尊敬的各位来宾女士们先生们大家下午好欢迎大家参加由天鸿基金主办财联社协办的全球视野下的投资基于挑战及天鸿基金海外投资年终策略会我是今天的主持人韩璐首先代表主办方对各位的到来表示诚挚的感谢和热烈的欢迎欢迎大家 回顾2024上半年跌宕起伏成为了全球资本市场的主旋律但放眼全球我们就会发现许多经济体依旧处于强劲的增长当中投资其实正迎来更多新的机遇和挑战那今天我们就邀请到海外投资的多位专家齐聚一堂共同拨云见月探讨当前时点的投资机遇与策略那首先隆重的为大家介绍今天的分享嘉宾他们是 天鸿国际业务负责人刘东欢迎您财联社编委李桂芳欢迎您思瑞集团首席经济学家洪浩欢迎您天鸿国际业务部基金经理胡超杨念令欢迎两位 以及来自越南胡顺民权商的Peter Runcad 欢迎Mr. Long Phan 欢迎Mrs. Mai Vo 欢迎 来自瑞士百达资产多资产配置团队的高级投资经理郭少宇欢迎您同时我们也诚实的欢迎来到现场的机构投资者伙伴媒体代表和投资者代表再次掌声欢迎大家到来欢迎大家好的那在今天的开始首先让我们掌声有请天鸿基金国际业务负责人刘东先生为我们带来主办方句词有请 非常感谢各位能够今天在这样如此炎热的夏日能够来到这个现场我相信就是说今天 ...

Good afternoon, everyone. Welcome to the 37th episode of the Long-Term Investment Red Book series. I'm your host, Yixing. Let's welcome the main host of the Red Book, Wang Lizong, a senior strategic researcher of the Long-Term Fund. Good afternoon, everyone. Before the show officially starts, we would like to give you a warning about the risks of this show. All the content of this show only represents the guests' personal opinions and does not constitute any investment suggestions. Any comments expressed ma ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司在电动车(EV)领域取得了大幅增长,但随后也出现了一些挑战,因为其他厂商推出的电动车无法与特斯拉相提并论 [1] - 公司认为电动车和自动驾驶技术是未来发展的方向,并正在大幅投资相关技术和基础设施 [1][2] - 公司的能源存储业务也取得了创纪录的收益和利润,未来仍有很大的增长潜力 [4][5] - 公司正在开发全新的人形机器人Optimus,预计未来几年内将大规模投产并销售给外部客户 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 - 有关特斯拉是否会将自动驾驶技术授权给其他汽车制造商的问题,公司表示正在与几家主要汽车制造商进行相关洽谈,但具体时间表和条款还未确定 [14][15] - 有关公司是否会推出更多不同车型的问题,公司表示未来会推出更多优秀的产品,但不会过多透露具体计划以免影响当前销售 [12] - 有关公司在AI和计算能力方面的投资和布局,公司表示会大幅增加自主研发的AI芯片和计算集群,以确保未来在自动驾驶和机器人领域的技术领先地位 [9][10][11] - 有关公司能源存储业务的发展前景和定价策略,公司表示正在不断提升产能和技术水平,并保持良好的定价能力,未来仍有很大的增长空间 [21][22][23]

会议主要讨论的核心内容 全球军贸现状 [1][2][3][4][5][6] - 过去20年全球军贸指标总体保持稳定增长,但2020年受宏观环境影响出现调整,2023年又有所下降 [1][2][3] - 主要军贸大国如美国、俄罗斯、法国等2023年军贸出口指标也出现不同程度下降 [6] - 但公司认为全球军贸热度实际仍维持较高水平,主要原因包括:武器装备结构变化、军事援助折价处理、美国对乌克兰等地区的间接军援、俄罗斯军贸进口提升等 [7][8] 中国军贸现状 [9][10] - 中国军贸出口呈现显著增长,主要得益于国防供应体系完善和武器装备国际竞争力提升 [10] - 近年来中国军贸出口以飞机、导弹、舰船等高价值装备为主,进口则大幅减少 [10] 未来军贸发展趋势 全球军贸 [11][12][13] - 全球军费持续增长将为军贸市场恢复提供支撑 [11] - 地缘政治冲突频发和新型战争形态出现也将推动军贸市场快速增长 [12][13] 中国军贸 [13][14] - 中国军工产品性价比优势突出,有望实现由恢复式增长向内生式高速增长转变 [14] - 受益于国内外供需关系改善、他国出口受限、新型战争形态等因素影响,中国军贸有望进一步提升 [14] 军贸对军工行业和企业的影响 [15][16] - 军贸有助于提升军工行业天花板,扩大市场空间 [15] - 军贸收入占比提升和出口溢价率提高,将显著改善军工企业的毛利率水平 [16] - 军工企业正积极布局军贸业务,在战略、业务类型、市场营销、管理等方面进行优化 [17][18] - 但军贸订单存在不确定性和波动性,需要投资者关注 [18]

财务数据和关键指标变化 - 公司财务数据和关键指标未提及 [无] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司各条业务线数据和关键指标未提及 [无] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司各个市场数据和关键指标未提及 [无] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 中国自2014年起启动"南风计划",加强信息安全防护部署 [3] - 2018年特朗普政府对华科技封锁后,中国加大了关键核心技术领域的自主研发力度 [3] - 华为案例表明科技开源开放共享状态下也可能面临知识产权限制和安全风险,需要考虑潜在约束限制及其对国家安全的影响 [4][5] - 微软蓝屏事件表明即使在非主观情况下也可能因漏洞或特殊情况导致操作系统故障,对国家关键基础设施造成重大影响,进一步强调了信息技术国产化替代的重要性 [6] - 预计2023年至2027年,中国信息技术产业将迎来新一轮产业周期,计算机行业将迎来需求端、订单侧以及基本面的逐步改善,下半年将迎来较好的投资窗口期 [7] - 关注人工智能芯片、通用CPU和GPU、服务器等领域,这些都是围绕着国产算力展开的发展方向 [7] - 国内操作系统龙头企业包括麒麟软件、齐鲁软件和统计软件,中国软件持有麒麟40%以上股权 [8] - 数据库行业未来五年复合增速将达到25%以上,即使在经济周期偏弱背景下也能保持15-20%的增长 [9] - 办公软件公司具有长期成长性,毛利率高达90%以上,净利率超过30% [11] - 工业软件领域中华大九天、中望等企业在各自细分市场中具有显著优势 [12] - 打印机领域的纳思达公司自主研发A3打印机,业绩表现良好 [13] - 网络安全和军工信息化相关公司的投资机会值得关注,传统公司股价调整后产业投资机会值得重视 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未提及管理层对经营环境和未来前景的评论 [无] 其他重要信息 - 无其他重要信息 [无] 问答环节重要的提问和回答 - 未提及问答环节的内容 [无]

会议主要讨论的核心内容 安全可控产业链的发展 - 2014年国内启动南分计划,开始部署安全防护和可控领域 [1][2][3] - 2018年以来美国对华实体清单不断扩大,涉及人工智能、芯片等关键技术领域 [4][5] - 国内三中全会再次强调要加快高科技自立自强,包括半导体、操作系统等领域 [6][7] 国产算力和核心软件的布局 - 人工智能芯片方面,华为、海光等厂商处于国内领先地位 [8] - 通用CPU和GPU领域,龙芯中科、金山威是重点关注标的 [8][9] - 服务器领域,紫光曙光、浪潮信息等厂商需求旺盛,供给侧是核心矛盾 [9] - 操作系统方面,麒麟软件和中国软件是重点关注对象 [10][11] - 数据库领域,达梦是国内龙头,增长前景良好 [11][12] 其他相关领域 - 办公软件方面,经常办公是值得关注的标的 [12][13] - 工业软件领域,华为软件、中旺等公司是重点 [13] - 打印机领域,斯达是自主可控的龙头 [14][15] - 安全公司也是值得关注的领域 [15]

行业研究电话会议纪要关键要点 1. 会议主题与组织方 * 会议主题：安全可控专题汇报 * 组织方：华创计算机与万德 [1] 2. 分析师介绍 * 分析师：吴明远 * 职位：华创计算机分析师 [1] 3. 研究内容 * 研究方向：安全可靠相关产业链 * 研究方法：跟踪和梳理 [1]

会议主要讨论的核心内容 - 本次网络安全事故的原因是CrossTrack旗下的Falcon平台在更新时出现错误,导致与Windows操作系统发生冲突,影响了安装了CrossTrack的终端以及微软的云服务 [1][2][3][4] - 事故发生后,CrossTrack迅速发布通知并提供解决方案,修复问题的影响较小,主要集中在一些外企和在华分支机构 [4][5] - 网络安全行业整体来看,海外市场发展较为成熟,呈现头部集中趋势,而国内市场则相对分散,市场化程度较低 [28][29][30][31] - 海外网络安全公司如CrossTrack在云安全、身份管理、网络监控等细分领域处于领先地位,具有较高的技术壁垒 [6][7][8][9][10] - AI技术的发展为网络安全行业带来了新的机遇,提升了检测和运维效率,但也带来了新的安全挑战 [19][20][21] - 地缘政治局势的变化以及监管政策的变化,都将对网络安全行业产生一定的影响,既有利好也有利空 [36][37] 问答环节重要的提问和回答 - 提问:本次事故对CrossTrack的客户信任和粘性会否产生影响 [9][10] 回答:事故主要是由于内部流程管理问题引起,对CrossTrack的技术基本面影响较小,修复也相对容易,不会对客户产生太大影响 - 提问:为什么企业会选择第三方网络安全供应商,而不直接使用云厂商自带的安全服务 [32][33][34] 回答:第三方供应商能提供更加定制化和灵活的解决方案,满足企业个性化需求,同时也能分散风险,提供中立的安全服务 - 提问:网络安全公司的海外拓展是否会受到地缘政治因素的影响 [37][38] 回答:网络安全公司的海外拓展本身就较为缓慢,需要适应不同国家的法规要求,地缘政治因素会带来一定的利空,但长期来看利好大于利空

会议主要讨论的核心内容 网络安全事故的原因和影响 - 本次事故的主要原因是CrossTrack旗下的Falcon平台在更新时出现错误,导致与Windows操作系统发生冲突,影响了安装了CrossTrack的终端以及微软的云服务 [1][2][3][4] - 这次事故虽然影响范围较大,但对CrossTrack的技术基本面和客户影响相对较小,公司反应也很及时 [10][11] 网络安全行业概况 - 网络安全行业包括端点安全、云安全、身份访问管理、网络监控管理等细分领域,主要参与者有微软、CrossTrack、Palo Alto Networks等 [6][7][8] - 行业正受益于云计算和AI技术的发展,呈现高速增长态势,头部公司如CrossTrack在多个细分领域处于领导地位 [8][9][19][20] - 与国内相比,海外网络安全行业发展更为成熟,市场化程度更高,行业集中度也更高 [27][28][29][30] 投资机会分析 - 网络安全行业长期看好,AI和地缘政治因素将进一步推动需求增长 [35][36] - CrossTrack等头部公司凭借技术优势和平台优势,有望持续受益于行业发展 [13][14][15] - 但海外拓展也面临一定挑战,需要考虑数据隐私等复杂因素 [36] 问答环节重要的提问和回答 问题1: 为什么客户会选择第三方网络安全供应商,而不直接使用云厂商自带的安全服务? 回答: 主要有两方面原因:1)第三方供应商能提供更高定制化和灵活性,满足特定行业或公司的个性化需求;2)客户希望分散风险,不将所有数据放在同一个云平台上 [31][32][33] 问题2: 网络安全行业的海外拓展是否会受到地缘政治因素的影响? 回答: 会有一定影响,因为每个国家都有复杂的数据隐私和安全法规,网络安全公司的海外拓展比较缓慢和艰难。但从整体来看,地缘政治因素的利好和利空并存,长期来看利好大于利空 [36][37]

会议主要讨论的核心内容 公司整体情况 - 公司成立于2004年，发展至今已有20年历史，主要从事内存接口芯片和互联芯片的研发和生产 [1][2][13] - 公司在DDR2、DDR3、DDR4时代就已经是内存接口芯片的行业龙头，2020年全球市场份额达到44% [5][14] - 公司产品线包括内存接口芯片、内存模组配套芯片以及其他互联芯片，主要收入来源为内存接口芯片 [20][21] - 公司研发投入较高，在行业内处于领先地位，参与了行业标准的制定 [34] DDR5内存相关产品 - DDR5内存条的渗透率预计在2022年6月底将超过50% [8][31] - DDR5内存条带来了新型内存模组如MRDIMM、CUDIMM、CISODIMM，对应需要新的内存接口芯片如MRCD、MDB、CKD [23][24][29] - 公司在DDR5内存接口芯片和配套芯片方面实现了全面布局，是行业内为数不多的全面供应商之一 [24][33] 非DDR5相关产品 - PCIe 5.0 Retimer芯片是公司另一个增长点，公司是全球第二家量产该产品的厂商 [34][35] - CHIL MXC芯片是公司在新兴互联技术领域的布局，目前正在等待生态建设 [36] 财务表现和估值 - 公司2022-2024年净利润预计分别为15亿、25亿和31亿元 [36] - 公司估值水平低于同行业可比公司，但考虑到公司的行业地位和技术优势，有一定估值溢价空间 [36][37]