行业动态 * **电视面板价格**：自2024年12月下半叶开始，电视面板价格开始上涨，比预期提前2-3个月，主要由于以下两个因素：1) 中国以旧换新计划中的电视需求稳定；2) 电视/IT品牌急于在2025年第一季度潜在关税上涨前将更多最终产品运往美国。[1] * **电视面板价格上涨趋势**：预计未来几个季度电视面板价格将保持上涨趋势，因此对面板股票的预期应变得更加乐观，风险/回报应更加偏向上行。[1] 公司分析 * **BOE Technology**：给予BOE Technology“增持”评级，目标价人民币5.5元，相当于2025年市净率的1.5倍。[2] * **估值方法**：采用市净率估值方法，认为这更能反映BOE的内在价值，因为该行业具有相对周期性，并且与我们对其他中国台湾面板制造商使用的估值方法一致。[11] * **风险**：包括行业ASP（平均售价）好于预期、G10.5工厂的良率低于预期。[3] 其他重要内容 * **行业观点**：对BOE Technology给予“增持”评级，行业观点为“中性”。[2] * **股票评级分布**：在覆盖的股票中，有38%的股票被评级为“增持/买入”，46%的股票被评级为“中性/持有”，16%的股票被评级为“减持/卖出”。[14] * **风险因素**：包括行业ASP低于预期、G10.5工厂的良率高于预期、AMOLED（有机发光二极管）量产速度低于预期。[27]

行业投资评级 - 报告对印度时尚市场的评级为“积极”，尤其是中端市场，预计到2025年将增长12%至17%，而全球时尚市场的增长预计为低个位数 [12][13] 报告的核心观点 - 印度时尚市场因其年轻、有抱负且对趋势敏感的消费者群体而成为全球时尚品牌的重要增长引擎，尤其是中端市场和奢侈品市场 [12][13][32] - 亚洲新兴市场（如印度、日本、韩国）和成熟市场（如泰国、印尼）的时尚行业前景被广泛看好，尤其是印度和日本的奢侈品市场增长潜力巨大 [12][19][42] 行业研究总结 印度时尚市场 - 印度时尚市场预计将成为全球第三大消费市场，到2027年，印度的中产阶级人口将达到10亿，主要来自二三线城市 [32] - 印度的年轻消费者（35岁以下）占总人口的66%，他们对国际趋势非常敏感，数字化加速了这一趋势 [32] - 印度的时尚消费者越来越注重趋势，数字化和年轻消费者的比例推动了这一转变 [32] 亚洲新兴市场 - 印度、日本和韩国的时尚市场前景被广泛看好，尤其是印度的中端市场和日本的奢侈品市场 [12][19][42] - 日本奢侈品市场在2024年上半年增长了25%至30%，主要由旅游和国内消费推动 [12] - 印度预计将成为全球时尚品牌的重要增长市场，尤其是中端市场，预计到2025年将增长12%至17% [12][32] 中国时尚市场 - 中国时尚市场的增长正在放缓，预计到2025年GDP增长为4.5%，低于全球平均水平 [14] - 中国奢侈品市场的增长放缓，2024年上半年奢侈品增长从2023年的12%降至-3% [15] - 中国非奢侈品市场中国内品牌正在抢占国际品牌的市场份额，2013年至2023年间，国内品牌的市场份额增长了6个百分点 [15] 全球时尚市场 - 全球时尚市场的增长预计为低个位数，尤其是非奢侈品市场将推动整体经济利润的增长 [134] - 时尚品牌正在加速供应链的重新配置，以应对成本上升、贸易政策变化和可持续发展目标 [190] - 时尚品牌正在通过AI驱动的内容和搜索来改善产品发现，以提高消费者的参与度和转化率 [63] 供应链与制造 - 印度在全球时尚供应链中的角色将更加突出，尽管生产能力存在挑战，但政府的投资和外国投资的增加将缓解这些压力 [7][17] - 全球时尚品牌正在加速供应链的多元化，尤其是从中国转向印度、越南和孟加拉国等亚洲新兴市场 [190][202] - 近岸制造（nearshoring）成为趋势，美国和欧洲的服装和纺织品进口从近岸国家（如墨西哥、加拿大）的份额预计将增加 [202] 技术创新 - Myntra通过AI驱动的个性化推荐和产品发现技术，提高了转化率和用户参与度 [56][57][58] - 时尚品牌正在通过AI技术改善产品发现和搜索体验，以应对消费者在选择过多时的困惑 [63] 消费者行为 - 印度的Gen-Z消费者购买频率比千禧一代高出30%至40%，他们对国际趋势非常敏感，并倾向于通过社交媒体和微影响者获取时尚灵感 [73][74] - 中国的消费者越来越倾向于购买国内品牌，2013年至2023年间，国内品牌的市场份额增长了6个百分点 [15] 可持续发展 - 时尚品牌正在投资于减少碳足迹的项目，如H&M在孟加拉国的风能项目 [5] - 供应链的可持续性成为品牌的重要议题，尤其是上游供应商的碳排放问题 [309] 结论 - 印度和日本的奢侈品市场前景被广泛看好，尤其是印度的中端市场和日本的奢侈品市场 [12][19][42] - 中国时尚市场的增长正在放缓，国内品牌正在抢占国际品牌的市场份额 [15] - 全球时尚品牌正在加速供应链的多元化，尤其是从中国转向印度、越南和孟加拉国等亚洲新兴市场 [190][202]