报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 嵌入式B2B支付市场发展迅速，预计到2030年将达到16万亿美元，亚太、欧洲和北美将是主要价值来源地区 [6][17] - 嵌入式B2B支付能为企业带来实时对账、集成支付、高效审批流程和增强安全等优势，推动市场采用 [14][15] - 技术平台嵌入支付功能可成为收入驱动因素和战略差异化手段，早期采用者将获得竞争优势 [31] - 技术平台嵌入支付需考虑客户痛点，可与增值服务提供商合作，并通过五步行动计划实现 [44][53] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 嵌入式支付在金融科技领域已成为现实，消费者服务已广泛采用，嵌入式B2B支付虽落后但呈快速上升趋势，预计到2030年市场规模达16万亿美元 [6] 什么是嵌入式B2B支付 - 嵌入式B2B支付是将支付功能无缝集成到企业已使用的非金融平台或应用程序中，使B2B支付流程像消费者支付一样直观高效 [10] - 它是B2B支付的下一次进化，直接在企业现有业务系统内集成支付功能和工作流程 [11] 嵌入式支付在B2B领域具有明确价值 - 嵌入式支付能带来实时对账、集成支付、高效审批流程和增强安全等战略优势，将推动市场采用，创造重大市场机会 [14][15] 剖析16万亿美元的B2B嵌入式支付机会 - 嵌入式B2B支付市场发展势头强劲，技术平台成熟、B2B流程数字化、电子商务扩张和接受网络增长等因素将推动其未来几年保持高增长率 [17] - 预计到2030年市场规模将达15.6万亿美元，是2024年4.1万亿美元的近四倍，复合年增长率为25% [17][19] - 全球B2B支付市场到2030年将扩大到150万亿美元，嵌入式支付预计占10%，其增长驱动力包括技术进步、数字支付和电子发票采用增加、技术平台寻求差异化和新收入流以及AI的催化作用 [22] - B2B电子商务预计到2029年全球规模达67万亿美元，跨境B2B支付预计到2030年达56万亿美元，嵌入式支付可解决国际交易中的痛点 [23] B2B嵌入式支付价值链由一系列专业参与者构成 - 支付提供商是价值链基础，包括受监管实体（如银行）和支付服务促成者（如Weavr、Enfuce等），部分机构可同时承担两种角色 [26] - 支付功能集成到各种技术平台，如B2B软件、垂直SaaS和B2B市场，为客户提供集成交易体验 [28] - 价值链还包括增值服务提供商，提供B2B先买后付、外汇管理和电子发票等服务，可与支付提供商或技术平台集成，提升整体方案 [30] - 技术平台嵌入支付可获得交易费用收入，增加平台粘性和减少客户流失，早期采用者可获得市场份额和竞争优势 [31] 许多技术平台已使用嵌入式支付 - 整个支付价值链在嵌入式支付中发挥积极作用，促进不同用例的采用和使用 [35] - B2B供应链平台、SAP BTP与Visa合作、Mastercard与Remedinet合作、U.S. Bank在Microsoft Dynamics 365中推出解决方案以及Ankorstore与Hokodo合作等都是嵌入式支付的应用案例 [36][37][39][40] 技术平台嵌入支付解决方案的战略考虑和最佳实践 - 技术平台需了解客户支付痛点，包括安全和数据隐私、不愿改变现有流程、缺乏成本可见性、数字支付成本和复杂性担忧、市场认知度低以及“鸡与蛋”困境等 [44][45] - 可与增值服务提供商合作，为水平软件和垂直特定SaaS平台提供增强功能，平台应提供端到端功能 [46] - 技术平台面临“构建还是合作”的决策，合作通常是首选，可更快进入市场、减少监管障碍、降低前期成本和风险 [47] 实现嵌入式支付的五步行动计划 - 支付需求评估：全面评估客户当前支付流程、痛点和未来需求，定义嵌入式支付价值主张 [53] - 商业案例：探索最佳合作模式和投资回报率商业案例，涵盖直接收入机会和间接利益 [53] - 合作伙伴评估：通过结构化的请求建议书流程评估支付提供商，确保技术、商业和战略层面的一致性 [53] - 市场进入策略：制定全面的市场进入策略，包括定价结构、销售支持和客户教育 [53] - 实施规划：创建详细的实施计划，包括架构、集成方法和分阶段推出，以减少对现有客户的干扰 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 酒店行业在疫情后实现强劲复苏，预计2024年将创收9750亿美元，2024 - 2029年将保持3.7%的年增长率 但行业支付存在成本高、收入流失、体验不佳等问题，EDC估计2024年仅直接支付接受成本就达210亿美元，四分之一的客人因支付问题有预订困难 报告提出建立集中支付系统、实施全渠道支付策略、提供合适支付方式和货币组合、最大化支付数据价值、监控和优化支付相关关键绩效指标等五项最佳实践，实施后预计3年内支付成本降低6 - 12%，还有额外增收机会 [2][9][4][83][84] 根据相关目录分别进行总结 引言 酒店行业在2020 - 2022年因疫情收入下降，2023年超疫情前水平，2024年预计创收9750亿美元，2024 - 2029年将保持3.7%的年增长率 支付体验是酒店竞争关键，酒店需重新思考支付策略以应对运营复杂性、满足客人偏好和增加收入 报告基于对一级酒店连锁高管和行业专家的深度访谈、全球支付趋势分析、40多个酒店品牌结账页面审查和大量二手研究得出结论 [9][10][11] 支付格局：现状与挑战 - **行业结构导致分散支付设置**：酒店行业所有权结构多样，93%的成熟市场采用特许经营模式，导致支付模式分散，各酒店自主选择支付提供商，造成客户体验不一致、运营成本增加和数据可见性有限等问题 [15][16][17] - **分销和支付流程复杂，触点多样**：2023年在线预订占酒店连锁总收入的63%，直接预订占比上升9个百分点至29% 支付方面，不同渠道的商户记录实体不同，且酒店内各场所支付设置不同，实现无缝支付体验挑战大 [18][20][21] - **支付组织仍在发展中**：酒店连锁的支付组织结构尚不成熟，多数采用兼职模式，支付责任分散，缺乏集中监督，影响支付绩效和酒店竞争力 [23][26][27] - **信用卡仍是酒店支付核心**：信用卡支付占主导，EDC估计2024年酒店直接支付接受成本达210亿美元 替代支付方式在全球逐渐流行，但酒店采用滞后 [29][30][31] - **货币处理以酒店为中心**：客人通常需用酒店当地货币支付，虽部分酒店显示多货币价格，但实际交易仍按当地货币处理，导致客人成本不确定、体验不佳 [33][35][36] - **欺诈、退款和对账仍是主要支付痛点**：多数酒店受欺诈、退款和对账问题困扰，68%的高管认为欺诈性支付和退款管理是主要挑战，31%的酒店表示对账阻碍业务发展 手动处理增加欺诈风险，数据泄露成本高，对账过程耗时且易出错 [37][38] 五项最佳实践，释放酒店连锁支付潜力 - **建立集中支付系统**：目标是品牌作为商户记录，集中管理支付运营，可降低复杂性、整合数据和提高费用管理效率，有效解决欺诈管理和对账问题 但实施存在障碍，可采用分阶段实施策略，如先集中预付交易，或探索支付编排、支付即服务等解决方案 [45][46][47] - **实施全渠道支付策略**：集中支付系统为基础，全渠道策略可提供无缝客人体验，要求统一支付接受、一致支付方式、无缝使用卡档案和智能识别回头客 现场支付管理的创新技术如自助服务、软POS、数字房卡和智能POS系统可提升体验和增加收入 [52][53][56] - **提供合适的支付方式和货币组合**：74%的消费者因支付方式不可用放弃预订，91%的消费者认为以首选货币查看价格重要 酒店可通过多货币定价和动态货币转换优化支付接受，需进行市场分析以平衡成本和收益 [58][60][61] - **最大化支付数据价值**：支付数据可用于个性化体验、全面了解客人、设计忠诚度计划和支持未来商务模式 酒店可根据客人购买和支付偏好个性化报价，结合CRM数据提供全面客人视图，利用数据设计忠诚度计划和支持对话式商务 [62][67][68] - **监控和优化支付相关关键绩效指标**：酒店应跟踪支付接受、收入优化、风险管理和运营效率四个关键功能的关键绩效指标，定期监控可识别改进机会，有效监控和优化需要合适的组织结构和治理，包括专门的支付利益相关者和高层领导的参与 [70][78][79] 结论 酒店可通过实施五项最佳实践变革支付，建立集中支付系统可优化效率和降低成本，实施全渠道策略可确保无缝体验，优化支付方式和货币管理可促进直接预订增长，最大化支付数据价值可实现个性化体验和增强忠诚度，系统监控关键绩效指标可确保持续改进 实施这些实践预计3年内支付成本降低6 - 12%，还有额外增收机会 [83][84]

行业或公司 * **行业**：外汇市场 * **公司**：无 核心观点和论据 * **美元多头仓位增加**：在截至2024年12月13日的选项定价数据中，投资者增加了对美元（DXY）的多头仓位，并减少了挪威克朗（NOK）相对于欧元（EUR）的空头仓位。在期货市场上，投资者在截至2024年12月10日的当周减少了瑞士法郎（CHF）和加拿大元（CAD）的空头仓位，同时增加了对美元（DXY）和澳元（AUD）的空头仓位[47]。 * **战术投资者偏好美元**：选项数据显示，战术投资者对美元（DXY）持多头仓位，同时做空澳元和英镑（GBP）。期货市场的仓位显示，投资者对欧元（EUR）持多头仓位，同时做空加拿大元（CAD）和纽元（NZD）[47]。 * **美元交叉汇率**：在截至2024年12月10日的当周，美元交叉汇率中，美元（DXY）的投机性多头仓位增加至占未平仓合约的27.5%（从前一周的24.1%），美元对日元（JPY）、加拿大元（CAD）和瑞士法郎（CHF）的空头仓位增加。在截至2024年12月12日的当周，美元的每日情绪指数（Daily Sentiment Index）出现最大改善，而日元、加拿大元和瑞士法郎的情绪恶化最为严重[28]。 其他重要内容 * **研究方法**：该报告基于选项定价数据和期货市场数据，使用Morgan Stanley Research的“评估外汇仓位与货币期权”方法进行分析[47]。 * **分析师认证**：报告中的分析师认证和重要披露信息可在报告末尾的披露部分找到[47]。 * **免责声明**：报告包含免责声明，指出Morgan Stanley Research不提供个别定制投资建议，投资者应独立评估特定投资和策略，并寻求财务顾问的建议[47]。

行业或公司 * **行业**：中国教育行业，特别是K-12辅导和海外留学市场 * **公司**：新东方教育科技集团（New Oriental Education，简称EDU） 核心观点和论据 * **EDU股价低估**：EDU股价在过去六个月内下跌了30%，显著落后于KWEB（+5%）和TAL（-14%），尽管其核心业务势头强劲。JPMorgan认为，这为投资者提供了积累该资产的良好机会，当前市盈率为13倍，具有约45%的潜在上行空间。 * **EDU核心业务强劲**：EDU的核心业务在FY25E的营收和运营利润预计将增长约30%-40%，尽管面临强劲的竞争。 * **东买（East Buy）的影响**：东买是EDU的电商子公司，其创始人东野慧的离职对EDU的营收和运营利润产生了短期影响。JPMorgan认为，这种影响是暂时的，并且已经在市场预期和估值中得到体现。 * **人口老龄化**：一些投资者担心中国人口老龄化对辅导行业的影响。JPMorgan认为，至少在未来5-10年内，中国的人口老龄化不会对辅导行业产生重大影响，因为中国K-12学生的数量仍在增长。 * **监管环境**：JPMorgan认为，中国政府对教育行业的监管环境将保持稳定，因为行业规模已经大幅缩小，并且行业重点已从考试辅导转向非学术和兴趣导向的学习体验。 其他重要内容 * **EDU财务预测**：JPMorgan预计EDU在FY25E的营收将增长约28%，运营利润将增长约17.5%。 * **EDU估值**：JPMorgan将EDU的目标价定为85美元，基于CY25E的约20倍市盈率。 * **风险因素**：EDU面临的主要下行风险包括：东买的一次性影响、非学术辅导课程可能受到监管审查、东买可能继续亏损以及海外留学业务可能因地缘政治紧张而增长有限。

报告行业投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 1. 报告探讨了支付和金融科技行业的14个关键趋势,包括新兴技术、金融服务包容性和创新以及消费者趋势。[3] 2. 报告指出,支付行业正经历深刻转型,人工智能、物联网、区块链和央行数字货币等新兴技术正在重塑支付系统。[5][6] 3. 报告强调,金融包容性正在全球范围内扩大,但速度因地区而有所不同。新兴的支付解决方案正在满足未被服务的消费者的需求。[243][244][245][246] 4. 报告分析了数字银行的发展,指出尽管客户快速增长,但大多数数字银行仍未实现盈利,需要关注提高盈利能力。[196][197][198][199][200] 5. 报告探讨了B2B跨境支付的增长动力和挑战,以及金融科技公司如何通过简化流程和降低成本来改善这一领域。[145][146][147][148][149][150] 6. 报告分析了开放银行的发展现状,指出其应用案例正在从账户数据共享扩展到更广泛的金融数据共享,但采用率仍低于预期。[174][175][176][177][178] 7. 报告探讨了保险科技公司如何利用新数据源和技术提升定价精准度和提高运营效率。[265][266][267][268][269] 8. 报告指出,尽管现金使用量正在下降,但现金在可预见的未来不会完全消失,其独特特性使其难以完全被取代。[316][317][318][319][320][321] 根据目录分别进行总结 新兴技术 1. 人工智能可以通过提高效率和安全性来革新支付行业,但需要解决隐私、偏见、透明度和合规性等问题。[43][44][45] 2. 区块链技术可以提高安全性、降低成本并扩大金融包容性,但也面临可扩展性、环境影响和监管等挑战。[61][62][63][64][65][66][67] 3. 物联网支付有望带来大量新的交易量,但需要解决用户体验、隐私安全和成本等问题。[84][85][86][87][88][89][90] 4. 替代支付方式正在主导电子商务交易,未来几年内将成为主导支付方式,但现金和银行卡仍将存在。[102][103][104][105][106][107] 5. 央行数字货币正在被广泛研究,但目前的零售CBDC项目普遍面临采用率低的问题,而批发CBDC应用前景更为广阔。[131][134][135][136][137][138][140][141][142] 金融服务包容性和创新 1. 全球金融包容性正在提高,但仍有24%人口未获得金融服务,主要原因是资金不足。新兴的支付解决方案正在满足未被服务群体的需求。[243][244][245][246][247][248][249][250][251][252][253][254][255][256][257][258][259][260][261][262][263] 2. B2B跨境支付面临延迟、高成本和汇率问题,金融科技公司正在提供更快捷、更便宜的解决方案。[145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172] 3. 开放银行正在推动创新,但采用率低于预期,需要解决技术、消费者行为、商业策略和监管等方面的障碍。[174][175][176][177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191] 4. 保险科技公司正在利用新数据源和技术提升定价精准度和提高运营效率,但面临监管、依赖传统保险公司和隐私等挑战。[265][266][267][268][269][276][277][278][279] 消费者趋势 1. 社交商务正在成为零售业的重要增长引擎,但在西方市场主要作为流量入口。[282][283][284][285][286] 2. 个性化体验正成为关键竞争力,但许多零售商仍在解决数据管理、组织障碍和技术瓶颈。[282][287][288][289][290][291][292][293][294][295] 3. 统一商务正在提升零售体验,有助于提高运营效率和客户洞察。[283][284][285] 4. 人工智能正在革新零售支付,提高速度、安全性和个性化。[297] 5. 灵活的支付基础设施、即时支付和嵌入式金融服务对于在线市场和零工经济平台至关重要。[299][300][301][302][303][304]