分析人士指出，由于10月数据未能公布，而且受"停摆"影响的联邦政府部门11月13日才陆续开始恢复工 作，新的通胀和就业等数据可能存在误差，需要谨慎解读。（刘亚南） 责任编辑：于彤彤 美国11月消费者价格指数同比上涨2.7% 美国劳工部18日发布的数据显示，今年11月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，低于9月的 3%，10月数据因联邦政府"停摆"而未公布。 数据显示，11月食品价格同比涨幅为2.6%，能源价格同比涨幅为4.2%。剔除波动较大的食品和能源价 格后，11月核心消费者价格指数同比上涨2.6%。 ...

核心数据概览 - 中国11月CPI同比增长0.7%，与市场预期一致，较前值0.2%扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高增速 [1][2][19] - 11月CPI环比下降0.1%，而市场预期为增长0.2% [2][20] - 11月PPI同比下降2.2%，降幅略大于市场预期的-2.0%，较前值-2.1%扩大0.1个百分点 [1][2][19] - 11月PPI环比上涨0.1%，为年内连续第二个月环比上涨 [2][20] CPI驱动因素分析 - **食品价格由降转涨**：11月食品价格同比上涨0.2%，而上月为下降2.9%，其对CPI同比的影响从上月下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点 [2][20] - **鲜菜价格大幅上涨**：鲜菜价格同比上涨14.5%，涨幅较上月大幅扩大21.8个百分点，影响CPI上升约0.31个百分点 [2][20] - **猪肉价格降幅收窄**：猪肉价格同比下降15.0%，降幅较上月收窄1.0个百分点，影响CPI下降约0.21个百分点 [2][20] - **核心CPI保持稳定**：核心CPI同比涨幅维持在1.2%的高位，与上月持平，主要受反内卷政策、扩内需政策及金饰价格上涨支撑 [2][20] - **服务与核心商品价格上涨**：服务价格同比上涨0.7%，扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.1%，分别拉动CPI约0.29和0.53个百分点 [2][20] - **具体品类表现分化**：家用器具和服装价格分别上涨4.9%和2.0%，飞机票、家政服务和在外餐饮价格分别上涨7.0%、2.4%和1.2%，金饰品价格同比涨幅扩大至58.4%，影响CPI上涨约0.35个百分点，而燃油与新能源小汽车价格分别下降2.5%和2.4% [2][20] - **能源价格拖累加大**：能源价格同比下降3.4%，降幅较上月扩大1.0个百分点，影响CPI下降约0.26个百分点 [2][20] PPI驱动因素分析 - **环比持续改善**：PPI环比连续第二个月上涨，主要受国内部分行业供需结构优化及国际大宗商品价格传导影响 [2][20] - **国内行业价格积极变化**：重点行业产能治理持续推进，部分行业价格同比降幅收窄，其中煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅分别较上月收窄3.8、2.0和0.7个百分点，新能源车整车制造价格降幅收窄0.6个百分点 [3][21] - **输入性因素影响分化**：国际方面，OPEC+停止增产与俄乌谈判进展导致原油价格中枢下降，而海外需求上升及供应端扰动推动有色金属价格震荡偏强运行 [2][3][20][21] 未来趋势展望 - **PPI降幅有望收窄**：上游国际大宗商品价格总体上行，叠加国内重点行业产能治理持续推进，预计将推动PPI同比降幅逐步收窄 [2][3][20][21] - **CPI有望逐步修复**：随着服务消费政策刺激增强并落地显效，食品供需关系改善，以及部分行业产能治理推进，叠加高基数影响消除，CPI有望逐步修复回升 [2][3][20][21] - **内外需结构**：国内需求因消费旺季尾声及地产基建放缓而偏弱，但海外需求向好形成短期支撑，内需型商品价格在产能治理下供需基本面持续改善 [2][3][20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内政策预期升温，11月多项会议召开，涉及“两重”建设、消费政策、价格竞争、电池行业竞争等方面；中国11月进出口回暖，出口同比增5.9%，进口同比增1.9%，后续出口有望维持较强韧性；A股市场12月8日强势反弹，算力硬件等板块领涨；美联储12月降息概率提升，市场关注日本央行12月加息对全球流动性的影响；商品板块关注有色和贵金属，同时留意各板块相关动态 [1][2][4] 各部分内容总结 市场分析 - 国内政策预期升温，11月多部门召开会议研究相关工作和政策措施 [1] - 中国10月出口同比下降1.1%，11月出口同比增5.9%，进口同比增1.9%，分国别和商品来看出口有不同表现，后续出口有望维持较强韧性 [1][4] - 中共中央政治局12月8日召开会议分析研究2026年经济工作，提出多项工作要求和政策方向 [4] - 证监会表示将适度打开优质券商资本空间和杠杆限制 [1][4] - 12月8日A股市场强势反弹，算力硬件等板块领涨 [1] 美联储动态 - 近期多位美联储官员密集释放各派信号，12月降息概率由不足30%跳升至70%以上 [2] - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人，制造业指数降低，服务业PMI增长加快 [2] - 特朗普暗示倾向宽松立场的经济顾问可能接任美联储主席，强化市场降息预期 [2] 商品板块分析 - 通胀预期博弈阶段，重点关注有色和贵金属，黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实 [2] - 能源方面关注俄乌和谈对油价影响，伊拉克等国提交额外减产计划，欧盟将逐步停止俄罗斯天然气进口 [2] - 化工板块关注甲醇等品种“反内卷”空间，农产品关注中美和谈后采购计划及天气预期，贵金属关注逢低买入机会 [2] 要闻 - 中国11月出口、进口同比增长，贸易顺差扩大 [4] - 证监会主席吴清表示将强化分类监管，促进券商差异化特色化发展 [4] - 12月9日市场高开高走，创业板指盘中涨超3%，沪深京三市超3400股飘红，成交突破2万亿 [4]

德国通胀反弹的核心观点 - 德国通胀率反弹至2.6%的九个月新高 颠覆了市场预期和央行判断 标志着通胀问题并未被彻底驯服 可能预示着欧洲经济进入高成本、低增长、波动加剧的新阶段 [1][17] 通胀反弹的反常特征 - **第一重反常：消费与服务业价格顽固** 尽管央行加息 但11月德国消费需求旺盛 特别是度假套餐等服务价格坚挺 同时燃料和能源价格居高不下 反映了欧洲绿色转型的阵痛 推高了家庭能源账单 [6] - **第二重反常：欧元区内部经济分裂** 德国和西班牙成为通胀重灾区 而法国和意大利表现好于预期 这种分化导致欧洲央行的统一货币政策陷入左右为难的困境 [8] - **第三重反常：德国传统经济优势失效** 过去依赖的廉价俄罗斯能源、庞大中国市场和美国安全保护伞三大支柱同时出现问题 能源成本飙升迫使工业外迁 国内工资-物价螺旋上升压力加大 政府政策空间有限 成本最终转嫁给消费者 [8][10] 对行业与资产配置的影响 - **现金与固定收益资产风险** 在通胀环境下 现金的实际购买力会像阳光下的冰块一样流失 即使欧洲银行提供3%的利息 税后实际回报可能仍为负 同时 利率可能在高位维持更久 投资长期国债风险增加 [11][13] - **抗通胀的“硬核”资产受青睐** 能够有效抵御通胀的资产成为避风港 包括大宗商品、能源、黄金以及能将成本压力全球传导的跨国巨头公司 [13] - **汇率风险与资产配置调整** 若德国通胀持续而欧洲央行不加息 欧元可能走软 建议配置非欧元资产如美元资产或前景良好的新兴市场资产以对冲汇率风险 [16]

欧盟能源政策与成员国立场 - 匈牙利外长表示匈牙利不可能接受并执行欧盟关于逐步停止从俄罗斯进口能源的决定[1] - 匈牙利认为没有俄罗斯的能源供应其能源供应就无法得到保障[1] 法律行动与联盟 - 匈牙利将对该决定提起法律诉讼[1] - 匈牙利和斯洛伐克将在欧盟法院共同提起诉讼[1]

欧元区及欧盟工业生产者价格指数(PPI)总体走势 - 10月欧元区和欧盟工业生产者价格指数(PPI)环比均上涨0.1%，结束了9月环比下降0.1%的微降态势，呈现止跌企稳迹象 [1] - 从年度比较看，工业价格整体呈下降趋势，2025年10月欧元区PPI同比下降0.5%，欧盟PPI同比下降0.2% [1] 分行业价格变动情况 - 10月欧元区中间产品、能源、资本货物以及耐用消费品的价格环比均上涨0.1%，非耐用消费品价格环比下降0.2% [1] - 能源价格显著回落是拉低整体工业价格的主因，10月欧元区能源价格同比下跌3.9%，欧盟能源价格同比下跌2.5% [1] - 剔除能源板块后，欧元区和欧盟扣除能源后的工业生产者价格同比均上涨0.9% [1] - 非能源领域年度表现中，欧元区资本货物价格同比上涨1.7%，耐用消费品上涨1.5%，非耐用消费品上涨1.4%，中间产品微涨0.1% [1] 成员国价格波动差异 - 从环比数据看，成员国间波动幅度差异巨大，保加利亚录得最大涨幅达4.6%，爱尔兰和爱沙尼亚分别上涨1.4%和1.3%，斯洛伐克、波兰和意大利价格则分别下跌1.0%、0.5%和0.4% [2] - 从同比数据看，部分国家工业价格降幅明显，卢森堡同比下降5.6%居首，爱尔兰下降3.6%，奥地利下降2.6% [2] - 部分东欧和北欧国家面临较大价格上涨压力，保加利亚工业生产者价格同比飙升17.6%，罗马尼亚上涨9.4%，瑞典上涨4.9% [2]

股东减持计划 - 股东深圳市中广核汇联二号新能源股权投资合伙企业计划减持克莱特股份不超过88.08万股，占总股本的1.20% [2] - 减持将于公告披露之日起15个交易日后的3个月内通过集中竞价方式进行 [2] - 减持原因为经营计划需求，股份来源为北交所上市前取得 [2] 股东持股情况 - 深圳市中广核汇联二号新能源股权投资合伙企业当前持股数量为4,404,000股，持股比例为6.00% [4] - 该股东身份为持股5%以上股东 [4] - 股份来源为北交所上市前取得 [4] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务为轨道交通通风冷却设备、能源、核电通风冷却设备、海洋工程和舰船风机、冷却塔和空冷器风机、制冷风机及其他特种工业通风机等中高端装备行业通风设备产品及系统的研发、生产、销售及相关检修服务 [5] - 2025年前三季度公司实现营收4.35亿元，同比增长9.56% [5] - 2025年前三季度实现归母净利润4831.8万元，同比增长0.56%，实现扣非净利润4583.73万元，同比增长1.18% [5] 减持影响说明 - 本次减持不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [5] - 减持不会对公司生产经营产生不利影响 [5] - 减持价格将根据减持时的市场价格确定，具体实施存在不确定性 [5]

交易理念与体系 - 交易者形成了以趋势跟踪为核心，辅以“宏观定方向、产业找标的、技术择时机”的三维操作逻辑 [1] - 宏观分析是战略基础，例如在2025年年初，通过分析美联储加息周期接近尾声的信号，结合国内稳增长政策对工业品需求的提振预期，锁定了能源、贵金属等具备趋势潜力的板块 [1] - 产业层面注重深入产业链调研，例如在原油交易中，调研发现全球主要产油国延长减产协议，全球经济复苏带动需求回升，供需紧平衡格局正在形成 [1] - 技术层面强调时机把握，当价格突破前期震荡区间、成交量显著放大形成标准趋势启动形态时，会在突破后的关键支撑位果断入场 [1] 风险控制与仓位管理 - 风险控制排在首位，认为止损是交易者的生命线，每一笔交易前都会根据技术支撑位或基本面关键点位提前设定止损点并严格执行 [2] - 分享了一个案例，在某农产品交易中价格触及止损位后立即平仓，随后该品种因突发政策调控大幅下跌，坚决止损避免了更大损失 [2] - 仓位管理遵循“轻仓起步、顺势加仓、逆势减仓”原则，初始仓位一般不超过总资金的20%，加仓后总仓位严控在50%以内 [2] - 养成了“盈利出金”的习惯，每当账户盈利达一定比例时会转出部分利润，以锁定收益并间接控制风险 [2] 对市场新手的建议与未来规划 - 建议市场新手首先建立完整的交易系统，涵盖行情分析、仓位管理、风险控制等核心环节 [2] - 建议永远敬畏市场，认识到市场没有永恒规律只有不断变化的风险，任何时候都不能放松警惕 [2] - 建议切忌急于求成，认为交易是马拉松，十年沉淀远比短期投机盈利更重要 [2] - 未来将坚守“趋势跟踪”与“严格风控”，进一步优化交易系统，针对不同品种波动性差异调整止损比例与仓位参数，并引入新的数据分析工具辅助判断市场情绪 [3] - 认为期货市场不仅是财富增长平台更是修行道场，未来会带着敬畏与感恩在交易之路上稳步前行 [3]

事件概述 - 全球市值最大的交易所运营商芝加哥商品交易所集团因CyrusOne数据中心冷却系统故障暂停所有市场交易 [1] - 技术支持部门正努力在短期内解决问题并尽快向客户提供开盘前详细信息 [1] 影响范围 - 故障波及多个交易平台包括外汇交易平台EBS导致欧元对美元、美元对日元等主要货币汇率报价一度停止更新 [4] - 此次故障持续时间已超过2019年发生的类似长时间系统中断事件 [4] - 经历数小时中断后芝商所宣布Globex期货与期权市场于美东时间周五上午8时30分恢复交易 [4] 历史事件 - 2014年芝商所Globex电子系统因技术故障导致部分农产品合约电子交易关闭 [4] - 2019年也曾发生类似长时间系统中断 [4] 业务重要性 - 芝商所提供利率、股票、金属、能源、加密货币及农产品等广泛基准产品其系统稳定性对全球金融市场具有重要影响 [4] - 对于部分交易员而言若中断时间持续可能带来显著不便例如需将头寸在不同合约月份间转移 [4]

事件概述 - 芝加哥商品交易所集团因数据中心冷却问题导致市场交易暂停 [1] 事件详情 - 问题发生于北京时间11月28日12:13（芝加哥当地时间11月27日22:13）[1] - 出现问题的数据中心由CyrusOne公司运营 [1] - 截至发稿时，公司尚未更新运行状态 [2] 公司业务背景 - 芝加哥商品交易所集团是全球最重要的金融衍生品市场之一 [1] - 公司业务覆盖农产品、能源、股指、外汇、利率、金属等的期权和期货 [1]