社区资产组合与运营规模 - 截至2025年12月31日，公司运营和管理584个社区，覆盖41个州，可服务约51,000名居民[19] - 公司拥有370个社区（33,262个单元），租赁178个社区（10,608个单元），管理36个社区（4,374个单元）[19] - 截至2025年12月31日，公司运营584个社区，共计48,244个单元，其中辅助生活和记忆护理单元占比最高，达30,553个单元（占总单元数的63.3%）[46] - 公司管理36个社区（4,374个单元），占其高级住房容量的9%[58] - 公司运营覆盖41个州的全国性网络[59] - 截至2025年12月31日，公司共运营584个社区，总容量约51,000名居民，其中自有370个社区（33,262个单元），租赁178个社区（10,608个单元），管理36个社区（4,374个单元）[213] - 公司运营和管理584个社区，覆盖41个州，可容纳约51,000名居民[194] - 公司拥有370个社区，租赁178个社区，并为他人管理36个社区[194] 资产收购与处置活动 - 2024年9月，公司同意以1.35亿美元收购25个社区（875个单元），并于2025年2月27日完成交易[25] - 2024年9月，公司同意以1.75亿美元收购5个社区（686个单元），并于2025年2月27日完成交易[28] - 截至2024年12月31日，从Diversified Healthcare Trust收购的社区净租赁年化现金租金为1020万美元[27]，从Welltower收购的社区净租赁年化现金租金为1370万美元[28] - 截至2025年12月31日止年度，公司出售了12个自有社区（482个单元），获得净收益2610万美元，并通过终止租约处置了58个社区（6,466个单元）[29] - 2026年，公司计划出售29个自有社区（2,364个单元），预计将产生约2亿美元收益[30] 业务部门与收入构成 - 2025年，居民和管理费总收入为30.53565亿美元，其中辅助生活和记忆护理部门贡献21.03303亿美元，占比68.9%[47] - 独立生活部门有53个社区，9,137个单元，占总单元数的18.9%，平均每个社区172个单元[46] - 独立生活社区中约80%的单元为独立生活单元，其余为持牌辅助生活和记忆护理单元[49] - 截至2025年12月31日，公司在312个社区提供记忆护理服务，共计8,353个记忆护理单元，其中包括100个独立记忆护理社区（3,854个单元）[54] - 公司运营分为三个可报告分部：独立生活、协助生活和记忆护理、以及持续照料退休社区[218] 收入来源与支付结构 - 2025年，93.9%的居民费收入来自私人支付，4.8%来自政府报销项目（主要是医疗补助和医疗保险）[46] - 公司拥有的社区贡献了66.5%的居民费收入，租赁的社区贡献了33.5%[46] - 2025年公司合并居民费用收入中，医疗保险(Medicare)和医疗补助(Medicaid)报销分别占1.2%和3.6%[90] - 2025年公司持续照料退休社区(CCRCs)的居民费用收入中，医疗保险和医疗补助报销合计占15.3%[90] - 公司2025年合并居民费用收入的93.9%来自自费居民[106] - 2025年，医疗保险和医疗补助报销占公司CCRCs部门居民费用收入的15.3%，占合并居民费用收入的4.8%[110] 费率调整与定价策略 - 公司已于2026年1月1日对现有自费居民实施年度费率调整，平均增幅高于典型年度调整水平[106] - 费率调整旨在抵消因普遍成本通胀、社区投资及其他公司举措（包括信息系统）带来的成本增加[106] - 费率调整可能减缓入住率增长或导致入住率下降，且任何促销折扣将抵消部分每间可用房收入(RevPAR)和每间占用房收入(RevPOR)的增长[106] 入住率与运营季节性 - 业务具有季节性，平均月入住率通常在第四季度末开始环比下降，并在第二季度末开始回升，第三季度历来是入住率增长最高的时期[61] - 2025年12月加权平均入住率为82.4%，其中自有、租赁和管理社区入住率分别为82.2%、83.1%和81.9%[196] - 公司运营的社区在2025年12月的加权平均入住率数据已提供[194] 人力资源与劳动力管理 - 截至2025年12月31日，公司员工总数约为33,000人，其中68%为全职员工[71] - 公司约有1,300名集中和区域社区支持人员，为一线员工提供支持[71] - 2025年，公司合同工成本已恢复至疫情前经通胀调整后的水平[72] - 2025年，公司关键社区领导层（执行董事、健康与健康总监、销售总监）的保留率较2024年有所提高[76] - 2025年，约有一半符合资格的全职员工参与了公司的医疗保险计划[77] - 公司通过优化招聘和调整市场工资率来填补空缺职位[72] - 公司通过专注于重新招聘现有员工并提供发展方案，以提高关键领导层的保留率[76] - 公司为员工提供401(k)退休储蓄计划，并有机会获得匹配供款[77] 债务与融资结构 - 2025年12月，公司完成了一系列总额为5.969亿美元的融资交易，再融资了3.463亿美元的2026年到期抵押债务和1.907亿美元的2027年到期抵押债务[32] - 截至2025年12月31日，公司债务包括39亿美元抵押贷款、3.694亿美元2029年到期的3.50%可转换优先票据、2330万美元2026年到期的2.00%可转换优先票据以及6060万美元信用证[128] - 公司严重依赖房利美和房地美提供的抵押贷款融资，这两家机构目前处于2008年开始的接管状态[129] - 由于部分社区过往运营表现不佳，公司已寻求并获得非机构抵押贷款以部分再融资到期的房地美和房利美债务[130] - 公司无法保证非机构抵押贷款能继续作为房地美和房利美融资的替代方案[130] - 公司已完成2026年到期的所有抵押债务再融资[130] - 89%的自有社区设有抵押贷款[194] 流动性、资本支出与财务政策 - 公司流动性要求为季度末至少1.30亿美元，截至2025年12月31日，流动性为3.777亿美元[135] - 公司2026年全年非开发性资本支出计划包括社区维护、翻新、升级及其他主要建筑基础设施项目[117] - 公司自2008年12月30日起无限期暂停季度现金股息，近期资本将优先用于资本支出或战略投资[202] - 截至2025年12月31日，公司董事会于2016年批准的股票回购计划仍有4400万美元额度可用[215] 风险管理与财务义务 - 若无法获得足够再融资以覆盖2027年及以后到期的债务，将对公司流动性产生不利影响[130] - 许多债务和租赁文件包含交叉违约条款，单一社区的违约可能影响大量其他社区及其融资安排[133] - 公司大部分租赁安排为整体主租赁，单个物业违约可能导致整个主租赁组合违约[139] - 可变利率债务使公司面临利率风险，利率上升将增加未对冲部分的支付义务[144] - 公司是一家无实际运营的控股公司，依赖子公司提供资金以满足财务义务[177] 行业竞争与市场环境 - 截至2025年12月31日，美国约有2,400家本地和区域性老年住房运营商，其中约90%运营不超过5个社区[33] - 行业新供应增加、竞争加剧以及竞争对手可能采用激进定价或先进技术（如人工智能），可能对公司吸引和留住居民、维持或提高费率的能力产生不利影响[107] - 公司面临收购竞争，部分竞争对手拥有更雄厚的财务资源或更低的资本成本[121] 监管与合规风险 - 公司运营受到联邦、州和地方各级日益严格的法规监管，可能对业务产生重大不利影响[80] - 监管变化可能影响公司进入新市场以及在现有市场扩展服务和社区的能力[81] - 违反联邦《反回扣法》等法规可能导致刑事处罚、民事制裁、罚款，并被排除在政府报销计划之外[87] - 政府审计可能识别超额支付并转交违规嫌疑，导致退款、支付暂停或终止参与医保计划[154] - 监管环境加剧导致检查增多，可能引致罚款、暂扣或吊销执照，影响公司获得或更新其他社区执照的能力[157] - 违反《反回扣法》等法律可能面临刑事处罚、民事制裁及被排除出政府报销计划[161] - 加州于2023年10月通过新的碳和气候相关报告要求，合规可能需大量努力和费用[162] - 佛罗里达州2018年立法要求养老社区配备发电机和燃料，若其他州效仿，合规成本可能巨大[166] 政府报销计划风险 - 医疗保险和医疗补助的报销水平可能不足以覆盖相关服务成本，且可能因政府预算压力或政策变化而减少或延迟支付[92][93] 地域集中风险 - 公司社区高度集中于加利福尼亚州、佛罗里达州和德克萨斯州，使其易受当地经济、监管变化及自然灾害影响[108] 运营成本与劳动力市场风险 - 劳动力市场竞争激烈导致员工流失率增加、填补职位困难，并推高了工资和合同工成本[147] - 第三方劳务派遣机构收费上涨导致合同工成本增加，可能进一步增加对高价劳动力的依赖[149] 诉讼与保险风险 - 公司面临集体诉讼和大量索赔，可能导致运营成本增加和巨额未投保负债，影响财务状况[151] - 公司使用全资自保保险公司承担部分风险，但需自付免赔额以下、超出自保资金或保单不涵盖的索赔[151] - 诉讼和索赔频率及规模可能因员工流动率增加和合同工使用增多而上升[152] - 公司每年需续保并协商条款，面临保险市场波动，包括费率上涨和承保范围变化的风险[153] 技术与系统风险 - 公司于2025年实施了新的企业资源规划系统，该过程需要投入大量人员和财务资源[125] - 公司面临网络安全风险，包括人工智能和量子计算等新兴技术可能被用于攻击其系统[114] - 公司首席信息安全官拥有超过10年大型复杂医疗网络安全项目领导经验[189] - 公司首席信息官拥有超过25年领导大型复杂医疗组织转型的经验[189] 资产处置与业务影响 - 公司未来处置社区资产可能导致收入减少，并对运营结果和现金流产生负面影响[122][123] 税务相关风险 - 公司净经营亏损结转用于抵减未来税款的能力可能受到《国内税收法典》第382条的限制[126] 环境风险与责任 - 公司面临因石棉、霉菌、铅基涂料等环境问题导致的潜在补救成本和诉讼风险[172][173] - 环境清理责任可能超过资产价值，影响公司出售、抵押或开发房产的能力[169] 公共卫生风险 - 公司面临未来疫情或严重流感季节对业务、运营、现金流和股价的负面影响风险[178] 股价与市场风险 - 公司普通股的市场价格和交易量可能大幅波动，导致股东快速且重大的损失[182] - 公司股票在纽交所交易，代码为“BKD”，截至2026年2月17日，约有282名登记股东[201] - 公司股票五年期累计总回报表现：假设2020年12月31日投资100美元，至2025年12月31日价值增至243.57美元[206] 租赁协议 - 2025年，公司与Ventas修订了主租赁协议，自2026年1月1日起，继续租赁65个社区（4,055个单元），管理费为管理收入的5%[31] 公司物业 - 公司拥有两个社区支持中心，分别位于田纳西州布伦特伍德（52,755平方英尺）和威斯康星州密尔沃基（5,391平方英尺），均为租赁性质[197] 股票回购 - 2025年第四季度，公司以均价8.71美元回购了32,266股普通股，全部用于抵扣限制性股票单位归属产生的税务负债[210] 财务报告指标 - 公司使用“同社区”运营指标和调整后EBITDA等非GAAP财务指标进行业务管理和业绩报告[214][217] 支付能力与宏观经济风险 - 公司收入高度依赖自费来源，经济衰退、通胀加剧、住房市场疲软、股市波动等因素可能影响老年人支付能力，导致入住率、收入和现金流下降[105][106]