UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number: 001-42403 Alpha Cognition Inc. (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) British Columbia N/A (State or other jurisdiction ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Commission File Number:001-41371 EDIBLE GARDEN AG INCORPORATED (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 85-0558704 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT 1934 Indicate b ...

收入和利润（同比环比） - 公司2025年总营收为447.0875万美元，较2024年的2111.5899万美元大幅下降[225] - 公司2025年净亏损为4935.0566万美元，较2024年的416.5816万美元亏损显著扩大[225] - 2025年总收入为447.0875万美元，较2024年的2111.5899万美元大幅下降79%[258][259] - 2025年净亏损为4935.0566万美元，远高于2024年的416.5816万美元净亏损[258][269] - 2025年净亏损为4935.1万美元，较2024年的416.6万美元亏损大幅扩大[352] - 2025年总收入为447.1万美元，较2024年的2111.6万美元大幅下降78.8%[352] - 归属于普通股股东的净亏损为4741.5万美元，每股基本及摊薄亏损为2.22美元[352] - 2025年运营亏损为1515.1万美元，而2024年为411.7万美元[352] - 2025年其他收入净额为亏损3376.8万美元，而2024年为盈利10.2万美元[352] - 2025年净亏损大幅增至4935.06万美元，而2024年为416.58万美元[358] 成本和费用（同比环比） - 2025年其他费用为3376.7897万美元，主要由于证券投资实现亏损320.8972万美元、未实现亏损245.1237万美元以及权益法投资减值3018.5404万美元[268] - 2025年毛利率为124.896万美元，较2024年的833.3275万美元大幅下降[266] - 2025年运营费用为1639.9543万美元，较2024年增长32%，主要因高管奖金和专业费用增加[267] - 2025年权益法投资发生减值损失3008.3万美元[352] - 2025年因股权法投资减值产生巨额损失3008.28万美元[358] 各条业务线表现 - 2025年收入结构：房屋租赁收入占比约52%，其他活动收入占比约48%，房地产销售占比0%；2024年结构：房地产销售占比79%，房屋租赁占比14%，其他活动占比7%[226] - 公司运营四个报告分部：房地产、数字转型技术、生物健康以及其他业务活动[222] - Black Oak湖和Alset Villas项目在2024年贡献了约79%的收入，但在2025年贡献为0%[235] - 房地产板块收入2025年为282.927万美元，较2024年的1960.8184万美元下降86%[259] - 2024年Black Oak项目335个地块销售产生约1810万美元收入，剩余地块于2024年1月销售产生约500万美元收入[260] - 2025年房地产销售收入为零，而2024年为1671.6万美元[352] - 房地产板块通过AHR在德克萨斯州购买了132套独户住宅用于出租[365] - 生物健康板块韩国子公司HWHKOR在2025年和2024年收入均为0美元[369] - 生物健康板块韩国子公司HWHKOR的出售交易产生了384,356美元的收益[369] - 子公司Alset F&B (PLQ) Pte. Ltd.在2024年第二季度停止运营，导致5,820美元的固定资产被注销，并确认了246美元的租赁终止收益[374] - 子公司Hapi Group HK Limited在2022年收购时产生了60,343美元的商誉，该咖啡馆于2024年9月16日关闭，商誉在2024年度发生减值[379] 各地区表现 - 2025年地理收入分布：美国占52%，新加坡占42%，台湾占5%，韩国占1%；2024年：美国占93%，新加坡占7%[227] 管理层讨论和指引 - 管理层评估业绩和分配资源的主要财务指标是净损益和营业损益[223] - 在截至2025年12月31日的财年中，公司未确认任何递延收入，并收齐了所有到期租金[243] - 公司内部贷款（主要为新加坡至美国）受汇率影响显著，截至2025年及2024年底余额分别约为2800万美元和3000万美元，预计2026年汇率波动仍将对经营成果产生重大影响[316] - 管理层评估认为，截至2024年12月31日，公司因人员有限未能维持有效的财务报告内部控制，存在重大缺陷，计划增聘具备财务、GAAP和SEC经验的合格人员[321] - 公司于2025年5月13日收到纳斯达克通知，因股价连续30个交易日低于1美元，未满足最低买入价要求，后在2025年7月17日通知已重新符合要求[323][325] - 审计师强调，公司拥有大量关联方交易，且房地产投资（净值约2962.1万美元）和权益法投资（净值5270.5万美元）的估值及减值评估是关键审计事项[334][336][340] 其他财务数据（资产、负债、权益、现金流） - 2025年经营活动现金流净流出592.7532万美元，而2024年为净流入515.6047万美元[276][277] - 截至2025年12月31日，公司现金余额为2518.499万美元，较2024年末的2724.3787万美元有所减少[271] - 2025年总资产增至1.3659亿美元，主要由于购买股权投资，而总负债增至692.3965万美元[271] - 2025年融资活动净现金流入为111.02万美元，而2024年为净现金流出2141.91万美元[280] - 2025年融资活动现金流入主要源于普通股发行，金额为261.5万美元[280] - 总资产从2024年的9676.2万美元增长至2025年的1.366亿美元，增幅为41.2%[350] - 现金及现金等价物从2024年的2724.4万美元下降至2025年的2518.5万美元[350] - 股东权益从2024年的9020.0万美元增长至2025年的1.2966亿美元，增幅为43.8%[350] - 2025年经营活动现金流净流出592.75万美元，而2024年为净流入515.60万美元[358] - 2025年末现金及现金等价物与受限现金总额为2529.30万美元，较2024年末的2818.37万美元减少10.3%[358] - 2025年通过发行普通股融资8420.50万美元[355] - 2025年公司回购库存股花费100.49万美元[356] - 2025年末总股东权益为1.2108亿美元，较2024年末的9030万美元增长34.0%[355][356] - 2025年末已发行普通股为3890万股，较2024年末的923.51万股大幅增加[362] - 受限现金账户余额在2025年12月31日和2024年12月31日分别为107,982美元和107,874美元[392] - 应收账款余额在2025年12月31日和2024年12月31日分别为57,002美元和75,646美元[393] 股权投资与关联公司 - 公司通过持有85.8%股权的子公司Alset International Limited管理其三大主营业务[217] - 公司持有其他公司股权：美国太平洋金融公司36.9%，DSS公司43.6%，价值交换国际公司间接45.8%，共享服务全球公司29.0%，新能源亚太公司41.5%[218] - 公司持有Value Exchange International约45.8%的股份，对其具有重大影响[284][289] - 公司持有DSS Inc.约43.6%的普通股，对其具有重大影响[292] - 公司持有Sharing Services Global Corp.约29.0%的普通股，对其具有重大影响[294] - 截至2024年底，公司曾持有Impact Biomedical Inc.约39.7%的普通股，并于2025年前四个月售清[295] - 截至2025年及2024年12月31日，对DSS、VEII、SHRG及Impact的股权投资总公允价值分别为369.66万美元和1102.84万美元[296] - 公司通过子公司持有American Medical REIT Inc. 16.4%的股份，并因其对持有AMRE 80.4%股份的DSS具有重大影响而对AMRE具有重大影响[307] - 2025年4月，公司出售HWH World Inc. 100%股权，获得38.44万美元收益，并换取收购方AES Group Inc. 19.9%的股权[304] - 2024年4月，公司子公司Health Wealth Happiness Pte Ltd. 在合资公司HapiTravel Holding Pte. Ltd. 中持有19%的股份[303] - 公司持有美国太平洋金融公司36.9%的普通股，对其采用权益法核算，2025年和2024年投资亏损分别为181.29万美元和320.51万美元，截至2025年及2024年底投资账面价值分别为240.84万美元和422.13万美元[308] - 公司间接子公司持有Sentinel Brokers Company Inc. 39.8股（占8.8%）普通股，2025年和2024年投资亏损分别为10.77万美元和1.5万美元，截至2025年及2024年底投资账面价值分别为2070美元和10.98万美元[309] - 公司于2025年5月22日以8300万美元本票收购NEAPI全部股份，NEAPI持有新能源亚太有限公司41.5%股份，2025年公司确认来自该被投资公司的权益亏损为21.22万美元[311] - 2025年，公司确认与新能源投资相关的减值费用约3010万美元，减值后投资账面价值降至约5270万美元[312][313] - 公司出售了其在Impact BioMedical的全部4,568,165股普通股，总收益为4,184,575美元，确认亏损2,439,264美元[370] - 截至2025年12月31日，公司对Alset International Limited等主要子公司的持股比例约为85.8%（2024年：85.7%）[384] - 截至2025年12月31日，公司对Health Wealth Happiness Pte. Ltd.的持股比例从2024年的81.1%下降至62.5%[384] - 截至2025年12月31日，公司对Hapi Cafe Inc.的持股比例从2024年的81.1%下降至62.5%[384] - 截至2025年12月31日，公司对Ketomei Pte. Ltd.的持股比例从2024年的39.7%下降至34.8%[384] - 其他应收款中，截至2025年12月31日有716,800美元的开发商报销款未结清[395] - 2025年，公司记录了与超额报销相关的其他收入230万美元[395] - 公司持有Amarantus BioScience Holdings约4.3%的普通股[400] - 公司持有Value Exchange International约45.8%的普通股，并对其施加重大影响[401] - 公司通过Hapi Metaverse Inc.向VEII提供了140万美元贷款，可转换为股票[402] - 2023年9月6日，公司将130万美元VEII贷款本金转换为7,344,632股VEII普通股[403] - 截至2025年12月31日，公司持有DSS、VEII、SHRG和Impact的权益证券公允价值分别为3,696,579美元和11,028,405美元[413] - 截至2025年12月31日，公司持有的HIPH认股权证公允价值为973美元[414] 重大交易与事件 - 2025年收购NEAPI的对价为8300万美元的公司股份[359] - 公司通过持股85.8%的子公司Alset International Limited运营主要业务[361]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Fiscal Year Ended December 31, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Transition Period from ____ to _____. Commission File No. 001-35366 FORTRESS BIOTECH, INC. (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Delaware 20-5157386 (State or Oth ...

财务数据关键指标变化 - 公司现有现金及等价物预计不足以支持未来12个月的运营开支和资本支出需求[257] - 截至2025年12月31日，公司拥有约5440万美元的联邦净经营亏损结转和850万美元的州净经营亏损结转[369] - 公司拥有约350万美元的联邦研发税收抵免和40万美元的州研发税收抵免，若未使用将从2040年开始失效[369] - 5440万美元的联邦净经营亏损产生于2017年12月31日之后，可无限期结转；其余部分不晚于2037年到期[369] - 公司可能因所有权变更（三年内累计超过50%），导致联邦净经营亏损和税收抵免结转的使用受到年度限制[369] 各条业务线表现 - 公司所有潜在候选产品均处于临床前阶段，尚未进入临床试验或产生任何商业收入[260] - 公司所有候选产品均处于临床前阶段，尚未有任何产品进入临床试验[317] - 公司已投入并将继续投入大量财务资源用于针对特定疾病（如病毒性疾病和结肠癌）的产品候选物的临床前开发[292] - 公司已将大量财务和其他资源投入到药物开发项目中[315] - 公司计划在2027年上半年启动DCOY-101的I期临床试验[257] - 公司预计最早在2027年上半年将某些候选产品推进至临床开发早期阶段[259] 管理层讨论和指引 - 公司目前处于临床前阶段，预计未来数年不会产生产品销售收入，并将持续产生重大亏损[259] - 公司未来可能需要筹集额外资金或建立战略合作以支持研发活动[264] - 公司缺乏进行临床前开发和临床试验以获取监管批准的经验[317] - 公司缺乏销售、营销和分销药品产品的经验团队，建立和维护此类组织的成本可能过高，因此需要自建能力或与第三方合作来推广任何可能获批的产品[353] - 公司依赖关键管理人员，包括首席执行官Frederick Pierce、首席商务官Peter Marschel、首席科学官Barbara Hibner和首席技术官Michael Lipp[357] - 公司未为其任何员工或顾问购买“关键人物”人寿保险[357] 研发与临床开发风险 - 公司依赖第三方（如CROs）进行临床前测试和未来临床试验，这可能增加成本和延迟[271] - 公司依赖第三方CRO进行临床试验，若其未能招募足够患者或遵守cGCPs，可能导致试验延迟或重做，从而推迟监管审批[276][277] - 药物开发整体成功率低，FDA数据显示约70%的药物通过I期试验，33%通过II期，仅25%-30%通过III期进入IV期（最终审批阶段）[287] - 临床开发可能因多种原因延迟，包括与监管机构就试验设计达成一致的延迟、患者招募延迟、临床材料供应延迟等[300] - 即使获得FDA突破性疗法认定，也不保证能加快开发或审批流程，且认定可能因不再符合标准而被撤销[298] - 大多数化合物在临床试验中失败，即使对于规模更大、经验更丰富的公司也是如此[317] 监管与合规风险 - 公司依赖AI等新颖技术进行药物发现，但该技术尚未成熟且监管环境快速演变，可能增加合规成本和运营风险[279][280] - 欧盟《人工智能法案》已于2024年8月1日生效，关键条款将于2026年8月生效，对高风险AI系统提供者和部署者施加重大义务，不合规可能导致巨额罚款[281] - 美国AI监管环境复杂且不确定，各州已推进或通过数十项AI治理法律，联邦层面暂未成功遏制州级行动，形成复杂的立法拼凑局面[282] - 即使获得监管批准，产品仍可能面临上市后研究、监管限制或撤市风险[306][307][309] - 监管机构（如FDA、SEC）的运作中断、人员变动或政府停摆可能延迟产品申请的审评和批准，进而对公司业务和时间表产生重大不利影响[348][349][351] - 根据《减税与就业法案》，自2022年起，美国境内的研发支出需资本化并在5年内摊销，境外支出则需在15年内摊销，而非当期费用化[389] - 《通胀削减法案》规定，对某些大型公司的账面收入征收最低税，并对上市公司进行的某些股票回购征收1%的消费税[389] 市场竞争与商业化风险 - 公司尚未实现任何产品商业化，未来收入生成完全取决于能否成功开发并获得监管批准其产品候选物[279][287] - 产品商业成功取决于多个因素，包括成功完成临床试验、获得监管批准、建立制造能力及成功商业化，任何一项失败都可能导致重大延迟或无法商业化[293][295] - 公司面临来自主要公司的重大竞争，这些公司已开发或正在开发针对相同疾病的疫苗或疗法[314] - 公司面临来自大型跨国制药公司和生物技术公司的激烈竞争，这些竞争对手拥有显著更多的财务和技术资源，例如更大的研发团队和成熟的营销与制造组织[336] - 公司当前重点研发项目尚处于临床前阶段，其针对的适应症已有获批产品或处于临床开发阶段的候选产品，因此将面临来自其他已上市或即将获批药物的竞争[338] - 任何潜在候选产品的商业成功将取决于其临床安全性、有效性、定价、成本效益以及能否获得第三方支付方的覆盖或报销等多重因素[346][350] 知识产权风险 - 公司依赖专利、商业秘密保护和保密协议来保护其知识产权[320] - 专利的有效期有限，在美国通常为申请后20年[321] - 如果无法获得或维持对药物化合物和工艺的必要权利，公司的业务、财务状况和增长前景可能受损[311] - 第三方知识产权侵权索赔可能导致公司支付巨额赔偿、版税或被迫重新设计产品[327] - 公司未来可能需要进行知识产权诉讼以保护其或许可方的专利，此类诉讼费用高昂、耗时且可能不成功，并可能导致公司专利被宣告无效或范围被狭义解释[328] - 公司可能需要从第三方获得额外的知识产权许可以推进研发或实现候选产品的商业化，若无法以合理成本或条款获得许可，将严重影响业务[332] - 公司可能面临员工、顾问或独立承包商不当使用或披露第三方机密信息的索赔，为此进行辩护的诉讼可能产生巨额成本并分散管理层精力[335] 运营与财务风险 - 公司独立审计师在2025财年审计意见中包含了关于持续经营能力存在重大疑问的说明段[257] - 网络安全威胁可能导致公司运营中断、关键系统故障、专有或机密信息（如知识产权和研发成果）被未经授权访问或丢失，从而对公司业务造成重大负面影响[341][342][345] - 公司依赖信息技术基础设施进行研发和业务运营，该系统的故障或中断可能阻碍研究目标进展，导致错失机会，并需要大量费用进行修复[344] - 公司的运营涉及使用危险和易燃材料，并产生危险废物，通常委托第三方处理[366] - 公司未对自然灾害或类似事件投保，且可能未持有足够的业务中断保险以弥补潜在损失[371] - 产品责任保险成本日益增加，公司可能无法以合理成本获得足够保额[363] - 公司面临因税务关联关系（nexus）认定问题而可能被追缴间接税（如消费税、使用税、从价税）及相关罚金的风险[390] 资本市场与公司治理 - 公司收到纳斯达克退市决定，因普通股收盘买价连续30个交易日低于1美元最低要求[252] - 公司必须在2026年3月20日前证明其符合最低买价要求，否则可能被退市[252] - 未来大量增发普通股可能导致股价下跌，并损害公司通过股权融资的能力[374][375] - 公司目前不打算支付普通股股息，任何投资者回报仅可能来自普通股股价的潜在上涨[377] - 公司若被视为《1940年投资公司法》下的“投资公司”，其投资证券价值超过总资产（不包括美国政府证券和现金项目）价值的40%可能触发认定[378] - 公司作为“小型报告公司”，其非关联方持有的有表决权和无表决权普通股市值需低于2.5亿美元（若年收入低于1亿美元）或低于7亿美元，并因此享有简化披露义务[380] - 公司被授权可发行高达1000万股优先股，该等股份的发行可能影响普通股股东权利[382][383] - 作为上市公司，公司需承担高昂的合规成本，包括遵守《萨班斯-奥克斯利法案》等，且不再享有“新兴成长公司”的简化报告待遇[385] - 公司是小型报告公司，因此无需提供《1934年证券交易法》规则12b-2下第7A项要求的市场风险定量和定性披露信息[446] - 分析师报告的缺失、负面评价或停止覆盖可能导致公司股票价格和交易量下降[386][388]

财务与经营风险 - 公司自成立以来已产生重大运营亏损，并预计未来将继续产生运营亏损[19] - 对公司持续经营的能力存在重大疑虑[19] - 公司已收到纳斯达克关于不符合持续上市要求的缺陷通知，若未能恢复合规，其普通股可能面临退市风险[17] 融资与资金状况 - 公司需要大量额外资金，且可能无法在需要时筹集股权资本或债务融资[19] 产品开发与监管 - 公司当前的美国候选产品处于后期开发阶段[19] - 公司主要依赖FDA的许可来销售其FemBloc系统[20] - 如果公司无法获得和维持其产品的国际注册或批准，将无法在美国境外销售产品[27] 供应链与制造 - 公司制造和组装其产品及美国候选产品的组件，制造能力的损失或性能下降可能对其业务产生重大不利影响[23] - 公司依赖有限数量的第三方供应商来提供其产品及美国候选产品的组件[23] 公司治理与合规 - 公司是《JOBS法案》定义的“新兴成长公司”，并选择不利用该法案允许的延长过渡期来采用新会计准则[459]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年全年总收入同比增长11%，达到1.871亿美元[1] - 2025年第四季度总收入同比增长13.2%，达到5050万美元[6] - 2025年全年GAAP净利润为230万美元，而2024年为GAAP净亏损460万美元[1][6] - 2025年第四季度GAAP净利润为20万美元，而2024年第四季度为GAAP净亏损110万美元[6] - 第四季度总营收为5.051亿美元，同比增长13.2%[19] - 全年总营收为18.714亿美元，同比增长10.8%[19] - 第四季度净收入为167万美元，去年同期净亏损为1095万美元[19] - 全年净收入为2308万美元，去年同期净亏损为4562万美元[19] - 第四季度每股基本收益为0.01美元，去年同期每股基本亏损为0.07美元[19] 财务数据关键指标变化：盈利能力指标 - 2025年全年EBITDA增至540万美元，而2024年为190万美元[1][7] - 2025年全年调整后EBITDA为650万美元，2024年为630万美元[7] - 2025年全年毛利润为3780万美元，2024年为3370万美元[6] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润为800万美元，去年同期为2200万美元[22] - 全年调整后息税折旧摊销前利润为6500万美元，去年同期为6300万美元[22] 成本和费用 - 2025年全年总运营费用为3520万美元，2024年为3680万美元[6] - 全年专业费用为2265万美元，同比大幅下降67.5%[19] - 全年技术费用为2963万美元，同比大幅增长129.3%[19] 业务线表现 - 截至2025年12月31日，管理资产规模同比增长11%，达到299亿美元[1][6] - 第四季度佣金收入为4.093亿美元，同比增长11.8%[19] 其他财务数据 - 截至2025年12月31日，公司拥有现金及现金等价物1070万美元，长期债务为1770万美元[9]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from __________ to _________ Commission File Number: 001-38682 KODIAK SCIENCES INC. (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Delaware 27-0476525 (State or other jurisd ...

财务数据关键指标变化 - 公司2025财年净亏损为7,966,366美元，2024财年净亏损为2,293,648美元，截至2025年12月31日累计赤字为10,260,014美元[55] - 2025年营收下降，其中约835,878美元归因于一个重要客户临时暂停订单[76] 客户集中度与依赖 - 2025年，前三大客户（客户1占58%，客户2占10%，客户3占11%）贡献了总营收的约79%[76] - 2024年，前三大客户（客户1占51%，客户4占18%，客户2占13%）贡献了总营收的约82%[76] - 公司与客户1签订了长期协议，现有条款分别于2026年和2029年到期[76] 业务模式与运营风险 - 公司采用“租入再租出”模式，需要为仓库选址、翻新支付大量前期资本支出，之后才能产生收入[62][63] - 公司可能无法及时识别、获取和开发额外的仓库物业，这会对其增长战略的执行能力造成损害[54][71] - 公司依赖第三方制造商供应产品组件，若出现供应延迟或成本增加，可能对业务运营和财务业绩产生不利影响[69] - 公司依赖第三方运输服务运送生物材料，运输中断可能导致内容物损坏[78] - 公司依赖海外业务伙伴和第三方代理完成进口及最终交付，其失职可能导致内容损坏并引发客户不满或公司责任[96] - 关键物流和供应链投入（如第三方设备和材料）的可用性降低或成本增加，可能影响各业务线的运营成本和盈利能力[54][61] 法规与合规风险 - 公司运营受FDA等机构监管，需遵守USP 1079/1083、FDA 21 CFR Part 11/210/211 & 820、ICHQ8/Q10等法规[94] - 公司产品需遵守CDC、OSHA、DOT、IATA、ICAO等多国法规，FDA、FCC、FAA的认证可能适用[96] - 法规合规可能导致运营成本增加，重大法规变更可能要求对解决方案进行成本高昂的修改或导致产品长时间停用[96] - 公司及客户受健康安全、包装、产品内容、进出口管制等多领域法规约束，不合规可能导致产品召回、停产及民事或刑事处罚[97] - 违反《美国反海外腐败法》等法律可能导致罚款、刑事制裁、业务限制，并严重影响品牌、员工留存及国际运营[98] 技术与网络安全风险 - 公司依赖包括Sentry平台在内的关键信息系统，其故障可能损害声誉并影响未来收入，同时可能增加数据及系统安全支出[100] - 网络攻击和数据安全事件频次及复杂性增加，相关防护和应对措施支出可能对公司财务状况和运营结果产生不利影响[103] - 网络安全保险可能无法覆盖或不足以应对成功的网络攻击事件，且加强数据保护措施的成本可能显著增加[104] 财务与融资风险 - 公司业务为资本密集型，持续的现金支出可能耗尽可用资本，并迫使其以不利条件出售资产、承担债务或发行股票[54][58] - 公司未来可能需要进行大量额外融资（如股权或债务融资）以执行业务计划，否则可能被迫延迟、缩减或取消项目[79] - 公司是控股公司结构，依赖运营子公司的利润分配来履行其义务，子公司的支付或分配可能受到合同或法律限制[54][56] - 公司目前不支付股息，且未来收益将用于业务运营和扩张，股东收益仅能通过股价升值实现[135] 市场与战略风险 - 公司计划在美洲、欧洲中东非洲和亚太地区增强销售、营销和分销能力，但这一过程将昂贵且耗时[70] - 与FedEx、DHL、UPS的战略联盟协议未规定最低服务使用量，因此不能保证这些联盟会带来收入或现金流的显著增长[111] - 贸易政策变化，例如自2025年起实施的更高关税，可能对公司业务产生重大不利影响[120] - 负面舆论，尤其是通过社交媒体平台迅速传播的信息，可能立即并广泛地损害公司业绩和前景[118] 产品与责任风险 - 公司面临与冷链物流服务相关的风险，包括环境、健康、安全和质量控制问题，以及业务开发成本上升[54][64] - 公司产品和服务可能使其面临超过当前保险覆盖范围的赔偿责任[72][73] - 公司可能面临因客户使用生物和危险材料而导致的损害赔偿责任，相关责任可能超出其资源或保险覆盖范围[75] - 产品责任保险存在常规除外责任，可能不涵盖某些专业应用和保修索赔，成功的产品责任索赔可能严重影响公司流动性和财务状况[115] - 产品责任索赔可能导致巨额金钱赔偿、产品召回或撤市，从而分散管理层注意力并损害公司声誉[116] 公司治理与控制权 - 公司是纳斯达克规则下的“受控公司”，Williams先生和Croyle博士共同控制约62%的投票权（Williams约42%，Croyle约14%）[86] - 公司面临与关键人员（特别是创始人兼首席执行官Wayne Williams）流失相关的业务风险[80][81][83] 会计与税务风险 - 2017年《减税与就业法案》降低了公司税率，导致公司递延所得税资产未来税收利益减少[124] - 公司可能面临因间接税（如销售税、增值税）计算或征收问题而产生的重大税务负债，包括过往销售的税款、罚金和利息[127] - 会计准则或其解释的变化可能对公司报告业绩产生重大影响，并可能追溯调整以往报表[138] 市场与流动性风险 - 若公司普通股被视为“便士股票”（每股交易价低于5美元），可能导致交易活动减少，股东难以出售股份[137] - 公司作为新兴成长公司，若总年收入达到至少12.35亿美元，或非关联方持有普通股市值超过7亿美元等条件，将改变其状态[131] - 公司作为较小报告公司，其非关联方持股市值需低于7亿美元，且最近财年收入低于1亿美元[134] 现金管理与市场风险 - 公司现金主要存放于可随时支取的支票账户，也可能投资于短期货币市场基金[201] - 公司定期在超过联邦保险限额的认可金融机构中持有存款[200] - 公司现金存放在被认为具有高信用质量的金融机构中[200] - 公司未因此类存款账户遭受任何损失[200] - 公司认为除商业银行业务关系的正常信用风险外，未面临任何异常信用风险[200] - 公司面临的主要市场风险包括利率风险和通货膨胀风险[200] - 生息工具存在一定的利率风险[201] - 历史利息收入波动并不显著[201] 通货膨胀影响 - 公司认为通货膨胀未对报告期内的经营成果产生重大影响[202] - 通货膨胀通常通过增加公司业务运营成本产生影响[202]

收入和利润变化 - 2025年总收入为69,262,124美元，较2024年的81,078,864美元下降11,816,740美元，降幅14.6%[175] - 2025年总收入为6926.2万美元，较2024年的8107.9万美元下降14.6%[253] - 2025年毛利润为10,556,069美元，同比下降38.8%；毛利率为15.2%，较2024年的21.3%下降[183] - 2025年毛利率为15.2%（毛利1055.6万美元/收入6926.2万美元），较2024年的21.3%（毛利1723.8万美元/收入8107.9万美元）下降[253] - 2025年运营亏损17.6万美元，而2024年运营收入为673.2万美元[253] - 2025年税前亏损为(1,744,222)美元，同比下降139.3%[187]；净亏损为(843,361)美元，同比下降125.6%[189] - 2025年净亏损84.3万美元，而2024年净利润为329.9万美元[253] - 2025年净亏损为84.3万美元，而2024年净利润为329.9万美元[258] - 2025年基本每股亏损为(0.07)美元，同比下降126.9%[190] 成本和费用变化 - 2025年销售成本为58,706,055美元，同比下降8.0%[179]；其中采购成本下降9.4%至36,588,501美元[180]，人工成本下降18.9%至5,924,180美元[182] - 2025年销售、一般及行政费用为10,732,451美元，同比增长2.2%[185] - 2025年利息费用为1,567,840美元，同比下降31.5%[186] - 2025年利息支出为156.8万美元，较2024年的228.9万美元下降31.5%[253] - 2025年股票薪酬费用为80.6万美元，较2024年的60.5万美元增长33.3%[258] 现金流和资本状况 - 公司运营需要大量营运资本以支持生产，现金流可能波动且不足以满足需求，目前部分依赖信贷额度融资[92][96][97] - 截至2025年12月31日，公司现金余额为899,199美元，较2024年底下降83.6%[197]；营运资金为20,388,755美元，增长19.1%[192] - 截至2025年12月31日，现金为89.9万美元，较2024年的549.1万美元大幅减少[250] - 截至2025年12月31日，现金余额为89.9万美元，较2024年末的549.1万美元大幅减少[258] - 2025年经营活动现金流净流出520.0万美元，而2024年净流入355.9万美元[258] - 2025年应收账款增加197.9万美元，合同资产增加83.8万美元[258] - 2025年偿还信贷额度1739.0万美元，同时新借入837.4万美元[258] - 2025年获得长期债务1000.0万美元，并支付债务发行成本28.3万美元[258] - 截至2025年12月31日，信贷额度（流动及非流动部分合计）为837.4万美元，长期债务为969.1万美元[250] 各业务线表现 - 2025年政府主合同收入为7,415,434美元，同比下降36.5%[176]；政府分包收入为55,547,679美元，同比下降14.2%[177]；商业合同收入为6,299,011美元，同比增长34.1%[178] - 2025年通过投入法（按时段）确认的收入约为6860万美元[240] 客户集中度与合同风险 - 公司2025年收入高度集中于前四大客户：雷神占约38%，西科斯基占约20%，洛克希德·马丁占约11%，美国空军占约11%[89] - 公司业务严重依赖政府合同，若被暂停或禁止与美国政府合作，或业务量大幅减少，将对运营和财务状况产生重大不利影响[88] - 公司积压订单可能无法完全转化为未来收入，且可能因订单修改、延迟或取消而发生变化，影响收入确认时间和金额[91] - 公司面临因合同成本增加而利润率下降的风险，特别是在固定价格合同下，成本超支会直接影响盈利能力[105] - 公司合同面临政府审计和监管风险，若成本被认定为不可报销，可能导致还款、合同纠纷甚至被禁止参与政府合同[98] - 公司遵循《联邦采购条例》进行成本定价，慈善捐款、广告、利息费用和公共关系等成本不可报销[281] - 公司可能因政府合同审计导致合同成本和/或收入被调整[281] 财务报告与内部控制 - 公司收入确认依赖重大估计（按ASC 606准则），估计变更可能影响报告期盈利、合同资产/负债及现金流[106] - 2025年合同估计变更导致毛利润净不利调整总额为10,171,038美元[184] - 公司在2025年第二季度发现了一项与ASC-470债务应用相关的重大缺陷，可能导致短期和长期债务的错误分类[212] - 公司在截至2025年9月30日的季度内实施了新控制措施，以补救上述与ASC-470债务应用相关的重大缺陷[216] - 截至2025年12月31日，公司认为已完全补救已识别的重大缺陷[216] - 管理层评估后得出结论，截至2025年12月31日，公司的财务报告内部控制是有效的[211] - 管理层评估后得出结论，截至2025年12月31日，公司的披露控制和程序是有效的[208] - 在截至2025年12月31日的季度内，公司的财务报告内部控制未发生重大变化[219] - 公司是非加速申报公司，因此无需就截至2025年12月31日年度的财务报告内部控制获取审计师鉴证报告[218] - 公司历史上曾存在财务报告内部控制重大缺陷，若无法维持有效内控可能影响财务报告准确性[133] 债务与融资活动 - 公司与西部联盟银行于2025年12月12日签订贷款与担保协议，提供最高1000万美元的循环信贷额度和一笔1000万美元的定期贷款[165] - 公司使用信贷资金（包括全部1000万美元定期贷款及6,220,722美元循环信贷）全额偿还了此前与美国联合银行的信贷协议[166] - 公司于2025年12月12日与西部联盟银行签订了贷款与担保协议[231] - 公司在2025年第二季度因波音A-10项目影响未能满足财务契约，并因此获得了豁免以纠正违约[212] - 公司于2025年8月19日执行了信贷协议的第十五次修正案，修订了特定财务契约以抵消波音A-10项目终止对契约合规性的影响[215] 运营与供应链风险 - 新项目通常伴随技术、成本和进度风险，若项目终止或需求疲软，可能导致重大投资损失和利润率下降[108][109] - 供应链依赖有限数量的供应商，任何中断都可能导致生产延误、成本增加，并影响履行合同义务的能力[110] - 公司大部分合同依赖于分包商，其表现不佳可能导致客户暂停进度付款或终止合同[111] - 公司面临熟练技术人员的激烈竞争，通胀压力可能增加劳动力成本[112] 监管与合规 - 美国政府合同资金受国会预算程序影响，拨款减少、延迟或项目终止可能对公司销售和财务状况产生重大不利影响[99] - 公司受FAA严格监管，不合规可能导致罚款、停产令及合同取消[122] - 公司正在努力获得网络安全成熟度模型认证（CMMC）2.0级认证，以满足国防部合同要求[151] 网络安全与信息技术 - 网络攻击和系统故障可能导致运营中断、产品交付延迟及补救成本[114][115] - 公司在2025年未发现任何对其业务战略、运营结果或财务状况产生或可能产生重大影响的网络安全威胁[148] 税务相关事项 - 公司拥有约6820万美元的联邦净经营亏损结转额和约1830万美元的州税净经营亏损结转额[136] - 约5160万美元的联邦净经营亏损额将在2034年至2037年间陆续到期[137] - 2018年及之后产生的联邦净经营亏损额每年最多可抵消80%的应税收入[137] - 2025年递延所得税收益为105.7万美元，而2024年为递延所得税费用110.1万美元[258] 资产与股东权益 - 截至2025年12月31日，总资产为7524.5万美元，较2024年的6798.2万美元增长10.7%[250] - 截至2025年12月31日，合同资产净额为3367.0万美元，应收账款净额为576.5万美元[250] - 2025年股东权益总额为2580.8万美元，较2024年的2593.3万美元略有下降[255] - 2025年末普通股流通股数为13,155,061股，较2024年增加176,320股[255] - 公司普通股在NYSE American交易所上市，截至2026年3月26日，有150名登记股东[156] 股权激励计划 - 截至2025年12月31日，公司股权补偿计划下共有845,984股证券可用于未来发行[159] - 2025年长期激励计划授权发行800,000股普通股，截至2025年底已授予177,976股，剩余622,024股可供授予[159] - 2016年长期激励计划授权发行2,200,000股普通股，截至2025年底已授予1,978,404股，剩余221,596股可供授予[160] - 2009年绩效股权计划授权发行500,000股，截至2025年底已授予497,636股，剩余2,364股可供授予[161] 其他风险因素 - 产品责任索赔若超出保险范围，可能对财务状况和现金流产生重大不利影响[119] - 地缘政治冲突可能导致经济制裁、贸易限制，并增加原材料和子组件的成本[131] 设施与运营 - 公司位于纽约Edgewood的总部及生产设施面积约171,000平方英尺，其中约131,000平方英尺用于制造，约40,000平方英尺用于办公和实验室[152] 会计政策与估计 - 公司按季度评估应收账款和合同资产的预期信用损失准备[284] - 存货按成本与可变现净值孰低计量，采用加权平均成本法[285] - 对于控制权尚未转移给客户的合同，公司将人工、材料、分包商和间接费用资本化为在产品[285] - 财产和设备按成本减去累计折旧计价，折旧采用直线法计算[286] - 租赁改良折旧按租赁期或资产预计使用寿命孰短计算[286] 银行存款与信用风险 - 截至2025年12月31日，公司未受保存款余额为76.09万美元，而2024年同期为527.06万美元[283] - 公司对超过25万美元的存款余额承担未投保的信用风险[283]