行业投资评级 - 欧洲银行行业评级为中性 [2] - 欧洲资本品行业评级为中性 [2] - 欧洲消费品行业评级为中性 [2] - 欧洲综合能源行业评级为中性 [2] - 欧洲互联网行业评级为中性 [2] - 欧洲投资公司行业评级为中性 [2] - 欧洲金属与矿业行业评级为中性 [2] - 欧洲房地产行业评级为中性 [2] - 欧洲软件与IT服务行业评级为中性 [2] - 欧洲电信服务行业评级为中性 [2] - 欧洲运输行业评级为中性 [2] - 美国生物制药行业评级为中性 [2] - 美国食品行业评级为中性 [2] - 美国多行业评级为中性 [2] 核心观点 - 欧洲能源行业的自由现金流保持高位，公司利用现金支持低碳业务、减少债务并维持股票回购 [13] - 欧洲投资公司行业在H1因估值压力导致可再生能源基础设施基金回报疲软，平均NAV总回报为-0.5% [13] - 欧洲消费品行业中，7家公司在报告期内超出市场预期，平均超出91个基点，2/3的公司报告了超出预期的销量 [10] - 欧洲金属与矿业行业中，Outokumpu和voestalpine的CYQ2表现超出预期，但需求仍然疲软，尤其是Outokumpu对美国市场的悲观评论可能限制HRC反弹 [7] - 欧洲运输行业中，全球海运中断的跟踪显示，尽管美国东海岸罢工的可能性较低，但已经导致部分需求提前 [37] 公司研究 Endeavour Mining - 股票评级为增持，目标价格为29英镑，当前价格为15.37英镑 [5] - 预计自由现金流将从H2开始大幅上升，2025年的即期自由现金流收益率为18.1%，2024-2025年的累计现金回报收益率为13.8% [5] Lanxess - 股票评级为中性，目标价格为30欧元，当前价格为23.07欧元 [7] - Q2业绩广泛复苏，但FY24自由现金流仍是关注焦点 [7] GSK plc - 股票评级为中性，目标价格为16.5英镑，当前价格为15.66英镑 [23] - Arexvy的处方量在过去四周以8.8%的复合年增长率增长，而Abrysvo的处方量增长率为4.0% [23] Novo Nordisk - 股票评级为增持，目标价格为1050丹麦克朗，当前价格为918.6丹麦克朗 [25] - 每周跟踪美国糖尿病和肥胖市场，重点关注口服糖尿病药物Rybelsus和抗肥胖药物Wegovy的上市情况 [25] UCB SA - 股票评级为增持，目标价格为175欧元，当前价格为157.6欧元 [27] - Bimzelx的4周滚动平均处方量增长了9.2%，预计将继续表现优异 [27] Buzzi SpA - 股票评级为增持，目标价格为42欧元，当前价格为33.42欧元 [29] - 美国销量预计在H2反弹3.6%，管理层对实现全年盈利指引持乐观态度 [30] ENAV - 股票评级为增持，目标价格为5.3欧元，当前价格为3.77欧元 [31] - 预计2025年初的监管策略更新将成为关键催化剂，股息和监管成本节约有望超出市场预期 [31] Jungheinrich - 股票评级为增持，目标价格为43欧元，当前价格为28.26欧元 [32] - 尽管Q2订单未达预期，但FY指引保持不变，估值仍然具有吸引力 [32] ASML Holding NV - 股票评级为增持，目标价格为1150欧元，当前价格为784欧元 [41] - 2025年指引范围在300-400亿欧元之间，预计中点最为现实 [41] Bechtle - 股票评级为减持，目标价格为37欧元，当前价格为39.7欧元 [43] - 尽管下调了指引，但H2的盈利设置仍然具有挑战性，预计其他收入将继续拖累盈利 [43] Freenet - 股票评级为增持，目标价格为33欧元，当前价格为24.66欧元 [46] - IPTV领域表现强劲，预计将成为中期增长的主要驱动力 [47] Rightmove Plc - 股票评级为减持，目标价格为5.3英镑，当前价格为5.37英镑 [38] - 合同纠纷解决后，OpenRent重新上线，预测恢复至周二的水平 [38]

行业投资评级 - 行业整体评级为正面(Positive) [7] - 能源行业评级为正面(Positive) [10] - 医疗保健行业评级为中性(Neutral) [11] - 工业行业评级为正面(Positive) [16] - 零售行业评级为中性(Neutral) [26] - 科技行业评级为正面(Positive) [29] 核心观点 - 能源行业中的Aspen Aerogels Inc 表现出色 其独特的商业模式和清晰的增长前景增强了投资者的信心 [10] - 医疗保健行业中的OptimizeRx由于DAAP交易延迟导致收入未达预期 但基本面仍然稳健 [11] - 工业行业中的Frontier Group Holdings 尽管第三季度税前利润率预期较弱 但第四季度的航线调整可能带来积极影响 [16] - 零售行业中的FIGS Inc 尽管销售额超出预期 但产品组合压力导致毛利率未达预期 [25] - 科技行业中的Intapp Inc 预计FY25收入将受到订阅许可和服务的影响 但ARR增长仍然强劲 [29] 公司分析 Array Technologies Inc (ARRY) - 目标价从18美元下调至11美元 评级维持超配(Overweight) [2] - FY24收入预期下调约30% 主要由于订单延迟和部分项目取消 [22] Aspen Aerogels Inc (ASPN) - 目标价维持27美元 评级维持超配(Overweight) [2] - 本季度业绩超出预期 增长前景清晰 [10] Fluence Energy (FLNC) - 目标价维持28美元 评级维持超配(Overweight) [2] - FY24收入预期下调至27-28亿美元 但第三季度收入超出预期 [23] Frontier Group Holdings Inc (ULCC) - 目标价从7美元下调至6美元 评级维持超配(Overweight) [2] - 第三季度税前利润率预期较弱 但第四季度航线调整可能带来积极影响 [16] Hanesbrands Inc (HBI) - 目标价从5美元上调至6美元 评级维持中性(Equal Weight) [2] - 剥离Champion品牌后 公司重新聚焦于核心内衣业务 [26] Hillman Solutions Corp (HLMN) - 目标价从9美元上调至10美元 评级维持中性(Equal Weight) [2] - 尽管宏观环境疲软 但长期前景看好 业务扩展和并购带来增长机会 [16] JELD-WEN Holding Inc (JELD) - 目标价维持13美元 评级维持中性(Equal Weight) [2] - 终端市场需求疲软 但成本削减措施将带来结构性节省 [18] Latham Group Inc (SWIM) - 目标价从3美元上调至6美元 评级维持中性(Equal Weight) [2] - 尽管新泳池安装量下降 但成本措施和原材料价格下降推动利润率提升 [19] OptimizeRx (OPRX) - 目标价从15美元下调至11美元 评级维持中性(Equal Weight) [2] - 由于DAAP交易延迟 第二季度收入未达预期 [11] TruBridge Inc (TBRG) - 目标价维持10美元 评级维持中性(Equal Weight) [2] - 第二季度业绩超出预期 但管理层仍需重建投资者信心 [13] American Axle & Mfg (AXL) - 目标价维持8美元 评级维持中性(Equal Weight) [2] - 尽管环境有利 但杠杆问题限制了股价上涨空间 [14] FIGS Inc (FIGS) - 目标价维持5美元 评级维持中性(Equal Weight) [2] - 销售额超出预期 但产品组合压力导致毛利率未达预期 [25] Intapp Inc (INTA) - 目标价维持42美元 评级维持超配(Overweight) [29] - FY25收入预期可能保守 但ARR增长仍然强劲 [29]

报告行业投资评级 Endeavour Mining的行业投资评级为Overweight。[6] 报告的核心观点 1) Endeavour Mining在第二季度表现艰难,加上随后布基纳法索的采矿法规修订,导致其EPS动能与股价出现明显脱节。[6] 2) 预计Endeavour Mining从下半年开始自由现金流将大幅增长,2025年现金收益率达到18.1%,2024和2025年两年累计现金收益率达到13.8%。[6] 行业概况 1) 欧洲金属与矿业行业正在经历从结构性到周期性的艰难转型,受到人口结构变化等因素的影响,同时国内替代进口正在侵蚀欧洲企业的市场份额。[38] 2) 西门子能源(SIE)面临最大的市场份额防守压力,2025年业绩预期看起来很有挑战性,而赫斯贝格(HEXAB)则保持了其高端领导地位。[38] 公司概况 1) Aspen Aerogels在本季度交出了一份漂亮的业绩,为投资者对这家独特公司的信心增添了砝码。[11] 2) Murphy Oil第二季度业绩符合预期,但由于计划外停产导致产量指引下调,不过提高回购力度可以抵消其他负面修正。[12] 3) Ormat Technologies第二季度业绩超预期,并提高了全年收入和EBITDA指引,但能源储能延迟、产品毛利下降、肯尼亚限产以及现金流耗损/净负债攀升仍然是制约股价表现的因素。[14] 行业趋势 1) 2024年6月全球电动车渗透率与我们的预测基本一致,下半年增长将主要来自中国,而美国和欧洲仍然停滞不前。[37] 2) 2024年6月空调出货量同比增长10%,连续第5个月超出我们的预期,尤其是商用领域表现强劲。[40]

报告行业投资评级 - 报告未提供行业投资评级 报告的核心观点 - 预计2024年7月美国核心CPI通胀将加速至0.21% m/m SA,高于6月的0.06% [2][3] - 预计核心服务类CPI通胀将加速至0.27% m/m,主要由于住房租金和酒店价格的反弹 [14][15][16][17] - 预计核心商品CPI将出现较小幅度的通缩,主要由于二手车价格的通缩有所放缓 [20][21][22] 行业分类总结 通胀指标 - 预计2024年7月美国整体CPI将上涨0.21% m/m SA,年率维持在3.0% [2] - 预计核心CPI将上涨0.21% m/m,年率为3.3% [3] - 预计"超核心"通胀指标也将有所上升,但3个月移动平均值将有所下降 [4] 能源价格 - 预计能源价格将对整体CPI提供适度支撑,汽油价格上涨0.39% m/m SA [12] 食品价格 - 预计食品价格通胀将放缓至0.11% m/m SA,年率维持在2.1% [13] 核心商品价格 - 预计核心商品价格将出现小幅通缩,主要由于二手车价格通缩有所放缓 [20][21][22] 核心服务价格 - 预计核心服务价格通胀将加速至0.27% m/m,主要由于住房租金和酒店价格的反弹 [14][15][16][17]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 在过去的13次美联储降息周期中，医疗保健和必需消费品行业在降息后的6个月内表现最为稳定，主要因为这些降息周期大多与经济衰退同时发生 [1] - 在20世纪90年代中期的两次“软着陆”降息周期中，周期性和成长型行业在降息后表现更好，尤其是通信服务、金融、科技和可选消费品行业 [1][3] 行业表现数据 - 标普500指数在降息前1个月的平均回报为-0.1%，降息后1个月为0.0%，降息后6个月的中位回报为7.0% [2] - 医疗保健行业在降息后6个月的中位回报为8.8%，命中率超过62% [2] - 必需消费品行业在降息后6个月的中位回报为7.1%，命中率超过62% [2] - 在90年代的“软着陆”周期中，标普500指数在降息后6个月的平均回报为22.9%，通信服务行业的平均回报为34.1%，科技行业的平均回报为26.8% [2] 行业表现总结 - 防御性行业（如医疗保健和必需消费品）在大多数降息周期中表现稳定，尤其是在经济衰退期间 [1][2] - 在“软着陆”降息周期中，周期性和成长型行业（如通信服务、金融、科技和可选消费品）表现更为突出 [1][3]