公司表现 - Wolfspeed股价在周五大幅上涨20% 达到20 84美元 此前该股从2021年高点下跌了93% [1] - 公司股价上涨主要受到卖方分析师积极评论和新客户签约预期的推动 [1] 分析师观点 - Roth/MKM分析师重申对Wolfspeed的买入评级 目标价25美元 远高于昨日收盘价9 50美元 [2] - 分析师认为随着200mm晶圆厂投产 Wolfspeed将吸引顶级碳化硅客户 200mm晶圆生产的芯片成本低于目前主流的150mm晶圆 [3] - 分析师指出与电动汽车碳化硅客户的某些谈判可能接近尾声 这将是对公司技术的重大认可 [3] 公司运营 - Wolfspeed在新碳化硅工厂建设上投入巨资 达数十亿美元 但迄今收入表现不佳 上季度财报显示收入和利润均低于预期 [4] - 电动汽车行业整体低迷可能推迟合同签订 [4] 政策支持 - Roth/MKM预计Wolfspeed将在选举前获得CHIPS法案资金 这将有助于缓解因巨额支出导致的现金流压力 [5] 市场动态 - Wolfspeed的做空比例高达31% 截至9月30日 任何利好消息都可能引发大量空头回补 导致股价大幅波动 [6]

公司概况 - 公司是一家拥有全球多元化投资组合的宏观量化对冲基金 [1] - 公司采用自上而下和自下而上相结合的多元化投资方法,包括全球宏观、基本面和量化策略 [1] - 公司的客户包括高净值个人、企业、协会和机构 [1] - 公司专注于人工智能、云计算、5G、自动驾驶和电动汽车、金融科技、增强现实和虚拟现实以及物联网等颠覆性技术领域 [1] 行业趋势 - 公司看好人工智能、云计算、5G、自动驾驶和电动汽车、金融科技、增强现实和虚拟现实以及物联网等颠覆性技术领域 [1] - 这些技术正在重塑众多行业的格局 [1]

公司表现 - 公司股价本周大幅下跌 截至周四下午3:13 EDT 股价下跌16.7% [1] - 公司2024年股价累计下跌80.3% 本周下跌是全年下跌趋势的延续 [1] - 公司上季度营收持平 运营亏损1.459亿美元 管理层预计本季度营收继续持平 亏损将进一步扩大 [3] - 公司目前负债约60亿美元 现金储备约20亿美元 [3] 行业分析 - 碳化硅(SiC)芯片具有高电压传导性和低温高效运行特性 被认为是电动汽车和电力基础设施的未来 [2] - 分析师认为中国SiC芯片市场可能出现供过于求 工业领域需求也在放缓 [4] - 尽管公司大力投资SiC芯片 但竞争对手已实现SiC业务营收和利润增长 [5] 投资建议 - 分析师将公司目标价从17美元下调至8美元 并下调评级 [4] - 尽管股价处于低位 但建议投资者等待营收增长和亏损收窄后再考虑投资 [5] 公司战略 - 公司投入大量资金以实现碳化硅芯片的垂直整合生产 [2] - 公司SiC技术能力和设计成果显著 但投资回报尚未显现 [5]

公司业绩表现 - 公司第四季度非GAAP每股亏损为89美分 超出市场预期的84美分亏损 但较去年同期的36美分亏损有所收窄 [2] - 第四季度营收为2.007亿美元 同比下降1% 略低于市场预期0.2% [2] - 电力产品营收占比52.1% 同比下降2.3%至1.046亿美元 材料产品营收占比47.9% 同比上升0.5%至9610万美元 [3] - 第四季度电力设备设计收入为20亿美元 季度设计收入为5亿美元 [3] 运营情况 - 第四季度非GAAP毛利率为5.4% 较去年同期的30.7%大幅下降 主要受2400万美元的产能利用率不足成本影响 [4] - 销售、一般及行政费用为6000万美元 占总营收29.9% 同比增长37.6% [4] - 研发费用为6160万美元 占总营收30.7% 同比增长4.8% [4] - 第四季度工厂启动成本为2050万美元 [5] - 第四季度非GAAP运营亏损为1.189亿美元 较去年同期的6680万美元亏损扩大 [5] 财务状况 - 截至2024年6月30日 公司现金及短期投资为21.7亿美元 较3月31日的25.5亿美元有所下降 [6] - 长期债务为31.3亿美元 [6] - 自由现金流流出为8.853亿美元 其中运营现金流流出2.395亿美元 资本支出6.442亿美元 [6] 未来展望 - 预计2025财年第一季度营收在1.85-2.15亿美元之间 非GAAP每股亏损预计在90美分至1.09美元之间 [7] - 预计Mohawk Valley Fab在第一季度贡献2000-3000万美元营收 [7] - 预计非GAAP毛利率在13-20%之间 非GAAP运营费用预计为1.09亿美元 其中包括1300万美元启动成本 [8] 市场预期 - 过去一个月市场对公司预期呈下降趋势 共识预期下调11.14% [9] - 公司Zacks评级为3(持有) 预计未来几个月回报将与市场持平 [11]

公司表现与行业对比 - Wolfspeed (WOLF) 股价年初至今下跌81.3%，远低于Zacks计算机与技术板块14.5%的涨幅，也落后于东京电子(TOELY)下跌7.7%和Vishay Intertechnology (VSH)下跌24.9%的表现 [1] - 公司股价表现不佳主要归因于竞争压力加剧、供应链持续受限以及亚洲特别是中国工业和能源领域疲软 [2] 公司战略与前景 - Wolfspeed正转型为纯碳化硅供应商，通过出售射频业务等举措优化产品组合，展现出积极势头 [2] - 公司在碳化硅领域的技术进步和市场份额扩大使其有望在未来五年内成为顶级碳化硅器件供应商 [3] - Mohawk Valley工厂200mm晶圆量产技术处于行业领先地位，2024财年第四季度实现4100万美元收入，预计2025财年第一季度收入将达到2000-3000万美元 [4] 市场机会与合作伙伴 - 公司在汽车终端市场表现强劲，2024财年第四季度新增20亿美元设计订单，全年设计订单总额超过90亿美元，其中5亿美元已转化为设计胜利 [5] - 与EPC Power和英飞凌(IFNNY)等合作伙伴关系不断扩大，成为主要增长动力 [5] - 新推出的碳化硅模块可提高可再生能源和储能系统的效率和可扩展性，与EPC Power合作推进公用事业级太阳能和储能系统 [6] 财务表现与估值 - 2025财年第一季度收入预计在1.85-2.15亿美元之间，非GAAP每股亏损预计在0.90-1.09美元之间 [7] - Zacks对2025财年第一季度收入的一致预期为2.0006亿美元，同比增长1.35%，每股亏损预期为0.95美元，同比增长15.85%，但同比下降79.25% [8] - 公司12个月远期市销率为1.28倍，高于Zacks半导体-分立器件行业0.84倍的平均水平，估值偏高 [9]

文章核心观点 公司Wolfspeed(原Cree)经历了多次"繁荣-衰落"周期,长期投资者对其感到失望,未能为投资者创造持续价值[1][2]。公司将照明和LED业务以较低价格出售,只保留了原有三大业务单元中的一个Wolfspeed,成为了一家专注于碳化硅的公司,主要应用于电动汽车[2]。 公司在2021年股价一度飙升至140美元左右,但同时也面临着巨大的经营亏损和资本支出需求[2]。尽管公司在2023财年第一季度实现了55%的销售增长,但后续几个季度销售额却停滞不前,亏损也在持续扩大[2][3]。 公司原本预计2024财年销售额将达到10-11亿美元,但实际上第一季度销售额仅197百万美元,第二季度208百万美元,第三季度201百万美元,远低于预期[3][4]。同时,公司的净债务也快速攀升至40亿美元[4]。 尽管公司宣称未来可实现30亿美元销售额和40%的EBITDA利润率,但考虑到目前的高债务水平和缓慢的业务进展,这一目标看起来并不可靠[4][6]。公司股价自5月以来已下跌60%,目前仅为每股10美元,公司的普通股投资者面临着巨大风险[5][6][7]。 关键要点总结 1. 公司经历多次"繁荣-衰落"周期,长期投资者失望,未能创造持续价值[1][2] 2. 公司专注于碳化硅业务,主要应用于电动汽车,但面临巨大亏损和资本支出[2] 3. 公司2023财年销售增长55%,但后续几个季度销售额停滞不前,亏损持续扩大[2][3] 4. 公司2024财年销售额远低于预期,净债务快速攀升至40亿美元[3][4] 5. 公司未来目标存在不确定性,股价自5月以来下跌60%,普通股投资者面临巨大风险[4][5][6][7]

文章核心观点 - 公司目前业绩表现疲弱,收入和利润均出现下滑 [4][5] - 但公司已经获得了大量的设计中标,未来订单潜力巨大 [6][7] - 公司正在大规模投资扩产,以满足未来需求,资金状况是关键风险 [7] - 公司有望在未来实现大幅增长和盈利能力提升 [7] 行业概况 - 公司主要从事碳化硅电力解决方案,主要应用于电动汽车和数据中心等领域 [3][5][7] - 电动汽车行业正在快速发展,带动公司EV相关业务快速增长 [5] - 数据中心和太阳能逆变器等领域也是公司未来增长点 [7] 公司经营情况 - 公司最近几个季度业绩表现疲弱,收入和利润均出现下滑 [4][5] - 主要是由于EV业务增长未能完全弥补工业和能源(I&E)业务的下滑 [5] - 公司面临产能利用率偏低和新建产能投入等因素导致成本较高 [5] 公司发展战略 - 公司已经获得了大量的设计中标,未来订单潜力巨大 [6][7] - 公司正在大规模投资扩产,以满足未来需求 [7] - 公司有望在未来实现大幅增长和盈利能力提升 [7] - 资金状况是公司发展的关键风险 [7]

客户集中度 - 公司在2024财年、2023财年和2022财年分别有2家、2家和3家客户占总收入超过10%[20] 订单情况 - 2024财年设计订单为91亿美元，2023财年为79亿美元[23] - 2024财年设计获胜订单为58亿美元，2023财年为18亿美元[25] 知识产权 - 公司拥有或独家许可552项美国专利和1,048项国外专利[37] - 公司的硅碳化物基板和硅碳化物/氮化镓外延产品在市场上保持领先地位[35] - 公司的硅碳化物功率器件与英飞凌、安森美、罗姆和意法半导体等公司的产品竞争[36] 可持续发展 - 公司致力于提供安全健康的工作环境，并获得ISO 14001环境管理体系认证[41][42] - 公司重视员工的多元化、公平和包容性，建立了相关的员工资源小组和领导团队[51] 员工福利 - 公司提供有竞争力的薪酬和福利待遇，包括股票期权、401(k)计划等[49] - 公司采取"工作在哪里都可以"的灵活工作安排[49] 财务表现 - 公司2024财年总收入为8.072亿美元，同比增长6.4%[322] - 毛利润为7,740万美元，毛利率为9.6%[322] - 研发费用为2.019亿美元，同比增加21.8%[322] - 销售及管理费用为2.464亿美元，同比增加15.0%[322] - 工厂启动成本为5,380万美元，同比减少66.4%[322] - 净亏损为8.642亿美元，主要由于已终止经营业务亏损2.906亿美元[322] - 每股基本和稀释亏损为6.88美元[323] - 现金及现金等价物余额为10.459亿美元[319] - 存货余额为4.407亿美元，同比增加54.7%[319] - 长期债务余额为31.262亿美元[319] 业务概况 - 公司主要从事宽禁带半导体、碳化硅材料和器件的创新,主要应用于电动汽车、快速充电和可再生能源存储等领域[333][335] - 公司已完成出售射频产品线的相关资产和子公司的交易,将射频产品线的业绩和现金流量划分为已终止经营[334] - 公司主要生产设施位于北卡罗来纳州、纽约州和阿肯色州,同时也使用合同制造商进行某些产品和制造环节[336] 财务报表编制 - 公司采用美国公认会计原则编制合并财务报表,需要管理层做出估计和假设,实际结果可能与估计存在重大差异[1] - 公司作为单一报告分部运营,首席执行官作为主要经营决策者[2] - 公司持有的可供出售债务证券如果预期出现信用损失,会将未实现损失计入当期损益[4,6] - 公司收到来自纽约州和北卡罗来纳州的政府补助,用于抵减相关固定资产的成本,并相应减少折旧费用[5,7,8] - 公司预计将获得芯片法案下的可退税投资税收抵免,已相应减少固定资产成本[8] - 公司通过市场法和收益法评估商誉的公允价值,如果低于账面价值则计提减值[13,14] - 公司将取得专利权和许可权的成本按直线法摊销,并定期评估是否存在减值[15] - 公司对长期资产进行减值测试,根据资产的公允价值和未来现金流量进行评估[16] - 公司根据合同条款和履约进度确认产品销售收入,部分产品通过经销商渠道销售[17,18] - 公司与部分客户签有主供应协议,约定最低采购量和违约条款[18] - 公司通过独立谈判的方式确定定价条款，收入根据公司预期收到的净对价金额计量[374] - 公司为分销商提供有限的退货和价格保护权利，并根据历史经验等因素估计相关准备金[375,376] - 公司还有库存寄售协议，在客户或分销商从寄售库存提取产品时确认收入[377] - 公司可能会签订知识产权许可安排，根据合同条款确认许可费收入[378] - 公司作为承租人确认使用权资产和租赁负债，并根据增量借款利率确定租赁付款额的现值[380,381] - 公司作为出租人确认租赁收入，并将相关资产计入固定资产[383] - 公司广告费用在发生时计入销售和管理费用，2024年度为1380万美元[384] - 公司为员工提供401(k)计划，2024年度公司缴费1330万美元[385] - 公司将研发费用在发生时计入费用[386] - 公司采用公允价值法确认股份支付费用[388-393] 已终止经营业务 - 公司完成了RF业务的剥离，并与MACOM签订了相关协议，包括知识产权转让和许可、过渡服务、供应协议等[404,405,406] - RF业务剥离被视为公司的重大战略转型，其财务业绩被划分为已终止经营业务[405] - RF业务在2024财年的收入为5960万美元，毛利为-910万美元，经营亏损为7960万美元，最终净亏损为2.906亿美元[408] - 公司在2024财年录得2.04亿美元的出售损失[409] - 公司与MACOM签订的供应协议负债合计163亿美元[410,411] - 公司在2022财年完成了LED业务的出售，并获得了1.258亿美元的额外对价[416,417] 租赁情况 - 公司主要租赁制造和办公空间，同时也有大量气体租赁[436] - 公司的融资租赁主要与马来西亚的合同制造空间和纽约碳化硅器件制造设施的49年地

财务表现 - 公司第四季度非GAAP每股亏损89美分 超出市场预期的84美分 但较去年同期的36美分亏损有所收窄 [1] - 第四季度营收2.007亿美元 同比下降1% 略低于市场预期0.2% [1] - 非GAAP毛利率为5.4% 较去年同期的30.7%大幅下降 主要受2400万美元产能利用率不足影响 [3] - 销售及行政费用6000万美元 占营收29.9% 同比增长37.6% [3] - 研发费用6160万美元 占营收30.7% 同比增长4.8% [3] - 非GAAP运营亏损1.189亿美元 较去年同期的6680万美元亏损扩大 [4] 业务构成 - 电力产品部门营收1.046亿美元 同比下降2.3% 占总营收52.1% [2] - 材料产品部门营收9610万美元 同比增长0.5% 占总营收47.9% [2] - 电力设备设计收入20亿美元 季度设计中标金额5亿美元 [2] - Mohawk Valley工厂贡献营收4100万美元 [1] 资本支出与现金流 - 第四季度工厂启动成本2050万美元 [4] - 截至2024年6月30日 现金及短期投资21.7亿美元 较3月31日的25.5亿美元减少 [5] - 长期债务31.3亿美元 [5] - 自由现金流流出8.853亿美元 其中运营现金流流出2.395亿美元 资本支出6.442亿美元 [5] 未来展望 - 预计2025财年第一季度营收1.85-2.15亿美元 [6] - 预计非GAAP每股亏损0.9-1.09美元 [6] - Mohawk Valley工厂预计贡献2000-3000万美元营收 [6] - 预计非GAAP毛利率13-20% [6] - 预计非GAAP运营费用1.09亿美元 含1300万美元启动成本 [6] 行业表现 - 公司股价年内下跌69% 表现不及Zacks计算机与科技板块22.7%的涨幅 [7] - Adobe股价年内下跌5.2% 将于9月12日公布2024财年第三季度业绩 [8] - Smartsheet股价年内上涨3.9% 将于9月5日公布2025财年第二季度业绩 [8] - NVIDIA股价年内上涨159.4% 将于8月28日公布2025财年第二季度业绩 [8]

文章核心观点 - Wolfspeed公司发布了2024年第四季度的财报 [1] - 公司的每股收益为-89美分,低于分析师预期的-85美分 [2] - 公司的收入为2.007亿美元,比分析师预期的2.0119亿美元低0.24% [2] 公司财务数据 - 公司2024年第四季度的每股收益为-89美分 [2] - 公司2024年第四季度的收入为2.007亿美元 [2] 与分析师预期的差异 - 公司的每股收益低于分析师预期的-85美分 [2] - 公司的收入低于分析师预期的2.0119亿美元,差异为0.24% [2]