公司战略与业绩 - 公司推出“绿围裙服务”模式，旨在通过咖啡师记住顾客姓名、提供个性化问候等方式，为顾客带来更多温暖、联系和关怀，提升门店访问的情感满意度 [3] - 该服务模式在试点门店带来了更快的服务和更高的顾客参与度，并于2024年8月在全国范围内推广 [2] - 公司“回归星巴克”战略强调顾客体验，特别是咖啡师与顾客之间刻意、个性化的互动，管理层认为该战略已见效且进度超前 [4] - 在经历了八个季度的停滞增长后，管理层将增长回归归功于这种联系感 2025财年第一季度美国同店销售额增长4%，主要由客单价温和增长以及更重要的访问量和交易量增加驱动 合并营收增长6%至略低于100亿美元 [5] 员工管理与劳资关系 - 公司强制要求咖啡师在杯子上书写信息，而非自愿进行，这降低了生产效率并引起员工挫败感 员工若未执行将面临纪律处分，包括被批评“不够真诚” [1] - 咖啡师认为，在原本人手不足的班次和大量DoorDash、Uber Eats订单之上，正式化的“情感劳动”加剧了工作压力，为后续罢工埋下伏笔 [1] - 咖啡师指出，改善与顾客联系的关键在于增加门店人手 人手不足导致员工需同时处理堂食与移动订单，且仅有两名员工时连倒垃圾等简单事务都困难 [8] - 公司全国基础时薪接近15美元，远低于公司通过捆绑工资福利所引用的约30美元时薪数据 许多咖啡师工作时间刚好低于福利资格门槛，难以支付账单，而公司的医疗保险在服务业中很罕见 [8] - 工会表示，尽管公司抵制全国范围的谈判，但星巴克工人联合会已在全国组织起数百家门店，据工会统计近600家，约占美国门店总数的6% [11] - 公司对工会化的回应在接触与收缩之间摇摆 在最初阻挠后，于2024年初与工会达成框架协议，但新领导层上任后又再次撤回 [11] - 新首席执行官恢复了敌对工会的立场，限制经济让步，并采取激进的法律策略，逐店质疑选举结果，同时与其他公司一起试图削弱包括《瓦格纳法案》在内的美国劳工法基础 [12] 高管薪酬与待遇 - 首席执行官布莱恩·尼科尔2024年仅工作数月薪酬即达9600万美元，2025年降至3100万美元 [13] - 根据公司14A文件，经安全审查后，尼科尔现在所有旅行（包括私人行程）都必须使用公司私人飞机，理由是“媒体关注度提高”和“当前威胁环境” 修订后的安排取消了其个人使用飞机需向公司报销的规定，此前该费用有上限 公司还披露2025财年为尼科尔的高管安保支出超过100万美元，包括私人司机服务和临时住房 [13]

公司近期业绩与股价表现 - 星巴克公布2026财年第一季度业绩 营收同比增长5.5%至99.1亿美元 但每股收益56美分未达预期 [2] - 第一季度业绩推动其股价在盘前交易中上涨8% 全球同店销售额增长4% 由交易次数增加和客单价小幅提升驱动 [2] - 当前股价约为97.92美元 日内上涨2.29%或2.20美元 日内交易区间在97.27美元至104.80美元之间 [4] - 过去52周股价区间为75.50美元至117.46美元 公司市值约为1113.4亿美元 [4] 分析师观点与公司战略 - 富国银行分析师Zachary Fadem为星巴克设定新的目标价110美元 较当前约97.98美元的股价有12.27%的潜在上涨空间 [1][5] - 公司面临利润率收缩的挑战 主要因劳动力和咖啡豆成本上升 [3] - 管理层对“Back to Starbucks”战略的早期成功表示乐观 该战略旨在吸引顾客回流并增加访问频率 以推动可持续增长 [3][5] 公司业务概况 - 星巴克是全球知名的咖啡连锁品牌 以优质咖啡和顾客体验著称 在全球运营数千家门店 [1] - 公司提供广泛的饮品和食品 是唐恩都乐和麦当劳等主要咖啡连锁品牌的有力竞争者 [1]

业绩总结 - 全球净收入为99亿美元，同比增长5%[3] - 北美市场收入为86亿美元，同比增长4%[3] - 中国市场收入增长7%[3] - 全球运营利润率为10.1%，同比下降180个基点[3] - 每股摊薄净收益为0.56美元，同比下降19%[3] - 全球门店总数为41,118家，同比增长1%[3] 用户数据 - 90天活跃SR会员数为3,550万[3]

北美市场同店销售 - 在截至12月28日的2025财年第一财季 北美及美国市场同店销售额增长4% 超出预期的2%增长 这是该市场两年来首次实现同店销售增长[1] - 增长由客流量增长3%和平均客单价增长1%共同驱动[1] - 公司上一次在美国和北美市场报告同店销售正增长是在2024财年第一财季[2] 中国市场表现 - 第一财季中国市场同店销售额增长7% 大幅超出华尔街预期的2.5%增长[3] - 中国市场客流量增长5% 平均客单价增长2%[3] - 美国和中国的门店数量合计占公司总门店数的60%以上[3] - 在本财季 公司以40亿美元估值向博裕资本出售了中国业务的多数股权[3] 全球财务业绩 - 全球同店销售额连续第二个季度实现增长 增幅为4% 超出预期的2%增长[4] - 公司总营收达到99亿美元 超出彭博数据预期的96.5亿美元[4] - 经调整后的每股收益为0.56美元 低于预期的0.59美元[4] 公司战略与展望 - 首席执行官Brian Niccol表示 第一财季业绩表明公司的“回归星巴克”战略正在奏效 并且进展可能快于原定计划[4] - 首席财务官Cathy Smith补充道 公司已清晰看到从收入增长到可持续盈利增长的路径 这为长期盈利增长奠定了基础[5]

公司核心业绩与战略 - 公司2026财年第一季度（截至2025年12月28日）业绩显示其“回归星巴克”战略正在奏效，管理层认为进展快于预期，销售势头由更多顾客更频繁地选择星巴克所驱动 [1][3] - 公司第一季度合并净收入同比增长6%至99亿美元，按固定汇率计算增长5% [9] - 公司第一季度全球同店销售额增长4%，由交易量增长3%和客单价增长1%共同驱动 [9] 分区域业绩表现 北美市场 - 北美市场第一季度净收入同比增长3%至73亿美元，主要由同店销售额增长4%所驱动，其中交易量增长3%，客单价增长1% [6][9] - 北美市场第一季度营业利润下降至8.67亿美元（去年同期为12亿美元），营业利润率从去年同期的16.7%收缩至11.9%，主要受支持“回归星巴克”战略的劳动力投资以及通胀压力（主要由关税和咖啡成本上涨驱动）影响 [7][9] - 美国市场净收入为68亿美元，同比增长3%，同店销售额增长4%（交易量增3%，客单价增1%），门店数量为16,911家，同比微降1% [31] 国际市场 - 国际市场第一季度净收入同比增长10%至21亿美元，主要由同店销售额增长5%所驱动，其中交易量增长3%，客单价增长2%，同时授权门店业务收入增长以及过去12个月净新增4%的自营门店也贡献了增长 [8][11] - 国际市场第一季度营业利润增长至2.827亿美元（去年同期为2.371亿美元），营业利润率从去年同期的12.7%扩大至13.7%，主要得益于销售杠杆效应，以及将中国零售业务归类为持有待售后停止相关折旧摊销带来的运营成本降低，部分被门店关闭相关的重组成本和通胀压力所抵消 [8][12] - 中国市场表现强劲，净收入同比增长11%至8.234亿美元，同店销售额大幅增长7%（交易量增5%，客单价增2%）[33] 渠道发展及其他业务 - 渠道发展业务第一季度净收入同比增长20%至5.227亿美元，主要得益于全球咖啡联盟收入增长以及全球即饮业务收入提高 [13] - 渠道发展业务第一季度营业利润增长至2.158亿美元（去年同期为2.08亿美元），但营业利润率从去年同期的47.7%收缩至41.3%，主要受产品组合变化和全球产品成本上升影响，部分被北美咖啡合伙企业的合资收入增长所抵消 [14] 盈利能力与每股收益 - 公司第一季度GAAP营业利润率同比收缩290个基点至9.0%，非GAAP营业利润率同比收缩180个基点至10.1%（均含固定汇率影响）[9] - 公司第一季度有效税率高达61.7%（去年同期为23.6%），增加主要由于将中国零售业务归类为持有待售而改变无限期再投资断言所产生的离散影响，以及去年同期某外国实体税务状态变更的离散影响 [9] - 公司第一季度GAAP每股收益为0.26美元，较去年同期下降62%；非GAAP每股收益为0.56美元，较去年同期下降19%（含固定汇率影响）[9] 门店网络与扩张 - 公司第一季度净新增128家门店，期末全球门店总数达41,118家，其中52%为自营，48%为授权 [9] - 截至第一季度末，美国和中国的门店数量合计占全球门店组合的61%，分别为16,911家和8,011家 [9] - 公司计划在2026财年全球净新增约600至650家咖啡店（包括自营和授权）[20] 战略举措与公司动态 - 公司已与博裕资本达成协议，成立合资企业运营中国零售业务，博裕资本将收购至多60%的股权，星巴克保留40%股权并继续拥有品牌和知识产权，该交易预计在2026年春季完成 [20] - 公司宣布任命Anand Varadarajan为首席技术官，自2026年1月19日起生效 [20] - 公司计划于2026年1月29日举办投资者日 [20] - 董事会宣布每股现金股息0.62美元，这是公司连续第63个季度派发股息，过去股息年复合增长率达18% [20] 2026财年业绩指引 - 公司给出2026财年指引：全球和美国同店销售额增长3%或以上，合并净收入以类似速度增长；非GAAP合并营业利润率同比略有改善；非GAAP每股收益预计在2.15美元至2.40美元之间 [20]

星巴克即将发布2026财年第一季度财报 - 公司将于1月28日发布2026财年第一季度财报，这将是首席执行官Brian Niccol“回归星巴克”战略的关键考验[1] - 管理层指出美国客流量正在恢复，但关键分析师警告，实现增长所需的运营成本可能引发股价回调[1] 华尔街预期与分歧观点 - 华尔街普遍预期每股收益为0.58美元，较去年同期的0.69美元显著下降，而预期营收将增至96.4亿美元[2] - Jefferies分析师Andy Barish重申“跑输大盘”评级，目标价75美元，并称近期股价上涨为“无支撑的反弹”[2] - Jefferies警告即将发布的财报及1月29日的投资者日可能“令人失望且承诺过高”，或导致整个2026财年的下行风险[2] - 美国银行维持“买入”评级，并将目标价从106美元上调至114美元，意味着基于当前93.66美元股价有21.7%的上涨空间[6][8] - 美国银行分析师Sara Senatore看好中国市场的长期增长潜力，尽管存在通缩阻力[6][8] - Mizuho持中性态度，建议投资者等待1月29日投资者日公布的更清晰长期财务目标[10] “绿围裙服务”战略与成本压力 - 旨在通过增加人手和优化点单顺序来提高效率和客户连接的“绿围裙服务”标准已于2025年8月在美国门店全面部署[3] - 2026财年第一季度将是该举措产生完整季度影响的首个季度[3] - Jefferies认为，尽管美国交易量在9月和10月转为正增长，但相关成本——特别是“持续的人力再投资”及助理门店经理的推广——将在上半年挑战利润率[4] - Jefferies预测，考虑到这些沉重的再投资成本，即使是低个位数的销售额增长也可能不足以产生有意义的营业利润率杠杆[4] 管理层战略与财务展望 - 管理层对财务脱节情况保持透明，首席财务官Cathy Smith在第四季度电话会上明确表示，公司预计“收入将先增长，随后盈利才会跟上”，承认投资将压制近期利润[5] - 公司寄希望于假日季的强劲表现，包括蛋酒拿铁等经典产品的回归，以支持其营收目标[5] 近期股价表现 - 星巴克股价在过去一个月上涨12.57%，在2026年迄今上涨14.72%[11] - 过去六个月股价上涨2.84%，但过去一年下跌3.69%[11] 中国市场分析 - 美国银行分析师指出，星巴克在中国的同店销售额增长因GDP增长放缓和通胀趋势而表现温和[8] - 客单价增长为负，与通货紧缩环境一致[8] - 相对于人口或GDP，星巴克在中国的渗透率仍远低于日本和韩国等发达亚洲经济体，表明增长机会依然显著[8] - 随着被特许经营商投资于门店扩张，预计门店数量增长将重新加速[8]

公司概况 - 公司总部位于西雅图 业务为在全球范围内烘焙、营销和零售咖啡 产品包括咖啡、茶和各种食品 [1] - 公司市值达到986亿美元 业务主要通过北美、国际和渠道发展三个部门运营 [1] - 作为市值超过100亿美元的大型股 公司在快速服务餐厅和咖啡领域拥有广泛业务和强大市场地位 [2] 股价表现 - 股价在3月3日触及三年高点117.46美元 当前交易价格较该峰值下跌26.2% [3] - 过去三个月股价仅微涨8个基点 表现逊于同期道琼斯工业平均指数4.4%的涨幅 [3] - 年初至今股价下跌近5% 过去52周下跌13.9% 而道指在2025年上涨11.5% 过去一年上涨5.7% [4] - 自4月初以来交易价格低于200日移动平均线 自7月下旬以来低于50日移动平均线 显示看跌趋势 [4] - 在10月29日发布疲软第四季度业绩后 股价在交易时段下跌1.2% [6] 财务业绩 - 2025年第四季度总收入同比增长5.5%至96亿美元 超出市场预期 [6] - 北美地区可比销售额同比持平 国际可比销售额改善3% 主要由可比交易量增长6%推动 但部分被平均客单价下降3%所抵消 [5] - 由于国际市场平均客单价较低以及本地市场表现疲软 利润率受到挤压 [6] - 第四季度调整后每股收益同比暴跌35%至0.52美元 比市场共识预期低5.5% [6] 战略执行 - 新CEO的“回归星巴克”战略实施已超过一年 但成果未达最初预期 [5] - 公司可比销售额连续几个季度持续下降 即使在低基数背景下也未出现预期增长 [5]

公司股价表现与市场情绪 - 星巴克股价从2024年3月的超过117美元下跌至当前的87美元 [2] - 股价表现显示投资者已失去耐心 [2] - 公司的最佳时期可能已远在2021年之后 [1][4] 管理层变动与战略转向 - 自2021年以来公司经历了多次首席执行官更迭 包括Kevin Johnson Howard Schultz Laxman Narasimhan和Brian Niccol [1] - 现任首席执行官Brian Niccol上任约一年后 其扭转局面的计划被视为失败 [2][8] - Niccol曾因其在Taco Bell和Chipotle的业绩被寄予厚望 但其在星巴克的战略主要围绕回归社区咖啡店根源 如提升咖啡师友好度和出餐速度 [5] 资产重组与关键市场退出 - 公司以40亿美元的价格出售了其中国业务40%的股权 并附带品牌授权和部分收益分成 [6] - 中国原本被视为公司增长最快且可能成为其最大市场的区域 此次退出战略资产实属罕见 [6] - 交易买方为博裕资本 其在咖啡店行业根基不深 [6] 财务业绩表现 - 在截至9月29日的财年 公司营收增长3%至372亿美元 [7] - 每股收益从3.31美元下降至1.63美元 [7] - 尽管财务数据不佳 管理层仍声称为期一年的“回归星巴克”战略已初见成效 [7] 运营挑战与公共关系 - 公司员工计划在40个城市举行罢工 虽然涉及门店数量不多 但事件已被全国主要媒体报道 对公司形象造成负面影响 [7]

绿围裙服务标准与员工管理 - 公司员工对回归星巴克核心战略和绿围裙服务标准表现出高度接纳和积极态度[2] - 公司通过增加门店人员配置和延长工作时间 为员工提供更佳的工作支持以提升服务品质[3] - 公司专注于实现关键服务环节的卓越体验 包括顾客进店问候和取餐互动[4] 门店体验升级策略 - 公司进行门店环境提升 旨在为顾客提供更舒适的座位和整体氛围[5][9] - 门店升级改造过程高效 可在夜间完成且无需停业 顾客反馈极为正面[8][9] - 公司将卓越设计与成本控制相结合 确保投资用于支持员工成功和提升顾客前台体验[7] 运营效率与技术整合 - 公司部署后台技术系统 以有效管理来自驾车购、手机订单和堂食等多种渠道的订单[5] - 优秀的门店领导能够快速培训新员工 支持公司的扩张和人员补充策略[3] - 门店设计策略兼顾温馨舒适与运营效率 两者并不冲突且能协同增效[6][7]

门店改造与优化 - 公司计划在2026年底前完成1000家咖啡馆的翻新 [1] - 新门店设计强调改善照明、座位和欢迎美学 并已在纽约和加州部分市场实施 [1] - 公司正在试点一种新的门店原型 具有更低的建造成本和优化的空间利用率 同时提供完整的咖啡店体验 [2] - 该新原型似乎准备取代已停用的仅限自提门店 纽约一家原自提门店已改造为此种更灵活、更经济的设计 [2] 战略与财务表现 - 门店改造是“回归星巴克”战略的一部分 该战略不仅旨在重现辉煌 还专注于提高效率和价值感知 [3] - 全球同店销售额在七个季度以来首次增长 但美国市场同店销售额保持平稳 [3] - 公司强调这是一个“多年转型计划” 需要时间 [3] 运营效率与客户体验 - 第四季度在效率方面取得进展 包括改善和增加人员配置水平以及延长营业时间 [4] - 公司对人员配置和工时进行了必要投资 重新评估并延长了约半数美国自营门店的营业时间 使近所有门店在早上5点或之前持续营业 [5] - 扩大员工名册并保持员工健康工时 带来员工高参与度、创纪录的低小时工流动率以及客户体验评分提升 [5] - 实施新的智能队列排序算法后 超过80%的门店将服务时间缩短至4分钟或更短 [5] 价值主张与产品创新 - 尽管定价受到批评 但公司的价值评分有所上升 因其强调价值的非价格部分 如咖啡馆体验、更短等待时间和菜单创新 [6] - 新的蛋白质饮料平台是菜单创新的例证 [6]