财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为57亿美元，反映10%的强劲内生增长 [11] - 第三季度部门营业利润率为15.9%，上升20个基点，连续第八个季度实现利润率环比扩张 [11] - 非GAAP每股收益为2.70美元，同比增长10%，养老金调整后每股收益增长15% [11] - 自由现金流约为4.5亿美元，主要受客户付款临时延迟影响，但对实现全年现金流指引保持信心 [11] - 订单额为66亿美元，订单出货比为1.2 [11] - 2025年全年营收指引上调至220亿美元，代表全年内生增长6% [21] - 2025年部门营业利润率指引上调至高15%范围 [21] - 2025年非GAAP每股收益指引上调至10.50-10.70美元区间 [21] - 2025年自由现金流指引维持在26.5亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 通信系统（CS）部门营收15亿美元，增长6%，营业利润率增至26.1% [12] - 集成任务系统（IMS）部门营收17亿美元，内生增长17%，营业利润率为12% [13] - 空间与机载系统（SAS）部门营收18亿美元，增长7%，营业利润率增至12.1% [13] - Aerojet Rocketdyne部门实现15%的内生增长，连续第二个季度实现两位数增长并创下营收纪录，营业利润率扩张130个基点至12.7% [14] - CS部门2025年营收指引上调至57亿美元，营业利润率指引维持在约25% [22] - IMS部门2025年营收指引上调至约65亿美元，营业利润率指引上调至低至中12%范围 [22] - Aerojet Rocketdyne部门2025年营收指引上调至28-29亿美元，营业利润率预计维持在中12%范围 [22] - SAS部门2025年指引维持不变 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务约占总收入的22%，目标是将该比例提升至25% [74] - 获得韩国22亿美元的机载预警业务 jets订单，巩固了其作为全球领先任务系统集成商的地位 [15] - Viper Shield电子战系统被波兰选中用于F-16升级项目，该产品套件已被八个国家选中 [16] - 导弹防御领域需求强劲，Aerojet Rocketdyne的财务未交付订单达到创纪录的83亿美元，主要支持固体火箭发动机需求增长 [6] - 在欧洲和中东等国际市场看到巨大机遇，领导团队频繁出访以把握机会 [74] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为值得信赖的颠覆性防御合作伙伴，兼具传统主要承包商和新科技公司的规模与速度优势 [3] - 战略重点是与客户优先事项紧密对齐，并快速交付解决方案，该策略正转化为业绩成果 [3] - 正在与新兴科技公司合作，共同开发人工智能任务系统，并部署可随威胁演变而更新的软件定义弹性通信设备 [9] - 通过LHX NEXT计划在所有四个部门实现成本节约，推动利润率扩张 [11] - 正在扩大国内制造足迹，在阿拉巴马、阿肯色、弗吉尼亚、印第安纳和佛罗里达等州投资新的空间和固体火箭发动机制造能力 [8] - 与Palantir合作开发的"项目数字驾驶舱"计划管理平台已完成试点阶段，正在所有部门推广，以加速决策和加强项目执行 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对实现上调后的2025年指引、超越原2026年财务框架以及为2026年以后的持久盈利增长定位充满信心 [4] - 政府持续关门和持续的预算挑战是当前面临的困难，但公司专注于可控的执行和准备就绪 [8] - 需要将明确的需求信号转化为多年期合同，以给予行业投资和扩张的信心 [9] - 国防部希望快速行动，但国会无法提供资金，存在不协调性，政府需要重新开门以推进奖项决策和现金收款 [81] - 对2026年的销售预期将超过当前的财务框架，详细指引将于1月更新 [21] 其他重要信息 - Aerojet Rocketdyne参与所有主要拦截器项目，包括标准导弹、PAC-3、THAAD以及下一代拦截器和滑翔阶段拦截器 [6] - 在导弹预警和跟踪领域拥有经过验证的记录，涉及多个太空发展局（SDA）批次，随着新合同授予，准备加速生产和集成 [4] - Mark 72发动机的季度交付量自收购以来增加了400%以上 [14] - 公司通过Shield Capital投资了超过40家公司，以促进文化变革和敏捷性 [34] - 公司正在评估在太空基拦截器等项目中是作为主要承包商、分包商还是供应商参与，目前优先重点是交付现有客户需求的产能 [55][57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ISR（情报、监视与侦察）业务，特别是其近期表现和未来前景的看法 [25] - ISR业务（属于IMS部门）历史上曾面临挑战，但通过领导层变动和重新关注执行，情况已得到改善 [27] - 该业务未交付订单在12个月内翻倍，前景非常乐观，特别是随着威胁持续增长，分类项目增长预计将持续 [27] - 多个项目获得国际关注，例如Armed Overwatch项目、摩洛哥的C-130奖项、加拿大的F-35仓库支持机会以及与Joby Aviation的合作，未来充满机遇 [27][28][29] 问题: 关于大公司如何在与小型敏捷公司合作时，避免因自身规模而抑制对方灵活性的管理方法 [33] - 公司通过赋予领导团队权力、消除官僚主义、精简层级来培养创业精神 [34] - 通过Shield Capital投资数十家公司促进了文化变革，团队能够快速周转（24-48小时） [34] - 与创始人、CEO直接互动，快速组建团队，许多新科技公司主动接洽，公司被视为首选合作伙伴 [34][35] 问题: 关于"金穹顶"太空基竞争（如HPTSS、太空基拦截器、SDA跟踪层）的展望，以及SAS业务的利润率表现 [37] - 对公司在导弹防御架构（原金穹顶）方面的能力充满信心，HPTSS和SDA第3批次等奖项待政府重启后可能于第四季度决定 [38] - 新的"未来工厂"已就绪，具备执行太空业务的能力，尽管从分包商转向主要承包商经历了一些成长阵痛，但前景良好 [38] - 关于SAS利润率，存在挑战的遗留项目正在成熟并接近完成，为新的获奖机会铺平道路，预计2026年将趋于稳定，但尚未提供具体指引 [41][42] 问题: 关于2026年利润率扩张的预期，以及如何克服今年某些收益带来的同比压力 [45] - 不认为2026年利润率扩张存在重大困难，对项目执行机会感到满意 [46] - 上半年负面的EAC（在制品估计）已在第三季度转正，扎实的项目表现应能抵消非战略性产品线或IP销售收益的影响 [46][47] - 重点是通过核心业务增长和项目执行来推动业绩 [47] 问题: 关于IRAD（独立研发）支出占销售额百分比下降，以及明年是否预期会增加 [51] - 公司从投资组合角度看待研发，包括IRAD、CRAD（合同研发）、战略投资等，不单纯看占收入百分比 [52] - 投资基于市场机会，在开辟新市场后，投资重点会转向生产，过去几年的广泛投资（IRAD、资本支出、收购）已为公司未来增长做好定位 [52] 问题: 关于公司是否会作为主要承包商竞标导弹项目（如太空基拦截器），给定Aerojet Rocketdyne的内部能力 [54] - 公司根据为客户和股东创造最佳价值的机会，灵活选择作为主要承包商、分包商或供应商的角色 [55] - Aerojet Rocketdyne当前需求显著，重点是交付现有客户所需的产能，同时正在评估太空基拦截器等机会的合作伙伴和定位 [55][57][58] 问题: 关于Aerojet Rocketdyne的中期增长前景、理想未交付订单年限，以及固体火箭发动机领域的新竞争预期 [63] - Aerojet Rocketdyne的增长机会远超收购时的评估，需求巨大，核心挑战是产能 [63] - 正在投资新设施和设备，但需要将需求信号正式化为多年期合同以加速投资，未来几年至关重要 [63][64] - 业务不仅包括导弹固体火箭发动机，还包括空间推进业务，预计整个组合未来可实现两位数增长 [65][66][68] - 关于竞争，公司对其产品组合和能力充满信心，专注于通过投资和技术进步来提高产量 [63] 问题: 关于在国际市场，特别是欧洲，如何应对各国希望发展本土能力的趋势，同时扩大自身份额 [73] - 国际预算显著增加，公司通过在当地建立生产能力、技术转让、履行补偿义务等方式与全球伙伴合作数十年 [74] - 对作为主要承包商、分包商或供应商持开放态度，未视此为挑战，目前国际收入占比约22%，目标为25% [74] 问题: 关于Aerojet Rocketdyne的利润率基线，强劲增长是否会拖累利润率，以及遗留合同的影响 [77] - 不预期强劲增长会拖累利润率，仍在执行一些遗留长期合同，但正在向新签合同过渡 [78] - 业务组合包括重要的研发类项目（如下一代拦截器、哨兵、滑翔阶段拦截器），这些项目目前利润率较低，但为未来生产和增长奠定基础，使利润率维持在中12%范围 [78] - 新合同将开始贡献更高的经济利润，以支持产能扩张所需的投资 [78] 问题: 关于强劲需求信号与实际合同授予环境之间的差距，以及需要什么条件来缩小差距 [79] - 政府关门是主要挑战，影响了奖项的时间安排和出口许可证审批，以及现金收款 [80][81] - 国防部希望快速行动，但国会拨款受阻，假设政府在11月重新开门，12月将忙于处理积压事项 [81] 问题: 关于对多年期合同的需求、政府的接受度以及这可能对利润率产生的影响 [85] - 为大幅提高产量（如翻倍、三倍、四倍）而进行重大产能投资，需要政府承诺多年期合同以降低投资风险 [86] - 客户完全支持此概念，新政府带来新气象，公司对此持乐观态度 [87] - 这种多年期合同不同于传统大型平台，更侧重于导弹等产品，需要明确生产速率和交付计划，以便公司及其供应链进行针对性投资 [88][89] 问题: 关于NASA工作重组可能带来的机会 [92] - NASA是Aerojet Rocketdyne空间推进业务的重要客户，特别是用于SLS系统的RS-25发动机 [93] - 政府通过和解法案为SLS提供了额外资金，公司正在生产多个发动机系统，预计这将是未来数年内空间推进业务的稳定组成部分 [93]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为104亿美元，同比增长4%，有机增长率为5% [22] - 第三季度部门营业利润率增至12.3%，同比提升80个基点 [7][25] - 第三季度摊薄后每股收益为7.67美元，同比增长10% [27] - 第三季度自由现金流为13亿美元，同比增长72% [7][30] - 2025年全年销售额指引下调至417亿至419亿美元范围，反映约8%的第四季度增长 [28] - 2025年每股收益指引上调至25.65美元至26.05美元范围，增加0.65美元 [29] - 2025年自由现金流指引维持在30.5亿至33.5亿美元 [30] - 2026年自由现金流展望为31亿至35亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空系统第三季度销售额为31亿美元，同比增长6%，增长由Takimo项目增产和F-35项目量增驱动，部分被FA-18项目结束所抵消 [23] - 防务系统第三季度销售额加速至近21亿美元，同比增长14%，有机增长19%，部门营业利润率提升至11.4% [23][26][33] - 任务系统第三季度销售额实现两位数增长，部门营业利润增长32%，营业利润率提升近300个基点至16.7%，主要得益于效率提升和有利的EAC调整 [24][26] - 空间系统第三季度销售额增至27亿美元，环比增长，但同比中个位数下降，部门营业利润率为11% [24][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际销售额年初至今增长20%，第三季度国际增长率达32% [6][17] - 第三季度订单出货比为1.17，显示出强劲需求 [6] - 国际订单出货比年初约为1.45，全年整体略低于1，但去年建立的强劲积压订单支撑了今年的增长 [81] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续优先发展技术领导力，通过业务方式和交付能力的创新 [4] - 过去两年资本支出超过销售额的4%，高于行业平均水平，投资于下一代飞机能力、弹药和推进系统增产、微电子以及数百颗卫星和飞机生产设施 [13] - 已投资超过20亿美元开发企业级数字生态系统，数字模型与实物产品高度关联，改变了设计、建造和生产方式 [14] - 过去两年投资超过21亿美元于内部研发，以维持技术领先地位并进行持续创新 [14] - 专注于多功能传感器、人工智能集成和智能武器系统等优先领域 [15] - 在战术固体火箭发动机能力上进行了自筹资金的投资，以寻求并赢得第二供应商机会，例如被海军选为SM-6导弹的第二供应商 [12] - 国际市场上，盟友致力于武装力量现代化和威慑能力投资，对空导弹防御、地基雷达、机载ISR和其他先进武器系统的需求增长带来重大机遇 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球防务需求增长，客户转变能力获取方式，公司定位良好 [4] - 尽管第三季度增长强劲，但由于某些奖项和项目的授标时间延迟，下调全年收入指引 [6] - 关于美国政府停摆，若能在近期解决，预计不会对财务业绩产生重大影响；若持续到11月中旬以后，可能会开始出现资金到位或付款延迟，影响现金流 [18][61] - 对2026年展望：预计中个位数有机销售增长，所有四个部门均贡献增长；部门营业利润率预计在低至中11%范围；自由现金流展望为31亿至35亿美元 [19][20][34] - 长期来看，两党对国家安全优先事项的支持强劲，投资水平稳健，预计将产生长期需求 [18] 其他重要信息 - 第二架B-21飞机进入飞行测试阶段，标志着测试计划进入新阶段，从一般飞行性能评估转向武器和任务系统集成 [7] - 预计今年晚些时候将获得B-21第三批低速初始生产和第五批预采购奖项 [8] - 与空军就加速B-21生产率的框架协议进行讨论，若达成协议，将需要额外投资，但有机会获得更高回报 [8][42] - 地面中段防御武器系统合同获得数十亿美元延期，绩效期延长至2030年 [9] - 综合空中和导弹防御战斗指挥系统在波兰和美国陆军客户的实弹测试中成功完成，保持了32次飞行测试全部成功的记录 [10][11] - Gen63 XL火箭助推器在联合发射联盟Vulcan火箭发射亚马逊柯伊伯卫星中发挥关键作用，该计划有望成为未来关键增长动力 [11] - Lumberjack项目是针对反无人机系统的地面发射机会，目前技术成熟度约为6级，正在寻找首批客户 [88][89] - Sentinel项目正在进行重组，公司与空军合作建立新的项目基线，同时继续取得进展，如完成第二级固体火箭发动机的全尺寸资格测试和发射支持系统的关键设计评审 [133][134][135] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于FAXX和B-21加速对2026年展望的影响 [40] - FAXX若赢得将带来收入增长，但由于是开发收入，利润率较低，可能对整体每股收益略有稀释，但作为成本加成合同，预计回报合理，需要投资，长期看是增值的 [40] - B-21加速生产将增加收入，但在生产早期阶段销售利润率为零，需要资本支出投资，长期预计回报增加以抵消投资成本，若有明确信息将更新指引 [41][42] 问题: 关于供应链风险，特别是稀土元素的应对策略 [44] - 公司在美国拥有两家晶圆厂，设计、生产和封装微电子，通过提前确保供应来源减轻了对稀土的依赖，美国政府正积极建立额外供应来源，包括在国内和与盟友合作，这将创造更多供应来源 [44][45] 问题: 关于B-21生产速率增加的潜在进展 [51] - 正与客户积极讨论以加速生产速率，支持加速的资金已包含在协调法案中，具体生产速率、时间和财务概况将由与空军的谈判确定，讨论因政府停摆略有延迟，预计未来几个月会有更明确信息 [51][52] 问题: 关于项目授标延迟的原因 [54] - 新政府上任需要时间分配资源和进行审查治理，近期政府停摆也影响了政府快速决策和资源可用性，希望停摆尽快解决以推进重要决策 [54] 问题: 关于导弹防御和空间领域的机会，特别是Golden Dome和导弹预警卫星 [57] - 政府高度重视保护国土，带来广泛机遇，Golden Dome的架构和支出计划未公开，公司提供高保真作战分析帮助客户理解需求，此架构将包含现有项目的新机会和新项目，预计部门将在未来几个月分享更多信息 [58][59] 问题: 关于政府停摆持续时间的影响 [60] - 当前2025年指引已考虑可预见的延迟，假设停摆仅持续至11月中旬左右，若超过此时间，可能会出现资金授标或年底前付款延迟，影响现金流，但目前未预期此情况，希望政府尽快重启 [61][62] 问题: 关于航空系统2025年展望下调的原因及B-21对2026年自由现金流的影响 [66] - 航空系统销售额下调主要是生产活动时间安排问题，并非销售额损失，B-21项目按完工百分比法确认收入也带来一些收入阻力，预计B-21将在2026年继续推动增长；B-21对自由现金流的影响将随着生产速率加速讨论的结论而更清晰，目前维持2026年自由现金流指引 [66][67] 问题: 关于IBCS项目增长前景及其在Golden Dome中的应用潜力 [71][72] - 对IBCS在国内和国际增长机会非常乐观，该系统能集成不同传感器和动能效应器，适用于国土保护，已有十多个国家表示兴趣，预计IBCS将在2026年成为显著的双位数增长动力 [72][74][75] 问题: 关于B-21项目中更高的EMD飞行测试成本与合同重组的量化细节 [79] - 两项影响从重要性角度看数值很低，本质上相互抵消 [79] 问题: 关于国际订单出货比的趋势 [81] - 年初国际订单出货比约为1.45，第二和第三季度取决于时间安排，全年整体略低于1，但去年建立的强劲积压订单支撑了今年的增长，年初至今国际销售额增长20% [81] 问题: 关于导弹生产产能增加的要求及公司计划 [84] - 公司已投资扩大战术导弹固体火箭发动机产能，产能已翻倍多，并已破土动工新设施，约两年后投产，目前产能超过订单，正在争取更多导弹系统资格认证，预计需求持续增长，2026和2027年资本支出中也会包含部分投资 [85][86][87] 问题: 关于Lumberjack项目的机会集和时间表 [88] - Lumberjack是任务系统部门开发的地面发射反无人机机会，结合通信传感器，成本低有竞争力，目前技术成熟度约6级，正在寻找首批客户，也有国际机会，需经过出口流程，预计2025年至2026年持续推进 [88][89] 问题: 关于高于行业平均的资本支出是否支持中长期超过中个位数增长 [95] - 相信可以，投资意图是推动显著增长，防务系统部门的强劲增长就是例证，投资于弹药、战术导弹、IBCS现代化等研发，正努力在所有部门实现更高增长水平 [95][96] 问题: 关于政府对国防公司增加研发投入而非股票回购的看法 [102] - 与客户有讨论，他们希望行业看到增长机会并进行投资，公司已进行高于行业平均的投资，因为看到了同样的愿景，核心对话围绕B-21加速等新领域的机会，未讨论限制股东回报的意图，最佳机制是通过明确需求信号激励投资 [102][103] 问题: 关于B-21生产记录增加至150或200架的可能性 [106] - 这将是一个单独的讨论，部门尚未做出决定，若决定则会评估长期机会 [106] 问题: 关于第四季度收入环比增长的主要驱动因素，特别是航空系统 [110] - 第四季度多一个工作日，但主要驱动因素是三个：授标导致的库存清理、新生产项目（如Takimo）的自然进展、成熟生产项目的供应商绩效和材料交付时间安排，波音罢工对F-18无影响 [110][111][112] 问题: 关于固体火箭发动机长期生产计划及新进入者的影响 [116] - 专注于在历史上非供应商的武器上获得资格认证，产能投资使公司能够随时准备生产，许多新进入者需要时间建设产能和获得资格，公司重点是为国防部和主承包商提供额外供应来源的选项 [117] 问题: 关于B-21第三批低速初始生产是否包含在2026年指引中 [118] - 第三批奖项和第五批预采购预计在2025年授予，大部分支出和销售收入确认将从2026年开始 [119] 问题: 关于Beacon项目测试进展和微电子产能开放的影响 [121] - Beacon项目有助于展示自主系统、武器集成和任务系统集成的能力加速，为美国军种和国际伙伴的新竞争做准备；微电子方面，向更多客户开放晶圆厂，已引起浓厚兴趣，目前每年对自身和现有客户的销售额约为10亿美元，未来将在此基础上为商业客户等增加销售 [122][124][125] 问题: 关于Sentinel项目更新、重组影响及潜在新工作范围 [132] - 与空军合作执行框架以完成项目重组，同时继续执行项目，空军近期决定如建造新发射井而非翻新、恢复发射井设计工作等对控制成本和进度有积极影响，正在建立新项目基线以确定开发完成和生产开始时间，项目继续取得良好进展，如完成第二级固体火箭发动机资格测试和发射支持系统关键设计评审；2026年预算中新资金可能部分用于支持政府方工作（如陆军工兵部队），部分用于工业团队 [133][134][135][136][137]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为104亿美元，同比增长4%，有机增长率为5% [17] - 第三季度部门营业利润率增长80个基点至12.3%，部门营业利润同比增长11% [19] - 第三季度摊薄后每股收益为7.67美元，同比增长10% [22] - 第三季度自由现金流为13亿美元，同比增长72% [5] - 2025年全年销售额指引下调至417亿美元至419亿美元范围，第四季度中点增长约8% [22] - 2025年全年每股收益指引上调0.65美元至25.65美元至26.05美元范围 [23] - 2025年自由现金流指引维持在30.5亿美元至33.5亿美元不变 [24] - 公司预计2026年自由现金流在31亿美元至35亿美元之间 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空系统部第三季度销售额为31亿美元，同比增长6%，增长动力来自Tacomo项目的增产和F-35项目量提升，部分被F/A-18项目结束所抵消 [17] - 防御系统部第三季度销售额加速至近21亿美元，同比增长14%，有机增长19%，弹药武器项目、IBCS和Sentinel均表现强劲 [17] - 防御系统部第三季度营业利润率提高至11.4% [20] - 任务系统部第三季度实现两位数销售额增长，营业利润增长32%，营业利润率提高近300个基点至16.7%，主要受限制性微电子项目推动 [21] - 空间系统部第三季度销售额增至27亿美元，环比增长，但同比中个位数下降，营业利润率为11% [18][21] - 航空系统部2025年销售额指引下调至接近120亿美元范围的高位 [25] - 任务系统部2025年销售额指引上调至120亿美元范围的中位 [25] - 防御系统部2025年营业利润率指引上调至10%范围的高位 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度国际增长率为32%，年初至今国际销售额增长20% [4][13] - 第三季度订单出货比为1.17，其中国际订单出货比年初为1.45，季度内因时间安排略低于1，但去年积压订单强劲 [4][61] - 地缘政治环境促使盟国优先投资空中和导弹防御、地基雷达、空中ISR等先进武器系统 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资于产能和能力，过去两年资本支出超过销售额的4%，高于行业平均水平，投资领域包括下一代飞机能力、弹药和推进系统增产、微电子以及卫星和飞机生产设施 [10] - 已投资超过20亿美元用于企业级数字生态系统基础设施和开发，数字模型与实物产品高度关联 [10] - 过去两年投资超过21亿美元于独立研发，以维持技术领先和持续创新，重点领域包括多功能传感器、人工智能集成和智能武器系统 [11] - 在战术固体火箭发动机能力上进行了自筹资金的投资，赢得了第二供应商机会，如被海军选为SM-6导弹的第二供应商 [8][9] - GEM 63XL火箭助推器为ULA Vulcan火箭成功发射亚马逊Kuiper卫星提供了关键动力，该计划将成为未来关键增长驱动力 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国政府的停摆若能在近期解决，预计不会对财务业绩产生重大影响，但若持续到11月中旬以后，可能会影响资金拨付和年末现金流 [14][48] - 两党对国家安全优先事项持续强力支持，FY26拨款审议中提供了稳健的投资水平，预计将产生长期需求 [15] - 对2026年展望为中等个位数有机销售增长，所有四个部门都将贡献增长，部门营业利润预计增长，营业利润率预计在11%的低位到中位范围 [15][27] - 2026年展望未包含FPXX项目获胜或B-21生产率加速的潜在影响 [16] 其他重要信息 - 第二架B-21 Raider飞机进入飞行测试阶段，测试活动涉及多架飞机进行飞行前地面测试 [5] - 地面中段防御武器系统合同获得数十亿美元延期，性能期延长至2030年 [6][7] - IBCS系统在波兰和美国的实弹测试中继续其强劲表现，成功完成第32次飞行测试 [7] - Lumberjack是一种新的反无人机系统产品，目前技术成熟度约为6级，正在寻找首批客户 [67] - Sentinel项目正在进行重组，第二阶段固体火箭发动机的全尺寸资格测试已完成，发射支持系统的关键设计评审也已完成 [97][98] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: FPXX和B-21加速对2026年展望的影响 - FPXX若获胜将带来收入增长，但由于是开发收入，利润率较低，会对公司整体收益产生稀释作用，但作为成本补偿项目，若能赢得将带来合理回报，并需要投资 [33] - B-21加速将带来收入增长，但在生产早期为零利润率，需要资本支出投资，长期来看期望增加回报以抵消额外投资成本 [33][34] 问题: 供应链和稀土战略 - 公司在美国拥有两家晶圆厂，通过提前确保供应来源来减轻对稀土的依赖，美国政府正积极建立更多供应来源 [35][36] 问题: B-21项目加速和奖项延迟的原因 - 与客户的积极讨论可能因政府停摆而暂停，期望在未来几个月内明确加速计划 [41] - 奖项延迟归因于新政府需要时间分配资源和进行审查，以及政府停摆的影响 [43] 问题: 导弹防御和太空机会 - 公司看到保护国土带来的广泛机会，正在提供高保真作战分析以帮助客户理解需求，预计部门将在未来几个月分享更多架构和支出计划信息 [47] 问题: 政府停摆的潜在影响 - 若停摆持续到11月中旬以后，可能会出现资金合同签订或年末付款延迟，从而影响现金流，但目前未预期此情况 [48] 问题: 航空系统部2025年展望和B-21现金流影响 - 航空系统部销售额调整主要是生产活动时间安排问题，并非销售损失，B-21的完成百分比法确认带来了额外的收入阻力 [51] - B-21的现金流影响将取决于关于增产速率讨论的结论 [52] 问题: IBCS增长前景和Iron Dome应用 - IBCS被看好在国内外的增长机会，超过12个国家表示出兴趣，预计将从2026年开始分阶段引入，成为显著的两位数增长驱动力 [55][57] - IBCS适用于国土保护场景，已在美国印太司令部和欧洲战区进行了作战测试 [56] 问题: B-21项目财务项目细节 - B-21工程制造发展阶段飞行测试成本的增加与合同重组活动在重要性上是非常低的数字，基本上相互抵消 [60] 问题: 国际订单出货比趋势 - 年初国际订单出货比约为1.45，第二和第三季度因时间安排略低于1，但去年积压订单强劲，支撑了今年的增长 [61] 问题: 导弹生产产能扩张 - 公司已在战术导弹固体火箭发动机上进行了产能投资，产能翻倍多，并已破土动工新设施，预计约两年后投产，目前产能超过订单 [65][66] 问题: Lumberjack项目机会 - Lumberjack是任务系统部开发的地面发射反无人机机会，具有通信和传感器功能，正在寻找首批客户，并看到国际机会 [67] 问题: 高资本支出能否推动超过中等个位数增长 - 高资本支出旨在推动显著增长，防御系统部的强劲增长证明了这一点，公司正努力在所有部门实现更高增长水平 [71] 问题: 政府对研发投资与股东回报的看法 - 公司与客户都认为最佳机制是通过明确的需求信号来激励投资，从而带来销售增长和回报增加，目前未讨论限制股东回报 [75][76] 问题: B-21生产记录增加至150或200架 - 增加生产记录将是单独的讨论，尚未由部门决定，若决定将影响长期机会评估 [79][80] 问题: 第四季度收入增长动力 - 第四季度收入增长主要驱动力是库存清理、新生产项目如Tacomo以及成熟生产项目的供应商绩效和材料交付时间安排，额外工作日影响不大 [82] 问题: 固体火箭发动机长期增产计划 - 公司专注于获得以往未提供服务的武器资格认证，产能投资使公司能够随时准备生产，新进入者需要时间建立产能和获得资格 [86] 问题: B-21第三批次是否在2026年指引中 - 第三批次奖项和第五批次预采购预计在2025年第四季度获得，大部分支出和收入确认将从2026年开始 [88] 问题: Beacon项目和微电子产能开放 - Beacon项目展示了自主系统建设、武器集成和任务系统集成的能力加速，为美国空军、海军、陆军及国际伙伴的新竞争做准备 [91] - 微电子晶圆厂已向更多客户开放，已为国家安全领域客户提供约10亿美元年销售额，正与包括商业客户在内的新客户推进合作 [92] 问题: Sentinel项目更新 - 公司正与空军合作制定执行框架以完成项目重组，同时继续执行项目，重组将建立新的项目基线，定义开发完成和开始生产的时间 [97] - 新资金可能部分用于政府团队的工作范围，部分用于工业团队支持执行拨款资金 [99]

项目投资与建设 - 雷神公司投资5300万美元扩建其位于马萨诸塞州安多佛的低层空域和导弹防御传感器生产设施 [1] - 扩建面积为23000平方英尺 旨在加速下一代能力的交付 [1][2] - 扩建工程建设预计于2026年底结束 [4] 产品与技术 - 低层空域和导弹防御传感器是一种旨在击败包括高超音速武器在内的先进威胁的雷达 [2] - 该安多佛工厂是LTAMDS雷达为美国和国际客户进行最终集成的场所 目前负责爱国者系统的测试 [3] 战略与市场影响 - 此次投资将显著提升公司满足全球对LTAMDS日益增长需求的能力 [3] - 扩建将加速向美国及国际客户交付这一关键雷达 确保其装备最先进的防御技术 [3] - 雷神公司是国防解决方案的领先提供商 拥有超过100年的历史 专注于综合空域和导弹防御等领域 [5] 公司背景 - 雷神公司是RTX旗下的业务部门 [1][5] - RTX是全球最大的航空航天和国防公司 拥有超过185,000名员工 2024年销售额超过800亿美元 [6]

合同授予详情 - 帕森斯公司获得美国陆军DEVCOM C5ISR价值8100万美元的雷达工程解决方案任务订单[1] - 合同包含12个月基础执行期和四个12个月可选延期条款[1] 技术能力建设 - 公司将通过开发先进射频技术及人工智能集成提升陆军空中与地面雷达能力[2] - 服务范围涵盖作战支持、项目管理、工程集成及原型机制造[2] 战略意义 - 该项目针对高超音速威胁和战术边缘情报收集等复杂安全挑战[2] - 雷达解决方案旨在强化国家安全并维持美军在现代战争中的战略优势[2] 行业需求背景 - 导弹防御和C5ISR需求持续演变 特别针对高超音速威胁和战场通信强化需求[3] - 行业迫切需要创新解决方案和可操作情报来保障国家安全[3]

洛克希德·马丁公司新合同 - 公司获得美国陆军7.201亿美元合同，用于生产联合空对地导弹(JAGM)和地狱火导弹，工作将在佛罗里达州奥卡拉进行，预计2028年9月30日前完成 [1] - JAGM是新一代导弹，整合了地狱火和LONGBOW导弹的能力，提供多域作战解决方案 [3] - 地狱火导弹是多用途导弹，能够打击多种目标 [3] 导弹市场需求与行业趋势 - 全球各国加强国防能力，导弹和导弹系统投资快速增长 [2] - 军事冲突、恐怖主义和边境争端加剧推动各国关注国家安全，特别是导弹防御系统 [4] - Mordor Intelligence预测2025-2030年导弹和导弹防御系统市场复合年增长率为5% [4] 洛克希德·马丁公司竞争优势 - 导弹与火控部门在50多个国家开展业务，开发高性能导弹 [5] - 主要项目包括爱国者先进能力-3(PAC-3)和末段高空区域防御(THAAD)系统 [5] - 知名导弹产品包括精确打击导弹(PrSM)和远程反舰导弹(LRASM) [5] 同行公司业务概况 - 诺斯罗普·格鲁曼公司提供高速远程打击武器如AARGM-ER超音速空射战术导弹系统 [6] - RTX公司以爱国者和SM-6导弹防御系统闻名，提供先进传感器和拦截器 [7] - 波音公司生产陆基中段防御系统和宙斯盾弹道导弹防御系统等 [9]

合同与业务 - 公司获得美国陆军DEVCOM C5ISR中心3000万美元的续约合同，包括12个月的基础执行期和4个12个月的可选期 [1] - 合同内容涵盖雷达开发工程，支持C5ISR雷达满足任务需求 [1] - 公司将为美国陆军提供项目管理、系统工程、建模与仿真、开发、测试、集成、分析以及原型开发与制造等服务 [2] - 合同重点聚焦于现有或开发中的地面和机载雷达系统的技术研究与开发，以提高性能、功能和生存能力 [2] 技术与能力 - 公司提供平台集成的智能高光谱传感器系统，支持实时决策和战术单元的操作画面 [5] - 公司开发非动能战解决方案，包括定向能量威胁中和与电子战测试评估 [5] - 公司在导弹防御领域提供系统工程、指挥控制和作战人员解决方案，采用数字工程方法持续提升国家安全态势 [5] - 公司开发先进的战斗管理系统增强和远程精确火力指挥控制能力 [5] - 公司为空军基地防空提供定制化解决方案，结合政府框架和下一代商业检测与击败能力 [5] 市场与战略 - 公司通过关键任务计划帮助美国陆军应对近邻对手的威胁，提供尖端雷达解决方案以支持国防部优先事项和国家安全 [2] - 公司在国家安全和全球基础设施市场提供颠覆性技术，涵盖网络与情报、太空与导弹防御、交通、环境修复、城市发展和关键基础设施保护等领域 [4] - 公司在拉姆斯坦空军基地负责空军基地防空系统的集成与开发 [5]

财务表现 - 第二季度总亏损达18亿美元，其中航空部门一项机密项目计提9.5亿美元损失，加拿大海上直升机项目计提5.7亿美元，土耳其通用直升机项目计提9500万美元 [5][9][34] - 第二季度自由现金流为负1.5亿美元，主要受F-35第18/19批次合同延迟、关税影响及应收账款增加拖累 [5][38] - 2026年自由现金流预期下调至约60亿美元，低于此前增长预期，主要因复杂项目开发投入增加 [5][49] - 第二季度销售额182亿美元，与去年同期持平，导弹与火控部门增长11%，航空部门增长2% [5][30][42] 项目进展 - F-35项目第二季度交付50架，年内累计交付97架，全年目标170-190架，英国宣布采购12架F-35A，比利时将增购11架 [9][27][28] - 完成F-35 TR-3硬件集成并发布新软件，增强电子战能力和武器系统 [27][28] - 美国海军签署CH-53K直升机多年采购合同，最低采购85架 [26][27] - 高超音速武器项目取得突破，空军ARRW完成首次试飞，海军CPS导弹成功进行端到端测试 [25][26] 战略与市场 - 公司强调将严格审查未来合同定价，避免固定价格合同带来的无限制风险 [17][55] - 导弹防御系统表现突出，PAC-3成功拦截伊朗弹道导弹，THAAD系统交付第八套给美国政府 [19][42] - 美国陆军计划将PAC-3导弹产量提升四倍，海军首次采购PAC-3用于宙斯盾系统集成 [23][24] - 当前未完成订单达1670亿美元，预计下半年将获得F-35第18/19批次、PAC-3生产等重大合同 [47][50] 争议与挑战 - 美国国税局提出46亿美元额外所得税主张，公司已提起上诉并计提1亿美元利息准备金 [5][37][72] - 航空部门机密项目面临设计、集成和测试挑战，导致成本超支和进度延迟 [32][33] - 加拿大海上直升机项目因提供额外能力升级导致成本增加 [33][34] - 土耳其通用直升机项目受美国政府对土制裁影响，需调整工作范围 [34][16]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为180亿美元，基础设施和创新投资8亿美元，向股东返还13亿美元 [6] - 本季度因审查过程和税务问题，在多个遗留项目上确认损失18亿美元 [6][7] - GAAP每股收益为1.46美元，相关项目损失、减值费用和税务储备使每股收益减少5.83美元 [28] - 第二季度自由现金流使用1.5亿美元，经营现金流受F - 35批次交付延迟、关税影响和应收账款余额高等因素影响 [29] - 更新2025年财务展望，销售额指引为737.5 - 747.5亿美元，预计增加积压订单；调整后，预计营业利润在66 - 67亿美元，每股收益在21.7 - 22美元；维持自由现金流在66 - 68亿美元的指引 [37][38][39] - 预计2026年自由现金流接近60亿美元，公司承诺每年至少向股东返还60亿美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 航空业务（Aeronautics） - 第二季度销售额同比增长2%至74亿美元，主要因F - 35产量增加，部分被机密项目损失3.6亿美元抵消；排除损失影响，销售额同比呈中个位数增长 [31] - 本季度营业利润同比显著下降，主要因机密项目损失9.5亿美元；排除损失影响，营业利润同比呈高个位数增长 [31] 导弹与火控业务（Missiles and Fire Control，MFC） - 销售额同比增长11%至34亿美元，受多个战术和打击导弹项目推动 [32] - 营业利润同比增长6%至4.79亿美元，得益于产量增加和产品组合优化，PAC - 3利润率调整部分抵消了增长 [32] 旋转与任务系统业务（Rotary and Mission Systems，RMS） - 销售额同比下降12%至40亿美元，主要受Sikorsky的CMHP和TUHP项目损失影响；排除损失影响，销售额因Seahawk项目和加拿大水面战斗舰艇项目产量下降呈中个位数下降 [34] - 营业利润同比显著下降，因CMHP和TUHP项目损失6.65亿美元；排除损失影响，营业利润与去年同期相当 [34] 太空业务（Space） - 销售额同比增长4%，主要因商业民用太空的Orion项目和战略与导弹防御的下一代拦截器及舰队弹道导弹项目产量增加，部分被国家安全太空业务下降抵消 [35] - 营业利润同比增长5%，得益于商业民用太空项目表现良好带来的利润率调整；来自联合发射联盟（ULA）的股权收益与去年同期持平 [35] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对主要遗留项目进行财务状况重新评估，并采取费用计提措施，以应对新发现的风险，同时专注于因产品和技术需求增加带来的增长机会 [5][6] - 加强项目管理和绩效监督，确保未来合同更稳健地评估和考虑项目及技术风险 [8] - 持续推进F - 35项目，交付数量按计划进行，完成TR3硬件集成并发布新软件，提升先进Block 4能力；国际市场对F - 35需求强劲 [19][20] - 公司主要系统和平台在实际作战中表现出色，提升了其在预算过程和与政府讨论中的相关性，政府对弹药支出的增加将带来更多业务机会 [15] - 公司在高超音速武器领域取得进展，如ARROW项目和CPS导弹的飞行测试成功，有望推动相关项目进入生产阶段 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司主要系统和平台在作战中的有效表现促使客户加速生产和技术开发，公司将受益于产品和技术需求的增加 [5] - 尽管本季度计提费用对2025年展望有影响，但公司未来将更好地实现盈利增长，公司具备长期成功的优势，客户依赖公司提供关键能力，团队致力于交付成果 [99][100] 其他重要信息 - 公司与客户就Sikorsky的TUHP和CMHP项目进行深入讨论，分别达成概念协议和继续讨论潜在的合同条款调整 [8][9] - 公司在导弹防御领域取得多项成果，如PAC - 3在作战中的成功拦截、LRDR的突破飞行测试等，为“Golden Dome”国土防御系统提供支持 [11][13] - 美国政府预算对公司业务有积极影响，如海军计划购买PAC - 3、陆军要求增加PAC - 3导弹产量、总统预算为ARROW项目提供资金等 [16][17] - 公司与美国海军就CH - 53K达成五年多批次采购价格协议，预计第三季度末授予合同，2029年开始交付 [18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 投资者为何应相信公司已降低问题项目风险，特别是机密项目，以及该项目合同期限 [43] - 公司在Evan担任CFO后，重新组建机密航空项目审查团队，评估成本增加趋势并重新评估项目假设，计算额外费用；Sikorsky的两个项目与客户深入讨论并进行内部审查后计提费用 [44][45][46] - 未来将对这三个项目持续监控，加强高级管理层参与和审查频率，还将对关键项目应用相同监督和审查；公司将与客户探讨合同重组以降低风险；公司五年前制定政策，确保投标和合同结构不引入过大风险 [46][47] - Evan补充，2024年第四季度后建立的控制和节奏使公司更好洞察挑战，承诺在项目执行中保持透明，管理风险并定期更新进展 [48][49] 问题2: 为何花费10亿美元费用才改变项目审查方式，以及18亿美元费用对2025年和2026年现金流的影响 [52] - 2024年第四季度审查时重置项目监控系统，今年开始看到成本风险增加，这些新发现导致费用计提；费用涉及2018年与政府签订的多年固定价格合同义务；部分费用有望通过合同重组降低 [52][53][54] - 预计2025年该机密项目现金使用5亿美元，已包含在现金指引中；2026年现金使用约4亿美元，未来现金使用将逐步减少并转为正值 [56][57] 问题3: 政府2026财年预算对F - 35需求减少的原因，以及能否用出口客户替换国防部放弃的订单 [62] - 总统预算只是国会拨款过程的第一步，众议院军事拨款委员会增加了F - 35拨款数量，参议院尚未完成最终程序，预计最终需求将高于总统预算 [63][64][65] - 公司F - 35积压订单充足，生产计划有灵活性；国际市场对F - 35需求强劲，可根据情况调整订单 [66][67] 问题4: 46亿美元税务负债的相关情况，以及对自由现金流的影响；2026年60亿美元自由现金流目标下降的原因，包括潜在损失、营运资金投资、税收优惠和养老金贡献 [69] - 公司对IRS的税务立场提出上诉，认为自身税务核算方法合理，已计提1亿美元利息作为可能的负债；2026年，机密航空项目和MFC机密项目有现金影响，新税收立法带来税收优惠，同时考虑了关税时间影响和1亿美元养老金贡献 [70][71][72] - James补充，税务索赔类似增值税方法，公司相信会得到公正裁决，当前准备金合理 [73][74] 问题5: 2025年更新后的指引暗示的各业务部门利润率是否为可预见未来的运营水平，以及对MFC机密项目审查情况 [76] - 公司将在LRP过程中继续评估未来利润率，目标是随着业务组合转向更成熟的生产项目，逐步提高利润率 [77] - MFC机密项目在2024年第四季度已披露费用，公司持续密切监控，对该项目有信心，该项目对作战人员很重要 [78] 问题6: 能否量化Golden Dome项目对公司积压订单的机会，以及何时能体现；TR3完成后，F - 35里程碑付款是否会改善 [81] - Golden Dome项目政府计划未确定，无相关合同和投标提案，公司与政府讨论架构，但无法量化对积压订单的影响；公司预计下半年积压订单将增加，有望创历史新高；税收法案有利于公司投资制造产能以满足Golden Dome需求 [82][84][85] - 预计下半年F - 35相关合同授予将带来显著现金流入，改善营运资金状况 [85][86] 问题7: F - 35项目在现代战争中的地位、国际订单情况以及对国防部的优先级 [89] - F - 35在作战中表现出色，不仅用于空战和对地攻击，还能协调多种平台，是自由世界唯一正在生产的第五代战斗机，将继续为盟友和美国客户交付 [90] - 公司虽未中标NGAD项目，但将部分NGAD研发成果应用于F - 35和F - 22，实现以50%成本达到第六代战机80%效能的目标 [92][93] 问题8: 为保护F - 35项目，向国防部出售技术数据权以确保最低采购量是否合理 [95] - 公司已向美国政府提供其控制的维护F - 35所需的所有数据；市场对F - 35有基本需求，第四代战机在当前场景下生存能力低 [95][96]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为182亿美元，与去年同期相当，较第一季度环比增长，排除费用影响后，销售额呈中个位数增长 [20] - 第二季度GAAP每股收益为1.46美元，受项目亏损、减值费用和税务储备影响，每股收益减少5.83美元 [27] - 第二季度自由现金流使用1.5亿美元，运营现金流受F - 35批次18 - 19订单延迟、关税影响和应收账款回收时间等因素影响 [28] - 全年销售额指引维持在737.5亿 - 747.5亿美元，细分业务运营利润预计在66亿 - 67亿美元之间，隐含中点利润率为9% [37] - 下调每股收益估计至21.7 - 22美元，维持2025年自由现金流66亿 - 68亿美元的指引 [37][38] - 2026年自由现金流可能接近60亿美元，但公司仍致力于每年向股东返还至少60亿美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 航空业务（Aeronautics） - 第二季度销售额同比增长2%至74亿美元，主要因F - 35产量增加，部分被机密项目损失3.6亿美元抵消，排除该损失影响，销售额同比呈中个位数增长 [30] - 细分业务运营利润同比大幅下降，主要因机密项目亏损9.5亿美元，排除该损失影响，运营利润同比呈高个位数增长 [31] 导弹与火控业务（Missiles and Fire Control，MFC） - 第二季度销售额同比增长11%至34亿美元，受多个战术和打击导弹项目销量增加推动 [32] - 第二季度细分业务运营利润同比提高6%至4.79亿美元，受销量增加和有利的产品组合推动，PAC - 3利润率调整部分抵消了增长 [32] 旋转与任务系统业务（Rotary and Mission Systems，RMS） - 第二季度销售额同比下降12%至40亿美元，主要受西科斯基公司CMHP和TUHP项目损失影响，排除项目损失影响，销售额同比呈中个位数下降 [34] - 第二季度运营利润同比大幅下降，因CMHP和TUHP项目损失6.65亿美元，排除这些损失，运营利润与去年同期相当 [34] 太空业务（Space） - 销售额同比增长4%，因商业民用太空业务（主要是猎户座项目）和战略与导弹防御业务（下一代拦截器和舰队弹道导弹项目）销量增加，部分被国家安全太空业务下降抵消 [35] - 运营利润同比增长5%，受商业民用太空项目有利表现带来的利润率调整推动，联合发射联盟（ULA）的股权收益与去年同期持平 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国政府2026财年预算请求中，海军首次计划购买PAC - 3，陆军请求将PAC - 3导弹产量提高四倍，还在讨论增加其他弹药和发射器的产量 [13] - 总统2026财年预算请求中包含近4亿美元用于生产空射快速响应武器（ARROW），美国海军5月公布了常规快速打击（CPS）导弹的成功端到端飞行测试 [15] - 美国海岸警卫队预算中包括额外的MH - 60罗密欧直升机、配备洛克希德·马丁C2系统的新舰艇和C - 130J飞机，7月公司与美国海军就CH - 53K批次9 - 13的五年多年采购达成价格协议 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于支持客户国防优先事项，同时确保经济可行的合同承诺，加强项目管理和绩效，评估未来合同的风险 [6] - 对关键项目增加审查和监督，包括与客户讨论合同重组，以降低风险 [46] - 将部分NGAD研发成果应用于F - 35和F - 22，以实现从五代机到六代机的能力过渡 [91] - 行业对弹药、高超音速武器等需求增加，公司在相关领域有项目进展和合作机会 [12][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司系统在作战中表现有效，客户要求加速生产和技术开发，政府对弹药和高超音速武器的支出预计增加，公司增长前景良好 [4][12] - 尽管第二季度费用影响2025年展望，但公司将更好地实现盈利增长，对长期成功有信心 [98] 其他重要信息 - 公司在第二季度对多个遗留项目计提18亿美元损失，包括Sikorsky的TUHP和CMHP项目、航空部门的机密项目以及税务事项 [5] - 美国国税局要求公司补缴46亿美元所得税，公司认为税务核算方法准确，正在通过上诉和司法程序解决 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：投资者为何应相信公司已降低问题项目风险，特别是机密项目，以及该项目合同期限是多久 - 公司在2025年初重新组建机密航空项目审查团队，重新评估成本增加趋势和项目假设，计算额外费用，因项目机密无法透露合同期限，但并非无期限 [44][45] - 对三个问题项目将持续监控，加强审查，与客户讨论合同重组，还将对关键项目应用同样的监督和审查 [46] - 公司承诺继续保持透明，积极管理风险，将每个季度视为风险降低的过程 [49] 问题2：为何花费10亿美元费用才改变项目审查方式，18亿美元费用如何影响现金流 - 2024年第四季度审查时重置了项目监控方式，2025年新监控系统发现成本风险，这些风险影响多年固定价格合同义务，因此产生费用 [52][53] - 预计2025年机密项目现金使用5亿美元，2026年约4亿美元，后续逐步减少，有信心实现正现金流 [55][56] 问题3：总统预算中F - 35需求减少原因，以及能否用出口订单替代国防部订单 - 总统预算只是国会流程的第一步，众议院拨款委员会增加了22架F - 35拨款，参议院军事委员会增加了10架，最终拨款委员会有决定权，预计最终需求会增加 [61][62] - 公司有一定灵活性，可根据订单情况调整生产，国际客户有增加订单的需求，对F - 35生产速度有信心 [64][66] 问题4：46亿美元税务负债相关情况及对自由现金流影响，2026年60亿美元自由现金流目标的构成 - 公司不同意国税局立场，已提出上诉，认为税务处理方法合理，已计提1亿美元利息费用 [69] - 2026年，航空机密项目和MFC机密项目有现金影响，新税法带来税收优惠，同时假设了1亿美元养老金缴款 [70][71] 问题5：更新后的2025年指引中各业务部门利润率是否为未来可预见的水平，以及如何看待MFC机密项目审查 - 公司将在未来LRP流程中继续评估利润率，目标是随着项目组合转向更多成熟生产项目，逐步提高利润率 [76] - MFC机密项目与航空机密项目一样受到密切监控，公司对该项目有信心，认为它对作战人员很重要 [77] 问题6：Golden Dome项目对公司积压订单的量化机会和时间，以及F - 35 TR3完成后里程碑付款是否会改善 - 政府关于Golden Dome的计划尚未确定，没有合同和投标提案，无法量化对积压订单的影响，但公司在相关领域有技术和能力优势 [81][82] - 预计2025年下半年现金流强劲，F - 35批次18和19订单签订将带来大量现金流入 [84][85] 问题7：F - 35在现代战争中的地位、国际订单情况以及对国防部的优先级 - F - 35在实战中证明了自身价值，是自由世界唯一正在生产的五代战斗机，公司将继续向盟友和美国客户交付该飞机 [89][90] - 公司将NGAD研发成果应用于F - 35和F - 22，以实现从五代机到六代机的能力过渡，提供最佳价值选择 [91] 问题8：为保护F - 35项目，向国防部出售技术数据权以确保最低采购量是否合理 - 公司已向美国政府提供了控制范围内维护飞机所需的所有数据，部分供应商未参与该计划，且F - 35需求仍然存在，认为此举不必要 [94][95]