德期货【沥青】周报 汇报人: 陈通 ○●● 期货从业资格号:F3012946 交易咨询从业证书号:Z0013383 审核人:赵洪虎 2025年1月6日 @ 期货交易咨询业务资格:证监许可[2012]38号 一德期货 FIRST FUTURES 01. 本周观点 | | | | 11 6777 | | --- | --- | --- | --- | | 沥青 | 指标 | 状态 | 研究 | | 供应 | 国产 | 上周BC沥青开工率-1.6%至25.3%，本周开工率预计提升,1月产量预计降幅5%。 | 利多 | | | 进口 | 2025年1月中国沥青进口量预计20万吨 | 中性 | | 需求 | 真实需求 | 上周BC隐含需求四周移动平均同比-4%;LZ隐含需求四周移动平均同比-7%。 | 中性 | | | 投机需求 | 贸易商库存备货气氛一般，投机需求一般 | 中性 | | 库存 | 炼 | 上周炼厂库存+0.62%至22.07%，本周预计开工提升，全国总需求环比减少，预计库存增加; | 中性 | | | 社会库存 | 上周沥青社会库存-0.24%,本周预计增加。 | 中生 | | 利润 | 沥青利润 | ...

供需与价格 - 部分地区下游产品木方等零星低价有补涨，幅度有限[2] - 云杉原木现货价格为210欧元/立方米，辐射松原木现货价格为120美元/立方米[10][63] - 日照港辐射松原木现货价格为1050元/立方米，较上周下跌10元[68] 库存与出库 - 全国港口库存2024年为550万立方米[73] - 福建日均出库量2024年为0.5万立方米[58] - 广东日均出库量2024年为0.18万立方米[59] 航运与发运 - 新西兰预计港口发运量为每月万立方米[3] - BDI指数2024年预计在1000至3500之间波动[23] 市场展望 - 短期逻辑不强，若涨幅较大可择机套保[21] - 原木新西兰进口船只情况影响市场供应[52]

宏观策略周报 ○●● 撰写人：寇宁 张晨 肖利娜 | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|----------|----------| | | | | | | | | | | | 寇宁 | | | | | 期货从业资格号： | | F0262038 | | | 交易咨询从业证书号： | | | Z0002132 | 张晨 期货从业资格号：F0284349 交易咨询从业证书号：Z0010567 肖利娜 期货从业资格号：F3019331 交易咨询从业证书号：Z0013350 审核人：车美超 期货从业资格号：F0284346 交易咨询从业证书号：Z0011885 2024年6月17日 期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 01 大类资产走势回顾 02 国内经济跟踪 目录 CONTE NTS 03 海外经济跟踪 04 资产配置建议 05 本周重要数据及事件 目录 01. 大类资产走势回顾 国债市场延续上涨 内外商品走势分化 ロ 10日当周，国内金融市场继续延续债强股弱格局，沪深300、上证50指数延续上周末的回调走势，周跌幅较前周 ...

期货从业资格号：F3019331 交易咨询从业证书号：Z0010567 审核人：车美超 交易咨询从业证书号：Z0011885 宏观策略周报 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称"一德期货"）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业 务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法 规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解 及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变 更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期 货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不 应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 o 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层 J 全 ...

寇宁 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 资料来源: Wind、一德宏观战略部 资料来源： Wind 、一德宏观战略部 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|--------|--------|-----------------|-----------------------|-------|-------|---------------|-----------------|------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | 投放量 | 国贸竞 | -- 净投放(石轴) | | | | 3.0000 | | -DR001 | -DR007 | | 6 ...

张晨 期货从业资格号：F0284349 投资咨询从业证书号：Z0010567 审核人：寇宁 期货从业资格号：F0262038 投资咨询从业证书号：Z0002132 2024年6月2日 全球主要资产走势回顾 02 海外热点跟踪 美国截至5月25日当周初请失 业金人数升至21.9万，高于预期及 修正后的前值，但数据仍位于年内 21-23万人主要波动区间内，美国 就业市场总体仍延续偏强态势。 图2.2：美国核心PCE物价指数当月同比与环比（右轴）（%） 美国4月核心PCE物价指数年率回 落至2.75%，续创紧缩以来新低；月 率降至0.25%，为年内新低，但距离 去年下半年以来低位水平尚有距离。 总体而言，结束了一季度令人失望的 去通胀停滞后，联储官员降息信心得 到些许喘息，但降息落地尚需新的通 胀下行趋势形成。 | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------| | | | | 的 3 | 次水平。此外，加息定价消失，市场对于降息起始时点预测前移至9月，6、 | | 7 | 月两次会 ...

图4.5:国债到期收益率(%) 大宗商品 策略跟踪 肖利娜 投资咨询从业证书号：Z0013350 寇宁 期货从业资格号：F0262038 投资咨询从业证书号：Z0002132 投资咨询从业证书号：Z0010567 期货从业资格号：F0284346 投资咨询从业证书号：Z0011885 2024年5月27日 � 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 目录 03 海外经济跟踪 04 资产配置建议 05 本周重要数据及事件 口当周，美联储最新政策会议显示，官员出于对通胀黏滞的担忧，对启动降息呈保留态度。美国PM楼据显示扩张，强劲的经济数据推动美元与美 债走升，分别上涨0.2%和0.9%，美元指数一度突破105，10Y美债利率至4.46%。美股方面以跌为主，道指下跌2.33%。在美元小幅走强下，非美 货币涨跌互现，欧元、日元分别贬值0.21%、0.85%，英镑回升0.31%。受美联储鹰派会议纪要和强劲美国经济数据影响，黄金出现深度回调， Comex金主力周内下降3.5%。宏观层面地缘冲突短暂降温和美元再度走强对油价构成压制，而本周CRB商品指数上涨0.18%，整体持稳运行. 图1.1 国内宏观大类资产表现 ...

寇宁 期货从业资格号：F3019331 期货从业资格号：F0284346 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 03 海外经济跟踪 图1.1 国内宏观大类资产表现 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------|------------|---------------------------|---------------------------|-------|--------|---------------------|-------|-------------|----------------|-------------|--------------------| | 2.50% | 上证50指数 | 恒生指数, \n沪金主力合约, | | | | 值掠斯工 \n业平均指 | | Comex金主力 | | 美元兑日元. | | | | | 1.76% | | | 2.00% | | | | | 1.83% | | | 1.50% | | E 10Y E 1 | | | | ...

022/11/ 图4.6:国债利差(%) 中债券网站。 黄金 29日当周，金价连续2周回落，且与持有成本两端背离加深，主要受到地缘局势缓和带来的避 险溢价和投机溢价出清影响。随着联储会议维持年内降息方向不变的乐观基调，加之周五公布的非 农等经济数据低于预期，市场降息预期有所反弹，金银调整过程中获得支撑。总体看，除非出现年 内按兵不动或转为加息等小概率情况，预计金价调整空间或有限，任何预期的回摆都将是配置回补 入场的良机。策略上，短期参考纽期金2280-2300一线逢低配置为主。 3.8 3.9 4 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 4.6 4.7 4.8 1.6 1.7 1.8 1.9 2 2.1 2.2 2.3 2024/1/22024/1/5 2024/1/102024/1/152024/1/182024/1/232024/1/262024/1/312024/2/52024/2/82024/2/132024/2/162024/2/212024/2/262024/2/292024/3/52024/3/82024/3/132024/3/182024/3/212024/3/262024/4/12024/4 ...

国内经济和需求结构分化 - 制造业PMI新订单反弹至50上方，非制造业表现仍偏弱[4] - 建筑业PMI新订单趋势下滑明显，制造业趋势偏稳定[5] - 黑色产业建筑需求负增长扩大，制造业需求延续韧性[6] 工业企业利润仍在修复 - 工业企业利润和收入都延续修复态势[8] - 利润领先指标延续向上态势[8] 利润改善利于制造业补库和制造业投资稳定 - 工业利润领先原料库存[10] - 工业企业主动补库节奏反复[10] - 制造业下游利润领先制造业投资[10] - 制造业投资仍有政策支持--新型工业化和设备更新[10] 工业企业的问题在于账期持续上升 - 工业企业账期持续上升[12] - 私营企业再创新高[12] - 制造业账期已上升至高位[12] - 基建相关工业和采矿业账期也在上升，但幅度偏低[12] - 账期拉长意味着资金周转效率下降，不利于制造业开启主动补库周期[13] 建筑为何弱势之房企销售仍差 - 房企销售表现仍低迷，1-3月负增长再度扩大[15] - 现房销售明显好于期房，居民对房企烂尾风险担忧尚未解除，现房销售占比在20%左右[15] - 销售不转好，房地产恶性循环难破，房企资金压力就难缓解，房企暴雷风险进一步加大[16] - 现房库存过高占用房企资金，抑制期房购买信心，消化库存政策有待加强[17] 建筑为何弱势之中央层面资金支持力度偏弱 - 地方政府土地收入仍将受到拖累[19] - 偿债压力逐步上升和化债压力逐步加大[19] - 基建资金需要中央层面的支持，基建的资金来源不能仅关注土地收入和地方债券，需要关注国债、政策金融债和专项债的净投放力度[20] - 1季度中央层面净投放显著偏低，2季度大概率会加快净投放力度[21]