报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供应压力逐月增加，远月供应压力因标肥价差倒挂、能繁等因素逐渐增大，年后需求预估疲软，能繁去化非四季度猪价上涨主因，需关注二育节点[3] - 临近清明备货，鸡蛋下游补货意愿回升使需求略有回暖，但季节性消费淡季需求提振有限，且节后新增开产和存栏压力大，供应宽松致蛋价承压[14] - 玉米基层余粮减少，进口及替代性谷物冲击减弱，生猪产能恢复使饲料需求向好，但淀粉利润恶化致深加工需求转弱，短期小麦价差、盘面升水和港口库存问题压制市场[27] 各品种总结 生猪 - 现货价格：全国14.58元，跌0.04元，跌幅0.27%；河南14.62元，跌0.18元，跌幅1.22%等[4] - 期货价格：生猪01收盘价13805元，跌40元，跌幅0.29%；生猪03收盘价13100元，涨40元，涨幅0.31%等[5][7] - 价差与基差：LH01 - 03价差705元，跌80元，跌幅10.19%；河南 - 01合约基差815元，跌140元，跌幅14.66%等[9][10] 鸡蛋 - 期货价格：鸡蛋01收盘价3727元，涨4元，涨幅0.11%；鸡蛋05收盘价2976元，涨14元，涨幅0.47%等[17] - 现货价格：主产区鸡蛋3.1元，跌0.01元，跌幅0.32%；主销区鸡蛋3.11元，持平[18] - 价差/基差：鸡蛋1 - 5价差751元，跌10元，跌幅1.31%；主产区 - 鸡蛋主力基差124元，跌24元，跌幅16.22%[24] 玉米&淀粉 - 期货价格：玉米01收盘价2254元，涨14元，涨幅0.63%；玉米淀粉01收盘价2631元，涨15元，涨幅0.57%等[28] - 现货&基差：锦州港玉米2200元，持平；山东玉米淀粉2780元，持平；锦州港主连基差 - 61元，涨5元等[31] - 月差：玉米1 - 5月差 - 14元，持平；淀粉1 - 5月差 - 8元，涨2元等[33][34] 美玉米 - 期现价格及进口利润：CBOT玉米主连460.25元，涨2.5元，涨幅0.55%；美湾完税价2117.8元，跌17.5元，跌幅0.82%，进口利润182.2元等[37]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对白糖、棉花、苹果、红枣四个软商品行业进行了分析，涉及各行业的供需、价格、库存等情况，如白糖关注巴西、泰国出口及印度生产情况，棉花关注美国分级检验和国内库存消费，苹果关注产区销区交易和库存变化，红枣关注新季增产和市场供需价格[2][16][25][31] 各行业总结 白糖行业 - 供应方面，巴西港口待运船只38艘、155.54万吨，3月前两周出口糖76.95万吨、日均出口9.62万吨、减少28.1%；泰国2月出口糖75.9万吨、同比增加58%；2025年1 - 2月我国累计进口食糖8万吨、同比减少111万吨，累计出口糖浆及预混粉10.92万吨、同比减少5.91万吨；截至3月31日，印度113家糖厂产糖2485万吨，去年同期203家糖厂产糖3025万吨[2] - 期货价格方面，2025年4月2日，SR01收盘价5877、日涨跌幅0.69%、周涨跌幅0.58%等；价差方面，SR01 - 05为 - 284、日涨8、周跌29等[3] - 基差方面，2025年4月2日，南宁 - SR01基差363、日涨跌0、周涨跌56等[7] - 进口价格方面，2025年4月2日，巴西进口配额内价格5311、日涨119、周跌24，配额外价格6775、日涨155、周跌31；泰国进口配额内价格5303、日涨119、周跌24，配额外价格6765、日涨155、周跌32[12] 棉花行业 - 供应方面，截至3月28日，美国24/25年度新花累计分级检验318.25万吨，80.6%的皮棉达ICE期棉交割要求、同比上升1.3个百分点；截至3月31日，国内2024棉花年度1096家企业公证检验棉花677.89万吨，库存处近五年峰值，部分北疆新棉待套保[16] - 需求方面，下游处“金三银四”旺季，纱厂逢低补库、锁基差为主，纱布厂库存压力不大，但走货放缓、旺季订单持续性欠佳[16] - 期货价格方面，2025年4月2日，棉花01收盘价13925、今日涨65、涨跌幅0.47%等；价差方面，棉花基差1214、今日跌60等[17][18] 苹果行业 - 供应方面，截至2025年3月27日，全国主产区苹果冷库库存量为471.82万吨，环比上周减少28.79吨[25] - 需求方面，产区客商补货积极性尚可，清明备货好转，一般货成交为主；销区到货增加，中转库积压不严重，市场拿货稳中有升，低价货源为主[25] - 期现价格方面，2025年4月2日，AP01收盘价7582、日涨跌幅 - 0.12%、周涨跌幅 - 1.02%等；主力基差 - 162、日涨跌幅 - 7.43%、周涨跌幅62.00%等[26] 红枣行业 - 供应方面，新疆新季红枣同比恢复性增产，广州如意坊市场到货3车，河北崔尔庄市场到货12车，供应充足[31] - 需求方面，下游消费步入淡季，客商刚需补库为主，采购积极性一般[31] - 价格方面，价格整体持稳，好货价格坚挺，随着天气转暖，红枣入冷库且费用上调，一般货源价格或松动[31]

菜油：远月主要依靠进口菜籽到港减少及政策溢价支撑远月价格表现。而供应端当前随着前期采购菜籽当前已经完成到港，沿海菜籽库存逐步减少，菜油当前供给 处在阶段性高峰期，后续随着新增供给的明显有限，预期边际去化速度将会加快。消费端由于菜油的政策溢价，导致菜豆价差始终表现在不利菜油消费的区间内抑 制消费，菜油的消费同样维持在刚需消费水平。高库存压制近月，但政策不确定性支撑远月。 油脂月间及品种间价差 | | 单位 | 价格 | 今日涨跌 | | 单位 | 价格 | 今日涨跌(幅) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | P 1-5 | 元/吨 | -760 | -12 | Y-P 01 | 元/吨 | -652 | -74 | | P 5-9 | 元/吨 | 636 | -8 | Y-P 05 | 元/吨 | -1318 | -68 | | P 9-1 | 元/吨 | 124 | 20 | Y-P 09 | 元/吨 | -700 | -86 | | Y 1-5 | 元/吨 | -94 | -18 | Y/M 01 | / | 2.6501 | -0.0 ...

黑色产业链日报 2025/3/31 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关 ...

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 能化产品周报—烧 研究员： 屠越海 碱 2025年3月31日 执业编号:Z0019382 审核：唐韵 Z0002422 http://www.eafutures .com 资决策与本公司和作者无关。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何 保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考， 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出 的任何投 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单 元 • 利润： 山东地区：氯碱装置综合利润（1 烧碱 + 0.88 液氯）-89.01 元 / 吨（环比暴跌 66.41%），液氯亏损拖累；PVC+0.86 碱综合利润 96.74 元 / 吨（环比下降 60.79%），PVC 亏损收窄。 西北地区：氯碱装置综合利润（1 烧碱 + 0.89 液氯）639.04 元 / 吨（环比下降 17.67%），液氯利润支撑；PVC+0.87 碱综合利润 1255.50 元 / 吨（环比下降 10.69%），维持高利润 。 ...

镍不锈钢产业链周报 2025/03/31 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素：关税博弈推升美伦铜价差叠加俄乌谈判曙光，市场情绪改善，基本面上供需双增支撑价格；锌锭库存转降且进口窗口深度关闭，现货升水持稳，短期流通紧张支撑锌价 [2] - 利空因素：国内地产销售数据疲软，镀锌端受环保限产及运输受限影响，终端需求未达预期；矿端供应宽松、加工费持续上行，炼厂提产意愿增强，精炼锌增产预期强化供需过剩压力 [2] - 交易咨询观点：短期沪锌区间震荡，多空离场情绪明显，建议关注区间波动节奏 [2] 加工环节和终端需求 - 展示镀锌板卷市场情绪指数、周度库存、钢厂周产量季节性数据 [4] - 展示镀锌板（带）净出口、压铸锌合金净进口、彩涂板（带）净出口、氧化锌净出口季节性数据 [5][8][9] - 展示房地产开发投资和工程进度累计同比、销售面积和待售面积累计同比、固定资产投资（不含农户）相关行业累计同比数据 [10][11][12] 期货盘面和现货市场回顾 - 展示100大中城市成交土地占地面积、30大中城市商品房成交套数季节性数据及基建固定资产投资（不含农户）完成额 [14] - 展示内外盘锌价走势、沪锌主力成交量与持仓量数据 [15] - 展示LME锌收盘价与美元指数关系、LME期限结构、LME锌（现货/三个月）升贴水季节性数据 [16][18][19] - 展示锌锭三地基差走势、天津锌锭基差季节性数据 [21][23] 供给与供给侧利润 - 展示锌精矿月度进口量季节性、锌精矿周度加工费数据 [26][27] - 展示SMM锌锭月度产量季节性、精炼锌企业生产利润与加工费数据 [28] - 展示中国锌锭月度产量 + 进口量季节性数据 [29] - 展示锌精矿原料库存天数、LME锌库存总计、SHFE锌本周库存期货季节性及交易所锌锭库存数据 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期部分装置计划停车检修，但也有停车装置计划重启，新增投产目前暂未放量，供应端变化不大；需求方面，下游企业低负荷运行，但部分订单生产叠加新单跟进，整体开工均有提升，需求随下游复工开始回暖，市场交投氛围好转 [5] 根据相关目录分别进行总结 供给 - PE生产企业开工率82.32%，环比2.06%；PE周度产量61.64万吨，环比2.28% [7] 需求 - PE下游加权开工季节性回升，下游加权开工率40.92%，环比5.93% [7] 库存 - 本周PE企业库存50.47万吨，环比 - 6.68%；社会库存63.03万吨，环比 - 2.99% [7] 上游与成本 未提及具体总结数据 价格与利润 - 本周PE现货价格环比 - 0.24%至7960元/吨，PE期货价格环比 - 0.09%至7701元/吨 [7] 基差与月差 - 基差246；（5 - 9）月差82 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 二季度苯乙烯以检修落地为主，供应有减量预期，同时进口预期补充有限，预期整体苯乙烯供应减量，港口去库等将是市场的关注点；需求面，现货刚性需求为，苯乙烯将逐步从宽平衡转向平衡 [5] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 苯乙烯进入传统的装置集中检修季，关注3、4月市场的供应新投和传统的装置检修集中季供需变化 [5] - EB生产企业开工率75.3% ，环比1.46%；EB周度产量34.49万吨，环比1.98% [7] 需求 - 三大下游加权开工率61.38%，环比-1.84%；三大下游加权库存9.75万吨，环比2.19% [7] 库存 - 本周EB华东工厂库存22.37万吨，环比-8.67%；华东港口库存15.35万吨，环比-11.93% [7] 上游与成本 - 纯苯-石脑油裂解价差、乙烯-石脑油裂解价差数据展示 [33] - 纯苯开工率、加氢苯开工率数据展示 [36] - 纯苯周度港口库存、生产毛利数据展示 [39] - 纯苯下游加权开工率、下游加权利润数据展示 [42] 价格与利润 - 本周纯苯现货价格环比-2.40%至6700元/吨；本周苯乙烯现货价格环比-1.90%至7995元/吨 [7] 基差与月差 - 基差144；（5 - 6）月差71 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属方面，美联储降息预期发酵和地缘局势不确定性推动避险需求升温，国际金价突破关键价位带动国内跟涨，但现货贴水反映部分投资者观望，全球央行购金及去美元化趋势为黄金提供中长期支撑，美国PCE数据或影响短期走势 [4] - 铜价面临短期调整，因市场对关税冲击下宏观经济走弱预期强化，国际投行开始担心，需关注宏观走弱风险对铜的不利影响 [10] - 锌基本面供需双弱，国内炼厂复产及进口锌流入缓解供应压力，下游镀锌开工率回升及基建预期支撑消费韧性，社会库存延续小幅去化但速度放缓，海外能源价格波动及国内政策宽松预期托底锌价，市场观望情绪浓厚 [27] - 铝方面，电解铝供应增加，“金三银四”消费旺季逻辑仍在，下游加工环节开工率提升，铝锭社会库存去库，运行区间20500 - 21000元/吨；氧化铝成本下降，供应稳定，短期处于过剩状态 [40] - 镍产业链上，镍矿短期到货量无明显起色，镍铁价格涨幅缩小等待拐点，硫酸镍涨幅延续，纯镍库存积累，供需错配下上行空间受限 [60] - 锡方面，缅甸地震对锡矿影响尚不明确，供应端不确定性或引发市场波动，若影响产量可能驱动价格走强 [75] - 碳酸锂价格暂稳，市场行情无明显波动，上游锂盐厂出货意愿低，下游刚需采买，贸易商出货量缩减 [89] - 工业硅现货价格延续弱势，市场交投清淡，部分厂商暂缓报价，产品价格跌破行业平均生产成本线，下游需求疲软，缺乏需求增量支撑 [99] 各品种相关总结 贵金属 - 国际金价带动国内跟涨，现货贴水反映部分投资者在重要数据公布前观望，全球央行购金及去美元化趋势为黄金提供中长期支撑，美国PCE数据或影响短期走势 [4] - 展示了SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX黄金和白银期现价差、黄金与美元指数、黄金与美债实际利率、黄金和白银长线基金持仓、SHFE和COMEX金银库存等数据图表 [5][6][7][8][9] 铜 - 铜价面临短期调整，市场对关税冲击下宏观经济走弱预期强化，国际投行开始担心，需关注宏观走弱风险对铜的不利影响 [10] - 给出铜期货盘面数据，沪铜主力、连一、连三及伦铜3M价格均有下跌，沪伦比上涨 [11] - 展示沪铜期货主力收盘价、成交量和持仓量等数据图表 [12][14] - 给出铜现货数据，上海有色1铜、上海物贸等现货价格下跌，部分升贴水有变化 [16] - 展示现货升贴水季节性、LME铜升贴水季节性等数据图表 [17][19] - 给出铜进口盈亏及加工数据，铜进口盈亏为 -713.9元/吨，铜精矿TC为 -23.3美元/吨 [20] - 展示铜精矿粗炼费、当期铜锭进口利润等数据图表 [21][22] - 给出铜精废价差数据，目前精废价差（含税）为2444.68元/吨，价格优势（含税）为927.68元/吨 [23] - 给出铜上期所仓单数据，沪铜仓单总计135731吨，减少2175吨 [24] - 给出LME铜库存数据，LME铜库存合计215275吨，减少1475吨 [25] 锌 - 锌基本面供需双弱，国内炼厂复产及进口锌流入缓解供应压力，下游镀锌开工率回升及基建预期支撑消费韧性，社会库存延续小幅去化但速度放缓，海外能源价格波动及国内政策宽松预期托底锌价，市场观望情绪浓厚 [27] - 给出锌盘面价格数据，沪锌主力、连续、连一、连二及LME锌收盘价均下跌，锌沪伦比微涨 [27] - 展示内外盘锌价走势、LME锌收盘价与美元指数等数据图表 [28][31] - 给出锌现货数据，SMM 0锌、1锌均价下跌，部分升贴水有变化 [33] - 展示锌锭三地基差走势、LME锌升贴水季节性等数据图表 [34][36] - 给出锌期货库存数据，沪锌仓单总计17021吨，减少199吨，伦锌库存总计144575吨，减少2000吨 [37] 铝 - 电解铝供应增加，“金三银四”消费旺季逻辑仍在，下游加工环节开工率提升，铝锭社会库存去库，运行区间20500 - 21000元/吨；氧化铝成本下降，供应稳定，短期处于过剩状态 [40] - 给出铝&氧化铝盘面价格数据，沪铝主力、连续、连一、连二及伦铝（3M）价格下跌，氧化铝主力、连续、连一价格下跌 [41] - 展示沪铝期货主力合约收盘价、氧化铝期货主力合约收盘价和持仓量等数据图表 [44][45] - 给出铝&氧化铝价差数据，沪铝连续 - 连一为 -15元/吨，伦铝（3 - 15）为 -40.98美元/吨 [46] - 展示沪铝月差、氧化铝月差等数据图表 [47] - 给出铝现货数据，华东铝价、佛山铝价等有变化，部分基差和价差有变动 [50] - 展示A00铝三地现货基差、铝现货三地价差等数据图表 [51][52] - 给出铝&氧化铝期货库存数据，沪铝仓单总计147582吨，减少1247吨，伦铝库存总计473100吨，减少3525吨，氧化铝仓单仓库总计298497吨，增加15626吨 [55] 镍产业链 - 镍矿短期到货量无明显起色，镍铁价格涨幅缩小等待拐点，硫酸镍涨幅延续，纯镍库存积累，供需错配下上行空间受限 [60] - 给出镍和不锈钢期货数据，沪镍主连、连一、连二、连三及LME镍3M价格有变动，不锈钢主连、连一、连二、连三价格上涨 [61] - 展示镍内外盘走势、不锈钢主力合约等数据图表 [62][63] - 展示镍现货平均价、上期所镍仓单库存季节性等数据图表 [65] - 展示菲律宾红土镍矿价格、中国港口镍矿库存分港口季节性等数据图表 [67] - 展示中国一体化MHP生产电积镍利润率季节性、生产硫酸镍利润率 - 分原料等数据图表 [69] - 展示电池级硫酸镍较一级镍豆溢价、中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性等数据图表 [70][72] - 展示中国8 - 12%镍生铁出厂价、Ni≥14%印尼高镍生铁到港含税平均价等数据图表 [74] 锡 - 缅甸地震对锡矿影响尚不明确，供应端不确定性或引发市场波动，若影响产量可能驱动价格走强 [75] - 给出锡期货盘面数据，沪锡主力、连一、连三及伦锡3M价格上涨，沪伦比上涨 [76] - 展示沪锡期货主力合约收盘价、1锡升贴水、LME锡升贴水等数据图表 [77][79][80] - 给出锡现货数据，上海有色锡锭、40%锡精矿等价格上涨 [82] - 展示费城半导体指数数据图表 [83] - 给出锡上期所库存数据，仓单数量：锡：合计8830吨，增加208吨，LME锡库存合计3080吨，减少475吨 [84] - 展示锡库存季节性、精炼锡进口盈亏、锡精矿加工费等数据图表 [85][86][88] 碳酸锂 - 碳酸锂价格暂稳，市场行情无明显波动，上游锂盐厂出货意愿低，下游刚需采买，贸易商出货量缩减 [89] - 给出碳酸锂期货盘面价格变化数据，主力合约收盘价74000元/吨，较昨日下跌380元/吨 [90] - 展示碳酸锂期货主力合约收盘价、成交量和持仓量等数据图表 [93] - 给出锂现货数据，锂云母均价、锂辉石精矿均价等有变动 [94] - 展示电池级碳酸锂氢氧化锂价格及价差、锂矿价格等数据图表 [95][96] - 给出碳酸锂交易所库存数据，广期所仓单库存35782，减少353，碳酸锂周度社会总库存127910，增加1511 [97] - 展示碳酸锂仓单数量数据图表 [98] 工业硅 - 工业硅现货价格延续弱势，市场交投清淡，部分厂商暂缓报价，产品价格跌破行业平均生产成本线，下游需求疲软，缺乏需求增量支撑 [99] - 给出工业硅现货数据，华东553、黄埔港421等价格有变动，部分基差和价差有变化 [102] - 给出工业硅盘面数据，主力、连续、连三价格下跌，连续 - 连三为 -60元/吨 [103] - 展示工业硅期货主力合约收盘价和持仓量、期现价格等数据图表 [104] - 展示华东工业硅421、553基差季节性等数据图表 [105] - 展示多晶硅、硅片、电池片、组件、DMC、107胶、生胶、硅油价格等数据图表 [106][107][108][109][110][111] - 展示工业硅新疆、云南周度产量、样本周度开工率季节性等数据图表 [112][113][114] - 展示我国多晶硅总库存季节性、行业平均成本等数据图表 [115] - 展示我国硅片当前产能季节性、月度产量季节性等数据图表 [116] - 展示光伏新增装机量当月值季节性等数据图表 [117] - 展示工业硅周度社会库存季节性、仓单数量季节性、云南样本周度库存季节性等数据图表 [118][119] - 展示新疆、云南553平均成本季节性等数据图表 [120]