募集资金情况 - 2022年12月28日发行1.125亿股A股，募集资金净额31.21亿元[2] - 截至2024年6月30日，累计使用募集资金17.39亿元[3][5][10] - 截至2024年6月30日，未使用募集资金余额14.40亿元，含闲置现金管理10.41亿元[3][4][5] - 2023年2月24日，用3.14亿元置换募投自筹资金，0.26亿元置换发行费用自筹资金[12] 资金管理与使用策略 - 制定募集资金管理制度，签订监管协议专户存储[4][5][6] - 2023年1月3日同意最高31.21亿元、2023年12月29日同意最高18.65亿元闲置资金现金管理[15][16] - 2023年1月3日调整募投项目资金，同意向子公司借款实施项目[20] 募投项目进展 - 2024年计划投入37.39亿元，实际投入4.58亿元，累计投入17.39亿元，完成率55.73%[27] - 萤石智能家居产品产业化基地项目2024年计划投入3.38亿元，实际投入0.45亿元，累计投入2.04亿元，完成率60.30%[27] - 该项目2024年6月达预定可使用状态转固，未完成决算[27][28]

收入和利润（同比环比） - 本报告期（2024年1 - 6月）营业收入25.83亿元，较上年同期增长13.05%[15] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.82亿元，较上年同期上升8.88%[15] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.77亿元，较上年同期增长9.89%[15] - 本报告期基本每股收益0.36元/股，较上年同期增长9.09%[16] - 本报告期扣除非经常性损益后的基本每股收益0.35元/股，较上年同期增长9.37%[16] - 本报告期加权平均净资产收益率5.25%，较上年同期增加0.04个百分点[16] - 本报告期扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率5.16%，较上年同期增加0.09个百分点[16] - 2024年上半年公司营业收入258,341.92万元，同比增长13.05%；净利润28,165.80万元，同比上升8.88%[55] 成本和费用（同比环比） - 费用化研发投入本期为422,305,123.39元，上年同期为367,611,634.50元，变化幅度为14.88%[27] - 研发投入总额占营业收入比例本期为16.35%，上年同期为16.09%，增加0.26个百分点[27] 各条业务线表现 - 2024年上半年萤石生态体系从“1+4+N”升级为“2+5+N”，以AI和萤石云双核驱动，包含五大AI交互类核心自研产品线及N类生态产品线，以智能家居和物联网公有云为双主业[21] - 2024年上半年智能入户产品线收入同比增速68.97%，占公司主营业务收入比例提升至12.78%[41] - 2024年上半年智能服务机器人收入相较于去年同期增长273.34%[41] - 截至2024年6月30日，公司物联网云平台收入占主营业务收入的比例提升至19.27%[41] 研发情况 - 截至2024年6月末，公司拥有1422名研发人员，占公司总员工人数的28.95%；2024年上半年研发费用投入4.22亿元，占营业收入比例为16.35%[24] - 报告期内，公司新增授权发明专利56项，软件著作权8项；截至2024年6月30日，累计已拥有授权发明专利275项，软件著作权91项[24] - 报告期内，公司新增发明专利56项，实用新型专利26项，外观设计专利82项，软件著作权8项[25] - 公司自主研发面向垂直物联场景的具身智能大模型“蓝海大模型”，具备开发开放、基础交互及具身代理三大体系化AI能力[23] - 公司构建EZVIZ HomePlay OS，围绕人、家、商业提供智能代理及以视觉为主的AI能力，面向消费者和开发者提供不同服务[24] - 公司正在发展服务机器人技术，重点在智能传感、VSLAM、智能避障、智能识别与分类、智能清洁等技术[24] - 公司面向C端用户提供多品类可交互智能IoT设备，依托Ezviz - Connect协议技术实现跨设备联动；面向B端研发多模态AI技术中台，提供多领域AI组件自由组合能力[24] - 公司以视觉感知技术为基础，拓展语音识别、多模态理解及AI生成技术，研发新一代视觉与语音交互技术，聚焦空间级具身智能[23] 销售体系与市场情况 - 公司建立国内国际并举、线上线下协同的销售体系，打造中高端品牌，拓展年轻化子品牌[36] - 国内主流销售产品电商业务出货占比提升至40%以上（不包括专业客户渠道）[42] 公司风险 - 公司在产品研发方面存在对市场需求趋势判断失误、新产品市场接受度未达预期、新技术应用周期长等风险[43] - 公司知识产权保护依赖相关法律和实践，若不能有效保护或执行权利，会对业务等造成不利影响[44] - 公司所处行业专业人才稀缺且争夺激烈，关键研发人员流失或无法吸引保留优秀人才会影响公司发展[45] - 公司云平台服务存在数据安全、个人信息保护及数据合规等潜在法律风险[46] - 上游集成电路行业发展制约公司智能家居产品产业发展，可能带来成本和利润波动风险[48] - 公司全球化经营面临遵守多国法规、受政治文化经济环境变动影响等风险[49] - 公司存货可能因原材料价格波动和市场需求变动发生减值，影响经营业绩和盈利能力[50] - 公司境外销售以外币结算，汇率不利变动产生汇兑损失会影响经营业绩[51] - 智能家居行业竞争加剧、市场集中度提升，公司若不能提升云平台设备规模等，经营业绩或受影响[52] - 公司经营受宏观经济影响大，若全球经济波动，可能致业绩下滑[54] 公司治理与人事变动 - 2024年5月9日召开2023年年度股东大会，审议通过多项议案，包括年度报告、利润分配预案、续聘会计师事务所等[70] - 公司监事占俊华选举上任，徐礼荣离任；董事会秘书曹静文聘任上任，郭航标离任[71] - 2024年4月19日召开职工代表大会，选举王丹女士为公司职工代表监事[72] - 2024年5月9日召开股东大会，选举蒋海青等为第二届董事会非独立董事，陈俊等为第二届董事会独立董事，占俊华等为第二届监事会股东代表监事，任期三年[72] - 2024年5月14日，第二届董事会第一次会议、第二届监事会第一次会议聘任新一届高级管理人员，蒋海青为总经理，郭航标为副总经理兼财务负责人等[72] 利润分配与股价稳定措施 - 公司本报告期不进行利润分配或资本公积金转增[73] - 公司上市后三年内，若股票连续20个交易日收盘价低于最近一期经审计每股净资产，启动稳定股价措施[98] - 稳定股价措施启动后，若股票连续3个交易日收盘价高于最近一期经审计每股净资产，措施终止[98] - 公司回购股份资金不高于上一会计年度经审计归属于母公司股东净利润的30%[99] - 公司董事会应在首次触发股票回购义务之日起20个交易日内作出回购预案决议并提交股东大会审议[99] - 控股股东增持股票总金额不高于自本次发行及上市后累计从公司所获现金分红金额的30%[99] - 控股股东应在触发稳定股价义务之日起20个交易日内书面通知公司增持计划[99] - 董事及高级管理人员增持股票总金额不高于其上年度初至董事会审议通过稳定股价方案日期间从公司获取的税后薪酬及税后现金分红总额的30%[99] - 董事及高级管理人员应在触发稳定股价义务之日起20个交易日内书面通知公司增持计划[99] - 控股股东和董事及高级管理人员增持计划完成6个月内不出售所增持股份[99] 公司承诺事项 - 海康威视、中电海康集团、电科集团于2022年12月28日作出股份限售承诺，期限为上市起36个月[90] - 青荷投资于2021年1月8日受让萤石网络40%股权，作出股份限售承诺，期限为受让日起36个月[90] - 公司董事、监事、高级管理人员及核心技术人员于2021年1月8日作出股份限售承诺，期限为青荷投资受让萤石网络40%股权之日起36个月[90] - 公司多项其他承诺长期有效，涉及海康威视、中电海康集团、电科集团等主体[91][92][93] - 公司分红承诺长期有效[91] - 公司解决同业竞争和关联交易的承诺长期有效，涉及海康威视、中电海康集团、电科集团、青荷投资等主体[92][93] - 公司一项其他承诺需在2027年6月底之前完成[93] - 青荷投资于2024年1月10日作出一项其他承诺，期限至2024年7月10日[93] - 青荷投资于2024年1月10日作出另一项其他承诺，期限至2027年1月10日[93] - 海康威视、中电海康集团自萤石网络本次发行并上市之日起36个月内，不转让或委托管理发行并上市前已持股份，锁定期满后两年内减持价不低于发行价[94] - 电科集团于萤石网络股票上市交易之日起36个月内，不转让或委托管理发行前间接持有的股份[95] - 青荷投资自2021年1月8日受让萤石网络40%股权之日起36个月内，不转让或委托管理发行并上市前已持股份[95] - 通过海康威视跟投计划持有股份对应权益的人员，自2021年1月8日起36个月内，不转让或委托管理间接持有的公司股份对应权益[96] - 海康威视、青荷投资锁定期届满后，将按规定选择减持方式，两年内减持每年不超规定限制，减持价不低于发行价[97] - 若萤石网络上市后6个月内连续20个交易日收盘价低于发行价，或6个月期末收盘价低于发行价，海康威视、中电海康集团、电科集团持有的股份锁定期自动延长6个月[94][95] - 电科集团间接持有的萤石网络股份不存在权属不清晰、权利受限情形[95] - 若萤石网络存在重大违法触及退市标准，电科集团自相关决定或裁判作出至股票终止上市前不减持[95] - 海康威视、青荷投资减持时将依法公告具体计划，遵守相关规定[97] - 各承诺方违反承诺将承担赔偿损失等法律责任[94][95][96][97] - 公司承诺按规定分配利润，违反承诺向投资者承担责任[111] - 公司、控股股东承诺对招股书等内容真实性负责，存在问题承担民事赔偿[112] - 实际控制人承诺招股书等存在问题时，承担股东和投资者损失赔偿[113] - 直接控股股东海康威视承诺将控制行业专用视频设备接入萤石物联云平台产品规模，保证其营业收入及毛利占公司营业收入及毛利比例在10%以下[120] - 若实际控制人电科集团违规减持萤石网络股份，所得归萤石网络所有，剩余股份锁定期延长6个月[118] - 公司董事、监事、高级管理人员若未履行承诺且从萤石网络领薪酬，萤石网络将停发薪酬用于执行承诺或赔偿损失[118] - 公司承诺分拆上市后围绕智能家居场景需求，以公有云物联网云平台提供产品及服务，不从事与海康威视构成同业竞争业务[119] - 直接控股股东海康威视承诺将萤石网络作为经营相关业务唯一主体[120] - 直接控股股东海康威视承诺分拆上市后不从事与萤石网络构成同业竞争业务，促使控制企业也不从事[120] - 若公司未履行承诺，将公开说明原因、道歉、担责、赔偿损失等[116][117][118] - 若直接控股股东海康威视、间接控股股东中电海康集团、实际控制人电科集团未履行承诺，将公开说明原因、道歉、担责、赔偿损失等[117][118] - 若每半年监控发现鸿雁电器智能家居产品同类收入或毛利占萤石网络该类业务收入或毛利比例超10%，中电海康集团承诺5年内推进业务整合解决同业竞争[122] - 中电海康集团将每半年定期向公司提供鸿雁电器智能家居产品营业收入、毛利等关键财务数据[122] - 萤石网络控股股东、间接控股股东、实际控制人相关避免同业竞争承诺自申报材料提交日起生效，在相应控股或控制期间持续有效[121][122][123][124] - 海康威视、中电海康集团承诺规范并减少与萤石网络关联交易，在作为关联人或间接控股股东期间持续有效[124][125] - 中电海康集团承诺将萤石网络作为相关业务唯一主体，避免同业竞争[121] - 电科集团自身不参与具体业务，与萤石网络无同业竞争，控制的其他单位也不从事不利竞争业务[123] - 海康威视保障萤石网络独立经营、自主决策，避免利用控股股东地位影响其独立性[124] - 海康威视、中电海康集团进行关联交易将遵循原则，履行决策程序和信息披露义务[124][125] - 若违反承诺给萤石网络造成损失，相关公司愿承担赔偿责任[121][122][124][125] - 公司承诺在承诺函出具后五年内将境外市场经销业务中对控股股东、实际控制人及其他关联方销售智能家居产品金额占比降至10%以内[129] - 实际控制人电科集团承诺尽可能避免与萤石网络发生关联交易，不占用其资金资产，不要求违规担保等[126] - 持股5%以上股东青荷投资承诺尽可能避免和减少与萤石网络关联交易，不谋求不当利益[128] - 直接控股股东海康威视、间接控股股东中电海康集团承诺截至承诺函出具日不存在占用萤石网络资金情况，未来也不占用[130] - 海康威视承诺未经萤石网络书面同意，无权查看或修改其相关数据，不影响其独立性[132] 环保情况 - 报告期内投入环保资金21.39万元[76] - 温室气体排放总量为4436.19吨二氧化碳当量，其中范围一为205.32吨，范围二为4230.87吨，排放密度为1.72吨二氧化碳当量/百万收入[80] - 天然气使用量为9.50万立方米，外购电力为7422.90兆瓦时，光伏发电为469.11兆瓦时[82] - 综合能耗为1038.57吨标准煤，直接能耗为126.30吨标准煤，间接能耗为912.27吨标准煤，能耗密度为0.40吨标煤/百万收入[82] - 总取水量为101758.08吨，取水密度为39.39吨/百万收入[82] - 包装材料总计2891.43吨，其中塑料162.82吨，纸箱2649.87吨，木材78.74吨，密度为1.12吨/百万收入[82] - 可回收废弃物总计999.62吨，密度为0.39吨/百万收入；不可回收废弃物总计303.19吨，密度为0.12吨/百万收入；危险废弃物处置总量为48.72吨，处置密度为0.02吨/百万收入[83][84] - 废气排放中氮氧化物为0.07吨，硫氧化物为0吨，颗粒物为2.41吨[84] - 公司采取减碳措施，通过加强能源管理等减少温室气体排放[86] 关联交易与担保 - 向海康威视股份公司及其下属企业销售商品金额为345,935,321.93元，占比13.39%[136] - 向中国电子科技集团有限公司及其下属企业销售商品金额为6,176.41元[136] - 向其他关联企业销售商品金额为3,500,932.75元，占比0.14%[136] - 从海康威视股份公司及其下属企业购买商品金额为145,945,045.95元，占比6.78%[136] - 从中国电子科技集团有限公司及其下属企业购买商品金额为39,575,858.58元，占比1.84%[136] - 从其他关联企业购买商品金额为64,468

权益分派 - 以总股本562,500,000股为基数派现转增[3] - 每股派现0.5元，共派现281,250,000元[3] - 每股转增0.4股，共转增225,000,000股[3] - 分配后总股本为787,500,000股[3] 时间安排 - 股权登记日为2024年5月27日[4] - 除权日为2024年5月28日[6] - 上市流通日期为2024年5月28日[7] 股份情况 - 上市无限售股份数量为115,650,000股[7]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人19人，所持表决权457,052,294，占公司表决权比例81.2537%[2] - 公司在任董事7人，出席5人；在任监事3人，出席3人；董事会秘书出席，高管列席[6] 议案表决情况 - 2023年年度报告等多个议案同意票数457,052,294，比例100.0000%[5] - 2023年年度监事会等报告同意票数456,907,476，比例99.9683%，反对票数144,818，比例0.0317%[7] - 2024年续聘会计师事务所议案同意票数456,872,591，比例99.9606%，反对票数179,703，比例0.0394%[7] - 《2024年度董事津贴标准》等议案同意票数456,085,196，比例99.7884%，反对票数543,575，比例0.1189%，弃权票数423,523，比例0.0927%[8] - 《2023年年度利润分配预案》同意票数4,678,409，比例100.0000%[12] - 《关于2024年度日常关联交易预计的议案》同意票数4,678,409，比例100.0000%[12] 人员选举情况 - 选举第二届董事会非独立董事，蒋海青、郭旭东得票数457,066,213，比例100.0030%；金艳得票数456,878,830，比例99.9620%；浦世亮得票数456,889,377，比例99.9643%[9] - 选举第二届董事会独立董事，陈俊、方刚、葛伟军得票数456,889,377，比例99.9643%[10] - 选举第二届监事会股东代表监事，同意票数184,678,409，比例100.0000%[11] - 选举蒋海青、郭旭东为第二届董事会非独立董事同意票数均为4,692,328，比例100.2975%[12] - 选举金艳为第二届董事会非独立董事同意票数4,504,945，比例96.2922%[12] - 选举浦世亮、陈俊、方刚、葛伟军为第二届董事会非独立董事或独立董事同意票数均为4,515,492，比例96.5177%[12][14] - 选举占俊华、杨颖为第二届监事会股东代表监事有效表决权票数分别为456,889,377、456,878,830，比例分别为99.9643%、99.9620%[13] 其他信息 - 股东大会于2024年5月9日在浙江杭州滨江区启智街630号D楼召开[3] - 《2023年年度利润分配预案》中，持股5%以上普通股股东同意票数452,373,885，比例100.0000%[14]

监事会任期与选举 - 公司第一届监事会任期2024年6月23日届满[1] - 2024年4月19日召开职代会，选举王丹为第二届监事会职工代表监事[1] - 第二届监事会由三名监事组成，含一名职工代表监事[1] 王丹履历 - 王丹生于1977年4月，曾任职中电五十二所、海康威视[4] - 2021年1月至今任公司综合总监、监事会主席[4] - 王丹未直接持有公司股份[4]

会议信息 - 2024年04月25日16:00 - 17:00举行2023年度暨2024年Q1业绩说明会[3][5][6] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[3][5][6] 参与人员 - 董事长、总经理蒋海青，副总经理郭航标，独立董事陈俊等[6] 投资者参与 - 可在会议时间登录上证路演中心参与[6] - 即日起至04月24日16:00前可提问[3][6] 其他信息 - 联系人陈菁婧，电话0571 - 86612086，邮箱ir@ezviz.com[7] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

营业收入和净利润 - 萤石网络2024年第一季度营业收入为12.37亿元，同比增长14.61%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元，同比增长37.38%[4] 研发投入 - 研发投入合计为2.07亿元，占营业收入的比例增加至16.77%[5] - 研发费用为207,472,364.70元，较去年同期增长29.0%[14] 股东情况 - 公司股东中，海康威视数字技持有48%的股份，为前十名股东之一[9] 资产和负债情况 - 2024年第一季度，杭州萤石网络股份有限公司的流动资产总额为599.38亿元人民币，较上一年同期略有下降[11] - 非流动资产合计为194.45亿元人民币，较上一年同期有所增加[12] - 公司负债和所有者权益总计为793.83亿元人民币，较上一年同期略有下降[13] 财务表现 - 公司营业总收入为123,690,2103.16元，同比增长14.6%[14] - 营业总成本为1,101,988,558.17元，同比增长14.0%[14] - 营业利润为148,007,302.50元，同比增长31.9%[15] - 净利润为125,253,301.27元，同比增长37.5%[15] - 综合收益总额为124,709,201.80元，同比增长35.1%[15] - 基本每股收益为0.22元，较去年同期增长37.5%[16] 现金流 - 经营活动现金流出小计为1,764,478,735.36元，同比增长42.9%[18] - 投资活动现金流出小计为111,288,650.60元，同比减少12.3%[19] - 筹资活动现金流出小计为12,548,522.29元，同比减少52.8%[19]

公司基本信息 - 公司总股本为562,500,000股，拟派发现金红利281,250,000元，占净利润的49.96%[5] - 公司网址为https://www.ezviz.com/[10] - 公司股票为A股，上交所科创板，股票代码为688475[11] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入达到483.97亿元，同比增长12.39%[13] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为56.29亿元，同比增长68.80%[13] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为97.06亿元，同比增长31.95%[13] - 公司2023年末总资产同比增长14.05%，归属于上市公司股东的净资产同比增长8.31%[13] - 公司2023年基本每股收益为1.00元，同比增长35.14%[13] - 公司2023年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.98元，同比增长50.77%[13] - 公司2023年研发投入占营业收入比例为15.10%，较上年增加1.10个百分点[13] 产品与服务创新 - 公司围绕智能家居摄像机、智能入户、智能服务机器人和智能控制四大核心自研产品线，积极引领创新研发，为消费者用户及行业开发者客户提供有竞争力的产品和服务[19] - 公司发布了多款AI多目摄像机新品，包括宠物看护摄像机、4G和电池类智能摄像机，满足不同监控需求[21] - 公司发布了多个系列的人脸视频智能锁，支持幼童出门检测、包裹检测等算法，满足用户对产品便捷性和安全性的需求[22] - 公司发布了两款具身智能理念研发的清洁服务机器人新品，包括家用AI扫拖宝RS20 Pro和商用清洁机器人BS1，采用深度学习技术开启智能清洁时代[24] 市场拓展与品牌建设 - 公司持续在海外多个国家和地区开展业务，采取因地制宜的本地化策略，不断推进渠道和业务优化，深耕立体化的渠道网络[35] - 公司持续围绕“暖科技”和“年轻化”两大关键词推进品牌建设，主要集中在内容传播、市场活动、品牌视觉、公关媒介四个方面[36] - 公司在海外积极发展数字营销，通过大型跨境电商平台和区域性本土电商平台的流量覆盖不同区域的线上消费者，同时结合多元化的推广方式提高品牌知名度和用户触达[35] 研发与技术创新 - 公司横向集中力量研发核心技术能力，纵向以产品线为基础进行资源拉通，不断实现产品迭代[58] - 公司的智能家居产品技术体系以视觉感知技术为基础，拓展了语音感知、识别、理解、生成技术，形成了“多维感知+AI交互”的技术双核心[73] - 公司在智能家居领域持续投入研发，截至2023年12月末，拥有1,352名研发人员，研发费用投入7.31亿元，新增授权发明专利90项，软件著作权3项[73] 环境保护与可持续发展 - 公司通过ISO 140001环境管理体系认证，努力减少自身运营对生态环境的影响[198] - 公司在报告期内未发生任何化学品泄漏污染环境事故[199] - 公司推行环保材料选择，如替换含管控物质的硅胶、采用海洋回收材料等，减少环境污染[186]

投资评级 - 给予萤石网络"买入"评级 目标价50.13元[6][7] 核心观点 - 2023年业绩表现亮眼 营业收入48.40亿元 同比增长12.39% 归母净利润5.63亿元 同比增长68.80%[3] - 盈利能力显著提升 归母净利率同比提升3.89个百分点至11.63% 毛利率同比提升[4] - 双主业模式优势突出 智能家居与云平台服务协同发展 新业务新渠道贡献增量[3][5] - 海内外渠道同步拓展 中长期成长可期[5] 财务表现 - 2023年四季度营业收入13.32亿元 同比增长13.87% 归母净利润1.61亿元 同比增长41.11%[3] - 扣非净利润表现更优 2023年全年5.53亿元 同比增长86.90% 四季度1.64亿元 同比增长97.00%[3] - 预计2024-2025年营业收入分别为58.83亿元和71.54亿元 同比增长率均为22%[6] - 预计2024-2025年归母净利润分别为7.05亿元和8.77亿元 同比增长25%和24%[6] 业务分析 - 摄像头业务稳健发展 2023年中国消费级监控摄像头销量5343万台 同比增长10.9% 公司线上份额达7.8%[4] - 智能门锁业务增长更快 2023年中国智能门锁全渠道销量1801万台 同比增长2.4% 人脸识别功能占比提升[4] - 云平台服务业务增长快于公司整体 境外业务占比提升[4] - 毛利率提升得益于成本优化 供应链精益化管理 原材料成本下降以及产品结构优化[4] 渠道拓展 - 国内线上电商渠道积极布局 发力抖音直播[5] - 线下专卖体验店布局助力全屋智能系统业务推广[5] - 海外业务在多渠道取得较好增长[5] - 管理层增持彰显对公司前景信心[5] 估值预测 - 预计2024-2025年EPS分别为1.25元和1.56元 2022-2025年CAGR为38.09%[6] - 基于2024年40倍PE给予目标价50.13元[6] - 当前股价46.20元[7]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [4][5] 核心观点 - 公司2023年业绩实现高速增长 预计全年归母净利润5 4-5 8亿元 同比增长61 9%-73 9% 扣非归母净利润5 25-5 65亿元 同比增长77 3%-90 8% [2] - 2023年第四季度业绩延续高增态势 预计归母净利润1 39-1 79亿元 同比增长21 5%-56 6% 扣非归母净利润1 36-1 76亿元 同比增长63 9%-112 1% [2][13] - 智能摄像头赛道行业增长强劲 2023年1-10月中国监控摄像头线上市场销量达1856万台 同比增长18 7% 销额43亿元 同比增长23 6% [14] - 公司通过布局电商渠道与海外市场优化业务结构 盈利能力持续提升 2023年前三季度单季毛利率分别为41 1% 44 6% 44 3% 同比提升6 2pp 8 6pp 7 0pp [3][14] - 技术优势驱动产品迭代 2023年10月推出AI扫拖宝RS20 Pro与云视觉商用清洁机器人BS1两款新品 其中BS1搭载自研"多目视觉计算系统ezMultiVCS++" 提升复杂环境适应性 [3][14] 财务预测 - 预计2023-2025年营业收入分别为49 29亿元 58 64亿元 70 37亿元 对应增速14 5% 19 0% 20 0% [4][8] - 预计2023-2025年归母净利润分别为5 69亿元 7 55亿元 9 44亿元 对应增速71 0% 32 5% 25 1% [4][8] - 对应2023-2025年PE分别为40 50x 30 56x 24 42x PB分别为4 38x 3 83x 3 31x [4][8] - 预计2023-2025年毛利率维持在43%以上 分别为44 0% 44 0% 43 1% ROE持续提升至13 6% [8] 市场数据 - 当前股价41 00元 总市值231亿元 流通市值119亿元 [5] - 总股本562百万股 流通股本289百万股 流通股比例51 40% [5]