行业动态 * **汽油库存持续增长**： 美国汽油库存连续四周增长，累计增加约130万桶，达到五年来的低点。尽管如此，预计汽油库存将继续以每周约32万桶的速度增长，到年底将达到约229-230万桶，处于五年平均水平中间位置。由于原油产量保持强劲，且12月是汽油需求淡季，预计汽油库存将继续增长，并可能延续到明年1月。此外，欧洲高企的汽油库存可能最终在春季需求回升之前流入美国。总体而言，尽管美国汽油库存紧张，但我们仍然对汽油持谨慎态度。[127] * **柴油库存增长**： 美国柴油库存也呈现增长趋势，预计到年底将增加约230万桶。由于原油产量保持强劲，且12月是柴油需求淡季，预计柴油库存将继续增长，并可能延续到明年1月。[127] * **炼油商股价下跌**： 炼油商股价上周下跌2.4%，低于能源板块（XLE：-2.0%）和整体市场（SPX：-0.6%）。[127] * **全球汽油库存高企**： 欧洲汽油库存处于历史高位，可能最终流入美国。[127] * **全球柴油库存高企**： 欧洲柴油库存也处于历史高位，可能最终流入美国。[127] 公司研究 * **炼油商业绩**： 炼油商的业绩普遍不佳，其中CVI、DK、DINO、MPC、PARR、PBF、PSX和VLO的股价均出现下跌。[109] * **炼油商估值**： 炼油商的估值普遍较高，其中CVI、DK、DINO、MPC、PARR、PBF、PSX和VLO的市盈率均高于行业平均水平。[142] * **炼油商股息收益率**： 炼油商的股息收益率普遍较低，其中CVI、DK、DINO、MPC、PARR、PBF、PSX和VLO的股息收益率均低于行业平均水平。[142] 其他重要信息 * **美国原油产量**： 美国原油产量保持强劲，预计将继续增长。[107] * **美国原油进口**： 美国原油进口量有所下降。[50] * **美国原油库存**： 美国原油库存处于五年平均水平中间位置。[249] * **美国汽油出口**： 美国汽油出口量有所增加。[254] * **美国柴油出口**： 美国柴油出口量有所增加。[363] * **美国航空煤油出口**： 美国航空煤油出口量有所增加。[365] * **美国其他石油产品出口**： 美国其他石油产品出口量有所增加。[367] * **美国炼油厂加工能力**： 美国炼油厂加工能力有所增加。[385]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 可持续燃料现状 - 可持续燃料主要包括生物燃料、绿氢和基于绿氢的燃料,对于补充未来的能源结构以及实现净零排放至关重要 [9] - 中国长期以来都十分支持可持续燃料的发展,出台了一系列政策支持 [23][24][25] - 美国和欧盟也出台了相关政策支持可持续燃料的发展 [29] 可持续燃料技术路线及发展现状 生物柴油 - 生物柴油是以植物油脂和动物油脂等为原料,通过酯交换工艺制成的再生性柴油燃料 [12] - 生物柴油的原料来源丰富,可用于交通领域的绿色低碳转型 [12][13] - 中国生物柴油市场规模远低于目标,仍有较大发展潜力 [13] 生物航空煤油 - 生物航煤是以可再生资源为原料生产的航空煤油,全生命周期二氧化碳排放最高可减排50%以上 [14] - 生物航空煤油不具备价格优势,约是普通航空燃料的2-4倍,需要政策激励措施 [14] - 目前主要的生产技术路线包括酯类和脂肪酸类加氢、醇喷合成、电转液和氢工艺等 [15] 绿色甲醇 - 绿色甲醇主要包括生物甲醇和电合成甲醇,可广泛应用于道路交通和航运交通 [16][19][20] - 不同制备路线的成本、技术可获得性、规模化成熟度等存在差异 [17] 绿氨 - 绿氨是以可再生能源电解水制取的氢气和空气中的氮气为原料生产的氨气 [21] - 绿氨在航运领域具有较好的应用前景,但相关技术仍需进一步突破 [21][22] 可持续燃料国内外政策 - 中国出台了一系列政策支持可持续燃料的发展,如大力发展非粮生物质液体燃料、支持生物航空煤油等 [23][24][25][26][28] - 美国修订了《可再生燃料标准》,欧盟通过了《替代燃料基础设施部署条例》和《可持续燃料航运减排条例》等支持政策 [29] 根据目录分别总结 可持续燃料现状 - 可持续燃料包括生物燃料、绿氢和基于绿氢的燃料,对未来能源结构和实现净零排放很重要 [9] - 中国、美国和欧盟都出台了支持可持续燃料发展的相关政策 [23][24][25][29] 可持续燃料技术路线及发展现状 生物柴油 - 生物柴油是以植物油脂和动物油脂为原料的再生性柴油燃料,可用于交通领域绿色转型 [12][13] - 中国生物柴油市场规模仍有较大发展潜力 [13] 生物航空煤油 - 生物航煤可减少50%以上的生命周期二氧化碳排放,但成本较高需要政策支持 [14][15] - 主要生产技术路线包括酯类和脂肪酸类加氢、醇喷合成、电转液和氢工艺等 [15] 绿色甲醇 - 绿色甲醇包括生物甲醇和电合成甲醇,可广泛应用于交通领域 [16][19][20] - 不同制备路线在成本、技术可获得性、规模化成熟度等方面存在差异 [17] 绿氨 - 绿氨以可再生能源制取的氢气和空气中的氮气为原料,在航运领域具有应用前景 [21][22] - 相关技术仍需进一步突破 [22] 可持续燃料国内外政策 - 中国出台了多项支持可持续燃料发展的政策,如大力发展非粮生物质液体燃料、支持生物航空煤油等 [23][24][25][26][28] - 美国和欧盟也出台了相关支持政策,如修订《可再生燃料标准》、通过《替代燃料基础设施部署条例》等 [29]