公司概况 - ZIM Integrated Shipping 是一家国际航运公司 总部位于以色列 采用轻资产模式 主要通过第三方合作运营 仅拥有少量船只 这种结构导致业绩波动较大 [7] - 公司于2021年1月上市 当时估值约15亿美元 股价在2022年4月达到80美元以上的峰值 去年底曾跌破8美元 [6] - 目前市值约18亿美元 预计2023年营收61亿美元 但预计亏损21亿美元 相当于每股亏损17.75美元 超过公司市值 [2][3] 近期表现 - 受红海危机影响 航运股普遍上涨 ZIM股价在周末上涨约10% 开盘价为14.8美元 [2] - Jefferies将ZIM评级上调至"买入" 并设定一年目标价20美元 称其为"现金机器" [1][5] - 目前有4位分析师跟踪ZIM 其中2位建议持有 2位建议卖出 但Stocktwits上的交易者看涨 认为存在空头挤压潜力 目前四分之一股份被做空 [8] 行业影响 - 红海危机导致船只绕行非洲 增加航行时间和风险 包括胡塞武装袭击 非洲西海岸海盗和恶劣天气威胁 [4] - 如果危机持续 航运公司可能获得更多收入 但和平局势将对做多ZIM的投资者不利 [9] - 公司预计在3月11日公布第四季度财报 为投机者提供充足时间 [5]

公司表现 - ZIM Integrated Shipping Services最新收盘价为14.06美元 较前一交易日上涨1.96% 表现优于标普500指数的0.08%涨幅 同时道琼斯指数下跌0.26% 纳斯达克指数上涨0.36% [1] - 过去一个月 公司股价上涨34.54% 远超交通运输行业2.58%的跌幅和标普500指数2.4%的涨幅 [2] - 公司即将公布财报 预计每股收益为-1.33美元 同比下降138.66% 预计营收为12.3亿美元 同比下降44.03% [3] 分析师预期 - 分析师对公司的预期调整通常反映短期业务趋势 正向调整表明对公司前景的乐观 [4] - 过去一个月 Zacks一致预期每股收益上调55.9% 公司目前Zacks评级为3级(持有) [6] 行业状况 - 公司所属的运输-航运行业属于交通运输板块 目前Zacks行业排名为178位 在所有250多个行业中处于后30% [7] - Zacks行业排名通过评估行业内个股的平均Zacks评级来确定行业实力 排名前50%的行业表现优于后50% 优势比为2:1 [8]

ZIM对Hoopo的投资 - ZIM宣布对Hoopo Systems进行投资，以整合其创新追踪解决方案到ZIM的干货箱集装箱舰队中[2] - ZIM对Hoopo的解决方案进行了详尽和细致的评估，结果表明Hoopo的解决方案在技术上处于领先地位，是满足ZIM需求的最佳选择[3] - ZIM总裁兼首席执行官Eli Glickman表示，对Hoopo的投资将使ZIM能够大规模部署先进、耐用且成本效益高的追踪设备，从而显著提高其服务水平[4]

公司业务影响 - ZIM受益于集装箱运价上涨 - 红海局势不确定，可能影响公司股票 - 超额产能可能导致货运费率下降 全球运价趋势 - Drewry World Container Index（WCI）自袭击开始以来几乎翻了一番 - 从中国到欧洲某些目的地的运费上涨超过100% - 亚洲货物转向绕过好望角的更长航程 公司财务状况 - ZIM估计在2023年底拥有约28亿美元的现金和流动投资 - 预计2024年的前景已经大幅改善 - 作者将公司股票评级从“持有”提升至“投机性买入” 美国国防部态度 - 美国国防部表示将与盟友一起在红海提供持续的防御存在 - 未提出具体应对红海袭击的计划 预测 - Drewry预计在中国农历新年假期前，东西方向的运价将进一步上涨 - 如果美国及其盟友能确保近期所有商船的安全通过，ZIM的股票可能会再次受到重创

行业背景 - 全球航运需求放缓 航运费率下降 导致ZIM Integrated等航运公司面临挑战 [1] - 疫情期间 全球航运需求激增 推动航运费率创历史新高 ZIM Integrated及其同行如马士基和MSC Shipping表现优异 [1] 公司表现 - ZIM Integrated股价在2023年最低点反弹56% 但全年表现仍为历史最差之一 [1] - 公司近期因全球经济放缓 航运需求减少 出现大幅亏损 并停止派发股息 [2] 潜在利好因素 - 中国经济复苏迹象明显 工业生产和零售销售数据上升 可能推动全球需求回升 [3] - 铁矿石和铜价近期反弹 进一步表明经济复苏趋势 [4] - 航运成本预计今年将上升或恢复正常 Drewry世界集装箱航运指数从年初低点1340美元上涨至1661美元 [8] - 红海地区胡塞武装袭击持续 马士基等公司推迟红海航线 可能导致航运价格进一步上涨 [10] - 巴拿马运河因气候变化面临地震挑战 船舶在该区域停留时间延长或选择更长航线 推高航运成本 [11] 潜在风险 - 航运成本上升 能源价格高企 可能增加ZIM Integrated等公司的运营成本 [12] - ZIM Integrated负债较高 可能影响其复苏进程 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度平均运费率为1,139美元/标准箱,同比下降66% [34][35] - 前9个月平均运费率为1,235美元/标准箱,同比下降66% [35] - 第三季度运输量为867,000标准箱,同比增长3% [36][50] - 第三季度收入为13亿美元,前9个月收入为40亿美元,同比下降62% [37] - 第三季度自由现金流为3.28亿美元,去年同期为16亿美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 运输量增长主要来自跨太平洋和拉丁美洲贸易线 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国东海岸运费指数持续下降,目前低于2019年水平 [57] 公司战略和发展方向 - 公司启动了舰队更新计划,将引进46艘新造船,其中28艘为LNG动力 [13][19] - 公司还投资近10亿美元采购集装箱,尤其加强了冷藏箱的投资 [15] - 与壳牌签订战略供应协议,以获得有竞争力的LNG价格 [16] - 持续投资客户服务和后端数字化工具,提升运营和商业卓越 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2023年和2024年为过渡期,2025年及以后将恢复长期盈利能力 [18][26] - 短期内市场环境仍然充满挑战,公司将采取成本控制等措施渡过难关 [25][26] - 公司维持3.1亿美元的强劲现金头寸,有能力应对当前市场下行 [11][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Omar Nokta 提问** 2亿美元的非现金减值对公司现金成本有何影响 [64][65] **Xavier Destriau 回答** 减值不会影响公司现金成本,但会降低未来折旧费用,从而提升EBIT [65][66][67] 问题2 **Sam Bland 提问** 公司未来几年还有大量船舶租约到期,是否会与船东提前商议重新谈判 [76][77][78][79][80] **Xavier Destriau 回答** 公司会尽量在租约到期时将老旧船舶还给船东,以腾出空间引入新造更高效船舶 [78][79][80] 问题3 **Alexia Dogani 提问** 公司希望维持的最低现金头寸是多少 [87][88] **Xavier Destriau 回答** 公司目前3.1亿美元的现金头寸较为充足,但考虑到行业不确定性,暂不设定最低现金头寸目标 [87][88]

财务表现 - 公司在2023年第三季度面临行业低迷，营收下降61%[10] - 调整后的EBITDA较去年同期下降89%，达到211百万美元[10] - 净债务较去年同期增加了1898百万美元，达到1619百万美元[11] - 公司预计2023财年调整后的EBITDA在900至1100百万美元之间，调整后的EBIT损失在600至400百万美元之间[17] - 2023年第三季度净收入亏损2270百万美元，较去年同期下降[21] - 2023年第三季度调整后的EBITDA为211百万美元，较去年同期下降[21] 市场展望 - 公司在2023年面临市场供应过剩，预计运费率将持续疲弱，货物量略有下降[18] - 公司采取了多项措施来缓解运营能力，包括减速航行、取消航班、报废和停航[19]

财务表现 - 2023年第四季度净亏损为1.47亿美元，而2022年同期净利润为4.17亿美元[2] - 2023年全年收入为51.62亿美元，净亏损为26.88亿美元[1] - 2023年第四季度调整后EBITDA为1.9亿美元，同比下降80%[3] - 2023年全年调整后EBITDA为10.49亿美元，同比下降86%[3] - 2023年第四季度调整后EBIT亏损为4900万美元，而2022年同期为5.85亿美元[5] - 2023年全年调整后EBIT亏损为4.22亿美元，而2022年同期为61.45亿美元[5] - 2023年第四季度总收入为12.05亿美元，同比下降45%[6] - 2023年全年总收入为51.62亿美元，同比下降59%[6] - 2023年第四季度货运量为78.6万TEU，同比下降4.6%[7] - 2024年全年展望：调整后EBITDA预计在8.5亿至14.5亿美元之间，调整后EBIT预计亏损3亿至盈利3亿美元[9] - 2023年12月31日的总资产为83.46亿美元，2022年为116.25亿美元[48] - 2023年12月31日的总负债为58.88亿美元，2022年为57.29亿美元[48] - 2023年12月31日的净收入（损失）为-26.88亿美元，2022年为46.29亿美元[49] - 公司2023年第四季度净收入为-1.47亿美元，相比2022年同期的4.17亿美元有所下降[52] - 公司2023年全年净收入为-26.88亿美元，相比2022年的46.29亿美元大幅下降[52] - 公司2023年第四季度调整后EBITDA为1.90亿美元，相比2022年同期的9.73亿美元有所下降[52] - 公司2023年全年调整后EBITDA为10.49亿美元，相比2022年的75.41亿美元大幅下降[52] - 公司2023年第四季度调整后EBITDA利润率为16%，相比2022年同期的44%有所下降[52] - 公司2023年全年调整后EBITDA利润率为20%，相比2022年的60%有所下降[52] - 公司2023年第四季度自由现金流为1.28亿美元，相比2022年同期的10.48亿美元有所下降[53] - 公司2023年全年自由现金流为9.19亿美元，相比2022年的57.96亿美元有所下降[53] - 公司2023年第四季度资本支出为3400万美元，相比2022年同期的2100万美元有所增加[53] - 公司2023年全年资本支出为1.01亿美元，相比2022年的3.14亿美元有所下降[53] 财务指标定义 - 公司财务报表遵循国际财务报告准则（IFRS）[37] - 公司使用非IFRS财务指标作为额外绩效衡量标准[38] - 调整后的EBITDA定义为净收入（损失）调整后的财务费用（收入）、所得税、折旧和摊销[39] - 调整后的EBIT定义为净收入（损失）调整后的财务费用（收入）和所得税[40] - 自由现金流定义为经营活动产生的净现金减去资本支出[41] - 净债务定义为短期和长期债务的账面价值减去现金及现金等价物、银行存款和其他投资工具[42] - 净杠杆比率定义为过去十二个月的调整后EBITDA的净债务[43]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度平均运费率为1,193美元/标准箱,同比下降67% [23] - 前6个月平均运费率为1,286美元/标准箱,同比下降65% [23] - 第二季度收入为13亿美元,同比下降 [24] - 前6个月收入为27亿美元,同比下降62% [24] - 第二季度自由现金流为3.21亿美元,去年同期为16亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度运输量为86万标准箱,略高于去年同期,而市场整体下降2% [24] - 第二季度运输量环比增长12% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 太平洋、苏伊士运河和拉丁美洲贸易线的运输量在第二季度有所增加 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司自2021年初启动了船队更新计划,通过一系列租赁协议获得了高度竞争力的船队,并且这些船舶更适合公司的商业策略 [9] - 公司已经接收了8艘新建船舶,包括4艘1.2万标准箱和4艘1.5万标准箱LNG动力集装箱船 [9][27] - 公司预计将在今年再接收3艘1.5万标准箱LNG动力集装箱船,其余3艘将在2024年初交付 [9][27] - 公司还订购了32艘更小、更灵活的新建船舶,其中18艘7,000标准箱LNG动力集装箱船,将在2024年陆续交付 [12] - 公司正在采取措施优化成本结构,包括审视网络和服务,合理化现有运力,尽量减少现金流耗费 [14][69][70] - 公司正在寻求与其他航运公司合作的机会,优化船队网络和结构,以期双方受益 [70] - 公司也在关注可能被服务不足的贸易线,并已经开通了一条从南美西海岸到北美东海岸的新航线,表现良好 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2023年全年调整后EBITDA为12亿至16亿美元,调整后EBIT亏损为5亿至1亿美元,主要由于预期淡季需求疲软,加上运费率无法明显改善 [18][63][64] - 尽管近期跨太平洋运费率有所上升,但其他航线运费率并未出现类似改善,且即使持续改善也不会立即影响公司财务 [19][20] - 公司强大的资产负债表和充足的现金储备将使其能够在持续低迷的市场环境中从容应对,保持长期视角 [21][34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Omar Nokta 提问** 近期跨太平洋运费率的上涨是否会转化为公司的更高收入? [40][41][42] **Xavier Destriau 回答** 近期跨太平洋运费率上涨确实是一个积极信号,但公司仍保持谨慎态度,因为这种改善能否持续尚不确定。公司目前的合同货量占比较低,约30%,因此能从spot市场的改善中获益。但公司也关注其他航线运费率的下行压力。[41][42][45] 问题2 **Sam Bland 提问** 公司第三季度是否会因合同运费率下调而出现利润下滑? [53][54][55][59] **Xavier Destriau 回答** 公司早在2022年第四季度就已经无法保持之前高水平的合同运费率,因此第一季度和第二季度的财务业绩已经反映了这一影响。目前公司的合同货量占比约30%,低于之前的50%左右,这是因为公司当时未能接受客户提出的过低运费率。[55][56][57][59][60] 问题3 **Alexia Dogani 提问** 公司2023年EBIT亏损指导区间的上下限依据是什么? [63][64][65][66][67][68][69][70][71] **Xavier Destriau 回答** 公司指导区间的上下限主要取决于两个因素:1)预计全年运输量将略有增长,但淡季需求可能疲软;2)运费率无法按照往年季节性模式出现明显改善。公司正采取各种成本控制措施,包括优化船队部署、与其他公司合作以及开拓新的贸易线等,以应对当前市场环境。[65][66][67][69][70][71]

业绩总结 - 公司2023年第二季度营收为13亿美元，较去年同期下降62%[10] - 调整后的EBITDA为2.75亿美元，较去年同期下降87%[10] - 调整后的EBIT为负1.47亿美元，较去年同期下降了超过100%[10] - 现金流量从运营活动中为3.47亿美元，较去年同期下降80%[10] - 公司预计2023年全年调整后的EBITDA为12 - 16亿美元[13] - 2023年全年调整后的EBIT亏损为5 - 10亿美元[13] - 现金流量从运营活动中为3.21亿美元，较去年同期下降26%[17] - 短期内公司将优化船队以最大化现金位置[11] - 调整后的 EBITDA 为 275 百万美元[22] - 调整后的 EBIT 为 -147 百万美元[22] - 净利润为 -213 百万美元[22]