Contents 目錄 | Corporate Information | 2 | | --- | --- | | 公司資料 | | | Financial Highlights | 4 | | 財務摘要 | | | Management Discussion and Analysis | 5 | | 管理層討論及分析 | | | Disclosure of Interests | 17 | | 權益披露 | | | Corporate Governance and Other Information | 21 | | 企業管治及其他資料 | | | Interim Condensed Consolidated Statement of Profit or Loss | 26 | | 中期簡明合併損益表 | | | Interim Condensed Consolidated Statement of Comprehensive Income | 27 | | 中期簡明合併全面收益表 | | | Interim Condensed Consolidated Statement of Financial Pos ...

茲提述中國宏光控股有限公司（「本公司」，連同其附屬公司，「本集團」） 日期為二零二五年三月三十一日之 2024 年年報（「年報」）。除非文義另有所 指，否則本公告所用詞彙與年報所界定者具有相同涵義。 除了年報中提供的資料之外，本公司董事會（「董事會」） 謹此根據 GEM 板 上市規則第 23 章的規定， 向本公司股東及潛在投資者提供以下與本公司於二 零二三年六月三十日採納購股權計劃有關的額外資料： 1. 可供發行的股份數目上限 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 China Hongguang Holdings Limited 中國宏光控股有限公司 ( 於開曼群島註冊成立的有限公司） (股份代號：8646) 有關 2024 年年報的補充公告 根據購股權計劃隨時可能授出的所有購股權連同根據本公司任何其他計劃可能 授出的購股權及獎勵而可能發行的股份總數，不得超過相當於採納日期已發行 股份 10%的股份數目（「計劃授權限額」）。就計算購股權計劃 ...

2025 中報 目 錄 | | 頁數 | | --- | --- | | 公司資料 | 2 | | 中期業績摘要 | 4 | | 管理層討論與分析 | 5 | | 中期簡明綜合損益及其他綜合收益表 | 22 | | 中期簡明綜合財務狀況表 | 24 | | 中期簡明綜合權益變動表 | 26 | | 中期簡明綜合現金流量表 | 28 | | 中期簡明綜合財務報表附註 | 30 | | 其他資料 | 52 | | 釋義 | 62 | | 技術詞彙 | 65 | 公司資料 第六屆董事會 執行董事： 侯永泰博士 （主席） 吳劍英先生 （總經理） 陳奕奕女士 唐敏捷先生 （財務總監） 非執行董事： 游捷女士 黃明先生 魏長征先生 （職工代表） 獨立非執行董事： 沈紅波先生 姜志宏先生 蘇治先生 楊玉社先生 授權代表 黃明先生 趙明璟先生 聯席公司秘書 田敏女士 趙明璟先生 （香港公司治理公會資深會員） 審計委員會 沈紅波先生 （主席） 姜志宏先生 蘇治先生 楊玉社先生 游捷女士 薪酬與考核委員會 蘇治先生 （主席） 吳劍英先生 黃明先生 姜志宏先生 沈紅波先生 提名委員會 姜志宏先生 （主席） 侯永泰博士 沈紅波先生 ...

INTERIM REPORT 2025 中期報告 6/F., YHC Tower, 1 Sheung Yuet Road, Kowloon Bay, Hong Kong 香港九龍灣常悅道1號恩浩國際中心6樓 Tel 電話：(852) 2993 5328 Website 網站：www.daoheglobal.com.hk Contents 目錄 Condensed Consolidated Interim Financial Statements 簡明綜合中期財務報表 Condensed Consolidated Interim: 簡明綜合中期： 1 Statement of Profit or Loss 損益表 2 Statement of Profit or Loss and Other Comprehensive Income 損益及其他全面收益表 3 Statement of Financial Position 財務狀況表 5 Statement of Changes in Equity 權益變動表 7 Statement of Cash Flows 現金流量表 8 Notes to the Cond ...

收入和利润表现（同比） - 收入同比增长14.3%至人民币385.44亿元[8] - 经营溢利同比增长17.0%至人民币101.31亿元[9] - 股东应占溢利同比增长14.5%至人民币70.31亿元[11] - 公司收入同比增长14.3%至人民币385.4亿元[45] - 股东应占溢利（不含特殊项目）同比增长14.5%至人民币70.3亿元[47] - 收入同比增长14.3%至385.44亿元人民币[179] - 毛利同比增长13.0%至244.25亿元人民币[179] - 经营溢利同比增长17.0%至101.31亿元人民币[179] - 公司收入再创历史新高并连续12年实现正增长[27] 各品牌业务收入表现 - 所有其他品牌收入同比大幅增长61.1%至人民币74.12亿元[16] - 安踏分部收入增长5.4%至人民币169.5亿元，经营溢利率提升1.5个百分点至23.3%[48] - FILA分部收入增长8.6%至人民币141.8亿元，经营溢利率下降0.9个百分点至27.7%[49] - 其他品牌收入飙升61.1%至人民币74.1亿元，经营溢利率大幅提升3.3个百分点至33.2%[50] - 安踏分部收入同比增长5.4%至169.5亿元，占总收入比例44.0%（2024年同期：47.7%）[117][119] - FILA分部收入同比增长8.6%至141.82亿元，占总收入比例36.8%（2024年同期：38.7%）[117] - 所有其他品牌收入同比增长61.1%至74.12亿元，占总收入比例19.2%（2024年同期：13.6%）[117] - 安踏分部收入同比增长5.4%至169.5亿元人民币，其中电商业务增长10.1%至61.31亿元人民币[120] - FILA分部收入同比增长8.6%至141.82亿元人民币[120] - 所有其他品牌收入同比大幅增长61.1%至74.12亿元人民币[121] - 安踏品牌收入169.5亿元，FILA品牌收入141.82亿元，所有其他品牌收入74.12亿元[196] - 安踏品牌收入为160.77亿元人民币，占总收入47.7%[197] - FILA品牌收入为130.56亿元人民币，占总收入38.7%[197] - 所有其他品牌收入为46.02亿元人民币，占总收入13.6%[197] 各品牌经营溢利表现 - 所有其他品牌经营溢利同比大幅增长78.8%至人民币24.58亿元[13] - 所有其他品牌经营溢利率大幅提升3.3个百分点至33.2%[133] - 公司除税前溢利111.61亿元，其中安踏品牌贡献39.46亿元，FILA品牌贡献39.35亿元，所有其他品牌贡献24.58亿元[196] 毛利率变化 - 毛利率为63.4%，同比下降0.7个百分点[20] - 整体毛利率同比下降0.7个百分点至63.4%[45] - 集团整体毛利率下降0.7个百分点至63.4%，其中安踏分部毛利率下降1.7个百分点至54.9%，FILA分部毛利率下降2.2个百分点至68.0%[124][125] - 公司总毛利为216.18亿元人民币，毛利率为64.1%[197] 成本和费用变化（同比） - 销售成本同比上升16.5%至141.19亿元人民币[179] - 销售及分销开支同比增长12.5%至132.72亿元人民币[179] - 行政开支同比增长18.6%至23.37亿元人民币[179] - 员工成本增长15.6%至60.43亿元人民币，占收入比率上升0.2个百分点[127] - 员工成本为60.43亿元人民币，同比增长15.6%[199] - 研发活动成本为9.91亿元人民币，同比增长7.8%[199] 经营溢利率变化 - 经营溢利率上升0.6个百分点至26.3%[45] - 经营溢利率提升0.6个百分点至26.3%，其中安踏分部经营溢利率提升1.5个百分点至23.3%[133][134] 电子商贸业务表现 - 电子商贸业务收入占比提升至34.8%[18] - 电商业务收入占比达34.8%，绝对金额同比增长17.6%[53] - 电子商贸业务收入占集团整体收入34.8%（2024年上半年：33.8%）[54] - 集团整体电商业务收入同比增长17.6%，占整体收入比例提升至34.8%[121] - 电子商贸业务增长是整体收入增长的主要驱动因素之一[118][119] 产品类别收入表现 - 鞋类收入同比增长12.0%至163.9亿元，占总收入比例42.5%（2024年同期：43.4%）[114] - 服装收入同比增长15.5%至208.86亿元，占总收入比例54.2%（2024年同期：53.6%）[114] - 配饰收入同比增长24.6%至12.68亿元，占总收入比例3.3%（2024年同期：3.0%）[114] - 公司总收入为人民币385.44亿元，其中鞋类收入163.9亿元，服装收入208.86亿元，配饰收入12.68亿元[194] 股息分配 - 每股中期股息为137港仙，同比增长16.1%[20] - 中期股息每股港币137分，派发人民币3,532百万元，占股东应占溢利的50.2%[142] - 二零二五年普通中期股息为每股137港仙[168] - 二零二四年普通末期股息为每股118港仙[168] - 二零二五年中期股息派发日期为九月二十三日或前后[171] - 已付本公司股东股息为30.43亿元人民币[186][187] 现金流和财务状况 - 经营现金净流入为人民币10,931百万元，与经营溢利相当[143] - 经营活动产生现金净额为109.31亿元人民币，较去年同期的85.02亿元人民币增长28.6%[187] - 现金及现金等价物为人民币9,656百万元，较2024年末的人民币11,390百万元减少15.2%[143] - 现金及现金等价物从年初的113.90亿元人民币减少至96.56亿元人民币，下降15.2%[180][187] - 净现金状况为人民币31,539百万元，较2024年末的人民币31,395百万元略增0.5%[148] - 公司现金及现金等价物、银行存款及已抵押存款总额为555.79亿元[196] - 现金及现金等价物等总额为522.11亿元人民币[197] 资产和负债变化 - 公司总资产从2024年末的1126.15亿元人民币增长至2025年6月30日的1182.35亿元人民币，增幅为5.0%[180] - 公司权益总额从2024年末的667.39亿元人民币增至2025年6月30日的697.27亿元人民币，增长4.5%[181] - 物业、厂房及设备从468.7亿元人民币增至528.8亿元人民币，增长12.8%[180] - 无形资产从203.4亿元人民币大幅增长至468.6亿元人民币，增幅达130.4%[180] - 联营公司投资从1466.9亿元人民币增至1576.5亿元人民币，增长7.5%[180] - 流动借贷从85.83亿元人民币增至118.89亿元人民币，增长38.5%[181] - 公司总资产达1182.35亿元，总负债为485.08亿元[196] - 公司借贷总额为240.4亿元[196] - 公司持有联营公司投资157.65亿元，其他投资56.84亿元[196] 负债比率和利息支出 - 负债比率为20.3%，同比上升4.4个百分点[21] - 负债比率为20.3%，较2024年末的18.5%上升1.8个百分点[149] - 总利息收入下降7.1%至8.76亿元人民币，主要因银行存款利率下降[137] - 总利息支出（不包括租赁负债）为人民币259百万元，较2024年上半年的人民币138百万元增加87.7%[139] - 租赁负债利息支出为人民币161百万元，较2024年上半年的人民币155百万元增加3.9%[139] 税率和特殊项目影响 - 实际税率为28.4%，较2024年上半年的26.8%上升1.6个百分点[140] - 股东应占溢利率下降4.7个百分点至18.2%，主要因Amer Sports上市权益摊薄利得人民币1,579百万元所致[141] - 期内溢利同比下降3.7%至81.11亿元人民币[179] - 税项开支同比增长21.5%至30.50亿元人民币[179] - 分占联营公司溢利从去年亏损1900万元转为盈利4.34亿元人民币[179] - 公司期内溢利为81.11亿元人民币，其中非控股权益占10.80亿元人民币[186] - 公司净融资收入5.96亿元，分占联营公司溢利4.34亿元[196] - 净融资收入为7.10亿元人民币[197] 运营效率指标 - 平均存货周转日数增加22天至136天[21] 战略和业务布局 - 公司战略聚焦于“单聚焦 多品牌 全球化”[25][28] - 公司采用混合运营模式结合批发、DTC及直营零售[26] - 公司构建了安踏体育和Amer Sports两大上市公司的双轮驱动体系[29] - 公司资本配置优先投资现有业务创新及数字化并保持高派息比率[35] - 多品牌战略持续渗透多元化市场细分领域推动收入增长[118] - 安踏和FILA两大支柱品牌流水均超过人民币300亿元[28] - 公司完成收购户外品牌JACK WOLFSKIN并组建联合管理团队[33] - 公司投资MUSINSA中国并持有其40%股权[33] - 公司总计签约支持36支中国国家代表队[31] - 公司股票自2007年上市以来为股东带来近20倍回报[31] - 收购JACK WOLFSKIN业务支出人民币2,164百万元[150] - 公司以现金2.9亿美元收购JACK WOLFSKIN业务100%股本权益[157] - 公司发行15亿欧元零息可换股债券并于新加坡证券交易所上市[160] - 可换股债券发行所得款项总额及净额分别为15亿欧元和约14.87亿欧元[161] - 可换股债券未偿还本金总额为15亿欧元（相当于人民币129.09亿元）[162] - 可换股债券若悉数转换可转换成119,188,755股换股股份[162] - 公司资本承担为人民币36.17亿元主要用于总部及设施建设[165] - 公司已发行股份数目为2,807,213,100股（截至二零二五年六月三十日）[169] 研发和可持续发展投入 - 研发活动投入约人民币10亿元，占集团整体收入2.6%（2024年上半年：人民币9亿元，占2.7%）[54] - MSCI ESG评级跃升至A级，评分大幅提升2.5倍[56] - 安踏通过AI技术使滑冰服减阻能力提升5%至10%[55] 生产和供应链管理 - 安踏自产鞋类占总销售数量21.9%（2024年上半年：29.4%），FILA自产鞋类占9.6%（2024年上半年：9.9%）[57] - 安踏自产服装占总销售数量8.1%（2024年上半年：11.0%），FILA自产服装占3.8%（2024年上半年：3.9%）[57] - 整合全球约60所大学、10个科学院、超过3,000个上游供应商及数百名全球专家资源[54] 门店和渠道布局 - 中国以外门店数量：安踏224家，FILA 21家，DESCENTE 4家（截至2025年6月30日）[59] - 2025年底门店目标：安踏7,000-7,100家，FILA（含FILA KIDS/FUSION）2,100-2,200家，安踏儿童2,600-2,700家，DESCENTE 260-270家，KOLON SPORT 200-210家，MAIA ACTIVE 50-60家[63] - 安踏作品集门店覆盖国内约60个顶尖商圈[66] - 安踏竞技场级店铺数目为2家[70] - 安踏殿堂级店铺数目为77家[70] - 安踏冠军店铺数目为97家[73] - 安踏CAMPUS店铺数目为44家[78] - 超级安踏店铺数目为69家[76] - 安踏零碳使命店铺数目为1家[76] - 灵龙店店铺数目为7家[78] - 年店效超过人民币5000万元的高店效门店数量持续增加[87] - 儿童专门店已覆盖中国约14个主要城市[87] 员工和组织规模 - 公司员工总数65,500名，遍布16个国家或地区（2024年底：65,900名员工）[59] 细分品牌和品类表现 - FILA高尔夫业务实现稳健增长[81] - DESCENTE在线上及线下渠道均实现满意增长[86] - 高尔夫、鞋和女子系列等品类快速增长成为新增长引擎[87] - KOLON SPORT成为集团增长最快的品牌[88] - 公司目标使DESCENTE成为集团第三个实现年度人民币百亿元收入的品牌[87] 宏观经济和市场环境 - 中国2025年上半年GDP同比增长5.3%，社会消费品零售总额达人民币24.5万亿元[43] - 服装鞋帽针纺织品类零售额人民币7426亿元，同比增长3.1%[43] - 运动鞋服行业受经济周期波动影响明显[95] - 消费主力群体已转变为90-95后，女性市场潜能释放[98] - 国内运动鞋服行业竞争持续加剧，已转向新技术和高附加值产品竞争[99] 风险因素 - 人民币汇率波动可能对公司财务状况及表现构成影响[100] - 公司持有Amer Sports部分股权，投资价值可能受政策变化影响[101] - 渠道成本增加可能降低公司盈利能力，包括店铺租金及员工成本上升[106]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 第二季度净销售额同比增长7%至12.0856亿美元，可比销售额增长3%[103][105] - 上半年净销售额同比增长7%至23.0587亿美元，可比销售额增长4%[103][105] - 第二季度GAAP营业利润同比增长18%至2.0666亿美元，营业利润率提升160个基点至17.1%[103] - 上半年GAAP营业利润同比增长0.9%至3.0819亿美元，营业利润率下降80个基点至13.4%[103] - 2025财年第二季度营业利润为2.067亿美元，占净销售额的17.1%，同比增加3100万美元，利润率提升160个基点[117] - 调整后非GAAP营业利润在2025财年第二季度为1.681亿美元，占净销售额的13.9%，同比下降160个基点[117] - 2025年第二季度净销售额12.0856亿美元，同比增长7%[154] - 2025年第二季度GAAP营业利润2.06658亿美元，同比增长160个基点[154] - 2025年第二季度调整后营业利润1.68084亿美元，同比下降160个基点[154] - 公司2025年第二季度GAAP净利润为1.413亿美元（占净销售额11.7%），与去年同期持平[126] - 调整后非GAAP净利润同比下降15.4%至1.128亿美元（占净销售额9.3%）[126] - 摊薄后每股收益为2.91美元，同比增长0.41美元[127] - 调整后非GAAP每股收益为2.32美元，同比下降0.18美元[127] - 调整后EBITDA为2.055亿美元（占净销售额17%），同比下降200个基点[128] - 2025年第二季度GAAP每股收益2.91美元，同比增长0.41美元[154] - 2025年第二季度调整后EBITDA2.05508亿美元，占销售额17.0%[156] - 2025年上半年净销售额23.05871亿美元，同比增长7%[154] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 第二季度销售成本率上升230个基点至37.4%，主要受单价下降和关税影响[108] - 上半年销售成本率上升330个基点至37.7%，主要受运费成本上升和关税影响[109] - 一般及行政费用在2025财年第二季度为1.753亿美元，占净销售额的14.5%，同比下降300万美元，费用率下降120个基点[114] - 调整后非GAAP一般及行政费用在2025财年第二季度为1.71亿美元，占净销售额的14.2%，同比下降150个基点[114] - 2025财年第二季度净利息收入为-520万美元，占净销售额的-0.2%，同比下降270万美元[122] - 2025财年第二季度所得税费用为6570万美元，有效税率为31.4%[124] - 调整后非GAAP所得税费用在2025财年第二季度为5580万美元，有效税率为32.7%[124] 各条业务线表现 - Hollister品牌第二季度净销售额大幅增长19%至6.5669亿美元，可比销售额增长19%[107] 各地区表现 - 美洲地区第二季度净销售额增长8%至9.742亿美元，可比销售额增长5%[105][106] - EMEA地区第二季度净销售额下降1%至1.9721亿美元，可比销售额下降5%[105][106] - 美洲地区2025财年第二季度营业利润为3.198亿美元，占区域净销售额的32.8%，同比增加4500万美元，利润率提升230个基点[117][121] - EMEA地区2025财年第二季度营业利润为2450万美元，占区域净销售额的12.4%，同比下降1400万美元，利润率下降670个基点[117][121] - APAC地区2025财年第二季度营业亏损为600万美元，占区域净销售额的-16.1%，亏损同比增加300万美元，利润率下降630个基点[117][121] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025财年因关税产生约9000万美元净支出，相当于净销售额的170个基点，将对营业利润产生负面影响[93] - 公司2025财年计划净开设约40家门店，包括新开约60家门店和关闭约20家门店[98] - 公司计划在2025财年完成约40家门店的改造和规模调整[98] - 公司采用缓解策略包括评估供应链布局变更、与供应商谈判、削减运营开支以及通过减少促销和清仓销售来提高平均单价[93] - 公司通过增加空运使用和提前优先关键订单来应对供应链中断，但这可能限制库存追逐模式的有效性并导致近期及未来货运成本上升[95] - 尽管美国于2025年1月退出OECD全球税收协议，但英国和德国等已实施Pillar Two规则，目前对公司2024和2025财年有效税率未产生重大影响[101] - 已批准13亿美元股票回购计划，当前剩余11亿美元额度[134][135] - 年内资本支出1.169亿美元，预计2025财年总资本支出2.25亿美元[132] 其他没有覆盖的重要内容：门店运营 - 截至第二财季末，公司新开26家门店，改造16家门店，规模调整5家门店，同时关闭8家门店[98] 其他没有覆盖的重要内容：供应链与采购 - 公司主要从越南、柬埔寨和印度等国家采购商品，这些国家面临美国新关税政策影响[93] - 全球供应链持续受到主要海运路线中断、运营成本上升以及关税不确定性导致的供应链资源竞争加剧的负面影响[95] 其他没有覆盖的重要内容：现金流与流动性 - 公司现金及等价物从7.7273亿美元减少至5.7273亿美元[103] - 公司现金及等价物为5.727亿美元，总流动性约10亿美元[133] - 经营活动现金流1.129亿美元，同比下降56.6%[141] - 信贷额度可用借款能力为4.495亿美元[139] - 截至2025年8月2日，公司以约2.51亿美元回购320万股普通股[143] - 截至2025年8月2日，融资活动现金流出包含3500万美元用于股权激励相关的预扣税回购[143] - 截至2024年8月3日，公司赎回2.14亿美元优先担保票据并回购930万美元普通股[144] 其他没有覆盖的重要内容：外汇与汇率风险 - 公司评估假设美元贬值10%将导致衍生品合约公允价值减少约1740万美元[163] - 公司利用外汇远期合约部分对冲外币交易和预测交易风险[162] - 国际业务相对国内业务增长将加剧汇率波动潜在影响[161] - 外汇远期合约主要作为预测交易的现金流量对冲工具[163] - 未平仓外汇远期合约按每个会计期末公允价值计量[162] - 汇率波动影响以美元计价的收入费用资产和负债报告金额[161] - 公司外汇计划不涉及货币投机交易[162] - 子公司功能性货币与美元差异导致财务报表需进行货币折算[161] - 公允价值变动风险预期可通过被对冲项目价值变动抵销[163] - 汇率风险暴露与外币计价资产和负债相关[162] 其他没有覆盖的重要内容：季节性 - 公司业务具有季节性，秋季销售季（第三和第四财季）因返校季和假日销售通常产生最高销售活动[86] 其他没有覆盖的重要内容：债务与利率 - 2024年7月15日赎回所有8.75%优先担保票据消除利率风险[160]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 终端与基础设施部门第二季度总收入为2.632亿美元，较第一季度4.319亿美元下降39.0%[223][224] - 公司第二季度整体营收3.017亿美元，较第一季度4.705亿美元下降35.9%[219] - 上半年终端与基础设施部门营收6.952亿美元，较去年同期10.332亿美元下降32.7%[223][224] - 第二季度非GAAP部门营业边际为2497万美元，较第一季度1.060亿美元下降76.4%[219] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 第二季度货物销售成本从第一季度的1.038亿美元降至1570万美元，降幅84.9%[231][232] - 运营和维护费用环比增加490万美元，主要因圣胡安设施、拉巴斯设施及Fast LNG装置运营成本所致，部分被牙买加业务出售抵消[237] - 船舶运营费用环比减少88.5万美元，同比下降343万美元，因船舶转为自用终端运营[239][242] - 销售及行政费用环比减少201万美元，主要因开发项目筛选成本及坏账费用降低[243][245] - 交易及整合成本达7538万美元，主要涉及牙买加业务出售产生的6700万美元交易费用[248] - 利息支出同比增加2.62亿美元，因债务本金余额从78亿美元增至92亿美元[260] 资产处置和减值 - 公司完成牙买加业务出售获得净现金收益约6.78亿美元，另有9900万美元托管收益[169] - 公司因放弃Lakach深水项目计提4730万美元减值损失[194] - 资产减值损失1.17亿美元，涉及Lakach深水项目及宾夕法尼亚开发项目[253] - 商誉减值5.82亿美元，因资本成本上升及现金流预测下调[255] - 出售牙买加业务实现收益4.73亿美元，对价10.55亿美元[256] - 牙买加业务出售产生4.727亿美元收益[285] 业务线表现：液化天然气（LNG）项目 - 首座浮式液化天然气装置(FLNG)于2024年第四季度投入运营，年产能预计达70万亿英热单位(TBtu)[167][180] - 圣卡塔琳娜设施于2024年第四季度投运，日处理能力50万MMBtu，存储容量13.8万立方米[177] - 巴卡雷纳设施日供应能力达60万MMBtu LNG，存储容量16万立方米[195][196] - 路易斯安那州FLNG项目计划年出口能力达1450亿立方英尺天然气，相当于280万吨LNG[193] 业务线表现：发电项目 - 巴西Lins热电厂收购项目可开发天然气发电厂最高达2.05吉瓦(GW)[179] - 拉巴斯发电厂最大发电容量达135兆瓦(MW)，2023年第三季度投入运营[176] - 波多黎各电网稳定项目部署350兆瓦双燃料发电能力[172] - 巴卡雷纳发电厂装机容量630MW，预计2025年完工[197] - 公司获得巴西1.6GW容量储备合同，相关发电厂预计2026年完工[198] - 尼加拉瓜Puerto Sandino项目需日供应5.7万MMBtu LNG支持25年购电协议[199] - 爱尔兰Tarbert项目获353MW发电容量合同，要求2026年10月投运[200] 业务线表现：绿色能源项目 - ZeroPark I绿氢项目计划日产量8.6万公斤，年产量约3.1万吨[204] 业务线表现：天然气销售协议 - 2024年3月与PREPA签订年供应量最高达80TBtu的天然气销售协议[173] - 与CFE签订10年期照付不议天然气销售协议，2024年11月3日起生效[176] 业务线表现：船舶运营 - 船舶板块总收入环比下降15.3万美元，同比下滑810万美元，因Energos Winter和Energos Maria船舶租约终止[239][240] 运营数据 - 上半年亨利港基准定价同比上涨72%[231] - 第二季度交付LNG体积14.2TBtu，较第一季度13.8TBtu增长2.9%[232] - 上半年交付下游客户体积28.0TBtu，较去年同期42.1TBtu下降33.5%[227][233] - 牙买加业务出售导致第二季度船舶成本降低560万美元[232] - 截至2025年6月30日LNG库存加权成本为9.35美元/MMBtu，较去年底6.90美元/MMBtu上涨35.5%[234] 交易和投资活动 - 与Apollo关联公司完成Energos交易获得18.5亿美元现金及20%股权[183] - 公司通过出售牙买加业务获得现金流入9.495亿美元[286] - 公司2025年上半年投资活动现金流为负3.014亿美元，较2024年同期的负8.827亿美元增加11.842亿美元[286] 融资和债务 - 信用证协议承诺金额降至1.95亿美元，10月5日将自动降至1.55亿美元[211] - 长期债务义务总额达141.34152亿美元，其中1年内到期5.60089亿美元[278] - 债务清偿损失2030万美元，含循环信贷额度削减及南电债券还款产生的成本[265] - 公司确认与设备票据提前还款相关的790万美元预付溢价和未摊销融资成本[266] - 公司确认与现金回购3.75亿美元2025年票据相关的190万美元回购价格溢价[266] - 公司2025年上半年融资活动现金流为负1.104亿美元，较2024年同期的正7.357亿美元减少8.461亿美元[288] - 公司2025年总借款达13亿美元，其中2.271亿美元用于回购全部未偿还的South Power债券[288] - 循环信贷额度借款能力永久性缩减至7.3亿美元，截至2025年6月30日已完全使用7.299亿美元[292] - Term Loan B增加4.25亿美元增量贷款，总本金达到12.724亿美元，净收益3.91亿美元[295] - 巴西融资票据发行3.5亿美元本金，利率15%，发行价97.75%面值[302] 现金流 - 2025年上半年运营现金流为-3.8416亿美元，同比恶化5.471亿美元[284] 风险和法律事项 - 就紧急供电合同提前终止提出6.59亿美元 equitable adjustment请求[174] - 公司预计无法满足2025年9月30日季度的第一留置权债务比率和固定费用覆盖比率[212] - 公司未能在2025年8月17日前提供79100美元银行担保，可能触发债务提前到期[270] - 公司未按时提供7910万美元银行担保，可能触发PortoCem债券提前到期[307] - 利率上升100基点将导致公司年利息支出增加约2000万美元[316] - 利率变动100基点将影响公司固定利率债务公允价值约5140万美元[315] 税务 - 2025年第二季度税收拨备为-100万美元，相比第一季度2870万美元大幅下降[267] - 2025年上半年税收拨备为2770万美元，较2024年同期的2510万美元增长10.4%[267] - 公司确认1100万美元估值备抵影响有效税率[267] 采购承诺 - 采购承诺总额达169.38768亿美元，其中超过5年部分占比88.2%[278] 地区表现和汇率 - 巴西以外业务主要以美元进行运营[318] - 公司业绩和现金流未受汇率波动重大影响[318] - 除巴西外境外本地货币支付成本有限[318] - 国际业务预计近期持续增长[318] - 可能通过衍生品或对冲交易管理汇率风险[318]

收入和利润（同比环比） - 第二季度净收入从2024年的7.326亿美元增至2025年的7.729亿美元，增长5.5%[13] - 上半年净收入从2024年的13.245亿美元增至2025年的14.207亿美元，增长7.3%[13] - 第二季度净收益为830万美元，而去年同期为净亏损860万美元[13] - 上半年净亏损为2290万美元，而去年同期为净收益730万美元[13] - 第二季度归属于Guess公司的净收益为620万美元，而去年同期为净亏损1060万美元[13] - 上半年归属于Guess公司的净亏损为2670万美元，而去年同期为净收益240万美元[13] - 净亏损为2294.9万美元，而去年同期净利润为727万美元[18] - 2024年8月3日结束的三个月总净收入为7.326亿美元，较2025年同期下降48.3%[108] - 2024年8月3日结束的六个月总净收入为13.245亿美元，较2025年同期下降6.8%[109] - 公司总净收入第二季度为7.729亿美元，同比增长5.5%[111] - 公司总净收入上半年为14.207亿美元，同比增长7.3%[111] - 2025年8月2日结束的六个月公司税前亏损2245.4万美元，而2024年同期税前收益1435.4万美元[107][109] - 净收益（亏损）：2025年第二季度净收益624.2万美元，2024年同期净亏损1060.3万美元[80] 成本和费用（同比环比） - 广告和营销费用在三个月期间为2570万美元，在六个月期间为5100万美元[52] - 2025年8月2日结束的六个月总运营费用为12.88亿美元，其中销售成本5.956亿美元，店铺占用费用2.016亿美元[107] - 2025年8月2日结束的六个月广告费用为3746.8万美元，其中3746.8万美元分配至各业务部门[109] - 股权激励费用：三个月期间为538.7万美元（2025年）对比431.5万美元（2024年），六个月期间为1091.3万美元（2025年）对比900.6万美元（2024年）[149] - 2024年8月3日结束的六个月公司确认资产减值费用341.8万美元[109] - 公司记录资产减值费用840万美元（2025年8月2日止六个月）和340万美元（2024年8月3日止六个月），主要涉及欧洲和北美表现不佳的门店[198] 各条业务线表现 - 批发收入占总收入比例为38%[45] - 欧洲分部收入4.36911亿美元，经营利润4638.1万美元，利润率10.6%[106] - 美洲零售分部收入1.7881亿美元，经营亏损664.8万美元[106] - 许可权分部收入2625.7万美元，经营利润2505.6万美元，利润率95.4%[106] - 公司总净收入7.72937亿美元，税前利润1530.1万美元[106] - 2025年8月2日结束的六个月总净收入为14.207亿美元，其中产品销售收入13.695亿美元，许可收入5125.2万美元[107] - 2025年8月2日结束的六个月总运营收益为9169.6万美元，其中欧洲业务贡献3749.2万美元，美洲批发业务贡献3488.1万美元[107] - 2024年8月3日结束的六个月美洲零售业务运营亏损769.8万美元，而2025年同期亏损2315.6万美元[109] 各地区表现 - 美国市场净销售额第二季度同比下降8.5%至1.839亿美元[111] - 欧洲市场资本支出第二季度同比大幅增长28.2%至980.6万美元[111] - 欧洲批发部门折旧与摊销费用第二季度同比下降54.0%至49.9万美元[111] - 中国子公司短期借款余额降至1390万美元，较期初下降49.6%[124] - 日本子公司短期借款余额增至510万美元，较期初增长75.9%[125] 管理层讨论和指引 - 公司宣布每股16.75美元的私有化交易，总价值未披露[27] - 若交易在特定情况下终止，公司需向Authentic Brands支付2330万美元终止费[32] - 公司采用52/53周财年制，2026财年将于2026年1月31日结束[36] - 美国于2025年4月2日宣布对所有进口商品征收10%的新通用基准关税[38] - 公司确定3亿美元境外收益不再无限期再投资，汇回美国税务成本可忽略不计[102] - 股份回购计划：公司获授权2亿美元回购计划，截至2025年8月2日剩余授权金额1.398亿美元[85][86] - 现金股息：2025年第二季度每股派息0.30美元，上半年累计派息0.60美元[89] - 公司评估定性因素后认为报告单元公允价值不低于账面价值（2025年六个月期间）[200] 收购和投资活动 - 公司于2024年4月2日收购rag & bone品牌运营资产及50%知识产权[26] - 收购rag & bone的总现金对价为5710万美元[59] - 潜在盈利支付最高可达1280万美元[59] - 为潜在盈利支付记录了200万美元的准备金[59] - 收购rag & bone的总资产公允价值为202.317百万美元，总负债公允价值为96.759百万美元，净资产公允价值为105.558百万美元[62] - 收购对价包含现金支付57.064百万美元、盈利对价2.040百万美元及供应商对价46.454百万美元[62] - 公司确认4650万美元供应商对价负债，将在5年内摊销计入SG&A费用[63] - 2024年六个月内产生570万美元交易相关成本计入SG&A费用[64] - rag & bone在2024年三个月及四个月期间净收入分别为6390万美元和8720万美元[65] - 模拟收购后三个月净收入为732.560百万美元，六个月净收入为1357.745百万美元[65] - 合资企业投资账面价值：2025年8月2日为41.3百万美元，2025年2月1日为45.4百万美元[67] - 对 footwear company 持有30%投资并提供200万美元循环信贷（利率2.75%），截至2025年8月2日应收票据余额200万美元[167][168] - 公司对私募股权基金的投资额为830万美元，并有350万美元的未缴承诺[190] 现金流和资本支出 - 经营活动产生的净现金流入大幅下降至150万美元，去年同期为2173.4万美元，降幅达93%[18] - 资本支出增加至4338.7万美元，较去年同期的4147.8万美元增长4.6%[18] - 融资活动产生净现金流入3816.4万美元，去年同期为净流出9544.1万美元[18] - 经营租赁现金流出：截至2025年8月2日的六个月为1.259亿美元，2024年同期为1.082亿美元[79] - 2024年第二季度股票回购金额为5051.1万美元[24] - 2024年上半年派发股息总额为1.5215亿美元[24] 债务和融资租赁 - 公司长期债务和融资租赁义务从2025年2月1日的1.507亿美元增至2025年8月2日的2.584亿美元，增长71.5%[12] - 公司总债务及融资租赁义务大幅增长至2.855亿美元，较期初增长49.0%[112] - 2024年信贷额度下未偿还借款增至2.491亿美元，可用额度降至1.564亿美元[123] - 公司融资租赁义务总额为801万美元，平均有效利率约4%[114] - 公司于2023年4月发行2.75亿美元2028年到期、利率3.75%的可转换优先票据（Initial 2028 Notes）[127] - 公司以约1.849亿美元2024年票据本金换取1.63亿美元Initial 2028 Notes及3330万美元现金（含应计利息）[127] - 2024年1月以6710万美元2024年票据本金换取6480万美元新增2028年票据（January Additional 2028 Notes）[128][129] - 2024年3月以1460万美元2024年票据本金换取1210万美元新增2028年票据（March Additional 2028 Notes）[130] - 截至2025年8月2日，Initial 2028 Notes净账面价值2.696亿美元，公允价值2.594亿美元[142] - 截至2025年8月2日，Additional 2028 Notes净账面价值6859万美元，内含衍生工具价值157万美元[142] - 2024年票据到期结算：支付3330万美元现金并发行122,313股普通股清偿3350万美元本金[141] - 2028年票据初始转换价格每股24.70美元，2025年8月2日调整后为每股21.80美元[132] - 2025财年前六个月Initial 2028 Notes利息支出607.7万美元（含票息515.6万美元）[142] - 2025财年前六个月Additional 2028 Notes利息支出310.7万美元（含票息144.3万美元）[142] - 初始2028年债券对冲交易总成本为5180万美元[144] - 公司出售认股权证获得现金收益2020万美元，涉及约1110万股普通股，初始行权价每股41.80美元[144] - 2024年票据赎回184.9百万美元本金，通过部分终止协议获得720万美元收益，减少460万股普通股购买权[145] - 2024年1月及3月分别支付1620万和650万美元购买额外2028年债券对冲，同时通过认股权证发行获得580万和370万美元收益[146] - 可转换票据相关认股权证：2028年票据相关认股权证可购买约1610万股普通股，行权价36.89美元[84] 资产和库存 - 公司总资产从2025年2月1日的27.667亿美元增长至2025年8月2日的29.763亿美元，增长7.6%[12] - 库存从2025年2月1日的5.626亿美元增加至2025年8月2日的6.684亿美元，增长18.8%[12] - 现金及现金 equivalents从2025年2月1日的1.877亿美元微增至2025年8月2日的1.896亿美元，增长1.0%[12] - 存货增加6193.3万美元，较去年同期8867万美元的增幅有所收窄[18] - 应收账款减少5828.6万美元，显著改善去年同期659万美元的减少额[18] - 现金及等价物期末余额为1.904亿美元，较期初1.884亿美元略有增长[18] - 现金及现金等价物为1.896亿美元，受限现金为812万美元，总计1.904亿美元[42] - 应收账款净额为3.68674亿美元，较期初3.91161亿美元下降5.8%[95] - 库存总额为6.68378亿美元，较期初5.62649亿美元增长18.8%，其中产成品占比99.6%[96] - 约46%的总应收账款和55%的欧洲应收账款享有信用保险覆盖[50] 租赁和承诺 - 出售回租美国分销中心确认净收益1380万美元[72] - 未入账经营租赁承诺约39.8百万美元[73] - 总租赁负债：2025年8月2日为990.779百万美元，2025年2月1日为902.560百万美元[74] - 加权平均剩余租赁年限：经营租赁6.8年，融资租赁1.9年[79] - 加权平均折现率：经营租赁5.4%，融资租赁4.3%[79] - 洛杉矶总部租赁成本：六个月期间450万美元（2025年）对比380万美元（2024年），Maurice Marciano权益分别为250万和210万美元，Paul Marciano权益分别为200万和170万美元[160] - 第二巴黎地点新增十年期租赁，年租金45万欧元（约52.14万美元），Marciano实体持有66.7%所有权[159] - 蒙特利尔地点租赁成本：六个月期间各20万美元（2025年及2024年），两位Marciano各享有10万美元权益[161] - 巴黎地点租赁成本：六个月期间70万美元（2025年）对比60万美元（2024年），两位Marciano各享有约20万美元权益[162] - 第二巴黎地点总租赁成本截至2025年8月2日六个月为20万美元（2024年同期为零），Maurice Marciano和Paul Marciano各持有33.3%权益对应6.1万美元[163] - 飞机租赁费用截至2025年8月2日六个月达210万美元（同比增50%），两位Marciano各持50%权益对应100万美元[165][166] - 向 fashion company 采购人造毛皮产品2025年支出30万美元（同比降25%），两位Marciano各持8%权益对应2.6万美元[171][172] 税务和争议 - 六个月有效所得税率为-2.2%（收益），较去年同期49.4%（费用）下降51.6个百分点[97] - 不确定所得税头寸计提4260万美元，较期初4030万美元增长5.7%[99] - 意大利海关税务争议金额980万欧元（1140万美元），目前850万欧元（980万美元）已获有利判决[178] - 与个人索赔达成和解支付29万美元（2025年6月）[179] 养老金和福利计划 - 截至2025年8月2日，公司海外养老金计划总预计福利义务为7600万美元，计划资产为6220万美元，净负债为1380万美元[184] - 截至2025年2月1日，海外养老金计划总预计福利义务为6530万美元，计划资产为5350万美元，净负债为1180万美元[184] - 2025年第二季度（三个月）确定福利养老金净成本为180.2万美元，其中服务成本141.3万美元，利息成本60.7万美元[185] - 2025年上半年（六个月）确定福利养老金净成本为350.8万美元，其中服务成本273.7万美元，利息成本120.3万美元[185] - 补充高管退休计划现金退保价值6440万美元，截至2025年8月2日计提未实现收益150万美元[182] 衍生工具和对冲活动 - 嵌入式衍生工具公允价值从2025年2月1日的246.0万美元降至2025年8月2日的157.0万美元，降幅36.2%[190] - 2028年债券对冲公允价值从2025年2月1日的1125.2万美元降至2025年8月2日的718.1万美元，降幅36.2%[190] - 预期波动率从30%增至40%时，嵌入式衍生工具公允价值将从160万美元增至340万美元，2028年债券对冲将从720万美元增至1570万美元[189] - 衍生金融工具公允价值总额721.9万美元（资产，2025年8月2日）和1804万美元（负债，2025年8月2日）[203] - 外汇货币合约指定为现金流对冲工具，未实现净亏损1230万美元（税后，2025年8月2日），其中1080万美元将在未来12个月内确认[205] - 公司持有1.82亿美元远期合约（欧洲业务，2025年8月2日），用于对冲商品采购[204] - 现金流对冲在外汇货币合约上产生2030.6万美元亏损（2025年六个月期间OCI）[206] - 非指定对冲外汇货币合约规模9500万美元（欧元，2025年8月2日）[206] - 利率互换协议已结算，截至2025年8月2日无相关未实现亏损[202] 其他综合收益和权益 - 累计其他综合收益从期初的负1.591亿美元改善至期末的负1.302亿美元[21] - 留存收益从期初的12.89亿美元下降至期末的12.31亿美元[21] - 非控股权益从期初的4540万美元增至期末的5285.1万美元[21] - 公司股东权益从2024年2月3日的7.347亿美元下降至2024年8月3日的5.316亿美元[24] - 2024年8月3日库存股为9135.2935万股，价值12.343亿美元[24] - 2024年上半年累计其他综合亏损为1376.58万美元[24] - 累计其他综合收益：截至2025年8月2日累计亏损1.303亿美元，较期初改善2893万美元[93] - 公司净其他综合收益损失为61万美元，其中三个月期间损失67.3万美元，六个月期间损失64.8万美元[94] - 抗稀释股份：2025年上半年因净亏损排除54.1873万股潜在稀释股份[82] - 可赎回非控制权益截至2025年8月2日余额41.6万美元[181] 其他重要内容 - 递延特许权使用费在流动负债中为1460万美元，在长期负债中为2760万美元[46] - 递延特许权使用费摊销在三个月期间为420万美元，在六个月期间为850万美元[47] - 分销协议修订后批发折扣率从35%降至22%，公司支付广告承诺年化2%[169] - 慈善捐赠截至2025年8月2日六个月为16.1万美元（全部为产品捐赠）[173] - 经营租赁使用权资产减值金额4362.8万美元（2025年）和3051万美元（2024年），物业和设备减值金额767.7万美元（2025年）和287.6万美元（2024年）[198] - 公司测试了262家（2025年）和201家（2024年）存在减值迹象的零售门店，最终确定118家（2025年）和63家（

收入和利润（同比环比） - 第二季度营收94.38亿美元，同比增长1.6%[83] - 上半年营收182.05亿美元，同比增长0.4%[83] - 第二季度净收益1.86亿美元，同比下降36.1%[83] - 公司整体调整后运营收入第二季度为3.69亿美元，占收入3.9%，同比下降[114] - 公司第二季度调整后稀释每股收益为1.28美元，同比下降[114] 成本和费用（同比环比） - 第二季度毛利率23.2%，同比下降30个基点[83] - 第二季度营业利润率2.7%，同比下降140个基点[83] - 第二季度重组费用1.14亿美元[83] - 国内部门第二季度调整后运营利润率为4.0%，同比下降20个基点，主要因毛利率不利[95][104] - 国际部门第二季度毛利率为21.8%，同比下降210个基点，主要因产品利润率下降[105][110] - 国内部门第二季度SG&A费用增加，主要因更高的薪酬支出（包括医疗索赔）和技术费用[102] 各业务线表现 - 第二季度同店销售额增长1.6%，主要由游戏、计算和移动手机驱动[84] - 上半年同店销售额增长0.4%，主要由计算、游戏和移动手机驱动[84] - 娱乐类别第二季度可比销售大幅增长37.5%，主要由游戏驱动[99][109] - 国际部门娱乐类别第二季度可比销售激增57.3%，主要由游戏驱动[110][113] 各地区表现 - 国内部门第二季度收入86.98亿美元，同比增长0.9%，主要由游戏、计算和移动电话的可比销售增长驱动[95][97] - 国内部门在线收入第二季度达28.56亿美元，占总收入32.8%，可比增长5.1%[95][97] - 国际部门第二季度收入7.4亿美元，同比增长11.3%，主要由游戏、计算和移动电话的可比销售增长驱动[105][107] - 国内门店总数从959家减少至949家[90] 现金流和资本活动 - 公司现金及现金等价物从2025年2月1日的15.78亿美元下降至2025年8月2日的14.56亿美元，主要由于股息支付、资本支出和股票回购[122] - 经营活动产生的现金流在2026财年上半年为7.83亿美元，较上年同期的8.17亿美元下降[124] - 投资活动现金流在2026财年上半年为-3.69亿美元，较上年同期的-3.52亿美元增加现金使用[124][126] - 融资活动现金流在2026财年上半年为-5.74亿美元，较上年同期的-5.57亿美元增加现金使用，主要由于更高的股票回购[124][127] - 2026财年第二季度股票回购总额为6700万美元，平均每股价格68.65美元，回购90万股[134] - 2026财年上半年股票回购总额为1.67亿美元，平均每股价格66.03美元，回购250万股[134] 债务和融资 - 公司于2025年4月18日签订12.5亿美元五年期高级无担保循环信贷协议，取代先前12.5亿美元信贷额度[129] - 公司拥有5亿美元2028年10月到期票据和6.5亿美元2030年10月到期票据[131] - 限制性现金从2025年2月1日的2.9亿美元下降至2025年8月2日的2.57亿美元[130] 外汇和风险管理 - 公司面临国际业务外汇汇率变动带来的市场风险[144] - 公司有限度地使用外汇远期合约管理特定预测库存采购、应收应付账款及加拿大业务投资的外汇风险敞口[144] - 持有衍生品主要目标为降低净收益和现金流的波动性[144] - 外汇风险管理策略包含套期工具和非套期工具类衍生品[144] - 2026财年第二季度及上半年外汇波动主要由美元兑加元走强驱动[145] - 2026财年第二季度外汇波动对收入影响不显著[145] - 2026财年上半年外汇波动对收入产生3100万美元不利影响[145] - 2026财年第二季度外汇波动对净收益影响不显著[145] - 2026财年上半年外汇波动对净收益影响不显著[145] - 利率上升50个基点将使公司利息收入增加600万美元，因有12亿美元净资产余额暴露于利率风险[143] 采购和供应链 - 公司直接进口产品占比2%-3%，从中国采购产品占比30%-35%[81]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度收入为4.93万美元，同比增长100%[215] - 公司2025年第二季度净亏损2150.2万美元，同比扩大965.2%[214][223] - 公司2025年第二季度毛亏损2.67万美元[217] - 公司2025年前九个月总收入4.93万美元，同比增长100%[225] - 公司2025年前九个月净亏损2276.8万美元，同比增长36.4%[224] - 净亏损增加610万美元（36.4%），从1670万美元增至2280万美元[233] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年第二季度股份补偿费用增加1920万美元[221] - 公司2025年前九个月管理费用减少1345.2万美元，降幅82.4%[230] - 公司2025年第二季度其他费用净额60.3万美元，同比增长10685.9%[214] - 股权薪酬费用增加1920万美元，主要由于向股东发行认股权证[231] - 其他费用净额中债务结算损失约为70万美元（2025年）和40万美元（2024年）[232] 业务线表现 - 公司于2025年6月开始从副产品销售中产生收入[173] - 公司产品与其他人造石墨和石墨烯相比具有超过98%的相似性和更高一致性[168] - 产品认证流程通常需要12至18个月，包括全面测试和质量保证协议[187] - 公司专有制造技术减少碳足迹83%并降低生产成本80%[208] - 公司持有三项专利：PI2021002802、CN111892048A和CN111675214A[174] 运营和供应链 - 棕榈仁壳价格因需求增加而上涨，导致原材料成本上升影响运营表现[178] - 马来西亚与中国之间的边境管制措施导致石墨运输延迟和成本上升[179] - 中国石墨出口禁令和欧盟环境法规限制石墨烯使用，影响全球供应链[180][182] - 马来西亚每年有约500万吨棕榈仁壳原材料可供利用[208] - 公司于2023年7月在马来西亚雪兰莪州获得生产设施并完成机械调试[173] 市场与监管环境 - 中国自2023年12月1日起实施石墨出口禁令导致石墨价格下跌[177] - 地缘政治紧张和贸易战导致原材料采购和融资能力面临不确定性[181][190] 现金流和融资 - 累计亏损达4860万美元，经营现金流持续为负[236] - 经营活动现金流净流出约180万美元，主要受2280万美元净亏损影响[240] - 投资活动现金流净流出3.2万美元（2025年）对比127万美元（2024年）[242] - 融资活动现金流净流入156万美元，含100万美元新股发行和60万美元关联方贷款[243] - 现金期末余额5.1万美元，较期初34.9万美元减少29.7万美元[239] - 获得250万美元PIPE投资及100万美元（440万令吉）新股融资[237] 投资和资产配置 - 短期投资主要配置于185天内到期的美国国债，利率风险较低[249]