公司业绩表现 - 2025年第二季度销售额为14.961亿美元，同比下降3.3%，有机下降1.2% [11] - 调整后稀释每股收益为2.48美元，同比增长8.3% [11] - 调整后EBITDA为3.297亿美元，调整后EBITDA利润率为22.0% [11] - 经营活动产生的现金流为5.232亿美元，调整后自由现金流为4.93亿美元 [11] - 公司偿还了4.698亿美元总债务，净债务/调整后EBITDA（包括协同效应）降至约3.3倍 [11] 业务部门表现 - 自动化与运动控制部门净销售额为4.111亿美元，有机下降3.4%，调整后EBITDA利润率为19.5% [12] - 工业动力解决方案部门净销售额为6.498亿美元，有机下降4.4%，调整后EBITDA利润率为26.9% [12] - 能效解决方案部门净销售额为4.352亿美元，有机增长6.5%，调整后EBITDA利润率为17.1% [12] 战略与展望 - 公司获得3500万美元数据中心订单，预计年底开始销售，未来12个月有望赢得更多订单 [11] - 公司拥有3亿美元的交叉销售机会渠道，预计2025年实现1.7亿美元协同效应，2027年达到2.5亿美元 [3] - 公司更新2025年GAAP稀释每股收益指引至4.50-5.10美元，调整后稀释每股收益指引收窄至9.70-10.30美元 [5] - 公司预计2025年调整后自由现金流（不包括应收账款证券化收益）为7亿美元，包括证券化收益则超过10亿美元 [11] 财务运作 - 公司于2025年6月30日签订了4亿美元的应收账款证券化安排，贡献了3.685亿美元净收益用于偿还银行贷款 [4] - 公司毛利率为37.7%，调整后毛利率为38.2%，同比上升10个基点 [11] - 公司现金及现金等价物为3.201亿美元，总资产为139.027亿美元 [18]

核心观点 - 公司2025年第二季度GAAP收入达3.667亿美元，超出分析师预期457万美元，但Non-GAAP每股收益0.17美元，低于预期0.01美元 [1] - 品牌零食销售增长强劲（有机增长5.4%），但成本上升压制利润率，导致净利润同比下滑60.2% [2][5][7] - 公司上调2025年有机销售增长预期至至少2.5%，但下调调整后每股收益增长指引至7%-10%（原10%-15%）[11] 财务表现 - 收入：GAAP收入同比增长2.9%至3.667亿美元，超出预期362.13亿美元 [2][5] - 利润率：调整后毛利率提升2.2个百分点至39.8%，但销售及行政费用占比升至32.6%（去年同期29.4%）[2][7] - 盈利：Non-GAAP每股收益同比下降10.5%至0.17美元，GAAP净利润骤降60.2%至1010万美元 [2][7] 业务运营 - 产品结构：核心品牌（Utz、Zapp's等）占收入88%，零售额增长5.7%，非品牌零食下滑11.8% [5][6] - 渠道扩张：直接配送网络覆盖8.15万家零售点，俱乐部/折扣渠道及天然食品渠道进展显著 [9] - 供应链优化：关闭密歇根工厂后设施减至7处，预计2025年生产率节约达调整后销货成本6% [8] 战略与展望 - 增长驱动：聚焦"Power Four"品牌矩阵、区域扩张及产品创新（如Boulder Canyon新口味）[4][9] - 财务目标：计划将净杠杆率从4.1倍降至3倍，资本支出预算上调至1亿美元 [11][12] - 成本挑战：通胀及产能投资拖累毛利率，折旧摊销和利息支出增加导致每股收益指引下调 [7][11]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机销售额增长0_1%，超出公司预期的-2%至持平区间 [4] - 调整后毛利率下降40个基点，优于预期范围 [4] - 调整后每股收益0_94美元，比公司0_85美元的预期高出0_09美元 [5] - 全年有机收入增长预期维持在0%至2% [6][18] - 第二季度国际业务销售额增长5_3%，有机增长4_8% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国消费者业务有机销售额下降1%，销量增长被负面价格组合抵消 [11] - 维生素业务表现参差不齐，软糖维生素类别增长近4%，但公司消费量下降约25% [10] - 洗衣液类别中ARM & HAMMER消费量增长3_2%，市场份额达到15% [12] - 猫砂类别ARM & HAMMER消费量增长3_4%，但面临激烈促销竞争 [13] - TheraBreath漱口水消费量增长22_5%，市场份额达21% [14] - HERO痤疮护理产品消费量增长11_4%，市场份额22% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务在所有子市场均实现增长，主要得益于HERO、TheraBreath和ThinFresh品牌 [17] - 在线销售占全球销售额比例达到23% [7] - 美国消费者信心在第二季度初触及12年低点后开始回升 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成对Touchland的收购，该品牌是美国增长最快的洗手液品牌 [7] - 决定退出FLAWLESS、Spin Brush和WATERPIK淋浴头业务 [9] - 对维生素业务进行战略评估，包括供应链重组、合资伙伴关系和剥离选项 [9] - 计划通过创新和营销投资推动增长，2025年营销支出目标为净销售额的11% [23] - 在第二季度通过公开市场交易执行3亿美元的股票回购 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境波动且不确定，关税政策频繁变化 [5] - 消费类别增长从年初的强劲增长减速到4月初转为负增长，但随后有所改善 [5] - 预计全年调整后每股收益增长0%至2%，包括Touchland收购、产品召回成本和三个退出业务的影响 [19] - 预计第三季度有机销售额增长1%至2%，调整后毛利率收缩约100个基点 [28] 其他重要信息 - 公司扩大循环信贷额度从15亿美元增至20亿美元 [28] - 2025年前六个月资本支出为3900万美元，比去年同期减少3760万美元 [25] - 全年预计资本支出约1_3亿美元，占销售额的2% [25] 问答环节所有的提问和回答 维生素业务战略评估 - 公司考虑三种选择：剥离（最干净的选择）、合资伙伴关系或大幅缩减业务规模 [34] - 维生素业务已出现改善迹象，多维生素业务每周都有进步，创新产品获得消费者好评 [37] 洗衣液业务表现 - ARM & HAMMER洗衣液在促销环境下表现良好，市场份额持续增长 [41] - 公司通过正确的定价策略和包装尺寸优化来应对消费者需求 [41] 零售商去库存影响 - 第二季度零售商去库存对公司净销售额造成约100个基点的拖累，预计第三和第四季度影响会减弱 [45] Touchland收购后计划 - Touchland目前占洗手液类别增长的50%，家庭渗透率为6%，远低于行业平均的37% [50] - 计划通过新香型创新和国际扩张推动增长 [51] 促销环境 - 洗衣液促销水平保持在历史正常范围内（约30-33%），猫砂类别促销活动显著增加至21% [84][85] - 公司没有改变促销深度，主要依靠价格包装架构优化 [129] 国际业务表现 - 国际增长主要来自HERO、TheraBreath等品牌在全球的扩张，Hero在12个月内进入50个国家 [153] - 在许多国际市场面临经济放缓的情况下仍实现中高个位数增长 [154] 关税和成本影响 - 全年关税影响预计约3000万美元，主要来自韩国、泰国、越南和欧洲 [146] - 公司通过生产力提升和针对性定价来抵消成本压力 [148] 产品组合优化 - 除已宣布的维生素业务评估外，近期没有其他产品组合调整计划 [139] - 公司将继续平衡价值型和高端产品组合，适应不同消费需求 [113]

财务表现 - 第二季度非GAAP每股收益为95美分 超出市场预期14.46% 同比增长41.8% [1] - 净销售额达26.4亿美元 同比增长35.1% 超出预期11.86% 有机增长34% [1] - 调整后营业利润同比增长28.2%至4.893亿美元 营业利润率18.5%同比下降100个基点 [7] - 经营现金流环比增长6.5%至3.229亿美元 自由现金流2.77亿美元 [10] 区域业务 - 美洲区收入占比60.7%达16亿美元 同比增长42.9% 营业利润增长34.9%至3.846亿美元 [4][8] - 亚太区收入5.602亿美元 同比增长36.9% 营业利润飙升83.3%至5920万美元 [5][8] - EMEA区收入4.756亿美元 同比增长12.5% 营业利润下降4.8%至1.042亿美元 [6][8] 产品结构 - 产品收入占总收入82.1%达21.6亿美元 同比增长39.3% [4] - 服务收入4.721亿美元 同比增长18.7% [4] - 美洲区产品收入13.2亿美元 同比增长48.1% 服务收入2.815亿美元增长22.9% [4] 订单与积压 - 有机订单同比增长11% 订单出货比为1.2倍 [3] - 季度末积压订单达85亿美元 较2024年底增长21% 环比增长7% [3] 资产负债表 - 现金及等价物环比增长11.6%至16.4亿美元 [9] - 长期债务微降0.1%至29亿美元 [9] 业绩指引 - 上调2025年收入预期至99.25-100.75亿美元 有机增长23-25% [11] - 全年调整后营业利润指引19.5-20.3亿美元 利润率19.7-20.3% [11] - 第三季度收入指引25.1-25.9亿美元 有机增长20-24% [12]

业绩总结 - FY 2025有机销售增长为2%，有机销量增长为1%[9] - FY 2025核心每股收益（EPS）为6.83美元，同比增长4%[8] - FY 2025调整后的自由现金流生产力为87%[9] - Q4 FY 2025有机销售增长为2%，有机销量持平[26] - Q4 FY 2025核心每股收益增长为6%，货币中性核心EPS增长为5%[26] - FY 2025现金回报股东（包括股息和股票回购）为99亿美元[23] - FY 2025整体毛利率为51.2%，较2024年的51.4%下降0.2个百分点[94] - FY 2025核心毛利率为51.1%，较2024年的51.5%下降0.4个百分点[94] - FY 2025运营利润率为24.3%，较2024年的22.1%上升2.2个百分点[95] - FY 2025核心运营利润率为24.3%，较2024年的23.8%上升0.5个百分点[95] 未来展望 - FY 2026有机销售增长指导为0%至4%[55] - FY 2026核心EPS增长指导为0%至4%[57] - FY 2026调整后的自由现金流生产力指导为85%至90%[60] - FY 2026资本支出占销售比例指导为4%至5%[60] - 2026财年，公司预计每股收益增长为3%至9%[93] - 2026财年，公司预计有机销售增长为0%至4%[88] 用户数据 - 2025年第二季度的毛利率为49.1%，较2024年的49.6%下降0.5个百分点[94] - 2025年第二季度的核心毛利率为49.1%，较2024年的49.8%下降0.7个百分点[94] - 2025年第二季度的运营利润率为20.8%，较2024年的18.9%上升1.9个百分点[95] - 2025年第二季度的核心运营利润率为20.8%，较2024年的19.3%上升1.5个百分点[95] - 2025年第二季度的调整后自由现金流为3989百万美元，净收益为3626百万美元，现金流生产力为110%[95] 负面信息 - 2024财年，公司在阿根廷的业务重组导致了10亿美元的非现金后税减值费用[73] - 2024财年，公司在重组活动中产生的费用约为2.5亿至5亿美元[73]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额7.665亿美元，有机销售额增长6.8% [19] - 毛利润2.739亿美元，较去年同期增长4390万美元，增幅19.1%，毛利率35.7%，同比增加290个基点 [20] - 调整后营业利润率20.3%，较去年同期增加230个基点 [20] - 调整后摊薄每股收益增长21.1%，排除基于股票的补偿税收优惠后，每股收益较去年同期提高26.4% [21] - 截至2025年6月的六个月运营现金流3.065亿美元，较去年同期增长2330万美元，增幅8.2% [23] - 2025年第二季度资本支出1.465亿美元，较去年同期减少4430万美元 [23] - 2025年6月30日营运资金约10.76亿美元，较2024年12月31日增加8860万美元 [23] - 2025年6月30日现金余额5.097亿美元，较2024年12月增加2510万美元 [23] - 上调2025年全年净销售额指引至30.4 - 3.06亿美元，此前为2.945 - 2.975亿美元；有机销售额增长预期为3% - 3.75%，此前为2% - 3% [24] - 上调2025年全年调整后摊薄每股收益指引至6.65 - 6.85美元，此前为6.15 - 6.35美元 [25] - 预计2025年关税对业务的影响为1500 - 2000万美元，此前估计为2000 - 2500万美元 [26] - 预计第三季度收入在7850 - 7950万美元，有机销售额增长约2.5% - 3.5%；调整后摊薄每股收益预计在1.65 - 1.7美元 [27] - 2025年资本支出指引为2.75亿美元，与之前一致 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 专有产品部门 - 第二季度有机净销售额增长8.4%，主要受高价值产品销量增加和销售价格上涨推动 [19] - 高价值产品占专有产品销售额的74%，增长12.6%，主要由客户对Westar和NovaChoice产品的需求带动 [19] 合同制造部门 - 第二季度净销售额增长0.5%，主要由肥胖和糖尿病自我注射设备销售增加驱动 [20] HVP交付设备业务 - 占公司总销售额约13%，第二季度收入增长30%，主要由Daikyo Crystal Zenith容器和给药系统的强劲表现推动 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 生物制品市场部门实现高个位数有机净销售额增长，受NovaChoice和Daikyo CZ产品销售增加推动 [19] - 制药和仿制药市场部门均实现高个位数增长，主要由于Westar产品销售增加 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过利用竞争优势，帮助客户发展商业化产品并在多个治疗类别推出新药，巩固其作为领先注射解决方案公司的地位 [8] - 持续将部分标准产品转换为高价值产品，标准产品业务为高价值产品转换提供持续的管道 [13] - 积极执行扩大产能的计划，通过招聘和培训计划解决欧洲HVP工厂的产能限制问题 [11] - 利用过去五年对HBP基础设施的投资，包括五个卓越中心，为高价值产品组件需求正常化后的增长提供平台 [11] - 长期来看，计划使制造地点与收入相匹配，通过技术转让进行网络优化，以提高服务水平并减轻关税影响 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度的表现感到满意，超出预期，主要得益于高价值产品组件的强劲增长 [7] - 认为公司在生物制品市场的参与率和胜率表现良好，预计生物制品将继续为长期增长做出重要贡献 [10] - 尽管仿制药和生物制品市场仍存在去库存的不利因素，但整体业务的订单模式正逐渐恢复正常 [10] - 对Annex One项目充满信心，认为这是一个重要的多年机会，公司具有可持续的竞争优势 [9] - 预计高价值产品组件业务将在下半年实现高个位数到两位数的增长，全年实现中到高个位数增长 [51] 其他重要信息 - 本周宣布任命新首席财务官Bob McPan，他曾担任安捷伦科技的首席财务官，Bernard和Bob将合作确保顺利过渡 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Crystal Zenith增长的驱动因素是什么 - 是由特定药物推出带来的客户需求驱动，且公司持续看到该产品的市场兴趣 [32] 问题2: 仿制药市场的去库存情况以及公司恢复高个位数增长所需的市场条件 - 2025年仿制药市场持续受到去库存影响，预计下半年仍会存在，但第二季度该市场有积极势头；公司实现长期增长的关键驱动因素是高价值产品组件，包括GLP - 1、生物制品和Annex One相关的HPP升级，这些因素在下半年将比上半年更强 [34][35][36] 问题3: Annex One项目的收入转化情况 - Annex One是一个多年项目，目前有370个项目，从获得项目到实现收入需要时间；公司预计该项目在2025年贡献约150个基点的增长，且该项目具有良好的发展势头，将在未来多年为公司增长做出贡献 [39][40][41] 问题4: 指引更新的推动因素以及Q2是否存在提前拉动需求的情况 - 有机收入指引的增加主要是由于Q2业绩超出预期，公司仍预计下半年高价值产品组件将实现中到高个位数增长；Q2的业绩是由NovaChoice和Daikyo CZ产品的实际需求推动，没有明显的提前拉动需求情况 [44][45] 问题5: 如何量化GLP的贡献以及其持续性和后续增长预期 - GLP贡献强劲，公司能够利用疫情期间的资产投入满足客户需求；高价值产品组件在上半年实现低个位数到中个位数的有机增长，下半年预计为高个位数到两位数增长，全年为中到高个位数增长；GLP - 1是增长的驱动因素之一，生物制品市场和Annex One项目也将对下半年增长产生积极影响 [50][51][52] 问题6: Annex One项目在第二季度的贡献以及项目数量能否作为收入贡献的代理指标 - 公司对2025年Annex One项目贡献150个基点的增长有信心，但由于项目涉及多个季度和多年升级，难以明确收入确认时间；公司将在接近年底时提供关于2026年的更多信息；目前不能简单地将项目数量作为收入贡献的代理指标 [60][61] 问题7: 公司回归正常增长的考虑因素以及关税在指引中的嵌入情况 - 公司对高价值产品组件业务的发展势头感到乐观，预计下半年基于当前订单趋势和制造能力，业务将实现增长；关税指引基于目前已知情况，公司将继续监测并根据情况更新，同时正在采取供应链和客户方面的缓解措施 [66][67][68] 问题8: 都柏林工厂自动注射器和笔的当前收入容量、运营成本杠杆以及产能填充的可见性 - 都柏林工厂目前有部分自动注射器的商业制造，但2025年全年会有多个安装项目逐步推进，预计到年底会有更多产能提升；从初始制造到达到峰值产量通常需要9 - 12个月；工厂的药物处理部分预计在2026年初开始商业化；该工厂有望在2026年成为增长驱动力，以抵消2026年6月停止生产的CGM诊断设备的影响；公司对利用该工厂为新客户提供产品充满信心 [71][72][73] 问题9: 高价值产品组合中大部分产品是否在多个工厂或地区进行验证，以及客户对增加额外地点验证的需求情况 - 公司在高价值产品组件的供应冗余方面处于良好位置，在美国、欧洲和亚洲新加坡都有高价值产品工厂；虽然大部分产品情况良好，但仍有少数客户产品可能只在一个站点验证；公司旨在通过多站点生产更有效地平衡运营，并确保产品在消费地区生产，以降低关税影响 [76][77][78] 问题10: 下半年的利润率构建情况 - 由于欧洲工厂的季节性停产和产能利用率问题，第三季度利润率会较第二季度略有下降，这是正常的季节性表现；此外，为满足需求而增加员工数量可能会对生产率产生一定影响，但公司会尽力缓解 [82][83] 问题11: 解决劳动力限制问题的时间以及是否存在潜在的上行空间 - 公司正在加速解决劳动力限制问题，预计随着新员工的逐步培训和融入，情况会得到改善；高价值产品组件业务的增长来自多个方面，包括生物制品、GLP - 1和Annex One项目，欧洲工厂的劳动力增加将有助于缓解部分限制；公司有信心将高价值产品组件业务的增长提升到中到高个位数水平 [86][87][88] 问题12: SmartDose设备自动化的障碍、验证难度以及新生产线安装后的利润率改善指引 - 公司正在同时推进成本改善和自动化生产线的验证及商业化工作，预计在2025年底至2026年初完成，目前初始数据支持进展顺利；公司未提供产品利润率的具体指引，但会持续评估战略选项 [92][93] 问题13: 本季度SG&A增长16%的特定驱动因素 - 没有特定因素导致SG&A增长，汇率变动对其有一定影响，本季度欧元兑美元汇率变动较大 [96]

股价表现 - 公司股价在周四上涨4% 表现优于标普500指数当日0.8%的涨幅 [1] - 股价上涨主要受分析师看涨报告推动 [1] 分析师观点 - Truist证券分析师Tobey Sommer重申买入评级 认为公司当前估值偏低 [2] - 分析师预测2025年有机销售额增速将达到15%-20%区间 2026年增速放缓至4% [4] - 当前股价较同业(政府服务类)溢价27% 略高于三年平均溢价20% 但考虑到公司在联邦政府合同和关键基础设施领域的独特优势 溢价水平应更高 [5] 业务进展 - 2025年以来公司已获得多项重要合同 包括与IBM合作开发新一代空中交通管制系统 [6] - 上月获得卡塔尔多个海外建筑合同 [6] 增长预期 - 分析师预计2026年收入增速可能不及2025年预期 这可能导致部分投资者失望 [7] - 当前有机销售增长态势为2026年前景奠定基础 [4]

纪要涉及的行业或者公司 - 公司：Brady Corporation（股票代码：BRC），是高性能特种粘合剂和印刷解决方案的研发和制造领域的领导者，产品用于安全和识别应用 [4] 纪要提到的核心观点和论据 公司业务情况 - **产品与市场**：产品组合广泛，涵盖电线标识、特种胶粘标签、打印机、安全和设施标识产品等；客户群体多元化，无单一客户销售额接近总销售额的 10%；2025 财年前九个月，48% 的收入来自美国以外 [4][5] - **竞争与创新**：竞争格局分散，近年专注创新，2024 财年研发投入占销售额的比例达 5.1%，创历史新高；过去八年，销售、一般和行政费用（SG&A）占销售额的比例降低了 800 个基点，连续四年实现每股收益（EPS）创纪录 [6] - **现金管理与股东回报**：注重现金生成，基于现金做决策；2024 年经营现金流同比增长 22%，达 2.55 亿美元；持续投资有机业务，向股东返还股息，已连续 30 年增加年度股息；收购决策谨慎，2024 年通过回购和分红向股东返还 1.17 亿美元，2025 财年前九个月返还 6700 万美元 [7][8][11] 财务趋势 - **收入增长**：疫情后有机销售呈上升趋势，2019 财年有机收入增长 2.8%，2020 财年下降 5.4%，2023 财年增长 5.5%，2024 财年增长 2.6%，2025 财年前九个月增长 2.6% [24][25][26] - **毛利率**：历史上接近 50%，2022 年因通胀和物流挑战降至 48.5%，2023 财年回升至近 50%，2024 财年提高到 51.3%，得益于运营效率提升和战略提价 [27] - **研发投入**：过去八年研发投入稳步增加，2023 财年占销售额的 4.6%，2024 财年达 5.1%，推动有机增长 [28] - **SG&A 费用**：过去八年 SG&A 占销售额的比例降低 800 个基点，虽 2022 年因收购费用有所增加，但仍逐年降低，未来有自动化等提升效率的机会 [29][30] - **税前收益与 EPS**：税前收益呈上升趋势，EPS 连续四年创新高，2024 财年摊薄后 EPS 为 4.07 美元 [30][32] - **现金流与资产负债表**：2022 年现金流因库存下降，2024 年因库存减少现金流强劲；截至 4 月 30 日处于净现金状态，本财年前九个月收购支出 1.47 亿美元，资产负债表强劲 [33][35][36] 区域表现 - **美洲和亚洲**：美洲和亚洲地区占总营收约三分之二，亚洲部分虽小但增长良好，中国业务触底，上一季度亚洲有机增长 23%，推动该地区增长 5.4% [14][44][45] - **欧洲和澳大利亚**：该地区经济和市场环境严峻，上一季度表现不如预期，但过去三年销售和盈利能力持续增长 [37][43][45] 业务展望 - **增长策略**：专注提高有机销售增长率，投资创新和自动化，简化业务流程，提升盈利能力，为股东创造长期价值 [22] - **收购策略**：收购旨在填补产品组合空白，如 Nordic ID 和 Code 带来光学扫描能力，Gravitech 填补直接零件标记空白，Microfluidic Solutions 带来喷墨技术能力 [52][53][54] - **利润率提升**：有提升利润率的空间，但面临关税不确定性；在某些产品类别有定价权，可进行有策略的提价；SG&A 方面有更多提升空间，特别是今年收购带来的机会 [48][49][50] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **制造与供应链**：多数产品在销售所在国制造，例外情况包括美国生产特种胶粘材料、马来西亚生产打印机、墨西哥生产特种标识产品；从中国进口特定产品线商品，年销售额约 5000 万美元，中国业务占总销售额的 3% [13][14] - **关税影响**：不确定关税的时间和金额，上季度预计第四季度潜在影响为 300 - 500 万美元，该影响在未采取定价或抵消措施前 [67]

文章核心观点 公司一季度销售和盈利增长强劲 各销售区域均实现两位数增长 创新推动新兴市场增长 发达市场对解决方案需求持续广泛 协同效应如期显现 维持全年业绩展望 [1] 一季度业绩表现 - 有机销售额强劲增长11% 其中价格因素贡献约1个百分点 所有销售区域有机销售额均实现两位数增长 新兴市场有机销售额增长15% 发达市场增长9% [3] - 调整后息税折旧摊销前利润率为38.3% 同比提升310个基点 [3] - 调整后净利润增长27% [3] - 净利息债务/息税折旧摊销前利润为1.1倍 [3] 公司动态 - 2月11日宣布以15亿欧元现金收购帝斯曼-芬美意饲料酶联盟部分业务 预计二季度完成交易 [3] - 4月22日宣布Andrew Taylor为新的食品与饮料执行副总裁 将于2025年9月1日前加入公司 [3] 全年展望 维持2025年展望 有机销售额增长5 - 8% （不包括退出部分国家业务为6 - 9%） 尽管面临当前汇率逆风 调整后息税折旧摊销前利润率仍将保持在37 - 38% [3]

文章核心观点 - 2025年第一季度WESCO International业绩有降有升，虽盈利下滑且利润率收缩，但有机销售增长强劲，公司维持2025年财务目标 [1][2][10] 财务业绩 盈利情况 - 2025年第一季度调整后每股收益2.21美元，同比下降3.9%，低于Zacks共识预期0.90% [1] - 公司盈利惊喜历史不一，过去四个季度中一次超预期，三次未达预期，平均负惊喜为1.24% [2] 销售情况 - 净销售额53.4亿美元，同比下降0.1%，但超Zacks共识预期2.10%，有机销售额同比增长5.6% [1] 各业务板块销售情况 - EES业务销售额20.7亿美元，占净销售额38.6%，同比持平，有机销售额同比增长3.4% [3] - CSS业务销售额20亿美元，占净销售额37.4%，同比增长17.3%，有机销售额同比增长18.1% [4] - UBS业务销售额12.8亿美元，占净销售额23.9%，同比下降19.2%，有机销售额同比下降4.9% [5] 利润率情况 - 2025年第一季度毛利率21.1%，同比收缩20个基点，调整后EBITDA利润率5.8%，同比下降50个基点 [6] - 销售、一般和行政费用8.29亿美元，同比增长2.3%，占净销售额比例同比增加40个基点至15.5%，调整后营业利润率4.6%，同比收缩60个基点 [7] 资产负债与现金流情况 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物6.816亿美元，低于2024年12月31日的7.026亿美元 [8] - 第一季度末长期债务51.4亿美元，高于上一季度的50.5亿美元 [8] - 本季度经营活动产生现金2800万美元，远低于上一季度的2.766亿美元，自由现金流940万美元，低于上一季度的2.684亿美元 [8] 财务目标 - 公司维持2025年财务目标，预计有机销售增长2.5%-6.5%，报告基础销售额218-227亿美元 [10] - 预计调整后EBITDA利润率6.7%-7.2%，调整后摊薄每股收益12-14.50美元，自由现金流6-8亿美元 [11] 股票评级与相关公司 - WESCO目前Zacks排名为3（持有） [12] - NCR Atleos Corporation、Synchronoss Technologies和Qualys是Zacks计算机和技术板块中排名较好的股票，分别为1（强力买入）和2（买入） [12] - NCR Atleos将于5月7日公布2025年第一季度业绩，Synchronoss Technologies和Qualys将于5月6日公布 [13]