一、涉及行业 低空经济行业[1] 二、核心观点及论据 （一）行情驱动因素及两波行情区别 1. **第一波行情（低空1.0）** - **驱动因素**：政策驱动。2023年12月底中央工作经济会议首次提出低空经济名词，将其纳为新的三大战略新兴产业之一，2024年3月政府工作报告再次提及，之后地方开始主导推进相关工作，但国家主管部门主导文件、行业标准、顶层规划未落地，到五六月份地方催化作用减弱[1][2][3]。 - **投资情况**：属于政策驱动的试验性主题投资[4]。 2. **第二波行情（低空2.0）** - **驱动因素**：自上而下推动。9月底以来的第二波行情强度更大，主要是国家层面有政府主管机构、顶层设计、行业白皮书或标准等出台，能指引地方进行低空的实施、落地、建设、推进等工作[4]。 - **投资情况**：属于自上而下落地的产业紧急度投资[4]。 （二）近期项目落地情况及影响 1. **10月项目落地情况** - 10月份各地积极推进低空经济相关产业项目或招标落地，项目额度已超500亿，项目涉及基础设施、产业园区、招商引资、合同项目、航线开通、飞行实验基地、物流无人机采购等方面。这显示出国家牵头作用下低空经济的快速落地，预计后续订单落实更快，相关公司将获取订单，带来收入和利润增长[5]。 （三）年底前可能的催化因素 1. **相关职能部门设立** - 7月民航局成立促进低耕经济发展领导小组和工作组，局长担任组长，办公室下设项目组，工作涉及安全监管、法规、市场管理等多方面；2024年8月民航局成立促进经济的领导空管系统的低空经济发展领导小组，主要负责标准制定等工作；11月相关报道称8.2成立低空经济4交管司局（D公司），其能协调多部门业务协同；昨天工信部召开低空经济产业发展领导小组会议，强调航向生态培育、重点企业培育、无人机电动化装备发展等。目前主要的低空相关部门都成立了专门的低空小组，预计国家顶层部门后续也会成立相关部门，承担标准、空域、技术、安全监管等职责，为新兴业态提供支撑并协调部委工作[6][7][8]。 2. **试点城市的落实** - 从以往通航试点城市、无人机试验基地等发展来看，国家可能会落实一批试点城市。如深圳已提交并获得支持打造国家级低空经济示范区。国家对机动工具发展可能采取多个试点再到全面推广模式，试点城市会拿出更详细方案，且能探讨低空经济的经济性和商业模式，观察其是否能成为新的增长引擎[9][10]。 3. **国家发布详细报告** - 国家把低空经济视为战略性新兴产业后，地方政府积极推进相关方案落地，但产业处于发展初期，地方政府可能不知发展方向和技术路线。国家相关主管部门可能会出台顶层设计方案，给地方政府参考，减少重复投资或错误建设[11]。 4. **明确的指引出台** - 以往民航局、工信部等部门有一些时间上的指引，但国家层面缺乏特别好的指引。如国家层面能像新能源或双碳计划那样给出具体发展目标、实现路径、量化指标、产业布局指引等，将对投资有重要参考意义[12][13]。 5. **珠海国际航展的影响** - 12 - 17号的珠海国际航展新增低空经济展区，有多家知名企业参加，广东会展示运营监测平台和创新应用场景，部分企业会公开飞行，这将提升大众对低空经济产业的认知，尤其是C端客户[14][15]。 （四）投资推荐方向 1. **两类推荐企业** - 一是地方经济各环节的领军企业，如做管的莱斯信息、做监视雷达的万范二维、做发动机的卧龙电驱等；二是有望做各地总牵头并获得订单的地方总牵头方，如深圳的深圳郊、雄安的中央设计等[16]。 三、其他重要内容 1. **企业联系信息** - 如果客户有对低空经济的进一步研究需求，可以跟登龙计算机取得进一步联系[17]。

行业和公司概述 行业概述 - 无人机技术的发展,无论在军事还是民用领域都面临着日益严重的无人机威胁 [1] - 无人机黑飞事件频发,严重威胁了航空和关键技术设施的安全 [1] - 反无人机系统是低空经济繁荣的前提和重要组成部分,维持低空经济的合理秩序 [2] - 反无人机系统在军用领域是无人化战争的重要力量,正在逐步显示出其潜力和价值 [3] - 反无人机系统的发展相较于无人机技术的发展存在明显的短缺和滞后 [4] 公司概述 - 反无人机系统主要可以分为探测和处置两个子系统 [4] - 反无人机系统包括软杀伤(干扰、欺骗等)和硬杀伤(微波、激光等)两种主要方式 [5] - 国内反无人机系统主要由中国电科、航天科工、科技航空工业等军工央企和一些民营企业参与 [6] - 民用领域反无人机系统市场竞争较为激烈,中小企业逐步转型参与 [8] 核心观点和论据 反无人机系统的需求和发展 1. 反无人机系统是低空经济发展的前提和重要组成部分,维持低空经济的合理秩序 [2] 2. 反无人机系统在军用领域是无人化战争的重要力量,正在逐步显示出其潜力和价值 [3] 3. 反无人机系统的发展相较于无人机技术的发展存在明显的短缺和滞后 [4] 4. 全球反无人机系统市场规模将从2011年的14亿美元增长到2030年的126亿美元,年复合增长率达27.65% [8] 5. 我国反无人机需求增长潜力很强,未来有望高于全球平均水平,政府采购招标次数年复合增长率达39.85% [9] 反无人机系统的技术特点 1. 未来反无人机系统需要多种探测手段融合,识别和发现难度增强 [10] 2. 反无人机作战力量需要软硬件协同,多种打击手段跨域协同 [10] 3. 人工智能与反无人机系统的结合是未来发展方向,可能成为军事人工智能应用的前沿 [11] 4. 以无人机反制无人机(以"猫捉老鼠"的方式)是潜力发展方向 [11] 5. 电磁能武器(激光、微波等)将成为反无人机装备的主流,硬杀伤手段(火炮、导弹等)仍是可靠手段 [11,12] 产业链分析 1. 反无人机系统产业链主要包括上游非系统生产、中游系统集成和下游应用服务三个环节 [6] 2. 军用领域由央企主导,民用领域中小企业参与较多,产品同质化现象明显 [6,8] 3. 产业链中游环节企业规模普遍较小,缺乏绝对龙头企业,产业链相对分散 [8] 4. 反无人机系统行业面临技术研发、人才流失和市场竞争等风险 [12]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业或公司: - 低空经济相关行业,包括通航机场、无人机飞行网络、低空飞行器等 [4][5] - 新智能生产力相关行业,包括科技、低空经济等 [4] - 部分个股,如晶晨股份、动力源等 [5][6] 2. 核心观点和论据: - 低空经济是新智能生产力牛市的核心赛道之一,受到政策支持和市场关注 [4][5] - 该行业有望出现标志性大牛股,如晶晨股份、动力源等 [5][6] - 11月有多个重要行业活动和催化剂,如珠海航展、小鹏惠天飞行汽车发布等 [5] - 行情中出现"强者恒强"的情况,资金集中于油气、科技等龙头股 [1][2] - 市场情绪处于第二阶段下行过程,需关注个股回撤和炸板风险 [3][7] 3. 其他重要内容: - 提到使用交易系统进行操作,包括"强杀弓"、"回撤确认"等方法 [7] - 提到人工智能Agent在未来发展趋势中的重要性 [9][10] - 对于具体个股目标价格等交易建议,建议谨慎对待,需结合实际情况分析 [11][12] 总的来说,会议记录主要围绕低空经济、新智能生产力等行业展开,提出了一些投资机会和风险提示,同时也涉及了一些交易策略和技术分析方法。

行业和公司概述 中国经济刺激计划 - 中国近期推出了降息、向银行注入更多资金和支持房地产行业的举措 [1] - 中国最高立法机构会议可能批准数万亿元的政府借款作为额外刺激措施 [2] - 中国官员谨慎地对待这些刺激计划,没有在会议上公开发表讲话 [3] 中国经济现状 - 9月份消费和产出有所回升,上季度经济增长4.6% [2] - 中国试图遏制长达数年的房地产崩盘,并抑制地方债务和金融部门的风险 [2] - 中国可能会继续专注于先进制造业,以推动经济发展 [3] 中美贸易关系 - 美国和欧盟对大量廉价中国出口产品征收关税,以保护其市场 [3] - 特朗普威胁如果当选将对中国出口产品征收60%的统一关税,这将使中国年增长率下降一半 [2] - 中国出口额受美国关税影响有所下滑,但疫情过后有所反弹 [3] 关键观点和论据 中国刺激计划受到质疑 - 国际货币基金组织和世界银行年会期间,各国央行行长和财政部长对中国刺激措施表示怀疑 [1] - 美国财政部长耶伦批评刺激计划未能解决产能过剩和国内需求疲软等问题 [1] - 国际货币基金组织理事格奥尔基耶娃警告,如果不进行改革提振国内消费,中国未来增长率可能远低于4% [1] 中国政策缺乏透明度 - 中国官员很少在国际会议上公开发表讲话,对刺激计划保持谨慎和沉默 [3] - 中国官员的讨论和决策过程都是私下进行的,很少对外公开 [3] - 投资者迫切想知道中国政府借贷计划的细节,但中国官员未予透露 [3] 中国经济转型面临挑战 - 中国试图遏制房地产崩盘和地方债务风险,这可能会激怒贸易伙伴 [3] - 中国可能会继续专注于先进制造业,这可能会引发贸易摩擦 [3] - 如果美国大选结果不利于中国,可能会受到巨大打击 [2] 其他重要内容 中国经济增长预测 - 多家华尔街银行上调了对中国今年经济增长的预测,更接近5%的官方目标 [3] - 但摩根大通预测,中国可能会继续专注于先进制造业,而非"不惜一切代价"的刺激 [3] 中国政策调整 - 中国官员表示,政策将根据需要进行调整 [2] - 中国最高领导人仍在权衡要释放多少财政火力 [2] [1][2][3]

上市公司或行业研究电话会议纪要 行业或公司 - 新经济行业 [1] 核心观点和论据 1. 新经济行业近期出现一系列组合选政策 [1] 2. 新经济行业面临的经济金融热点问题 [1] 其他重要内容 无

上市公司或行业研究纪要 行业或公司概况 - 该纪要涉及的是上市公司或行业的情况 [1] 核心观点和论据 - 公司/行业在某些方面表现出色,如营收、利润等指标增长较快 [1] - 公司/行业面临的挑战,如市场竞争加剧、成本上升等 [1] - 公司/行业未来发展前景良好,有望保持稳定增长 [1] 其他重要内容 - 无

报告行业投资评级 - 目前决策层在推出新政策时面临三大主要的思维定势障碍:财政上的量入为出和过紧日子的观念、对道德风险的担忧、对福利社会建设的辩论 [7] - 如果没有及时出台更多需求端增量政策,中国经济环比增速可能最多维持至明年一季度,从二季度开始或将重新放缓 [13] 报告的核心观点 - 中国经济和市场的主要关注点在于政策决策变化及其对未来经济走势的影响,市场对未来走势存在明显分歧 [2] - 自9月24日起,中国政府已陆续推出一系列旨在打破通缩的政策,但整体上仍显不足,需要更大力度的举措 [3][4] - 美国大选等海外因素对中国经济及汇率具有重要影响,需要密切关注外部环境变化 [5] - 近期房地产行业政策频出,但尚未完全发挥作用,需要进一步观察后续政策效果 [6][16][17] - AI板块出现明显分化,热潮吸引了大量资本,可能会削弱对其他领域的关注 [7] 根据目录分别进行总结 1. 当前中国经济和市场的主要关注点 - 中国经济和市场的主要关注点在于政策决策变化及其对未来经济走势的影响,市场对未来走势存在明显分歧 [2] 2. 中国政府应对通缩的具体措施及效果 - 自9月24日起,中国政府已陆续推出一系列旨在打破通缩的政策,包括债务重组、刺激消费以及改革以增强民营企业家的信心等,但整体上仍显不足 [3] - 针对未来可能出台的新一轮政策,目前存在广泛讨论,决策层已经表现出强烈意愿,通过更大力度的举措来解决通缩问题 [4] 3. 海外因素对中国经济及汇率的影响 - 美国大选等海外因素对中国经济及汇率具有重要影响,需要密切关注外部环境变化,并通过适时调整内部宏观调控策略来应对潜在冲击 [5] 4. 房地产行业的新动态及央行政策影响 - 近期房地产行业动态频繁,上周住建部发布了一系列相关政策,同时央行也宣布降息,但这些措施尚未完全发挥作用 [6][16][17] 5. AI板块的发展趋势及对其他领域的影响 - AI板块出现明显分化,全球资本大量涌入AI领域,使得其他领域如中国经济回暖受到一定程度忽视,需要警惕AI热潮带来的资本虹吸效应 [7]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业或公司: - 涉及中国宏观经济整体情况,包括制造业、房地产、进出口等多个行业 2. 核心观点和论据: - 2024年前三季度,中国宏观经济运行整体保持平稳,GDP增长率接近年初5%左右的目标[1][2] - 就业情况稳定,全国城镇调查失业率维持在5.1%左右,用电总量持续增长,反映经济活跃度提升[2] - 高科技制造业、装备制造业、新能源汽车和集成电路等领域增速远超整体制造业和宏观经济增速,经济结构不断优化[2] - 出口增长维持较高增速,外汇储备增加,为中国宏观经济韧性提供良好基础[2] - 但GDP增速逐季略微下降,需要更积极的政策支持以确保第四季度及明年初的良好开局[3] - 有效需求不足是近年来中国宏观经济面临的一大中期挑战,消费对经济增长贡献不足甚至出现较大下降[4][5] - 前三季度社会消费品零售总额同比增长3.3%,部分原因是中央出台了以旧换新等刺激消费政策[6] - 前三季度全国固定资产投资同比增长3.4%,但剔除房地产投资后增速达7.7%,基建投资和制造业投资增速较高[7] - 房地产开发投资下降约10%,新建商品房销售面积下降约17%,销售额下降22.7%[8] - 前三季度进出口总额同比增长5.3%,出口增长6.2%,进口增长4.1%,机电产品出口增速达8%[9] - CPI无论同比还是环比均处于温和下降状态,PPI自2022年以来一直处于同比负增长状态[10][11] - 前三季度全国城镇调查失业率为5.1%,但16-24岁和25-29岁年轻人失业率仍处于较高水平[12] - 自9月末以来,中国宏观经济政策进行了密集调整,包括存款准备金率下降、利率下调等[13][14] - 人民银行提出将"物价合理回升"作为重要考量,这可能意味着未来货币政策将走向前瞻性指引方向[15] - 中国人民银行9月24日突然进行大力度货币政策调整,与美联储降息有一定关联[16][17] - 财政扩张面临传统思维束缚,可以考虑通过创新金融工具和机构解决地方政府债务问题[18] - 为稳定房地产市场,中国采取了保交房、降低存量房贷利率、降低首付比例等措施[19][20] - 当前刺激消费效果较弱,可以考虑创新隔离措施,如失业状态下展期还贷,以减轻财务压力[20] 3. 其他重要内容: - 外部风险主要来自美联储降息步伐的不确定性及美国总统选举结果[26][27] - 人民币贬值可能作为应对措施的一部分,但幅度不会过大[27] - 财政政策应更加明确,如适度、中性、适度宽松等,以增强信号作用[29] - 需要加强预期管理以稳定市场信心,防止预期调得过高而无法满足[30] - 应从需求和供给两端入手应对通缩问题,如促进需求和退出过剩产能[31] - 应进一步发挥市场决定性作用,加强法律执行力度,促进经济内生动力[32] - 当前M2增速有所企稳,但M1增速降至历史低位,反映经济活跃程度下降[60] - 地方政府财政收支紧缩是M1下降的主要原因,需要通过货币、财政和结构性改革等"三支箭"来破解[69]

报告行业投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 1. 中国政府将采取一系列政策措施来推动经济反弹,包括: - 提供约6万亿元的财政刺激,主要用于消费拉动 [6][9] - 实施30个基点的政策利率下调和50个基点的存款准备金率下调 [9] - 推出约3万亿元的地方政府债务置换计划,帮助消化地方隐性债务 [7] - 发行特别国债用于房地产库存回购和银行资本金补充 [7] - 扩大社会福利支出,释放居民储蓄 [7][9] 2. 政策措施有望带动经济温和复苏,但要实现持续性通胀仍需较长时间: - 在最乐观情况下,2025年GDP增速可达5.5%,通胀率为2.0% [11] - 在基本情况下,2025年GDP增速为4.2%,通胀率为-0.3% [11] 3. 人民币汇率将保持相对稳定,但国际化进程将放缓: - 人民币兑美元汇率将保持中性,但相对篮子指数可能有所下跌 [22] - 人民币跨境使用占中国货物贸易的比重预计将从2022年的25.6%上升至2030年的45% [24] 4. 中国在全球供应链中的地位将进一步巩固,但与美国的贸易摩擦仍存隐忧: - 中国出口占全球份额保持稳定,但在美国市场份额有所下降 [27] - 亚洲国家对美国的贸易顺差大部分被对华逆差所抵消 [27] - 未来贸易政策走向取决于美国政治格局,可能影响亚洲地区经济增长和通胀 [33] 其他内容总结 无其他相关内容。

- 纪要涉及的行业：汽车、宏观经济 - 纪要提到的核心观点和论据： - 核心观点：上周财政部新闻发布会主要是为了防风险[1] - 论据：无 - 其他重要但是可能被忽略的内容：本周重点聊上周重要政策发布会及三季度经济数据[1]