净收入指引未变的原因及第四季度动态 - 公司对达到EBITDA指引上限充满信心，第四季度除天气外无不利变化，业务趋势稳定；从EBITDA到净收入的转化将带来强劲的净收入 [56][57] 问题2: 成本削减转化为EBITDA增益的比例及第四季度营运资金情况 - 成本削减转化比例在30% - 50%之间，9个月为35%，处于正常范围；第四季度营运资金将出现与往年类似的逆转 [61] 问题3: 选择能源、美国业务和水技术创新举办专题活动的原因及第三季度EBITDA增长放缓的情况 - 这些业务是核心业务，市场可能对其理解不足，举办活动可深入解释；第三季度EBITDA增长放缓主要因天气影响水业务，各季度业绩均处于指引范围上限甚至高于预算，危险废物和能源业务表现良好，第四季度除天气外无明显负面因素 [67][68][69][71] 问题4: 废物业务在销量持平情况下价格动态、协同效应实例及通胀对成本和合同指数化的影响 - 废物业务销量持平，价格上涨，公司具有定价权，未出现价格战；协同效应实例包括总部合并和运营层面的卡车重新路由、采购能力提升；通胀对公司而言是中性或略有积极影响，预计未来不会出现利润率挤压 [75][76][77][78] 问题5: 低通胀对业绩的影响、城市合同最新情况、2022年全年基础EBITDA调整数及净收入的外汇拖累 - 通胀已在下降，公司通过指数化机制和成本控制，预计不会出现利润率挤压；巴黎郊区供水合同招标已启动两年，公司提交了高质量报价，城市将在明年夏天决定中标者；外汇影响难以预测，若趋势不变，第四季度与第三季度相似，净收入层面外汇影响较小 [82][84][85][86] 问题6: 废物销量趋势、摩洛哥里尔合同情况及协同效应超5000万欧元的可能性 - 废物收入稳定，销量基本持平，法国和德国部分业务有稳定迹象；里尔合同正在与反垄断当局和内政部长协商，暂无新消息；公司今年将超过协同效应目标，有信心实现4年累计5亿欧元目标，若有能力将争取更多 [90][91][92] 问题7: 年底杠杆目标及新合同定价趋势 - 年底净债务185亿欧元对应杠杆率约2.85倍，低于2.9倍；新合同定价总体继续上涨，水业务明年预计涨幅降至4% - 5%，能源合同已进行部分对冲，预计对业绩影响中性或略有积极 [96][99][100][101] 问题8: 净效率处于30% - 50%范围的原因及资产负债表上的流动性水平 - 净效率受交付效率计划成本和与客户分享效率增益的影响；公司有6亿欧元净现金和45亿欧元新循环信贷融资，总流动性为两者之和 [104]

业绩总结 - 2023年9个月的收入为€33,161M，同比增长10.7%[8] - EBITDA为€4,793M，同比增长7.7%[8] - 当前EBIT为€2,518M，同比增长14.2%[8] - 2023年净收入预计约为€1.3bn，较2022年增长两位数[34] - 2023年第三季度总收入增长4.0%，不包括能源价格影响时增长3.3%[41] - 2023年前9个月总收入为€33,161百万，同比增长10.7%[43] 用户数据 - 水务收入增长5.0%，受不利天气影响，法国、西班牙和美国的水务收入下降0.9%[41] - 垃圾处理收入增长2.8%，与上半年持平，稳定的交易量和良好的定价[41] - 能源收入增长4.2%，主要由于供暖季结束[41] - 法国水务收入为€2,231百万，同比增长2.4%，由于不利天气和合同结束导致交易量下降[49] - 中欧地区收入增长29.4%，主要受能源价格和水务服务的关税调整推动[49] - 拉丁美洲的收入增长28.2%，主要受价格上涨的驱动[79] 未来展望 - 预计2023年EBITDA有机增长将在5%至7%的范围内的上限[6] - 预计2024年每股收益将增长约40%[34] - 2023年EBITDA预计增长在指导范围的上限，杠杆比率目标低于2.9倍[66] 新产品和新技术研发 - 2023年净工业资本支出为€2,532M，同比增长20.5%[37] - 水技术收入为€3,336百万，同比增长6.3%[52] - 水技术部门的收入增长6.3%，其中WTS部门增长9.1%[82] 市场扩张和并购 - 合并Suez后已实现累计协同效应€277M，超出2023年底目标€280M[5] - 2023年净财务债务减少了€352M，相较于2023年6月30日[9] - 截至2023年9月30日，净财务债务为€18,881M，杠杆比率为2.9倍[63] 负面信息 - 法国水务部门的收入增长2.2%，其中水务收入增长2.4%[73] - 2023年第三季度净自由现金流（Net FCF）为€435M，较2023年6月30日减少3.52亿欧元的净财务债务[61] - 2023年前9个月的净自由现金流改善了3.24亿欧元[61]