Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) x QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2026 OR ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-41222 TPG Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of inco ...

合并交易与公司背景 - 公司于2026年8月2日与AFMIC及Merger Sub签署合并协议，交易完成后公司将成为AFMIC的全资子公司[146] - 2026年第三季度及前九个月，公司因待完成合并产生690万美元交易相关费用，计入非营业费用[147] - 公司成立于2020年9月，由Gallatin Point管理的私募基金GPC Partners Investments (SPV III) LP及战略合作伙伴AmFam提供资本支持[139] 业务模式与承保架构 - 公司通过"craft"模式承保大型、复杂、高严重度风险，通过"digital"模式（含Baleen Specialty及"express"产品）承保小型、简单、可规模化业务[140][141] - 公司保单主要以非准入（E&S）基础承保，不受费率及保单格式限制，可灵活快速适应新兴市场机会[142] - 公司保单以AmFam名义通过其管理总代理BSUI签发并收取分出费，同时100%再保险至公司全资保险子公司BICI[143] 承保保费与已赚保费指标定义 - 毛承保保费为特定期间内承保或分入的保单金额，不扣减保单获取成本、再保险成本或其他扣减项[148] - 分出承保保费为分给再保险人的毛承保保费金额，公司通过再保险合同限制潜在损失敞口[149] - 净承保保费等于毛承保保费减分出承保保费；净已赚保费为净承保保费中已赚取部分，保单期限通常为一年，偶尔可长达十年，保费按期限比例赚取[150][151] 综合成本率指标定义 - 综合成本率为赔付率与费用率之和；赔付率为净赔付及理赔费用与净已赚保费之比，费用率为净获取成本加营业费用减其他保险相关收入后与净已赚保费之比[167][168] 第三季度收入与利润（同比） - 总承保保费同比增长10.8%至2.564亿美元（2025年同期2.315亿美元），增加2490万美元[174][176] - 净承保保费同比微增0.6%至1.499亿美元，增幅被分出保费增长29.2%至1.066亿美元部分抵消，主因配额分享条约比例自2026年5月1日起由26%提升至33.5%[174][177] - 净已赚保费同比增长17.0%至1.502亿美元，总营收同比增长19.3%至1.718亿美元[174] - 净投资收益同比增长36.7%至2056万美元，增加552万美元，主因投资平均余额提高[174][188] - 净利润同比下降14.7%至1294万美元，主要受与待完成合并相关的交易费用影响；摊薄每股收益由0.45美元降至0.38美元[174][187] - 调整后净利润同比增长16.0%至1837万美元，调整后摊薄每股收益由0.47美元升至0.54美元[174] 第三季度成本与费用（同比） - 净亏损及理赔费用同比增长19.4%至1.010亿美元，赔付率由65.9%上升1.4个百分点至67.3%[174][180] - 费用率由29.5%下降0.9个百分点至28.6%，综合成本率由95.4%上升0.5个百分点至95.9%[174][182][186] - 有效税率由20.6%降至18.7%，所得税费用由393万美元降至297万美元[174][189] 前九个月收入与利润（同比） - 毛承保保费同比增长20.7%至7.71064亿美元（2025年同期6.38724亿美元），增加1.3234亿美元[191][193] - 净承保保费同比增长13.6%至4.71241亿美元，分保保费增长33.8%至2.99823亿美元，主要因配额分保比例自2026年5月1日起由26%提升至33.5%[191][194] - 总营收同比增长22.9%至4.91316亿美元，其中净已赚保费增长20.6%至4.30993亿美元，净投资收益增长39.1%至5740.8万美元[191][205] - 净利润同比增长15.8%至4509万美元，稀释每股收益1.33美元（同比增长15.7%），调整后净利润增长26.2%至5055万美元[191] 前九个月成本与费用（同比） - 综合成本率由96.4%改善至95.7%，其中费用率下降1.6个百分点至28.5%，赔付率上升0.9个百分点至67.2%[191][197][199][203] - 承保收入同比增长36.7%至1566.5万美元，调整后净资产收益率提升至14.9%（2025年同期13.3%）[191] - 非营业费用同比大增415.5%至685.6万美元，利息费用及融资费用由77万美元增至963.3万美元（增长1151.0%）[191] - 有效税率21.1%（2025年同期21.3%），所得税费用1205万美元，同比增长14.2%[191][206] 各承保部门表现 - 总承保保费中Baleen Specialty部门增长最快，同比增155.4%至1585万美元；Casualty部门增6.0%至1.534亿美元，占总承保保费59.8%[176] - 按承保部门划分，意外险毛承保保费5.00455亿美元（占比64.9%，增长19.8%），专业责任险1.32247亿美元（占比17.2%，增长4.6%），医疗责任险9723.8万美元（占比12.6%，增长18.4%），Baleen Specialty 4112.4万美元（占比5.3%，增长233.4%）[193] E&S业务占比 - E&S业务占毛承保保费比例由80.0%升至81.5%，上升1.5个百分点，主要受Baleen Specialty及意外险超额责任险组合推动[194] 承保收入与调整后盈利（第三季度及前九个月） - 2026年第三季度承保收入为523万美元，较2025年同期的545万美元下降4.0%[209] - 2026年前九个月承保收入为1566.5万美元，较2025年同期的1145.6万美元增长36.7%[209] - 2026年第三季度调整后净利润为1837.2万美元，较2025年同期的1583.2万美元增长16.0%[211] - 2026年前九个月调整后净利润为5055万美元，较2025年同期的4006.8万美元增长26.2%[211] - 2026年第三季度调整后净资产收益率为15.9%，较2025年同期的15.1%提升0.8个百分点[213] - 2026年前九个月调整后净资产收益率为14.9%，较2025年同期的13.3%提升1.6个百分点[213] - 2026年第三季度摊薄调整后每股收益为0.54美元，较2025年同期的0.47美元增长14.9%[215] - 2026年前九个月摊薄调整后每股收益为1.49美元，较2025年同期的1.19美元增长25.2%[215] 流动性与资本资源 - 截至2026年9月30日，公司控股公司持有现金及投资6580万美元，且循环信贷安排下无未偿借款[221][225] - 2025年11月25日公司发行1.5亿美元本金总额、票面利率7.75%的高级票据，净收益为1.464亿美元，将于2030年12月1日到期[228] 现金流量 - 2026年前九个月经营活动净现金流入3.51906亿美元，较2025年同期的2.71438亿美元增长约29.6%[233] - 2026年前九个月投资活动净现金流出3.10892亿美元，较2025年同期的2.42720亿美元扩大约28.1%[233] - 2026年前九个月融资活动净现金流出217.2万美元，2025年同期为零[233][236] - 2026年前九个月现金及现金等价物和受限现金净增加3884.2万美元，2025年同期净增加2871.8万美元[233] - 2026年前九个月购买固定到期证券4.972亿美元、短期证券500万美元，出售及到期收回2.952亿美元，购置物业设备390万美元[234] 投资组合构成与评级 - 截至2026年9月30日，固定到期证券公允价值16.22891亿美元，其中公司债占比41.6%、住宅抵押贷款支持证券占19.2%、资产支持证券占13.6%[253] - 截至2026年9月30日，投资组合（含现金等价物）加权平均久期3.6年、平均评级"AA-"、账面收益率4.7%、市场收益率5.6%[252] - 截至2026年9月30日，固定到期证券中AAA级占26.8%、AA级占26.6%、A级占36.4%、BBB级占10.2%[253] - 截至2026年9月30日，投资组合平均评级为"AA-"，约90.1%的资产评级为"A"或更高[287] 再保险安排 - 再保险安排中，除网络责任险外各险种按33.5%成数分出，并对超过500万美元至1500万美元的损失分出57.5%；网络责任险分出比例为65.0%[246] - 截至2026年9月30日，前五大再保险人合计占再保险可收回金额的84.5%，其中Renaissance Reinsurance U.S. Inc占29.7%、Endurance Assurance Corporation占23.4%[244] - 截至2026年9月30日，再保险应收款项信用损失准备为30万美元，100%的再保险应收款项来自A.M. Best评级"A"（优秀）或更高的再保险公司[275][288] 固定到期证券摊余成本与到期分布 - 截至2026年9月30日，可供出售固定到期证券总摊销成本为16.78981亿美元，总公允价值为16.22891亿美元[254] - 截至2026年9月30日，一年内到期固定到期证券公允价值为9456.5万美元，占总公允价值5.8%[254] - 截至2026年9月30日，一年至五年到期固定到期证券公允价值为5.13045亿美元，占总公允价值31.6%[254] - 截至2026年9月30日，商业抵押贷款支持证券公允价值为1.65357亿美元，占总公允价值10.2%；住宅抵押贷款支持证券公允价值为3.11705亿美元，占19.2%；资产支持证券公允价值为2.21178亿美元，占13.6%[254] - 截至2025年12月31日，可供出售固定到期证券总摊销成本为13.64228亿美元，总公允价值为13.71006亿美元[254] 受限资产 - 截至2026年9月30日，受限资产总额为11.33281亿美元，其中受限投资10.92890亿美元、受限现金及现金等价物4039.1万美元；截至2025年12月31日受限资产总额为8.79065亿美元[256] FHLB会员资格与借款额度 - 2026年3月，子公司BICI成为FHLB Chicago会员并购买其资本股，截至2026年9月30日持有50万美元FHLB Chicago资本股，按成本计价[257] - 截至2026年9月30日，BICI未质押任何合格抵押品，因此在FHLB Chicago预付款计划下无可用借款额度[258] 未付赔款及理赔费用准备金 - 截至2026年9月30日，毛未付赔款及理赔费用准备金总额为14.32352亿美元，其中个案准备金1.34892亿美元占9.4%、IBNR为12.97460亿美元占90.6%；净准备金总额为9.33488亿美元，其中个案准备金8985.2万美元占9.6%、IBNR为8.43636亿美元占90.4%[264] - 截至2025年12月31日，毛未付赔款及理赔费用准备金总额为11.29936亿美元，其中个案准备金1.15954亿美元占10.3%、IBNR为10.13982亿美元占89.7%；净准备金总额为7.48239亿美元，其中个案准备金7469.8万美元占10.0%、IBNR为6.73541亿美元占90.0%[264] 准备金敏感性分析 - 截至2026年9月30日，意外险未付损失及理赔费用净准备金为6.25327亿美元，若准备金上浮7.5%将增加至6.72227亿美元，对税前收入产生负面影响4690万美元，对权益影响3705.1万美元[270] - 截至2026年9月30日，职业责任险未付损失净准备金为1.74018亿美元，上浮7.5%后为1.87070亿美元，税前收入影响为负1305.1万美元，权益影响为负1031.1万美元[270] - 截至2026年9月30日，医疗责任险未付损失净准备金为1.16678亿美元，上浮7.5%后为1.25429亿美元，税前收入影响为负875.1万美元，权益影响为负691.3万美元[270] - 截至2026年9月30日，Baleen Specialty未付损失净准备金为1746.5万美元，上浮7.5%后为1877.5万美元，税前收入影响为负131万美元，权益影响为负103.5万美元[270] - 截至2025年12月31日，意外险未付损失净准备金为4.84673亿美元，上浮7.5%后为5.21024亿美元，税前收入影响为负3635.1万美元，权益影响为负2871.7万美元[270] - 截至2025年12月31日，职业责任险未付损失净准备金为1.61059亿美元，上浮7.5%后为1.73138亿美元，税前收入影响为负1207.9万美元，权益影响为负954.3万美元[270] - 截至2025年12月31日，医疗责任险未付损失净准备金为9761.2万美元，上浮7.5%后为1.04933亿美元，税前收入影响为负732.1万美元，权益影响为负578.4万美元[270] 利率敏感性 - 截至2026年9月30日，固定到期证券及现金和现金等价物公允价值为16.766亿美元，利率上升200个基点将导致公允价值下降1.12835亿美元，降幅6.7%；利率下降200个基点将导致公允价值上升1.24236亿美元，升幅7.4%[284][285]

收入与利润（同比） - 2026年第三季度营收为12.024亿美元，同比增长4.652亿美元，增幅63.1%[115] - 2026年前九个月营收为29.872亿美元，同比增长9.479亿美元，增幅46.5%[117] - 2026年第三季度营业利润为3.577亿美元，占总营收29.8%，高于2025年同期的26.5%[113] - 2026年第三季度净利润为2.711亿美元，占总营收22.5%，低于2025年同期的24.4%[113] 毛利率表现 - 2026年第三季度毛利率为55.4%，高于2025年同期的55.1%[113] - 第三季度营收成本为5.369亿美元，占营收44.6%；毛利润6.655亿美元，毛利率55.4%，较上年同期55.1%提升0.3个百分点[120][121] - 前九个月营收成本为13.356亿美元，占营收44.7%；毛利润16.517亿美元，毛利率55.3%，较上年同期55.2%略有提升[122][123] 成本与费用（同比） - 2026年第三季度研发费用为1.406亿美元，占总营收11.7%，低于2025年同期的13.3%[113] - 第三季度研发费用1.406亿美元，占营收11.7%，同比增加4240万美元，主要因现金薪酬福利增加2170万美元、股权激励增加1180万美元及新产品开发费用增加330万美元[125] - 第三季度销售、一般及管理费用1.673亿美元，占营收13.9%，同比增加5440万美元，主要因股权激励增加3170万美元、现金薪酬福利增加1090万美元及法律费用增加930万美元[128] - 第三季度所得税费用9560万美元，有效税率26.1%；前九个月所得税费用2.139亿美元，有效税率22.9%，税率上升主要因2025年美国联邦税法变更带来的税收调整[131] 企业数据终端业务表现 - 2026年第三季度企业数据终端市场营收为5.067亿美元，占总营收42.1%，同比增长3.153亿美元，增幅164.6%[115][116] - 企业数据终端市场前九个月营收增加6.818亿美元，同比增长145.6%，主要受AI及服务器应用电源管理解决方案销售增长推动[118] 通信终端业务表现 - 2026年第三季度通信终端市场营收为1.874亿美元，占总营收15.6%，同比增长1.076亿美元，增幅134.7%[115][116] - 通信终端市场前九个月营收4.305亿美元，增加2.051亿美元，同比增长91.0%，主要受光模块及交换机电源解决方案销售增长推动[118] 汽车终端业务表现 - 2026年第三季度汽车终端市场营收为1.807亿美元，占总营收15.0%，同比增长2920万美元，增幅19.2%[115][116] - 汽车终端市场前九个月营收4.901亿美元，增加4850万美元，同比增长11.0%，主要受高级驾驶辅助系统、信息娱乐及照明系统应用销售增长推动[118] 各地区表现 - 2026年第三季度来自亚洲直接客户的营收占总营收93%，2025年同期为91%[106] 现金流与投资活动 - 前九个月经营活动净现金7.681亿美元，同比增加3480万美元；投资活动净现金使用5.851亿美元，同比增加4.394亿美元；融资活动净现金使用7.274亿美元，同比增加5.189亿美元[133][134][135]

☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED SEPTEMBER 30, 2026 OR FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO COMMISSION FILE NUMBER: 001-33097 GLADSTONE COMMERCIAL CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) Maryland 02 ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (State or other jurisdiction of incorporation or organization) FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED SEPTEMBER 30, 2026 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO COMMISSION FILE NUMBER: 001-33097 GLADSTONE COMMERCIAL CORPORATION (Mark One) (Exact name of registrant as specified in its charter) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED SEPTEMBER 30, 2026 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO COMMISSION FILE NUMBER: 001-33097 GLADSTONE COMMERCIAL CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) Maryland 02 ...

收入与利润（同比环比） - 第三季度营收为223.35亿美元，同比增长9.6%（2025年同期为203.72亿美元）[13] - 第三季度毛利润为18.86亿美元，同比增长48.5%（2025年同期为12.70亿美元）[13] - 第三季度净利润为8.26亿美元，同比增长651%（2025年同期为1.10亿美元）[13] - 第三季度归属于ADM的净利润为8.21亿美元，同比增长660%（2025年同期为1.08亿美元）[13] - 第三季度基本和稀释每股收益均为1.70美元，同比增长673%（2025年同期为0.22美元）[13] - 前三季度营收为655.06亿美元，同比增长6.1%（2025年同期为617.13亿美元）[13] - 前三季度归属于ADM的净利润为20.27亿美元，同比增长226%（2025年同期为6.22亿美元）[13] - 2026年前九个月净利润为20.28亿美元，其中归属于非控股权益的净利润为100万美元[20] - 2026年第三季度净利润为8.21亿美元，现金股息支付2.54亿美元（每股0.52美元），股票回购3.60亿美元[20] 现金流与资本支出 - 前三季度经营活动现金流净额为17.88亿美元，同比下降69%（2025年同期为57.65亿美元）[18] - 前三季度资本支出为7.73亿美元，同比下降13.3%（2025年同期为8.92亿美元）[18] - 前三季度现金分红为7.64亿美元，同比增长2.8%（2025年同期为7.43亿美元）[18] - 2026年前九个月现金股息支付总额为7.64亿美元，每股1.56美元；股票回购金额为3.60亿美元[20] 各业务线表现 - 2026年第三季度总营收为223.35亿美元，较2025年同期的203.72亿美元增长9.6%[63] - 2026年第三季度Ag Services and Oilseeds部门营收为174.45亿美元，较2025年同期的156.13亿美元增长11.7%[63] - 2026年第三季度Carbohydrate Solutions部门营收为29.38亿美元，较2025年同期的27.34亿美元增长7.5%[63] - 2026年前九个月总营收为655.06亿美元，较2025年同期的617.13亿美元增长6.1%[65] - 2026年前九个月Nutrition部门营收为55.44亿美元，较2025年同期的57.26亿美元下降3.2%[65] - 2026年第三季度总合并营收为223.35亿美元，其中外部客户营收222.20亿美元[163] - 2026年第三季度农业服务与油籽部门外部营收174.45亿美元，碳水化合物解决方案部门29.38亿美元，营养部门18.37亿美元[163] - 2026年第三季度分部营业利润合计13.82亿美元，其中农业服务与油籽7.78亿美元、碳水化合物解决方案4.70亿美元、营养1.34亿美元[163] - 2026年前九个月总合并营收655.06亿美元，外部客户营收651.60亿美元，分部营业利润合计35.95亿美元[165] - 2026年前九个月农业服务与油籽外部营收513.62亿美元，碳水化合物解决方案82.54亿美元，营养55.44亿美元[165] - 2025年第三季度总合并营收203.72亿美元，分部营业利润合计8.45亿美元，所得税前利润1.47亿美元[167] - 2025年第三季度包含1.73亿美元内部使用软件减值费用，以及1.63亿美元与Wilmar罚款相关的权益法投资 penalty 费用[167] - 2025年前九个月总合并营收617.13亿美元，分部营业利润合计24.22亿美元，所得税前利润7.79亿美元[169] - 2026年第三季度其他业务营收1.15亿美元、营业利润1.21亿美元，公司层面费用4.70亿美元[163] - 2026年前九个月公司层面费用13.53亿美元，其他业务营业利润2.55亿美元[165] - 农业服务与油籽板块第三季度分部间销售额为4.80亿美元，同比增长14.8%（2025年同期为4.18亿美元）；前九个月为13.90亿美元，同比增长3.3%[171] - 碳水化合物解决方案板块第三季度分部间销售额为2.33亿美元，同比增长4.5%；前九个月为6.25亿美元，同比下降0.6%[171] - 营养板块第三季度分部间销售额为1400万美元，同比下降12.5%；前九个月为4100万美元，同比下降14.6%[171] - 第三季度总折旧费用为2.38亿美元，同比增长1.7%；前九个月为7.05亿美元，同比增长2.8%[171] - 第三季度总摊销费用为5800万美元，同比下降4.9%；前九个月为1.76亿美元，同比下降6.4%[171] - 农业服务与油籽板块第三季度权益法投资收益为1.16亿美元，较2025年同期亏损7700万美元大幅扭亏，增加1.93亿美元[171] - 第三季度资产减值、退出及重组成本合计500万美元，较2025年同期的2.46亿美元大幅下降98.0%；前九个月为3000万美元，同比下降92.9%[174] - 公司业务划分为三个报告分部：农业服务与油籽、碳水化合物解决方案、营养，其余业务归入公司或其他业务[153] 资产与负债 - 截至2026年9月30日，股东权益总额为238.58亿美元，较2025年12月31日的227.40亿美元增长11.18亿美元[20] - 截至2026年9月30日，现金及现金等价物为7.11亿美元，较2025年同期的12.35亿美元下降42.43%[29] - 截至2026年9月30日，受限现金及受限现金等价物为50.29亿美元，较2025年同期的46.40亿美元增长8.38%[29] - 截至2026年9月30日，总库存为116.75亿美元，较2025年12月31日的103.69亿美元增长12.60%，其中市场库存为75.86亿美元[36] - 截至2026年9月30日，应收账款坏账准备余额为1.61亿美元，较2025年同期的1.50亿美元增长7.33%[33] - 截至2026年9月30日，对Wilmar的22.5%股权投资账面价值为42亿美元，市场价值为40亿美元[42] - 截至2026年9月30日，成本法投资为1.66亿美元，较2025年12月31日的1.43亿美元增长16.08%[39] - 截至2026年9月30日，公司物业、厂房及设备净值为110.25亿美元，较2025年12月31日的111.79亿美元下降1.4%[47] - 截至2026年9月30日，土地为6.03亿美元，建筑物为63.98亿美元，机器设备为222.18亿美元，在建工程为10.72亿美元[47] - 截至2026年9月30日，累计折旧为192.66亿美元，较2025年12月31日的190.20亿美元增加1.3%[47] - 2026年第三季度可赎回非控制性权益期末余额为2.93亿美元，较2025年同期的2.50亿美元增长17.2%[49] - 2026年前九个月可赎回非控制性权益净收益为1300万美元，而2025年同期为净亏损200万美元[49] - 截至2026年9月30日，应收账款证券化项目下已转让并终止确认的贸易应收账款公允价值为23亿美元，2025年12月31日为21亿美元；前九个月应收账款出售总额为369亿美元，上年同期为335亿美元[178] - 供应商应付账款项目期末余额由2025年1月1日的2.22亿美元增至2026年9月30日的4.75亿美元，期间确认债务9.72亿美元、支付7.98亿美元[185] 公允价值计量 - 截至2026年9月30日，按公允价值计量的总资产为116.46亿美元，其中Level 1为25.42亿美元、Level 2为51.66亿美元、Level 3为39.38亿美元[78] - 截至2026年9月30日，按公允价值计量的总负债为20.62亿美元，其中Level 2为15.35亿美元、Level 3为5.27亿美元，Level 1为零[78] - 2026年9月30日以市场价计量的存货为75.86亿美元，其中Level 2为41.50亿美元、Level 3为34.36亿美元[78] - 2026年9月30日商品合约未实现衍生品收益为13.01亿美元，其中Level 2为7.99亿美元、Level 3为5.02亿美元[78] - 2026年9月30日商品合约未实现衍生品损失为11.03亿美元，其中Level 2为5.84亿美元、Level 3为5.19亿美元[78] - 截至2025年12月31日，按公允价值计量的总资产为92.52亿美元，较2026年9月30日少23.94亿美元；总负债为14.87亿美元，较2026年9月30日少5.75亿美元[78] - 2026年9月30日库存相关应付账款为8.51亿美元，其中Level 2为8.43亿美元、Level 3为0.08亿美元；2025年12月31日为7.30亿美元[78] - 2026年第三季度Level 3资产期初余额为39.60亿美元，期末为39.38亿美元，期间购买54.42亿美元、销售46.01亿美元、结算2.74亿美元[89] - 2026年第三季度Level 3负债期初余额为5.28亿美元，期末为5.27亿美元，期间未实现损失增加4.06亿美元、结算3.35亿美元[89] - 存货及商品购销合同公允价值以交易所报价为基础，按当地市场基差和质量调整；当基差调整不可观察且对公允价值影响超过10%时，归类为Level 3[81][83] - 截至2026年9月30日，第三层级资产总额为39.38亿美元，较2025年12月31日的31.85亿美元增长23.6%[93] - 截至2026年9月30日，第三层级负债总额为5.27亿美元，较2025年12月31日的3.29亿美元增长60.2%[93] - 2026年前九个月，第三层级商品库存未实现收益减少4.11亿美元，衍生品合约未实现收益增加10.10亿美元，合计净增加5.99亿美元计入产品销售成本[93] - 2026年前九个月，第三层级库存相关应付账款未实现损失增加12.68亿美元，其中应付账款增加600万美元，衍生品合约损失增加12.62亿美元[93] - 2026年前九个月，第三层级商品库存已实现减少20.25亿美元，采购增加152.58亿美元，销售减少120.55亿美元[93] - 2026年前九个月，第三层级衍生品合约结算减少8.00亿美元，转入第三层级资产合计14.80亿美元，转出第三层级资产合计17.04亿美元[93] - 截至2025年9月30日，第三层级资产总额为29.55亿美元，较2025年1月1日的34.58亿美元下降14.5%[94] - 2025年前九个月，第三层级商品库存未实现收益减少12.73亿美元，衍生品合约未实现收益增加8.41亿美元，合计净减少4.32亿美元[94] - 截至2026年9月30日，第三层级估值中不可观察价格成分的加权平均占比：库存及应付账款基差资产为20.5%、负债为8.5%，运输成本资产为14.1%；商品衍生品合约基差资产为17.4%、负债为21.0%，运输成本资产为20.0%、负债为21.9%[98] 衍生品与套期保值 - 截至2026年9月30日，未指定为套期工具的衍生品公允价值：资产合计14.75亿美元（外汇合约1.74亿美元、商品合约13.01亿美元），负债合计11.97亿美元（外汇合约0.94亿美元、商品合约11.03亿美元）[107] - 2026年第三季度外汇合约在收入端产生税前亏损1400万美元，在销售成本端产生收益6100万美元，在其他费用净额端产生亏损500万美元，合计亏损4.11亿美元[108] - 2026年前九个月商品合约在销售成本端产生税前亏损7.53亿美元，而2025年同期为收益5.13亿美元，同比恶化12.66亿美元[110] - 2026年前九个月衍生品合计税前亏损4.72亿美元，较2025年同期收益5.98亿美元下降10.70亿美元[110] - 截至2026年9月30日，公司玉米压榨月均约5600万蒲式耳，过去12个月对冲比例为月度压榨量的11%至32%，未来12个月指定对冲比例为9%至30%[113] - 截至2026年9月30日，大豆压榨相关对冲过去12个月覆盖月度压榨量的22%至100%，未来12个月指定对冲比例为0%至98%[114] - 截至2026年9月30日，天然气对冲过去12个月覆盖指定设施月度消费量的24%至74%，未来12个月指定对冲比例为22%至53%[115] - 截至2026年9月30日，现金流量对冲在AOCI中录得税后收益2600万美元，高于2025年12月31日的1300万美元，并预计未来12个月确认2600万美元[117] - 截至2026年9月30日，利率互换名义金额为5亿美元，在其他流动资产中录得税前亏损1100万美元，而2025年12月31日为税前收益1700万美元[119] - 截至2026年9月30日，净投资对冲中交叉货币互换名义金额为4.32亿美元，外汇远期名义金额为25亿美元，AOCI中相关税后外汇亏损为9600万美元[120] - 2026年第三季度现金流量套期从AOCI重分类至销售成本为收益400万美元，2025年同期为损失2200万美元[149] - 2026年前九个月现金流量套期从AOCI重分类至销售成本为收益1.03亿美元，2025年同期为收益1600万美元[149] 融资与股份回购 - 2026年第三季度公司发行10亿美元高级无担保票据，包括5亿美元4.83%于2031年到期票据和5亿美元5.27%于2036年到期票据，并赎回10亿美元2.50%于2026年8月到期票据[132] - 截至2026年9月30日，公司库存股约为2.384亿股，较2025年12月31日的2.355亿股增加290万股[141] - 2024年12月11日董事会批准股票回购计划第二次延期至2029年12月31日，并额外授权回购最多1亿股[142] - 2026年前九个月公司根据现有回购计划回购440万股，截至2026年9月30日该计划剩余1.1亿股额度[143] 其他综合收益与其他费用 - 2026年第三季度其他综合收益（税后）为3200万美元，其中现金流量套期递延收益增加8700万美元、外币折算调整减少5200万美元[146] - 2026年前九个月其他综合收益（税后）为9600万美元，其中外币折算调整增加8000万美元、净投资套期收益1.01亿美元[146] - 2026年第三季度其他费用净额为2900万美元，而2025年同期为净收益6900万美元，同比变动9800万美元[152] - 2026年前九个月其他费用净额为净收益1.23亿美元，较2025年同期的1.40亿美元减少1700万美元[152] 管理层讨论和指引 - 公司于2025年2月4日宣布针对性举措，预计在3至5年内实现5亿至7.5亿美元的总成本节约，相关重组费用主要包含遣散费及长期资产和无形资产减值[179] - 公司于2025年2月4日宣布针对性举措，预计自2025年起3至5年内实现5亿至7.5亿美元的总成本节约[204] - 2026年2月美国财政部和国税局就《国内税收法典》第45Z条政策激励提出法规，2026年3月环保署最终确定2026和2027年可再生燃料义务量[206] - 上述监管公告提升了可再生燃料需求和激励框架的可见性，对公司乙醇和生物燃料业务以及压榨和研磨利润产生积极影响[207] - 2026年1月公司与Planters成立棉籽合资企业Two Rivers Premium Oils，2026年3月与Alltech成立北美动物饲料合资企业Akralos[208] - 2026年10月公司与CJ CheilJedang子公司签署最终协议，拟成立由CJ多数持股的南北美洲合资企业，开发、制造和销售发酵法氨基酸[208] - 2026年2月20日美国最高法院裁定IEEPA未授权行政部门征收关税，CBP于2026年4月启动退款流程，公司正持续收到退款[210] 法律诉讼与或有事项 - 公司面临AOT和Maize提起的大宗商品集体诉讼，原告声称集体成员合计损失约5亿美元至超过20亿美元[190] - 公司否认责任并积极抗辩，认为最终结果不会对财务状况、经营成果或现金流产生重大不利影响[191] - 2024年1月24日股东就跨部门销售调查提起证券欺诈集体诉讼，2025年3月12日法院驳回被告的驳回动议[192] - 自2024年3月29日起多名股东提起相关衍生诉讼，寻求未指明金额的损害赔偿，部分案件已在特拉华州联邦法院合并[194]

文章核心观点 - 江森自控在2026财年第四季度财报电话会议上宣布全年有机收入增长超过8%，公司正将资本转向高密度热管理领域以捕捉数据中心和关键任务设施的需求 [1] - 管理层重点强调三大要点：关键任务垂直领域需求推动订单积压扩张、内部业务系统使工厂扩产资本效率翻倍、重组行动将资源从非核心资产重新分配 [1] 关键任务垂直领域需求驱动订单积压扩张 - 人工智能设施产生大量热负荷，数据中心冷却需求加速增长 [2] - 订单积压（已预订但尚未履行的客户订单）增长43%至创纪录的230亿美元，反映对公司差异化技术和能力的持续需求 [2] 内部业务系统使工厂扩产资本效率翻倍 - 管理层计划2027财年资本支出9亿美元，用于设备购置和设施建设以扩大产能 [3] - 内部精益制造协议使每美元产出的产出量相对于过去设施建设翻倍 [3] - 首席执行官表示，如果没有全公司推动的生产力和资本效率，资本需求估计将高出两倍以上 [4] 重组将资源从非核心资产重新分配 - 管理层正在执行重组行动（企业重组以降低运营管理费用），通过削减非核心住宅资产来实现 [4] - 公司预计4亿美元的重组成本将在2029财年前产生6亿美元的年度化总成本节约 [4] - 增长投资聚焦于热技术领域，而重组行动主要集中在技术差异化程度较低的关键任务垂直领域以外的业务组合部分 [5] 前景展望 - 数据中心客户订单正在加速增长，管理层对前景表示满意 [5] - 公司以强劲势头、创纪录订单积压和明确的来年可见度结束2026财年 [6] - 全球制造规模和专有液冷设计巩固了公司在热管理领域的优势 [6] - 管理层专注于新设施开业后的运营交付和定价纪律 [6] - 将运营与关键任务设施对齐，随着数据中心电力需求增长创造持久价值 [6] - 公司差异化的技术能力、无与伦比的现场覆盖和专有业务系统使其能够支持客户需求持续扩展并为股东创造递增价值 [7]

Exhibit 99.1 RAMACO RESOURCES REPORTS THIRD QUARTER 2026 RESULTS LEXINGTON, KY., November 3, 2026 -- Ramaco Resources, Inc. (NASDAQ: METC, METCB, "Ramaco" or the "Company") is a leading operator and developer of high-quality, low-cost metallurgical coal in Central Appalachia and is exploring a coal, rare earth, and other critical minerals project in Wyoming. Today it reported financial results for the three and nine months ended September 30, 2026 (the "Results"). THIRD QUARTER 2026 HIGHLIGHTS MARKET COMMEN ...

Exhibit 99.1 1 ● The Company had a quarterly net loss of $(18.2) million and Class A diluted EPS of $(0.32). ● The Company had quarterly Adjusted EBITDA of $3.0 million, defined as adjusted earnings before interest, taxes, depreciation, amortization, equity-based compensation, and, when applicable, certain other non-operating and expense items that are non-recurring and not related to the underlying business performance, a non-GAAP measure ("Adjusted EBITDA"). See "Reconciliation of Non-GAAP Measures" below ...