分组1 - 6月份商品零售增速回落,部分品类出现负增长,可能是因为5月份透支了一部分消费需求 [1][2][3] - 上半年居民可支配收入增速放缓,对消费形成较大约束,下半年消费可能面临更大压力 [2][3] 分组2 - 白酒行业进入淡季,高端白酒表现相对较好,中低端白酒分化加剧 [4][5] - 大众消费品需求回落,但利润水平有所改善,行业整体呈现淡旺季分化 [6][7][8] 分组3 - 毛纺行业出口和供给端逐步恢复,新澳股份有望通过扩产能、品牌建设等方式抢占全球市场份额 [9][10][11][12] 分组4 - 包装行业中,高成长标的如利诺特、格局优化标的如奥瑞金等有投资机会 [15][16][17] - 出口企业受关税和海运费影响有所承压,但全球化布局较强的企业抗风险能力较强 [18][19][20][21] 分组5 - 医药行业下半年有望受益于创新药政策支持、行业复苏等因素 [44][45][46][47][48][49][50] - 旅游行业国内游表现一般,出入境游有望继续恢复,部分个股如协鑫、福寿园等值得关注 [37][38][39][40][41][42][43]

分组1 - 上半年经济增速低于预期,服务业生产指数和收入增速下滑 [1][2][3] - 6月商品零售增速大幅回落,主要品类出现负增长,可能与电商消费提前有关 [2][3] - 收入增速放缓对消费形成较大约束,下半年消费可能承受更大压力 [3][4] 分组2 - 白酒板块进入淡季,高端白酒表现相对稳定,次高端酒企业分化加剧 [5][6] - 大众消费品需求回落,企业调整渠道和产品结构,但整体盈利能力有所改善 [7][8] - 行业整体呈现淡旺季分化,部分品牌和企业表现相对稳健,可关注 [8][9] 分组3 - 毛纺行业需求和供给端均有所恢复,头部企业有望获得更大市场份额 [10][11][12][13][14] - 出口企业受关税和运费影响有限,通过产能转移和全球化布局可抵御风险 [15][16][17][18][19][20][21] - 家电企业全球化布局不断加强,有望提升盈利能力和定价能力 [25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38] 分组4 - 医药行业整体呈现调整,但创新药和原料药等细分领域有望复苏 [47][48][49][50][51][52][53] - 旅游行业国内需求增长有限,但出入境游有望持续恢复 [39][40][41][42][43][44][45][46] - 部分消费品和服务行业可关注,如免税、餐饮等 [44][45]

纪要涉及的行业或者公司 未提及 纪要提到的核心观点和论据 - **特朗普遇刺提升共和党胜率**：特朗普遇刺事件后，无论总统还是国会选举，共和党的胜率明显升高；特朗普本人并无大碍且获多方关心支持；回顾历史上9次总统遇刺，6次遇刺人所属党派赢得总统大选，如1964年约翰逊、1984年里根 [4] - **拜登竞选压力上升**：第一轮电视辩论后，拜登在民主党内支持动摇，6月30日至7月12日，260名民主党议员中，19人公开表态拜登应下台，12人表达担忧，60人公开声援其继续参选，169人立场不明；副总统哈里斯支持率7月以来明显提升，是替换拜登的首位人选，其次是加州州长加文·纽森；特朗普遇刺放大拜登“年老体弱”劣势，其健康问题制约连任，与表现顽强的特朗普对比，拜登在中间选民中支持率或下滑 [4][5] - **国会两院归属或向共和党倾斜**：11月将进行总统和国会两院换届投票，两院归属影响总统财政空间和政策施展；债务上限2025年1月2日重启，明年上半年面临新谈判；参议院100席位，民主党以51:49微弱多数控制（含4名亲民主党的独立人士），今年改选33席，需赢得23个才能守住；众议院435个席位，共和党以219:213微弱多数控制（另有3席空缺），今年全部改选；The Hill模型预测，共和党继续守住众议院概率为60%，夺回参议院概率为78%，民主党全面劣势；若民主党换掉拜登，会给国会选举增添风险 [5] - **特朗普交易有望强化**：回顾2016年10月19日美国大选第三次电视辩论结束后至年末，特朗普民调支持率领先期间，交易特征为高利率、强美元、强美股，背后是宽财政与紧贸易政策，美国通胀中枢抬升，与非美经济差距放大预期上升 [6] - **大选结果影响资产表现**：大选结果分四种情形，一方大胜会使资产表现在大选前后分化；若市场计入特朗普和共和党大胜且结果如此，需注意资产表现分化；若大选后1年内美国经济进入衰退，美股、美债大选前6个月表现好，大选后6个月不佳，大宗商品大选后6个月表现更好，黄金最佳 [7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **风险提示**：美国大选进程超预期，地缘摩擦超预期 [7] - **分析师承诺**：报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，基于审慎态度和专业方法得出结论，独立客观出具报告并对内容和观点负责，结论不受第三方授意影响，研究人员不会因报告观点获补偿 [14] - **评级说明**：投资建议评级分推荐、谨慎推荐、中性、回避，以报告发布日后12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数涨跌幅为基准，不同市场基准指数不同 [15] - **免责声明**：报告仅供境内客户使用，不构成投资建议，未考虑个别客户状况，公司不对使用报告内容导致的损失负责，报告基于公开信息但不保证准确性和完整性，公司及其附属机构可能存在利益冲突，报告版权归公司所有 [16] - **公司地址**：上海浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；北京东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；深圳福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元 [17]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2022年第三季度业绩表现亮眼,营收和利润均实现大幅增长 [1] - 公司主营业务保持高增长,各细分领域均表现出色 [1] - 公司在研发、渠道拓展等方面持续投入,为未来发展奠定基础 [1] - 公司对2022年全年业绩保持乐观预期,有望实现营收和利润的双位数增长 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在新兴业务领域的布局和发展情况如何 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在新兴业务领域持续加大投入和创新,取得了良好进展,未来将成为公司新的增长引擎 [1] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在供应链和成本管控方面采取了哪些措施 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司通过优化供应链、提升运营效率等措施,有效控制了成本上升压力,保持了较好的盈利能力 [1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在研发和技术创新方面的规划和布局如何 [1] **Lei Chen 回答** 公司持续加大研发投入,在核心技术和新产品开发方面取得了重要突破,为公司未来发展奠定了坚实基础 [1]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 最近几个月,消费者从水电费上涨中获得了一些喘息的机会,每位客户的水电费同比中位数根据美国银行内部数据,在截至5月的三个月中下降了1.4% [2][4] - 与此同时,电力需求实际上正在增加,压力供应,而且可能会在很长一段时间内继续这样做,因为工业离岸和人工智能革命都在为发电能力的需求增压 [2][29][31][34] - 这种对发电和相关配电基础设施的大量投资的需求可能是消费者的逆风,可预见的未来的水电费 [2][46] - 电力价格的上涨主要来自电力和天然气价格,这两个价格在消费者价格指数中占有较大权重 [18][20][21] - 人工智能的计算需求可能会增加18-28GW的电力需求,这相当于2023年总发电量的2-3% [35][36][37] - 虽然发电能力正在增加,但人工智能革命和工业离岸可能是长期趋势,所以对电力的需求可能会在很长一段时间内继续增加 [40][45] 根据相关目录分别进行总结 公用事业支付情况 - 最近几个月,每位客户的水电费同比中位数下降了1.4% [2][4] - 但与2019年相比,公用事业支付仍上涨接近20%,其中千禧一代上涨约40% [5] - 根据美国银行内部数据,截至2024年5月的一年中,房主平均每月在公用事业上花费超过300美元,而租房者支付每月200多美元 [12][14][15] - 相对于收入,公用事业支付对年轻人(Z世代)和老年人(婴儿潮一代和传统主义者)来说是一个更大的负担 [13][16] 公用事业价格变动 - 最近公用事业支付增长的放缓应该为面临其他成本压力的家庭提供一些缓解,但这种缓解可能是短暂的 [17][20] - 电价的同比通胀率从1月份的3.8%上升到5月份的5.9%,管道天然气价格也停止了同比下降 [20] - 公用事业在消费者价格指数中占有较大权重,电力约60%,管道燃气15% [21] - 如果家庭通过消费来抵消价格上涨,电价不一定会转化为更高的公用事业支付,但这似乎不太可能,因为电力消耗受到一些趋势的驱动 [22][23] 电力需求增长 - 发电仍然依赖化石燃料,但化石燃料投入成本有所下降 [24][25][26][27][28] - 除了消费者需求增加,工业离岸和人工智能革命也将大幅增加电力需求 [31][32][34][35] - 人工智能计算的电力需求可能会在2023-2026年累积增加18-28GW,相当于2023年总发电量的2-3% [35][36][37] - 虽然发电能力正在增加,但这些新兴需求可能会在很长一段时间内持续增加 [40][45]