(Bloomberg) -- New Jersey Governor Phil Murphy declared a state of emergency effective Friday over a potential propane shortage for home and commercial heating after a service disruption at a major plant in Pennsylvania.Some 186,000 New Jersey residents rely on propane for heating, the governor’s office said in a statement, and the emergency order comes as temperatures continue to fall well below freezing in the region. Crucially, it waives hours-of-service regulations for trucking heating fuels.The potenti ...

核心观点 - 公司2026财年第一季度开局强劲，管理层对即将到来的冬季供暖季和整个财年充满信心 [2] - 公司成功完成一系列融资交易，包括赎回2026年到期的6.5亿美元优先票据并发行2031年到期的等额新票据，同时延长并扩大了循环信贷额度，以强化资产负债表并为业务增长提供财务灵活性 [2][3] - 尽管调整后EBITDA同比下降18%至2930万美元，但剔除上年同期1.25亿美元诉讼和解费用的影响，本季度业绩主要受运营及行政费用增加驱动，公司整体运营表现稳健 [4][5] - 零售业务表现良好，客户保留率提升，新客户增长，批发业务在缺乏风暴相关需求的情况下通过灵活运营保持盈利 [9][10] 财务表现 - **营收与毛利**：第一季度总营收为3.55189亿美元，同比下降2%（减少890万美元）[4][17]。毛利率保持平稳，毛利为1.95159亿美元，同比仅微降10万美元 [4][17]。每加仑利润率同比增长6% [4] - **成本与费用**：产品销售成本下降5%（减少880万美元），部分抵消了营收下降的影响 [4]。运营费用增加560万美元，主要由于人员成本增加410万美元（其中工伤赔偿计提增加550万美元，薪酬成本增加280万美元）[5][6]。一般及行政费用增加210万美元，主要与非雇员董事的虚拟股权计划授予有关 [5][7] - **盈利指标**：调整后EBITDA为2930万美元，较上年同期的3580万美元下降650万美元（18%）[5][20]。净亏损（归属于公司）为2690万美元，较上年同期的净亏损1.4667亿美元大幅收窄，主要因上年同期包含1.25亿美元的Eddystone诉讼和解费用 [8][17] - **现金流**：归属于A类和B类单位持有人的可分配现金流为-1704万美元 [20]。公司在本财年第一季度及上一财年同期均未向A类单位持有人支付任何分派 [26] 运营亮点 - **零售业务**：零售销售额增长70万美元，其中住宅和农业客户销售额增加280万美元，部分被运输和工业商业客户销售额下降所抵消 [4]。天气较上年同期寒冷约18%，但比十年平均水平温暖5.0% [9]。临时取暖储罐安装量同比增长37% [9]。新住宅客户储罐安装量增长15%，住宅转化率较上年同期提升2% [9]。通过客户服务投资，客户保留率在北美中部、东北部和太平洋地区得到改善 [9] - **批发业务（含Blue Rhino罐交换业务）**：批发销售额下降430万美元，主要因本季度缺乏上年同期由东南部多次飓风带来的风暴相关需求 [4][10]。Blue Rhino业务通过灵活调整生产、劳动力和物流成本以匹配销量，保护了盈利能力 [10] - **运营效率**：远程信息处理、路线优化和安全计划方面的持续改进提升了运营效率 [2]。远程信息处理计划持续优化路线并提高燃油效率，特别是在怠速和整体油耗方面 [10] 资产负债表与融资活动 - **融资交易**：2025年10月，公司完成多项融资交易，包括赎回2026年到期的6.5亿美元优先票据，发行2031年到期的6.5亿美元新优先票据，以及延长并扩大循环信贷额度 [3] - **债务结构**：截至2025年10月31日，长期债务为14.52813亿美元，较2025年7月31日的8.15462亿美元大幅增加，主要因新票据发行 [29]。现金及现金等价物为2838万美元，较2025年7月31日的9688万美元有所减少 [29] - **信用评级**：公司近期获得了标普全球和穆迪的信用评级上调 [2] 战略与展望 - **战略重点**：公司战略重点包括追求战略性增长和客户扩张，以及进一步推进效率投资 [11]。举措旨在推动运营卓越、技术、采购议价能力、资产资源盈利能力和天然气收益方面的持续改进 [11] - **行业定位**：公司是全美50个州、哥伦比亚特区和波多黎各的丙烷服务商，其Blue Rhino品牌在全国超过6.4万个地点销售 [13]。员工通过员工持股计划间接持有110万个A类单位 [13]

J P M O R G A N North America Equity Research 08 December 2025 2026 E&P and Natural Gas Outlook Oil and NGL Fundamentals Stuck Between a Rock and a Hard Place While Tailwinds Continue for U.S. Gas; Upgrade CNX and DVN, Downgrade AR, OXY, and RRC JPM View: The 2026 E&P Outlook continues to be framed by supply side risks for oil and liquids, but the long-awaited demand inflection for natural gas has finally arrived. While there may be some temptation to take the other side of the "awash in oil" trade, the mag ...

Shares of Star Group, L.P. (SGU) have declined 1% since reporting earnings for the fourth quarter of fiscal 2025 compared with the S&P 500 index’s 0.5% fall during the same period. Over the past month, the stock has fallen 1% against the S&P 500’s 0.7% return.Earnings & Revenue PerformanceStar Group’s fourth-quarter and fiscal 2025 results showed a mix of solid volume gains, improved profitability and the ongoing impacts of acquisitions. Fiscal fourth-quarter revenues rose 3.1% year over year to $247.7 mill ...

公司财务业绩概览 - 公司公布了截至2025年9月30日的2025财年及第四季度财务业绩 [1] - 2025财年总收入为18亿美元，同比增长约1.0% [2] - 2025财年净收入为7350万美元，同比增加3830万美元 [3] - 2025财年第四季度总收入为2.477亿美元，同比增长3.1% [6] - 2025财年第四季度净亏损为2867万美元，亏损同比减少640万美元 [7] 业务量及运营驱动因素 - 2025财年家用取暖油和丙烷销量为2.826亿加仑，同比增加2920万加仑或11.5% [2] - 销量增长主要得益于收购带来的额外销量以及更寒冷的气温，抵消了客户净流失等因素 [2] - 运营区域气温较上年同期寒冷8.2%，但较正常水平温暖8.3% [2] - 2025财年第四季度家用取暖油和丙烷销量为2000万加仑，同比增加150万加仑或8.1% [6] - 安装和服务业务收入在2025财年增长近10% [5] 盈利能力指标分析 - 2025财年调整后息税折旧摊销前利润为1.364亿美元，同比增加2480万美元或22.2% [4] - 调整后息税折旧摊销前利润增长主要源于基础业务增长1850万美元及近期收购贡献1690万美元，部分被天气对冲合约相关费用增加1060万美元所抵消 [4] - 基础业务调整后息税折旧摊销前利润增长受每加仑利润率提高、销量增加（因天气更冷）以及服务和安装业务盈利能力改善驱动 [4] - 2025财年第四季度调整后息税折旧摊销前利润亏损为3300万美元，上年同期亏损为2970万美元 [8] - 第四季度亏损扩大主要因运营费用略增、基础业务每加仑利润率下降以及近期收购带来的典型非采暖季亏损 [8] 利润与现金流构成要素 - 2025财年净收入增长主要受衍生工具公允价值有利变动3240万美元、调整后息税折旧摊销前利润增加2480万美元以及房地产出售收益380万美元推动 [3] - 部分增长被所得税费用增加1610万美元、折旧摊销费用增加390万美元及利息费用增加270万美元所抵消 [3] - 折旧摊销及利息费用增加主要由于收购活动 [3] - 2025财年天气对冲合约产生310万美元费用，而上年同期因天气温暖录得750万美元收益 [4] - 2025财年运营活动产生的现金流为7095万美元 [26] 资产负债表关键数据 - 截至2025年9月30日，总资产为9.373亿美元，总负债与合伙人资本为9.373亿美元 [16][18] - 现金及现金等价物为2468.3万美元，较上年同期的1.173亿美元大幅减少 [16] - 应收账款净额为1.021亿美元，存货为4702.2万美元 [16] - 长期债务为1.671亿美元，较上年同期的1.878亿美元有所减少 [18] - 合伙人资本总额为2.968亿美元，较上年同期的2.639亿美元增长 [18] 管理层评论与战略 - 公司总裁兼首席执行官Jeff Woosnam指出，公司完成了大规模收购，控制了管理费用，并保持了严格的利润率管理 [5] - 公司致力于通过持续进行取暖油和丙烷收购、尽可能降低客户净流失率以及最大化安装和服务业务的长期盈利能力，来实现增长和业务多元化 [5] - 公司期待在2026财年利用更多机会来改善组织及其绩效 [5] 非公认会计准则指标说明 - 公司使用调整后息税折旧摊销前利润作为补充财务指标，供管理层及投资者等评估公司财务表现、运营绩效、现金流生成能力及投资回报等 [9] - 调整后息税折旧摊销前利润的计算方法可能与其他公司不一致，且该指标存在局限性，应结合公认会计准则指标一起审视 [10]

公司人事任命与行业参与 - Ferrellgas Partners, L.P. 宣布其运营支持副总裁 Megan Sharp 被任命为丙烷教育与研究委员会领导团队成员，担任新任理事 [1] - 该任命旨在强化丙烷行业的领导力，PERC负责指导全国范围内的行业安全与培训、研究、消费者教育及丙烷的负责任发展 [1] 新任理事背景与观点 - Megan Sharp 在丙烷行业拥有近20年经验，认为丙烷是一种清洁、可负担、可靠的能源，能积极影响数百万美国人的生活，涵盖家庭供暖、农作物干燥及校车动力等领域 [2] - 她曾在美国内华达州空军国民警卫队服役，这段经历塑造了她的团队协作、专注共同利益及责任感，她期待将这些品质带入PERC理事会工作 [2] 公司评价与业务概览 - Ferrellgas 总裁兼首席执行官 Tamria Zertuche 表示，此项任命是对 Megan Sharp 在运营、安全和客户体验方面领导能力的认可 [3] - 公司通过其运营主体及子公司在全美50个州、哥伦比亚特区及波多黎各为客户提供服务，其Blue Rhino丙烷交换品牌在全国约65,000个地点有售 [3] - 公司员工通过员工持股计划间接持有合伙企业110万份A类单位 [3]

公司2025年社区参与成果总结 - 公司通过其SuburbanCares企业倡议，在2025年全年开展了广泛的社区参与活动，该倡议旨在支持全美范围内的慈善和社区项目，体现了公司长期以来回馈员工生活和工作所在社区的承诺 [1] - 2025年的社区支持主要通过与美国红十字会的持续全国合作、地方社区赞助以及员工驱动的志愿者活动来实现 [2] - 这些活动共动员了超过150名员工志愿者，在全国20个社区提供了约600小时的志愿服务，服务地点包括佛罗里达州塔拉哈西、爱达荷州双瀑布、新墨西哥州银城等 [2] - 本年度的非营利合作伙伴组织由当地员工亲手挑选，包括Second Harvest of the Big Bend、Carnegie Center for Literacy and Learning、San Joaquin River Parkway & Conservation Trust等 [2] 公司核心业务与战略支柱 - 公司是一家在纽约证券交易所上市的公开交易业主有限合伙制企业，总部位于新泽西州Whippany，自1928年以来一直从事客户服务业务 [5] - 公司是全国性的丙烷、可再生丙烷、可再生天然气、燃料油及相关产品和服务分销商，同时也是天然气和电力的营销商，以及低碳燃料替代品的生产商和投资者 [5] - 公司通过遍布42个州的约750个地点，为大约100万住宅、商业、政府、工业和农业客户提供能源需求服务 [5] - 公司的运营由三大核心支柱支持：1) Suburban Commitment – 展示公司近百年传承，以及对可靠性、灵活性和最高标准的持续承诺；2) SuburbanCares – 强调对回馈社区的持续奉献；3) Go Green with Suburban Propane – 推广丙烷和可再生丙烷作为通往绿色能源未来的桥梁，并投资于新一代创新的可再生能源替代品 [6][7] 公司管理层观点与未来展望 - 公司营销、品牌战略和发言人副总裁Nandini Sankara表示，SuburbanCares反映了公司作为一个致力于服务、同情心和社区的组织本质，并赞扬了员工的领导力和慷慨 [3] - 在与美国红十字会的合作中，公司持续支持救灾工作、献血活动和应急准备倡议 [3] - 在地方层面，员工参与了从食品分发、社区振兴项目到教育计划和退伍军人支持倡议等多种活动，这些实践机会加强了社区联系，并在组织内培养了积极的工作场所文化 [3] - 展望未来，公司仍致力于扩展SuburbanCares倡议，并继续在全国社区推动积极影响 [4]

公司概况与投资亮点 - 公司Enterprise Products Partners (EPD) 股息收益率高达6.8%，被视为同行业中管理最优秀的公司之一 [1] - 公司股价为31.89美元，当日上涨0.54%（0.17美元）[7] - 公司市值达到690亿美元 [7] 行业定位与业务模式 - 公司是一家中游能源企业，业务介于上游（勘探生产）和下游（炼化销售）之间 [3] - 中游业务主要包括能源产品的运输和储存 [3] - 公司拥有管道、储罐和出口终端等基础设施资产，业务采取多元化策略，覆盖原油、天然气和天然气液体等多种产品 [4] - 公司大部分资产专注于天然气液体（NGLs），如丙烷和丁烷，在德克萨斯州和路易斯安那州拥有庞大的管道、储存和加工设施网络 [5] - 公司通过向上游或下游客户收取使用其基础设施的费用来盈利，通常签订长期合同，即使客户未使用已购买的容量也需付费，这提供了稳定、可预测的经常性收入流 [6] 公司结构与股东回报 - 公司采用主有限合伙制，因此能够将几乎全部经营现金流作为股息支付给股东，从而提供丰厚的股息 [7]

股价异动与市场反应 - 周五股价大幅下跌21.1%，收盘报6.29加元，盘中最低触及6.06加元，此前收盘价为7.97加元 [2] - 当日成交量约594.66万股，较78.74万股的日均成交量激增655% [2] - 此次下跌的直接导火索是CIBC将公司目标价从9.00加元下调至8.50加元 [2] 分析师观点与评级汇总 - 其他分析师近期也调整了目标价：Desjardins从10.50加元降至9.75加元，评级为买入；BMO Capital Markets从8.00加元上调至10.00加元；TD Securities从8.00加元上调至9.00加元，评级为持有；Raymond James Financial从10.50加元降至10.00加元，评级为跑赢大盘 [3] - 目前有五家机构给予买入评级，两家给予持有评级，平均评级为“适度买入”，平均目标价为9.41加元 [3] 公司财务状况 - 公司负债权益比为193.35%，速动比率为0.46，流动比率为0.67 [4][5] - 公司市值为14.0亿加元，市盈率为29.95，贝塔系数为0.18 [4][5] - 最新季度财报显示每股亏损0.47加元，季度营收为4.7064亿加元，净利润率为1.80%，净资产收益率为4.21% [6] 股息派发情况 - 公司宣布派发季度股息，每股0.045加元，年化股息为0.18加元，股息收益率为2.9% [7] - 股息支付率目前为109.01% [7] 公司业务概览 - 公司是北美领先的丙烷、压缩天然气、可再生能源及相关产品和服务的分销商，业务范围覆盖美国和加拿大约77万个客户地点 [8] - 主要通过丙烷分销以及压缩天然气、可再生天然气和氢分销业务，向未接入管网的居民、商业、公用事业、农业和工业客户安全输送清洁燃料 [8]

财务业绩 - 2025财年净利润为1.066亿美元，每股1.64美元，相比2024财年的7420万美元（每股1.15美元）有显著增长 [2] - 2025财年调整后息税折旧摊销前利润为2.78亿美元，较2024财年的2.5亿美元增长2800万美元，增幅达11.2% [2] - 第四财季净亏损3510万美元，每股亏损0.53美元，相比去年同期净亏损4459万美元（每股亏损0.69美元）有所收窄 [7] - 全年总营收为14.33亿美元，同比增长；总毛利率为8.688亿美元，增长6380万美元，增幅7.9% [5][14] 运营表现 - 2025财年零售丙烷销量达4.005亿加仑，同比增长5.9%，主要受寒冷天气、飓风后备用发电需求增长以及新收购业务推动 [3][5] - 平均丙烷价格（基于德克萨斯州蒙贝尔维基准）同比上涨5.8%；排除衍生品公允价值变动影响，丙烷单位边际利润同比每加仑增长约0.02美元，增幅1.0% [5] - 第四财季零售丙烷销量为6080万加仑，同比增长1.8% [7] 战略举措与资本运用 - 公司利用超额现金流和ATM股权计划净收益支持核心丙烷业务增长、推进可再生能源平台建设并减少债务 [3] - 本财年以约5300万美元对价收购新墨西哥州和亚利桑那州丙烷业务；财年后又以2400万美元收购加州两家高质量业务 [4] - 推进可再生能源项目，包括在纽约州北部建设厌氧消化系统，并在俄亥俄州现有设施安装气体升级设备 [4] - 通过ATM股权计划发行130万普通单位，筹集净收益2350万美元，用于支持增长机遇和加速债务削减 [4][6] - 综合杠杆率从2024财年的4.76倍改善至2025财年的4.29倍 [6] 成本与支出 - 2025财年运营及行政总费用为5.905亿美元，同比增加2370万美元，增幅4.2%，主要源于薪酬福利、加班费及技术转型 initiative相关成本上升 [6] - 资本支出中，维护性资本支出为2359万美元，增长性资本支出为4838万美元 [16] 股东回报 - 董事会宣布季度分红为每普通单位0.325美元，年化分红为每单位1.30美元，已于2025年11月12日支付 [7][21]