火灾事故 - 全资子公司天津雄邦后处理车间9月2日发生火灾 波及立体仓库 初步原因为设备接触不良产生电火花[1] - 火情已扑灭 未造成人员伤亡 未影响压铸和机加车间及其他库房 但部分厂房、设备和存货受损[1] - 事故预计对2025年全年业绩产生一定影响 部分需后处理产品的生产进度受延误[1] 财务表现 - 上半年营业总收入28.03亿元 同比下降8.88% 归母净利润1311万元 同比下降83.98%[1][2] - 利润总额4715.60万元 同比下降57.83% 扣非净利润1184.47万元 同比下降83.93%[2] - 经营性现金流净额3872.52万元 同比下降84.58%[2][3] 业绩下滑原因 - 本部营业收入减少0.58亿元 主因一季度出口欧美产品减少[2] - 百炼集团营业收入减少2.15亿元 受欧洲和北美洲汽车市场变动导致客户订单减少[2] - 欧洲能源价格显著上升及制造业成本增加 致百炼集团上半年亏损[3] 业务展望 - 2025年下半年欧美关税协议达成 出货环境相对稳定 但外部不确定因素较多[3] - 公司将保障安徽、重庆基地产能供应及广东新工厂投产 加强海外业务管控与市场开拓[3] 市场表现 - 9月4日股价下跌0.80%至20.96元/股 最新市值65.91亿元 年内累计下跌10%[4]

贸易协议执行进展 - 日本贸易特使赤泽良圣取消原定华盛顿行程 第十轮会谈被推迟 因部分细节需进一步协商[2] - 日本内阁官房长官林芳正要求美国修改总统令 纠正互惠关税并降低汽车及零部件关税[2] - 美国商务部长表示华盛顿已准备敲定协议 日本承诺未来几年向美国投资5500亿美元[2] 关税协议具体内容 - 7月22日协议约定对大部分日本进口商品征收15%关税 低于原定25%的互惠关税[2] - 协议原定8月1日生效 但日本发现初步协议存在叠加征税问题后提出反对[2] - 美方承认错误并同意遵守15%关税协议 承诺退还多缴关税但尚未执行[2] 双边关系与经济安全 - 日美双方确认需真诚迅速履行协议 林芳正强调该协议对两国经济安全至关重要[3] - 日本政府敦促美方加快实施协议 称赤泽访美计划未定是对特朗普政府的再次提醒[3]

贸易政策调整 - 加拿大自9月1日起取消对符合USMCA的美国商品25%报复性关税 对应美国降低加拿大商品关税措施[3] - 政策影响美国对加拿大约210亿美元出口 涵盖橙汁 花生酱 葡萄酒 烈酒 啤酒 家电和摩托车等商品[7] - 当前加美贸易中超过85%商品享受关税豁免待遇[7] 中小企业困境 - 38%加拿大小企业表示若现行关税规则持续可能无法再支撑一年[7] - 58%小企业受报复性关税影响 67%需自行支付美国进口商品全部关税[7] - 望远镜制造商Starfield Optics因转向国内制造增加成本1.2万加元 占去年15万加元利润的8%[7] 行业认证挑战 - 小企业申请USMCA产品认证面临重大流程障碍 成本高昂且工作量庞大[8] - 符合USMCA要求企业仍需重新提交文件 例如家具公司Chapman & Bose需为错误征收关税提出异议[9] - 1月仅34%加拿大输美商品符合USMCA 6月升至57% 但企业仍面临生产调整和文书申报成本[7] 关键行业关税现状 - 加拿大维持对美国汽车 钢铁和铝的关税[11] - 美国将钢铁铝进口关税提高至50% 加拿大作为最大供应国受冲击最大[11] - 2024年加拿大出口121亿加元钢铁产品 91%销往美国 进口155亿加元钢铁产品 45%来自美国[11] - 2024年加拿大出口141亿加元铝产品 94%销往美国[11] 国际协议压力 - 加拿大是G7中唯一未在特朗普期限前达成关税协议的经济体[11] - 欧盟 日本和韩国与美国达成协议后 加拿大面临孤立风险[11] - 墨西哥未对美征收报复性关税 并获得90天延期 进一步凸显加拿大处境[11]

美联储政策动态 - 美联储理事丽莎·库克面临司法部调查 司法部敦促鲍威尔将其移出理事会 库克表示不会辞职并计划收集信息回应质询 [2] - 克利夫兰联储主席哈马克表示不支持降息 因通胀过高且呈上行趋势 失业率接近最大就业水平 强调保持适度偏紧政策立场 [2][3] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克预计今年仅降息一次 希望美联储行动后保持方向一致 形容当前利率水平略微偏紧 [3] - 芝加哥联储主席古尔斯比指出服务业价格飙升构成危险信号 强调9月会议前需审慎评估数据 不能仅凭一份报告判断 [4] - 波士顿联储主席柯林斯对降息持开放态度 前提是就业前景恶化或关税提高削弱消费支出 [3] - CME美联储观察显示9月维持利率不变概率25% 降息25基点概率75% 10月累计降息50基点概率35.3% [5] 美股市场表现 - 美股三大指数开盘走低 道指跌152.81点(0.34%)至44785.50点 纳指跌72.55点(0.34%)至21100.31点 标普500跌25.61点(0.40%)至6370.17点 标普连跌5日 [6] - 市场聚焦杰克逊霍尔年会鲍威尔演讲 寻求利率路径线索 分析师认为股市存在看跌倾向 价格已反映会议失望风险 [6] - 投资者在鲍威尔讲话前获利了结并转向高质量资产 摩根大通策略师指出若通胀顽固或就业数据未明显下滑 市场将重新评估预期 [7] 美欧贸易协议 - 美欧就贸易协定框架达成一致 涵盖农产品、汽车、飞机、芯片半导体等19项内容 美国承诺对欧盟商品适用最惠国税率或15%关税中较高者 [7][8] - 自2025年9月1日起 美国仅对欧盟不可再生自然资源、飞机及零部件、药品等适用最惠国关税 双方同意考虑扩大清单 [8] - 美国对大多数欧盟商品关税税率不超过15% 涵盖汽车、药品、半导体和木材 目前汽车关税高达27.5% [8] - 欧盟引入相关立法后 美国将汽车进口关税降至15% 减免可能追溯至立法当月第一天 德国2024年向美国出口汽车及零部件价值349亿美元 [10] - 德国汽车工业协会呼吁欧盟迅速行动确保关税自8月1日起追溯生效 企业需明确性和规划保障 [10] 聚酯板块行情 - 8月15日起聚酯板块品种全线反弹 因成本端油价煤价企稳回升 估值长期偏低且库存处于低位 需求旺季临近推动价格向上弹性 [11] - 原油价格止跌企稳支撑聚酯板块 8月中下旬需求进入淡旺季转换期 终端织造开工率升至63% 聚酯开工率升至89.4% [12] - 产业链存在补库需求 织造下游集中采购 聚酯库存向下游转移 需求环比好转 供应端扰动频发促价格上行 [12] - 聚酯产业链产能增速放缓 PX和短纤投产暂停 乙二醇投产放缓 PTA和瓶片维持高速增长 利润向上游集中 [12] - 基本面呈现上强下弱格局 PX开工率84%(国内)和74%(亚洲) PTA开工率76% 下游消费季节性好转但10月后面临转淡压力和出口转弱预期 [13] - 短期维持易涨难跌格局 因现货流动性偏紧 但长期涨势需成本端、供需面和宏观情绪等更多利多驱动 9月前价格偏强 9月后关注估值变化和需求旺季成色 [13]

智通财经APP获悉，韩国最新出口数据显示，尽管美国大范围加征关税持续对全球贸易造成压力，但8 月以来韩国的海外出货量仍保持稳定。 尽管协议缓解了最坏情况的担忧，但政策制定者警告称，全球保护主义抬头及与美国持续紧张的关系可 能影响未来前景。 汽车出口仍面临不确定性——目前韩国汽车仍需承受25%关税，直至特朗普签署行政令将其调整为15% 的统一税率。美国商务部长霍华德·卢特尼克周二接受采访时表示，美日韩贸易协议的书面文本"仍需数 周才能完成"。特朗普还威胁将在8月底前对芯片加征关税。 分领域看，韩国主力出口产品半导体增长近30%，汽车出口增长22%。受美国50%关税影响，钢铁出口 下降4.5%持续疲软，石油制品出口下降4%。 韩国海关周四发布的数据显示，8月前20天出口额同比增长7.6%，高于7月全月5.8%的增幅。同期进口 微增0.4%，实现贸易顺差8.33亿美元。经工作日调整后，该月前20天的出口额同样增长7.6%。 这一最新数据发布前夕，美韩达成的贸易协议将韩国商品的关税上限定为15%——虽然高于4月实施的 10%关税，但低于特朗普此前威胁加征的25%税率。 8月前期的出口增长可能得益于企业在8月1日关税协 ...

故此，重点关注鲍威尔的言论，如美联储的鹰派倾向强化，对9月降息的承诺不够明确，将进一步推升美元，从而加剧黄金的短期压力；反之，若鲍威尔 确认降息路径，黄金或迎来反弹。 不过，当下整体走势依然还是就近几个月的震荡区间利的阶段性行情而言，未来1年左右方向和前景上，个人暂时仍还是偏向看涨上行； 一方面，目前，关税协议达成的压力已然出尽，并且特朗普表示未来两周将确定钢铁和芯片关税，半导体关税有可能高达300%；并扩大对钢铝进口征收 50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入清单。这将再度提振金价； 张尧浠：鹰派预期施压金价走低、震荡调整后仍待上攀升 上交易日周二(8月19日)：国际黄金开于3333.21美元/盎司，整体先涨后跌，日内先行震荡上行，于欧盘18点时段一度涨至3345.31美元日高点，随后遇阻回 落持续下跌，延续至美盘尾触及日内低点3314.89美元，之后止跌窄幅盘整，收于3315.54美元，日振幅30.42美元，收跌17.67美元，跌幅0.53%。 影响上，市场对俄乌冲突持谨慎乐观态度，继续减弱金价避险需求，以及投资者屏息以待的美联储主席鲍威尔本周晚些时候在杰克逊霍尔的讲话，考虑到 7月生产者物价指数（PPI ...

自四月中旬以来，美元汇率表面上的平静，未能掩盖其背后日益聚集的风险。今年早些时候，美元曾经 历一段显著跌幅，从1月高点至4月低点累计下挫近11%。随后，得益于特朗普政府在关税问题上的策略 性退让、美联储主席鲍威尔职位暂时稳固，以及一系列表现尚可的非农就业数据，美元获得了一段喘息 之机，并暂时平息了经济衰退的担忧。 然而，这些短暂的支撑因素，如今看来更像是临时性的稳定剂，而非持久的强劲动力。市场对修订后关 税协议的初步乐观情绪正迅速消退。日本和欧盟的贸易代表团正忙于澄清协议细节，而瑞士则面临高达 39%的关税压力。 从市场仓位来看，美元空头头寸已大幅减少，这或许解释了为何美元尚未出现彻底崩盘。然而，随着基 本面持续恶化和政治风险不断攀升，美元的下行压力显而易见。 在此背景下，欧元在很大程度上扮演着被动角色。尽管PMI修正数据并未引起市场波澜，但欧元兑美元 汇率仍紧密跟随美国宏观经济的变动。虽然两年期利率息差略有收窄，但即便美联储的言论趋于鸽派， 欧元兑美元也未能重现今年早些时候的强劲涨势。 究其原因，在于尽管欧元多头将目标定在1.17，但美国经济增长和政治失调所带来的风险溢价尚未完全 反映在价格中。在此之前，欧 ...

投资计划 - 马来西亚将在未来五年内斥资高达1500亿美元从美国跨国公司购买设备用于半导体、航空航天和数据中心领域[1] - 马来西亚国家石油公司将每年购买价值34亿美元的液化天然气[1] - 马来西亚承诺在未来五年在美国进行700亿美元的跨境投资以解决两国贸易不平衡问题[1] 关税政策 - 美国将从8月8日起对马来西亚征收19%的关税低于上个月威胁要征收的25%关税[1] - 该投资计划是马来西亚与华盛顿达成的削减关税协议的一部分[1]

SLV白银ETF持仓15056.67吨，较前一交易日减少5.65吨； 8月1日延期补偿费支付方向：Ag(T+D)—多付空。 【要闻速递】 1.美国7月非农录得增长7.3万人，远低于预期的11万人；前两个月大幅下修25.8万个岗位，交易员完全 定价年底前美联诸降息两次。 北京时间周一(8月4日)亚盘时段，美元指数交投于98.91附近，现货白银今日开盘于36.99美元/盎司，目 前交投于36.68美元/盎司附近，白银t+d交投于8935元/千克附近，沪银主力交投于8962元/千克附近。今 日基本面关注美国6月工厂订单月率。 2.特朗普发表见解非农就业数据被操纵，目的是让我难堪，已指示团队立刻解雇劳工局局长。俄乌冲突 本不应发生，已下令将两艘核潜艇部署在相应区域以回应梅德韦杰夫的言论。如果鲍威尔还不降息，理 事会应该接管控制权。先扬言会毫不犹豫地解雇鲍威尔，后又称若解雇鲍威尔将扰乱市场，鲍威尔很可 能继续留任美联储主席。 3.关于关税加拿大贸易部长：预计总理卡尼和特朗普将在接下来的几天内进行会谈。达成降低部分关税 的协议是一种"选择"。 上周五(8月1日)美元指数下跌1.38%，收报98.68，现货白银收报37.0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上美国经济数据走弱、衰退担忧增加且美联储9月降息预期上升，国内下半年经济压力减轻、政策表述温和，宏观环境趋于平稳 [2][83] - 供应端海外锌矿生产稳定、国内矿山产量释放，8月加工费回升、炼厂利润提升、新增产能爬产，预计8月精炼锌供应量环比增加1.2万吨 [2][83] - 需求端呈现分化，基建受天气影响、雅江工程拉动有限，汽车及家电消费有韧性，风电及镀锌出口支撑需求，光伏增速放缓和地产弱势拖累需求 [2][83] - 整体国内政策落地、海外经济担忧再起，市场风险偏好下降，基本面偏弱格局未改，产业套保压制锌价，但LME锌挤仓基础好，预计8月沪锌主力震荡偏弱，建议反弹沽空 [2][84] 根据相关目录分别进行总结 锌市场行情回顾 - 7月上旬沪锌低位震荡，下旬冲高回落，月度跌幅0.67%；伦锌重心上移，下旬反弹后调整，月度涨幅0.77% [7] 宏观面 美国方面 - 经济韧转弱，7月ISM制造业PMI创新低、非农就业急刹车且失业率上升，通胀小幅反弹，美联储9月降息预期增加 [10][11][12] - 关税方面与各国陆续达成协议，全球关税预计降至15 - 20%，关税驱动趋弱 [11] 欧元区方面 - 经济指数回升，7月综合PMI为51，通胀有所回升，欧央行维持利率不变 [13] - 美欧贸易协议引发欧盟内部分歧，协议增加贸易成本冲击汽车和制药行业 [14] 国内方面 - 上半年经济强劲，完成全年目标压力小，6月经济指标分化，7月制造业和非制造业PMI回落 [15][16] - 政治局会议表述温和，财政政策落实落细，强刺激预期减弱，未超市场预期，中美贸易谈判无突破 [17] 锌基本面分析 锌矿供应情况 - 全球锌精矿供应由紧转松，2025年1 - 5月累计产量495.89万吨，同比增加4.58%，海外矿山生产稳定，预计全年增量55 - 60万吨，国内预计增量9 - 10万吨 [31][32][33] - 8月国产和进口锌精矿加工费环比增加，锌矿进口量6月环比回落32.87%，后期加工费涨势或放缓，进口量有回升可能 [39] 精炼锌供应情况 - 全球1 - 5月精炼锌累计产量551.2万吨，同比减少3.24%，主要降幅来自海外，预计全球供应增量主要在国内 [45] - 7月精炼锌产量60.28万吨，略超预期，预计8月产量达62.15万吨；6月进口量3.61万吨，7月预计降至2万吨 [50][51] 精炼锌需求情况 - 全球1 - 5月精炼锌累计消费量541.9万吨，同比增加0.2%，海外需求受高利率和关税扰动承压 [61][62] - 7月初端企业开工季节性偏弱，镀锌出口有韧性，8月预计开工率维持偏弱；镀锌板6月出口量同比增加15.36%，7月预计边际减少 [64][65] - 终端消费分化，基建投资增速放缓，下半年有望改善；地产量价下行，磨底周期长；汽车产销增速收窄，预计保持景气；家电内销和出口增速面临下滑；光伏6月新增装机量下降，下半年有望增长；风电全年新增装机有望突破100GW [69][70][72][74][76][77] 海外库存延续高位回落，国内小幅累库 - 7月LME库存减少12675吨，有挤仓基础；社会库存增加2.26万吨，8月上旬预计季节性累库，下旬有望结束 [81] 总结与后市展望 - 宏观上美国经济担忧增加、国内政策落地，市场风险偏好下降 [83] - 供应端增长、需求端分化，基本面偏弱，产业套保压制锌价，但LME锌挤仓支撑，预计8月沪锌主力震荡偏弱，反弹沽空 [83][84]