会议主要讨论的核心内容 1) 上周国防军工板块涨幅第一,关注军工投资机会 [1][2][3][4][5] 2) 十四五中期调整有望逐步落地,行业景气度有望持续提升 [36][37][38][39][40] 3) 地缘政治事件催化装备需求,加速行业景气度兑现 [41][42][43][44] 4) 军工人事调整或已临近尾声,关注军工投资机会 [45][46][47][48][49] 5) 关注低空经济发展,政策支持力度加大 [51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61] 6) 商业航天发展加速,关注相关投资机会 [62][63][64][65][66][67][68][69] 7) C919大飞机持续提升商业运营能力 [74][75][76][77] 8) 2024年新一轮国企改革有序推进,关注军工国企改革进程 [78][79][80][81][82] 问答环节重要的提问和回答 1) 关于十四五期间军工行业景气度的问题: - 提问:十四五期间军工行业景气度如何? - 回答:十四五首年军工行业景气度已基本兑现,全产业链主要围绕大额订单陆续落地逻辑展开。随着先进战机型号上量,新装备列装及老型号增订,军工产业链产能将持续释放,行业景气度有望持续提升。[36][37][38][39][40][84][85] 2) 关于地缘政治因素对军工行业的影响: - 提问:地缘政治因素如何影响军工行业? - 回答:近期台海局势升级,我国已展开针对性军事行动。在此背景下,受到地缘政治因素刺激,军工产业链需求持续增长,行业景气度有望持续受益。[41][42][43][44] 3) 关于低空经济发展的问题: - 提问:低空经济发展情况如何? - 回答:自中央经济工作会议首提低空经济以来,相关政策不断出台,产业发展提速。低空经济作为潜在万亿级别空间的产业,当前正处于"政策+新产品商业化进程加速"双共振期,行业蓄势待发,值得关注。[51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61]

会议主要讨论的核心内容 - 今年以来债券利率下行的主要原因是基本面和政策面双重影响[3][4] - 基本面方面,地产数据改善效果边际下降,二季度GDP数据低于预期[3] - 政策面方面,央行更新货币政策框架,通过正逆回购及债券卖出操作调控长端债券收益率[3] 问答环节重要的提问和回答 - 宏观团队看多债市的核心逻辑是经济基本面和政策面没有发生大的变化[4][5] - 经济呈现弱修复状态,多数行业以价换量为主,实际GDP增速稳定但名义GDP增速难有大幅提升[4][5] - 货币政策仍是支持性的,预计四季度可能会宽松[5] - 固收团队持短多长空观点,认为短期内债券有上涨空间,但未来可能出现资金收紧问题导致债市反转[6] - 在房地产市场和PPI大幅上行的背景下,债券市场常常出现资产荒,这种现象在历史上多次发生[8] - 央行选择收紧资金并不一定需要看到强劲的经济复苏,2016年和2020年就是例子[9] - 当前环境下,央行不收紧资金的理由包括完成全年经济目标、配合财政政策等[9] - 8月至11月、11月特别国债发行结束后是需要关注的关键时间点[10]

会议主要讨论的核心内容 宏观团队观点 - 公司认为目前经济呈现弱修复状态,多数行业以价换量 [1][2][3][4] - 投资、消费、出口等指标均处于底部震荡状态,难以看到明显改善 [3][4][5] - 基本面和政策面未发生大变化,公司认为债券收益率不会出现明显调整 [4][5][6][7] 固收团队观点 - 公司认为债券市场可能出现短期看多、长期看空的情况 [8][9][10] - 历史上经济复苏初期常出现债券资产荒,需要央行收紧资金才能结束 [8][9][11][12][13] - 关注未来8-11月央行可能收紧资金的风险,这可能导致债券市场反转 [10][11][12][13][14] 问答环节重要的提问和回答 提问1 - 提问者关注央行是否会收紧资金,以及在什么情况下会采取这一措施 [10] 回答1 - 公司认为即使经济基本面不太好,央行也可能出于汇率、防范资金套利等考虑而收紧资金 [11][12][13][14] - 历史上央行通常在经济复苏初期就开始收紧资金,而不是等到经济完全好转 [11][12][13] - 公司建议关注8-11月以及今年特别国债发行结束后,央行可能收紧资金的时间点 [14] 提问2 - 提问者关注地产基本面改善对债券市场的影响 [15] 回答2 - 公司认为地产基本面改善只是必要条件,不是充分条件,还需要看整体经济信心的改善 [18][19][20] - 历史上即使地产和PPI等指标回升,债券市场的资产荒也不会轻易结束,需要等到经济周期中后期 [19][20][21][22][23] - 公司认为更重要的是关注央行是否收紧资金,只要资金面不收紧,债券市场的资产化就难以根本性改变 [23][24]

会议主要讨论的核心内容 公司财务表现 - 公司第一季度销售额为1397万美元,毛利超过400万美元,毛利率为29.3% [4] - 新工厂折旧费用每年约130万美元,占毛利率约2.3% [3] - 第一季度实际销售额和EBITDA低于之前预期,主要是由于工厂遭受风灾影响 [5][6] 工厂遭受风灾的影响 - 5月19日晚上8点左右,公司位于堪萨斯的工厂遭受100英里/小时的强直线风暴袭击,造成严重损坏 [6][7] - 幸运的是没有员工在现场受伤,但生产和发货在最后两周受到严重disruption [7][8] - 受损包括屋顶、HVAC系统、停车场车辆等,但生产设备和实验室设备未受损 [9][10] - 预计修缮工作最多需要6个月时间,公司的财产保险政策包含约250万美元的风险免赔额 [11][12] 供应链挑战 - 公司通过更好的计划、增加战略性库存等方式应对供应链挑战,但这些问题仍然是一大挑战 [15][17] - 行业内普遍存在人才短缺、经验丧失等问题,影响生产能力 [16][17] - 一些重要项目如爱国者导弹的交付也受到供应链限制的影响 [12][13] 主要客户和项目进展 - 公司主要客户包括Avio、Kratos、Lifeport、MRAS、NORDAM等 [12] - 公司参与的重点项目包括Aster 30、Osprey、Harrier 2、Skyknight等 [14] - A320neo、777X、C919等重要项目的交付进度受到供应链挑战的影响 [20][22][23] 问答环节的重要提问和回答 关于工厂遭受风灾的影响 - 问:工厂修缮需要多长时间? 答:预计最多需要6个月时间 [11] - 问:保险赔付情况如何? 答:公司财产保险政策包含约250万美元的风险免赔额 [12] 关于供应链挑战 - 问:供应链问题何时能够得到解决? 答:行业内普遍认为供应链挑战将持续到2025年底或更长时间 [15] - 问:造成供应链问题的根源是什么? 答:主要包括人才短缺、经验丧失等问题 [16][17] 关于业务展望 - 问:公司2025财年的销售和EBITDA预测是多少? 答:公司预测2025财年销售额为60-65亿美元,EBITDA为13-15亿美元 [21] - 问:GE航空发动机项目的收入前景如何? 答:该项目收入前景依然看好,但具体时间点存在不确定性 [29]

会议主要讨论的核心内容 - 财政收入下行压力,广义财政收入占GDP比重持续下降,主要原因包括减税降费和土地创新金下降 [2][3] - 中央和地方财权事权矛盾,地方政府财政收入来源受限,需要调整中央地方税收分配比例 [3][4] - 消费税改革是财政改革的核心,可能包括征收环节后移、税率调整、税种扩大等 [6][7][11] - 消费税改革的重点领域可能集中在烟草、成品油、汽车、酒类等 [12][13][14] - 消费税改革可能带来地方政府额外财政收入约1000亿左右,有助于缓解地方财政困难 [17][18] 问答环节重要的提问和回答 - 问:消费税改革是否会影响地方政府其他税费收入? 答:改革过程中需要照顾地方政府综合财力,可能通过税收返还等方式确保地方财力不受影响 [19] - 问:消费税改革后,中央财政收入减少是否会通过增加国债发行来弥补? 答:这可能是一个新的制度建设方向,需要与货币政策进行更好的协调配合 [21]

请参会人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发请勿以任何方式索要、泄露、散布、转发电话会议纪要任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为申望洪源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利 各位投资者朋友大家晚上好我是声浪宏园宏观小刘旭非常欢迎各位参加我们声浪宏园三中全会系列专题汇报第一篇财政改革篇的一个内容聚焦财政改革的什么样的一个电话会议这一个系列的报告我们也是希望把我们对于改革的一个理解和未来的可能的改革的思路 从我们的研究的视角分享给大家那今天呢聚焦财政而财政的我们认为呢可能是会议的一个比较核心的内容之一尤其是在改革的领域因为呢从数据角度来看财政啊已经到了 必须要改的这么样的一个地步同时财政改革也可能引领我们后面的经济以及需求类政策的改革它已经变成了我们需求类政策里面更核心的内容相比于货币政策来讲而但是这个里面就会有一个突出的矛盾就是财政的收入和财政支出的矛盾已经变得非常的明显了尤其是在这近几年房地产运行不畅的这种过程当中 我们也都知道财政的账本实际上是分成四个的分别是一般公共预算政府性基金预算国有资本经营预算和社会保险基金预算而把它们 ...

公司基本情况与战略 - 公司不仅是车载激光雷达公司,而是以AI为驱动的机器人公司 [1][2] - 公司战略分为几步:首先在车载激光雷达领域保持领先,然后将激光雷达应用扩展到机器人等其他领域 [1] - 公司大量投入AI和芯片研发,目标是提供从传感器到AI到芯片的全方位解决方案 [1][2] 车载激光雷达业务 - 公司2024年上半年激光雷达销量接近2023年全年的5倍,总销量超过58万台,市场占有率近50% [1][2] - 激光雷达在汽车领域渗透率不到1%,但随着新能源车和智能化进程加速,未来有广阔增长空间 [1][2] Robotaxi与L4级自动驾驶 - 公司认为2026年将是Robotaxi的转折点,L4级激光雷达是必备传感器,每车需3-5个,商业模式和毛利率将不同于L2级 [2][3] - 公司在L4级自动驾驶领域有深厚积累,与百度、滴滴、小马智行等公司有合作,Robotaxi爆发将为公司带来巨大增长 [2] 成本控制与毛利率 - 公司通过自研芯片和高度集成系统架构,实现激光雷达成本大幅下降,2024年将售价从3500元降至2000多元,但毛利率仍有大幅提升 [2][3] - 公司在前装ADAS和L4 Robotaxi激光雷达成本控制方面具有领先优势,未来将继续通过大规模生产和自动化降低成本 [2][3] AI与机器人业务 - 公司在机器人领域应用包括清洁机器人、无人叉车、港口码头和矿区自动化,去年机器人激光雷达出货量不到2万台,但毛利率远高于汽车 [2][6] - 公司在AI领域持续投入,未来希望在收入构成中占比更大,拥有完整的AI研发闭环 [2][5][6] 海外市场与未来展望 - 公司将海外市场定为关键战略,在美国、德国等地设有办公室,未来将进一步拓展海外业务 [6][10] - 公司在全球范围内的合作伙伴和客户不断增加,未来将继续通过技术创新和市场拓展,成为全球领先的激光雷达和机器人解决方案提供商 [6] 行业竞争与技术路线 - 公司在车载激光雷达领域的核心竞争力包括自研芯片和高度集成的系统架构,希望将激光雷达做成像摄像头一样通用的传感器 [3][7] - 公司认为无论MEMS、Flash还是FMCW,只要能实现足够性能和成本控制,都是好的技术方案,将继续在各方向探索和研发 [3][8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **公司如何定义自己的公司定位和未来发展战略?** **回答** 公司不仅是车载激光雷达公司,而是以AI为驱动的机器人公司。公司战略分为几个阶段:首先在车载激光雷达领域保持领先,其次将激光雷达应用于机器人等其他领域,使其成为类似摄像头的通用传感器。公司在过去两三年大力投入AI和芯片研发,未来希望从传感器到AI到芯片提供机器人的核心能力和关键解决方案 [1][2] 问题2 **公司在车载激光雷达领域的市场表现如何?** **回答** 公司在车载激光雷达领域表现出色,去年激光雷达出货量达到近25万颗,全球市场占有率接近50%。尽管如此,激光雷达在汽车领域的渗透率仍不到1%,显示出巨大的增长潜力。随着新能源车的快速普及,激光雷达的应用前景广阔,在汽车智能化进程中将扮演重要角色 [1][2][3] 问题3 **公司在机器人领域的激光雷达应用有何进展?** **回答** 在机器人领域,激光雷达是必备传感器。过去两三年,机器人行业发生重大变化,包括特斯拉发布的Optimus机器人等。公司认为机器人行业正迎来拐点,在这一领域有很多值得努力的方向 [2][6]

是不是各位直播间的投资者大家好欢迎来到中信箭头证券的直播间今天下午一个小时左右的时间我们在这里陪伴大家新进来直播间的朋友我们牵一个道好不好点个赞或者发一个小爱心发一个表情包刷一个666好不好我们看让我们看到大家对于今天的这个行情其实特别亢奋特别振奋人心 我们等了半天终于等到我们可以在KTV里狂欢了终于可以唱歌了但是昨天这个消息出来之后我发了一条朋友圈我说是不是终于可以KTV里重播会员了这一次但是大家就说这次会员到底是包月的包年的还是包天的 你们会怎么觉得在评论区我们一起来探讨今天下午大家对于这个盘面有什么样的期待什么样的预期今天大家的持参体验操作体验怎么样都可以在评论区我们持续的互动起来看不到我的人吗进来直播间的朋友我们先刷一个666或者先签到一下今天下午我们跟韩涛老师 在现场来跟大家一起看市场看行情见证这个激动人心的一天同时我们线上还有两位老师我们的余显峰老师还有郭旭斌老师都会在线上我们一会儿跟他们进行连线来陪伴大家我相信没有吧你们能看到看到了 对于今天的这个行情大家是不是有很多的话想说有很多的问题想问呢我们看到看到大家进来了啊萨萨在签到0999还有1154感谢大家准时来到我们的直播间进来直播间的朋友给我们 ...

会议主要讨论的核心内容 公司基本面分析 - 公司整体价差水平较低,处于历史8.37%分位,但考虑新增产能,公司未来利润释放可期 [1][2][3][8] - 公司主要产品MDI价格整体保持较好水平,但进入淡季后有所下降 [5][6][7] - 公司在石化、新材料等板块的价差情况有所差异,其中TDI价差有所下降 [15][16] 项目进展情况 - 公司有多个在建和规划的重点项目,包括MDI、PVC、乙烯等,总投资额达到973亿元 [4][9][10] - 这些项目未来将大幅提升公司的产能和收入规模,预计2025年后公司收入将增加750% [10][11] 行业供需情况 - 行业整体开工负荷较高,但海外部分装置由于不可抗力停产,导致国内出口增加 [6][14] - 下游需求方面,家电、汽车等行业保持较好增长,但房地产行业有所下滑 [7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司新项目的投资规模和进度如何?对未来业绩有何影响?[9][10] **Jiazhen Zhao 回答** 公司未来5年内计划投资973亿元,涉及多个重点项目,包括MDI、PVC、乙烯等。这些项目将大幅提升公司的产能和收入规模,预计2025年后公司收入将增加750%。公司正在积极推进这些项目的建设,为未来业绩增长奠定基础。[10][11] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司主要产品MDI价格走势如何?对公司业绩有何影响?[5][6][7] **Jiazhen Zhao 回答** MDI价格整体保持较好水平,但进入淡季后有所下降。不过公司通过成本优势和全球产能布局,价格仍相对稳定。未来进入旺季后,MDI价格有望进一步提升,对公司业绩将产生积极影响。[5][6][7] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在新材料板块的表现如何?与其他板块相比有何差异?[15][16] **Lei Chen 回答** 公司新材料板块的价差水平相对较低,处于11.2%的分位,低于其他板块。其中HDI、IPDI等产品价格有所下降。不过公司正在加强对这些产品的研发和市场开拓,未来有望提升新材料板块的盈利能力。[15][16]

会议主要讨论的核心内容 - 公司目前有两个主要产品在研发或商业化阶段 [1][2][3] - 第一个产品阿里巴巴(拉力克)已在中国商业化,并获得新适应症批准和医保覆盖 [3] - 第二个产品AVG-R575(LisatoClex)是全球第二个BCL2抑制剂,正在申报美国上市并进行多项注册临床试验 [4][5] - 公司还有其他几个First-in-Class产品在研发,如APG115、BCLXL/BCL2等,有望成为全球首创或第二个产品 [5][6] - 公司计划在美国上市,并与武田签订了选择权协议,未来有望获得高达12亿美元的里程碑付款 [7][8] - 公司现金充裕,未来3年研发费用预计在8-10亿人民币左右,足以支持主要产品的注册临床试验 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 - 问武田是否有计划将阿里巴巴推向一线治疗,公司回应正在探讨中 [9][10] - 问公司在美国的新适应症注册临床试验计划,公司表示正在与FDA沟通,暂未公布具体计划 [14][15][16] - 问公司是否有继续寻求海外合作伙伴的计划,公司表示会根据最大化股东利益的原则进行BD [17][18] - 问国内阿里巴巴在ALL适应症的临床进展,公司表示不会在此次会议上透露具体进展,会在有新进展时及时披露 [18][19]