文章核心观点 - 西屋空气制动技术公司（WAB）受益于强劲需求推动积压订单增长，股东友好举措进一步提升公司前景，其股票表现出色，建议投资者把握股价上涨机会 [1] 公司盈利预测 - 过去60天，本季度每股收益的Zacks共识估计上调1.01%，2025年第二季度每股收益共识估计上调1.42%，显示经纪商对该股信心 [2] 公司股价表现 - 过去一年公司股价上涨17.4%，跑赢Zacks运输 - 设备和租赁行业31.2%的跌幅 [3] 公司盈利惊喜历史 - 过去四个季度中，公司有三个季度盈利超Zacks共识估计，一个季度未达预期，平均惊喜率9.2% [5] 公司Zacks排名 - 公司目前Zacks排名为2（买入） [5] 公司增长因素 - 强劲市场需求推动公司积压订单增长，12个月积压订单同比增加3%（2.24亿美元），总积压订单增长1.2%，多年积压订单增加2.73亿美元，排除外汇影响，12个月积压订单增长5.5%，多年积压订单增长3.6% [6] 公司股东回报 - 2021 - 2023年公司分红和股票回购金额逐年增长，2024年通过股票回购和分红向股东返还12亿美元，2024年第四季度批准股息增加25%，自2025年3月7日起每股股息提高至25美分 [7] 其他可考虑股票 - 对运输行业感兴趣的投资者可考虑瑞安航空（RYAAY）和华盛顿国际货运代理公司（EXPD） [9] - 瑞安航空目前Zacks排名为2（买入），2025年下一季度预期盈利增长率39.7%，过去四个季度盈利有两次超Zacks共识估计，两次未达预期，平均惊喜率44.5% [9][10] - 华盛顿国际货运代理公司目前Zacks排名为2，过去四个季度盈利有三次超Zacks共识估计，一次符合预期，平均惊喜率11.6% [10][11]

Westinghouse Air Brake Technologies (WAB) , operating as Wabtec Corporation, is scheduled to report first-quarter 2025 results on April 23, before market open.The Zacks Consensus Estimate for WAB’s soon-to-be-reported quarter’s earnings has been revised upward by 1.01% in the past 60 days to $2.01 per share. Meanwhile, the Zacks Consensus Estimate for revenues is pegged at $2.60 billion, which indicates growth of 4% from the year-ago levels. The top line is likely to reflect strength across the Freight and ...

文章核心观点 - 华尔街分析师预测西屋制动技术公司（WAB）即将公布的季度财报，包括每股收益、营收等指标，并给出部分关键指标预测，还提及公司股价表现及评级 [1][5][8] 盈利预测 - 分析师预测公司即将公布的季度每股收益为2.01美元，同比增长6.4% [1] - 预计营收达26亿美元，较去年同期增长4% [1] - 过去30天该季度的共识每股收益预估下调0.2%至当前水平 [2] 盈利预估修正的重要性 - 公司财报披露前，盈利预估的变化对预测投资者对股票的潜在反应至关重要，盈利预估修正趋势与股票短期价格表现有强关联 [3] 关键指标预测 - 分析师预测“运输部门外部客户销售额”达7.039亿美元，同比变化+4.6% [5] - 预计“货运部门外部客户销售额”为19亿美元，较去年同期变化+3.9% [5] - 分析师集体判断“货运部门调整后运营收入（亏损）”为4.4257亿美元，去年同期为4.39亿美元 [5] - 分析师集体评估“运输部门调整后运营收入（亏损）”为9951万美元，去年同期为8600万美元 [6] - 基于分析师集体评估，“运输部门运营收入（亏损）”应为7857万美元，去年同期公司报告为7400万美元 [6] - 分析师预测“货运部门运营收入（亏损）”将达3.5801亿美元，去年同期为3.68亿美元 [7] 股价表现与评级 - 过去一个月，Wabtec股价回报率为 -8.6%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 -6.3% [8] - 基于Zacks排名 2（买入），WAB未来可能跑赢整体市场 [8]

公司概况 - 公司成立于1993年，是一家金融服务公司 [1] - 公司宗旨是让世界更聪明、更幸福、更富有 [1] 业务覆盖 - 公司每月通过高级投资解决方案、Fool.com上的免费指导和市场分析、顶级播客以及非营利性的The Motley Fool Foundation触达数百万人 [1]

文章核心观点 - 公司以9.6亿美元现金收购Dellner Couplers，预计为股东创造价值，加强关键客运铁路系统业务组合 [1][3][5] 收购交易情况 - 公司签署协议以9.6亿美元现金收购Dellner Couplers，资金来自手头现金和短期债务，交易需满足惯例成交条件和监管批准 [1] Dellner Couplers情况 - 总部位于瑞典，提供高度工程化的安全关键列车连接系统及服务，在13个国家有生产、组装和售后设施，服务超200家客户，全球有近10万个车钩和1.25万个通道 [2] 收购带来的好处 - 预计立即为股东创造价值，具有增值增长、增值调整息税前利润率等特点，长期投资资本回报率也将增值 [3] - 收购价格是预计2025年经调整息税折旧及摊销前利润的12.5倍，预计2025年Dellner Couplers营收近2.5亿美元，未来三年实现成本协同效应2200万美元 [4] - 鉴于客运铁路市场的稳定性和增长，收购是加强关键客运铁路系统业务组合的战略举措 [5] - 与公司增长战略相符，可加速可扩展技术创新、扩大高利润率经常性收入和提高运营绩效 [6] 公司股价表现 - 目前Zacks排名为3（持有），过去一年股价上涨27.9%，跑赢运输设备和租赁行业及标普500指数 [7] 其他可考虑股票 - SkyWest目前Zacks排名为1（强力买入），今年预期盈利增长率16%，过去四个季度盈利均超Zacks共识预期，平均超16.7%，过去六个月股价上涨9.1% [9][10] - Frontier Group目前Zacks排名为1，今年预期盈利增长率超300%，过去四个季度三次超Zacks共识预期，平均超1.1%，过去六个月股价上涨43% [9][11]

文章核心观点 - EQT VIII基金将以约8.9亿欧元价格把Dellner Couplers出售给Wabtec Corporation，交易待常规条件和监管批准 [1] 公司情况 - Dellner Couplers是全球列车连接系统领先企业，为全球铁路制造商和运营商提供安全关键组件和服务，产品包括车钩、通道、减震器及售后等服务 [2] - 该公司1941年在瑞典成立，从家族企业发展成全球铁路行业值得信赖的合作伙伴，业务覆盖欧洲、北美和亚洲 [2] 发展历程 - 2019年EQT收购Dellner后，公司加强商业组织，通过收购CAF MiiRA的车钩业务和研发投资改善产品组合 [3] - 公司在运营和供应链引入更高环境标准，加强可持续发展资质，在董事长带领下巩固市场地位，为持续增长和创新奠定基础 [3] 各方表态 - EQT私募股权顾问团队合伙人称Dellner在列车连接市场重要，助力铁路运输增长和绿色出行，期待其加入Wabtec后继续发展 [4] - Dellner首席执行官感谢EQT支持，称交易证明团队努力，期待加入Wabtec后提升创新并为全球客户提供一流解决方案 [4] 交易相关 - EQT此次交易的顾问包括J.P. Morgan Securities Plc、Milbank、Vinge和EY [5]

文章核心观点 - 探讨西屋空气制动技术公司股价近期负面趋势是否会持续至下次财报发布或迎来突破 [1] 股价表现 - 自上次财报发布约一个月内 公司股价下跌约10.3% 表现逊于标准普尔500指数 [1] 估值预测 - 过去一个月 公司估值预测修正停滞 [2] VGM评分 - 公司成长评分为B 动量评分仅为F 价值评分为D 处于该投资策略底部40% 综合VGM评分为C [3] 前景展望 - 公司Zacks排名为3（持有） 预计未来几个月股票回报符合预期 [4]

销售区域分布 - 2024年公司约53%的净销售额来自美国以外的客户[161] 业务订单签署 - 2024年公司签署多项关键协议，包括超6亿美元的北美Tier 4机车订单、超4亿美元的哈萨克斯坦机车订单等[165] 协同效应与重组费用 - Integration 2.0预计到2026年底实现约1亿美元的增量运行率协同效应，2024年和2023年分别产生约2800万美元和4900万美元的一次性重组费用[166] - Integration 3.0预计到2028年实现1 - 1.25亿美元的增量运行率协同效应，预计产生1.25 - 1.55亿美元的费用，其中约0.8 - 1亿美元为一次性重组费用[169] 净退出费用 - 公司预计因Portfolio Optimization产生约7000万美元的净退出费用，截至2024年底已产生约5600万美元[167][168] 战略收购 - 2024年公司进行了四次战略收购，总价约1.68亿美元；2025年1月宣布以17.8亿美元收购Evident的Inspection Technologies部门[175][179] 财务数据关键指标变化 - 净销售额 - 2024年净销售额为103.87亿美元，较2023年增加7.1亿美元，增幅7.3%，有机销售增加6.62亿美元，收购贡献8100万美元，外汇不利变动减少3300万美元[183][184][185] 财务数据关键指标变化 - 销售成本 - 2024年销售成本为70.21亿美元，较2023年增加2.88亿美元，增幅4.3%，销售成本占净销售额的比例从2023年的69.6%降至2024年的67.6%[183][186] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 2024年净利润为10.67亿美元，归属于公司股东的净利润为10.56亿美元，2023年分别为8.25亿美元和8.15亿美元[183] 财务数据关键指标变化 - 运营收入 - 2024年来自运营的收入为16.09亿美元，较2023年的12.66亿美元有所增加[183] 财务数据关键指标变化 - 总运营费用 - 2024年总运营费用增加7900万美元，增幅4.7%，运营费用占净销售额的比例为16.9%，2023年为17.3%[187] 财务数据关键指标变化 - 净利息支出 - 2024年净利息支出减少1700万美元至2.01亿美元[188] 财务数据关键指标变化 - 其他净收入 - 2024年其他净收入减少4200万美元至200万美元[189] 财务数据关键指标变化 - 有效所得税税率 - 2024年和2023年有效所得税税率分别为24.3%和24.5%[190] 各条业务线数据关键指标变化 - 货运部门 - 货运部门2024年净销售额为74.68亿美元，较2023年增长7.9%，运营收入为1.422亿美元，增幅33.5%[192] 各条业务线数据关键指标变化 - 公交部门 - 公交部门2024年净销售额为29.19亿美元，较2023年增长6.0%，运营收入为3380万美元，增幅14.6%[197] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2024年经营活动提供的现金为18.34亿美元，2023年为12.01亿美元[202] - 2024年投资活动使用的现金为3.43亿美元，2023年为4.92亿美元[202] - 2024年融资活动使用的现金为13.71亿美元，2023年为6.33亿美元[203] 财务数据关键指标变化 - 现金持有 - 截至2024年12月31日，公司持有约7.15亿美元现金、现金等价物和受限现金[208] 循环应收账款计划 - 循环应收账款计划中，2024年和2023年净现金汇入分别为 -2000万美元和 -6000万美元，2024年第四季度协议修订，自2025年1月1日起，该计划下贷款收支在现金流量表归为融资活动，未偿余额在资产负债表归为债务[210] 信贷额度协议 - 2024年第三季度，公司签订无承诺双边货币市场信贷额度协议，总借款能力为1.5亿美元[212] 母公司和担保子公司财务数据 - 母公司和担保子公司2024年净销售额为59.48亿美元，毛利润为23.99亿美元，归属于公司股东的净利润为7.88亿美元[215] - 母公司和担保子公司2024年末流动资产为16.04亿美元，非流动资产为20.49亿美元，流动负债为22.42亿美元，长期债务为29.62亿美元，其他非流动负债为6.97亿美元[216] - 母公司和担保子公司2024年向非担保子公司净销售额为8.75亿美元，采购额为11.7亿美元，年末应付非担保子公司款项为136.97亿美元[217] 欧元票据发行方和担保方财务数据 - 欧元票据发行方和担保方2024年净销售额为5.77亿美元，毛利润为0.9亿美元，归属于公司股东的净亏损为2.09亿美元[220] - 欧元票据发行方和担保方2024年末流动资产为5.46亿美元，非流动资产为6.46亿美元，流动负债为10.14亿美元，长期债务为34.79亿美元，其他非流动负债为0.49亿美元[221] - 欧元票据发行方和担保方2024年向非担保子公司净销售额为0.46亿美元，采购额为1.41亿美元，年末应付非担保子公司款项为84.49亿美元[222] 未来合同义务和表外安排 - 截至2024年12月31日，公司未来合同义务和表外安排总计55.28亿美元，其中2025年需支付10.27亿美元[223] 银行担保和信用证 - 截至2024年12月31日，公司银行担保和信用证总价值为9.31亿美元，将于2034年前不同日期到期[225] 会计政策 - 存货 - 存货按成本与可变现净值孰低计量，超估计使用和需求部分需计提存货跌价准备[238][239] 会计政策 - 企业并购 - 企业并购按ASC 805准则处理，购买价超出资产和负债公允价值部分确认为商誉[241] 会计政策 - 商誉和无形资产 - 商誉和使用寿命不确定的无形资产至少每年进行减值测试，公司有三个报告单元用于商誉减值测试[244] 会计政策 - 保修准备金 - 公司提供保修准备金，一般按销售额一定百分比计提，也会为已知保修问题设特定准备金[247] 会计政策 - 所得税 - 公司按ASC 740 - 10记录所得税估计负债，估计有不确定性[249][250] 会计政策 - 收入确认 - 收入按ASC 606准则确认，长期客户协议部分收入按投入法或产出法在一段时间内确认[253] 市场风险 - 利率风险 - 2024年12月31日，公司利率风险与2022和2024年信贷协议下的可变利率债务相关[257] - 2023年12月31日，公司未偿还可变利率债务限于延迟提取定期贷款的借款金额[257] 市场风险 - 外汇汇率风险 - 公司因业务涉及非美元货币面临外汇汇率风险，会定期签订外汇远期合约[258] 市场风险敏感工具用途 - 所有市场风险敏感工具均用于非交易目的[256]

文章核心观点 - 西屋制动技术公司（WAB）2024年第四季度财报未达预期，2025年每股收益展望不佳致股价盘前下跌，同时介绍其他运输公司Q4业绩情况 [1][2][3] WAB第四季度财报情况 - 每股收益（剔除45美分非经常性项目）为1.68美元，未达Zacks共识预期的1.73美元，但同比提高9.1% [1] - 营收25.8亿美元，未达Zacks共识预期的25.9亿美元，同比增长2.3% [2] WAB各业务板块亮点 - 货运业务净销售额17.9亿美元，同比增长0.3%，低于预期的18.4亿美元，调整后运营利润率微升至19.4% [4] - 运输业务净销售额7.89亿美元，同比增长7.1%，高于预期的7.57亿美元，调整后运营利润率从14.9%升至16.4% [5] WAB第四季度其他细节 - 总运营费用4.63亿美元，同比增加700万美元，运营比率从18.1%改善至17.9% [6] - 第四季度末现金、现金等价物和受限现金为7.15亿美元，长期债务为34.8亿美元 [6] - 本季度回购价值1.23亿美元股票，董事会批准季度现金股息提高25%至每股25美分 [7] WAB 2025年业绩指引 - 预计营收在107.25 - 110.25亿美元之间，Zacks共识预期为108.3亿美元 [8] - 预计运营现金流转化率超过90% [8] WAB的Zacks排名 - 目前Zacks排名为2（买入） [9] 其他运输公司第四季度业绩 - 达美航空（DAL）每股收益1.85美元，超Zacks共识预期，同比增长44.5%，营收155.6亿美元，超预期且同比增长9.4% [10][11] - JB亨特运输服务公司（JBHT）每股收益1.53美元，未达Zacks共识预期，但同比增长4.1%，总运营收入31.5亿美元，略超预期但同比下降4.8% [12] - 联合航空（UAL）第四季度业绩出色，每股收益3.26美元，超Zacks共识预期，同比增长63%，且超公司指引范围 [13][14]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司实现营收增长7%，运营利润率提升190个基点，现金转化率达117%，调整后每股收益增长28% [7] - 2024年第四季度销售额为26亿美元，同比增长超2%，调整后每股收益同比增长9% [12] - 2024年第四季度运营现金流为7.23亿美元，现金转化率达212%，12个月积压订单为77亿美元 [13] - 2024年全年现金流为18.3亿美元，增长52.7%，年末流动性为22.1亿美元，净债务杠杆率为1.5倍 [41][42] - 2025年公司预计销售额在107 - 110亿美元之间，中点较去年增长5%，调整后每股收益在8.35 - 8.75美元之间，中点增长13%，现金流转化率将超90% [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 服务业务 - 2024年第四季度服务业务销售额下降15.9%，全年营收增长3.6% [30] 设备业务 - 2024年第四季度设备销售额较去年同期增长41.8%，全年增长17.5% [31] 零部件业务 - 2024年零部件销售额同比增长4.8%，得益于国际货运车厢销售和工业产品增长，但受北美铁路车厢建造量下降部分抵消 [32] 数字智能业务 - 2024年数字智能业务销售额下降1.4%，受北美市场疲软影响，但国际销售部分抵消了下降 [32] 货运业务 - 2024年第四季度货运业务销售额基本持平，GAAP部门运营收入为2.73亿美元，运营利润率为15.2%，同比提升1.6个百分点，调整后运营收入为3.48亿美元，调整后运营利润率为19.4%，同比提升0.1个百分点，12个月积压订单为55.8亿美元，同比增长5.4%，多年积压订单为180亿美元，同比增长3.2% [36][38] 运输业务 - 2024年第四季度运输业务销售额增长7.1%，达7.89亿美元，GAAP运营收入为1.03亿美元，调整后部门运营收入为1.3亿美元，调整后运营收入占收入的比例为16.4%，同比提升1.5个百分点，12个月积压订单为21亿美元，同比增长5.6%，多年积压订单同比增长5% [39][40] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 2024年第四季度北美货运车皮数量持续增长，但行业和公司活跃机车车队与去年同期基本持平，2024年北美铁路车厢建造需求较2023年下降，约为4.2万辆，2025年行业前景预计下降近17% [14][15] 国际市场 - 拉丁美洲、非洲、亚洲和独联体等核心市场活动强劲，基础设施投资支持了机车订单管道，矿业中商品价格和老旧车队支持了卡车车队的更新和升级 [16] 运输市场 - 关键地区的客流量增加，车队扩张和更新，显示出增长迹象 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布新的五年长期指导，计划实现中个位数有机营收增长，推动超350个基点的利润率提升，实现两位数每股收益增长，预计2025 - 2029年现金流转化率平均超90% [53][54] - 公司将推出Integration 3.0计划，专注于简化、精简和整合运营，目标是到2028年实现1 - 1.25亿美元的额外运营成本节约 [58] - 公司将进行第二阶段的投资组合优化，退出非战略产品线，提高专注度和盈利能力，降低制造复杂性 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管市场存在挑战，但凭借专业管理团队、有利的终端市场、领先技术和解决方案，公司将保持韧性和盈利能力 [23] - 公司12个月积压订单的持续增长和高比例的经常性收入，以及强大的运营利润率扩张能力和现金流生成能力，将使公司在经济周期中实现盈利增长和股东回报 [24][25] 其他重要信息 - 公司董事会将股息提高25%，并授权10亿美元用于股票回购 [11] - 公司预计收购Evidence Inspection Technologies部门，该交易预计在上半年完成，收购后将更新指导 [42][109] - Integration 2.0计划截至2024年底已实现8700万美元的运营成本节约，预计到2025年底实现9700万美元的运营成本节约，成本为1.61亿美元 [44] - 投资组合优化计划已完成非战略产品线的处置，已产生5600万美元的费用，预计为8500万美元 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 长期框架中利润率提升的计算和定价策略 - 公司在2024年各业务均实现盈利增长，订单比2023年高20%，积压订单质量持续改善，有机会通过简化成本推动盈利增长，公司产品能为客户提供显著回报，有能力为产品定价以体现价值 [66][67] - 上一个五年计划预计中点为275个基点，公司在三年内超额完成，新的五年计划将以2024年为基础，实现超350个基点的利润率提升，约三分之二将通过成本管理实现，包括Integration 3.0、持续改进和精益生产，另外三分之一将通过创新和为价值定价实现，超过60%的收入有价格 escalators 可自动覆盖通胀成本 [70][73][76] 问题2: 利润率提升的潜在因素和北美机车需求变化 - 公司有强大的订单管道，国际市场增长强劲，积压订单质量提高，通过精益生产和成本管理，以及Integration 3.0和投资组合优化，将推动盈利增长 [79][80][82] - 北美新机车和改造机车的组合在2025年将保持高个位数增长，客户投资新机车并非从改造转向新购，而是购买量的变化，公司投资技术升级，如FDL Advantage机车的现代化和EVO平台的升级，将带来更高的燃油效率 [84][85] 问题3: 数字业务在北美的需求疲软原因和长期增长驱动力 - 公司数字业务在2024年订单达10亿美元，是过去五年中最强的一年，尽管北美市场疲软，但国际市场对车载机车产品和数字采矿技术的需求较高，美国市场的疲软主要是运营支出的可自由支配部分和计算机信号业务的影响，该业务在2024年实现盈利增长，并将在2025年继续增长 [89][90][91] 问题4: 货运利润率在第四季度的表现和2025年的展望 - 2024年第四季度货运利润率下降是由于生产计划调整，将部分机车和改造生产提前到上半年，预计2025年第一季度利润率将回升 [93][94][95] 问题5: 2025年展望的上下行风险和收入节奏 - 2025年公司预计收入增长在上下半年将较为均衡，但上半年盈利增长将较为温和，主要原因是2024年上半年利润率增长较高，以及Integration 3.0等项目将在全年逐步提升利润率，第一季度利润率预计与去年同期持平，第四季度到第一季度利润率将显著上升 [99][100][102] - 12个月积压订单中72%为确定订单，提供了一定稳定性，28%为流动业务，其中货运车厢建造预计行业略有下降，可能带来一定逆风，但公司对2025年的指导中点增长5%有信心，积压订单情况良好 [105][106][107] - 收购Evidence Inspection Technologies部门未包含在当前指导中，交易完成后将更新指导，预计该资产2024年营收超4.3亿美元，收购后将对营收有较大调整，但对每股收益的增长影响较小 [109][110] 问题6: 第四季度收入增长减速和积压订单增长放缓的原因 - 第四季度收入增长减速是由于生产和交付的节奏，特别是机车和改造业务，是预期内的安排，业务的潜在动力在四个季度保持一致，积压订单的可比增长为5.5%，符合预期，公司订单在2024年增长19.7%，第四季度机车和改造订单超10亿美元，业务将继续保持中个位数增长 [115][116][118] - 公司各业务表现良好，如运输业务利润率在2024年提高90个基点，数字业务订单强劲，服务业务中机车运行良好，国际车队增长，公司将继续平衡业务，实现盈利增长 [120][121][124] 问题7: 运输业务第四季度利润率表现和2025年的节奏，以及是否会超长期利润率提升目标 - 运输业务第四季度运营利润率通常较高，部分原因是客户为政府或准政府机构，年底会花完预算购买高利润率产品，2024年第四季度利润率增长150个基点至16.4%，主要驱动因素是产品组合和Integration 2.0的影响，该影响将在未来持续 [134][135][137] - 团队将继续简化业务布局，提高利润率，业务将继续有季度波动，公司将有选择地追求增长，2025年将实现显著盈利增长，积压订单增加，业务有望实现全年利润率目标，并受益于Integration 3.0和投资组合优化 [138][139][140] 问题8: 服务业务的季节性变化和2025年展望 - 服务业务中80%的核心业务（零部件业务）有正常和适度的节奏，总服务业务数据的变化主要是由于20%的改造业务在第三和第四季度的调整，2025年预计核心业务增长稳定，但仍会因改造业务的生产安排出现波动，整体制造业务（机车和改造业务）预计较为稳定 [142][143][145] 问题9: 新机车和改造业务的增长贡献拆分和中期合同续约情况 - 公司与北美客户就新机车和改造业务进行积极讨论，2025年部分客户在新机车方面投资更多，是组合变化而非客户从改造转向新购，需求与投资回报相关，创新将推动业务发展，如EVO平台升级可实现7%的燃油节约，新机车和改造业务的组合在2025年将保持高个位数增长，公司传统上不评论具体数量 [149][150][152] 问题10: Evolution车队的测试情况和商业化时间 - Evolution车队产品目前正在测试，预计到2026年底全面商业化，2027年将看到全面影响，公司正在扩大测试单元数量，确保产品的可靠性和可用性，为客户创造价值 [154] 问题11: 长期指导中利润率提升的节奏 - 长期指导中利润率提升更前端加载，团队有明确的执行计划，将持续推进项目以实现指导目标 [157] 问题12: 原材料进口比例和关税对成本和毛利的影响 - 关税情况不断变化，未包含在公司指导中，但过去五年公司成功管理了通胀和关税，同时扩大了利润率，公司有能力在动态环境中实现积极结果，与利益相关者合作应对挑战 [160][161] 问题13: 数字智能业务国际市场规模和北美与国际市场的渗透率 - 国际数字市场规模显著，PTC产品有吸引力，公司在各地区的讨论和业务势头良好，北美市场在一些传统产品上渗透率较高，但仍有机会，近期在Trip Optimizer Air Brake Control产品上取得积极进展，有望推动自动化和效率提升 [164][165][166] 问题14: 国际数字市场是否会遵循北美市场的发展路径和长期 recurring revenue 目标 - 公司数字业务的 recurring revenue 从过去低于20%增长到目前约30%，目标是达到50%或更高，这将通过更多软件服务实现，与下一代PTC和相关产品的商业化有关，数字业务是公司资本配置和并购的关注领域，具有高利润率、recurring revenue 和增长潜力 [169][170][171] 问题15: 股票下跌原因和收入增长展望是否保守及是否错过并购机会 - 指导未考虑并购因素，公司将澳大利亚业务视为有机增长，投资组合优化对营收有1亿美元的影响，指导与各业务的运营计划一致，覆盖情况与去年相似，公司有机会提高产品的市场份额，将致力于实现指导目标，并在长期指导中加速推进 [176][177][178]