美国对日本施压及关税问题 - 美国财政部发出最后通牒，要求日本及时达成关税协议，否则将恢复历史高位关税 [1] - 日本面临美国强势施压，需在贸易政策上做出选择，避免被进一步压榨 [13][15] - 美国要求盟国增加对美投资，日本宣布向美国钢铁公司投资140亿美元 [13] 日本对中国小额包裹征税的举措 - 日本计划对中国小额包裹征收10%关税，此举被视为对中国跨境电商的针对性措施 [2][4] - 全球仅美国和欧洲对中国小额包裹征税，目的是保护本土电商市场 [4] - 中国电商平台如希音（Shein）、Temu的崛起对欧美电商构成挑战，促使征税压力增加 [4] 日本汽车产业的市场地位 - 丰田、日产等日本品牌曾占据中国汽车市场近25%份额，目前份额降至约14% [7] - 日本汽车产业高度依赖中美市场，若美国关闭市场，其全球竞争力将受挑战 [15] - 美国已对日本汽车加征关税，日本需权衡对中国加税可能引发的报复性措施 [9] 日本在中美贸易格局中的处境 - 日本在中美之间面临两难选择，既不能冒犯美国，也无法忽视中国市场 [11][15] - 日本需稳定国内经济，避免社会恐慌，而非急于对中国加税 [15] - 中日关系长期互利，日本若对中国加税，可能引发中国对日本商品的报复性关税 [9][15] 全球贸易格局变化 - 美国施压盟友增加国防支出，要求日本将国防支出提高至GDP的3% [13] - 特朗普政府政策以美国利益优先，日本需谨慎应对其强硬态度 [13] - 日本需重新评估外交策略，避免在中美博弈中陷入更大风险 [11][15]

德国总理默茨：关税问题上存在迹象显示美国可能有意与欧盟达成协议。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属方面，中美达成关税协议且降幅超预期、地缘政治风险缓和，短期金价高位回落风险加剧[3] - 铜方面，铜价周四回调，宏观情绪利好影响或消散，价格重回基本面[14] - 锌方面，昨日盘初多头获利了结使锌价下行，基本面支撑不足，短期内受库存影响下方支撑充足，中长期依旧偏弱[35] - 铝方面，中美关税和谈结果超预期、美国CPI数据使市场降息预期提升，推动铝价上涨，但旺季结束需求走弱压制涨幅；氧化铝供应过剩格局未变，价格企稳与去库有一定支撑作用[47] - 镍方面，现阶段镍矿走势偏强，镍铁报价企稳，不锈钢受宏观情绪和镍矿扰动有所提振，但中长需求疲软和库存堆积压制上方空间，硫酸镍链路价格下探[65] - 锡方面，目前锡自身基本面无大变化，在缅甸佤邦复产无进展、半导体周期未入熊市前，锡价缺乏主动性[79] - 碳酸锂方面，二季度供应过剩局面不改，关注矿与盐螺旋式下跌及供给端企业异动[93] - 硅产业链方面，工业硅市场供应宽松，下游需求疲软，行业累库加剧，处于落后产能出清周期，库存高位压制价格上涨[100] 各行业总结 贵金属 - 期货价格方面，沪铜主力最新价78140元/吨，日涨270元，涨幅0.35%；沪铜连一77710元/吨，日跌160元，跌幅0.21%等[15] - 现货数据方面，上海有色1铜最新价78830元/吨，日涨105元，涨幅0.13%；上海有色升贴水445元/吨，日涨425元，涨幅2125%等[20] - 进口盈亏及加工方面，铜进口盈亏最新价 -260.98元/吨，日涨 -7元，涨幅2.76%；铜精矿TC -44美元/吨，日涨0美元，涨幅0%[25] - 精废价差方面，目前精废价差（含税）1452.34元/吨，日跌228.62元，跌幅13.6%等[29] - 仓单及库存方面，沪铜仓单总计63247吨，日增2712吨，增幅4.48%；LME铜库存合计179375吨，日减5275吨，减幅2.86%[30][33] 锌 - 盘面价格方面，沪锌主力最新价22500元/吨，日跌90元，跌幅0.4%；沪锌连续22355元/吨，日跌235元，跌幅1.04%等[36] - 现货数据方面，SMM 0锌均价22770元/吨，日跌130元，跌幅0.57%；上海升贴水225元/吨，日涨0元，涨幅0%等[40] - 仓单及库存方面，沪锌仓单总计2175吨，日减396吨，减幅15.4%；伦锌库存总计165175吨，日减1875吨，减幅1.12%[42] 铝 - 盘面价格方面，沪铝主力最新价20130元/吨，日跌55元，跌幅0.27%；沪铝连续20175元/吨，日跌25元，跌幅0.12%等[48] - 价差方面，沪铝连续 - 连一 -25元/吨，日跌40元，跌幅266.67%；铝主力/氧化铝主力7，日跌0.1292，跌幅1.88%等[50] - 现货数据方面，华东铝价20270元/吨，日跌35元，跌幅70%；华东基差70元/吨，日涨10元，涨幅16.67%等[55] - 仓单及库存方面，沪铝仓单总计62820吨，日减1023吨，减幅1.6%；伦铝库存总计395450吨，日减1825吨，减幅0.46%等[62] 镍 - 期货数据方面，沪镍主连最新价124060元/吨，环比涨460元，涨幅0%；成交量124511手，环比减13218手，减幅9.60%等[66] - 不锈钢期货数据方面，不锈钢主连最新价12965元/吨，环比跌30元，涨幅0%；成交量94985手，环比减33595手，减幅26.13%等[66] 锡 - 期货盘面数据方面，沪锡主力最新价264760元/吨，日跌450元，跌幅0.17%；沪锡连一264880元/吨，日跌330元，跌幅0.12%等[80] - 现货数据方面，上海有色锡锭最新价265500元/吨，日跌600元，跌幅0.23%；1锡升贴水400元/吨，日涨0元，涨幅0%等[84] - 库存方面，仓单数量：锡：合计8183吨，日增20吨，涨幅0.25%；LME锡库存合计2745吨，日减30吨，跌幅1.08%[86][87] 碳酸锂 - 期货盘面价格方面，碳酸锂期货主力当日收盘61800元/吨，日跌2320元，周跌2360元；碳酸锂期货连续当日收盘64200元/吨，日涨0元，周涨80元等[93] - 现货数据方面，锂云母均价（2% - 2.5%）1360元/吨，日涨0元，涨幅0%，周跌25元，跌幅1.81%等[95] - 库存方面，广期所仓单库存36624，日减40，减幅0.11%，周增273，增幅0.75%；碳酸锂周度社会总库存131920，日增351，增幅0.27%，周增900，增幅0.69%等[98] 硅产业链 - 现货数据方面，华东553最新价9100元/吨，日涨0元，涨幅0%；华东553基差955元/吨，日涨265元，涨幅38.41%等[101][103] - 盘面方面，工业硅主力最新价8145元/吨，日跌265元，跌幅3.15%；工业硅连续8390元/吨，日涨0元，涨幅0%等[104]

市场表现 - A股全线回落，上证综指跌0.68%至3380.82点，深综指跌1.37%，创业板综指跌1.77%，科创50指数跌1.26%，北证50指数跌0.38% [1] - 美容护理板块领涨，食品饮料、化学制药板块表现相对较好，软件开发、互联网服务、电源设备、半导体、多元金融、证券板块跌幅较多 [1] - 美股三大股指涨跌互现，道琼斯指数小跌，标普500小涨几乎持平，纳指涨0.72%且连续三天显著上涨 [1] - 港股回落，恒指跌0.79%，恒生科技指数跌1.56% [1] 行业动态 - 纳指表现远强于道指及标普500，主因是美股科技股近期利好较多 [1] - 中美达成关税协议后美股周一跳空暴涨，但后续仅纳指表现强势，道指及标普500相对疲弱 [1] 汇率波动 - 美元周三探低后回升，周四亚欧交易时段又下跌，两天来整体仍下跌 [1] - 人民币汇率周三有所贬值，周四持稳，离岸人民币汇率暂于7.2080附近波动 [1] 后市展望 - 中美贸易摩擦对国际金融市场的影响暂告一段落，但投资者仍难彻底放心，股市上冲后失去动能 [2] - 未来90天谈判窗口期可能带来小的扰动，对金融市场构成间歇性冲击 [2] - A股大幅上攻或大幅下跌的可能性较小，预计延续相对均衡的震荡格局 [2] - 宏观政策与外部压力对冲效应明显，股市表面波动预计不大 [2]

. 贵金属有色金属产业日报 2025/5/14 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交 易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用 或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本公 ...

2025年05月14日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：中美贸易取得进展 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡回落 | 3 | | 铜：情绪改善，价格上涨 | 5 | | 铝：震荡上行 | 7 | | 氧化铝：大幅反弹 | 7 | | 锌：短期宏观支撑 | 9 | | 铅：供需双弱，震荡运行 | 10 | | 锡：窄幅震荡 | 11 | | 镍：消息面扰动情绪，基本面变化有限 | 13 | | 不锈钢：社会库存边际累增，盘面成本预期支撑 | 13 | | 碳酸锂：需求改善有限叠加矿价暂未止跌，偏弱震荡格局或延续 | 15 | | 工业硅：整体弱势基本面 | 17 | | 多晶硅：市场消息扰动，关注现货报价 | 17 | | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 19 | | 螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 硅铁：宏观情绪扰动，硅铁宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：宏观情绪扰动，锰硅宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：一轮提降发起，宽幅震荡 | 24 | | 焦煤：宽幅震荡 | 24 | | 动力煤：煤矿库存增加，震 ...

季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 78,090 | -0.22% | 78650 | 0.72% | | | 伦铜3M电子盘 | 9,625 | 1.29% | - | - | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | 沪铜主力合约 | 90,876 | -34,221 | 181,940 | -5,790 | | | 伦铜3M电子盘 | 10,175 | 2,025 | 290,000 | -1,454 | | | | 昨日期货库存 | 较前日变动 | 注销仓单比 | 较前日变动 | | | 沪铜 | 29,157 | 9,073 | - | - | | | 伦铜 | 189,650 | -1,100 | 42.86% | -0.24% | | | | | 昨日价差 | 前日价差 | 较前日变动 ...

黄金市场 - 花旗下调短期金价目标至每盎司3150美元 预计未来几个月黄金将在每盎司3000-3300美元区间盘整 [1] 中国股票市场 - 野村将中国股票评级上调至"战术性增持" 因中美达成关税协议减幅远超预期 成为近期正面风险偏好的支持因素 [1] 原油市场 - 高盛认为油价中期风险偏向下行 预计2025年布伦特和WTI原油均价分别为每桶60美元和56美元 基于欧佩克7月最后一次增产 全球供应增长强劲 需求放缓但美国避免经济衰退的假设 [2] - 高盛预计欧佩克+将从8月份开始停止石油供应进一步增长 7月将日产量提高41.1万桶 全球石油需求同比增长将从第一季度的60万桶/日放缓至与第二季度持平 [3] 美元汇率 - 德意志银行认为全球贸易战缓和进展对美元影响尚不明确 积极贸易消息对世界其他地区经济增长好处大于美国 对美元不利 但美国政府不那么敌对有利于资金流入 [4] 美联储政策 - 中金认为若关税进一步降级 美联储或有望在三、四季度降息以缓解增长压力 当前增长压力未体现 美联储更可能选择观望 [5] 稀土市场 - 中信建投指出中国对部分中重稀土出口管制导致海外供给偏紧 部分产品大幅上涨 国内稀土价格后续有望止跌反弹 大幅补涨海外 [6] 美债市场 - 道明证券表示投资者仍对美债市场避险地位感到紧张 担忧美国财政走向 可能导致债券期限溢价上升 曲线更陡峭 美债收益率曲线将进一步趋陡 [7][8] 人民币汇率 - 招商宏观预计人民币汇率继续保持在7.10-7.3区间 因中美关税谈判积极成果和国内稳市场政策推动风险偏好回暖 [9] 券商行业 - 华泰证券指出2025年一季度大券商归母净利润合计同比大幅增长92% 扣非净利润同比+51% 关注扩表趋势延续 投资贡献增长 轻资本业务修复三大主线 [9] 地方债发行 - 中信证券预计二、三季度新增专项债发行规模均有望突破万亿 三季度前基本完成全年发行额度 因"双降"后地方政府债发行明显放量 [10] 美股互联网板块 - 中信证券持续看好未来6—12个月美股互联网板块投资机会 2025年上半年业绩料保持高韧性 流媒体、游戏、本地生活等板块为避风港 若关税谈判改善 在线广告、电商等或迎业绩反转 [11] A股市场 - 德邦证券继续看多A股 看好内需、贸易恢复、科技三大主线 中美经贸会谈降低关税水平超出预期 带动市场风险偏好上行 科技股超跌反弹 关注半导体、消费电子等行业 [12]

日本财务大臣加藤胜信：如果与美国财长贝森特的会晤得以实现，双方有可能就关税协议进行讨论。不 会对外汇水平发表评论。 ...

中美贸易协议 - 中美达成关税暂缓协议 双方同意暂停实施24%的关税90天 美方取消91%的对华关税 中方取消91%的反制关税 [3] - 市场反应显著 美元指数上涨0.62%至101关口 现货黄金价格下跌2.18%至3253美元/盎司 布伦特原油期货上涨3.36%至66美元/桶 [5] - 分析师认为90天暂停期有助于缓解即期贸易摩擦 为长期稳定经济关系奠定基础 [5] 哪吒汽车困境 - 哪吒汽车投资人尤其是国资不再信任创始团队 最大股东南宁民生新能源产业投资合伙企业持股13.162% [7] - 360集团原计划投资29亿元 因财务问题仅注资19亿后终止 多家政府投资方已提出书面质询 [7] - 丰田汽车收购传闻遭双方辟谣 公司官网和APP曾出现断网情况 [8] 海信Vidda商业诋毁 - 法院判定Vidda发布的"米有屌丝"等文案损害小米声誉 构成商业诋毁 [9] - 聚好看科技需连续七日置顶声明消除影响 并赔偿小米55万元 [9] - Vidda为海信旗下电视&智能投影品牌 该案一审小米胜诉后Vidda已上诉 [10] 京东外卖乱象 - 京东外卖"品质堂食"被曝造假上线 存在套用资质、卫生条件差等问题 [13] - 平台此前强调只限"品质堂食餐厅"入驻 但审核机制形同虚设 [13] - 福州市监局已约谈平台 要求严守食品安全底线 [13] 小米汽车争议 - 博主称SU7 Ultra应定价80万而非50万 以筛选目标用户群体 [14] - 小米SU7 Ultra最终定价52.99万元 较预售价81.49万元降28.5万元 [15] - 4月新能源车销量榜显示小米汽车销售28,585辆 同比增长305% [18] 考拉海购下架 - 跨境电商平台考拉海购全网下架 阿里2019年以20亿美元全资收购 [15] - 该平台曾与天猫国际组成"无敌组合" 但最终难逃被整合命运 [16] 特斯拉内部矛盾 - 员工创建反马斯克网站 称其政治立场损害公司品牌 次日即被开除 [28] - 抗议者指出特斯拉需求下降源于领导层问题 而非产品本身 [28] 日产汽车危机 - 日产汽车将扩大裁员至2万人 占员工总数15% [35] - 2024财年预计净亏损达7000-7500亿日元 中国区销量暴跌12.2% [35] - 前CEO戈恩批评公司管理层决策缓慢 称日产已"奄奄一息" [31] 科技行业动态 - 华为与优必选科技合作开发人形机器人 聚焦家庭服务场景 [20] - 蚂蚁集团以17亿元出售Paytm 4%股份 不再是大股东 [21] - Kimi入驻小红书 从买量驱动转向内容社区策略 [23] - 苹果否认iPhone 16降价传闻 考虑提高iPhone 17售价 [26][32]