报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告提供全球宏观策略投资组合建议，涵盖多类交易想法，分析市场条件与交易依据，提醒投资风险并给出交易建议 [13][15][25] 根据相关目录分别进行总结 开放交易想法 - 交易盈亏含持有和展期成本，不包含交易佣金和成本，未来推荐不一定盈利，表格展示开仓水平和当前市值及盈亏百分比 [13] - 列出多项开放交易，如做多美国消费 discretionary 板块相对罗素 2000 指数、买入 1 年期 USDCNH 7.40 看涨期权等，可查看图 3 获取交易依据和风险讨论链接 [15] 12 个月交易推荐变化历史 - 展示过去 12 个月推荐的交易想法记录，包含推荐日期、关闭日期和盈亏情况，如买入波动率加权利差篮子、买入铜看涨期权价差等 [18] 代表性市场条件 - 给出截至 2024 年 6 月 6 日 09:22 伦敦时间部分市场指标的开盘价和市值，如 USDC NH、美国消费 discretionary 板块、罗素 2000 指数、黄金等 [21] 交易策略分析 - 做多 USDCNH：考虑 2024 年美国大选，对中国的情绪是两党议题，结合宏观 CNH 看跌情况，预计年底 USDCNH 走高，H2 CNH 波动性增加；特朗普获胜可能性上升，共和党全胜可能带来亲美增长、反华贸易政策，建议 1 年期 USDCNH 7.40 看涨期权，6 个月 7.60 WKO，价格 23bps [25] - 做多 XAUUSD：黄金 25d 风险逆转偏斜和看涨期权偏斜未随黄金上涨动量重新定价；花旗商品策略师 60% 概率的基本情景预计未来 6 - 12 个月黄金交易价达 3000，选择 9 个月到期、15% 价格的一触即付期权，认为相对内部预测隐含可能性有较大折扣，值得交易 [25]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：全球半导体及半导体资本设备行业 - **公司**：台积电（TSMC）、三星（Samsung）、英特尔（Intel）、阿斯麦（ASML）、ASM国际（ASMI）、BE半导体（Besi）、应用材料（AMAT）、科磊（KLAC）、泛林集团（LRCX）、苹果（Apple）、高通（Qualcomm）、英伟达（Nvidia）、AMD、美光科技（Micron Technology）等 纪要提到的核心观点和论据 2nm节点发展前景 - **核心观点**：2nm节点可能比3nm节点更大且发展更快，对半导体设备行业和台积电等公司有利 [2][3] - **论据**： - 数据中心成为前沿逻辑需求的驱动因素，超越智能手机，加速了对更节能芯片的需求，推动了2nm及更先进节点的发展 [4] - 2nm节点将使整个前沿行业转向环绕栅极（GAA）架构，带来更多工艺步骤，增加对设备的需求 [3] - 预计到2026年底，2nm可能占英特尔产能的三分之一 [3] 主要公司2nm节点进展 - **台积电**： - **核心观点**：2nm工艺（N2）预计在2025年下半年量产，有望带来更高的收入贡献和更好的利润率 [30] - **论据**：公司表示客户需求强劲，N2进展顺利，性能和良率符合或超过计划；预计N2的收入贡献将高于N3和N5；N2的利润率可能优于N3 [30] - **三星**： - **核心观点**：目标在2025年实现2nm（SF2）大规模生产，应用于移动、高性能计算和汽车领域，但面临客户采用和良率问题 [31] - **论据**：三星在3nm节点采用了GAA架构，但面临稳定性和良率问题，导致客户订单流失；目前仅报道有一家客户获得2nm订单，但有可能凭借“一站式”代工服务赢得更多订单 [31][66] - **英特尔**： - **核心观点**：2024年将交付20A和18A节点（均为2nm节点），18A节点对公司的代工和核心业务至关重要 [33] - **论据**：英特尔预计18A节点在2024年底量产，2025年供代工客户使用，2026年实现高产量；目前18A节点已有6家客户，包括微软；该节点的成功与否将影响公司在全球代工市场的竞争力和数据中心CPU市场份额的恢复 [33][68][69] 2nm节点对相关公司的影响 - **阿斯麦（ASML）**： - **核心观点**：2nm节点的快速发展将增加对极紫外（EUV）工具的需求，上调其中期EUV假设 [70] - **论据**：2nm节点的更大更快发展需要更多EUV工具，由于高数值孔径（NA）采用延迟，低NA EUV工具的需求将进一步增加；预计2026 - 2028年对低NA EUV工具的需求将超过100台 [70][72] - **ASM国际（ASMI）**： - **核心观点**：2nm节点的发展将使ASMI受益，上调2025年估计和目标价 [76] - **论据**：从FinFET晶体管向GAA的过渡将使ASMI的特定市场（SAM）每100k晶圆启动量增加4亿美元；预计2nm节点将使TSMC和英特尔采用GAA，ASMI将获得较大的内容收益 [76] - **BE半导体（Besi）**： - **核心观点**：2nm节点可能成为推动芯片小芯片（chiplet）采用的催化剂，Besi的先进封装设备可能受益 [77] - **论据**：2nm节点的晶圆成本可能比3nm晶圆成本增加20 - 50%，促使芯片设计师考虑使用芯片小芯片以降低成本；芯片小芯片可能需要混合键合技术，而Besi在该领域处于领先地位 [77] - **应用材料（AMAT）**： - **核心观点**：AMAT将成为向GAA过渡的最大受益者之一，预计相关收入在2024年和2025年将持续增长 [78] - **论据**：晶体管形成过程中的额外步骤为每100,000晶圆启动量带来10亿美元的增量机会，AMAT预计将占据超过50%的增量GAA支出；预计2024年相关收入总计超过25亿美元，2025年有望翻倍 [78] - **科磊（KLAC）**： - **核心观点**：2nm节点的引入将增加对检查和计量设备的需求，KLAC作为行业领导者将受益 [81] - **论据**：2nm节点带来的更大复杂性和更多工艺步骤增加了对检查和计量的需求；上调2025年代工/逻辑估计至76亿美元（同比增长19%） [81] - **泛林集团（LRCX）**： - **核心观点**：从FinFET向GAA的过渡将扩大LRCX的市场份额，预计2025年将进一步受益于2nm节点的发展 [79] - **论据**：过渡到GAA将使每100,000晶圆启动量的工艺步骤增加，从而使LRCX的整体可寻址市场增加10亿美元；LRCX在原子层沉积（ALD）和选择性蚀刻工具方面具有优势，2024年已实现超过10亿美元的GAA收入 [79] 市场需求预测 - **核心观点**：预计2026 - 2030年，服务器、智能手机和PC的总晶圆需求将以13%的复合年增长率（CAGR）增长，其中前沿逻辑晶圆需求增长12%，DRAM增长13% [83] - **论据**： - **服务器**：预计总晶圆需求将以16%的CAGR增长，其中前沿逻辑晶圆需求增长18%；AI服务器将成为增长驱动力，预计2029年2nm将成为AI服务器芯片的主要节点 [86] - **智能手机**：预计总前沿逻辑和DRAM晶圆需求将以5%的CAGR增长，其中前沿逻辑晶圆需求增长8%，DRAM增长1%；预计2029年2nm将成为智能手机的最大节点 [90] - **PC**：预计总前沿逻辑和DRAM晶圆需求将以8%的CAGR增长，其中前沿逻辑晶圆需求增长10%，DRAM需求增长约6%；预计2029年2nm将成为PC的主要节点 [92] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **评级和目标价调整**：上调台积电ADR目标价至170美元，上调ASMI目标价至600欧元；将KLAC和AMAT评级上调至Equal Weight [5][8][9] - **风险提示**：各公司面临不同的风险，如ASMI面临内存市场反弹速度、ALD/外延市场增长和市场份额变化的风险；ASML面临技术发展、市场需求和出口限制的风险；台积电面临宏观经济疲软、前沿节点需求下降和中国半导体自给自足的风险等 [111][112][113] - **行业评级系统**：采用相对评级系统，包括股票评级（Overweight、Equal Weight、Underweight）和行业观点（Positive、Neutral、Negative） [122][123]

会议主要讨论的核心内容 - 更新了基金定位指标(FPI)的计算方法 [1][2][4][5] - 新的FPI指标更加波动,但与之前版本的走势基本一致 [6][9] - 基金在收益率曲线敞口方面的头寸也有所变化,从之前的平坦化头寸转为中性头寸 [9][10] - 基金的持仓分散程度有所提高,头寸集中度有所降低 [10][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ravi Raj 提问** 新版FPI指标的计算方法有哪些变化 [2] **Bill Zu 回答** 1) 缩短了回归窗口从1年到6个月,以更好捕捉基金头寸的高频变化 [6][8] 2) 采用加权最小二乘回归,给予近期数据更大权重 [6][8] 3) 调整了基金筛选标准,只纳入与基准相关性较高且历史较长的基金 [5] 问题2 **Ravi Raj 提问** 新版FPI指标的信号效果如何 [12][13][15] **Bill Zu 回答** 1) 自2010年以来,FPI指标的买入和卖出信号在3个月内的命中率分别为87%和66% [12] 2) 相比其他指标,FPI在预测短期(1-3个月)收益率变化方面更有优势 [12][13] 3) 不过自疫情以来,各指标的预测能力有所下降,可能反映了近年市场环境的剧烈变化 [13] 问题3 **Ravi Raj 提问** 未来FPI指标的使用建议 [14] **Bill Zu 回答** 1) 未来随着收益率波动可能趋于平稳,FPI等指标的预测能力有望恢复 [13] 2) 但单一指标难以全面反映市场情绪,需要综合运用多种数据源提供互补性信号 [14]

会议主要讨论的核心内容 - 美国经济增速仍高于潜在产出水平,导致通胀顽固,总需求强劲 [1][2][3] - 美国企业利润仍然可观,就业市场紧张,推动工资上涨,维持居民实际购买力 [3][4] - 美元指数走势受多种因素影响,包括其他主要货币的表现、国际贸易状况以及地缘政治局势等 [5] - 美元走强会推高进口商品价格,从而传导至国内通胀水平,对依赖进口能源和原材料的国家带来更大的通胀压力 [6] - 美联储预计将采取预防性降息的方式,而非大幅度降息,降息幅度可能仅为25个基点 [2] - 2024年人民币汇率预计将保持稳健,波动范围大致在7.1左右,需要高度关注中美贸易逆差、地缘政治风险以及贸易摩擦对出口带来的冲击 [2] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 美元下半年的走势及其对中国和全球经济的影响有哪些? [3][4][5][6] **Jiazhen Zhao 回答** 美元下半年的走势受到多重因素影响,包括美国内部经济状况、国际政治经济格局等。美元走强会推高进口商品价格,从而传导至国内通胀水平,对依赖进口能源和原材料的国家带来更大的通胀压力。同时也会影响国际贸易和跨境投资。[3][4][5][6] 问题2 **Yang Bai 提问** 美国家庭和企业的财务状况如何?[7][8] **Jiazhen Zhao 回答** 美国家庭财务状况面临一定挑战,家庭债务服务指数占总可支配收入比例为9.7%。非金融类企业资产负债表整体健康,但如果投资者风险偏好逆转,企业资产负债表可能恶化。联邦政府财政赤字情况也值得关注,2024年净利息支付将首次突破GDP的3%。[7][8] 问题3 **Joyce Ju 提问** 在当前的财务压力和消费状况下,美国的企业、消费者和地方政府是否会进行新的融资、投资或消费?[9] **Lei Chen 回答** 从数据来看,美国消费者信贷增长率和消费者信心指数均处于相对低位,但企业融资状况较去年偏强,私人投资也有所增长。联邦政府财政刺激力度有所下降。总体来说,美国经济主要依靠企业利润和工资以及市场财富效应来支撑通胀。[9]

会议主要讨论的核心内容 - 英伟达在加速计算和生成式AI领域的最新产品和发展路径 [2][3][4][5][6][7] - 英伟达在软件层面致力于让世界更容易使用加速计算技术 [8][9][10] - 英伟达持续为AI发展做出贡献,推动了深度学习和生成式AI的发展 [11] - 英伟达推出NIM赋能传统企业实现智能化转型,提升行业效率 [12][13][14] - 英伟达推出Blackwell系列芯片,大幅提升AI算力和性能 [17][18][19][20][21] - 英伟达提出创新网络解决方案,满足AI工厂的高性能通信需求 [22][23][24] - 英伟达将持续推出新一代GPU产品,保持每年一次的迭代节奏 [25][26] - 英伟达将AI应用于物理世界,如孪生地球和AI机器人 [27][28][29][30][31][32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 英伟达在软件层面的努力如何帮助加速计算技术的广泛应用? [8][9][10] **Jiazhen Zhao 回答** 英伟达推出了一系列针对不同领域的优化库,如cuDNN、Aerial、Coolitho等,大幅降低了软件开发的门槛,使得加速计算技术能够在深度学习、5G、芯片制造等领域得到广泛应用。这些库使得CUDA等底层技术能够与上层应用无缝衔接,帮助英伟达在市场中保持领先地位。 问题2 **Yang Bai 提问** 英伟达的Blackwell系列芯片有哪些创新之处,能带来哪些性能提升? [18][19][20] **Jiazhen Zhao 回答** Blackwell系列芯片采用了MCM多芯片封装设计,大幅提升了芯片规模和算力。相比Hopper平台,Blackwell在传统FP8精度下性能提升2.5倍,并新增FP4、FP6精度支持,FP4精度下性能可达Hopper的5倍。Blackwell还创新性地采用了NVLink芯片间互连技术,进一步提升了GPU之间的通信性能。这些创新使得Blackwell系列芯片能够支持训练和推理超大规模AI模型,为英伟达在AI领域保持技术领先地位奠定了基础。 问题3 **Joyce Ju 提问** 英伟达在机器人领域有哪些布局和规划? [29][30][31][32] **Lei Chen 回答** 英伟达正在为不同类型的机器人系统打造专属平台,包括机器人工厂、仓库、物体操纵、移动机器人以及人形机器人等。这些平台依托于英伟达的计算机加速库和预训练模型,在Omniverse中进行全面的测试、训练和集成。英伟达正在与富士康、比亚迪电子等厂商合作,为工厂、仓库等场景提供智能化解决方案。同时,英伟达在自动驾驶和人形机器人领域也取得了重要进展,为未来机器人在人类世界的广泛应用奠定了基础。

会议主要讨论的核心内容 - 港股通科技指数和恒生科技指数的区别 [1][2][3][4][5][6] - 港股通科技指数更加均衡,涵盖行业更广泛 - 港股上涨驱动从估值修复到盈利提升 [4][5] - 全面牛市行情下,港股通科技指数可能更好捕捉行情演绎 [5][6] - 港股市场整体分化严重,龙头公司盈利超预期,但其他公司表现不佳 [4][5] - 新基金产品介绍,代码为021464(A类)和021465(C类) [7][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 买基金真的能赚钱吗,现在90后和00后对证券投资兴趣不高 [13] **分析师回答** - 行情不好时,关注的人少,但行情好时,资金会主动关注,情绪面会带动投资 [13] - 随着行情好转,00后等年轻投资者也会加入市场 [13] 问题2 **投资者提问** 港股和科技板块未来有哪些回调风险 [7] **分析师回答** - 地缘政治因素,如美中关系、地区冲突等 [7] - 对全球制造业复苏和中国内需的担忧 [7][8] 问题3 **投资者提问** 港股通科技指数和恒生科技指数有什么区别 [2][3][4][5][6] **分析师回答** - 港股通科技指数更加均衡,涵盖行业更广泛 - 港股上涨驱动从估值修复到盈利提升 - 全面牛市行情下,港股通科技指数可能更好捕捉行情演绎

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：全球宏观经济、金融、科技、房地产、消费等行业 - **公司**：标准普尔500指数成分股公司、美国大型科技公司（如英伟达NVDA、谷歌GOOGL）、巴克莱银行及其关联实体（Barclays Bank PLC、Barclays Capital Inc.等） 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济形势 - **美国经济放缓且通胀顽固**：上周有美国经济温和放缓迹象，待售房屋销售和FHFA月度房价指数均低于预期，第一季度国内最终销售额低于首次GDP读数，实际消费比预期疲软，4月消费者支出下降；4月核心PCE价格通胀有所缓和但仍处高位，2024年年初至今核心通胀仍高，克利夫兰联储论文称降低通胀可能需数年时间 [4][5][7]。 - **欧元区通胀问题显现且失业率创新低**：欧元区数据也出现通胀顽固迹象，欧元区整体通胀率2.6%略超共识，核心通胀率2.9%比预期高20个基点，服务业通胀升至4.1%；同时，欧元区失业率降至6.4%的历史新低，预计欧洲央行本周开始每季度降息一次 [5][6]。 企业盈利情况 - **美国企业盈利表现良好**：本季度标普500指数成分股公司盈利超预期，每股收益（EPS）上涨7.8%，高于7年平均的5.24%，80%的公司业绩超预期，高于76%的长期平均水平 [12]。 - **大型科技公司引领盈利增长**：美国大型科技公司再次引领盈利增长，英伟达和谷歌的盈利表现突出；2023年第四季度大型科技公司强劲的每股收益同比增长被较少的超预期表现抵消，2024年第一季度每股收益同比增长从63%放缓至56%，但超预期表现更强，大型科技公司还推动标普500指数连续第三个季度实现正经营杠杆；大型科技公司在未来12个月盈利预测修订方面也处于领先地位，但标普500指数其他成分股的修订近期也转为正向，小盘股仍是薄弱环节，未来12个月盈利无向上修订 [12]。 外汇市场情况 - **美元走势受关注**：本周美元起点积极，外汇波动率接近新冠疫情后低点，美元负面的月末资金流动结束；美元兑人民币上周触及2024年新低，给中国央行带来下调中间价压力；日本财务省自4月底以来已花费620亿美元进行外汇干预，但美元兑日元汇率再次超过157；美国数据走弱将缓解亚洲货币压力，数据走强可能导致亚洲货币兑美元汇率创2024年新低 [18]。 市场展望 - **股市有望小幅上涨**：上周预计股市将缓慢上涨，本周观点不变，预计风险资产本周表现稍好；今年即使是小幅下跌也会被迅速买入，股票波动率保持低位，且盈利季表现良好；对债券久期持中性态度，本周超配风险资产 [18]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **报告适用对象和相关标准**：本文件针对机构投资者，不受美国金融业监管局（FINRA）规则2242适用于零售投资者债务研究报告的所有独立性和披露标准约束；巴克莱银行会为自身账户并代表某些客户自行决定交易本报告涵盖的证券 [2]。 - **巴克莱研究相关信息**：巴克莱研究由巴克莱银行投资银行及其关联机构制作，报告作者均为研究分析师；报告中投资建议可能有多种形式，非信用研究团队的建议后续可能修改、调整或关闭，信用研究团队的建议仅在当前市场有效；可通过特定链接查看巴克莱固定收益研究过去12个月发布的所有投资建议；巴克莱不对资产支持证券评级，其关联机构可能担任证券公开发行的承销商 [20][22][23]。 - **法律实体和地区分布情况**：涉及多个国家和地区的法律实体参与巴克莱研究的制作和分发，包括英国、美国、爱尔兰、日本、中国香港、墨西哥、印度、新加坡、澳大利亚、新西兰、以色列、阿联酋、卡塔尔、俄罗斯等，各地区有不同的监管要求和分发规定 [24][30][31][32][33][36][37][38]。 - **免责声明相关内容**：报告信息来源虽被认为可靠，但不保证准确完整；第三方发言观点仅代表其自身，与巴克莱无关；报告不包含个人投资建议，投资者需独立评估投资并咨询顾问；报告不构成金融基准，不用于确定金融基准；报告在不同地区有不同分发限制和合规要求；巴克莱不提供税务建议，涉及美国税务事项需咨询税务顾问 [25][27][39]。

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年DCS(分布式控制系统)占据全球市场份额第一位，达到37.8%的市场占有率[4] - 公司市值已超过50亿美元，为产业发展提供了雄厚的资金实力[6] - 公司服务全球超过30000家客户[6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的SupOS工业系统提供单一的界面和数据,可以开发很多种类的工业程序,推动了商业增长[4] - 公司的5S店已部署400多个园区,为客户提供更好的服务[6] - 公司的PlantMart不仅可以看到自身产品,也能看到全球其他产业的产品[6] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在全球AI排名仅次于中美,位于全球第三[2] - 公司在工业自动化和工业AI领域取得了重大技术突破[2][3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司积极将AI纳入流程中的基础元素,推出下个阶段的AI技术[5][8] - 公司通过Nyx控制系统实现了成本的降低[14] - 公司的TPT模型在工业人工智能领域显著超越其他模型,可靠性高,功能强大[17][18][19] - 公司正在推动以太网APL技术进入工业,提高工业系统的传播速度和简化工程[22][23][24] - 公司正在与合作伙伴共同推动数字化转型,向能源化和可持续化发展[27][29][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前面临全球竞争、能源价格、设备更替等史无前例的挑战,但合作是生死攸关的重要点[29] - 公司认为能源转型和工业可持续发展是未来的成长引擎[29] - 公司表示未来5年将使用中控系统架构在工厂发挥重要作用[31] 其他重要信息 - 公司的可持续发展理念根植于企业文化中,并帮助客户减少二氧化碳排放[7] - 公司正在构建全球网络,推动工业数字化转型[28] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 宏观经济数据分析 - 美国5月ISM制造业PMI低于预期,暗示经济正在放缓,但过去两年美国GDP一直保持在较高水平,ISM对经济的预测并不准确 [1][2][3] - 彭博美国经济惊喜指数接近2019年以来最负面的水平,ISM新订单与库存的差值大幅下降,预示制造业周期可能进入下行 [5][6] - 通胀方面,商品价格呈现轻微通缩,住房和非住房服务价格变化不大,整体通胀压力有所缓解 [7][8] 大宗商品市场分析 - 原油市场处于历史性转折点,库存接近历史最低水平,OPEC的凝聚力依然强大 [9] - 原油价格下跌至每桶80美元以下,与美债收益率的相关性值得关注 [10][11] - 日本和欧元区的核心通胀率接近跌破2%,可能进入通缩状态 [12] - 铜价涨幅领先大宗商品,智利铜产量增长乏力,电力需求增加或导致供给短缺 [13][15][16][17][18] 行业动态分析 - 全球航空燃油需求已恢复至疫情前水平 [19] - 投机性账户增加对黄金期货的押注 [21] - 亚特兰大联储大幅下调美国第二季度GDP增长预估 [22] - 航运延误问题严重,集装箱船准时到达的比例大幅下降 [23] - 前五大美股股票的市值占标普500指数的27%,创历史新高 [24]

报告行业投资评级 |公司名称|投资评级|12个月目标价|当前价格|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |Skyworks Solutions Inc. (SWKS)|Neutral|$97|$90.68|7%|[15]| |SUMCO (3436.T)|Buy|￥3000|￥2358|27.2%|[21]| |Infineon (IFXGn.DE)|Buy|€43.5|-|-|[29]| |Amkor Technology Inc. (AMKR)|Neutral|$36|-|-|[38]| |Tokyo Electron (8035.T)|Buy|￥43000|￥33630|27.9%|[39]| |Kokusai Electric (6525.T)|Neutral|￥4500|￥4300|4.7%|[47]| |Western Digital Corp. (WDC)|Neutral|$79|$75.51|4.6%|[49]| |Entegris Inc. (ENTG)|Buy|$147|-|-|[58]| |Micron Technology Inc. (MU)|Buy|$122|$126.29|-3.4%|[61]| |Socionext (6526.T, NC)|未提及|-|-|-| |Lam Research Corp. (LRCX)|Buy|$960|-|-|[75]| |Intel Corp. (INTC)|Sell|$29|$30.19|-3.9%|[77]| |Cerebras Systems Inc.|未提及|-|-|-| |Microchip Technology Inc. (MCHP)|Neutral|$88|-|-|[87]| |Tenstorrent Inc.|未提及|-|-|-| |BE Semiconductor Industries (BESI.AS)|Buy|€160|-|-|[96]| 报告的核心观点 - 行业整体处于复苏阶段，但不同细分领域和公司的表现存在差异 [11][24][34] - AI对半导体行业的影响广泛，在计算、存储、设备等多个方面带来增长机会 [2][5][61] - 部分公司在特定领域具有竞争优势，有望实现市场份额的提升和业绩增长 [26][72] - 行业仍面临一些挑战，如库存调整、市场竞争、技术转型等 [11][52][75] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业趋势 - AI计算市场多元化，除Nvidia外，Intel、Cerebras Systems和Tenstorrent等公司的解决方案也有市场 [2] - HBM市场增长强劲，Micron预计HBM行业位元在短期内将以50%的复合年增长率增长 [4][61] - 存储市场受AI影响，企业级SSD需求增加，NAND市场持续供不应求 [49][52] - 晶圆厂设备市场前景乐观，预计2024 - 2026年分别实现6%、17%、9%的同比增长 [7] - 半导体材料行业前景积极，Entegris预计行业晶圆启动量将同比增长5% [9] 2. 公司动态 Skyworks Solutions Inc. (SWKS) - 近期待遇无更新，预计每部手机的RF含量将以每年约10%的速度增长 [14] - 虽失去最大客户的部分份额，但将努力在未来机型中夺回 [15] - 看好AI推动智能手机更新周期，RF供应商将受益 [15] SUMCO (3436.T) - 300mm晶圆市场触底，需求取决于NAND库存调整 [19][21] - AI相关需求将推动硅晶圆需求增长 [21] - 受中国本土公司崛起影响有限 [23] Infineon (IFXGn.DE) - 在汽车领域竞争地位强，MCU份额增加，在中国电动汽车市场有设计订单 [24][26] - AI服务器和背面供电技术将推动其AI功率半导体业务增长 [24][26] - PsS和CsS部门订单趋势稳定，有望在下半年复苏 [24][27] Ampere Computing Inc. - 在AI时代，其CPU在推理和SLM训练市场有优势 [29][31] - 数据中心的功率限制将有利于公司发展 [32] Amkor Technology Inc. (AMKR) - 尽管汽车市场疲软，但预计下半年收入将增长约30% [34][36] - 继续投资2.5D封装产能，短期内不会出现产能过剩 [36] Tokyo Electron (8035.T) - WFE市场展望与三个月前变化不大，预计2025年实现两位数增长 [38][39] - 积极投资研发，扩大服务可及市场 [42][43] Kokusai Electric (6525.T) - DRAM市场强劲，NAND市场预计2025年1 - 3月恢复 [44][47] - 计划在6月18日举行IR日，邀请Applied Materials作为嘉宾 [45][48] Western Digital Corp. (WDC) - 企业级SSD受AI需求推动，预计下半年增长强劲 [49][51] - NAND市场持续供不应求，公司将保持资本纪律 [52] - 计划在年底完成NAND和HDD业务分离 [53] Entegris Inc. (ENTG) - 半导体市场前景积极，公司有望实现超越市场的增长 [9][55] - 完成CMC整合后，专注于实现收入协同效应 [56] Micron Technology Inc. (MU) - 数据中心库存改善，AI设备将带动未来需求增长 [61] - HBM业务增长前景良好，预计从2024财年的数亿美元增长到2025财年的数十亿美元 [61] Socionext (6526.T, NC) - 专注于ADAS和超大规模数据中心业务，通过联合开发模式建立未来业务 [66][67] - 强调基于解决方案SoC的独特商业模式 [69] Lam Research Corp. (LRCX) - 2024年WFE市场各应用领域表现不同，公司有望受益于3D结构发展 [72] - 中国市场需求有望保持韧性 [72] Intel Corp. (INTC) - 有望实现5节点4年计划，IFS盈利能力将在中期改善 [76][77] - 预计2024年出货4000万台以上AI PC CPU，2025年出货6000万台 [77] Cerebras Systems Inc. - 其Wafer-Scale Engine架构具有差异化优势，芯片产量高 [80] - 产品策略注重软件和硬件的发布节奏 [80] Microchip Technology Inc. (MCHP) - 新举措包括利用AI提高生产力和拓展GPU相关业务 [85] - 总系统解决方案策略取得成功，FPGA业务增长 [85] Tenstorrent Inc. - RISC-V ISA具有灵活性和开放性，有望在市场中得到应用 [88][89] - 主权AI市场是一个大机会，公司在日本建立生态系统取得进展 [88][89] BE Semiconductor Industries (BESI.AS) - 芯片向小芯片过渡将推动混合键合工具的采用 [91][92] - 内存客户在TCB和混合键合之间并行发展，长期来看混合键合将取代TCB [94] - 公司在混合键合领域具有精度和性能优势 [94]