美欧关税协议批评 - 欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格严厉批评美欧关税协议，称其存在明显缺陷，迟早会带来问题 [1] - 协议规定美国自8月起对大多数进口自欧盟的产品征收15%的关税 [1] - 朗格要求在18个月后对美国产工业品免关税进入欧盟市场的规定进行审查 [1] 协议执行与潜在影响 - 美欧贸易协议的具体执行情况存在不确定性 [1] - 目前尚不清楚美国产工业品免关税进入欧盟市场会对单一市场产生何种影响，欧盟计划在一年半后进行评估 [1] - 朗格认为美国政府已违反协议，例如威胁在欧盟征收数字税时加征新关税 [2] 协议现状与改进需求 - 朗格表示不接受该贸易协议，认为糟糕的协议不会因时间而改变，但必须接受现状 [2] - 他强调关键领域需要改进，至少需要明确的指导方针 [2] - 朗格主张不能屈服于美国的压力或被勒索 [2]

美瑞关税协议核心内容 - 美国同意将对瑞士的关税从39%降至15% [1] - 瑞士公司承诺在2028年底前向美国投资约2000亿美元 [1] - 协议须经瑞士议会批准和全民公投，目前投资承诺不具法律约束力 [1] 瑞士公司具体投资承诺 - 罗氏制药承诺投资500亿美元 [1] - 诺华制药承诺投资230亿美元 [1] - 工程集团ABB和铁路设备制造商施泰德也做出投资承诺 [1] 投资涉及的行业领域 - 投资涵盖药品，此为瑞士对美最大出口品类 [1] - 投资还涵盖医疗器械、航空航天和黄金制造 [1] 关税对瑞士经济的影响 - 瑞士对美科技出口自8月关税上调后急剧下滑，三季度较去年下降14.2% [1] - 由于美国关税造成的沉重负担，瑞士下调了2026年经济增长预测 [1] - 美国是瑞士钟表、巧克力、药品及机床等商品的主要出口市场 [2] 瑞士企业的潜在应对措施 - 部分瑞士企业筹划将生产转移至低关税邻国 [2] - 瑞士经济部长表示联邦委员会正探索如何为本国企业降低成本 [1]

全球市场与宏观经济 - 美国政府停摆有望在数天内结束，参议院或于周一表决临时拨款法案[1][8][12] - 中国10月乘用车销量同比下降0.8%，为逾一年来首次下滑[1][8][12] - 瑞士接近与美国达成协议，对美出口税率或从39%大幅降至15%[8][12] - 中国10月贸易顺差为900.7亿美元，出口同比下降1.1%，进口同比增长1.0%[17] - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.81%，标普500指数涨1.54%，纳指涨2.27%[1] 中国股市表现 - 上证指数收盘涨0.53%报4018.6点，深证成指涨0.18%，创业板指跌0.92%[1] - 香港恒生指数收盘涨1.55%报26649.06点，恒生科技指数涨1.34%，恒生中国企业指数涨1.90%[1] - 大市成交额缩至2147.878亿港元，白酒、旅游酒店、贵金属板块涨幅居前[1] 公司动态与IPO - 临工重机递表港交所，2024年纯利10亿元人民币，2022-2024年收入全球非公路宽体自卸车领域排名第一[10] - 迈瑞医疗递表港交所主板，预计筹资10至20亿美元[10] - 真实生物申请港股IPO，上半年转亏1.65亿元人民币，收入同比减少91.7%[10] - 科兴生物制药申港上市，上半年纯利8034.6万元人民币，同比增长5.76倍[10] 个股与板块异动 - 泡泡玛特股价涨8.11%，中国海洋石油涨5.95%，海底捞涨4.90%[18][23] - A股涨幅前列个股包括万润新能涨15.28%，兰石重装涨10.05%[28] - 港股涨幅前列个股包括泰锦控股涨133.96%，OKURA HOLDINGS涨78.34%[24] 经济数据与指标 - 中国10月CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.1%[17] - 美国10月CPI同比上涨3.0%，核心CPI同比上涨3.0%[17] - 中国10月社会消费品零售总额同比增长3.0%，工业增加值同比增长6.5%[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计郑棉大概率震荡为主，上下空间相对有限，美棉走势大概率震荡，郑棉预计震荡略偏强走势，前期多单止盈；套利和期权均建议观望；后续需关注下游需求恢复情况、郑棉走势以及中美贸易政策变化 [5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01、CY05合约收盘价格下跌，CY09合约收盘价格持平；CF01、CF09、CY01合约成交量减少，CF05合约成交量增加，CY05合约成交量增加1手，CY09合约成交量为0；CF01合约空盘量减少，CF05、CF09、CY01合约空盘量增加，CY05合约空盘量增加1手，CY09合约空盘量无变化 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格为14841元/吨，较前一日下跌19元/吨；Cot A价格为76.85美分/磅；FC Index到港价为75.69，较前一日上涨0.09；涤纶短纤价格为7450，较前一日上涨70；粘胶短纤价格为12950，较前一日持平；CY IndexC32S价格为20520，较前一日持平；FCY IndexC33S价格为21217，较前一日上涨24；印度S - 6价格为55800，较前一日持平；纯涤纱T32S价格为10950，较前一日持平；粘胶纱R30S价格为17250，较前一日持平 [2] - 价差：棉花跨期价差方面，1月 - 5月价差为 - 20，较前一日下跌5；5月 - 9月价差为 - 170，较前一日下跌5；9月 - 1月价差为190，较前一日上涨10。棉纱跨期价差方面，1月 - 5月价差为 - 50，较前一日下跌50；5月 - 9月价差为 - 240，较前一日下跌75；9月 - 1月价差为290，较前一日上涨125。跨品种CY01 - CF01价差为6260，较前一日下跌60；CY05 - CF05价差为6290，较前一日下跌15；CY09 - CF09价差为6360，较前一日上涨55。内外价差方面，内外棉价差（1%关税）为1399，较前一日下跌87；内外棉价差（滑准）为586，较前一日下跌65；内外纱价差为 - 697，较前一日下跌24 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2025年11月4日出疆棉公路运输价格指数为0.1803元/吨·公里，环比持平，短期内运价指数或将整体波动上行 [4] - 今年棉花亩产普遍集中在380 - 450公斤/亩，较去年减少30 - 70公斤/亩，原因可能是水肥管理未结合实际长势调配肥料用量以及9月气温偏低、昼夜温差大 [4] - 截止到10月28日，美棉主产区（93.0%）干旱程度和覆盖率指数128，环比 - 18，同比 - 27；德克萨斯州干旱指数为128，环比 - 25，同比 - 73；10月美棉指标下行，主要颜色级、马值、断裂比强度等指标走差 [4] 交易逻辑 - 11月新花大量上市，市场有卖套保压力；虽今年产量丰产，但增产幅度可能不及预期；需求端旺季结束进入淡季，订单表现一般，但前期利空已在盘面反应，郑棉大概率震荡，上下空间有限；需关注中美贸易谈判及11月中美关税协议到期后的贸易政策 [5] 交易策略 - 单边：预计美棉震荡，郑棉震荡略偏强，前期多单止盈 [6] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [8] 棉纱行业消息 - 上周宏观气氛好转，市场信心恢复，但下游实际需求未明显好转，纯棉纱部分报价试探上调后回归平静，多数成交价变化不大；缺乏订单支撑，仅个别品种出货不错，市场以小单、急单和刚需订单为主；现江苏产高紧C32S含税现金价21300 - 21500元/吨，实单协商 [9] - 全棉坯布现货市场偏弱，交投气氛不足；纯棉布量价弱势，织厂原料采购随用随买；下游客户刚需订货，对织厂抛货信息观望 [9] 第三部分 期权 - 2025年11月3日，CF601C13400.CZC收盘价260，涨跌幅 - 10.0%，隐含波动率7.5%；CF601P13000.CZC收盘价25，涨跌幅 - 34.2%，隐含波动率10.8%；CF601P12400.CZC收盘价8，涨跌幅 - 60.0%，隐含波动率14.7%；昨日棉花120日HV为7.9157，波动率较上一日略降 [11] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7135，主力合约成交量PCR为0.7629，今日认购认沽成交量均减少 [12] - 期权策略建议观望 [13] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][18][22][23]

韩美协议核心内容 - 韩国与美国已就关税具体内容达成协议 [1] - 韩国将以现金投资方式对美国投资2000亿美元 [1]

美日双边关系与外交活动 - 美国总统特朗普与日本新任首相高市早苗举行首次面对面会谈，持续约40分钟，双方确认将深化安全和经济领域合作并强化日美同盟关系[1][3] - 特朗普称高市早苗已成为其"亲密朋友"，并强调日美同盟是"太平洋地区和平与安全的基石"[1][4] - 日本首相高市早苗提出"共建日美同盟黄金时代"的愿景，并推荐特朗普角逐诺贝尔和平奖[3] 美日经贸与投资协议 - 双方签署两份协议，第一份协议重申日美关税协议框架，即所有日本输美商品将被加征15%的关税，同时日本设立一个对美投资基金[3] - 第二份协议制定了美日在确保关键矿产和稀土供应方面的框架，包括将部分资金用于稀土开采[3] - 日本计划如何落实5500亿美元对美投资承诺是两国争议的核心问题[3] - 因特朗普多次呼吁日本购买更多美国大米，当天午餐包括产自美国的大米和牛排[4] 日本国防政策与军备采购 - 高市早苗承诺日本将从根本上强化防卫能力，并计划在明年3月前将国防开支提高到国内生产总值的2%[5] - 特朗普表示美国已收到日本大量新军事装备订单，日本将显著提升军事实力，并对日本从美国采购防务装备表示感谢[3] 日本国内政治反应与舆论 - 日本联合执政的自民党与维新会对高市早苗的表现表示认可，称日美"建立了互信关系"[1][8] - 在野党立宪民主党代表野田佳彦质疑此类外交活动是否已沦为过度的"奉承外交"[1][8] - 日本共产党书记局长小池晃批评高市早苗的防务表态发出了非常危险的信号[6] - 日本舆论担忧增加国防开支将导致政府增税，加重国民税收负担[6]

日本股市表现及驱动因素 - 日经225指数涨超1%，突破49700点，再创历史新高 [1][3] - 瑞萨电子涨超5%，日本交易所涨近5%，爱德万测试涨超3% [3] - 日本自民党与维新会签署联合执政协议，高市早苗大概率将出任首相，成为日本首位女性首相，政治安定预期提振市场 [2][3][4] - 自民党在众议院465个席位中拥有196席，日本维新会拥有35席，为联合执政奠定基础 [4] 韩国股市表现及驱动因素 - 韩国综合指数涨幅接近2%，逼近3900点，再创历史新高，今年以来累计涨幅超过60% [1][6] - 现代重工涨超7%，现代汽车涨近6%，韩美半导体涨超5%，SK海力士涨超3% [6] - 市场传闻韩国考虑降低股息税的最高税率，且韩美关税谈判取得实质性进展，美国可能将韩国商品关税从25%降至15% [6][7] - 花旗集团预计来自中国的AI相关需求将推动SK海力士第四季度盈利高于预期 [6] 区域市场联动及个股表现 - 隔夜美股三大指数集体大涨，刺激日韩股市上涨 [2] - A股三大指数集体高开，沪指高开0.18%，深成指高开0.52%，创业板指高开0.81%，沪深北三市上涨个股超3800只 [2] - 香港恒生指数开盘涨1.17%，恒生科技指数涨1.84%，哔哩哔哩涨7.26%，阿里巴巴涨3.21%，快手涨3.04% [2]

谈判现状与核心分歧 - 韩美围绕3500亿美元对美投资的谈判陷入僵局，韩国国家安全顾问魏圣洛坦言韩方无法按美国总统特朗普要求的方式兑现投资款[1][3] - 韩美7月底达成贸易协议框架，但在具体执行方案上尚未最终达成一致[3] - 韩国政府最初解释3500亿美元投资多数以担保和贷款为主，现金仅占极少部分，但近期被爆美方要求韩方几乎全部以现金出资[3] 韩方立场与面临的挑战 - 韩国国家安全顾问魏圣洛表示，美方要求的立场超出了韩方能够处理的水平，韩方无力支付3500亿美元现金[3] - 3500亿美元的短期投资额超过了韩国过去5年全球海外直接投资（FDI）总额[3] - 韩国总统李在明警告，在未签货币互换协议的情况下，若按美方要求以现金形式投资3500亿美元，韩国将会面临类似1997年的金融危机[3] 后续计划与解决方案 - 韩方目前正在寻求替代方案，预计将于下月在韩国主场举行的亚太经合组织（APEC）峰会期间与美方讨论[3] - 韩国总统李在明表示，韩方争取尽快与美方达成关税协议[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体上涨，但现货指标持续回落且降幅走阔，期价支撑进一步削弱 [6][38] - 运价短期受基本面压制，需求未显著改善，运力过剩限制航运景气度回升，头部船司12月宣涨能否落地取决于四季度货量，欧元区经济数据总体不乐观，关税不确定高，节前市场观望，运费和行业盈利能力承压，运价料震荡偏弱 [7][38] - 后续需关注12月船司开舱价实际跟涨情况、胡塞武装袭击频率、贸易战相关信息等因素 [7][38] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格上涨，主力合约EC2510收涨6.22%，远月合约收涨1 - 9%不等 [9][13] - 最新SCFIS欧线结算运价指数为1254.92，较上周回落185.32点，环比下行12.9% [6][38] - EC2510合约成交量及持仓量总体偏弱，市场观望为主 [15] 消息回顾与分析 - 美国自8月1日起对欧盟汽车及零部件征收15%关税，9月1日起部分商品列入关税豁免清单，影响偏多 [18] - 国务院总理李强会见欧盟委员会主席冯德莱恩，强调经贸问题，影响中性 [18] - 商务部回应中美大豆贸易及波音飞机谈判问题，影响中性 [18] - 经合组织预计2025年全球经济增速为3.2%，较6月上调0.3个百分点，2026年为2.9%，美、欧、日、英经济增长预期获小幅上调，影响中性偏多 [18] 图表分析 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差收敛 [25] - 本周出口集装箱运价指数回落 [27] - 集装箱运力持续增长，本周BDI及BPI回升，受地缘政治因素影响 [30] - 本周巴拿马型船租船价格波动，人民币兑美元离岸和在岸价差震荡为主 [32] 行情展望与策略 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体上涨，现货指标回落，期价支撑削弱 [38] - 马士基和MSC欧线现舱报价回升引领期价估值回升，地缘冲突支撑期价，但国庆前班轮公司下调运价，供需格局未改，运价压力大 [6][38] - 欧元区经济数据波动，商业景气指数弱于预期，欧央行将放缓降息节奏 [6][38] - 运价短期受基本面压制，未来运力过剩，头部船司12月宣涨取决于四季度货量，市场节前观望，运费和行业盈利能力承压，运价料震荡偏弱 [7][38]

亚太市场表现 - 韩国KOSPI指数早盘涨幅一度超过1% 最高触及3481.96点 创历史新高 随后涨幅为0.72% [1][2] - 日本日经225指数早间涨幅超过1% 随后涨幅接近1.3% [1][4] - 半导体板块走强 三星电子涨超4% 瑞萨电子涨3.85% LASERTEC半导体大涨近9% [1][2][4] 三星电子与半导体行业 - 三星电子市值突破490万亿韩元 其12层堆叠HBM3E芯片产品据称通过英伟达测试 [2] - 花旗分析师预计三星电子HBM3e认证结果将于9月末或10月初公布 重申买入评级 目标价11万韩元 [2] - 摩根士丹利将三星电子目标价从86000韩元上调至97000韩元 维持买入评级 [2] - 韩国9月前20天半导体出口金额同比增长27% 延续8月份30%的升势 [2] 韩国整体贸易与美韩谈判 - 韩国9月前20天经工作日差异调整后的出口金额同比下降10.6% [2] - 汽车出口9月前20天增长约15% 而石化产品出口因关税和全球需求走弱承压 [2] - 美国上月对韩国商品加征15%关税 韩国总统李在明警告若以现金形式投资3500亿美元将面临类似1997年的金融危机 [3] - 韩美7月达成原则一致 美方将汽车关税税率从25%降至15% 韩方对美投资3500亿美元 但细节谈判陷入僵局 [3] 日本央行政策 - 日本央行宣布将开始逐步抛售其庞大的ETF持仓 显示对经济前景信心增强 [5] - 日本央行计划每年减持约3300亿日元（约合22亿美元）的ETF [6] - 以当前速度完全退出约2510亿美元的ETF持仓可能需要逾百年 [6]