业绩总结 - 第二季度总收入为9.995亿美元，同比增长12.1%[18] - 有机增长为7.3%，收购贡献了4.8%的增长[20] - 调整后的每股收益为0.30美元，同比增长11.1%[18] - 自由现金流为1.68亿美元，同比增长23.2%[18] - 第二季度调整后的EBITDA为2.31亿美元，同比增长10.0%[32] - 调整后的EBITDA利润率为23.1%[29] - 截至6月30日的六个月内，调整后净收入为254,775千美元，同比增长10.5%[60] - 2025年上半年总收入为1,822,031千美元，较2024年同期的1,640,269千美元增长了11.1%[73] 用户数据 - 住宅收入为455,665千美元，同比增长11.6%[68] 未来展望 - 2025年预计收入增长率为7%至8%[55] - 2025年调整后增量EBITDA利润率预计为25%至30%[55] 收购与市场扩张 - 完成了9项收购，包括Saela[42] 财务健康状况 - 健康的资产负债表，杠杆比率为0.9倍[38] - 2025年6月30日的净收入为489,325千美元，较2024年同期的466,379千美元增长了4.9%[70] - 2025年6月30日的调整后EBITDAR为986,339千美元，较2024年同期的934,531千美元增长了5.5%[70] - 2025年6月30日的利息支出净额为25,353千美元，较2024年同期的27,677千美元减少了8.4%[70] 现金流与费用 - 第二季度自由现金流转化率为119%[36] - 第二季度运营现金流和自由现金流分别增长21%和23%[54] - 调整后的SG&A费用在2025年6月30日为306,514千美元，占总收入的30.7%[73] - 2025年迄今自由现金流为3.08亿美元，同比增长20.1%[35] 债务情况 - 截至2025年6月30日，公司短期借款为6000万美元，而2024年12月31日为0[70] - 截至2025年6月30日，公司长期借款为5亿美元，较2024年12月31日的3.97亿美元增加了28.5%[70] - 调整后的净债务在2025年6月30日为8.71亿美元，较2024年12月31日的7.34亿美元增加了18.6%[70] - 2025年6月30日的杠杆比率为0.9倍，较2024年12月31日的0.8倍有所上升[70]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度IT服务收入为25.9亿美元，按固定汇率计算环比下降2%，同比下降2.3%，处于指导范围内 [6][21] - IT服务利润率为17.3%，同比扩张80个基点 [6][22] - 第一季度净收入同比增长10.9%，在吸收24.7亿印度卢比的一次性重组费用后实现 [25] - 本季度每股收益为3.2印度卢比，同比增长10.8% [26] - 自由现金流占净收入的比例为115%，使包括投资在内的总现金达到64亿美元 [26] - 第一季度有效税率为21.6%，而2025年第一季度为24.5% [27] - 董事会宣布每股5印度卢比的中期股息，过去六个月已分配超过13亿美元现金 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - BFSI业务需求强劲稳定，赢得两个大型交易，按固定汇率计算收入环比下降3.8%，同比下降3.5% [7][8][24] - 消费和EMR业务较为谨慎，零售、CPG和制造业受关税影响较大，但外包续约带来新机会，按固定汇率计算收入环比下降4%，同比下降5% [9] - 技术和通信业务向AI投资明显转变，赢得一个大型交易且有潜力成为大型交易，按固定汇率计算收入环比增长0.4%，同比下降0.3% [9][10] - 医疗保健业务表现良好，客户在现代化和数字化转型方面持续投资，按固定汇率计算收入环比增长0.5%，同比增长3.5% [10] - 能源、制造和资源业务按固定汇率计算收入环比下降0.7%，同比下降2.4% [25] - Capco业务表现出色，同比增长6.1% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场按固定汇率计算同比增长1.5%，业务势头强劲 [6] - APM收入保持平稳 [6] - 印度、中东和东南亚市场因数字支出保持韧性 [7] - 欧洲市场面临挑战，客户专注于保持竞争力 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将AI视为重塑行业和提升人类潜力的力量，构建AI优先、AI无处不在的企业，将AI能力融入行业和跨行业解决方案 [16] - 已部署超200个AI智能体，利用领先超大规模云计算提供商的先进技术，如实现智能贷款、智能理赔处理和自主网络管理 [17] - 注重人才培养，培训团队具备在AI优先世界中发展的技能和思维方式 [17] - 坚持五个战略优先事项，致力于实现盈利性增长 [18] - 公司赢得的交易反映了业务扩展和新业务获取的平衡，体现了公司的能力、领域专业知识和AI进展 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，地缘政治和关税问题持续影响各行业和国家，但客户在成本优化、供应商整合以及AI、数据和现代化项目上的投资为公司带来机会 [4][37] - 尽管谨慎看待宏观环境，但强大的订单储备、健康的业务管道和对AI驱动的咨询解决方案的关注使公司有信心为客户创造长期价值 [18] - 预计IT服务业务收入在25.6亿 - 26.12亿美元之间，按固定汇率计算环比增长 - 1%至1% [28] 其他重要信息 - 公司修订了资本分配政策，计划在三年内将至少70%的净收入用于分红，未来将努力每年分红两次 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 宏观环境展望如何？美洲市场增长的动力是什么？完成一年任期后是否有额外任务或目标调整？ - 宏观环境仍存在不确定性，地缘政治和关税问题持续，不同行业和国家情况不同，但BFSI业务管道和交易势头强劲，客户注重成本优化、供应商整合以及AI和数据投资；技术和电信行业希望通过AI保护投资 [37][38] - 美洲市场增长动力广泛，健康业务表现出色，通信业务持续增长，消费业务中的部分科技公司表现良好，零售和CPG业务的预订情况也不错 [40][41] - 公司将继续专注于客户和五个战略优先事项，暂无额外任务或目标调整 [36] 问题2: 大部分交易是供应商整合和成本削减，是否意味着可自由支配需求不再是重点？成本压力是否影响利润率？AI效率对招聘和员工数量有何影响？如何选拔高潜力人才担任关键角色？ - 可自由支配支出在某些领域有所回升，并非全面消失，客户在数据、AI和现代化方面的投资属于可自由支配支出 [45] - 成本压力可能对利润率有一定影响，但公司将通过运营卓越措施来抵消这些压力 [22] - AI与招聘之间尚未形成强烈关联，公司需要具备AI技能的人才，但目前行业内尚未形成明确的关联模式，未来将持续发展 [48] - 公司将继续让高潜力人才担任关键角色，领导者的横向轮岗有助于培养未来的领导能力 [49][50] 问题3: AI为客户带来哪些好处？项目定价和数量有何变化？利润率构成如何？AI人才是否有溢价？员工流失率趋势如何？ - AI为客户带来的好处包括提高工程生产力、改善核心流程、加速产品开发、提高质量、降低成本等，部分好处会传递给客户，交易定价整体较为中性，但供应商整合交易竞争激烈，可能存在一定压力 [62] - 利润率方面，本季度利润率为17.3%，较上季度下降20个基点，外汇、利用率基本持平，SG&A有一定节省，收入下降通过运营改进得到抵消 [60][61] - AI人才存在溢价，这是行业新趋势，但公司通过内部培养和外部招聘相结合的方式来解决人才问题，对此较为乐观 [58] - 过去三个季度员工流失率在15% - 15.1%之间，较为平稳，但某些技能领域存在较高流失率，公司通过校园招聘和全球招聘满足需求，供应和储备充足，能够应对业务需求 [90] 问题4: 大型交易如何转化为财务数据？第二季度指导对下半年收入增长有何压力？ - 大型交易通常需要6 - 8个季度才能完全实现增长，但会逐渐开始产生影响，上一财年第四季度的大型交易将在本季度开始产生积极影响，公司对下半年业务表现持乐观态度 [68][69] - 第二季度指导中点为持平，公司根据季度初的可见性进行指导，虽然未提供全年指导，但根据交易预订情况，下半年业绩有望改善 [69] 问题5: 大型交易获胜数量创19个季度新高，但固定汇率收入增长处于8个季度低点，是否存在转化延迟？减少尾部客户的趋势如何？是否为银行构建大语言模型和小语言模型？ - 部分大型交易需要时间来实现增长，如第四季度宣布的交易将在第三季度开始，本季度和上季度赢得的交易也需要时间加速，待交易完成过渡并进入稳定状态后，将对收入产生积极影响 [72] - 公司减少尾部客户的策略正在推进，收入超过5000万美元的客户数量从44个增加到47个，前五大和前十大客户均在增长，大部分大型交易预订来自前十大现有客户，因此公司并未失去市场份额 [75][76] - 公司不构建大语言模型，但通过AI专业平台和Vega Studio为客户提供服务，确保AI应用的安全性、可靠性和责任性 [73] 问题6: 收购的公司在第一季度对增长的贡献如何？未来季度的增长情况怎样？宏观经济环境对收入的压力是否有变化？ - Capco表现良好，同比增长6%，过去12个月的预订情况强劲，未来将继续增长；其他收购实体的S4 SAP项目因关税等因素出现一些暂停和延期，但预计未来季度将稳定 [79][80] - 过去六个月的大型交易获胜情况使公司对收入有信心，宏观经济环境有所改善，第一季度业绩处于指导范围的中点和上限之间，第二季度指导也反映了这一点，公司认为下半年业绩将更好 [81][82] 问题7: 美洲市场增长的具体垂直领域有哪些？欧洲市场面临的挑战是什么？利润率未来是否会面临压力？员工流失率上升的原因是什么？是否会在10月进行加薪？ - 美洲市场的增长动力来自多个垂直领域，BFSI业务强劲稳定，电信和通信业务交易势头持续，医疗保健业务表现良好，消费业务中的部分科技公司表现出色，零售和CPG业务的预订情况也不错 [40][41][93] - 欧洲市场面临挑战，但未明确说明是客户特定还是地理特定问题 [84] - 大型交易的转化需要前期投资，可能对利润率产生压力，但公司过去八个季度在利润率方面表现良好，将继续努力抵消这些压力，不提供利润率指导 [96] - 过去三个季度员工流失率在15% - 15.1%之间，较为平稳，但某些技能领域存在较高流失率，如DCC招聘和初创公司招聘需求较大 [90] - 加薪决策将考虑宏观环境、需求和供应等因素，目前尚未确定，将适时沟通 [89] 问题8: 美国银行活动和数字化努力仍显疲软，何时会复苏？宏观经济不确定性何时会缓解？下半年业绩改善是否考虑季节性因素和休假？可自由支配支出的增加是否依赖于BFSI业务的增长？ - 宏观经济环境存在不确定性，无法预测其缓解时间，但客户在不确定性中变得更加有韧性 [99][100] - BFSI业务的领先指标Capco同比增长6%，本季度赢得两个大型交易，表明该领域的技术投资将继续，客户希望通过技术提升业务运营的体验、速度和生产力 [100][101][102] 问题9: DOP百分比环比增加意味着什么？2026财年的招聘计划是否按计划进行？ - DOP百分比的变化主要是季节性和特定账户因素导致，无特殊含义 [109] - 公司招聘将根据需求和宏观环境进行，目前有良好的人才储备，利用率同比有所下降，有空间进行人员调配，将继续在校园招聘，本季度已增加约10000人，未来将按季度持续进行 [109][110] 问题10: 运营利润率在收入下降的情况下同比扩张80个基点的原因是什么？强劲的运营现金流趋势是否会在2026财年持续？如何平衡向股东返还资本与AI和创新投资？ - 运营利润率的提升主要得益于运营卓越，包括提高固定价格项目的生产力、改善收购实体的盈利能力、优化间接费用以及外汇因素（卢比兑美元贬值） [117][118] - 公司将努力将利润转化为现金，至少达到最低标准，如果能继续改善则更好 [119] - 公司宣布的13亿美元资本分配并非激进举措，三年内将至少70%的净收入用于分红，公司有足够的现金（资产负债表上有62亿美元）进行有机和无机投资 [120] 问题11: 是否计划与OpenAI等建立更深入的合作伙伴关系？是否计划进行收购以提升AI解决方案？是否有特定的应届生招聘目标？ - 公司将战略地进行并购和合作，寻找能带来新能力、进入新市场和接触新客户的机会，如果合适将推进 [123] - 合作非常关键，公司通过Wipro创新网络，包括合作伙伴实验室、学术界、Wipro Ventures和自有实验室，共同为客户解决问题，关注机器人、智能AI、量子、网络弹性和区块链等创新领域 [124] - 公司计划在本财年招聘约10000名应届生，将按季度跟进并适时公布进展 [126]

纪要涉及的公司 Kindredl 纪要提到的核心观点和论据 公司战略与变化 - 公司是关键任务技术服务领先提供商，专注基础设施相关服务，自2021年从IBM分拆后有三大变化：一是实施“三个A”战略，包括建立技术联盟、提升交付效率、推进账户计划；二是推动文化转型，强调扁平、快速和专注；三是近期实现收入增长，上一季度实现恒定货币收入正增长，预计今年也将实现正增长 [3][4] 市场表现与差异化 - 公司服务具关键任务性质，受宏观环境影响小，能利用独立公司带来的增长机会，如咨询业务增长26%，超大规模相关收入翻倍 [6][8] - 客户选择公司的关键主题包括云迁移、现代化、网络安全、AI相关工作、ERP相关工作以及端到端解决方案能力 [8][9] - 客户关系粘性强，业务具关键任务性质且非 discretionary，宏观环境波动时，客户更关注效率、优化、安全和弹性，这进一步增强公司抗风险能力 [10][11] 财务展望 - 财政2026年，约75% - 80%的收入来自年初已签订合同，仅20% - 25%来自当年签约，这使公司在广泛宏观条件下有望实现目标，预计调整后税前收入达7.25亿美元以上，较上一年增加2.4亿美元以上，调整后自由现金流约5.5亿美元，支持向股东返还资本 [16][17] - 中期目标（财政2028年）为实现“三双一单”，即现金流增长至每年超10亿美元，调整后税前收入超12亿美元，仅需收入达到中个位数增长即可实现，公司对目标可实现性有信心 [18][19] 大项目签约 - 公司大项目签约成功，2025年签约26个总合同价值超1亿美元的项目，高于上一年的15个，主要得益于公司服务质量、创新能力、客户信任、过往业绩和现有客户基础，签约时更注重关键任务执行能力而非低价竞争 [22][23][24] 签约趋势与咨询业务 - 签约趋势良好，连续三个季度LTM订单出货比高于1，签约业务广泛，咨询业务签约增长40%以上，收入增长26%，帮助客户解决现代化、安全和AI相关需求 [27] - 咨询业务是公司增长重要驱动力，占比从10%提升至20%，有望达到25%以上，通过Kindred Bridge运营平台识别客户基础设施问题，形成咨询、实施、管理服务的循环，长期机会大 [29][30][31] 管理服务业务 - 管理服务中，应用程序、数据和AI、安全和弹性、云迁移和优化是重要增长领域，咨询业务也将继续推动各业务增长 [38][39] - 核心企业和大型机相关业务相对稳定，增长将来自咨询业务，公司作为全球最大的大型机管理商，在咨询方面有强大优势 [40] IBM关系 - IBM是重要合作伙伴，公司每年从IBM采购约20亿美元软件，过去几年软件成本每年增加2亿美元，今年是成本递增的最后一年，之后仅面临IBM对所有客户的价格调整，且公司已在客户合同中设置保护措施，降低成本风险 [44][45] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在11月宣布股票回购授权，最近一个季度回购超6000万美元股票 [17] - 咨询业务增长将为公司中期中个位数增长贡献2 - 4个百分点，管理服务只需实现2% - 3%的增长即可实现公司设定的收入、盈利、利润率和自由现金流增长目标 [35]

财务数据和关键指标变化 无 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司决定关停PeopleSoft业务，该业务占营收的7% [20] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心业务是为大型ERP系统提供第三方替代服务，拥有最大的市场份额，后应客户要求拓展至托管服务、定制服务、专业服务、安全和连接解决方案等领域 [2][3] - 公司将从传统的直销模式向间接渠道模式转变，通过与企业软件领域的知名企业合作来提高品牌知名度和市场覆盖率 [11][12] - 公司决定关停PeopleSoft业务，以便将资源集中在更大的平台和机会上，为现有和新客户带来更大价值 [22][23] - 公司与ServiceNow建立了正式合作伙伴关系，共同推广企业级现代化解决方案，帮助客户在不升级现有资产和平台的情况下实现现代化 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在不确定时期和通货膨胀时期，公司的价值主张更具吸引力，会有更多的潜在客户主动咨询，因为公司能提供即时成本节约和释放资金用于其他优先事项的能力 [8] - 随着SAP ECC将于2027年停产，公司围绕SAP的业务机会显著增加，公司将为客户提供更好的解决方案，帮助他们利用下一代技术 [14][15] - 公司与ServiceNow的合作预计明年开始产生有意义的收入，从中长期来看，公司对市场机会感到兴奋，认为未来三到五年是非常令人期待的 [40][69] 其他重要信息 - 公司维护成本仅为供应商的一半，还支持定制代码，能为客户节省高达90%的成本，并使客户能够将资金重新分配用于创新 [4][6] - 公司提醒客户在考虑转向SaaS平台时，不要放弃永久许可证，可以将其保留在本地或交给托管服务提供商，以控制资产和数据 [51][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 客户选择Rimini Street服务的常见原因是什么 - 公司维护成本仅为供应商的一半，能提供即时成本节约，还支持定制代码，可消除强制升级带来的干扰和高成本，节省90%的成本，并使客户能够将资金重新分配用于创新 [4][5][6] 问题: 公司如何在当前宏观环境下应对不确定性，以及Q1和业务管道的情况如何 - 即使在正常时期，公司的价值主张也很有吸引力，拥有数千名客户，在不确定时期和通货膨胀时期，由于公司能提供即时成本节约和释放资金的能力，会有更多的潜在客户主动咨询 [8] 问题: 公司在过去五年多里如何提高市场和品牌知名度 - 公司过去主要依靠传统的直销模式，但现在正通过与企业软件领域的知名企业合作，发展间接渠道来提高品牌知名度和市场覆盖率 [11][12] 问题: 随着SAP ECC将于2027年停产，投资者应如何看待公司的机会 - 公司围绕SAP的业务机会显著增加，公司将为客户提供更好的解决方案，帮助他们利用下一代技术，同时也需要向市场教育Oracle持续支持的潜在问题和其他选择 [14][15][16] 问题: 公司为什么决定关停PeopleSoft业务，以及何时能消除该业务的影响 - 公司认为关停该业务是正确的商业决策，经过与客户的沟通和重新评估，决定以优雅的方式进行，并为客户提供其他选择，预计将遵循80/20规则，最后20%的客户可能需要两到三年时间才能转移到其他平台 [22][23] 问题: 公司与ServiceNow的合作情况如何，包括合作内容、ServiceNow的参与度、何时能产生收入等 - 公司与ServiceNow合作将Now平台与ERP系统集成，为客户提供企业级现代化解决方案，双方共同营销该解决方案，ServiceNow拥有庞大的平台和直销团队，能为公司带来更多的客户介绍，预计明年开始产生有意义的收入 [26][37][40] 问题: 为什么系统集成商（SIs）现在会联系公司 - 客户希望在企业中引入AI，但SIs担心现有遗留平台的处理问题，而公司能够稳定这些资产，提供解决方案 [47][48] 问题: 公司与ServiceNow的合作是否有排他性，ServiceNow是否需要销售公司的服务 - 双方没有排他性协议，也不需要排他性，因为双方的业务互补，ServiceNow不需要销售公司的服务，而是需要客户理解和接受合作的愿景和价值，公司会负责相关的销售工作 [60][61] 问题: 公司与ServiceNow的合作是针对现有客户还是新客户 - 合作主要是针对现有客户进行交叉销售，公司会与与ServiceNow有合作关系的现有客户进行沟通，推广合作解决方案 [63] 问题: 公司向现有客户交叉销售的内容是什么 - 公司的收入来源包括专业服务（将Now平台与ERP系统集成）、Now平台的托管服务以及创新服务（Now平台的创新应用） [64] 问题: 如何看待投资该机会以及公司的利润率结构和推进速度 - 公司已分配资金用于发展间接渠道，认为这是一种更高效和经济的市场推广方式，预计不会对毛利率造成影响，公司对市场机会感到兴奋，认为未来三到五年是非常令人期待的 [68][69]

行业覆盖扩展 - 分析师今年显著扩大研究覆盖范围 新增半导体 云计算和人工智能行业公司 认为这些行业为其他覆盖行业的现代化奠定基础 [2] - 研究服务主体仍聚焦航空航天 国防及航空业 通过数据驱动分析挖掘投资机会 [2] 研究服务特色 - 提供独家开发的evoX数据分析平台 包含实时数据监测功能 支持投资决策 [1][2] - 分析师具备航空航天工程背景 擅长解析复杂行业动态及其对投资逻辑的影响 [2] 投资组合关联 - 分析师长期持有NVDA公司股票或衍生品头寸 但声明研究观点独立 [2]

文章核心观点 公司2025年第一季度凭借独特产品组合取得了强劲业务表现，营收和调整后EBITDA同比显著增长，但受关税和宏观经济影响，预计第二季度营收和调整后EBITDA将环比下降。公司将利用资产负债表优势应对市场不确定性，专注技术发展、提升效率和创造股东价值 [2][4]。 各部分总结 第一季度亮点 - 1月2日公司以约4.07亿加元收购美国AmerCable公司，其被纳入连接技术部门，交易仍需最终净营运资金调整 [3][6] - 持续经营业务第一季度营收3.201亿加元，同比增加1.101亿加元或52.4%；营业利润1844万加元，同比增加1440万加元或357.7%；调整后EBITDA 4660万加元，同比增加2070万加元或80.3% [7] - 第一季度财务结果包含收购AmerCable的950万加元成本、270万加元MEO成本和220万加元基于股份的激励薪酬回收 [8][9] - 截至3月31日，公司现金及现金等价物为5270万加元，较2024年末的5.025亿加元减少，主要因完成AmerCable收购 [10] 各业务部门表现 - **连接技术部门**：第一季度营收1.873亿加元，创第一季度纪录，同比增加9660万加元；营业利润1804万加元，调整后EBITDA 3050万加元，同比增加1280万加元。主要因AmerCable加入，部分被270万加元非资本化MEO成本抵消 [11][14] - **复合技术部门**：第一季度营收1.328亿加元，同比增加1350万加元或11.3%；营业利润1280万加元，同比增加880万加元；调整后EBITDA 2100万加元，同比增加600万加元。主要因营收增加，部分被毛利率下降抵消 [15][18] - **已终止业务**：第一季度营收2330万加元，调整后EBITDA 750万加元，高于2024年同期的1440万加元和420万加元 [19] 展望 - 公司预计2025年第二季度持续经营业务的营收和调整后EBITDA将低于第一季度，部分业务客户采购决策可能延迟或减少 [20][21] - 公司将继续多元化供应链，必要时提高产品售价，预计2025年资本支出6000 - 7000万加元，重点为偿债和NCIB活动 [20][21] - 公司因收购AmerCable净债务与调整后EBITDA比率超过目标，预计12 - 18个月内回到正常目标比率 [22] 会议与信息 - 公司将于5月15日上午9点举办股东和分析师电话会议及网络直播，讨论2025年第一季度财务结果 [23] 非GAAP指标调整 - 公司报告多项非GAAP财务指标，如调整后EBITDA、调整后净收入、调整后每股收益等，并对其进行了详细的计算和说明 [34][35] 其他信息 - 公司相关信息可在SEDAR+和公司网站投资者中心获取 [60]