I either put my money into low cost funds or in single stocks that (I think) are asymmetric bets. My portfolio is roughly 50/50 between the two. I like to write about Macro and Fundamentals, with the (painful) awareness that Momentum and Sentiment are what really matters. That’s the reason I never try to time the market and I only buy stocks if I am willing to hold them for at least 10 years.When it comes to fundamentals, I think everybody knows the market is forward looking, but few truly understand what t ...

杠杆ETF投资策略 - 杠杆ETF通常被视为不良投资工具 因其高费用 高波动性 且通常在投资叙事形成后才推出[1] 投资组合构建 - 投资组合采用50%低成本基金与50%个股非对称押注的配置结构[2] - 选股标准强调至少持有10年的长期视角 避免择时交易[2] 基本面分析方法 - 市场定价机制本质是供需关系的交汇点 需超越传统市盈率指标 重点分析行业长期增长趋势[2] - 投资决策需结合对行业板块 技术变革的前瞻判断 并保持逆向思维[2] 当前持仓偏好 - 看多AMD PLTR TSLA等科技股 同时配置美国宽基股票和比特币[2] - 持仓方式包括直接持股 期权及其他衍生品[3]

Albertsons Companies, Inc. (NYSE: ACI ) is one of the leading grocery retailers in the United States, operating 2,270 stores under more than 20 brands in 34 states and the District of Columbia. In addition to supermarkets, the network includesHi there! I’m Narek, and I’ve been in the investment world for over six years. I started out as an equity analyst at European banks, digging into reports and learning how to spot value in the markets. I’ve worked across sectors — from telecom to industry — and found th ...

公司概况 - Parker-Hannifin是运动与控制技术领域的全球领导者 [1] - 过去五年公司展现出稳定的内生性销售和每股收益增长 [1] - 调整后运营利润率扩张630个基点 [1] - 自由现金流实现翻倍增长 [1] 分析师背景 - 分析师拥有欧洲银行股票分析经验，覆盖电信和工业等多领域 [1] - 具备比利时安特卫普大学学士、鲁汶大学硕士及弗拉瑞克商学院金融MBA学位 [1] - 当前专注于运用西方分析工具挖掘独联体地区新兴市场价值 [1] （注：根据任务要求，已过滤所有披露声明、免责条款及与研究无关的个人声明部分）

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年第一季度美国企业信贷基本面有适度恶化 但利息覆盖率表现良好 近期有逆风 2026年将大幅反弹 [7][8] 各行业情况总结 美国投资级债券（US Investment Grade） - **杠杆率**：总杠杆率和净杠杆率在2025年第一季度上升 未能延续2024年第四季度的下降趋势 分别升至2.38倍和1.79倍 高杠杆发行人比例增加 [19][20] - **现金与债务比**：中位数现金与债务比大幅下降3.5%至17.41% 现金使用方面 回购大幅增加350亿美元 资本支出从2024年第四季度的峰值降至2600亿美元 股息支出小幅增加20亿美元 [33][40] - **利息覆盖率**：大致持平 为10.27倍 利息覆盖率较低的发行人比例降至48% 预计未来在当前债务水平和适度的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长下将保持平稳 [48] - **利润率**：过去12个月（LTM）利润率略有提高 EBITDA利润率上升0.07%至22.93% 利润率较低的发行人比例微升至42% [54] - **行业表现**：9个行业中有5个行业总杠杆率上升 通信服务行业利息覆盖率改善最大 能源和非必需消费品行业利息覆盖率较低的发行人比例较高 [55][59][61] - **展望**：共识估计显示 第二季度EBITDA和净收入将走弱 下半年反弹 第二季度净收入预计为负 [88] 美国高收益债券（US High Yield） - **杠杆率**：总杠杆率升至3.6倍 净杠杆率升至3.1倍 现金与债务比降至10.6% [92] - **盈利和销售**：第一季度盈利同比持平 销售下滑0.1% LTM EBITDA利润率微升至17% [103] - **覆盖率指标**：EBITDA利息覆盖率持平于4.6倍 调整资本支出后 现金流覆盖率略降至3.1倍 [111] - **现金流指标**：自由现金流与债务比率降至9.3% 主要受自由现金流增长放缓影响 [112] - **尾部情况**：杠杆、流动性和覆盖率尾部扩大 但指标仍处于相对有韧性的水平 [125] - **展望**：近期盈利预计进一步下降 第二季度EBITDA预计为 -2.6%Y 年底有望显著复苏 [139] 美国杠杆贷款（US Leveraged Loans） - **杠杆率**：总杠杆率升至4.13倍 净杠杆率升至3.57倍 现金与债务比降至11.5% [145] - **盈利**：盈利增长急剧放缓至0.6%Y 为新冠疫情以来最低 销售增长也放缓 [158] - **覆盖率指标**：EBITDA覆盖率继续改善至3.99倍 现金流覆盖率稳定在2.7倍 主要得益于利率峰值和大量再定价交易 [159][164] - **现金流指标**：自由现金流与债务比率降至14.4% 主要受自由现金流下降0.7%Q影响 [170] - **尾部情况**：覆盖率和杠杆尾部略有增长 覆盖率尾部仍处于高位 [179] - **展望**：近期盈利预计因利润率逆风而减速 2026年有望超过2023 - 2024年水平 [188]

报告行业投资评级 - 行业评级为有吸引力 [2] 报告的核心观点 - 上周互联网股票下跌2%，SPX/NDX持平，GOOGL跌5%，AMZN/META跌1%/持平，本周初因中东停火谈判市场上涨 [1][2][4] - AMZN、GOOGL、META的2026年预期市盈率分别为29倍、17倍、25倍，较TTM平均分别变化-5%、-10%、+12% [1][4] 根据相关目录分别进行总结 互联网公司数据 - 报告给出了众多互联网公司的价格、市值、企业价值、EV/Rev、EV/GP、EV/EBITDA、FCF收益率、EPS、P/E等数据 [6] 市场表现 - 数字广告领域，GOOGL、META、SNAP、PINS、RDDT的一周表现分别为-4.6%、-0.1%、0.9%、1.1%、17.7%，市值加权平均为-2.3%；电子商务领域，AMZN、CHWY、EBAY等公司有不同表现，市值加权平均为-1.1%；旅游领域，ABNB、BKNG、EXPE市值加权平均为-0.8%；共享经济领域，UBER、DASH、CART、LYFT市值加权平均为0.1% [7] - 给出了部分公司的卖空兴趣百分比、一周价格变动、一个月价格变动和年初至今表现等数据 [8][9] 估值倍数 - AMZN、GOOGL、META的NTM EV/EBITDA与2年和3年平均相比，有不同程度的溢价或折价 [10] - 互联网NTM EV/EBITDA倍数较5年和10年平均分别低9%、6%，NTM EV/Sales倍数较5年和10年平均分别高15%、21% [13][17] 不同行业处理SBC影响 - 数字媒体、电子商务、视频游戏、旅游/共享经济/房地产科技等行业，将SBC视为现金会使EV/EBITDA倍数平均分别增加约38%、39%、15%、45% [18][20][21][25] 公司评级 - 报告给出了众多互联网公司的评级和价格，如Airbnb为减持，Alphabet、Amazon等为增持等 [83][84][86]

船队与运营 - Dorian LPG拥有25艘船只，并与MOL Energia Pte. Ltd.共同管理Helios LPG Pool，运营总计27艘船只[5] - Dorian LPG的船队平均年龄为8.0年，低于全球船队平均年龄10.3年[6] - Dorian LPG在Helios LPG Pool中商业运营29艘船只，成为全球三大VLGC运营商之一[41] 市场动态 - 预计2024年第一季度LPG出口将反弹至每月5.1至5.3百万吨[29] - 中东LPG出口在2024年第一季度预计将减少至每月3.5百万吨，较2023年同期下降[32] - 中国2023年11月的LPG进口同比增长23%，达到29.8百万吨每年[35] - 印度2023年11月的LPG进口同比增长5%，达到16.7百万吨每年[38] 财务表现 - 自IPO以来，Dorian LPG已通过股息和股票回购向股东返还超过6.5亿美元的现金[41] - Dorian LPG的净杠杆率低，债务价格具有吸引力，保持健康的资产负债表[41] 未来展望与技术研发 - Dorian LPG计划在2023年和2024年分别安装两台新的洗涤器[41]

公司介绍 - EOG Resources是美国页岩革命中最具影响力和重要的公司之一 [1] - 公司近期发布了许多值得关注的公告 [2] 宏观环境分析 - 当前石油和天然气行业面临地缘政治波动性较大的环境 [4] - 公司认为从供需基本面来看，全球石油需求表现强劲 [4][5] - 关键问题在于关税政策将如何传导并最终影响市场 [5]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：石油和天然气行业 - 公司：EOG Resources (EOG)、Encino、nCino、Cheniere、BP、ADNOC 纪要提到的核心观点和论据 宏观环境 - **需求方面**：全球石油需求目前表现良好且强劲，但关税如何传导以及贸易谈判的最终影响存在不确定性，这是需求端的一大悬而未决因素[2][3] - **供应方面**：OPEC+将加速恢复石油供应，短期内可能导致价格疲软，但全球库存较低，大部分新增供应将进入库存；预计到明年年中，随着对OPEC+闲置产能的了解，油价将开始上涨；美国石油生产已趋平稳，不会对供应产生重大影响[3][4][5] 公司2025年计划调整 - **调整原因**：5月关税相关事件带来市场不确定性，油价可能长期处于50美元或更低水平，为保持资本纪律，公司决定优化计划[6][7][8] - **调整内容**：将资本支出从62亿美元降至60亿美元，优化了整体财务状况和自由现金流[8] 美国页岩油行业 - **行业现状**：美国页岩油产量增长放缓，原因包括非常规生产的高递减率以及行业的资本纪律，企业为保护回报和自由现金流，不愿降低资本效率进行钻探[10][11][12] - **未来趋势**：未来几年行业可能达到峰值并趋于平稳，但EOG公司自身状况良好，拥有超过120亿桶的资源潜力，有能力实现多年增长[14][15] 天然气供需动态 - **需求增长**：未来几年，随着液化天然气（LNG）产能的增加和发电需求的增长，天然气需求预计将以46%的复合年增长率增长，长期天然气价格预计在4.5美元以上[16][17] - **公司优势**：EOG在南德克萨斯州拥有Dorado资产，靠近市场中心，资源丰富，拥有20万亿立方英尺的储量，并与LNG签订了营销协议，具备利用价格优势的能力[18] 公司运营情况 - **成本降低**：公司有望在2025年将井成本再降低低个位数，且由于市场服务成本可能下降，存在进一步降低成本的空间[20][34][35] - **运营效率**：公司运营状况良好，各方面进展顺利，能够执行优化后的计划[20][21] 公司收购情况 - **nCino收购**：收购nCino是公司在尤蒂卡地区有机勘探进展的延续，该地区成本低、运营容易，收购后公司在尤蒂卡的工作权益增加超过20%，在挥发性油窗口的面积翻倍至48.5万英亩，并获得了优质的天然气资产和营销运输协议[23][24][25] - **Eagle Ford收购**：以2.75亿美元收购阿塔斯科萨县的3万英亩土地，该土地位于Eagle Ford中心，尚未开发，公司可利用自身的地质、技术和基础设施优势，提高其经济效益，该收购项目已开始钻探[27][28][29] 公司资产表现 - **Utica资产**：Utica是公司的第三大基础资产，目前仅钻了约50口井，表现出色，钻井容易，成本低，生产率高，预计随着技术的提高，产量将继续提升[36][37][38] - **其他资产**：特拉华和Eagle Ford资产的生产率符合预期，公司通过优化各项指标来提高资产价值；Eagle Ford资产较为成熟，公司通过技术创新挖掘资源；Utica资产处于早期阶段，需稳步推进[41][43][44] 国际业务情况 - **特立尼达**：公司在特立尼达拥有30多年的业务，今年正在执行一项四口净井完井的Mento计划，天然气开发进展顺利，并发现了石油；公司还在建设下一个平台，为明年做准备[45][46][47] - **巴林**：巴林是一个陆上非常规天然气项目，地质结构良好，数据丰富，基础设施完善，预计将采用与美国页岩油类似的开发模式；公司将于今年年底开始钻探，进行勘探阶段[49][50][52] - **阿联酋**：公司获得了阿联酋90万英亩的非常规石油特许权，该地区已有数据和生产测试，勘探期较长，公司将于今年年底开始钻探；PSC条款良好，与ADNOC的合作关系有望实现双赢[55][56][60] - **澳大利亚Beehive项目**：该项目已推迟，原因是中东地区的巴林和阿联酋项目更具吸引力，且澳大利亚的成本结构上升，项目仍有一定的勘探价值，许可证有效期至明年年底[69][70] 营销协议 - **与Cheniere的协议**：公司目前向LNG供应14万MMBtu的天然气，该协议与JKM或亨利枢纽价格挂钩，明年供应量将增加至42万MMBtu；此外，还有30万MMBtu的天然气供应与亨利枢纽价格直接挂钩，该供应已提前至今年开始[71][72] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在尤蒂卡地区的钻井效率极高，曾在一天内完成1.3万英尺的侧钻[37] - 公司与Cheniere的营销协议在2020 - 2024年期间，仅14万MMBtu的供应量就累计增加了超过13亿美元的收入[71]

Just Do It. Buy Nike. Do it. NIKE, Inc. (NYSE: NKE ), one of the most iconic brands in the world, has been throughMarkets rise and fall, booms come and go, and the world keeps ticking. Ultimately, I believe observing megatrends, as difficult as they can be to spot, let alone fully comprehend, can yield insights into the advance of human society, which in turn could pave the way for many useful investment insights. As society and technologies evolve, companies and other stakeholders will seize advantages. Fi ...