财务数据和关键指标变化 - 第一季度EBITDA为2.74亿美元，同比增长3%，主要因集输和处理量增加，处理量创公司纪录，达16.5亿立方英尺/日 [10] - 第一季度股息后自由现金流为7900万美元，同比增长7%，连续十一个季度产生股息后自由现金流，连续两个季度超7500万美元 [11] - 截至3月31日，杠杆率降至2.9倍 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 集输业务方面，预计2025年集输量较2024年实现低个位数至中个位数同比增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去六个月，到2030年2月数据中心电力需求预期翻倍，使用天然气供电的数据中心占比从50%增至70% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用适时资本投资理念，资本支出占EBITDA的比例为17%，在行业中处于领先水平，有能力将约65%的EBITDA用于股息、额外债务偿还和股票回购，接近行业C Corp平均水平的两倍 [12][13] - 过去几年专注于债务削减和增值型小规模收购，未来低债务和资本效率优势使公司可支付有吸引力的股息、回购股票，并在出现并购机会时把握机遇 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 阿巴拉契亚地区成为天然气发电、数据中心和电表后项目的焦点，州法规加快审批速度并提供有吸引力的激励措施，公司拥有投资级上游交易对手、二十年专用库存和该地区最大的天然气和水系统之一，具备支持未来项目的能力 [7] - 天然气需求估计持续增加，未来几年天然气需求将显著增长，中期至长期前景更加光明 [8][14] 其他重要信息 - 2025年3月，新的托雷斯峰压缩机站提前上线，该站是第三个使用重新安置的未充分利用设备建造的压缩机站，托雷斯峰站节省约3000万美元，三个站累计节省超5000万美元，预计未来五年额外节省超6000万美元 [5] - 2025年资本预算中没有大口径高压集输管道项目，已确保2026年前所有钢铁和高密度聚乙烯管道的材料、价格和交货时间，关税和其他宏观经济因素对2025年和2026年资本预算影响不大 [6] 问答环节所有提问和回答 问题1: 阿巴拉契亚盆地内需求增长机会如何，对AR前景有何帮助 - 已有多个项目宣布，关于当地电力需求的讨论持续进行，包括数据中心和其他工业用途，公司凭借现有基础设施处于有利地位，但目前仍处于早期阶段 [18][19] 问题2: 丙烷市场前景、AR应对风险策略及对AM的影响 - 对丙烷长期前景有信心，住宅和商业市场增长稳定且粘性强，石化市场对丙烷需求也将持续增长，丙烷和PDH不可被石脑油裂解替代 [21][24] 问题3: JV现状及未来是否会参与扩产 - 目前JV运行高于铭牌产能约4%，历史上最高超10%，仍有提升空间，未来将根据价格和市场前景重新评估 [25] 问题4: 关于数据中心商业化对话进展及AM如何受益 - 公司持续进行相关对话，AM可通过建设额外基础设施参与其中，但目前无法提供更多具体信息 [31] 问题5: 杠杆率低于目标后资本分配策略及M&A计划 - 继续采用偿还债务和回购股票的组合方式，同时持续关注M&A机会，凭借资产负债表优势把握机遇 [32][33] 问题6: 价格下跌到何种程度会影响AR产量进而影响AM销量 - 即使天然气价格达到新冠疫情时水平，公司仍有大量自由现金流，且无债务压力，将继续维持现有生产计划 [37][38] 问题7: 成本优化方面是否有其他举措 - 公司作为该州最大电力消费者，有机会考虑电表后项目，但目前处于讨论早期阶段 [40] 问题8: 本季度水服务井数量及后续预期 - 本季度服务28口井，其中8口井的大部分水量将计入第二季度，预计第一季度和第二季度水量相似 [43] 问题9: 侧钻长度是否仍以13200为平均参考值 - 该数值可作为参考 [44]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度财务结果基本符合预期，预计全年至少因外延式收购贡献而超出预算 [13][14] - 一季度公司新增约9亿美元项目储备，调整已投入运营项目后储备达88亿美元 [15] - 公司近三分之二EBITDA来自照付不议合同，约30%为收费型或套期保值型，仅5%受商品价格影响 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 天然气业务运输量一季度同比增长3%，并创下新的峰值日运输量纪录 [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 2005年美国天然气日需求量约600亿立方英尺，2024年接近1090亿立方英尺，20年增长约80% [4] - 预计到2030年美国天然气需求增长在200 - 280亿立方英尺/日，公司内部预测也在此范围内 [5] - 预计LNG出口需求增长约160亿立方英尺/日，大部分来自在建或已获最终投资决策的设施 [6] - 一季度天然气市场需求增长68亿立方英尺/日，其中居民和商业需求增长10%，LNG需求增长15% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司新项目储备中超70%主要用于满足电力需求，最大项目Bridge是对Elba Express管道的4.3亿美元扩建，有30年合同支持 [16] - 公司通过预购设备、协商关税影响上限、确保国内钢铁和轧机产能等方式减轻关税潜在影响，新项目受关税影响约为项目成本的1% [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 此前市场对天然气需求增长的乐观预期近期受到质疑，一是数据中心和电力领域天然气需求增长预期过于乐观，二是特朗普政府扩大关税或减少美国LNG需求 [2][3] - 公司认为未来美国LNG出口增长驱动力强劲，中国市场损失将被欧盟和亚洲国家增加进口所抵消，且除LNG外，对墨西哥出口、电力需求和居民商业使用也有增长 [9][10] - 公司认为天然气未来基本面强劲，即使部分美国政府宣布的7万亿美元新投资落地，也将带动未在预测中的需求 [15] - 目前公司认为关税对项目经济影响不大，运营方面关税影响2025年预计不显著，但不确定性使公司在沟通年度展望时更保守 [17][19] 其他重要信息 - 一季度公司完成6.4亿美元收购Bakken Gathering and Processing System，虽本季度影响不大，但表现符合预期 [19][20] - 公司管理层宣布人事变动，Tom Martin将于2026年1月退休并担任顾问，Dax Sanders将接任总裁，8月开始过渡，届时Mike Garthwaite将成为产品管道总裁 [22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节相关内容。

财务数据和关键指标变化 无 各条业务线数据和关键指标变化 - 天然气业务方面，公司移动了美国40%的天然气，服务约20%的美国电力需求，在德克萨斯市场服务约40%的电力需求 [7] - 可再生柴油业务方面，公司已将80万桶常规柴油转换为可再生柴油储罐存储，管道日运输能力达5.7万桶，产能利用率开始提高，正考虑在西海岸进行增量项目；在墨西哥湾沿岸投资1.5亿美元建设加热存储设施处理原料 [44][45] - 液化天然气业务方面，公司在巴肯地区有大量集输和处理业务，占比不到10%，2026年将把HH管道转换为NGL服务，以促进巴肯NGL运往康威和贝尔维尤的分馏市场 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 电力市场方面，伍德麦肯兹预计到2030年天然气需求将从1080亿立方英尺/天增长到1280亿立方英尺/天，其中LNG贡献150亿立方英尺/天，出口墨西哥贡献30亿立方英尺/天，工业需求贡献30亿立方英尺/天，电力需求下降45亿立方英尺/天；麦肯锡咨询预计整体电力需求增长100亿立方英尺/天，公司对数据和AI部分的估计为30 - 60亿立方英尺/天 [12][13][14] - 天然气供应市场方面，伍德麦肯兹预计到2030年，二叠纪盆地供应80亿立方英尺/天，海恩斯维尔供应70亿立方英尺/天，马塞勒斯 - 尤蒂卡供应50亿立方英尺/天，鹰福特增长5亿立方英尺/天；公司认为马塞勒斯 - 尤蒂卡增长可能较少，鹰福特增长可能更多 [18] - 天然气存储市场方面，2015年至今天然气市场增长300亿立方英尺/天，增长率39%，但存储容量仅增加约1% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在电力需求增长背景下，凭借自身天然气运输和服务能力，认为有良好发展机会，如近期宣布的南系统四号项目 [7][8] - 公司推进S&G管道扩建项目，已获得12亿立方英尺/天的承诺，项目规模为30亿立方英尺/天，预计2028年底投入使用 [11] - 公司认为GCX扩建项目会在未来完成，虽目前吸引力受燃料成本影响，但对托运人仍有吸引力 [22] - 公司在天然气存储方面，已完成一个50亿立方英尺的棕地存储项目，批准了一个100亿立方英尺的合资管道存储项目，并在寻找其他机会，认为未来绿地存储可能有机会 [30][31] - 公司将HH管道转换为NGL服务，以适应巴肯地区NGL增长趋势，同时构建残渣气出口能力和NGL出口能力 [41] - 公司在可再生柴油和RNG方面有布局，可再生柴油在西海岸考虑增量项目，在墨西哥湾沿岸投资处理原料；RNG方面进行了10亿美元收购，部分设施已投入运营，部分预计年底上线 [44][46][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电力需求增长受人口迁移、企业转移、近岸外包、提高备用容量、墨西哥需求、煤炭转换等因素驱动，公司在天然气运输和服务方面有优势，未来机会良好 [4][7] - 天然气供应市场，公司认为不同产区增长情况与伍德麦肯兹预计有差异，自身在海恩斯维尔、鹰福特和二叠纪有布局，有发展潜力 [18][19] - 天然气存储市场，因市场增长和需求曲线波动增加，公司认为存储是好机会，已开展相关项目并寻找更多机会 [26][30] - 监管方面，公司认为部分裁决积极，如最高法院对拟议EPA法规的暂缓执行和对雪佛龙原则的推翻，同时行业需确保在监管过程中做好各项工作以获得许可 [33][35][37] 其他重要信息 - 德克萨斯州2018年峰值电力需求为70吉瓦，今年夏天达到86吉瓦，增加了16吉瓦，且该州计划补贴10吉瓦的电力开发，还考虑增加到20吉瓦 [5][6] - 公司目前杠杆率约为4倍，预计随着项目上线和EBITDA增加，杠杆率将下降，目标是保持在3.5 - 4.5倍之间 [50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在天然气电力需求主题下的战略及与同行的定位 - 公司在二季度电话会议提到有50亿立方英尺/天的电力需求机会，其中16亿立方英尺/天与数据中心AI需求相关，整体电力需求受多种因素驱动，公司运输美国40%的天然气，服务约20%的美国电力需求和40%的德克萨斯电力需求，未来机会良好 [3][7] 问题: S&G管道扩建项目的情况、下一步计划和关键障碍 - 公司S&G管道日输气量44亿立方英尺，主要服务密西西比、阿拉巴马和佐治亚市场，因客户需求增加进行扩建，已获得12亿立方英尺/天的承诺，项目规模为30亿立方英尺/天，预计2028年底投入使用，可能明年夏天向FERC提交申请 [10][11][12] 问题: 数据中心到2030年天然气需求估计差异的驱动因素及公司市场份额 - 公司对数据和AI部分的估计为3 - 60亿立方英尺/天，伍德麦肯兹预计天然气需求从1080亿立方英尺/天增长到1280亿立方英尺/天，其中电力需求下降45亿立方英尺/天，公司认为其低估了电力需求，麦肯锡咨询预计整体电力需求增长100亿立方英尺/天，公司认为自身在电力市场的布局将带来机会 [12][13][14] 问题: 天然气供应的近期和中长期情况及按地区的分析 - 伍德麦肯兹预计到2030年，二叠纪盆地供应80亿立方英尺/天，海恩斯维尔供应70亿立方英尺/天，马塞勒斯 - 尤蒂卡供应50亿立方英尺/天，鹰福特增长5亿立方英尺/天；公司认为马塞勒斯 - 尤蒂卡增长可能较少，鹰福特增长可能更多，公司在海恩斯维尔、鹰福特和二叠纪有布局，有发展潜力 [18][19] 问题: 二叠纪残渣气出口项目对GCX扩建商业化的影响及生产商签约慢的原因 - 公司认为GCX扩建项目会在未来完成，虽目前吸引力受燃料成本影响，但对托运人仍有吸引力；生产商签约慢可能是希望看到更大管道建设，且签约需承担大承诺，同时近期E&P方面有很多并购机会需要时间梳理 [22][23][25] 问题: 天然气存储资产价值及棕地和绿地存储项目机会 - 因天然气市场增长和需求曲线波动增加，公司认为存储是好机会，已完成一个50亿立方英尺的棕地存储项目，批准了一个100亿立方英尺的合资管道存储项目，并在寻找其他机会，认为未来绿地存储可能有机会 [26][30][31] 问题: 监管背景下公司对许可和监管的预期及选举后情况 - 公司认为部分裁决积极，如最高法院对拟议EPA法规的暂缓执行和对雪佛龙原则的推翻，同时行业需确保在监管过程中做好各项工作以获得许可 [33][35][37] 问题: HH管道转换为NGL服务项目与公司液体战略的关系及对竞争动态的影响 - 公司在巴肯地区有集输和处理业务，预计该地区原油产量相对平稳，NGL增长，将HH管道转换为NGL服务以适应市场，同时构建残渣气出口能力和NGL出口能力，可获取更多巴肯和粉河盆地的业务 [39][40][42] 问题: 可再生燃料基础设施和RNG资产进展及时间线 - 可再生柴油方面，公司已将80万桶常规柴油转换为可再生柴油储罐存储，管道日运输能力达5.7万桶，在西海岸考虑增量项目，在墨西哥湾沿岸投资处理原料；RNG方面进行了10亿美元收购，部分设施已投入运营，部分预计年底上线 [44][46][48] 问题: 公司资本分配优先级及如何平衡增长、杠杆和股东回报 - 公司自由现金流主要用于股息和扩张资本项目，扩张资本项目预计在20 - 24亿美元之间，剩余现金流可用于机会性股票回购或偿还债务；随着项目上线和EBITDA增加，杠杆率将下降，目标是保持在3.5 - 4.5倍之间 [49][50][51]