市场回顾 - 1月市场震荡上行，市场活跃度和风险偏好提升，中小盘表现好于大盘，演绎春季躁动行情 [1][6] - 上半月商业航天、AI应用等主题投资活跃，市场成交量持续上行，上证指数创十年来新高 [1][6] - 1月中旬政策引导市场降温，指数转入震荡，在涨价线索驱动下，以有色金属为代表的周期行业表现强劲 [1][6] - 总体1月有色、石油石化等周期行业以及传媒、电子等科技行业涨幅靠前，金融和消费行业表现较弱 [1][6] 市场展望：全球秩序重建 - 美国在委内瑞拉、格陵兰岛及达沃斯论坛的行动加速旧有国际秩序终结，新秩序重建进程显性化 [2][7] - 全球秩序重建中，效率优先转向安全优先，供应链和资源安全重要性上升，推动各国对黄金、能源、关键矿产等实物资产的配置需求 [2][7] - 全球秩序演变将持续侵蚀以美债为核心的美元流动性体系，美国滥用长臂管辖等规则会加速去美元化进程 [2][7] - 全球资金流向将显著变化，资本将逐步从美债、美股等传统美元资产向非美经济体市场、大宗商品等方向再平衡 [2][7] 市场展望：中国经济触底 - 2025年四季度中国实际GDP增长4.5%，考虑到2024年5.4%的高基数，实际表现超出预期 [3][8] - 在地产、基建等传统经济低迷情况下，以高技术产业、服务业为代表的新经济对GDP增长提供了较大支撑，新旧动能转换逐步达到平衡点 [3][8] - 进入2025年，随着股市上涨以及居民贷款不再增长，居民总体的资产负债率开始稳定下来 [3][8] - 随着房产在总资产中占比下降，房价下跌对居民总财富冲击降低，叠加居民储蓄持续增长，居民资产负债率将趋于稳定，有利于传统经济修复 [3][8] 市场展望：中国核心资产重估 - 中国拥有稳定的政策环境、完整的供应链体系和超大规模市场，能够给资本提供相对确定性的环境 [4][9] - 2026年国内政策思路上更加重视内需，经济新旧动能转换达平衡点，居民资产负债率趋于稳定，中国经济有望完成触底 [4][9][10] - 2025年三季度以来，在中美利差收窄和人民币升值趋势带动下，结汇资金出现明显的净流入趋势，对国内资产价格有支撑作用 [4][10] - 全球秩序重建带动资金再平衡，全球资本对中国信心增强将加速资金流入，中国核心资产有望迎来系统性重估 [4][10] 投资策略：市场驱动因素转换 - 在政策发力、流动性宽松背景下，2024、2025年市场上涨主要驱动力来自于估值，2025年盈利有企稳迹象但对市场上行贡献较小 [5][11] - 当前A股风险溢价回到历史中等偏低水平，估值继续驱动市场向上的空间有限 [5][11] - 2026年预计AI产业链、高端装备制造业等高景气行业将进入业绩释放期，双宽政策和反内卷的延续也将带动传统行业盈利修复 [5][11] - 综合看业绩有望在2026年成为主要驱动力量，带动市场再上台阶 [5][11] 投资策略：重点关注方向 - 重点关注两大主线，一是以人工智能、创新药、机械设备、军工等为代表的高景气趋势的产业投资 [6][11] - 重点关注两大主线，二是以交通运输、可选消费、房地产等为代表的供需关系改善的行业投资 [6][11]

美印临时贸易协定框架协议 - 美国与印度宣布就临时贸易协定达成框架协议，结束了持续数月的贸易僵局 [1][6] - 协议达成前，特朗普与莫迪通话，印度同意停止购买俄罗斯石油，此举是此前美国对印度商品征收50%关税的主要原因 [1][2][6][7] - 印度将为美国大部分工业品及部分食品开放市场，印度出口至美国的商品将面临18%的“互惠关税” [1][3][6][8] 协议核心条款与市场开放 - 印度计划在未来五年内，从美国采购价值5000亿美元的能源、飞机及零部件、金属制品、科技产品和炼焦煤，采购目标约为印度目前自美进口额的两倍 [1][6] - 印度将对一系列美国食品及农产品取消或降低关税，涉及产品包括干酒糟、饲用红高粱、坚果、水果、大豆油、葡萄酒及烈酒等 [3][8] - 印度商务部长称协定将为印度出口商“打开一个价值30万亿美元的市场”，并“全面保护”印度的敏感农产品和乳制品，如玉米、小麦、大米、大豆、家禽、牛奶和奶酪 [4][9] 关税调整与执行机制 - 美国发布行政令，决定取消对印度进口商品征收的额外从价关税 [2][3][7][8] - 美国将监控印度是否恢复进口俄罗斯石油，若发现相关行为，将考虑采取进一步措施，包括重新征收25%的关税 [2][3][7][8] - 特朗普政府此前对印度征收的50%关税中，有25%是专门针对印度购买俄罗斯石油的行为 [2][7] 非关税壁垒与历史背景 - 双方同意着手解决影响双边贸易的非关税壁垒问题，印度承诺取消“限制性进口许可程序” [1][6] - 去年美印曾致力于推进双边贸易协定谈判，但后续陷入停滞，双方立场趋于强硬，争议点包括印度拒绝开放其庞大的农产品市场 [1][6] - 此次谈判取得突破性进展，此前印度已于上月与欧盟达成贸易协定，这是印度对其长期保护的市场进行重大开放过程中的最新协议 [5][10] 各方反应与政治影响 - 莫迪在X平台发文称这是对两国的好消息，并感谢特朗普的个人承诺 [3][8] - 美国贸易代表称特朗普的谈判成果为美国劳动者和生产商打开了全球最大经济体之一的市场，美国所有工业品及各类农产品的出口关税均得以降低 [3][8] - 印度反对党政客质疑协定，指出印度出口商品在美国面临的关税将比此前更高，并批评莫迪在关税问题上妥协 [4][10]

中国与APEC经济体贸易关系 - 2025年中国与APEC其他经济体进出口总值达26.29万亿元，占同期外贸总值的57.82% [1] - 中国在区域供应链中实现了从“加工制造”向“研发+制造+服务”的跃升 [1] 进出口结构与增长亮点 - 高新技术产品出口4.63万亿元，同比增长8.1% [1] - 能源、农产品、半导体设备、精密仪器等关键领域进口保持较快增长 [1] - 跨境电商快速增长，数字贸易与绿色贸易成为外贸增长新亮点 [1] 亚太经济地位与未来合作 - 亚太经济总量已超全球六成，贸易总量接近世界一半，成为世界经济增长引擎 [1] - 中国将持续释放开放红利，与各方共享数字化、智能化、绿色化发展机遇 [1]

中国与APEC经济体贸易关系 - 2025年中国与APEC其他经济体进出口总值达26.29万亿元，占同期外贸总值的57.82% [1] - 中国在区域供应链中实现了从“加工制造”向“研发+制造+服务”的跃升 [1] - 对APEC经济体进出口双向发力，高新技术产品出口4.63万亿元，同比增长8.1% [1] 关键领域贸易表现 - 能源、农产品、半导体设备、精密仪器等关键领域进口保持较快增长 [1] - 新业态新模式蓬勃发展，跨境电商快速增长 [1] - 以数据流动、电子单证为代表的数字贸易，以及新能源、低碳产品等绿色贸易，成为外贸增长新亮点 [1] 亚太经济地位与未来展望 - 亚太经济总量已超全球六成，贸易总量接近世界一半，成为世界经济增长的引擎 [1] - 中国将着眼普惠包容，持续释放更多开放红利，与各方共享数字化、智能化、绿色化发展机遇 [1]

印美贸易协定核心内容与时间节点 - 印度与美国预计将于3月签署正式贸易协定 届时印度将下调对美商品关税 这是该协定落地的首个官方时间节点 [1][5] - 两国将在四五天内发布联合声明 声明发布后 美国将把对印度出口商品的关税从50%降至18% [1][5] - 作为交换 印度未来五年将采购约5000亿美元的美国商品 [1][5] - 协议的正式签署流程需30至45天 预计于3月完成签署 [1][6] 协议关键条款与采购细节 - 印度未来五年采购的约5000亿美元美国商品中 包括700亿至800亿美元的波音飞机 [1][5] - 印度将增加从美国采购能源 飞机和芯片 [1][6] - 印度已下达或拟下达的飞机 发动机及零部件订单总价值约1000亿美元 [1][6] - 美国总统特朗普大幅下调了对印度商品的关税 以换取印度停止采购俄罗斯石油 同时降低关税并采购5000亿美元美国商品 [1][5] 行业影响与市场反应 - 上月 塔塔集团旗下的印度航空宣布已向美国飞机制造商波音订购近200架飞机 [1][6] - 另一家小型航空公司阿卡萨航空也表示 已订购226架波音737 MAX客机 [1][6] - 周一印美贸易协议公布后 印度股市应声上涨 因该协议消除了两国盟友关系未来走向的不确定性 [2][6] 协议争议与农业领域 - 印度主要反对党正向政府施压 要求披露协议细节 公众担忧农业领域的开放程度 [3][7] - 周二 双方官员表示 印度将给予美国有限的农产品市场准入 同时保留关键的产业保护措施 [4][8]

美印贸易协议 - 美印双方立即达成了一项贸易协议 美国将降低对等关税 从25%降至18% [1] - 印度也将着手将对美国的关税和非关税壁垒降至零 [1] 印度能源采购转向 - 印度同意停止购买俄罗斯石油 [1] - 印度将大幅增加从美国以及可能从委内瑞拉购买的石油 [1] 印度对美国商品采购承诺 - 印度承诺大幅提高"购买美国货"的力度 [1] - 印度承诺向印度提供超过5000亿美元的美国能源、技术、农产品、煤炭及其他众多产品 [1]

美国国内压力与政策转向 - 美国政府运作逼近临界点 国内压力积聚 特朗普通过对外强硬言论转移国内注意力并争取时间[1] - 美国决策核心围绕拖延时间展开 显示其内部困境已难以掩盖[3] - 美国策略转向激进 在贸易层面难以见效后 试图从金融层面下手 包括控制货币政策、制造降息预期和施压汇率以转嫁压力[7] 资本市场与债务风险 - 欧洲大型养老基金已开始大幅调整美国债务投资组合 作为对风险的最直接反应[3] - 美国债务规模不断扩大 利息负担成为难以承受的压力 市场信心松动可能引发连锁反应[5] - 美国贸易赤字结构发生变化 对华贸易逆差缩小但其他贸易赤字迅速扩大 实际负担并未减少[5] 能源与贸易策略 - 美国将能源作为关键杠杆 试图通过抬高能源价格来增加相关国家成本 波及通胀、产业链和贸易[9] - 美国直接向伊朗和委内瑞拉提出条件 旨在掌握全球能源定价权[9] - 美国通过盟友（如墨西哥加征关税）和卡住关键节点（如巴拿马港口）来封堵贸易绕道 多领域施压[11][13] 中国的应对与全球格局变化 - 中国未跟随美国节奏 调整能源来源至更稳定、价格更合理的地区 交易不掺杂情绪[15] - 中国出口市场多元化 美国市场不再是唯一出口口岸 中东、拉美、非洲、东盟等地区足以分散风险[15] - 中国在稀土、关键材料和核心技术节点等领域拥有反制能力 形成客观的相互依存关系[17] 博弈态势与未来展望 - 美国内部的分裂限制其行动空间 对华强硬成为暂时凝聚内部共识的话题[17] - 特朗普在谈判前的强硬动作是常见谈判手段 旨在为后续谈判创造回旋空间[18] - 中美博弈持续 但节奏可能发生变化 旧有办法越来越难以奏效[18]

大豆采购策略与近期行动 - 中国在过去一周内成功订购了25船巴西大豆，装船时间定在3月和4月 [1] - 对美国大豆的采购则暂时按下了“暂停键” [1] - 在履行协议后，中国迅速转向巴西，这反映了市场逻辑，即完成承诺后追求自身利益最大化 [3] - 选择巴西大豆是因为其价格相对便宜，且关税更具优势，仅为3% [3] 对美采购承诺履行情况 - 根据去年10月中美达成的贸易休战协议，中国承诺大规模采购美国大豆 [1] - 在过去三个月内，中国已完成1200万吨美国大豆的采购 [1] - 此举是对协议的履行，并向美国农民传递了妥协的信息 [1] 市场逻辑与商业考量 - 市场是无情的，即使在关税政策调整后，美国大豆仍然比巴西大豆昂贵 [3] - 几美分的价格差距对企业利润具有关键影响 [3] - 中国的大豆采购策略体现出高度的灵活性和市场导向思维 [3] 供应链多元化与粮食安全 - 过去十年，中国逐步建立起多元化的粮食供应链，确保不将自身粮食安全寄托于单一国家 [3] - 从南美到北美，从大西洋到太平洋，各类商品采购渠道已全面打通 [3] - 在多重供应来源的保障下，中国的粮食安全得到了有效维护 [3] 全球买家话语权与策略示范 - 随着全球大宗商品市场格局日益复杂，中国作为全球最大买家，正在谈判桌上获得更多话语权 [5] - 通过差异化的关税政策和灵活的采购选择，中国传递了明确信号：我们是市场的主宰，而非价格的接受者 [5] - 中国在处理大豆采购方面树立了良好的示范作用，并为未来其他领域资源采购设立了标杆 [5] 中美贸易关系背景与影响 - 尽管中国已完成对美国大豆的采购承诺，但这并不意味着中美之间的贸易关系得到了实质改善 [5] - 特朗普政府的频繁高压政策使得美中合作愈发复杂 [5] - 在这样的敌对环境中，单靠协议难以推动持久的合作关系 [5] 策略延伸至其他大宗商品领域 - 中国在能源采购上的转向同样引人关注，由于特朗普政府不断施压，中国迅速将目光投向更友好和可靠的产油国，如伊朗和俄罗斯 [5] - 这一举动可被视作对美国试图“武器化”资源的精准回应 [5] - 中国已建立起强大的应对能力和多元化的采购策略，这种灵活性将助力其在复杂的国际舞台上继续稳步前进 [7] 全球市场地位与未来展望 - 中国作为全球最大的进口国，将在大宗商品市场上扮演更加重要的角色 [7] - 中国的双向采购政策不仅为国家经济发展提供了坚实保障，也在国际市场上树立了具有示范意义的典范 [7] - 中国早已在全球大宗商品市场中获得了丰硕的成果 [7]

市场整体走势 - 周一收盘4114点，周二收盘4113点，周三收盘4116点，市场呈现缓慢上涨态势 [1] - 市场被解读为迎来一波健康的慢牛行情 [1] - 当前市场为缩量普涨，缺乏明确的主线 [1] 外部环境影响 - 外围市场（欧美）因国际事件影响几乎都在下跌 [1] - 顶级投行与各地央行正在抢筹避险产品 [1] 行业板块分析 - 贵金属和能源板块因避险需求，行情预计不会很快结束，但被视为长期投资产品，有涨有跌，不太可能成为市场主线 [1] - 半导体板块今日表现优异，特别是国产替代相关的光刻机与芯片领域 [1] - 半导体板块有潜力成为年底的市场主线，背景是市场对2026年科技牛市的预期 [1] 投资策略观点 - 市场缓慢上涨为投资者带来更多机会 [1] - 关于半导体板块明日能否继续加仓，需根据明日市场情况再行判断 [1]

温州经济与城市发展 - 温州2025年地区生产总值突破万亿元，成为中国第28座、浙江省第3座万亿GDP城市 [1][2] - “十四五”前四年，温州GDP年均增长6.5%，总量排名从全国第30位跃升至第28位，重返地级市10强 [3] - 常住人口从957万提升至985万 [3] 未来五年发展规划 - 主要目标是温州都市圈能级大幅跃升，提速打造全省高质量发展“第三极”，全面确立东南沿海重要的区域中心城市地位 [2] - 系统部署9个方面的重点任务，前三项包括高水平建设创新温州、扩大内需、深入实施“强城行动”提升都市圈发展 [5] - 未来五年目标是建成教育强市、科技强市、人才强市和现代化产业体系，全社会R&D经费占GDP比重达到全省平均水平 [7] - “5+5+N”现代产业集群加速壮大，制造业增加值占GDP比重稳中有升 [7] 创新与研发投入 - “十四五”时期，温州全社会R&D经费年均增长14% [5] - 大孵化器集群面积超过1000万平方米，扩容超10倍 [5] - 全面推进创新温州建设，将其视为发展的“牛鼻子”，旨在抢占“十五五”发展先机 [3] 人工智能发展战略 - 将人工智能创新发展置于八大突破领域的首位 [3] - 发展路径是以实体经济为根基、以场景应用为牵引，全面嵌入制造、能源、医疗等多元场景 [3] - 目标是打造具有全国辨识度的“AI示范应用第一城” [1][3] - 2025年挂牌成立浙江首个设区市人工智能局 [3] - 围绕建设人工智能创新发展先行市，全面构建“3412”工作体系，统筹数据、算法、算力等基础要素 [8] - 市区将打造600万平方米人工智能产业孵化空间，聚焦具身智能、智能驾驶等重点领域 [8] - 推动“人工智能+”行动在12个领域的场景应用 [8] 产业与基础设施建设 - 建设目标是成为东南沿海重要创新策源地、人工智能创新发展先行市和具有国际竞争力的先进制造业基地 [5] - 构建算电协同发展体系，推进国家数据基础设施试点，建设绿色低碳算力集群，打造全国数据基础设施区域功能节点、东南沿海重要算力枢纽 [8] - 培育人工智能全产业链，包括芯片、大模型、高质量数据集、智能体、应用服务、智能终端等 [8] 都市圈与区域定位 - 加速提升“温州都市圈”集聚辐射带动能力，建好长三角“南大门”、联接长三角与粤港澳大湾区的战略支点 [10] - 引领推动浙南闽北省际交界地区高质量协同发展，提升“全省第三极”的辐射带动能力 [10] - 专家指出，温州都市圈的形成关键服务于战略性新兴产业的发展需求，核心在于经济与产业合作 [10] - 依托港口、开放网络和侨乡优势，温州拥有全球化的民营和商贸网络，能向东南亚等国际市场辐射延伸 [11]