报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美国非农就业数据强劲和失业率降低使市场难以对更低的美国终端利率进行定价，美元兑日元维持在近期交易区间，但7月9日90天互惠关税暂停截止日可能成为日元再次升值的催化剂，维持做空美元兑日元头寸 [7] - 即将到来的7月20日日本参议院选举影响有限 [7] 根据相关目录总结 美元兑日元走势影响因素 - 美元兑日元在142 - 148区间波动，市场对美联储终端利率的定价是近期主要驱动因素，且市场参与者不愿对更低终端利率定价，导致美元兑日元难以突破近期低位 [10] - 7月3日就业数据发布后终端利率向上重新定价，不过非农就业增长主要来自政府部门，私营部门放缓，失业率下降主要因参与率下降而非招聘增长，美国经济潜在增长率可能下降，中期美债收益率有下降空间 [11][12][13] - 全球风险情绪是另一个主要驱动因素，市场此前定价美国不会进一步提高关税，风险偏好改善，但7月9日互惠关税暂停到期，若其他国家面临更高关税，市场可能重新定价更低的美联储终端利率，日元可能表现出色 [15][17][26] 日本参议院选举影响 - 7月20日日本参议院选举焦点是自民党和公明党执政联盟能否赢得125个席位中的至少50个以保持多数席位，竞选围绕财政刺激措施展开，反对党呼吁削减消费税，执政联盟主张现金发放 [33][34] - 若执政联盟失去多数席位，财政扩张关注度可能增加，但因日本有持续且庞大的经常账户盈余，财政担忧对日元影响有限，不过可能对日本国债收益率曲线产生陡峭化压力 [35][40][41] 交易建议 - 维持在144.35做空美元兑日元，目标价135，止损位调整为151 [42] - 做空美元兑日元的理由是该货币对与美国利率和利差高度敏感，应随美国利率下降而下跌 [45]

投资策略与方法论 - 采用技术分析与CAN SLIM方法论相结合的策略 专注于挖掘被主流分析师忽视的高增长微型市值公司 [1] - 筛选标准包括财务增长动能强劲 盈利加速增长 以及机构投资者关注度提升等关键指标 [1] - 通过外汇交易经验强化对价格行为 波动性和市场情绪的判断能力 优化进出场时机 [1] 研究流程与工具 - 综合基本面与技术面视角 重点关注相对强度指标 异常交易量和盈利加速等信号 [1] - 目标是在市场广泛认知前 识别即将突破的股票 捕捉早期投资机会 [1] 内容创作与社区互动 - 通过撰写研究报告验证投资理念 记录研究过程 并与志同道合的投资者社群建立联系 [1] - 内容聚焦于发掘基本面优异且技术形态良好的冷门成长股 [1] 注：文档[2][3]为披露声明 无实质性行业或公司分析内容 已按规则跳过

报告行业投资评级 文档未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 通胀担忧降温但政治担忧上升，物价上涨仍是消费者首要担忧但呈下降趋势，美国政治环境成为第二大担忧，地缘政治冲突担忧上升 [7][33] - 消费者对美国经济和家庭财务的信心总体保持稳定，对经济前景信心略有下降但高于4月低点，家庭财务前景呈更积极趋势 [7][33] - 关税担忧仍处高位但稳定，部分消费者计划削减开支，部分计划增加开支，部分无变化 [7][33] - 尽管存在不确定性，消费者短期支出前景稳定，约三分之一消费者计划进行重大购买，未来6个月旅游计划与去年同期持平 [33] 根据相关目录分别进行总结 消费者情绪 - 通胀是消费者全年首要担忧但呈下降趋势，美国政治环境和地缘政治冲突担忧上升，消费者对偿还债务和支付房租/抵押贷款仍有担忧 [7][37] - 不同收入群体担忧不同，除收入超15万美元群体外，通胀是各收入群体首要担忧，低收入群体更担心支付房租/抵押贷款和债务，高收入群体更担心投资损失 [42][43] - 关税担忧仍处高位但稳定，不同政治派别的消费者担忧程度不同，自由派更担忧关税 [14][50] - 因关税计划削减开支的消费者减少，高收入消费者减少开支的可能性较小 [19][54] 展望、储蓄与信贷 - 消费者对美国经济前景信心本月略有下降但高于4月低点，对家庭财务前景呈更积极趋势，净得分保持正值 [61][64] - 调查净得分与密歇根大学消费者信心指数和世界大型企业联合会消费者信心指数高度相关，当前消费者情绪相对稳定 [67][68] - 不同政治派别的消费者对美国经济的净情绪差异显著，自由派净情绪较低，保守派较高，中间派与过去几个月基本一致 [71] - 各收入群体对经济和家庭财务的情绪展望相近 [74] - 本月24%消费者无储蓄，34%储蓄不超3个月，28%储蓄在4 - 12个月，14%储蓄超1年，平均储蓄储备为4.9个月，高收入消费者储蓄更多 [77] 消费计划 - 消费者短期支出前景稳定，本月净支出预期与平均水平一致，中等收入群体支出前景改善，高收入群体略有恶化 [84][85] - 消费电子和计算机类产品净支出计划为负但呈上升趋势，必需品类别呈正支出计划，服装支出前景本月恶化 [89] - 消费者长期支出前景各类别略有下降但仍高于4月，必需品和旅游是优先支出类别，服装、消费电子等类别净支出意向为负 [92][93] - 30%消费者过去3个月进行了重大购买，高收入消费者比例更高，58%消费者计划未来3个月进行重大购买，部分消费者可能改变购买计划 [97][98] - 32%消费者过去3个月有账单/贷款逾期情况，低收入和中等收入消费者逾期可能性更高，手机账单和抵押贷款是消费者优先支付项目，学生贷款、BNPL贷款和个人贷款逾期可能性较大 [102][104] 计划活动与旅行 - 多数户外和室内活动参与度与过去调查基本一致，外出就餐、国内旅行、商场购物、健身房锻炼等活动有不同表现 [109][110][113] - 约60%消费者计划未来6个月旅行，与去年同期持平，中高收入家庭旅行意愿更高，拜访亲友是最常见旅行原因，邮轮旅行比例上升 [117]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年上半年市场波动但股市反弹，美元表现差，信贷有韧性，不同资产表现分化 [2] - 技术面上发达市场高收益和投资级债券发行减少，美国股票资金流出、固定收益资产资金流入 [3] - 市场情绪指标波动，波动率下降 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. Highlights from June 报告未提及相关内容 2. Market Review & Trends - 2025年上半年全球股市多数上涨，标普500总回报6.2%，MSCI欧洲总回报23.7%，韩国KOSPI总回报40.9%，科技板块领涨，消费必需品板块表现落后 [2][12] - 固定收益方面，美国国债10年期总回报5.3%，美国高收益债券总回报4.6% [12] - 外汇市场上，美元贬值，欧元、日元、墨西哥比索等对美元升值 [12] - 大宗商品中，布伦特原油上涨9.4% [2] 3. Valuations - 跨资产估值方面，不同市场的市盈率、市净率、收益率、利差等指标存在差异 [111] - 股票估值按地区和行业看，各地区和行业的市盈率、市净率、股息收益率等不同 [112] - 固定收益估值方面，不同国家和地区的10年期收益率、盈亏平衡通胀率、实际收益率等有别 [114] - 信用市场估值，不同市场的信用利差、损失调整利差、杠杆率、利息覆盖率等指标不同 [115] 4. Technicals - 情绪指标上，美国股票看跌/看涨比率、VIX和欧洲斯托克V2X、AAII多空指数、投资者情报调查等有相应表现 [165][167] - 市场情绪指标MSI在6月中旬发出风险信号，月底转为中性 [4] - 美国ETF和共同基金资金流向显示，股票资金流出，债券资金流入 [176] - 全球固定收益发行情况，2025年发达市场主权发行同比增1%，新兴市场债务同比增20%，发达市场投资级信用同比降8%，发达市场高收益信用同比降10% [191][194][197] 5. What We're Watching - 全球宏观数据方面，不同国家和地区的实际GDP同比、核心CPI、政策利率、失业率、经常账户、零售销售同比等数据不同 [215] - 全球通胀监测显示，不同国家和地区的通胀现状、预测及与央行目标的对比情况有别 [220][222] - 摩根士丹利周期指标相关内容报告未详细提及 - 央行政策预期方面，不同央行未来各月的累计预期政策利率变动不同 [231]

市场表现 - 标普500指数和纳斯达克指数创历史新高 标普500周一上涨0.5%至6204.95点 纳斯达克上涨0.5%至20369.73点 标普500较4月低点上涨近20% 年内累计涨幅达5% [1][6] - 市场上涨主要由于贸易紧张局势缓解 地缘政治风险下降 以及对美联储降息的预期升温 [1][5][6] 消费者情绪 - 密歇根消费者信心指数6月环比上涨16.3%至60.7 为六个月来首次回升 创30多年来最大单月涨幅 [3] - 消费者情绪改善源于中美贸易谈判取得进展 美国总统特朗普暂停加征关税90天的期限即将到期 [4] 美联储政策预期 - 市场预计美联储今年至少降息两次 每次25个基点 首次降息可能在7月 [7] - 通胀压力缓解和就业市场疲软为美联储降息提供了理由 [5] 消费类股票推荐 - Interface公司(TILE) 全球最大模块化地毯制造商 当前财年预期盈利增长8.2% 过去60天盈利预期上调2.6% [8] - 嘉年华邮轮(CCL) 全球最大邮轮运营商 当前财年预期盈利增长38% 过去60天盈利预期上调5.8% [10] - Grand Canyon教育(LOPE) 提供在线高等教育服务 当前财年预期盈利增长8.8% 过去60天盈利预期上调1.3% [11][12] - fuboTV(FUBO) 体育直播流媒体平台 明年预期盈利增长69% 过去60天盈利预期上调25% [13]

市场表现 - 上证指数收涨0.59%，创业板指涨1.35%，全市场超4000股上涨，沪深两市全天成交额1.51万亿元，较上个交易日缩量583亿 [2] - 万得微盘股年初至今涨幅达43.29%，北证50涨39.45%，中证2000涨15.24%，中证1000涨6.69%，中证500涨3.31%，上证指数年初累计涨幅2.76% [3] - 全A平均股价收于22.02元，超过5月13日高点21.97元，逼近二季度初高位 [4] 板块动态 - 军工板块领涨，兵装重组概念单日涨幅8.89%，年初累计涨52.63%，军工装备涨5.38%，脑机接口涨5.17% [7][8] - 半导体产业链走强，光刻机方向涨3.90%，光伏、稀土永磁、AI应用、机器人、创新药概念活跃 [2][9] - 银行、券商、油气板块走弱，红利指数年初至今下跌4.50% [2][3] 驱动因素 - 军工板块受阅兵催化及地缘冲突升级影响，2025国际低空经济博览会将于7月举办，聚焦低空经济应用场景 [9] - 中信建投建议关注军工三大主线：AI智能化作战底座、低成本精确制导弹药、军贸出口企业 [9] - 中美关系边际改善预期升温，美国财长耶伦计划访华，7月进入中美关税90天窗口期，新能源及科技制造领域关税调整可能性受关注 [14] 后市展望 - 东吴证券认为沪指年内或突破去年高点，但短期需震荡消化3440-3500点筹码密集区，建议7月配置泛科技方向，关注AI、算力产业链及军工主题 [11][13] - 中银证券指出7月进入中报窗口期，盈利因子贡献度将提升，中美经贸互动或改善出口产业链预期 [14]

Precious Metals Precious Metals Daily Commodities Gold slides with oil as risks ease; knee Global -jerk bounce likely James Steel Chief Precious Metals Analyst HSBC Securities (USA) Inc. james.steel@us.hsbc.com +1 646 867 5600 Precious metals overview | | | Gold | Silver | Platinum | Palladium | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | prices USD/oz | AM fix | -- | -- | -- | -- | | | PM fix | 3,302.50 | 36.06 | 1,304.00 | 1,071.00 | | | Spot | -- | -- | -- | -- | | EFPs | Current | -- | -- | -- | -- | | Nyme ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对上周跨资产市场进行总结，涵盖摩根士丹利对各资产类别2026年第二季度的预测、市场指标变化、资金流向、市场情绪、相关性、波动情况及长期资本市场假设等内容，为投资者提供市场动态和潜在投资机会参考 [4][9][99] 根据相关目录分别进行总结 摩根士丹利预测 - 对股票、外汇、利率、信贷、证券产品和大宗商品等资产类别给出2026年第二季度预测，包括熊市、基础、牛市情景下的价格及回报率等数据 [4] 市场指标变化 - 美元与标普的相关性在达到五年高点后重回负值区域 [9][12] - 彭博美联储言论指数降至2021年以来最鸽派信号 [9][10] - 美国经济意外指数降至九个月以来最低水平 [9][20] 资金流向 - 跟踪全球约5000只ETF资金流向，覆盖约7万亿美元资产，分析跨资产需求和情绪 [23] - 跟踪ICI全球每日资金流向，涵盖美国大部分ETF和共同基金，上周股票资金流出66亿美元，债券资金流入144亿美元 [41][42] 市场情绪指标（MSI） - 综合调查、定位、波动和动量数据量化市场压力和情绪，构建风险信号 [60] 跨资产定位 - 展示不同资产类别在对冲基金、交易商等参与者中的净定位情况，数据截至2025年6月10日 [66] 跨资产相关性 - 每周公布相关指数，当前全球、区域、股票、信贷等相关性指标有不同变化 [73][74] 相关性 - 估值框架（COVA） - 旨在识别合理价格的投资组合多元化资产，给出不同资产的COVA评分和对冲比率 [82][83] 最大跨资产变动 - 用综合西格玛指标（CSI）量化极端市场变动，展示上周最大跨资产变动情况 [90][91] 跨资产波动监测 - 监测各资产类别隐含波动率、波动率套利、波动率偏斜等指标及变化 [97] 跨资产监测：水平、变化、估值 - 截至2025年6月20日收盘，全球主要股市多数下跌，信用利差、利率、货币和大宗商品市场表现不一 [99] 跨资产长期资本市场假设 - 给出股票和固定收益的预期回报框架及各市场的10年名义预期回报和风险溢价 [107][108]

石油天然气行业复苏 - 石油天然气行业已从4月低点复苏 但该行业作为大宗商品板块 容易受到油气价格波动及政治地缘事件的影响 [1] 分析师背景 - 分析师拥有经济学 工商管理及工程学高等学历 具备高科技行业产品管理开发经验 并为多家金融科技初创公司提供咨询 [1] - 分析师自1998年起投资成长型公司 近期投资兴趣扩展至收益导向型投资组合及基金投资策略 [1] （注：文档2和3均为披露声明 按任务要求不予总结；文档1后半部分个人背景信息虽非行业分析 但涉及投资方法论 予以保留）

纪要涉及的行业和公司 涉及股票市场，包括标普500、TOPIX、DAX 30等多个指数，以及信息技术、金融、工业、非必需消费品、医疗保健和材料等全球行业 还提及高盛公司，其提供各类仓位指标回顾、策略表现预估等服务 [1][2][50][52] 纪要提到的核心观点和论据 1. **CTA持仓与资金流向** - CTA持有750亿美元的全球股票多头头寸，处于第64百分位，上周减持33亿美元，在美国持有210亿美元多头头寸，未来一周和一个月预估多为卖出但幅度较小 [2] - 未来不同交易情况和时间段，CTA资金流向不同，如未来一周平盘交易卖方成交额100.3亿美元，上涨交易卖方成交额48.7亿美元等；标普500有不同期限的关键支撑位，短期5867、中期5826、长期5596 [7][8] 2. **高盛策略表现预估** - 高盛股票基本面多空策略表现预估在6月13日至6月19日期间下跌0.50%，受 -0.68%的贝塔影响，部分被 +0.17%阿尔法抵消；股票系统性多空策略表现预估同期下跌0.82%，因 -0.88%的阿尔法，略微被 +0.06%的贝塔抵消 [3] 3. **股票回购情况** - 目前估计超70%股票处于禁售期，本周末禁售比例将超85%，禁售期约在财报发布前4至6周开始，财报发布后1至2天结束，7月因禁售期和夏季交易量通常是交易量较轻的月份 [3][63] - 上周交易量为2024年年初至今日均交易量的0.6倍，较2023年年初至今日均交易量为0.8倍，交易集中在金融、医疗保健和科技板块 [63] 4. **高盛主要经纪业务情况** - 整体账簿总杠杆率上升2个百分点至294.4%，净杠杆率下降0.8个百分点至77.2%，整体账簿多空比率下降0.9%至1.711；基本面多空总杠杆率下降0.3个百分点至206.2%，净杠杆率下降1.7个百分点至50.2% [50] - 全球股票七周来首次净卖出，总交易活动以11周来最快速度增长，由卖空略微超过买多推动；区域资金流动分化，欧洲和新兴亚洲净卖出，北美和发达亚洲净买入 [50][52] - 宏观产品近三个月净卖出最多，由卖空推动，个股连续六周净买入，由多头买入带动；11个全球行业中有9个净买入，信息技术、金融等领涨，医疗保健和材料净卖出 [52] - 对冲基金连续四周净卖出中国股票，卖出速度为2.5个月来最快，完全由卖空推动；中国股票总/净配置占总Prime账簿敞口的4.8% / 6.8% [52] 5. **焦点图表相关** - 高盛情绪指标上周为 -1.2，连续第16周负值，第6周低于 -1，该指标衡量零售、机构和外国投资者相较过去12个月的股票持仓情况，读数低于 -1.0或高于 +1.0表示极端位置，对预测未来回报有重要意义 [76][79] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 不同市场在不同情景下的预期资金流向，如标普500 E - mini在1周平盘时预期资金流向为92百万美元等 [10] 2. 1周内市场波动1个标准差为2.53%，1个月内为4.40% [14] 3. 模拟结果仅供参考，高盛不保证策略运作与分析一致，过去表现不代表未来结果 [11][14][21]