收入和利润（同比） - 2025年12月31日止六个月收入为265.7万美元，同比增长56.4万美元，增幅27%[83] - 同期净亏损为334.6万美元，较上年同期的362.4万美元亏损收窄27.8万美元，降幅8%[83] - 其他收入（费用）为34.3万美元，主要来自利息收入，上年同期为亏损328.3万美元[83][85] 成本和费用（同比） - 同期运营费用为634.6万美元，同比增加391.2万美元，增幅161%[83][84] 业务线表现 - 收入主要来自政府合同，2025年12月31日止六个月为260万美元，占总收入97.5%[83] 管理层讨论和指引 - 公司认为，公开发行后，对其持续经营能力的重大疑虑已至少在未来12个月内消除[88] - 2025年第四季度员工人数增加8人，以支持业务扩张[66] 经营活动现金流 - 截至2025年12月31日的六个月，经营活动所用现金净额为106.6万美元，较2024年同期的133.2万美元减少26.6万美元，降幅为20%[92] - 2025年六个月期间，经营活动现金使用主要源于330万美元的净亏损及应付账款减少17.7万美元，部分被210万美元的非现金股权激励费用及21万美元的折旧摊销费用所抵消[92] - 2024年六个月期间，经营活动现金使用主要源于360万美元的净亏损、应收账款增加130万美元、预付及其他流动资产增加11.5万美元以及应付账款减少13.4万美元[92] - 2024年的经营现金流出部分被非现金费用抵消，包括衍生负债公允价值变动290万美元、可转换票据折价摊销42.8万美元、股权激励费用31.6万美元及折旧摊销费用20.2万美元[92] 投资活动现金流 - 截至2025年12月31日的六个月，投资活动所用现金净额为24.1万美元，较2024年同期的4.1万美元增加20万美元，增幅达488%[92][93] - 2025年六个月的投资活动现金使用主要用于设备采购[93] 融资活动现金流 - 截至2025年12月31日的六个月，融资活动提供现金净额2413.9万美元，较2024年同期的314.5万美元大幅增加2099.4万美元，增幅为668%[92] - 2025年六个月的融资活动现金流入主要来自扣除发行成本后的公开发行所得2340万美元、行使认股权证所得69万美元及行使股票期权所得6.4万美元[94] - 2024年同期的融资活动现金流入主要来自可转换票据发行所得的310万美元[94] 现金及营运资本状况 - 截至2025年12月31日，现金、现金等价物及存款总额为3860万美元，较2025年6月30日的1570万美元大幅增加[87] - 截至2025年12月31日的六个月，现金及现金等价物和存款证增加2283.2万美元，较2024年同期的177.2万美元增长2106万美元，增幅高达1188%[92] - 净营运资本从2025年6月30日的1660万美元增至2025年12月31日的3940万美元[91] 融资活动 - 2025年3月和9月完成两次公开发行，净筹资分别为1260万美元和2340万美元，总计3600万美元[70][74]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第四季度销售额为82.0万美元，较2024年同期的111.2万美元下降26.2%[18] - 2025年第四季度总销售额为82.02万美元，同比下降26.2%（2024年同期为111.17万美元）[95] - 2025年上半年总销售额为194.03万美元，同比下降18.4%（2024年同期为237.63万美元）[95] - 公司2025年第四季度净亏损为202.8万美元，较2024年同期的257.5万美元亏损收窄21.2%[18] - 公司2025年上半年净亏损为375.5万美元，较2024年同期的425.3万美元亏损收窄11.7%[18] - 截至2025年12月31日的六个月净亏损为375.5万美元，较2024年同期的425.3万美元有所收窄[22] - 2025年第四季度（截至12月31日的三个月）净亏损为202.8万美元[20] - 2025年第四季度净亏损为202.82万美元，较2024年同期净亏损257.50万美元有所收窄[95] - 2025年上半年净亏损为375.51万美元，较2024年同期净亏损425.29万美元有所收窄[95] - 公司2025年第四季度每股净亏损为0.51美元，2024年同期为3.64美元[18] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年第四季度毛利润为18.4万美元，毛利率为22.5%，较2024年同期的46.1万美元和41.5%大幅下降[18] - 公司2025年第四季度研发费用为63.1万美元，较2024年同期的89.5万美元下降29.5%[18] - 公司2025年第四季度一般及行政费用为162.1万美元，较2024年同期的171.9万美元下降5.7%[18] - 在截至2025年12月31日的三个月和六个月内，无形资产摊销费用均为约41,000美元和82,000美元[71] - 2025年上半年基于股份的薪酬支出为4.55万美元[22] 现金及流动性状况 - 公司现金及现金等价物从2025年6月30日的1107.6万美元下降至2025年12月31日的695.5万美元，减少412.0万美元或37.2%[16] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物期末余额为695.5万美元，较期初1107.6万美元减少412.1万美元[22] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为695.48万美元，较2025年6月30日的558.30万美元增长24.6%[95] - 公司预计截至2025年12月31日约700万美元的现金及短期投资将足以支撑其运营至2026年第四季度[28] - 公司已得出结论，对其在财务报表发布后一年内持续经营的能力存在重大疑虑[28] - 2025年上半年经营活动所用现金净额为398.4万美元[22] - 截至2025年12月31日，有390万美元的现金余额未受存款保险保障[42] - 短期投资包括作为公司信用卡担保的定期存款，截至2025年12月31日和2025年6月30日金额分别为4.27万美元和4.34万美元[101] 资产与权益变化 - 公司总资产从2025年6月30日的1558.0万美元下降至2025年12月31日的1119.1万美元，减少438.9万美元或28.2%[16] - 公司股东权益从2025年6月30日的1343.4万美元下降至2025年12月31日的958.8万美元，减少384.6万美元或28.6%[16] - 截至2025年12月31日，累计赤字约为1.21亿美元[27] - 截至2025年12月31日，制药业务部门总资产为970万美元，商业业务部门总资产为170万美元[93] 客户与收入集中度风险 - 截至2025年12月31日的三个月，客户A、B、D、F、G的收入集中度风险分别为30%、22%、10%、12%、19%[43] - 截至2025年12月31日的六个月，客户A、B、D、F、G的收入集中度风险分别为27%、29%、11%、9%、19%[43] - 截至2025年12月31日，客户A、D、F、G的应收账款集中度风险分别为20%、11%、37%、32%[43] 存货与资产减值 - 截至2025年12月31日，公司存货为947,898美元，其中原材料0美元，在产品569,262美元，产成品378,636美元[68] - 截至2025年12月31日和2025年6月30日，公司存货减值准备分别为278,737美元和208,737美元[68] - 在截至2025年12月31日的三个月和六个月内，公司因可变现净值记录了70,000美元的存货减值[69] - 截至2025年12月31日，公司无形资产净值为1,538,576美元，加权平均剩余使用寿命约为11年[70] 负债与承诺事项 - 截至2025年12月31日，公司应付账款及应计负债为1,071,871美元，其中贸易应付款166,752美元，存货相关应计费用207,403美元[72] - 公司租赁负债的现值为531,949美元，其中一年内到期的部分为408,122美元，一年后到期的部分为123,827美元[90] - 公司已承诺支付约40万美元的合同研究服务及材料费用，预计发生在未来12个月内[96] - 公司已承诺支付约60万美元的合同材料及设备费用，预计发生在2025年12月31日之后的12个月内[97] - 公司面临一项仲裁，许可方索赔约340万美元的2022至2024年度付款，并要求声明公司需在协议剩余期限内每年支付约230万美元的最低付款[105] 股权融资与资本运作 - 2025年第四季度因行使预融资权证发行了20万股普通股，获得24万美元[20] - 公司于2025年6月完成私募配售，以每股2.561美元的价格发行1,952,363股普通股（或等值预融资权证），获得总收益约500万美元，并支付约60万美元交易成本[75] - 截至2025年12月31日，私募配售中发行的预融资权证已行使802,000份，该权证发行时的总相对公允价值为290万美元[76] - 私募配售中向出售股东发行的优先投资期权行权价为每股2.436美元，发行时总相对公允价值为200万美元，截至2025年12月31日均未行使[77] - 公司修改了199,115份现有优先投资期权，行权价从16.60美元降至2.436美元，并收到出售股东25,000美元现金对价，该修改的公允价值为10万美元[78] - 根据备用股权购买协议，公司在截至2025年6月30日的年度内发行1,208,336股普通股，获得总收益约620万美元，并抵消了40万美元的承诺费及其他相关费用[80] - 2026年1月23日，公司出售11.5万股普通股，获得总收益12.09万美元[109] 股权工具与薪酬 - 截至2025年12月31日，公司拥有1,150,363份预融资认股权证，以及2,785,408份因具有反稀释作用而被排除在稀释每股收益计算之外的潜在普通股（含期权196,561份，认股权证2,588,847份）[56][57] - 截至2025年12月31日，公司流通认股权证为3,739,210份，加权平均行权价为51.02美元，其内在价值为1,368,817美元，加权平均剩余期限为1年[82] - 截至2025年12月31日，公司未行使股票期权为196,561份，加权平均行权价为7.35美元，其中已授予可立即行权的期权为32,657份，加权平均行权价为34.47美元[86] - 截至2025年12月31日，与未归属期权相关的未确认薪酬成本为161,372美元，将在约1.4年的加权平均归属期内确认[89]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年GAAP营收为7.94809亿美元，非GAAP营收与之相同[285] - 2024年GAAP营收为6.96464亿美元，非GAAP营收与之相同[285] - 2023年GAAP营收为6.24624亿美元，经调整购买会计递延收入减少344（千美元）后，非GAAP营收为6.24968亿美元[285] - 2025年总收入为7.948亿美元，较2024年的6.965亿美元增长9830万美元，增幅14.1%[337][341] - 2025年订阅收入增长9500万美元，是总收入增长的主要驱动力[341] - 2025年订阅收入同比增长17%，2024年同比增长16%[342] - 2025年GAAP营业利润为3989.7万美元，调整后非GAAP营业利润为1.54382亿美元[289] - 2024年GAAP营业亏损为4226.3万美元，调整后非GAAP营业利润为9546.4万美元[289] - 2023年GAAP营业亏损为8605.7万美元，调整后非GAAP营业利润为4966万美元[289] - 2025年运营收入为3990万美元，运营利润率为5.0%，而2024年运营亏损为4230万美元，亏损率6.1%[337][339] - 2025年净收入为5200万美元，净利率6.5%，而2024年净亏损为3850万美元，亏损率5.5%[337][339] - 2025年调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为1.86514亿美元，2024年为1.25338亿美元，2023年为7694万美元[292] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年营收成本为3.651亿美元，占总收入45.9%，较2024年增长2310万美元，增幅6.8%[337][344] - 2025年毛利率为54.1%，较2024年的50.9%提升320个基点[339] - 2025年销售和营销费用为1.059亿美元，占总收入13.3%，较2024年微降0.1%[337][346] - 2025年研发费用为1.543亿美元，占总收入19.4%，较2024年增长1110万美元，增幅7.7%[337][349] - 2025年一般及行政费用为1.255亿美元，较2024年的1.229亿美元增加260万美元，增幅2.1%，占收入比例从17.7%降至15.8%[351] - 2025年摊销费用为9.3万美元，较2024年的1698万美元大幅减少1689万美元，降幅99.5%，主要因部分无形资产已全额摊销[355] - 2025年租赁及其他重组费用为383万美元，较2024年的763万美元减少380万美元，降幅49.8%[356] - 2025年其他净收入为1483万美元，较2024年的1140万美元增加343万美元，增幅30.0%[357] - 2025年所得税费用为272万美元，较2024年的768万美元减少496万美元，降幅64.6%[358] 客户与业务表现指标 - 截至2025年12月31日，公司拥有约500个数字银行客户账户，其中450个使用消费者数字银行功能，300个使用商业数字银行功能，50个使用中小企业数字银行功能[279] - 截至2025年12月31日，公司拥有约850个风险与欺诈客户账户，150个关系定价客户账户，100个数字贷款客户账户，50个Helix客户账户[279] - 截至2025年12月31日，公司客户的注册用户数约为2730万，2024年和2023年同期分别为2470万和2200万[277] - 2025财年公司净收入留存率为113%，2024年和2023年分别为109%和108%[280] - 2025财年公司订阅净收入留存率为115%，2024年和2023年分别为114%和112%[280] - 订阅年度经常性收入（Subscription ARR）在2025年、2024年和2023年分别为7.801亿美元、6.819亿美元和5.939亿美元[282] - 总年度经常性收入（Total ARR）在2025年、2024年和2023年分别为9.214亿美元、8.242亿美元和7.348亿美元[282] - 年度收入流失率（Revenue Churn）在2025年、2024年和2023年分别为5.2%、4.4%和6.1%[283] 业务模式与收入构成 - 公司通过SaaS模式提供解决方案，收入主要来自订阅费，并根据注册用户数、交易量等因素获得额外收入[267] - 公司数字银行平台收入增长取决于客户购买更多解决方案、增加注册用户数以及用户交易量的提升[267] - 公司提供广泛的数字解决方案组合，涵盖数字银行、数字贷款、风险与欺诈、开放平台及银行即服务等领域[270] - 收入主要来自订阅费、账单支付解决方案的交易收入、专业服务及实施服务费[313] - 交易收入大部分基于终端用户在数字银行平台发起的账单支付交易数量、远程存款产品相关第三方费用以及Helix产品集成的借记卡使用费[316] - 一小部分客户通过定期许可和维护协议在本地或第三方数据中心托管解决方案，但相关收入在报告期内并不重大[315] - 在供应商转售协议中，公司通常作为主要责任人按总额确认收入[326] 管理层讨论和指引 - 公司持续投资于技术、销售和客户服务，旨在实现收入增长并提高运营效率[268][269][273] - 公司预计研发费用在绝对金额上将继续增加，但长期来看，其占收入的比例将随着收入增长和成本效率提升而下降[350] 其他财务数据：现金流与流动性 - 截至2025年12月31日，公司主要流动性来源为现金、现金等价物及投资，总额为4.327亿美元[361] - 2025年经营活动产生的净现金流为2.015亿美元，投资活动使用的净现金流为403万美元，融资活动使用的净现金流为1.89亿美元[362] - 2025年投资活动现金流出包括购买投资9410万美元、资本化软件开发成本2130万美元及购买物业和设备680万美元，部分被投资到期收回的1.182亿美元所抵消[367] - 2025年融资活动现金流出包括偿还2025年票据1.91亿美元及股票回购500万美元，部分被股票期权行权和员工持股计划供款带来的700万美元现金流入所抵消[369] 其他重要事项：合同与资本配置 - 数字银行平台合同的初始期限平均超过5年[295] - 公司董事会于2025年10月授权了一项最高1.5亿美元的股票回购计划[274] 其他重要事项：会计政策与薪酬 - 实施服务收入通常按客户托管应用协议期限以直线法确认[317] - 可变对价（如使用费、积分或激励）在合同开始时估计，并在每个报告期末更新[324] - 基于股票的补偿包括限制性股票单位、绩效限制性股票单位和员工购股计划，授予日按公允价值计量[327] - 限制性股票单位通常在四年内等额归属，补偿费用在所需服务期内直线法确认[328] - 员工购股计划使用Black-Scholes期权定价模型估值，补偿费用在扣款期内直线法确认[329] - 基于TSR的绩效股票单位（PSUs）归属比例范围为0%至200%，绩效期为三年[330]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度净利息收入为746.7万美元，较2024年同期的757.1万美元下降1.4%[23] - 2025年全年净利息收入为3384.8万美元，较2024年的3588.3万美元下降5.7%[23] - 2025年第四季度归属于普通股股东的净亏损为2740.9万美元，每股亏损0.58美元[23] - 2025年全年归属于普通股股东的净亏损为5555.3万美元，每股亏损1.16美元[23] - 2025年第四季度可分配亏损为268万美元，每股亏损0.06美元[24] - 2025年全年可分配亏损为9459.6万美元，每股亏损1.98美元[24] - 2025年第四季度归属于普通股股东的GAAP净亏损为2740万美元，或每股基本加权平均普通股亏损0.58美元，其中包括1440万美元（或每股0.30美元）的信贷损失拨备[6] - 2025年全年归属于普通股股东的GAAP净亏损为5560万美元，或每股基本普通股亏损1.16美元[6] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年第四季度贷款信用损失拨备为1442.8万美元，较2024年同期的3719.3万美元大幅减少61.2%[23] - 2025年全年贷款信用损失拨备为2753.9万美元，较2024年的2.01412亿美元大幅减少86.3%[23] - 2025年第四季度房地产自有资产减值损失为675.3万美元[23] - 公司2025年第四季度和全年分别记录了142.8万美元和779.2万美元的房地产自有资产折旧与摊销，已从可分配收益中剔除[26] 贷款组合表现 - 截至2025年末，公司贷款组合承诺总额为18亿美元，其中超过99%为优先贷款，加权平均稳定化LTV为65.0%，已实现贷款组合收益率为6.7%[6] - 截至2025年末，总CECL储备为1.484亿美元，占贷款组合承诺总额的8.4%[6] - 2025年第四季度净贷款组合活动（未偿本金余额）为减少3020万美元，其中包括4500万美元的贷款偿还和1470万美元的资金拨付[6] - 2025年全年实现了4.687亿美元的未偿本金总额的贷款偿还和解决方案，并拨付了5070万美元的先前贷款承诺[6] 房地产自有资产（REO）状况 - 截至2025年末，公司持有两处REO物业，总账面价值为9800万美元，其中包含680万美元的减值损失[6] 资本管理与股东回报 - 2025年公司以加权平均购买价2.63美元回购了2，128，784股普通股，总购买金额为570万美元[6] 近期业务进展与财务指引 - 进入2026年，公司已收到两笔总额为1.743亿美元的全额贷款偿还，并将回购融资工具的加权平均融资成本降低了约60个基点[3][16] - 截至2026年2月9日，公司持有约5510万美元的无限制现金，总杠杆率从2025年末的2.0倍降至约1.7倍[16]

各业务线订阅用户规模 - 截至2025年12月31日，AMC频道拥有约5500万美国订阅用户[31] - 截至2025年12月31日，We TV频道拥有约5400万美国订阅用户[39] - 截至2025年12月31日，BBCA频道拥有约5100万美国订阅用户[39] - 截至2025年12月31日，IFC频道拥有约4700万美国订阅用户[39] - 截至2025年12月31日，SundanceTV频道拥有约4500万美国订阅用户[39] - 公司流媒体服务（包括AMC+及其他定向服务）在2025年底拥有约1040万流媒体订阅用户[41] 流媒体与内容业务表现 - Acorn TV在2025年的“谋杀悬疑五月”活动期间，内容观看时长超过2000万小时[43] - Sundance Now计划在2026年重新推出，其增强版平台将提供超过1000小时的精选内容[46] - 公司于2025年底推出了新的针对性流媒体服务All Reality[51] - 独立电影公司在2025年发行了21部新院线电影[52] 业务部门与运营架构 - 公司国内业务部门包含五个节目网络、流媒体服务、AMC Studios及电影发行业务[30] - 公司国际业务部门包含AMCNI，即在全球范围内分发频道组合的国际节目业务[30] - AMC Networks Broadcasting & Technology运营着一个67,000平方英尺的技术中心[52] 国际业务各地区表现 - AMCNI国际业务通过全球运营中心覆盖超过100个国家和地区[57] - AMCNI Central and Northern Europe业务在15种语言中提供39个线性频道[55] - AMCNI Southern Europe业务在西班牙发行18个付费电视频道和6个SVOD服务[56] - AMCNI Southern Europe业务于2025年在西班牙推出了4个新付费电视频道和6个弹出频道[56] - AMCNI Latin America业务最近推出了AMC Series线性频道，提供超过650小时的AMC Studios原创剧集[58] - El Gourmet频道每年首播超过200集新节目，其中超过75%为原创制作[58] - Jim Jam儿童频道在超过60个欧洲、中东和非洲国家可用[55] 债务与利率风险 - 截至2025年12月31日，公司固定利率债务的公允价值为17.3亿美元，高于其账面价值16.7亿美元，差额为5,630万美元[369] - 假设利率下降100个基点，公司固定利率债务的公允价值将增加约3,300万美元，达到约17.6亿美元[369] - 截至2025年12月31日，公司未偿还债务总额为17.8亿美元（不包括融资租赁），其中8,280万美元为可变利率贷款[370] - 假设利率上升100个基点，公司年度利息支出将增加约80万美元[370] - 截至2025年12月31日，公司约95%的债务（不包括融资租赁）为固定利率[370] 其他财务数据 - 2025财年，公司确认外汇交易收益为1,330万美元；2024财年确认外汇交易损失为700万美元[373] 人力资源与员工情况 - 截至2025年12月31日，公司全球员工总数为1,738人，其中全职员工为1,675人[81] - 公司通过全球员工敬业度调查定期评估员工情绪[82] 企业社会责任与员工福利 - 公司通过在线捐赠和志愿服务平台匹配员工捐款，支持数百项公益事业[88] - 公司为每位员工提供带薪年假，用于支持慈善组织的志愿活动[88]

Exhibit 99.1 Discussion of Results The following table provides the financial results of GCI Liberty for the fourth quarter and full year of 2024 and 2025. | | | 4Q24 | | 4Q25 | % Change | | 2024 | | 2025 | % Change | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | (amounts in millions) | | | | | | | | | | | | Consolidated Financial Metrics | | | | | | | | | | | | Revenue | | | | | | | | | | | | Consumer | $ | 122 | $ | 119 | (2)% | $ | 483 | $ | 474 | (2)% | | Business | | 141 | | 143 ...

Exhibit 99.1 GCI LIBERTY REPORTS FOURTH QUARTER AND YEAR END 2025 FINANCIAL AND OPERATING RESULTS Englewood, Colorado, February 11, 2026 – GCI Liberty, Inc. ("GCI Liberty") (Nasdaq: GLIBA, GLIBK) today reported fourth quarter and year end 2025 results. Headlines include (1): "2025 was an exceptional year for GCI and reflects our ongoing dedication to delivering best-in-class connectivity services across Alaska," said GCI Liberty CEO, Ron Duncan. "We achieved record Adjusted OIBDA, driven by our position as ...

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年净收入为2.641亿美元，2024年为2.96亿美元[176] - 公司2025年总收入为7.27076亿美元，同比增长8.6%[177] - 2025年归属于普通股股东和参与证券的净收入为2.474亿美元，较2024年的2.875亿美元下降13.9%[214] - 2025年归属于普通股股东和参与证券的经营资金（FFO）为3.918亿美元，较2024年的3.505亿美元增长11.8%[214] - 2025年净营业收入（NOI）为5.350亿美元，较2024年的4.853亿美元增长10.2%[222] - 2025年同店净营业收入（SS NOI）为4.876亿美元，较2024年的4.598亿美元增长6.0%[219] - 2025年同店收入为6.599亿美元，同店物业费用为1.614亿美元[219] - 同店物业收入为6.59878亿美元，同比增长5.4%，主要得益于租金率和租户补偿款增加[177] - 收购物业收入为1243万美元，同比大幅增长737.0%，主要由于2023年底后收购了9处总计约210万平方英尺可出租面积的工业地产[177] - 出售物业收入为197.9万美元，同比下降83.1%，主要由于2023年底后出售了29处总计约150万平方英尺可出租面积的工业地产[177] - 公司2025年房地产销售利得为2690万美元，远低于2024年的1.12亿美元，涉及物业面积分别为30万和120万平方英尺[182] - 2025年房地产销售收益为2691万美元，合资企业房地产销售收益为3418万美元[222] - 联营企业权益收益增加3040万美元，增幅达707.2%，主要来自合资企业房地产销售的按比例分成及激励费用[185] - 2025年非控制性权益应占净收入为1664万美元[222] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年利息支出为8489万美元，折旧及其他房地产摊销为1.847亿美元[222] - 利息支出增加190万美元至4.08%，主要由于加权平均债务余额从22.207亿美元增至23.924亿美元[183] - 2025年同店调整包括直线法租金调整808万美元，高于/低于市场租金摊销调整212万美元，租赁终止费调整68.5万美元[219] 业务线表现：物业投资组合与运营 - 公司拥有414处投入运营的工业地产，总可出租面积约为6990万平方英尺，平均年基本租金为每平方英尺8.41美元[132] - 截至2025年12月31日，投入运营的物业整体出租率为94.4%[134] - 公司租约加权平均长度为7.7年，最大租户或关联租户群体贡献的租金收入不超过6.4%，占用的总可出租面积不超过6.5%[142] - 2025年运营业绩强劲，现金租金平均增长32.2%，租户留存率达71.0%，年末在租入住率为94.4%[166] - 2025年同店物业平均日入住率为94.9%，2024年为95.4%[176] - 2025年新签租约73份，涉及面积183.6万平方英尺，净租金为每平方英尺10.36美元，直线法租金增长率为53.4%[144] - 2025年续签租约91份，涉及面积442.1万平方英尺，净租金为每平方英尺10.95美元，直线法租金增长率为53.2%，租户留存率为71.0%[144] - 2025年共有74份新签、续签、开发/收购租约包含租金优惠，涉及面积326万平方英尺，优惠总额为1305.9万美元[145] 业务线表现：开发、收购与处置活动 - 2025年，公司将7个开发项目（总面积约190万平方英尺）转入运营组合，总投资成本约2.498亿美元，资本化率为6.8%[138] - 截至2025年底，有6个项目处于开发中，总面积约106.8万平方英尺，预计总投资为1.871亿美元[139] - 截至2025年12月31日，公司在建开发项目的剩余完工付款估计为8700万美元[199] - 截至2025年12月31日，公司有6个开发中项目，总面积约110万平方英尺，总投资约1.871亿美元[167] - 2025年，公司收购了4处工业地产和1处创收地块，总收购价约3.03亿美元，预期稳定资本化率约为6.4%[140] - 2025年收购了总计约190万平方英尺的工业地产，总价约2.767亿美元（不含交易成本）[168] - 2025年，公司出售了7处工业地产（总面积约32.5万平方英尺）和1块土地，总销售收益约4230万美元，加权平均资本化率为6.9%[141] - 2025年出售了总计约30万平方英尺的工业地产及土地，总收益4230万美元[168] - 公司通过合资企业持有权益，该合资企业在2025年期间出售了其剩余房地产资产[33] 各地区表现 - 加利福尼亚州（北加州和南加州市场）和宾夕法尼亚州的运营物业，分别占公司2025年合并净营业收入的26.3%和11.4%[51] 管理层讨论和指引：业务增长与市场策略 - 公司的业务增长计划包括通过提高租金、控制费用实现内部增长，以及通过开发、收购和资产处置实现外部增长和投资组合升级[35] - 公司的市场策略聚焦于美国15个关键物流市场，这些市场具有有利的基本面、人口增长和土地稀缺等特点[36] 管理层讨论和指引：资本结构与融资活动 - 2025年5月发行了4.5亿美元、票面利率5.25%、2031年到期的优先票据[168] - 宣布2025年普通股年度现金股息为每股1.78美元，较2024年增长20.3%[168] - 公司于2026年1月将一笔3亿美元的无抵押定期贷款期限延长至2029年1月，并将本金增加7500万美元[193] - 公司于2026年1月22日完成再融资，将2022年无担保定期贷款II本金增加至3.75亿美元，并将到期日延长至2029年1月[223] - 未来收购预计通过无抵押信贷额度、股权或债务发行收益、债务融资和物业销售等多种渠道融资，但这些资金来源可能无法以可接受的条件获得[60] 管理层讨论和指引：现金流与流动性 - 2025年经营活动现金流为4.61263亿美元，同比增加1.088亿美元；投资活动现金流为-5.24179亿美元，融资活动现金流为8926.6万美元[189] - 截至2025年底，公司现金及等价物约为7270万美元，无抵押信贷额度尚有6.649亿美元可用借款额度[192] - 截至2025年底，无抵押信贷额度可用借款能力为6.649亿美元，持有现金及现金等价物7270万美元[168] - 公司拥有约7.269亿美元的无担保信贷额度可用借款额度[197] - 公司拥有8.5亿美元的无抵押循环信贷额度，截至2026年2月11日，其中约7.269亿美元可用于额外借款[36] 风险因素：市场与运营风险 - 公司面临来自其他工业REITs、私募基金等实体的竞争，这可能推高收购价格或迫使公司放弃投资[37] - 公司投资集中于工业领域，经济产出水平影响工业空间需求，经济衰退可能导致物业空置率上升和现金流受损[49] - 国际贸易争端可能导致租户成本增加，进而影响其履行租约义务的能力[55] - 供应链中断和关税可能导致公司开发和再开发项目的建筑材料及设备成本上升，并可能延误项目时间或增加资本支出[56] - 租约到期后可能无法以有利条件续租或转租，若大量租约未能以有竞争力的租金率续签或转租，将对财务状况、运营、现金流及向股东和单位持有人分配的能力产生不利影响[58] - 开发和再开发项目面临融资条件不利、建筑材料延误或成本超支（由通胀、供应链中断或关税等因素驱动）、施工延期或超预算等风险[67] - 公司定期对房地产资产进行减值评估，若出现占用率下降、市场状况恶化等减值迹象，可能需要确认减值损失，这将对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[72] - 未来传染病爆发可能导致经济活动减少，影响租户履行租赁义务，并可能造成建设活动延迟或停止[112] - 未来传染病爆发可能影响公司满足无抵押信贷安排和其他债务协议财务契约的能力，导致违约、债务加速到期等[112] - 未来传染病爆发可能导致公司资产价值因经济状况恶化而减值[112] 风险因素：财务与债务风险 - 房地产相关成本（如房地产税和维护费）是固定的，不会因物业收入下降而减少[57] - 公司现有债务中有相当一部分通过资本市场发行，未来依赖资本市场进行再融资，市场波动可能限制再融资渠道并增加借款成本[82] - 公司无抵押信贷额度的流动性获取取决于参与银行的持续履约，若银行违约，借款能力将受限[84] - 债务协议中的财务契约（如偿债保障比率和杠杆比率）限制了运营灵活性，违约可能导致债务加速偿还[86] - 信用评级下调可能导致借款成本上升或无法进入某些资本市场，影响流动性和业务运营[88] - 部分债务条款要求一次性或“气球式”还款，公司目前没有获得任何再融资承诺[91] - 抵押贷款协议中包含大量提前还款溢价，可能减少出售被抵押资产的净收益，影响资产处置意愿和价格[94] - 如果相关SOFR利率上升10%，估计2025财年利息支出将增加约80万美元[209] - 如果加权平均固定利率因再融资上升10%，估计2025财年利息支出将增加约900万美元[209] 风险因素：法律、税务与合规风险 - 房地产资产流动性较低，且作为REIT，公司出售物业的能力受到税法的进一步限制，包括不符合安全港规则或既定标准的资产销售可能面临惩罚性征税[63] - 公司必须每年将至少90%的应税收入分配给股东以满足REIT要求，可能导致现金不足时被迫借款或折价出售资产[89] - 公司若未能保持REIT资格，将按企业税率缴纳联邦所得税，并可能连续4个纳税年度无法重新选择REIT身份[107] - 根据《国内税收法》，若房产销售被认定为禁止交易，公司可能面临对交易应税收益征收100%的惩罚性税[109] - 公司的应税REIT子公司需就其收入缴纳联邦、州和地方所得税，这可能减少可供分配给股东和单位持有人的资金[110] 风险因素：合资企业与结构性风险 - 合资企业安排存在风险，包括合作伙伴可能拥有重大决策的批准或否决权、可能出现财务困境无法履行出资义务、或存在与公司相冲突的经济或业务目标等[73] - 公司持有部分物业受长期土地租赁约束，若违反租约条款、未能延期或续租，可能导致失去物业权益，且某些土地租赁包含年度租金上涨或定期公允价值调整条款，可能增加租赁义务[76] - 截至2025年底，若所有有限合伙人单位被赎回，公司需支付约2.309亿美元现金或发行4,031,088股普通股[158] 风险因素：衍生品与对冲风险 - 公司使用衍生品管理利率风险，但若对冲失效或交易对手违约，可能对财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[92] 风险因素：股权与治理风险 - 公司章程授权可发行高达2.25亿股普通股和1000万股优先股，优先股的发行可能稀释普通股股东权益并延迟控制权变更[99][102] - 为防止失去REIT资格，公司章程一般禁止任何单一股东实益拥有超过9.8%的已发行普通股和优先股[103] 风险因素：网络安全风险 - 网络安全攻击可能导致财务报告错报、违反贷款契约或错过报告截止日期[116] - 网络安全攻击可能导致法律索赔，包括违反合同、损害赔偿、罚款或租约终止[116] - 截至10-K表格发布日，公司未经历对其业务、运营或财务状况产生重大不利影响的网络安全威胁或事件[128] - 公司的审计委员会负责监督网络安全事务，定期接收管理层关于风险评估、控制措施和事件响应活动的报告[130] 其他重要内容：债务结构与利率管理 - 截至2025年12月31日，公司总债务为25.65866亿美元，其中固定利率债务占比92.9%（23.799亿美元），浮动利率债务占比7.1%（1.83亿美元）[206] - 公司通过利率互换合约锁定了总计9.25亿美元名义本金的浮动利率，将其转为固定利率[206] 其他重要内容：信用评级 - 截至2025年12月31日，公司无担保高级票据的信用评级分别为标普（BBB/稳定）、穆迪（Baa2/稳定）和惠誉（BBB+/稳定）[198] 其他重要内容：环境责任 - 公司预计2026年及以后为已确定的环境问题产生的总支出将不超过约450万美元[201] - 公司2025年环境相关支出约为80万美元，并估计2026年支出约为180万美元[201] 其他重要内容：表外安排 - 截至2025年12月31日，公司表外安排包括未偿还信用证和履约保证金总额为3590万美元[200] 其他重要内容：公司结构与员工 - 公司在运营合伙企业中拥有约97.0%的普通合伙人权益，非控制性权益约为3.0%[32] - 截至2025年12月31日，公司拥有152名员工，其中151名为全职，员工平均任期约为12年[43] - 公司运营中的投资组合包含414处工业地产，总面积约6990万平方英尺[31]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 001-42742 (Commission File Number) GCI Liberty, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Nevada (Jurisdiction of Incorporation) 36-5128842 (I.R.S. Employer I ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 001-42742 (Commission File Number) GCI Liberty, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Nevada (Jurisdiction of Incorporation) 36-5128842 (I.R.S. Employer I ...